■ 국내 주식 형 펀드 전망 과 투자 포인트 - 김현준 IBK 투자 증권 스 트래 티지 스 트지 난주 에 는 국내 주식 형 펀드 ( ETF 제외 ) 로 625 억 원 이 순 유입 됐 다 . KOSPI 저점 상향 조정 에 따른 국내 주식 형 펀 ( ETF 제외 ) 의 순유 입 전환 은 사모 형 펀드 의 적극 적 인 자금 유입 에 힘입 은 결과 다 . 9 월 1 일 사모 형 펀드 로 1 , 004 억 원 이 순 유입 되 는 등 공모 형 대비 강한 자금 투입 이 이루 어 졌 기 때문 이 다 . 하지만 9 월 1 일 이후 1033 억 원 , 2 일 에 는 2154 억 원 이 순 유출 됐 다 . 국내 주식 형 펀드 투자 의 흐름 은 시장 의 움직임 에 매우 빠르 게 반응 하 고 있 고 KOSPI 1 , 750 P 는 여전히 국내 주식 형 펀드 ( ETF 제외 ) 투자 를 가늠 하 는 기준 이 되 고 있 음 을 방증 한다 . ○ 국내 펀드 환매 추이 국내 증시 의 1800 P 가 2010 년 두 번 째 전 고점 을 향한 테스트 를 앞두 고 있 다 . KOSPI 가 상단 에 근접 할 때 마다 국내외 의 여건 들 , 즉 모 멘 텀 부재 와 경기 회복 의 문제 등 으로 상승 이 저 지 당했 다 . 그 와 더불 어 내부 적 으로 는 어김없이 국내 주식 형 펀드 ( ETF 제외 ) 의 환매 가 문제 시 됐 다 . KOSPI 가 저점 을 높여 가 면서 이전 보다 국내 주식 형 펀드 ( ETF 제외 ) 의 환매 유인 레벨 이 높 아 지 고 환매 압력 은 약화 되 고 있 기 는 하 다 . 하지만 국내 주식 형 펀드 ( ETF 제외 ) 의 투자 가 저 가 매수 , 고 가 매도 의 기조 적 흐름 을 유지 하 고 있 기 때문 에 펀드 환매 의 부담 은 존재 할 것 으로 판단 한다 . ○ KOSPI 지수 별 자금 동향 우선 지수 대 별 로 살펴보 면 KOSPI 1 , 700 P 대 에서 3 . 7 조 원 이 순 유출 됐 고 1 , 750 ~ 1 , 800 P 에서 도 2 , 686 억 원 이 순 유출 됐 다 . 하 지만 KOSPI 1 , 800 P 위 에 남 아 있 는 자금 이 약 18 . 7 조 원 이 다 . 당장 KOSPI 1 , 801 ~ 1850 P 까지 4 . 5 조 원 의 환매 부담 이 남 아 있 는 것 이 다 . 또 2009 년 이후 지수 조정 시 마다 저 가 매수 자금 이 유입 됐 다 . 단기간 은 아니 지만 투자 의 시계 가 짧 은 성격 의 자금 도 일부 포함 돼 있 기 때문 에 향후 이탈 의 가능 성 도 내재 되 어 있 다고 생각 한다 . 투신 권 환매 부 담시 증시 발목 잡 아 투신 권 의 경우 박스 권 하단 에서 주식 형 펀드 로 돈 이 들어오 고 상단 에서 돈 이 나가 는 상황 에서 투신 이 박스 권 돌파 를 주도 할 수 도 없 다 . 결국 자금력 과 투자 의 연속 성 을 고려 할 때 외국인 이 국내 주식 을 사 지 않 으면 지수 의 한 단계 레벨 업 은 어렵 다고 생각 한다 . 국내 지수 레벨 업 위해 외국인 국내 주식 매수 가 필요 한 시점 이 다 . 외국인 투자 , 매수 제한 적 이번 주 외국인 들 은 제한 적 인 순 매수 에 나설 것 으로 전망 된다 . 주말 발표 된 미국 의 고용 지표 호조 로 외국인 들 의 투자 심리 가 호전 됨 에 따라 주 초반 순 매수 유입 이 기대 된다 . 하지만 주 후반 한국은행 의 금융 통화 위원회 를 앞두 고 관망세 가 나타나 면서 적극 적 으로 순 매수 하 지 않 을 것 으로 예상 된다 . 한국 관련 펀드 에서 2 주 연속 자금 이 순 유출 되 면서 순 유출 규모 가 확대 된 것 도 외국인 매수 가 제한 적 일 것 으로 전망 하 는 이유 이 다 . ○ 선물 옵션 동시 만기일 영향 선물 옵션 의 동기 만기일 의 프로그램 순 매 규모 가 크 지 않 을 전망 이 다 . 동시 만기 를 통해 출회 될 프로그램 순매도 규모 는 우려 보다 크 지 않 을 전망 이 다 . 외국인 매수 차익 잔고 의 청산 규모 가 제한 적 일 전망 이 고 스프 레드 수준 이 작년 에 비교 해 양호 해서 매수 롤 오버 가 원활 할 것 으로 예상 된다 . 또한 삼성생명 특례 편입 으로 출회 될 리 밸 런 싱 용 바스켓 매도 수요 도 미미 할 것 이 기 때문 이 다 . 삼성 생명 , 특례 편입 영향 미비 삼성 생명 의 KOSPI 200 특례 편입 에 따른 시장 충격 은 미미 할 것 으로 판단 된다 . 그 이유 는 KOSPI 와 달리 KOSPI 200 의 시가총액 은 유동 비율 시가총액 을 사용 하 기 때문 이 다 . 삼성 생명 의 유동 비율 이 25 % 로 낮 아 KOSPI 200 에서 의 시가총액 비중 이 47 위 로 떨어진다 . KOSPI 에서 삼성 생명 이 차지 하 는 시 총 비중 은 약 2 . 3 % 이 지만 , KOSPI 200 에서 차지 하 는 시 총 비중 은 1 % 미만 에 불과 하 다 . 따라서 펀드 를 운용 하 는 입장 에서 삼성 생명 편입 에 따른 포트폴리오 리 밸 런 싱 수요 가 크 지 않 을 전망 이 다 . 공사 모형 인덱스 펀드 와 보험 인덱스 펀드 규모 를 약 10 조 원 이 라고 가정 한다면 실제 삼성 생명 편입 수요 는 약 1 , 000 억 원 규모 로 판단 된다 . 또한 삼성생명 특례 편입 으로 출회 될 수 있 는 최대 물량 규모 이 기 도 하 다 . ○ 투자 전략 9 일 주요 이벤트 가 몰려 있 기 때문 에 그 전 까지 는 업종 별 순환 매가 전망 된다 . 상승 폭 이 미미 했 던 종목 중심 으로 단기 대응 바람직 하 다고 본다 . 전기 전자 업종 , 운수 창고 , 철강 업종 에 관심 이 필요 하 다 . ( www . SBSCNBC . co . kr   ) ( 보다 자세 한 내용 은 동영상 시청 을 바랍니다 . ) ☞ [ 프리미엄 투자 전략 ] 최고 애널리스트 들 이 주목 하 는 업종 · 종목 리포트 [ SBS 기자 들 의 생생 한 취재 현장 뒷이야기 ' 취재 파일 '] 저작 권 자 SBS & SBS 콘텐츠 허브 무단 복제 - 재 배포 금지