신 교수 는 이 를 두 고 ' 미국 에서 주주 행동주의 펀드 들 이 약탈 적 으로 기업 가치 를 착 출 해 가 면서 월가 에 는 재벌 펀드 들 이 생겨나 게 됐 고 이게 지금 미국 사회 의 양극 화 를 이끌 어 낸 주역 인데 우리 가 이런 걸 놓치 고 있 다 ' 며 한숨 을 내쉬 었 다 . 기관 투자가 들 에게 스튜어드 십 코드 를 요구 하 면 할수록 국내 기관 투자가 들 도 기업 가치 는 차치 하 고 일단 주주 가치 극대 화 에 몰입 할 것 이 라는 예상 때문 이 다 . 그러 다 보 면 우리 도 대형 펀드 자체 나 혹은 펀드 에 돈 을 넣 을 정도 로 여유 있 는 주주 들 의 배 만 불리 고 기업 은 어려워 지 는 양극 화 절차 를 밟 게 될 것 이 라는 게 신 교수 의 우려 다 . 실제로 학계 에서 조차 기관 투자가 의 행동주의 가 성공 했 다는 증거 를 찾 지 못하 고 있 다 . 기관 투자가 의 행동주의 덕분 에 기업 의 주주 환원 이 늘어나 단기 주가 상승 은 될지언정 장기 적 으로 기업 가치 가 상승 했 다는 실증 분석 이 없 다는 얘기 다 . 신 교수 는 영국 케임브리지 대 교수진 등 과 공동 연구 결과 를 연내 발표 할 예정 인데 여기 에 도 기관 투자 가 행동주의 실패 에 관한 실증 분석 이 담겨 있 다 . 그 는 ' 한국 에서 는 이미 스튜어드 십 코드 가 대통령 공약 , 경제 정책 방향 등 에 포함 될 정도 로 정치 적 으로 변질 돼 있 는데 국민 연금 을 통한 재벌 개혁 의 수단 으로 스튜어드 십 코드 를 활용 하 는 것 만 은 막 아야 한다 ' 며 ' 주주 제안 을 할 때 기업 의 장기 적 가치 창출 에 대한 내용 을 담 을 것 을 의무 화 하 고 장기 투자가 들 에게 차등 의결권 을 지급 하 는 등 보완 장치 를 찾 아야 할 것 ' 이라고 강조 했 다 .