' 가치 투자 고수 들 이 한국 증시 에 투자 한다면 어느 주식 을 고를까 . ' 가치 투자 가 대세 라지만 가치주 를 발견 하 는 안목 은 쉽 게 길러 지 는 게 아니 다 . 가치 에 대한 판단 도 사람 마다 다르 다 . 한국 증시 에서 가치 투자 선두 주자 로 꼽히 는 이채원 밸류 자산운용 전무 는 " 관리 해 주 던 고객 계좌 가 거의 깡통 이 날 정도 로 마음고생 을 겪 은 뒤 에 야 가치 투자 에 대해 어느 정도 눈 을 떴 다 " 고 고백 하 고 있 다 . 가치 투자 에 대한 관심 이 높 아 지 면서 삼성 부국 NH 투자 증권 등 에서 잇따라 가치주 추천 목록 을 내놓 고 있 다 . 가치주 투자 의 원조 는 ' 월가 의 스승 ' 으로 불리 는 벤저민 그레이엄 이 다 . 그 가 1949 년 세상 에 내놓 은 ' 현명 한 투자자 ' 라는 책 은 ' 가치 투자 의 귀재 ' 로 불리 는 워런 버핏 을 비롯 해 존 네프 , 존 템플턴 등 많 은 전설 적 인 전문 투자자 들 에게 영감 을 제공 하 며 가치 투자 를 주류 로 부상 시켰 다 . 그레이엄 은 ' 수익 을 내 는 것 도 중요 하 지만 손해 볼 위험 을 최소 화 해야 한다 ' 고 보 고 안전 구역 ( Margine of safety ) 이 라는 개념 을 중시 했 다 . 주가 와 기업 내재 가치 와 의 차이 를 의미 한다 . 종목 선정 때 는 기술 주 를 배제 하 고 재무 상태 가 좋 은 대 기업 을 선호 했 다 . 구체 적 으로 는 10 년 간 흑자 를 유지 하 고 , 마지막 3 년 의 주당 순이익 평균 이 첫 3 년 보다 30 % 이상 높 은 종목 을 골랐 다 . 또 △ 총 부채 가 자기 자본 을 넘 지 않 고 △ 과거 20 년 동안 배당 급 을 지급 했으며 △ 주가 수익 비율 ( PER ) 이 15 배 를 넘 지 않 아야 합리 적 이 라고 생각 했 다 . 그레이엄 형 주식 으로 삼성증권 은 포스코 삼성 SDI 오리온 삼성 정밀 화학 을 , 부국 증권 은 한 일 시멘트 호남 석유 화학 포스코 미창 석유 삼 일 기업 등 을 꼽 았 다 . 그레이엄 의 이론 과 생각 을 실전 에서 검증 하 고 완성 한 인물 로 불리 는 워런 버핏 은 회사 내용 이 단순 하 고 합리 적 인 경영자 가 있 는지 를 살폈 다 . 또 주당 순이익 ( EPS ) 보다 자기 자본 수익 률 ( ROE ) 을 중시 했 고 , 매출액 대비 고수익 률 을 보이 는 회사 를 높이 평가 했 다 . 워런 버핏 이 살 만 한 주식 으로 삼성증권 은 포스코 KT 한전 롯데제과 를 , 부국 증권 은 동서 포스코 SK 텔레콤 을 들 고 있 다 . NH 투자 증권 은 워런 버핏 과 벤저민 그레이엄 이 살 만 한 가치 주로 한전 현대차 LG 화학 대한항공 한국가스공사 동국제강 LG 석유 화학 풍산 세아 베 스틸 인 탑스 삼 호 피앤텔 등 12 종목 을 선정 하 기 도 했 다 . 강신우 한국 운용 부사장 은 " 가치 투자자 들 은 안정 적 인 수익 을 꾸준히 내 는 내수 주 에 장기 투자 하 는 성향 을 보인다 " 고 설명 했 다 . 백 광엽 기자 kecorep @ hankyung . com ⓒ 한국 경제 신문 , 무단 전재 및 재 배포 금지 < 한국 온라인 신문 협회 의 디지털 뉴스 이용 규칙 에 따른 저작 권 을 행사 합니다 >