[ 서명수 의 은퇴 팁 ] 저조 한 퇴직 연금 수익 률 ‘ 펀드 는 위험 ’ 프레임 탓 
 [ 중앙일보 ] 입력 2015 . 07 . 01 00 : 02 수정 2015 . 07 . 01 09 : 46 | 경제 6 면 지 면 보 기 
 컵 에 물 이 반 정도 남 아 있 는 것 을 보 고 “ 아직 반 이나 남 아 있 다 ” 고 보 면 낙천주의자 이 고 , “ 이제 반 밖에 없 다 ” 고 생각 하 면 비관주의 자 라고 한다 . 이 처럼 사람 들 은 똑같 은 현상 에 대해 각자 의 상황 이나 처지 에 따라 달리 받아들이 는 경향 이 있 다 . 경제학자 들 은 질문 이나 문제 제시 방법 에 따라 사람 들 의 선택 과 판단 이 달라 진다며 ‘ 프레이밍 효과 ’ 라는 이론 을 창안 했 다 . 
 예컨데 수익 과 위험 의 두 얼굴 을 가진 펀드 · 주식 에 대해 위험 만 강조 하 면 이 자산 에 대해 기피 분위기 를 만든 다 . 반 대로 수익 측면 만 을 부각 시 켜 면 과도 한 쏠림 을 불러 자산 거품 을 일으킨다 . 보통 수익 의 행복감 을 즐기 기 보단 손실 의 불 쾌감 을 못 견뎌 하 기 때문 에 후자 보단 전자 가 더 강력 한 효과 를 낳 는다 . 
 퇴직 연금 을 예 로 들 어 보 자 . 정부 에선 주식 · 펀드 를 ‘ 위험 자산 ’ 으로 분류 하 고 , 퇴직 연금 의 위험 자산 투자 한도 를 40 % 이내 로 규제 해 왔 다 . 이 는 노후 자금 은 무조건 안 전해야 한다는 인식 을 불러 은행 예금 이나 채권 을 선호 하 게 만들 었 다 . 그 결과 는 형편없 는 퇴직 연금 수익 률 이 다 . 경제 협력 개발 기구 ( OECD ) 에 따르 면 한국 의 2012 ~ 2013 년 기준 연금 수익 률 은 연평균 2 . 6 % 에 불과 하 다 . 11 . 7 % 인 미국 의 4 분 의 1 에 도 미치 지 못한다 . 8 . 9 % 인 일본 , OECD 평균 치 인 4 . 7 % 와 도 격차 가 크 다 . 연금 을 위험 자산 에 투자 하 는 것 을 꺼리 는 풍토 가 연금 빈곤 으로 이어진 것 이 다 . 
 이달 부터 퇴직 연금 의 위험 자산 투자 한도 가 70 % 로 높 아 진다는 소식 이 다 . 그러나 펀드 와 주식 에 씌 워진 위험 이 란 프레임 이 굳건히 남 아 있 는 한 투자 규제 의 완화 가 얼마나 효과 를 볼지 의문 이 다 . 그냥 ‘ 투자 자산 ’ 이라고 하 면 사정 이 나아질 듯 도 하 다 . 
 # 위험 자산 투자 한도