신종 플 루 여파 가 생각 보다 크 지 않 은 것 으로 나타나 면서 대한 항공 의 4 분기 실적 이 전통 적 성수기 인 3 분기 를 능가 할 것 으로 예상 되 고 있 다 . 여객 수요 · 화물 경기 회복 에 영업 이익 1 , 007 억 원 전망 인천 공항 증설 땐 최대수 혜대 한 항공 주가 는 최근 의 조정장 에서 도 탄탄 한 흐름 을 이 어 가 고 있 다 . 두 바이 발 악재 에 증시 가 시름 을 겪 은 블랙 프라이데이 ( 11 월 27 일 ) 당시 4 % 가량 하락 했 지만 곧바로 강한 회복력 을 보여 주 며 신고 가 경신 을 앞두 고 있 다 . 수급 면 에선 특히 외국인 투자자 의 매수세 가 꾸준히 유입 되 며 주가 의 하방 경직 성 을 지원 하 고 있 다 . 대한항공 주가 가 양호 한 흐름 을 보이 는 데 에 는 4 ㆍ 4 분기 실적 개선 기대감 이 뒷받침 되 고 있 다 . 현재 전문가 들 은 대한항공 의 4 분기 실적 이 전통 적 성수기 인 3 분기 를 능가 할 것 으로 예상 하 고 있 다 . 증권 정보 업체 에프 앤 가이드 에 따르 면 대한 항공 의 4 분기 실적 에 대한 시장 컨 센서스 는 매출액 2 조 4 , 587 억 원 , 영업 이익 1 , 007 억 원 수준 에 형성 돼 있 다 . 매출액 은 전년 동기 대비 9 . 33 % 줄 어는 것 이 지만 영업 이익 은 오히려 345 . 02 % 급증 했 다 . 신종 플 루 우려 가 확산 되 면서 투자 심리 가 크 게 위축 됐 지만 이 여파 가 생각 보다 크 지 않 은 것 으로 나타나 면서 실적 전망 이 밝아졌 다 . 불 투명 했 던 여객 수요 는 빠른 속도 로 회복 되 고 있 고 경쟁 항공사 에 비해 상대 적 으로 비중 이 높 은 화물 부문 역시 경기 회복 과 맞물리 면서 호전 되 는 양상 이 다 . 여기 에 원화 강세 에 따른 수혜 도 점쳐 지 고 예년 에 비해 낮 아 진 제트 유가 는 수익 성 개선 에 힘 을 보태 주 고 있 다 . 윤희 도 한국 투자 증권 연구원 은 " 항공업 은 계절 적 요인 으로 3 분기 에 이익 이 가장 많이 나 는데 시장 은 올해 의 경우 4 분기 실적 역시 좋 을 것 으로 예상 하 고 있 다 " 며 " 환율 과 유가 만 현 수준 에서 유지 된다면 4 분기 에 좋 은 실적 이 기대 된다 . " 고 말 했 다 . 이 와 함께 항공 운송 산업 자체 가 지니 고 있 는 높 은 성장 잠재력 은 중 장기 전망 을 밝 게 하 는 요소 다 . 특히 인천 공항 의 증설 공사 가 완료 될 경우 대한 항공 은 이 에 따른 수혜 를 가장 크 게 볼 것 이 란 분석 이 다 . 송재학 우리투자증권 연구원 은 " 동북아 항공 수요 가 급증 하 고 있 고 인천 공항 은 동북아 허브 공항 으로 자리매김 할 전망 " 이 라며 " 특히 지난 6 월 에 시작 된 인천 공항 3 단계 공사 가 마무리 되 면 인천 공항 은 연간 수송 능력 여객 1 억 명 , 화물 700 만 톤 으로 확장 되 는 데 대한 항공 은 이 에 따른 최대 수혜 기업 이 될 것 이 다 . " 고 밝혔 다 . 한편 현재 대한항공 에 대한 목표 주가 는 5 만 3 , 000 원 ( KTB 투자 증권 , 푸르 덴 셜 투자 증권 ) ~ 6 만 4 , 000 원 ( IBK 투자 증권 ) 사이 에 형성 돼 있 다 . " 플 루 진정 · 원화 강세 로 내년 수익 성 큰 폭 개선 " 애널리스트 가 본 이 회사 양진환 대한항공 은 다양 한 네트워크 를 바탕 으로 지난 침체기 에 도 뛰어난 수요 창 출력 을 보여 줬 지만 실질 적 인 수익 성 및 운송 의 효율 성 정도 를 나타내 는 단위 당 수입 은 내국 인 출국 자 가 줄어들 면서 하락 했 다 . 그러나 2010 년 에 는 신종 플 루 의 영향력 이 차츰 사라지 면서 내국 인 출국 수요 가 회복 돼 외형 과 수익 성 이 동시 에 개선 되 는 한 해 가 될 것 으로 예상 된다 . 11 월 과 12 월 운항 일정 에 대한 예약 상황 을 볼 때 , 신종 플 루 의 영향 으로 위축 됐 던 여객 수송 부문 은 회복 되 고 있 고 항공 화물 수송 분야 는 특히 경기 회복 에 따라 가장 먼저 수익 성 이 개선 될 것 으로 본다 . 2010 년 에 도 이어질 원화 강세 기조 의 수혜 역시 기대 된다 . 원화 강세 는 영업비 용 축소 및 외환 환산 이익 증가 효과 를 가져온다 . 유가상승 가능 성 이 있 지만 예전 에 비해 낮 은 수준 을 유지 하 고 있 어 영업비 용 축소도 기대 된다 . 2010 년 에 대한 항공 은 매출액 9 조 8 , 781 억 원 , 영업 이익 6 , 168 억 원 , 순이익 5 , 719 억 원 을 기록 할 것 으로 예상 된다 . 이 는 대한항공 의 주가 가 큰 폭 으로 상승 했 던 2007 년 수준 에 가깝 다 . 외형 과 수익 성 이 동시 에 개선 되 는 2010 년 에 는 2007 년 ( PBR 1 . 3 배 , EV / EBITDA 9 . 4 배 ) 과 같 은 밸류 에 이 션 프리미엄 시대 가 다시 올 것 으로 예상 된다 . / 양지환 대신 증권 연구원 박해 욱기 자 spooky @ sed . co . kr ' 스타 화보 VM ' 무료 다운 받기 [ ** 8253 + NATE 또는 통화 ] [ ⓒ 인터넷 한국일보 ( www . hankooki . com ) , 무단 전재 및 재 배포 금지 ]