8031195 학술 문화 관 ( 도서관 ) 2 층 패컬티 라운지 ( 학위 논문 ) 
 MFE 17010 
 9000815 서울 학위 논문 서가 
 MFE 17010 c . 2 
 This thesis is a study on the asset pricing model for crash sensitivity and cross - section of expected stock returns based on Copulas . I conduct empirical studies using sample data from January 1991 to July 2016 for the US GICS industry index with low idiosyncratic risk . I examine the relationship between crash sensitivity and cross - section of expected stock returns and examine the relationship between the imitated portfolio of crash risk and traditional risk factors . The traditional risk factors mainly include the risk factors of the five factor model of Fama and French ( 2015 ) . It is confirmed that crash risk is considered as a systematic risk , which is not explained by traditional risk factors , but has a time - varying risk premium by conditionally analyzing the recession or expansion based on the two - state phase estimated through the Markov transition model of Hamilton ( 1989 ) and the business cycle date provided by NBER . I find that the crash risk is the only risk factor explaining the cross - sectional expected stock returns in the economic recession period . 
 본 논문 은 Copula 함수 를 이용 한 시장 붕괴 위험 민감 도 와 횡단면 적 자산 수익 률 에 대한 자산 가격 결정 모형 관련 연구 이 다 . 기업 의 고유 위험 이 낮 은 미국 의 GICS 산업 지수 를 대상 으로 1991 년 1 월 부터 2016 년 7 월 까지 의 표본 자료 를 이용 하 여 실증 연구 를 실시 하 였 다 . 시장 붕괴 위험 에 대한 민감 도 와 횡단면 적 자산 수익 률 의 관계 를 확인 하 고 , 시장 붕괴 위험 의 모방 포트폴리오 와 전통 적 위험 요인 과 의 관계 를 살펴보 았 다 . 전통 적 위험 요인 으로 는 주로 Fama and French ( 2015 ) 의 5 요인 모형 의 위험 요인 을 고려 하 였 다 . Hamilton ( 1989 ) 의 마코 브 국면 전환 모형 을 통해 추정 한 2 - 상태 국면 과 NBER 에서 제공 하 는 경기 순환 일 에 근거 한 경기 불황 - 경기 확장 국면 을 조건부 로 분석 함 으로써 , 시장 붕괴 위험 이 전통 적 위험 요인 으로 설명 되 지 않 는 체계 적 위험 임 을 확인 하 였 고 시장 붕괴 위험 이 경기 불황 국면 에서 횡단면 적 자산 수익 률 을 설명 하 는 유일 한 위험 요인 임 을 발견 하 였 다 . 
 저자 명 의 영문 표기 : Bomi Kang 
 참고 문헌 : p . 35 - 36 
 시장 붕괴 민감 도 
 마코 브 국면 전환 모형 
 Crash Sensitivity