애인 이 생긴다면 . ... 박문환 이사 ( 샤프 슈터 ) . ... 미국 은 뭐 말 할 것 도 없 고 독일 영국 일본 은 물론 이 고 중국 마저 도 가파른 상승 을 하 고 있 는데요 , 딱 우리 나라 만 목 빠지 게 기다리 는 산타랠리 가 오 지 않 을 모양 입니다 . 그 이유 를 말씀 드리 죠 . . . . . . . . . . . . . . . . . ......................... 이런 독특 한 시황 에 대해서 시장 에서 는 많 은 추측 들 이 있 습니다 . 그 중 몇 가지 만 말씀드려 보 자면 , 이번 미국 의 고용 지표 가 매우 좋 았 고 돌아오 는 FOMC 회의 에서 " 상당 기간 " 이 라는 용어 가 사라질 것 이 고 , 달러 강세 가 강화 될 경우 이 머 징 이 오르 지 못한다고 보 는 견해 도 있 습니다 . 지난 주 이 머 징 주식 형 펀드 에서 만 28 억 달러 가 순 유출 되 었 다면 전혀 틀린 주장 은 아닐 것 입니다 만 , 이 머 징 도 원자재 수출 비중 이 높 은 나라 에 대해서 만 순 유출 이 있 었 고 오히려 원자재 수입 비중 이 큰 나라 들 은 자금 이 유입 되 는 모습 을 보였 기 때문 에 달러 강세 만 을 주가 약세 의 이유 로 보 기 에 는 좀 무리 가 있 어 보 입니다 . 게다가 우리 나라 의 상대 적 약세 는 이번 주 에 만 두드러진 것 은 아니 었 습니다 . . 또한 , 중국 의 경제 지표 위축 과 수출입 감소 때문 이 라고 보 는 견해 도 있 습니다 . 하지만 그 때문 에 라면 중국 에서 가장 많 은 교역 규모 를 가진 일본 의 대 중국 수출 이 더 많이 줄 었 음 에 도 일본 이 우리 보다 강한 것 은 설명 하 기 어렵 습니다 . . 저 는 지금 까지 엔 화 의 약세 가 때문 에 우리 네 증시 에 가장 큰 악재 라고 생각 을 했었 는데요 , 기본 적 으로 그 생각 에 는 변함 이 없 습니다 . 하지만 오늘 은 한 가지 이유 를 더 추가 를 해야 할 것 같 습니다 . 패시브 펀드 의 리 밸 런 싱 입니다 . . 또 어려운 말 이 나왔 네요 . ... 이해 가 안 가 시 죠 ? 쉽 게 설명 을 드리 기 위해서 예 를 하나 들 어 보 겠 습니다 . . 월급 을 90 만 원 타 는 샐러리맨 이 있 다고 해 보 죠 . 한 달 에 생활비 로 30 만 원 교통비 로 30 만 원 식대 로 30 만 원 을 쓴다고 해 보 겠 습니다 . 그런데 이 친구 에게 애인 이 생겼 습니다 . 애인 과 의 데이트 비용 으로 30 만 원 을 책정 했 다면 어찌 될까요 ? 90 만 원 의 수입 은 불변 이 기 때문 에 하늘 에서 돈 이 뚝 ~ 떨어지 지 않 는 한 결국 생활비 와 교통비 그리고 식대 를 각각 10 만 원 씩 줄여서 데이트 비용 으로 충당 해야 만 합니다 . 즉 , 애인 이 새로 생김 으로서 다른 비용 을 줄여야 만 하 는 것 이 지요 . . 바로 , 이런 이슈 가 우리 네 증시 를 붙잡 는 요인 이 되 고 있 습니다 . . 최근 , 삼성 SDS 와 제일모직 과 같 은 대형주 의 편입 이 있 었 지요 ? 패시브 펀드 의 돈 은 정해져 있 습니다 . 새로 들어오 는 종목 을 매수 하 기 위해서 벤치마크 안 에 있 는 다른 대형주 들 을 팔 아 두 어야 만 합니다 . 하지만 그 것 뿐 이 라면 우리 네 증시 가 이렇게 까지 푸대접 을 받 을 이유 는 없 습니다 . . 비슷 한 문제 가 하나 더 있 는데요 , 바로 입니다 . 중국 증시 가 이 머 징 으로 들어온다면 벤치마크 내 에 다른 나라 의 비중 을 줄여서 중국 을 매수 해야 만 합니다 . 저 는 이 문제 가 지금 , 시장 에서 더 크 게 작용 하 고 있 다고 생각 합니다 . . 두 가지 증거 를 말씀 드리 죠 . . 가장 결정 적 인 증거 는 , 대만 입니다 . 이 머 징 에서 중국 이 들어올 경우 가장 큰 피해 를 보 는 나라 는 우리 나라 와 함께 대만 을 들 수 있 는데요 , 엔 화 약세 에 영향 을 덜 받 는 대만 증시 는 올해 7 월 까지 매우 역동 적 인 상승 을 기록 하 고 있 엇 습니다 . 하지만 돌연 7 월 이후 고점 대비 무려 1000 포인트 나 하락 하 는 급락 이 진행 된 바 있 었 고 , 이후 낙폭 을 매우 보수 적 으로 좁혀 가 고 있 는 상황 입니다 . 우리 나라 와 완전 비슷 하 지요 ? 우리 도 7 월 말 에 고점 을 만들 고 내려왔 는데요 , 이 는 중국 의 후강 퉁 이 중국 시장 에 대한 개방 을 의미 하 고 중국 시장 의 이 머 징 진입 을 촉발 할 것 이 라는 우려 가 이 들 두 증시 에 영향 을 주 었 다는 것 을 알 수 있 습니다 . . 두 번 째 증거 라면 , 우리 나라 의 주요 펀드 별 비중 입니다 . 이미 , 기본 벤치마크 에 미달 될 정도 로 외국인 들 은 우리 시장 에 대한 비중 을 줄여 왔었 습니다 . EM 관련 펀드 중 에서 우리 증시 와 가장 연관 이 깊 은 펀드 라면 GEM 펀드 와 ASIA EX JAPAN 펀드 를 들 수 있 는데요 , 지난 11 월 말 기준 으로 GEM 펀드 의 한국 비중 은 10 . 04 % 까지 떨어졌 습니다 . 마찬가지 로 Asia ex Japan 펀드 의 한국 비중 은 14 . 9 % 입니다 . 이 는 역사 적 최저치 에 가까운 수준 입니다 . . 만약 에 저 의 생각 이 맞 다면 , 작년 내내 우리 시장 을 괴롭혔 던 뱅가드 펀드 의 벤치마크 수정 때 처럼 짜증 나 는 시장 이 전개 될 가능 성 이 있 습니다 . 우리 시장 이 오르 지 못한다는 것 은 아니 고 , 남 들 오를 때 좀 덜 오르 고 내릴 때 좀 더 내리 는 시장 이 될 가능 성 이 있 는 것 이 죠 . . 물론 , 방법 이 전혀 없 는 것 은 아닌데요 , 중국 이 지금 이 머 징 으로 당장 들어오 는 것 은 아니 죠 ? 단지 후강 퉁 이후 에 가능 성 이 높 다는 것 을 시장 이 인정 을 하 고 있 기 때문 입니다 . 그렇 다면 우리 도 선진 증시 로 달아날 수 있 다는 기대 를 심 을 수 있 습니다 . 특히 우리 는 이미 FTSE 에서 는 우리 를 선진 지수 로 편입 이 된 상태 니까 , MSCI 측 에서 요구 하 는 몇 가지 요구 사항 들 , 이를테면 외환 거래 시장 을 만든 다던지 해서 시장 투자자 들 에게 우리 나라 의 선진 지수 편입 에 대한 기대치 만 이라도 불 어 넣 어 줄 수 있 다면 혹독 한 차별 화 장세 만 은 피할 수 있 을 것 입니다 . . 하나 대 투 증권 청담 금융 센터 박문환 이사 ( 샤프 슈터 ) [ 출처 ] 애인 이 생긴다면 . .. ( ★ 와 우주식 카페 ★ 한경 TV / 주 공유 하 기 글 요소