[ 경제 인사이드 ] 미 - 중 무역 갈등 휴전 합의 가 금융 시장 에 미칠 영향 
 김주신 한국 경제 교육 원 이사 | expert @ econovill . com | 승인 2018 . 12 . 10 06 : 58 : 18 
 미 - 중 양국 은 정상 회담 이후 90 일 간 의 무역 분쟁 휴전 및 협상 에 돌입 하 였 다 . 내년 1 월 1 일 예정 되 었 던 25 % 관세 부과 를 한 달 앞두 고 무역 협상 을 재개 하 기 로 한 것 이 다 . 완전 한 무역 갈등 봉합 이 아니 라는 점 은 아쉽 지만 미 - 중 무역 갈등 이 최악 의 사태 를 피할 수 있 어 일단 이번 합의 는 글로벌 금융 시장 이나 경기 에 긍정 적 영향 을 미칠 것 으로 예상 된다 . 미 - 중 갈등 격화 우려 에 따른 안전 자산 선호 심리 강화 와 중국 등 이 머 징 경기 불안 리스크 가 달러화 강세 흐름 에 중요 한 요인 중 에 하나 였음을 감안 할 때 , 미 - 중 무역 갈등 리스크 완화 는 일단 달러화 추가 강세 심리 를 완화 시킬 공산 이 크 다 . 
 더욱이 잠정 적 봉합 이 지만 향후 미 - 중 무역 갈등 을 해소 하 기 위해 중국 측 이 미국 측 이 원 하 는 조건 들 을 점진 적 으로 수용 할 여지 가 높 아 졌 다 . 즉 , 지적 재산 권 보호 는 물론 수입 시장 확대 및 위안 화 절 상 조치 등 을 점진 적 으로 추진 할 것 으로 기대 된다 . 그 동안 미 - 중 갈등 영향 으로 위안 화 가치 가 약세 흐름 을 보였 지만 이번 합의 로 위안 화 가치 가 일정 수준 이상 절상 , 즉 단기 되돌림 현상 이 나타날 것 으로 예상 된다 . 
 미 연준 의 금리 인상 속도 둔화 에 도 긍정 적 영향 을 미칠 것 이 다 . 이미 파월 의장 이 금리 가 중립 금리 ‘ 바로 밑 ( just below ) ’ 에 있 다고 발언 하 면서 금리 인상 속도 조절 가능 성 을 시사 한 바 있 지만 , 이번 미 - 중 합의 가 수입 물가 리스크 를 완화 시키 면서 미국 내 물가 압력 을 낮추 어 줄 수 있 다 . 90 일 이후 합의 가 유지 될지 는 좀 더 지켜봐야 겠 지만 , 중국 산 수입 제품 에 대한 수입 관세 인상 에 따른 물가 압력 확대 리스크 가 낮 아 진다면 , 미 연준 의 19 년 금리 인상 사이클 이 조기 종료 혹은 인상 폭 이 18 년 에 비해 축소 될 수 있 음 은 글로벌 경기 와 금융 시장 에 긍정 적 으로 영향 을 미칠 것 이 다 . 
 미국 채 2 년 - 5 년 금리 가 2007 년 이후 처음 으로 역전 되 었 다 . 과거 사례 를 감안 하 면 조만간 미 2 년 - 10 년 금리 도 역전 에 진입 할 것 으로 예상 된다 . 통화 정책 의 영향 을 많이 받 는 단기 금리 간 역전 은 연준 의 금리 인상 종료 가 임박 했 음 을 알리 는 신뢰 할 만 한 시그널 이 다 . 2006 ~ 2007 년 사례 를 제외 하 면 미 2 년 - 5 년 금리 가 역전 된 후 약 2 개월 뒤 에 는 연준 의 마지막 금리 인상 이 단행 되 었 고 인상 싸이클 은 종료 되 었 다 . 현 상황 에 적용 해 보 면 지난 10 월 미 10 년 이 기록 했 던 3 . 26 % 가 이번 싸이클 의 고점 이 었 을 가능 성 이 높 다 . 
 과거 사례 를 보 면 미 연준 의 금리 인상 이 종료 된 후 5 ~ 14 개월 간 기준 금리 는 동결 되 었 고 이후 인하 싸이클 에 진입 했 다 . 동결 기간 동안 한국 을 비롯 한 아시아 주가 는 대체로 약세 , 미 10 년 금리 와 한국 금리 는 추세 적 으로 하락 했 다 . 미국 이 금리 를 동결 해도 위험 자산 이 반등 하 지 못하 는 이유 는 연준 이 금리 인하 로 돌아서 지 않 는 한 신 흥국 통화 정책 은 긴축 상태 가 이어질 수 밖 에 없 고 , 그 동안 자산 가격 을 지지 했 던 대 규모 달러 유동 성 공급 이 끊긴 가운데 부실 대출 의 문제 가 서서히 부각 되 기 때문 이 다 . 
 미국 에서 금리 인상 신중 론 이 고개 를 들 고 있 는 상황 에서 한국 은 1 년 만 에 기준 금리 를 25 bp 인상 했 다 . 물론 12 월 이후 또 다시 격차 가 75 bp 이상 으로 확대 될 수 있 으나 현재 한국 의 통화 당국 과 금융 시장 입장 에서 는 시간 을 벌 수 있 게 되 었 다 . 한국은행 금융 통화 위원회 에서 기준 금리 를 25 bp 인상 한 이후 나타난 금융 시장 의 반응 은 금융 주 의 하락 , 채권 시장 에서 는 장기 금리 위주 의 하락 이 었 다 . 부진 한 펀 더 멘 털 아래 정책 금리 의 인상 이 취약 차주 들 의 가계 부채 원리금 상환 부담 을 늘리 고 , 기업 투자자 의 조달 금리 의 상승 을 우려 한 반응 이 었 다는 생각 이 다 . 결국 시장 의 판단 은 ‘ 한국은행 의 2019 년 금리 인상 은 더 이상 없 다 ’ 로 맞춰 지 게 됐 다 . 이러 한 때 미국 연준 에서 금리 인상 속도 조절 론 이 등장 한다는 것 은 그만큼 한국은행 과 한국 의 금융 시장 에 가중 된 부담 을 다소 덜 수 있 는 계기 가 될 것 으로 본다 . 
 최악 의 상황 은 단기 적 으로 피했 지만 미 - 중 무역 갈등 리스크 는 여전히 잠재 해 있 음 을 잊 지 말 아야 할 것 이 다 . 특히 지적 재산 권 보호 및 제조업 2025 에 대한 미국 측 의 요구 사항 을 향후 중국 측 이 얼마나 수용 할 수 있 을지 가 미지수 라는 점 에서 90 일 이후 미 - 중 무역 갈등 이 다시 격화 될 가능 성 역시 배제 할 수 없 다 . 따라서 미 - 중간 실무 협상 결과 에 따라서 주기 적 으로 금융 시장 의 변동성 이 확대 될 수 있 다 . 위안 화 환율 추이 는 물론 중국 측 의 수입 시장 확대 정책 등 을 주시 할 필요 가 있 다 . 
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