온스 당 2000 달러 를 향해 … ‘ 금 ’ 의 질주 계속 된다 │ 한경 BUSINESS │ 한국 경제 매거진 
 온스 당 2000 달러 를 향해 … ‘ 금 ’ 의 질주 계속 된다 
 기사 입력 2020 . 07 . 06 오전 10 : 01 
 - 장기 화 되 는 초저 금리 
 - 대표 안전 자산 이 자 인플레이션 헤지 자산 ‘ 금 ’ 의 매력 부각 
 그래픽 배 자영 기자 
 장기 바닥 ( 온스 당 1100 ~ 1200 달러 ) 에서 매수 기회 를 놓친 투자자 들 에게 는 현재 금값 이 비싸 게 느껴질 수 밖에 없 다 . 하 지만 NH 투자 증권 은 글로벌 통화 정책 완화 기조 가 유지 되 는 한 단기간 금값 조정 은 여전 한 저 가 매수 기회 라고 보 고 있 다 . 2 년 연속 금 을 비롯 한 귀금속 투자 에서 ‘ 비중 확대 ’ 의견 을 제시 한다 . 
 ◆ 경기 개선 속도 에 대한 불 확실 성 여전 
 금 은 미국 국채 를 비롯 한 선진국 채권 , 선진국 통화 ( 달러 · 엔 · 스위스 프랑 등 ) 등 과 같 은 안전 자산 으로 잘 알려져 있 다 . 글로벌 불 확실 성 이 지속 되 는 가운데 금 은 금리 하락 구간 에서 미국 국채 가격 상승 에 동반 되 고 일본 엔 화 , 스위스 프랑 등 과 방향 성 을 같이 한다 . 미국 달러 강세 는 금값 에 도 부담 요인 인 반면 안전 자산 선호 로 달러 가치 가 상승 하 면 여타 원자재 섹터 대비 민감 도 가 제한 되 는 경향 이 있 다 . 
 한 편 금 은 에너지 , 산업 금속 등 여타 원자재 들 과 같 은 인플레이션 헤지 기능 도 나타낸다 . 자산 가격 이 지속 적 으로 오르 는 현상 을 미리 회피 하 는 인플레이션 헤지 는 미국 중앙은행 ( Fed ) 을 비롯 한 글로벌 중앙은행 들 의 통화 정책 완화 속 에 풍부 한 유동 성 장 에서 주로 나타난다 . 
 글로벌 전역 에서 확산 되 는 신종 코로나 바이러스 감염증 ( 코로나 19 ) 공포 가 정점 을 지나 는 올해 하반기 에 는 경제 활동 이 재개 되 면서 주요 국 의 거시 지표 개선 이 기대 된다 . 다만 글로벌 경기 개선 속도 를 둘러싼 시장 의 불 확실 성 이 잔존해 안전 자산 을 보유 할 필요 는 있 어 보인다 . 
 코로나 19 확산 세에 도 불구 하 고 통화 · 재정 부양책 을 바탕 으로 상승 해 온 미국 스탠더드 앤드 푸 어스 ( S & P ) 500 지수 의 주가수익률 ( PER ) 이 지난 금융 위기 이후 최대 ( 약 24 배 ) 로 확대 돼 시장 경계심 을 높이 고 있 기 도 하 다 . 이 는 코로나 19 의 여파 속 에서 20 포인트 를 웃도 는 변동성 지수 의 하방 경직 성 을 강화 하 고 하반기 안전 자산 선호 수요 를 자극 할 것 으로 예상 된다 . 
 하반기 에 는 6 월 연방 공개 시장 위원회 ( FOMC ) 에서 Fed 가 예고 한 금리 커브 통제 ( YCC ) 정책 에 도 주목 할 필요 가 있 다 . 지난 3 월 이후 제로 금리 에 복귀 한 Fed 는 현재 무제 한 양 적 완화 조치 까지 시행 해 대차 대조표 상 자산 이 가파르 게 확대 된 상태 다 . 하반기 중 4 차 재정 부양책 을 예고 한 트럼프 행정부 의 국채 발행 규모 확대 시 불가피 한 명목 금리 상승 ( 국채 가격 하락 ) 은 재정 정책 당국 뿐 만 아니 라 Fed 에 도 부담 이 될 수 밖에 없 다 . 이 에 대비 한 Fed 의 향후 통화 정책 은 ‘ 특정 수준 이상 의 명목 금리 하 에서 국채 매입 을 확대 해 금리 상승 을 제어 ’ 하 는 YCC 시행 이 유력 하 다 . 
 명목 금리 상단 을 통제 해 갑작 스러운 국채 가격 급락 을 막 고 경기 부양책 을 도모 하 는 YCC 는 금값 에 도 긍정 적 모 멘 텀 을 제공 할 것 으로 예상 된다 . 비단 안전 자산 수요 가 아니 더라도 하반기 동안 예상 되 는 실질 금리 하방 압력 은 금과 은 등 귀금속 섹터 에서 인 ( 리 ) 플레이 션 헤지 수요 를 자극 해 나갈 것 으로 예상 된다 . 
 NH 투자 증권 은 향후 12 개월 금값 목표치 로 온스 당 2000 달러 를 ( 약 240 만 원 ) 제시 한 바 있 다 . 2019 년 부터 시작 된 금값 상승 사이클 의 고점 은 지난 금융 위기 ( 2008 년 ) 이후 안전 자산 선호 와 인플레이션 헤지 로 기록 한 사상 최고 치 ( 온스 당 1916 달러 ) 보다 높 을 것 으로 판단 된다 . 
 선진국 국채 전반 의 수익 률 이 제로 에 수렴 또는 마이너스 를 나타내 금 투자 시 고려 되 는 ‘ 무이자 자산 ’ 이 라는 단점 을 희석 시켜 안전 자산 내 매력 도 향상 됐 다 . 결론 적 으로 하반기 에 도 유효 한 초저 금리 장기 화 속 에서 대표 안전 자산 이 자 인플레이션 헤지 자산 인 금 의 온스 당 2000 달러 를 향한 질주 가 계속 될 것 으로 보인다 . 
 입력 일시 : 2020 - 07 - 08 09 : 21