◆ 증권 시장 사상 최고점 1138 눈앞 / 전문가 분석 ◆ 증시 전문가 들 은 " 지금 상황 이 사상 최고 치 를 기록 한 1994 년 보다 훨씬 우호 적 " 이라 며 단기 조정 이 예상 되 지만 사상 최고점 돌파 와 상승세 지속 에 무게 를 두 고 투자 전 략 을 짜 고 있 다 . 10 년 8 개월 전 과 지수 수준 은 같 지만 기업 수익 창출 능력 에 비해 주가 는 여전히 저 평가 돼 있 다 . 단 적 인 예 가 94 년 종합 주가 지수 가 사상 최고 치 를 기록 했 을 당시 시장 평균 주 가수 익비 율 ( PER ) 은 17 배 였 다 . 현재 는 9 배 에 그치 고 있 다 . 미국 나스닥 25 배 , 일본 도쿄 증시 21 배 , 홍콩 16 배 보 다 도 낮 은 상태 다 . 최근 증시 전반 에서 리 레이팅 ( 재평가 ) 이 진행 되 고 있 지만 여전히 주가 는 낮 다는 것 . 경기 상황 도 다르 다 . 94 년 말 은 경기 가 고점 을 지나 하강 국면 에 접어든 시기 였 지만 지금 은 정반대 로 저점 에서 상승국 면 으로 전환 되 고 있 다는 기대 가 높 다 . 기업 실적 이 더욱 개선 될 여지 가 있 다는 의미 다 . 특히 글로벌 경기 회복 기대감 도 주가 에 호재 다 . 김학균 굿모닝 신한 증권 연구원 은 " 경제 협력 개발 기구 ( OECD ) 경기 선행 지수 와 미국 고 용지 표 가 긍정 적 인 내용 으로 발표 됐 고 일본 정부 의 경기 침체 국면 탈피 선언 도 잇 따라 유럽 ㆍ일본ㆍ홍콩 증시 가 호조 였 고 , 국내 증시 역시 상승 지속 에 대한 기대 를 받 고 있 다 " 고 말 했 다 . 저 금리 에 따른 현상 도 큰 차이점 이 다 . 94 년 에 는 회사채 3 년 물 기준 으로 연 11 % 를 넘 었 다 . 현재 금리 연 4 . 73 % 에 비하 면 엄청난 고금리 였 다 . 과거 안정 적 이자 수익 을 즐겼 던 자금 들 이 이제 는 저금리 에 지쳐 증시 로 올 수 밖에 없 는 상황 이 다 . 또 94 년 당시 정부 는 증시 과열 을 염려 해 증시 에 자금 이 몰리 는 것 에 부담 을 가졌 다 . 하지만 지금 은 부동산 에 몰린 자금 을 빼내 증시 에 투입 하 려고 가능 한 정책 수단 을 동원 하 고 있 다 . 노무현 대통령 도 몸소 코스닥 펀드 에 가입 하 는 등 증시 활성 화 에 강한 기대감 을 표 명 했 다 . 또 과거 에 는 기업 들 이 유상 증자 나 기업공개 ( IPO ) 에 나서 면서 주식 공급 을 대거 늘 려 작 지 않 은 후유증 을 낳 았 다 . 하지만 최근 대 기업 들 은 설비 투자 를 늘리 지 않 는 반면 그 동안 쌓 아 둔 현금 을 바탕 으로 더 이상 막대 한 유상 증자 나 기업 공개 를 하 지 않 고 있 다 . 유가증권 시장 내 상 장사 숫자 는 IMF 외환 위기 를 거치 면서 부실기업 들 이 대거 정리 돼 94 년 당시 보다 40 여 개 나 감소 했 다 . 더욱이 상장 기업 들 은 주주 가치 를 중시 하 면서 늘어난 이익 을 주주 에게 돌려주 는 고 배당 정책 을 펴 고 있 다 . 지난해 상 장사 들 이 지급 한 배당금 은 10 조 원 을 넘 고 당시 주가 로 본 배당 수익 률 은 3 년 만기 국고 채 수익 률 보다 높 았 던 점 도 현재 주식 시장 특징 을 잘 드러내 준다 . 기업 들 이 자사 주 를 매입 하 는 규모 도 수조 원대 다 . 지난해 순 매입 액 ( 매입 - 처분 ) 은 3 조 7500 억 원 이 고 올해 상반기 에 만 2 조 900 억 원 에 달한다 . 기업 들 이 보유 현금 을 기초 로 주식 시장 에서 매수 주도 세력 으로 등장 했 다는 점 도 94 년 과 차이 나 는 점 이 다 . 주식 시장 내 자금 은 늘어나 고 있 지만 유통 주식 품귀 현상 은 빨라 지 고 있 는 셈 이 다 . 94 년 당시 에 는 외국인 지분 매입 제한 이 많 았 지만 요즘 에 는 통신 등 일부 종목 을 제외 하 면 외국인 지분 매입 이 자유 로운 것 도 차이점 이 다 . [ 이상훈 기자 ] < Copyright ⓒ 매일 경제 . 무단 전재 및 재 배포 금지 >