투자 의 성과 를 결정짓 는 3 대 요소 는 종목 선택 , 시장 타이밍 , 자산 배분 이 다 . 직접 투자자 이 든 펀드 를 통한 간접 투자자 이 든 가장 궁금 해 하 는 것 은 앞 의 두 가지 다 . 가능 한 한 바닥 에 사 서 꼭대기 에 팔 고 싶 은 게 투자자 의 욕망 이 다 . 그래서 사람 들 은 늘 시장 전망 에 목 을 맨다 . 종목 선택 도 마찬가지 다 . 직접 투자자 들 은 고 수익 을 내줄 종목 발굴 에 열 을 올리 고 , 펀드 투자자 들 은 매년 최고 의 수익 률 을 내줄 펀드 를 찾아다닌다 . 하지만 실증 적 연구 결과 는 장기 투자 성과 를 결정 하 는 것 이 종목 선택 이나 시장 타이밍 이 아님 을 보여준다 .