2021 년 열 한 번 째 책 현금 의 재발견 하버드 경영 대학원 이 찾아낸 단 하나 의 비즈니스 원칙 저자 윌리엄 손다이크 | 역자 이혜경 출판 마인드 빌딩 | 2019 . 3 . 30 . 1986 년 투자 회사 버크셔 해서 웨이 의 연차 보고서 에서 , 워런 버핏 은 CEO 로 보낸 첫 25 년 을 되돌아보 며 자신 이 배운 가장 중요 하 고 도 놀라운 교훈 에 대해 언급 했 다 . 그것 은 십 대 또래 집단 의 압력 같 은 것 으로 , 업계 에서 도 CEO 들 이 다른 경쟁자 들 을 모방 해야 한다는 압박감 을 주 는 이상 한 기운 이 있 다는 것 이 었 다 . 버핏 은 곳곳 에서 출몰 하 는 이 강력 한 기운 을 ‘ 제도 가 가하 는 압박 ’ 이라고 이름 붙이 고 , 유능 한 CEO 가 되 기 위해서 는 여기 서 벗어나 야 한다고 지적 했 다 . 이 책 에 나오 는 CEO 들 은 모두 이 강력 한 압박 영향 에서 벗어나 있 다 . 어떻게 그럴 수 있 었 을까 ? 그 들 은 경영 철학 에서 해결책 을 찾 았 다 . 이 는 조직 과 문화 에 스며 있 는 가치관 으로 , 기업 을 경영 하 고 자본 을 배분 하 는 의사 결정 을 이 끈다 . 그 들 은 각자 독자 적 으로 경영 철학 을 세웠 다 . 그런데 매우 희한 한 부분 은 , 각자 업종 과 환경 이 아주 다양 했 음 에 도 불구 하 고 그 들 의 경영 철학 이 놀라울 만큼 비슷 하 다는 것 이 다 . _ 39 ~ 40 p CEO 란 장기 적 으로 주당 가치 최적화 를 최우선 목표 로 삼 아야 한다는 게 그 들 의 핵심 가치관 이 었 다 . 조직 성장 시키 기 가 아니 었 던 것 이 다 . 더 큰 기업 경영자 들 일수록 대체로 연봉 이 더 높 은 경향 이 있 고 명망 있 는 위원회 나 클럽 에 참여 해 달 라는 요청 을 받 게 된다 . 이런 이유 때문 에 선제 적 으로 규모 를 줄이 려는 기업 은 매우 드물 다 . 그러나 이 책 에 나오 는 거의 모든 CEO 들 은 자사 주 를 매입 해 주식 기반 을 현저 하 게 축소 했 다 . 아울러 자산 을 매각 하 거나 기업 을 분할 해 규모 를 줄여나갔 고 , 성과 가 시원찮 은 사업 부 를 매각 하 거나 접 는 것 을 부끄러워하 지 않 았 다 . 결국 성장 은 주주 가치 극대 화 와 무관 한 것 으로 파악 됐 다 . _ 45 p 싱글턴 은 이런 광범위 한 차익 거래 기회 를 충분히 활용 해 다각 화 된 사업 포트폴리오 를 구성 했 다 . 1961 년 부터 1969 년 까지 싱글턴 은 무려 130 개 기업 을 인수 했 다 . 항공전자 에서 특수강 , 보험 까지 다양 한 산업 에 걸쳐 있 었 다 . 이 가운데 두 곳 외 에 는 모두 비싼 텔 레다 인 주식 을 이용 해 사들였 다 . 그런데 싱글턴 의 인수 방식 은 다른 대 기업 경영자 들 과 결 이 달랐 다 . 그 는 마구잡이 로 기업 을 인수 하 지 않 았 다 . 실적 이 바닥 을 찍 은 기업 을 피했 고 , 해당 시장 을 지배 하 는 사업자 로 수익 성 이 좋 으면서 성장 하 는 기업 들 에 중점 을 뒀 다 . 틈새시장 기업 들 에 도 종종 관심 을 보였 다 . _ 80 ~ 81 p 1981 년 , 두 가지 중요 한 사건 이 발생 했 다 . 첫째 로 , 워싱턴 포스트 의 오랜 라이벌 인 ? 워싱턴 스타 ? 가 지속 적 인 판매 부수 하락 끝 에 결국 방행 을 중단 하 고 말 았 다 . 이 에 따라 워싱턴 포소 트 는 파업 후 비용 체계 에 군산 을 덜 어 낸 상황 에서 미국 수도 의 유일 한 일간지 가 됐 다 . 그 결과 방행 부수 와 수익 성 이 치솟 았 으며 이 는 이후 10 년 동안 이나 지속 됐 다 . 둘째 로 1970 년 대 내내 네 번 이나 시도 한 끝 에 , 그레이엄 은 마침내 딕 시먼스 라는 뛰어난 COO 를 찾아냈 다 . 다각 화 된 미디어 기업 던 앤 브래드스트리트 COO 를 역임 한 시먼스 는 워싱턴 포 . .. 스 트 COO 가 되 자 즉시 경쟁사 에 비해 마진 이 떨어지 는 사업 들 을 합리 적 으로 개선 하 기 시작 했 다 . 그 를 영입 한 것 은 워싱턴 포스트 를 놀라운 수익 성 의 시대 로 이끈 신 의 한수 였 다 . 우리 의 역발상 CEO 들 이 성공 하 려면 능력 있 는 COO 가 얼마나 중요 한 역할 을 하 는지 다시 한 번 증명 하 는 사례 라고 할 수 있 다 . _ 171 p 버핏 의 공개 시장 투자 방식 , 바로 포트폴리오 관리 는 상세 하 게 들여다볼 가치 가 있 다 . 버크셔 전체 수입 면 에서 도 중요 하 지만 버핏 의 폭넓 은 자본 배분 철학 을 이해 할 수 있 기 때문 이 다 . 포트폴리오 관리 , 즉 투자자 가 주식 을 얼마나 소유 하 고 얼마나 오래 보유 하 는지 여부 는 수익 에 엄청난 영향 을 끼친다 . 투자자 두 사람 의 투자 철학 이 같 더라도 포트폴리오 관리 방식 이 다르 면 성과 는 극 적 인 수준 으로 다르 게 나타날 것 이 다 . 버핏 이 버크셔 의 주식 투자 를 관리 하 는 방식 에 는 높 은 수준 의 집중 과 지극히 긴 보유 기간 이 라는 두 가지 중요 한 특징 이 있 다 . 두 영역 모두 그 의 생각 은 통념 과 는 거리 가 멀 다 . _ 257 p 공유 하 기 글 요소