[ 원익 홀딩스 ( 030530 ) ] 저 평가 는 억울 하 다 조회 : 146 
 □ 국내 , 미국 의 반도체 장비 주 주가 상승 . NAND 업 황 회복 기대감 
 NAND 업 황 의 회복 기대감 이 피어나 고 있 다 . 마이크 론 이 NAND 부문 에서 의외 로 양호 한 실적 ( 10 % 이상 의 영업 이익 률 추정 ) 을 기록 했 다 . 삼성전자 의 NAND 재고 수준 이 DRAM 재고 수준 대비 상대 적 으로 낮 고 , 계속 적 으로 줄어들 고 있 다 . NAND 현물 가격 하락 폭 이 DRAM 현물 가격 하락 폭 대비 완화 되 었 다 . 역사 가 재현 될 것 이 라는 기대감 이 높 다 . 2016 년 , 반도체 업 황이 회복 될 때 NAND 제품 가격 하락 이 먼저 멈추 며 DRAM 보다 선행 적 으로 회복 시그널 이 발생 했 기 때문 이 다 . 역사 는 그대로 반복 되 지 않 지만 흐름 은 반복 된다 ( History doesn '' t repeat itself but it often rhymes ) 는 기대감 이 솟 고 있 다 . 
 □ 2019 년 별도 매출 , 전년 수준 ( 2 , 500 억 원 ) 가능 . 사업 가치 1 , 764 억 원 
 원익 홀딩스 는 사업 지주사 로서 사업 가치 산정 시 연결 매출 보다 별도 매출 이 유의미 하 다 . 2018 년 별도 매출 은 2 , 548 억 원 , 영업 이익 329 억 원 , 당기 순이익 294 억 원 을 기록 했 다 . 자회사 원익 IPS 의 반도체 장비 매출 이 2019 년 4 , 000 ~ 4 , 300 억 원 으로 2018 년 5 , 263 억 원 대비 18 ~ 24 % 축소 되 는 것 을 감안 하 면 전공 정장 비 공 급사 의 2019 년 매출 은 역 성장 을 기록 할 가능 성 이 높 다 . 그러나 가스 장치 공급 사인 원익 홀딩스 의 매출 은 의외 로 전년 수준 을 달성 할 가능 성 이 높 다 . 고객 사 의 신규 생산 라인 에 배관 공사 매출 이 기대 되 기 때문 이 다 . 만약 2019 년 별도 매출 과 순이익 이 2018 년 과 동일 한 수준 이 라면 주력 사업 의 사업 가치 는 1 , 764 억 원 으로 추정 된다 . ( 당기 순이익 , 전년 과 동일 한 294 억 원 , 인프라 장치 공 급사 P / E 6 배 적용 ) 
 □ 3 대 핵심 자회사 지분 가치 , 6 , 268 억 원 . 현재 시 총 , 겨우 3 , 646 억 원 
 원익 홀딩스 는 저 평가 논란 에 시달려왔 다 . 시 총 은 3 , 646 억 원 인데 3 대 자회사 ( 원익 IPS , 원익 머 트리 얼즈 , 원익 QnC ) 지분 가치 는 6 , 268 억 원 ( 원익 IPS 4 , 144 억 원 , 원익 머 트리 얼즈 1 , 613 억 원 , 원익 QnC 511 억 원 , 원익 홀딩스 의 지분 율 고려 ) 이 다 . 저 평가 상황 해소 에 시간 이 필요 하 겠 지만 , 원익 IPS , 원익 머 트리 얼즈 , 원익 큐 엔 씨 의 주가 상승 ( 3 개월 기준 , 각각 + 29 %, + 31 %, + 50 %) 과 미국 장비 / 장치 공 급사 의 주가 반 등 감안 시 원익 홀딩스 주가 에 긍정 적 영향 이 전망 된다 . 
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