경영 의사 결정 의 목적 
 현대 적 인 기업 이 성장 하 기 이전 유럽 에 는 동인 도 회사 , 허드슨 베이 회사 등 의 주식 합명회사 1 1 주식 합명회사 : 주식회사 와 합명회사 의 특징 을 혼합 한 회사 조직 . 미국 법 에 의하 면 이 회사 는 주주 들 이 무한 책임 을 지 는 주식회사 로 인정 된다 . 전통 적 인 주식회사 처럼 주식 합명회사 에 투자 하 는 사람 들 은 주식 을 자유로이 매매 할 수 있 고 이사 도 선임 할 수 있 다 . 그러나 유한 책임 주식회사 와 달리 주주 들 은 법 적 으로 기업 의 모든 부채 에 대해 책임 을 진다 . 닫 기 가 활약 했 다 . 이 회사 들 은 국왕 으로부터 무역 독점권 과 같 은 특정 권한 을 부여받 았 다 . 
 그러나 영국 이 1862 년 구체 적 인 목적 을 명시 하 지 않 거나 국가 나 국왕 으로부터 권한 을 부여받 지 않 고 도 기업 을 설립 할 수 있 는 법 을 통과 시키 면서 모든 것 이 바뀌 었 다 . 기업 들 은 만료 기한 이 없 고 자회사 를 쉽 게 설립 할 수 있 다는 면 에서 불멸성 까지 지녔 다 . 기업 의 주인 인 주주 들 은 유한 책임 을 졌 다 . 또 수백만 명 의 투자자 들 로부터 자본 을 유치 할 수 있 었 고 일부 기업 들 은 거대 한 다국적 기업 이 됐 다 . 이러 한 기업 의 구조 는 위기 를 제한 하 고 분산 시키 며 더 훌륭히 관리 할 수 있 었 다 . 대 규모 기업 은 주식 을 공공 거래 할 수 있 어 투자자 들 에게 유동 성 도 제공 했 다 . 2011 년 말 공개 시장 에서 거래 된 전 세계 주식 의 시가 는 2010 년 50 조 달러 에서 소폭 감소 한 44 조 달러 였 다 . 기업 은 이렇게 지난 150 년 에 걸쳐 상품 과 서비스 , 부 를 창출 했 다 . 
 이런 기업 구조 에서 볼 수 있 는 한 가지 문제점 은 기업 의 소유주 들 이 의사 결정 과정 에 관여 하 지 않 는 때 가 있 다는 점 이 다 . 기업 의 소유주 들 은 전문 경영인 ( 대리인 ) 을 고용 , 자신 들 을 대신 해 기업 을 경영 하 게 한다 . 이러 한 소유주 , 대리인 간 의 문제 는 젠센 ( Jensen ) 과 맥 클링 ( Meckling ) 이 1976 에 발표 한 논문 ‘ 기업 이론 : 경영 행동 , 대리인 비용 및 소유 구조 ’ 에서 처음 제기 됐 다 . 소유주 와 대리인 간 의 문제 는 대리인 들 이 소유주 보다 자신 의 재원 과 이익 을 극대 화 시키 는 데 더 창의력 을 발휘 하 기 때문 에 발생 한다 . 젠센 과 맥 클링 은 그 해법 으로 경영 의사 결정 목적 을 설정 하 도록 했 는데 , 특히 주요 투자 자금 조달 및 배당금 관련 의사 결정 에 있 어 대리인 의 이익 이나 부 가 아닌 주주 의 부 를 극대 화 하 는 것 이 었 다 . MBA 학생 들 은 지난 35 년 간 바로 이것 이 경영 의사 결정 의 주 된 목적 이 라고 배워 왔 다 . 
 주주 가치 극대 화 의 목표 는 미국 에서 2007 ∼ 2008 년 금융 위기 이후 단기 성과 에 치중 한 나머지 경영인 들 로 하여금 실제 기업 성과 보다 당장 의 주식 시장 성과 를 걱정 하 게 하 는 인센티브 역효과 를 만들 었 다는 비판 을 받 았 다 . 이러 한 원인 중 하나 는 기업 들 이 주식 기반 보상 을 통해 경영인 의 이익 을 주주 의 이익 과 맞추 도록 인센티브 를 제공 함 으로써 대리인 문제 를 해결 하 려 했 다는 것 이 다 . 그 결과 특히 미국 에서 임원 보상 이 급증 했 고 주식 기반 보상 은 임원 보상 의 주요 공급원 이 됐 다 . 
 이 와 상반 되 는 모델 은 이해 관계자 이익 극대 화 모델 로 이 는 경영 의사 결정 이 주주 의 만족 과 이익 을 극대 화 할 뿐 아니 라 근로자 , 고객 , 공급자 , 국가 , 퇴직자 의 만족 과 이익 도 극대 화 해야 한다는 것 이 다 . 많 은 사람 들 은 주주 가치 극대 화 와 이해 관계자 이익 극대 화 모델 이 상충 관계 에 있 다고 생각 한다 . 그러나 만족 을 느끼 는 충성 근로자 , 고객 , 공급자 , 지역 공동체 , 퇴직자 없이 주주 가치 극대 화 는 불 가능 하 다 . 그렇 기 때문 에 주주 와 이해 관계자 의 이익 극대 화 사이 에 꼭 갈등 이 존재 하 는 것 은 아니 다 . 이해 관계자 를 만족 시키 는 것 은 주주 가치 의 장기 적 극대 화 에 필요 한 선결 조건 이 다 . 그러므로 경영 의사 결정 의 목적 은 주주 가치 는 물론 채권자 와 같 은 이해 관계자 가치 까지 장기 적 으로 극대 화 하 는 것 이 며 , 다시 말 해 그 기업 의 가치 를 극대 화 하 는 것 이 다 . 
 로버트 클렘 코스키 ( Robert C . Klemkosky ) 성균관 대 경영 전문 대학원 SKK GSB 원장 
 로버트 클렘 코스키 교수 는 성균관 대 경영 전문 대학원 SKK GSB 초대 원장 으로 2004 년 부터 현재 까지 SKK GSB 에 몸담 고 있 다 . 1971 년 미 시간 주립 대 에서 박사 학위 를 취득 했 고 미국 인디애나 대 켈리 경영 대학원 석좌 교수 로 재직 했 다 . 재무관리 분야 에서 세계 적 인 명성 을 가지 고 있 으며 Journal of Finance 에디터 및 금융 경영 협회 ( Financial Management Association ) 의 부회장 을 역임 했 다 . 외국인 으로 는 처음 으로 한국 증권 선물 거래소 이사 직 을 맡 고 있 다 . 
 로버트 클렘 코스키 이 필자 의 다른 기사 보 기 
 - ( 현 ) 한국 증권 선물 거래소 이사 직 
 - ( 전 ) 성균관 대 경영 전문 대학원 SKK GSB 초대 원장 
 - ( 전 ) 미국 인디애나 대 켈리 경영 대학원 석좌 교수 
 - ( 전 ) Journal of Finance 에디터 및 금융 경영 협회 ( Financial Management Association ) 의 부회장