A Vigilante and a Gambler Walk Into a Bond Market . Who Wins ? ( 자경 단원 한 명 과 도박 꾼 한 명 이 채권 시장 에 걸 어 들어옵니다 . 누가 이길까 ? ) A vigilante and a gambler stroll ( 활보 하 다 ) right into a bond market . No , that is not the beginning of a brand ( 종류 ) new joke , simply the comical look of India ’ s fixed - income saloon ( 술집 ) these days . There is no dearth of liquidity , however the bartender – the central financial institution – is having a troublesome time getting orders for the good things even by cajoling ( 유혹 을 하 다 ) and threatening prospects . ( 잠재 적 인 고객 ) 자경단 과 도박 꾼 이 채권 시장 으로 바로 들어갑니다 . 아니요 , 그것 은 새로운 농담 의 시작 이 아닙니다 . 단순히 요즘 인도 의 고정 수입 살롱 의 코믹 한 모습 입니다 . 유동 성 부족 은 없 지만 중앙 금융 기관 인 바텐더 는 전망 을 얽매이 고 위협 해도 좋 은 물건 을 주문 하 는 데 어려움 을 겪 고 있 습니다 . On the similar time , potent ( 강력 한 ) however dangerous hooch ( 밀주 ) is promoting briskly ( 활발 하 게 ) , though the lawman – the Federal Reserve – is nearly on the door . Indian authorities bonds are the “ good things ” and should promote . It is the one method tax - strapped authorities can increase cash and spend it to shake the economic system out of its Covid - 19 stupor . ( 혼란 ) But a yield of nearly 6 % on 10 - year rupee paper from a barely funding grade sovereign has not one of the kick of the near - 21 % fee of return provided by a D - rated non - public borrower on a five - year word . 비슷 한 시간 에 , 법률가 인 연방 준비 은행 이 거의 문 앞 에 있 지만 강력 하 지만 위험 한 밀주 이 활발 하 게 추진 하 고 있 습니다 . 인도 당국 의 채권 은 “ 좋 은 것 ” 이 며 홍보 해야 합니다 . 세금 에 쪼 달린 당국 이 현금 을 늘리 고 이 를 사용 하 여 Covid - 19 의 혼란 한 경제 시스템 을 흔들 어 놓 기 위해 돈 을 쓰 는 유일 한 방법 입니다 . 그러나 거의 자금 을 지원 하 지 않 는 등급 의 국가 에서 10 년 루피 화패 종이 에서 거의 6 % 의 수익 률 은 D 등급 비 공공 차용인 이 5 년 이 라는 단어 로 제공 한 거의 21 % 의 수익 률 에 대한 수수료 의 흥미 발길질 의 하나 는 아니 다 . That is how a lot Kesoram Industries Ltd . , a Kolkata - based cement producer that defaulted final 12 months , not too long ago gave on its 16 billion rupees ( $ 221 million ) in junk bonds , which bought offered to the likes of Goldman Sachs Group Inc . and Cerberus Capital Administration . 얼마 전 까지 만 해도 최종 적 12 개월 이행 불이행 된 콜카타 에 본사 를 둔 시멘트 제조 업체 인 케 소람 인 더스트 리즈 가 160 억 루피 ( 2 억 2100 만 달러 ) 의 정크 본드 를 사들였 는데 그 매수 된 채권 을 골드만 삭스 그룹 사 와 세르 버러스 캐피털 어트랙션 같 은 회사 에 매각 하 였 다 . A junk bond is debt that has been given a low credit rating by a ratings agency , below investment grade . As a result , these bonds are riskier since chances that the issuer will default or experience a credit event are higher . 정크 본드 는 신용 평가 기관 으로부터 낮 은 신용 등급 을 받 은 부채 로 투자 등급 을 밑돌 고 있 다 . 따라서 발행자 가 채무불이행 이나 신용 사건 을 겪 을 가능 성 이 더 높 기 때문 에 이러 한 채권 은 더 위험 하 다 . However quite than the gamblers , it is the vigilantes – pesky ( 성가신 ) buyers by no means pleased with lax ( 모호 한 ) fiscal and financial insurance policies – who appear to be bothering the Reserve ( 준비금 ) Financial institution of India . The RBI , which has the job of elevating cash for the federal government , invited fixed - income buyers to hitch it in a tango and “ forestall ( 선수 치 다 ) a tandav ” – the solo dance of destruction of the Hindu god Shiva . ( I did not make this up . See the financial institution ’ s March 19 month - to - month bulletin for a veiled ( 가려진 ) risk involving acrobatic ( 줄타기 ) strikes ( 행사 ) and colourful imagery round bond vigilantes , who “ prowl ( 배회 하 다 ) markets , weapons holstered ( 총집 에 집어넣 다 ) and saddled ( 안장 을 얹 다 ) up . ” ) 그러나 도박 꾼 들 보다 는 훨씬 재정 및 금융 보험 정책 에 만족 하 지 않 는 성가신 구매자 즉 인도 의 준비 금융 기관 을 괴롭히 는 것 으로 보 는 자 는 자경단 이 다 연방 정부 를 위해 현금 을 올리 는 역할 을 하 는 RBI 는 고정 수입 구매자 들 을 탱고 와 힌두교 신 시바 를 파괴 하 는 솔로 댄스 인 " 포어 스톨 탄다 브 에 끌어들이 기 위하 여 초청 했 습니다 . ( 나 는 이것 을 구성 하 지 않 았 다 . 금융 기관 의 3 월 19 일 월간 게시판 에서 곡예 파업 과 " 시장 을 배회 하 고 무기 를 집 어 넣 고 안장 을 씌운 " 다채 로운 이미지 라운드 채권 자경단 과 관련 된 가려진 위험 을 확인 하 십시오 . ) Nevertheless , proper ( 올바른 ) now the Fed is the one deity ( 신 전 능자 ) whose wrath ( 분노 ) – and gyrations ( 회전 운동 소용돌이 ) – rising markets really worry . It is the identical story from Istanbul to Mumbai , with one key distinction : Turkish President Recep Tayyip Erdogan has sacked ( 약탈 하 다 ; 해임 하 다 ) three central financial institution chiefs in two years , whereas Prime Minister Narendra Modi , already on to his third RBI governor , is extra involved proper now with unseating ( 몰아내 다 ) the state chief minister in upcoming elections for West Bengal , the place his social gathering has by no means been in energy . 그럼에도 불구 하 고 , 이제 당연 한 것 은 연준 이 분노 와 선동 으로 인해 상승 하 는 시장 이 정말로 걱정 하 는 유일 한 신 이 다 . 이스탄불 에서 뭄바이 까지 동일 한 이야기 입니다 . 한 가지 중요 한 차이점 이 있 습니다 . 레셉 타이 이프 에르 도 간 터키 대통령 이 2 년 동안 중앙 금융 기관장 3 명 을 해 고 한 반면 , 나렌드라 모디 총리 는 이미 그 의 세 번 째 타점 총재 가 된 나렌드라 모디 총리 가 지금 은 특별히 관여 하 고 있 습니다 그 의 사교 모임 이 결코 활력 을 얻 지 못한 곳 인 다가오 는 웨스트 벵 갈 선거 에서 주 총리 의 자리 를 빼앗 음 으로 여분 에 관여 하 고 있 다 That is not sufficient to impress bond consumers . Foreigners have pulled out billions of { dollars } from India ’ s bond markets over the previous 12 months . Even home banks have been shunning ( 피하 다 ) debt auctions ever because the authorities ’ s Feb . 1 price range delivered the disagreeable ( 불쾌 한 ) information of a deliberate 6 . 8 % deficit for the upcoming fiscal 12 months , on prime of ( 정점 에서 ) a 9 . 5 % shortfall within the 12 months that may finish March 31 . 그것 은 채권 소비자 들 에게 깊 은 인상 을 주 기 에 는 충분 하 지 않 다 . 외국인 들 은 지난 12 개월 동안 인도 의 채권 시장 에서 수십억 달러 를 인출 했 다 . 심지어 국내 은행 들 도 2 월 1 일 가격대 가 3 월 31 일 로 끝 나 는 12 개월 내 9 . 5 % 의 적자 를 정점 으로 다가오 는 회계 12 개월 동안 고의 적 으로 6 . 8 % 의 적자 를 냈 다는 불쾌 한 정보 를 전달 했 기 때문 에 부채 경매 를 계속 피하 고 있 다 Whereas anxiousness ( 불 안정 ) within the U . S . market stems ( 일어나 다 ) from the prospect of above - normal progress ( 정상 이상 의 진보 ) and inflation , India ’ s economic system would possibly completely lose 11 % of its potential output , in accordance with ( 에 따라서 ) Crisil , the native affiliate ( 현지 자회사 ) of S & P International Inc . On the eve of the nationwide lockdown final March , the expansion fee had already halved – to 4 % from 8 . 3 % in March 2017 . Then got here the virus , and an estimated 8 % tumble ( 폭락 하 다 ) . 미국 시장 의 불안 은 정상 이상 의 진보 와 인플레이션 에 대한 전망 에서 비롯 되 는 반면 , 인도 의 경제 체제 는 S & P 인터내셔널 의 자회사 인 크리 스틸 에 따르 면 , 그것 의 잠재 생산량 의 11 % 를 완전히 잃 을 수 도 있 다 . 3 월 전국 적 봉쇄 가 있 기 전날 인 2017 년 3 월 8 . 3 % 였 던 확장 수수료 가 이미 4 % 로 반 토막 이 났 다 . 그리고 나 서 바이러스 가 여기 왔 고 8 % 가 쓰러진 것 으로 추정 됩니다 Vaccinations are choosing up tempo , but when the continuing second wave of infections overwhelms ( 압도 하 다 ) the inhabitants , even sporadic ( 산발 적 인 ) , localized ( 현지 화 된 , 국지 적 인 ) lockdowns will make the restoration sluggish ( 완만 하 게 ) . Add the chance of a taper ( 가늘 게 하 는 ) tantrum ( 발끈 화내 기 ) , ( 양 적 완화 ) an actual risk if the Fed is pressured to abruptly rethink simply how briskly ( 활발 하 게 ) it could afford to let the U . S . economic system run earlier than reining ( 억제 하 다 ) it in by elevating rates of interest . That might speed up capital flight out of rising markets . Currencies might swoon ( 약해 지 다 기절 하 다 ) , just like the Turkish lira this week . 예방 접종 은 속도 를 높이 고 있 지만 , 계속 되 는 2 차 감염 물결 이 주민 들 을 압 도 할 때 , 산발 적 이 고 국지 적 인 폐쇄 조차 도 복원 을 느리 게 만들 것 입니다 . 연준 이 이자 율 을 높이 는 것 보다 미국 경제 시스템 을 더 빨리 운영 할 수 있 는 능력 을 갑작스럽 게 재 검토 하 도록 압력 을 가하 면 실제 위험 이 되 는 테이퍼 화 의 기회 를 추가 하 십시오 . 이 는 상승 하 는 시장 에서 자본 도피 를 가속 화 할 수 있 습니다 . 이번 주 터키 리라 와 꼭 같이 통화 가 약해질 수 있 습니다 . Regardless that the rupee is the very best emerging - market forex ( 외환 ) up to now this 12 months , 6 % is not enough threat compensation for 10 - year notes . ( 증권 ) Nevertheless , it is also true that not like in 2013 , there is not any unsustainable ( 지속 할 수 없 는 ) present account deficit to fret about . ( 초조 해 하 다 ) So there ’ s an opportunity that the worry of the Fed will not creep into Indian markets as viciously because it did again then . In that case , it will be a greater gamble to purchase super - pricey Indian equities or distressed bonds providing 21 %. 루피 가 지금 까지 12 개월 까지 최고 의 신흥 시장 외환 임 에 도 불구 하 고 6 % 는 10 년 지폐 에 대한 위협 보상 에 는 충분 하 지 않 습니다 . 그럼에도 불구 하 고 2013 년 과 는 달리 계속 지탱 할 수 없 을 정도 가 아닌 현재 적자 계정 이 있 는 것 이 아닌 것 이 사실 입니다 . 그래서 연준 의 걱정 이 인도 시장 에 그 때 다시 그랬 기 때문 에 악의 적 으로 스며 들 지 않 을 기회 가 있 습니다 . 이 경우 , 21 % 를 제공 하 는 고가 의 인도 주식 이나 부실 채권 을 구매 하 는 것 이 더 큰 도박자 가 될 것 입니다 . Vanilla authorities bonds are paying so little in Asia that insurers ( 보험자 들 ) are being pressured to take to take credit score dangers to pay policyholders . ( 보험 가입자 ) “ Take Vietnam , as an illustration ( 실례 ) ; who would ever have thought that we might have a 2 % rate of interest for 10 - year authorities bonds in a rustic ( 시골 ) that is BB rated ? ” Stephan van Vliet , the chief funding officer of Prudential Company Asia Ltd . , mentioned at an AsianInvestor convention not too long ago . “ However the one approach to take care of that ’ s to search out engaging credit score spreads . ” 바닐라 당국 의 채권 은 아시아 에서 지불 하 는 금액 이 너무 적 기 때문 에 보험 사 는 보험 계약자 들 에게 신용 점수 위험 을 감수 해야 한다는 압박 을 받 고 있 습니다 . “ 베트남 을 예 로 들 어 보 겠 습니다 . 누가 우리 가 BB 등급 의 시골집 에서 10 년 만기 당국 채권 에 대해 2 % 이 자율 을 가질 것 이 라고 생각 했 을까요 ? ” Prudential Company Asia Ltd . 의 CFO 인 Stephan van Vliet 는 얼마 전 에 AsianInvestor 컨벤션 에서 언급 했 습니다 . " 하지만 이 를 처리 하 는 한 가지 접근 방식 은 매력 적 인 신용 점수 스프 레드 를 찾 는 것 입니다 . " Thus , neither the vigilantes dumping bonds nor the gamblers elevating their bets are being wholly irrational , though one in every of them could also be laughing all the way in which to the financial institution subsequent 12 months , whereas the opposite turns into the butt of bar jokes . 그러므로 채권 을 투매 하 는 자경 단원 이나 도박 꾼 들 이 완전히 비합리 적 인 것 은 아니 지만 , 그 들 중 한 명 도 12 개월 후 에 금융 기관 에 웃 을 수 있 을 것 이 다 . 반면 에 그 반대 는 술집 농담 의 큰 술통 이 된다 . ( Andy Mukherjee is a Bloomberg Opinion columnist overlaying industrial firms and monetary companies . He beforehand ( 이전 에 는 ) was a columnist for Reuters Breakingviews . He has additionally labored for the Straits ( 난국 ) Occasions , ( 시기 ) ET NOW and Bloomberg Information . ) ( 앤디 무커지 는 블룸버그 오 피니언 칼럼니스트 로 산업 회사 와 금융 회사 를 겹칩니다 . 그 는 사전 에 로이터 브레이킹 뷰 즈 의 칼럼니스트 였 다 . 그 는 Straits Times , ETNOW 및 Bloomberg Information 에서 추가 로 근무 했 습니다 . ) Disclaimer : The opinions expressed inside this text are the private opinions of the writer . 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