향후 국내 증시 의 방향 성 을 결정 할 최대 변수 는 역시 외국인 자금 이동 이 다 . 약 세 장 에서 증시 의 3 대 주체 중 개인 과 국내 기관 자금 의 흐름 은 파도 와 같 아서 지수 가 내리 면 시장 에 유입 됐 다가 지수 가 오르 면 빠져나가 지만 외국인 은 그냥 한국 시장 을 떠나 버리 기 때문 이 다 . 따라서 수급 의 핵심 은 이런 외국인 들 이 쥐 고 있 다고 할 수 있 다 . 8 월 한 달 간 국내 주식 시장 에서 빠져나간 외국인 자금 은 모두 5 조 9000 억 원 이 었 다 . 지난해 5 월 이후 한 달 간 이탈 액 으로 는 최대 규모 다 . 이 중 1 조 3000 억 원 정도 만 미국 계 자금 이 었 을 뿐 나머지 대부분 이 유럽 계 자금 이 었 다 . 현재 국내 증시 에 들어와 있 는 외국 계 자금 은 크 게 미국 계 와 유럽 계 , 조세 회피 지역 으로 나뉜다 . 이 중 에서 유럽 계 와 조세 회피 지역 외국 인 투자자 의 국내 주식 보유 금액 은 100 조 원 정도 로 추정 되 는 데 2008 년 금융 위기 부터 올해 8 월 까지 누적 순매도 규모 가 약 35 조 원 에 이른다 . 이 는 2008 년 금융 위기 당시 빠져나갔 던 자금 규모 와 맞먹 는 수준 이 다 . 오태동 토러스 투자 증권 투자 전략 팀장 은 " 지난 10 년 간 매매 동향 으로 판단 할 때 유럽 지역 자금 중 장기 투자 목적 자금 을 제외 한 단기 투자 자금 이 상당 부분 빠져나간 것 으로 보인다 " 며 " 순 매수 기조 를 유지 했 던 미국 계 자금 의 변화 여부 가 중요 하 다 " 고 설명 했 다 . 따라서 국내 주식 시장 에서 향후 외국인 수급 은 미국 계 자금 이 이탈 할 가능 성 이 있 는지 에 달려 있 다 . 전문가 들 은 미국 계 자금 이탈 가능 성 을 예측 할 수 있 는 지표 로 △ 이탈리아 국채 금리 △ TED 스프 레드 △ 원 ㆍ달러 환율 변화 등 크 게 3 가지 를 제시 했 다 . 외국 계 자금 의 움직임 에 이탈리아 채권 금리 가 중요 하 다 . 이탈리아 채권 금리 가 유럽 재정 위기 가 지역 적 인 문제 인지 글로벌 한 문제 인지 를 결정 할 지표 이 기 때문 이 다 . 사실 그리스 만 해도 경제 규모 가 작 아 재정 위기 의 파급 효과 는 크 지 않 았 다 . 유럽 안 에서 해결 할 수 있 는 문제 였 다는 얘기 다 . 하지만 이탈리아 마저 그리스 수준 으로 악화 된다면 이 를 유럽 안 에서 해결 하 는 것 은 불 가능 하 다 . 최근 유로존 리스크 가 다시 부상 하 고 있 는 이유 도 이탈리아 채권 금리 의 변화 때문 이 다 . 이탈리아 10 년 국채 금리 는 8 월 4 일 6 . 2 % 로 정점 을 찍 고 하락 하 다가 8 월 중순 부터 다시 상승세 를 타 9 월 6 일 현재 5 . 5 % 까지 올랐 다 . 이 기간 코스피 를 포함 한 글로벌 지수 의 움직임 도 채권 금리 와 연동 돼 움직였 다 . 오태동 팀장 은 " 이탈리아 국채 금리 가 계속 상승 한다면 미국 자체 문제 에 집중 해 왔 던 미국 계 자금 마저 유럽 재정 위기 가 글로벌 위험 으로 번질 수 있 다고 보 고 자금 회수 에 나설 수 있 다 " 며 " 이럴 경우 코스피 하단 을 1500 까지 보 고 있 다 " 고 설명 했 다 . 이탈리아 국채 금리 의 변화 가 미국 계 자금 의 방향 성 을 결정 한다면 TED 스프 레드 는 글로벌 증시 의 유동 성 과 관련 된 지표 다 . TED 스프 레드 는 미국 국채 3 개월 수익 률 과 리보 ( LIBOR ) 간 의 차이 를 의미 한다 . 미국 국채 는 안전 자산 을 대표 하 고 , 리보 는 위험 자산 을 대표 한다 . 따라서 이 수치 가 높 아 지 면 신용 경색 정도 가 심해져 주식 선호도 는 떨어지 게 된다 . 최근 TED 스프 레드 는 고공 행진 을 지속 하 고 있 다 . 7 월 말 16 . 4 였 던 스프 레드 가 8 월 말 31 . 7 까지 상승 하 더니 지난 6 일 에 는 32 로 연중 최고 치 를 기록 했 다 . TED 스프 레드 가 여기 서 더 상승 하 면 유럽 계 자금 이 국내 주식 에서 추가 이탈 할 가능 성 이 커진다고 볼 수 있 다 . 약 세 장 에서 글로벌 시장 에 떠도 는 자금 을 국내 증시 로 유입 하 는 요소 는 환율 이 다 . 약 세 장 에서 는 환차익 을 얻 기 위해서 라도 자금 이 저 환율 국 으로 몰려들 수 있 기 때문 이 다 . 전문가 들 은 외국인 자금 유입 을 유인 할 수 있 는 환율 을 달러 대비 원화 값 1060 원 수준 으로 내다봤 다 . 박상현 하이 투자 증권 이사 는 " 외국인 의 이탈 이 시작 된 지점 이 1060 원 수준 " 이 라며 " 원화 값 이 이 수준 을 회복 하 면 원고 를 겨냥 한 외국인 투 자금 이 유입 될 수 있 을 것 " 이라고 말 했 다 . [ 김기철 기자 / 서태 욱 기자 ] ▶ [ 화보 ] 김하늘 , 수영복 몸매 화제 ` 늘씬 하 네 ~`▶ 기아차 , 신형 프라이드 성능 보 니 " 와우 ! "▶ 최준희 , 12 주 만 에 80 kg 감량 화제 ▶ 써니 , “ 내게 집착 하 던 남자 연예인 있 다 ” ▶ 영정 속 웃 고 있 는 故 장효조 감독 [ 아츠 포토 ] [ ⓒ 매일 경제 & mk . co . kr , 무단 전재 및 재 배포 금지 ]