[ 아이 마켓 코리아 ( 122900 ) ] 성장주 로 변신 가능 성 에 주목 조회 : 79 
 ■ 국내 최대 의 MRO 업체 
 아이 마켓 코리아 는 국내 최대 의 MRO 업체 로 2000 년 , 9 개 삼성 계열사 의 투자 로 설립 되 었 으며 2011 년 인터 파크 컨소시엄 에 인수 되 었 다 . 삼성 그룹 과 의 보장 물량 계약 이 2016 년 말 에 종료 되 었 음 에 도 불구 하 고 여전히 삼성그룹 관련 매출 이 전체 의 80 % 를 차지 하 고 있 다 . 매출액 이 정체 되 었 음 에 도 불구 하 고 영업 이익 률 은 정상 화 되 고 있 는데 , 이 는 1 ) 수익 성 위주 로 고객 기반 을 재편 했 고 , 2 ) 적극 적 인 비용 효율 화 노력 을 기울였 기 때문 이 다 . 
 ■ 수익 성 집중 전략 으로 1 Q 18 이후 로 영업 이익 률 회복 중 
 2018 년 1 분기 를 저점 으로 영업 이익 률 은 점진 적 으로 회복 되 고 있 다 . 비삼 성 고객 들 중 수익 률 이 낮 은 곳 을 정리 했 고 , 일부 고객 들 과 는 판가 정상 화 에 합의 했 기 때문 이 다 . 또한 삼 성향 매출액 도 2018 년 2 분기 부터 점진 적 으로 회복 되 고 있 는데 이 로 인해 외형 유지 를 위한 저 가 수주 의 필요 성 도 감소 했 다 . 수익 성 위주 의 경영 에 집중 하 면서 연결 대상 자회사 들 ( 가디언 , 인터 파크 인터내셔널 등 ) 의 실적 도 1 Q 19 까지 개 선세 를 지속 하 고 있 다 . 
 ■ 2020 년 이후 안연 케어 의 성장 가능 성 에 주목 
 향후 가장 주목 해야 할 성장 동력 은 안연 케어 ( 2018 년 기준 연결 매출액 의 12 . 8 %, 영업 이익 의 80 . 1 %) 의 매출 성장 가속 화 이 다 . 2018 년 말 약가 인하 가 없 었 던 가운데 용인 세브 란스 병 원향 매출 이 2020 년 부터 발생 한다 . 병 상 수 기준 으로 25 % 성장 ( 800 병상 ) 효과 가 있 을 것 으로 예상 되 고 , 안연 케어 의 영업 이익 률 이 전사 이익 률 대비 상대 적 으로 높 기 때문 에 ( 1 Q 19 영업 이익 률 7 . 7 % vs . 전사 영업 이익 률 1 . 5 %) 연결 기준 이익 에 긍정 적 인 기여 를 할 가능 성 이 높 은 것 으로 보인다 . 
 ■ 배당 수익 률 , 현금 등 으로 방어 적 성향 도 있 어 
 시가총액 29 % 수준 의 순 현금 ( 1 , 100 억 원 ) , 4 . 3 % 수준 의 배당 수익 률 ( 2018 년 배당 유지 가정 ) 을 고려 할 때 방어 적 측면 의 매력 도 존재 하 는 것 으로 보인다 . 이익 개 선세 가 지속 되 고 , 안연 케어 의 성장 성 까지 부각 될 경우 에 는 risk / return 이 돋보일 가능 성 이 있 는 상황 이 다 . 
 [ 아이 마켓 코리아 지분 변동 ] ( 주 ) 인터 파크 홀딩스 외 2 명 - 0 . 03 % p 감소 , 40 . 07 % 보유