[ 머니 투데이 유일 한 MTN 기자 ] [ 아래 종목 에 대한 내용 은 머니 투데이 방송 ( MTN ) 에서 매일 오전 10 시 50 분 부터 30 분 간 생 방송 되 는 기자 들 의 리얼 토크 ' 기고만장 기자실 ' 의 ' 기자 들 이 떴 다 ' 코너 에서 다룬 것 입니다 . 투자 에 참 고 바랍니다 . ] [ 이재영 머니 투데이 더 벨 기자 스튜디오 출연 ] Q ) 오늘 은 어떤 종목 에 대해 이야기 를 나눠 볼까요 ? A ) 네 , 오늘 은 휠라 코리아 기업공개 이야기 를 좀 해 볼까 합니다 . 어제 와 오늘 이틀 간 기관 투자가 들 을 대상 으로 수요 예측 을 받 고 있 는데요 . 오늘 까지 수요 예측 을 진행 한 후 이 주 말 인 목요일 이나 금요일 쯤 엔 공 모가 가 정해질 전망 입니다 . 청약 은 다음 주 화요일 과 수요일 , 14 ~ 15 일 입니다 . 현대홈쇼핑 이 끝난 이후 가장 뜨거운 딜 로 주목 받 고 있 습니다 . Q ) 네 일단 공모 가 1 주 후 로 다가왔 는데 기업 공개 규모 나 현황 부터 좀 설명 해 주 시 죠 . A ) 휠라 코리아 는 구주 매출 225 만 주 , 신주 발행 100 만 주로 총 325 만 주 를 공모 합니다 . 주당 공모 예정 가 는 3 만 원 ~ 3 만 5000 원 인데요 . 공모 규모 는 1000 억 원 내외 입니다 . 말씀 드렸 듯 오늘 수요 예측 이 끝나 고 14 ~ 15 일 일반 공모 청약 을 실시 한 뒤 추석 연휴 가 끝나 고 난 뒤 인 28 일 코스피 시장 에 상장 합니다 . 주 관사 는 삼성증권 이 맡 고 있 고 인수단 으로 미래 에 셋 증권 과 IBK 투자 증권 이 참여 합니다 . Q ) 휠라 는 이탈리아 에서 탄생 한 브랜드 지만 지금 은 한국 이 총괄 본사 인 한국 브랜드 죠 . 지난 2007 년 휠라 코리아 가 휠라 본사 를 합병 했 는데 그 스토리 를 간단 하 게 한 번 말씀 해 주 세요 . A ) 네 . 휠라 코리아 는 2007 년 3 월 휠라 의 글로벌 지주 회사 인 스포츠 브랜드 인터내셔널 로부터 약 4 억 달러 에 전 세계 휠라 브랜드 사업 권 을 인수 했 습니다 . 일 개 지사 가 본사 를 삼킨 사례 로 주목 을 받 았 는데요 . 이때 휠라 코리아 가 들인 돈 은 약 4 억 달러 였 습니다 . 자금 이 부족 했 던 휠라 코리아 는 3 년 내 상장 을 통해 자금 회수 를 보장 하 겠 다는 약속 을 걸 고 1100 억 원 을 투자 받 았 습니다 . 신주인수권 부사 채 ( BW ) 와 전환 상환 우선주 ( RCPS ) 를 발행 하 는 방식 이 었 는데요 . 주당 2 만 원 에 화인 파트 너스 와 미래 에 셋 파트 너스 PE 가 각각 400 억 원 , 군 인공 제회 가 200 억 원 , 삼성증권 이 100 억 원 을 인수 했 습니다 . 이 우선주 의 만기 는 5 년 으로 올해 까지 상장 이 되 지 않 을 경우 투자자 들 이 휠라 코리아 에 조기 상환 청구 권 ( 풋 옵션 ) 을 행사 할 수 있 습니다 . 다행히 상장 일정 이 순조 롭 게 잡혔 고 투자자 중 화인 파트 너스 , 미래 에 셋 파트 너스 , 군 인공 제회 는 우선주 225 만주 를 보통주 225 만주 로 지난 4 월 전환 해 이번 공모 에서 구주 매출 에 나섭니다 . Q ) 투자자 들 을 위한 구주 매출 이 이번 IPO 의 목적 이 라는 말씀 이 군요 . 그래도 100 만주 신주 발행 을 통해 300 억 원 정도 를 휠라 가 조달 하 는데 , 이 자금 은 어디 에 쓰이 나요 ? A ) 네 . 휠라 코리아 는 상장 을 통해 조달 한 자금 은 국내 금융 권 으로부터 의 차입금 을 상환 하 는 데 사용 할 것 이 라고 밝힌 상태 입니다 . 현재 휠라 코리아 는 국내 금융 권 으로부터 290 억 원 을 차입 한 상태 로 연 5 . 8 % 금리 를 지급 중 이 며 외화 부채 는 5000 만 달러 로 금리 는 ' 리보 + 3 . 2 %' 수준 입니다 . 이번 상장 으로 휠라 코리아 로 유입 되 는 약 300 억 원 가량 의 자금 을 금리 가 높 은 원화 차입금 을 상환 하 는 데 활용 해 이자 비용 을 크 게 줄이 겠 다고 설명 했 습니다 . 본사 인수 당시 재무 적 투자자 및 금융 권 으로부터 빌린 차입금 이 6900 만 달러 가량 남 았 는데요 . 이 는 올 연말 6000 만 달러 , 내년 말 까지 3200 만 달러 수준 까지 줄어들 것 이 라는 게 휠라 의 전망 입니다 . Q ) 아무래도 투자자 들 이 제일 관심 있 는 게 공모 가 일 텐데요 . . 어떤 가요 ? A ) 시장 의 반응 이 좀 엇갈리 고 있 습니다 . 3 만 원 에서 3 만 5000 원 이 라는 공모 가 밴드 가 다소 높 다는 부정 적 인 의견 도 있 고 성장 성 을 봤 을 때 타당 하 다는 지적 도 있 습니다 . 일단 지난해 재무제표 로 만 보 면 비싸 보이 는 것 이 사실 입니다 . 휠라 코리아 는 지난해 말 기준 매출액 3575 억 원 에 172 억 1481 만 원 의 당기 순이익 을 올렸 습니다 . 주당 순이익 은 2104 원 정도 인데요 . 코스피 시장 평균 주가 수익 비율 ( PER ) 10 배 를 적용 하 면 2 만 1000 원 을 조금 넘 습니다 . 동종 의류 업체 중 매출액 이 휠라 코리아 의 3 배 수준 인 LG 패션 ( 9221 억 원 ) 의 현 PER 도 12 ~ 13 배 수준 입니다 . 스포츠 의류 업계 상위 권 의 입지 등 프리미엄 을 감안 해도 2 만 5000 원 이상 은 주기 힘들 다는 기류 가 강했 습니다 . 다만 휠라 는 올 상반기 주목 할 만 한 실적 을 내놨 습니다 . 휠라 코리아 는 올 상반기 매출액 2012 억 원 , 영업 이익 271 억 원 , 당기 순이익 243 억 원 의 경영 실적 을 기록 했 는데요 . 지난해 같 은 기간 대비 각각 12 . 7 %, 12 . 7 %, 28 . 8 % 늘어난 수치 입니다 . 휠라 코리아 는 이 를 바탕 으로 오 는 9 월 로 예정 된 IPO 공모 에 자신감 을 보이 고 있 는데요 . 다만 이렇게 외형 상 순이익 이 급증 한 배경 에 는 일회성 금융 수익 이 자리 잡 고 있 는데요 . 상반기 휠라 코리아 가 기록 한 243 억 원 의 순이익 에 는 76 억 3200 만 원 의 외환 이익 외 에 도 51 억 5400 만 원 의 사채 상환 이익 이 포함 돼 있 습니다 . 이 를 감안 하 면 지난해 상반기 대비 휠라 코리아 의 순이익 증가 율 은 5 % 이내 로 떨어집니다 . 올해 전체 매출 이 약 30 % 정도 늘어날 것 으로 전망 되 는데요 . 이 를 순이익 에 그대로 반영 하 더라도 3 만 원 수준 에서 공 모가 가 결정 돼야 단기 적 으로 상승 여력 이 있 는 게 아니 겠 냐는 의견 이 나오 고 있 습니다 . 휠라 코리아 가 국제회계기준 ( IFRS ) 를 먼저 적용 해 주로 연결 재무제표 기준 으로 경영 실적 과 전망 치 를 제공 하 고 있 는 것 이 시장 에 약간 의 혼란 을 주 고 있 기 도 합니다 . Q ) 오너 인 윤윤수 회장 과 관계 인 들 의 지분 이 좀 적 은데 . 이게 나중 에 문제 의 소지 가 되 진 않 을까요 ? A ) 윤윤수 회장 등 휠라 코리아 최 대주주 의 지분 율 은 17 % 남짓 에 불과 합니다 . 윤 회장 은 이런 취약 한 지배 구조 를 신주인수권 ( 워런 트 ) 으로 보완 하 고 있 는데요 . 문제 는 이 워런 트 가 실제로 행사 됐 을 때 주주 형평 성 을 훼손 할 수 있 다는 점 입니다 . 제 가 아까 2007 년 휠라 가 본사 인수 자금 마련 을 위해 BW 를 발행 했 다고 말씀 드렸 는데요 . 이 BW 는 지난 4 월 초 상환 됐 다 . 윤 회장 은 매도 청구 권 을 행사 해 워런 트 250 만 장 중 225 만 장 을 확보 했 습니다 . 이 워런 트 를 모두 보통주 로 전환 하 면 윤 회장 등 최 대주주 의 지분 율 은 43 % 로 뛰 어 오릅니다 . 취약 했 던 지배 구조 를 단숨에 튼튼 하 게 바꿀 수 있 습니다 . 문제 는 이 워런 트 의 행사 가격 입니다 . 휠라 코리아 의 공 모가 가 밴드 내 에서 정해 진다면 최소 3 만 원 이상 인데요 . 상장 후 윤 회장 이 2 만 원 에 워런 트 를 행사 한다면 시가 보다 훨씬 싼 가격 으로 지분 을 대량 취득 하 게 되 는 셈 입니다 . 이 는 주주 형평 성 차원 에서 문제 가 될 소지 가 있 다는 지적 입니다 . 윤 회장 입장 에선 워런 트 행사 를 통해 지분 율 을 높이 며 시세 차익 까지 노릴 수 있 지만 다른 일반 투자자 들 은 공모 참여시 최 대주주 보다 비싼 가격 에 주식 을 취득 해야 하 는 것 입니다 . 이 와 함께 상장 후 발행주 식수 의 30 . 32 % 에 달하 는 워런 트 가 모두 보통주 로 전환 되 면 주식 가치 의 대량 희석 이 불가피 합 닏 . 올 상반기 휠라 코리아 의 주당 순이익 은 신주 100 만주 포함 2780 원대 지만 숨 어 있 는 워런 트 를 보통주 로 환산 하 면 실제 주당 순이익 은 2130 원 까지 떨어집니다 . 투자자 들 은 주식 을 비싼 가격 에 주식 을 매입 하 고 , 이후 지분 희석 에 따른 주가 하락 리스크 까지 고스란히 떠안 아야 하 는 이중고 를 겪 게 되 는 셈 입니다 . 휠라 코리아 는 이런 희 석분 도 공모 가 산 정시 반영 하 겠 다는 입장 이 지만 향후 워런 트 에 인한 하락 이 있 을 수 있 다는 점 조심 하 셔야 겠 습니다 . [ 주요 기사 ] ☞ 최희진 거짓말 논란 에 " 애 죽 고 미안 해서 " 반박 ☞ [ 현장 클릭 ] 흔들리 는 조직 , 눈물 흘리 는 신한 맨 들 ☞ 현대차 , 신 개념 CUV 벨로스터 내부 사진 도 ' 찰칵 ' ☞ 푸조 , 디젤 하이브리드 파리 서 세계 최초 공개 ☞ 21 살 대학생 이 슈퍼카 만 30 대 소유 … 145 억 ! ▶ ( 머니 마켓 ) 성공 투자 의 지름길 ' 오늘 의 추천 주 ' ▶ ( 머니 마켓 ) 오늘 의 증권 정보 ' 상승 포착 ! 특징 주 ! ' ▶ ( 머니 마켓 ) 휴대폰 으로 받 는 특별 한 투자 코치 ! ' 모바일 익스프레스 ' 머니 투데이 유일 한 MTN 기자 < 저작권자 ⓒ ' 돈 이 보이 는 리얼타임 뉴스 ' 머니 투데이 , 무단 전재 및 재 배포 금지 >