[ 머니 투데이 현상 경 , 황 은 재 기자 ] [ [ 이슈 리포트 ] ⑨ 상하 이 IPO 수정 ㆍ유증 불발 우려 등 . .. 리파 이 낸 싱 미궁 속 으로 ] 이 기사 는 04 월 23 일 ( 14 : 56 ) 머니 투데이 가 만든 프로페셔널 정보 서비스 ' thebell ' 에 출고 된 기사 입니다 . 이 랜드 상 하이패션 의 홍콩 IPO 가 궤도 를 벗어나 고 있 다 . 업계 에 따르 면 이랜드 는 계획 했 던 자본 가치 의 15 % 신주 매출 방안 을 급히 수정 한 것 으로 알려졌 다 . 신주 매출 외 에 5 ~ 10 % 가량 의 구주 매출 이 추가 되 는 게 골자 다 . 2400 억 원 안팎 이 던 IPO 규모 를 1000 억 원 가량 늘린 셈 이 다 . 갑작스런 변경 으로 이달 8 일 부터 시작 된 프리 마케팅 은 제자리 걸음 이 고 21 일 예정 됐 던 로드 쇼 도 연기 됐 다 . 구주 매출 을 추가 한 이유 는 당장 돈 이 필요 했 기 때문 으로 풀이 된다 . 신주 매출 은 상하 이 패션 의 자본 확충 용 이 지만 , 구주 매출 을 하 게 되 면 100 % 지분 을 가진 이랜드 월드 에 현금 이 곧바로 유입 된다 . 이랜드 월드 는 그룹 의 실질 적 지주 회사 다 . 당초 이랜드 는 이 현금 을 6 개월 ( IPO 이후 보호 예수 기간 ) 뒤 에 나 찾 아 쓸 예정 이 었 다는 점 이 다 . 최근 홍콩 증시 부진 을 감안 , 조금 더 참 고 기다려 주가 가 좋 을 때 팔 생각 이 었 다 . 이랜드 그룹 이 구주 매출 을 서두른 것 은 이 랜드리 테일 을 비롯 해 그룹 자금 사정 이 여의치 않 다는 것 을 시사 한다 . 이랜드 측 은 이 에 대해 " 공식 입장 이 없 다 " 고 함구 하 고 있 다 . 사실 이 랜드리 테일 은 최근 자금 사정 이 더 악화 됐 다 . 작년 7 월 부터 주요 협력 업체 와 의 물품 거래 에 대해 현금 이 아닌 1 개월 짜리 어음 결제 를 실시 했 다 . 대신 어음 할인 으로 소요 된 비용 에 대해서 는 회사 측 이 이달 부터 7 월 까지 매달 25 % 씩 현금 으로 지급 할 예정 이 다 . 아슬아슬 한 유상 증자 . . 불발 시나리오 가시 화 해외 유상 증자 의 불발 가능 성 마저 제기 된다 . 현재 이랜드 는 KKR 을 비롯 한 해외 기관 투자자 2 곳 과 3400 억 원 규모 의 해외 유증 을 추진 하 고 있 다 . 다음 주 께 두 곳 중 한 곳 을 확정 , 투자 확 약서 ( LOC ) 를 받 는다는 계획 이 다 . 참여 기관 은 이 랜드리 테일 지분 33 . 3 %( 주당 8500 원 ) 를 보유 하 는 2 대주주 가 된다 . 그러나 해외 유증 참여 기관 의 의사 가 신통 치 않 다 . 유증 에 참여 해 봤 자 경영 권 을 확보 하 지 못한다는 맹점 때문 이 다 . 바이 아웃 ( Buy Out ) 딜 을 전문 취급 해 온 해외 사모 펀드 ( PEF ) 입장 에서 는 신용도 가 높 지 않 은 기업 에 대해 경영 권 도 얻 지 못하 면서 수천억 원 을 투자 하 기 가 꺼려 지 기 마련 이 다 . 실제로 작년 말 이랜드 가 14 곳 안팎 의 해외 PEF 등 을 대상 으로 유증 참여 의사 를 타진 할 때 도 이 점 이 문제 가 됐 다 . " 차라리 이 랜드리 테일 을 통째 로 매각 한다면 모를까 그렇 지 않 으면 들어갈 이유 가 없 다 " 는 지적 도 나왔 다 . 해외 기관 들 이 2 대주주 위치 를 탐탁 치 않 게 여기 다 보 니 이랜드 에 요구 하 는 사항 이 까다롭 다 . EBITDA 마진 을 일정 수준 까지 높이 고 그렇 지 못할 경우 바이 백 옵션 등 을 제공 할 것 을 요구 한 것 으로 전해진다 . 이랜드 로선 받아들이 기 힘든 조건 이 다 . 문제 는 난항 을 겪 는 이 해외 유증 이 리파 이 낸 싱 의 출발점 이 자 구심점 이 라는 사실 이 다 . 유증 이 돼야 새로운 대 주단 이 대출 을 확정 하 고 재무 적 투자자 ( FI ) 도 상환 우선주 발행 금액 을 결정 한다 . 이랜드 는 해외 유증 불발 시 국내 유증 추진 이 라는 또 다른 카드 를 챙겨 놓 기 는 했 다 . 국내 중대 형 사모 펀드 2 곳 이 모두 참여 의사 를 타진 했 다 . 해외 가 불발 이 면 국내 에서 메우 면 된다 . 그러나 마감 시기 가 1 달 남짓 밖 에 남 지 않 았 다 . 6 월 말 이전 까지 유증 이 완료 되 어야 한다 . 자금 마련 계획 은 그 이전 에 확정 돼야 한다 . 그래야 신용 평가 사 의 신용 등급 상향 과 금리 인하 를 기대 할 수 있 다 . 대 주단 도 최종 결정 을 내린다 . 만약 미확정 되 면 한국 까르푸 를 사들일 때 일부 투자자 와 맺 은 상환 우선주 의 풋 옵션 이 실행 돼 버릴 수 도 있 다 . [ 관련 기사 ] ☞ 이 랜드리 테일 경영 권 , 대 주단 에 ' 볼모 '☞ 이랜드 그룹 , 신용 등급 오를까 내릴까 ☞ 이 랜드리 테일 , 해외 유증 에 ' 목 맸 다 '☞ 이랜드 , 까르푸 인수 금융 1 . 7 조 리 파이 낸 싱 모바일 로 보 는 머니 투데이 " 5200 누르 고 NATE / magic ⓝ/ ez - i " 현 상경 , 황 은 재 기자 hsk @, hejsome @ < 저작권자 ⓒ ' 돈 이 보이 는 리얼타임 뉴스 ' 머니 투데이 >