BoA , EBITDA 마진 율 공개 주요 48 개국 중 30 . 2 % 로 47 위 무선 서비스 수익 으론 4 위 지만 요금 규제 · 경쟁 과다 로 이익 낮 아 ⓒ 게티 이미지 뱅크 우리나라 이동 통신사 의 매출 대비 현금 창출 능력 ( EBITDA ) 이 주요 국 48 개 가운데 47 위 를 차지 , 세계 최하위 수준 으로 드러났 다 . EBITDA 마진 율 은 법인세 · 이자 · 감가상각비 차감 이전 영업 이익 마진 율 로 , 매출 대비 현금 창출 능력 을 의미 하 는 지표 다 . EBITDA 마진 율 이 낮 다는 건 우리 나라 이 통사 의 성장 가능 성 이 취약 하 다는 방증 이 다 . 충분 한 5 G 투자 여력 을 확보 하 기 위한 돌파구 가 필요 한 것 으로 진단 된다 . 뱅크 오브 아메리카 ( BoA ) 가 발간 한 ' 글로벌 와이어리스 매트릭스 ' 보고서 에 따르 면 우리 나라 이통 3 사 의 2019 년 무선 서비스 EBITDA 마진 율 은 30 . 2 % 를 기록 했 다 . EBITDA 마진 율 은 이 통사 의 총 무선 서비스 수익 에서 법인세 와 이자 , 감가상각비 를 차감 하 기 이전 의 순수 영업 활동 으로 벌어들인 이익 을 나눈 값 이 다 . 글로벌 투자 기관 은 국 별 감가상각비 와 환율 로 인한 착시 를 줄이 기 위해 EBITDA 마진 율 을 주요 현금 창출 능력 지표 로 활용 한다 . 우리 나라 이 통사 의 EBITDA 마진 율 은 BoA 가 조사 한 48 개국 가운데 47 위 다 . 세계 주요 국 가운데 우크라 이나 이 통사 가 63 . 7 % 로 1 위 , 캐나다 가 58 . 4 % 로 2 위 , 콜럼 비아 가 57 . 3 % 로 3 위 , 미국 은 55 . 3 % 로 6 위 를 각각 차지 했 다 . 한국 보다 EBITDA 마진 율 이 낮 은 국가 로 는 페루 ( 27 . 2 %) 가 유일 했 다 . BoA 에 따르 면 우리 나라 이 통사 는 전체 무선 서비스 수익 205 억 달러 ( 20 조 5000 억 원 ) 로 48 개국 가운데 4 위 를 기록 했 다 . EBITDA 마진 율 이 30 . 2 % 인 만큼 이 통사 는 약 6 조 원 규모 의 현금 을 영업 활동 으로 창출 하 는 셈 이 다 . 글로벌 투자 전문가 는 “ 한국 이 통사 를 권투 선수 로 비유 하 면 체급 은 헤비급 이 지만 체력 은 벤 텀 급 ” 이 라고 지적 했 다 . 우리 나라 EBITDA 마진 율 이 글로벌 주요 국 에 비해 낮 은 이유로 △ 25 % 선택 약정 할 인 등 요금 규제 로 인한 수익 저하 △ 경쟁 심화 에 따른 휴대폰 지원금 등 마케팅비 과다 지급 △ 5 G 인프라 투자 비용 증가 등 이 꼽힌다 . 국내 이 통사 는 해외 에 비해 이익 을 과도 하 게 쌓 아 두 지 않 고 투자 에 활용 하 거나 마케팅 비용 으로 상당 부분 소비자 에게 되돌려 준다는 의미 다 . 우리 나라 이통 시장 의 매출 규모 와 규제 · 시장 환경 을 고려 하 면 30 % 대 EBITDA 마진 율 이 적정 수준 이 라는 평가 가 존재 한다 . 그러나 증권 분석가 와 전문가 는 해외 와 비교 해 과도 하 게 낮 은 EBITDA 마진 율 은 재무 건전 성 측면 에서 좋 지 못한 신호 가 분명 하 다고 분석 했 다 . 낮 은 EBITDA 마진 율 은 장기 적 으로 기업 현금 동원 능력 을 저하 , 코로나 19 와 같 은 비상 상황 에서 기업 위기 대응력 을 낮출 것 이 라는 우려 다 . 이 통사 는 코로나 19 등 예상 하 지 못한 위기 가 지속 될 경우 5 G 투자 여력 저해 는 물론 인수 합병 ( M & A ) 을 통한 방송 통신 산업 의 경쟁력 강화 에 적신호 가 켜 질 수 있 다고 경고 했 다 . 우리 나라 이 통사 는 10 여 년 째 30 % 대 EBITDA 마진 율 에서 정체 상태 에 머무르 고 있 다 . 구조 적 으로 고착 화 됐 다 해도 과언 이 아니 다 . 이통 산업 의 건전 한 성장 을 위해서 는 새로운 돌파구 가 필요 한 시점 이 다 . 이내찬 한성대 교수 는 “ 규제 와 시장 환경 을 고려 할 때 이 통사 가 현실 적 으로 기존 시장 에서 현금 창출 능력 을 높이 기 는 쉽 지 않 다 ” 면서 “ 결국 신규 서비스 를 찾 아야 한다 . 어렵 지만 기업 용 ( B 2 B ) 서비스 와 수출 등 새로운 시장 에 지속 도전 해야 할 것 ” 이 라고 조언 했 다 . 박지성 기자 jisung @ etnews . com ▶ 해외 주식 투자 입문 가이드 : 인공지능 시대 , 1 등 해외 주식 에 투자 하 라 ! ▶ 네이버 홈 에서 [ 전자 신문 ] 구독 하 기 [ Copyright ⓒ 전자 신문 & 전자 신문 인터넷 , 무단 전재 및 재 배포 금지 ]