김이현 / 기사 승인 : 2020 - 03 - 25 16 : 42 : 16 
 HDC 현산 , 인수 발표 후 주가 폭락 … 자금 확보 난항 우려 
 코로나 19 로 항공업 계 고사 직전 … 아시아 나 실 적 악화 불가피 
 ' 인수 포기 설 ' 꾸준히 나와 … " 매각 절차 늦 어 질 가능 성 높 다 " 
 ▲ 아시아나항공 의 실적 악화 와 코로나 19 까지 겹치 면서 4 월 말 예정 된 인수 마무리 절차 도 불 확실 해 지 고 있 다 . 사진 은 서울 종로구 금호 아시아 나 본사 . [ 정병혁 기자 ] 
 ' 모빌리티 그룹 ' 으로 도약 을 선언 한 HDC 현대산업개발 이 진퇴양난 에 빠졌 다 . 아시아나항공 인수 를 통해 ' 육 ‧ 해 ‧ 공 ' 을 아우른다는 목표 였 지만 , 시작 부터 코로나 19 라는 대형 악재 를 만났 다 . 대부분 의 항공 길 은 막혔 고 , 적자 규모 도 계속 늘어나 는 상황 이 다 . 
 당초 예정 된 4 월 말 까지 아시아나항공 인수 절차 가 마무리 될지 도 미지수 다 . 악재 가 겹치 면서 ' 인수 포기 설 ' 까지 흘러나오 자 , HDC 현산 은 " 계획 대로 진행 중 " 이 라며 선 을 그 었 다 . 하지만 인수 가격 이나 시기 를 조정 할 가능 성 이 높 다는 게 중론 이 다 . HDC 현산 은 아시아나항공 을 통해 ' 날개 ' 를 다 는 게 아니 라 오히려 ' 발목 ' 을 잡혔 다는 우려 까지 나온다 . 
 25 일 투자 은행 ( IB ) 업계 에 따르 면 HDC 현산 은 최근 산업은행 에 대 규모 여신 을 요청 한 것 으로 알려졌 다 . 주가 하락 으로 유상 증자 를 통한 자금 조달 에 부담 이 커지 면서 산업은행 에 구원 의 손길 을 내민 것 이 다 . 
 HDC 현산 의 아시아나항공 인수 자금 규모 는 2 조 2000 억 원 수준 이 다 . 오 는 4 월 말 까지 △ 유상 증자 4000 억 원 △ 회사채 ( 공모 ) 3000 억 원 △ 보유 현금 5000 억 원 △ 기타 차입 ( 인수 금융 ) 8000 억 원 으로 인수 자금 을 마련 한다는 구상 이 었 다 . 
 HDC 현산 주가 폭락 … 아시아 나 는 부채 비율 급등 
 인수 를 위한 자금 확보 의 첫 단계 였 던 4000 억 원 규모 의 유상 증자 부터 차질 이 생겼 다 . 아시아나항공 인수 발표 이후 HDC 현대산업개발 주가 가 40 % 이상 폭락 하 면서 유상 증자 규모 는 애초 목표 ( 4075 억 원 ) 를 하회 한 3207 억 원 에 그쳤 다 . 인수 후 수익 성 개선 불 확실 성 과 인수 가격 부담 등 이 영향 을 끼쳤 다는 분석 이 다 . 
 여기 에 코로나 19 사태 가 겹치 면서 상황 이 더 악화 됐 다 . 아시아나항공 은 지난해 3683 억 원 의 영업 손실 ( 별도 재무제표 기준 ) 을 기록 하 며 전년 ( - 351 억 원 ) 대비 적자 규모 가 10 배 넘 게 확대 됐 다 . 당기 순손실 규모 도 963 억 원 에서 6727 억 원 으로 7 배 가량 늘 었 다 . 
 계약 당시 808 % 였 던 부채 비율 도 지난해 말 1401 % 까지 치솟 았 다 . 자본 확충 을 통해 신 부채 비율 이 200 % 대 로 낮 아 질 것 으로 전망 됐 던 지난해 와 는 확연히 다르 다 . 제 3 자 배정 유상 증자 를 통해 2 조 1772 억 원 을 투입 해도 부채 비율 은 473 % 까지 낮 아 지 는 데 그친다 . 인수 가 완료 된 이후 갚 아야 할 한도 대출 ( 부채 3000 억 원 ) 과 조건 부자 본증 권 ( 자본 5000 억 원 ) 만 고려 한 수 치 다 . 
 코로나 19 로 전혀 다른 국면 … 비용 부담 더 커져 
 정몽규 HDC 그룹 회장 은 지난해 인수 발표 직후 " 아시아나항공 이 최고 의 경쟁력 갖추 도록 지원 을 아끼 지 않 겠 다 " 고 강조 했 다 . 하지만 아시아나항공 은 올해 도 실적 악화 가 불가피 한 만큼 적자 는 더 늘어날 것 으로 보인다 . 이미 아시아나항공 은 모든 직원 이 최소 15 일 이상 의 무급 휴직 을 실시 하 고 , 임원 의 급여 를 반납 하 는 등 ' 비상 경영 ' 에 들어간 상태 다 . 
 이한준 KTB 투자 증권 연구원 은 " 계약 당시 코로나 19 는 전혀 예상 못 했 겠 지만 , 알 면 알 수록 비용 이 부담 될 것 " 이 라면서 " 특히 항공 은 고정비 가 큰 산업 이 기 때문 에 정상 화 를 위해 들어가 는 비용 이 원래 생각 했 던 것 보다 배 이상 들 수 도 있 는데 , 올해 실적 전망 치 마저 굉장히 다운 될 것 " 이라고 내다봤 다 . 
 최 고운 한국 투자 증권 연구원 은 " 올해 1 분기 적자 흐름 을 끊 을 것 으로 예상 했 지만 코로나 19 의 영향 으로 실적 은 더 악화 됐 다 " 며 " 연간 흑자 전환 은 내년 으로 늦춰질 것 으로 전망 된다 " 고 말 했 다 . 허희영 항공대 경영 학부 교수 는 " 지난해 12 월 인수 당시 일본 노선 이 어려웠 던 건 어느 정도 감안 했 겠 지만 , 지금 은 코로나 19 로 인해 전혀 다른 국면 이 됐 다 " 면서 " 항공 운송업 은 현금 장사 인데 , 현금 흐름 이 전부 막혔 기 때문 에 큰 조정 이 있 을 듯 하 다 " 고 말 했 다 . 
 ▲ 정몽규 HDC 현대산업개발 회장 이 지난해 11 월 12 일 오후 서울 용산구 HDC 현대산업개발 본사 대 회의실 에서 아시아나항공 인수 우선 협상 대상자 선정 관련 기자 회견 을 하 고 있 다 . [ 정병혁 기자 ] 
 " 멀리 보 면 인수 포기 가 더 나 을 수 도 " 
 업계 에서 는 끊임없이 ' 인수 포기 설 ' 이 돌 고 있 다 . 항공업 계 관계자 는 " HDC 현산 은 인수 당시 아시아나항공 의 적자 나 재무 구조 를 과소평가 한 측면 이 있 다 " 면서 " 추가 비용 부담 이 불가피 한 데 도 구주 가격 부터 너무 많이 불렀 다 " 라고 지적 했 다 . 
 다른 관계자 도 " 인수 포기 얘기 가 괜히 나오 는 건 아닐 것 " 이 라면서 " 계획 대로 인수 한다고 해도 큰 빚 을 안 고 가 는 건데 , 지금 은 코로나 때문 에 더 힘든 상황 이 라 멀리 보 면 포기 가 나 을 수 도 있 다 " 고 말 했 다 . 불 확실 성 에 큰 돈 을 쏟 다가 ' 승자 의 저주 ' 에 빠지 느니 , 오히려 계약금 을 날리 는 게 결과 적 으론 이익 이 될 것 이 란 의미 다 . HDC 현산 이 계약 을 파기 할 경우 2500 억 원 의 위약금 을 물어야 한다 . 
 과거 한화그룹 의 사례 도 인수 포기 설 에 힘 을 싣 는다 . 한화 는 2008 년 산업은행 이 보유 한 대우 조선 해양 인수 에 나섰 다가 금융 위기 가 번지 면서 자금 조달 이 불 가능 해졌 다 . 당초 계획 에 차질 이 생기 자 인수 조건 변경 을 요청 했 지만 , 산은 은 받아들이 지 않 았 고 인수 가의 5 % 인 이행 보증금 인 3150 억 원 을 몰취 했 다 . 이후 대법원 까지 가 는 소송 전 끝 에 이행 보증금 일부 를 돌려받 았 다 . 지금 의 조선업 황 을 감안 하 면 , 금융 위기 와 자금 부족 이 ' 승자 의 저주 ' 를 피하 도록 만들 어 준 셈 이 다 . 
 계약 조건 변화 에 무 게 … " 매각 절차 늦 어 질 가능 성 " 
 다만 아직 까지 는 ' 인수 포기 ' 보다 ' 계약 사항 변경 ' 에 무게 가 실린다 . HDC 현산 은 아시아 나 유상 증자 ( 약 1 조 4700 억 원 ) 확보 금액 중 80 %( 1 조 1745 억 원 ) 를 산은 과 수출입 은행 측 차입금 상환 에 투입 하 기 로 했었 다 . 산은 과 협의 해 납입 시기 및 금액 조정 등 에 나설 가능 성 이 제기 된다 . 이 경우 4 월 30 일 로 예정 된 인수 본계약 체결 과 대금 납부 는 더 늦춰진다 . 코로나 19 라는 전례 없 는 상황 을 명분 으로 일단 시간 을 끌 수 있 다는 분석 이 다 . 
 허희영 교수 는 " 인수 를 포기 하 기 엔 HDC 현산 의 손실 이 크 고 , 산 은 입장 에서 도 원치 않 을 것 " 이 라면서 " 코로나 19 라는 예상 치 못한 상황 인데 , 당초 투자 계획 은 백지상태 에서 다시 봐야 하 는 만큼 매각 절차 는 많이 늦 어 질 가능 성 이 높 다 " 고 전망 했 다 . 
 이한준 KTB 증권 연구원 은 " 산업은행 이나 정부 부처 등 이 다 연관 돼 있 는 상황 이 라 눈치 가 보이 겠 지만 , 코로나 19 라는 명분 이 있 으니 가격 을 약간 낮추 는 것 도 불 가능 하 진 않 을 듯 하 다 " 면서 " 어떻 게 흘러 갈진 지켜봐야 한다 " 고 말 했 다 . 
 산업은행 관계자 는 " 지금 HDC 현산 입장 에서 는 충분히 힘들 다고 말 할 수 있 을 것 같 다 " 면서 " 공식 요청 이 들어오 면 거래 조건 변경 등 을 검토 할 예정 " 이라고 말 했 다 . 
 급할 것 없 는 HDC 현산 , 아시아나항공 인수 연기 ' 가닥 ' 
 아시아나항공 , 코로나 대응 전 직원 ' 무급 휴직 연장 ' 
 한신평 , 대한항공 · 아시아나항공 ABS 신용 등급 낮춰 
 아시아 나인수 
 HDC 현산