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 [ 현대차 ( 005380 ) ] 믹스 개선 과 우호 적 환율 효과 지속 조회 : 64 
 - 내수 와 북미 믹스 개선 과 우호 적 원 달러 환율 흐름 이 지속 되 며 컨 센서스 수준 의 양호 한 실적 전망 . 1 Q 20 부터 는 내수 판매 반 등 이 고급 신차 위주 로 본격 화 되 고 , 북미 는 팰리세이드 신차 효과 가 상반기 내내 지속 될 전망 이 므로 믹스 개선 은 이어짐 . 원화 강세 가 부담 이 지만 1 Q 19 평균 환율 기저 가 낮 아 YoY 긍정 적 환율 효과 또한 지속 될 수 있 을 전망 
 - 믹스 개선 과 환율 상승 에 따른 자연 스러운 YoY 실적 개선 기대감 은 2020 년 하반기 로 갈수록 옅 어 지 지만 , 구형 모델 소진 에 따른 후행 적 인 원가 율 개선 이 확인 된다면 증익 기대감 은 지속 될 수 있 을 전망 . 매수 의견 유지 . 기존 에 는 실적 정상 화 기대감 을 반영 하 여 자동차 부문 OPM 7 % 달성 시 예상 EPS 에 PER 6 x 를 부여 해 목표 주가 를 산출 하 였으나 , 2020 E PER 8 x 적용 으로 변경 하 여 TP 16 만 원 으로 하향 
 - 4 Q 19 연결 매출액 26 조 8 , 247 억 원 ( YoY + 6 . 3 %), 영업 이익 1 조 512 억 원 ( YoY + 109 . 8 %), 지배 주주 순이익 9 , 273 억 원 ( YoY 흑 전 ) 예상 
 - 글로벌 도매 판매 는 119 . 3 만 대 로 YoY 2 . 7 % 감소 , QoQ 8 . 1 % 증가 . 중국 제외 한 연결 대상 지역 의 판매 는 98 . 6 만 대 로 YoY 1 % 감소 , QoQ 5 . 8 % 증가 . 그러나 믹스 개선 에 따른 ASP 상승 으로 자동차 부문 매출액 은 21 . 1 조 원 으로 YoY 3 . 5 % 증가 할 전망 
 - 내수 판매 는 YoY 1 . 9 % 감소 했으나 , 팰리세이드 ( + 10 , 684 대 ) , 쏘나타 ( + 11 , 241 대 ) , 베 뉴 ( + 7 , 723 대 ) 등 신차 판매 호조 . 그 랜 져도 구형 모델 할인 판매 로 10 월 부터 월 1 만 대 pace 회복 . 미국 리 테일 판매 는 + 5 . 3 % 로 호조 . 단연 팰리세이드 효과 ( YoY + 15 , 975 대 ) . 2019 년 하반기 부터 수출 되 기 시작 한 팰리세이드 는 2020 년 상반기 까지 신차 효과 지속 
 - 임 단 협 관련 일회성 비용 이 3 Q 19 에 약 800 억 원 이 고 , 4 Q 19 에 는 약 1 , 200 억 원 발생 . 그러나 기말 환율 이 QoQ 44 원 하락 하 면서 이 를 충분히 상쇄 할 전망 . 믹스 개선 과 평균 원 달러 YoY 4 . 3 % 상승 효과 로 자동차 부문 의 영업 이익 ( 연결 조정 단순 합산 ) 은 8 , 240 억 원 으로 YoY 65 % 증가 하 고 OPM 은 3 . 9 % 를 기록 할 전망 
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 진원 생명 과학 15 , 100 - 
 신풍 제 약 22 , 050 ▲ 
 DB 665 ▲