7 개 주요 지주사 할인 율 평균 40 % MSCI 지수 재 조정 마무리 외국인 수급 부담 악재 소멸 내년 실적 턴 어 라운드 전망 에 지주사 할인 율 축소 환경 조성 국내 주요 지주회사 의 할인 율 이 최근 2 년 간 40 % 수준 까지 확대 됐 다 . 과도 한 할인 율 이 내년 주력 자회사 의 실적 반 등 과 수급 개선 등 에 힙 임어 축소 될 것 으로 전망 되 면서 지주사 의 투자 매력 이 부각 되 고 있 다 . 27 일 금융 투자 업계 와 케이프 투자 증권 에 따르 면 SK , LG , 현대 중공업 지주 , 롯데 지주 , CJ , 한화 , 두산 등 국내 7 개 주요 지주사 의 현재 기준 순자 산 가치 ( NAV ) 대비 할인율 은 40 . 6 % 에 이른다 . 지난 2016 ~ 2017 년 만 해도 평균 29 . 2 % 이 었 다 . 시장 에서 일반 적 으로 지주사 지분 가치 를 평가 할 때 적용 하 던 할인율 ( 30 %) 과 유사 한 수준 이 다 . 그러나 지난해 부터 할인 율 이 급격 하 게 확대 돼 지금 까지 평균 40 . 4 % 를 나타내 고 있 다 . 이 시기 는 대형주 의 실적 과 주가 가 부진 했 던 시기 와 도 일치 한다 . 대형주 의 부진 은 국내 기업 의 펀 더 멘 털 ( 기초 체력 ) 약화 이외 에 모건 스탠리 캐피털 인터내셔널 ( MSCI ) 의 중국 A 주 ( 중국 본토 증시 상장 주식 ) 리 밸 런 싱 ( 재조정 ) 등 수급 요인 도 원인 으로 꼽힌다 . 앞서 MSCI 는 지난 5 월 과 8 월 중국 A 주 의 신흥 시장 ( EM ) 지수 내 편입 비중 을 각각 10 %, 15 % 로 단계 적 으로 확대 했 다 . 이달 26 일 에 도 MSCI 는 장 마감 동시 호가 에 중국 A 주 의 비중 을 20 % 로 확대 해 리 밸 런 싱 을 마무리 했 다 . 서상영 키움증권 연구원 은 " MSCI EM 지수 리 밸 런 싱이 마무리 되 면서 외국인 수급 부담 이 서서히 완화 될 것 " 이라고 설명 했 다 . 수급 악재 소멸 과 실적 턴 어 라운드 로 대형주 의 반 등 가능 성 이 높 아 지 며 지주사 의 할인율 도 축소 될 것 으로 기대 를 모으 고 있 다 . 심원섭 케이프 투자 증권 연구원 은 " 최근 반도체 업 황 개선 기대감 이나 최소한 기저 효과 를 노려볼 수 있 는 2020 년 을 앞두 고 지주사 할인 율 축소 의 우호 적 인 시장 환경 이 조성 되 고 있 다 " 고 진단 했 다 . 심 연구원 은 " 할인 율 이 30 % 에서 40 % 로 10 % 포인트 확대 되 면 지주사 의 주가 는 산술 적 으로 14 . 3 % 하락 한다 . 반대 로 할인 율 이 40 % 에서 30 % 로 축소 되 면 지주사 의 주가 는 16 . 7 % 오른다 " 면서 " 내년 실적 반 등 과 수급 악재 소멸 등 주요 지주사 상장 자회사 들 의 주가 반 등 가능 성 이 높 다는 점 을 감안 할 때 지주사 는 지수 대비 아웃 퍼 폼 할 가능 성 이 높 다 " 고 강조 했 다 . 주요 지주사 가운데 SK , 롯데 지주 , CJ 의 투자 매력 이 높 다고 분석 이 다 . 심원섭 연구원 은 " SK 는 바이오 자회사 의 지분 가치 부각 과 SK 텔레콤 분할 후 SK 하이닉스 를 포함 한 투자 부문 과 SK 간 의 합병 가능 성 이 제기 된다 " 면서 " 롯데 지주 는 주력 자회사 의 실적 부진 에 따른 과도 한 할인율 상승 , CJ 는 구조 조정 과 CJ 올리브 영 , CJ 더 넥스트 등 비 상장 자회사 의 가치 부각 이 예상 된다 " 고 말 했 다 . mjk @ fnnews . com 김미정 기자 ▶ 헉 ! 소리 나 는 스 ! 토리 뉴스 [ 헉 스 ] ▶ 클릭 해 , 뉴스 들어간다 [ 뉴스 쿨 ] ▶ 세상 에 이런 일 이 [ fn 파스 ] ※ 저작권자 ⓒ 파이낸셜 뉴스 . 무단 전재 - 재 배포 금지