위기 에 빛나 는 투자 철학 
 By 삼성 자산운용 on 	 2020 / 04 / 21 About 경제 
 지금 과 같 은 위기 상황 에서 글로벌 대형 운용 사 들 이 발표 한 여러 메시지 들 의 공통 된 주장 은 바로 ‘ 장기 투자 ’ 를 통해서 위기 후 회복 의 시기 를 대비 하 자는 것 입니다 . 언제 가 바닥 인지 는 아무 도 알 수 없 지만 , 시장 이 급변 하 고 안정 적 이 지 않 더라도 투자 를 멈추 면 안 된다고 조언 하 고 있 죠 . 많 은 사람 들 이 백 년 에 한 번 있 을 수 있 는 상황 을 처음 만나 불안 한 가운데 , 업계 리더 들 의 소견 이 다소 지나치 게 천편일률 적 인 듯 한데요 . 오히려 지금 보다 조금 더 이전 의 시대 를 살 았 던 투자 그루 ( Guru ) 들 이 지금 살 아 있 다면 지금 의 투자자 들 에게 어떤 조언 을 해 줄까요 ? 그 들 이 일생 을 통해서 결론 내린 투자 에 대한 생각 들 을 들여다보 겠 습니다 . 
 가치 투자 의 아버지 라 불리 는 벤자민 그레이엄 ( Benjamin Graham ) 은 대 공황 의 시기 에 투자가 로 활동 하 였으며 , 1946 년 에 가치 투자 의 바이블 로 유명 한 < 현명 한 투자자 ( The Intelligent Investor ) > 라는 책 을 출간 했 습니다 . 금융 가 에서 거의 최초 로 ‘ 투자 ’ 와 ‘ 투기 ’ 의 구분 을 명확히 정의 하 려 했 는데요 . ‘ 투자 ’ 는 철저 한 분석 에 근거 하 여 원금 의 안전 성 과 적절 한 수익 성 을 추구 하 는 것 이 고 , 이러 한 조건 을 충족 하 지 못하 는 행위 는 모두 ‘ 투기 ’ 라 정의 했 습니다 . 투자 라는 명분 아래 , 적절 한 지식 과 기술 ( 철저 한 분석 ) 이 없 으면서 도 손해 를 감당 할 수 없 는 심각 한 수준 으로 투기 하 는 것 을 현명 하 지 못한 행위 로 생각 했 지요 . 오늘날 시장 은 어떤 경제 지표 나 이론 으로 도 설명 이 안 되 는 상황 으로 , 어떤 식 으로 도 예측 이 안 되 는 시기 입니다 . 그럼에도 거래량 은 그 어느 때 보다 폭발 적 이 며 패닉 현상 도 연출 되 고 있 습니다 . 따라서 투기 를 경계 해야 하 는 시기 인 것 은 분명 하 죠 . 
 프린스턴 과 예일대 교수 를 역임 한 버튼 맬 키엘 ( Burton Malkiel ) 교수 는 그 저서 인 < A Random Walk Down Wall Street > 에서 효율 적 인 시장 에서 는 주가 의 움직임 이 임의 적 ( random ) 이 며 동전 던지 기 와 마찬가지 로 예측 불 가능 하 다고 말 했 습니다 . 그 는 보통 의 투자자 들 에게 네 가지 정도 의 투자 전략 을 제안 하 였 는데요 . ① 광범위 한 분산 투자 , ② 주기 적 리 밸 런 싱 을 통한 위험 관리 , ③ 보수 가 저렴 한 인덱스 ( Passive ) 펀드 투자 , ④ 장기 적 립식 투자 등 이 그 가 제시 한 주요 골자 입니다 . 
 유럽 금융 시장 에서 1920 년 대 부터 1999 년 까지 활동 했 던 앙드레 코스톨라니 ( André Kostolany ) 는 격동 의 시기 를 지낸 경험 을 바탕 으로 수많 은 저서 를 남겼으며 다수 의 투자 명언 을 남겼 습니다 . 무모 한 수많 은 시장 참가자 들 을 ‘ 바보 들 ’ 이 라 격하 게 표현 했으며 , 단기 차익 을 목적 으로 하 는 것 은 게임 ( 투기 ) 이 라고 하 였 죠 . 궁극 적 으로 그 도 건강 한 우량주 들 에 장기 투자 하 는 것 을 바람직 한 투자 라고 생각 했으며 , 위기 는 길 게 보 면 지나가 는 것 이 고 자산 이 헐 값 에 거래 되 어 주인 이 바뀌 는 시기 라고 했 습니다 . 
 끝 으로 , 지난 해 유명 을 달리 한 패시브 ( Passive ) 투자 의 아버지 이 자 투자 의 성인 이 라 칭송 되 는 존 보글 ( John Bogle ) 의 철학 을 살펴볼게요 . 그 는 누구 나 누릴 수 있 는 효율 적 인 투자 는 고 비용 액티브 펀드 가 아닌 저 비용 인덱스 투자 라는 신념 으로 최초 의 인덱스 공모 펀드 를 만들 어 투자 의 민주 화 를 이루 었 습니다 . 그 는 펀 더 멘 털 과 무관 하 게 오직 가격 과 단기 차익 에 집중 하 는 투기 가 시장 에 넘쳐 난다고 했 죠 . 그 가 생각 하 는 바람직 한 투자 는 저 비용 의 단순 한 포트폴리오 로 주식 , 채권 간 분산 및 장기 투자 하 는 것 이 라 말 했 습니다 . 
 이 위인 들 은 한결같이 원칙 을 가지 고 투자 에 임할 것 을 조언 했 는데요 . 자본 시장 의 본질 이 바뀌 지 않 는 한 , 과거 의 지혜 를 고찰 하 고 지속 적 인 배움 을 추구 하 면서 자신 에게 맞 는 투자 에 보다 신중 할 수 있 다면 , 보통 의 투자자 인 우리 도 먼 훗날 그 들 처럼 여유 롭 게 뒤 를 돌아볼 수 있 지 않 을까요 ?