환경 성 을 고려 한 사회 책임 투자 의 동향 과 대응 한국 사회 책임 투자 포럼 이종오 사무 국장 사회 책임 투자 ( SRI , Socially Responsible Investment ) 는 투자 대상 ( 기업 ) 의 재무 적 요소 뿐 만 아니 라 ESG ( 환경 , 사회 , 지배 구조 ) 요소 를 통합 적 으로 고려 해 투자 하 는 진보 된 투자 철학 이 자 방식 이 다 . ESG 는 투자 대상 에 직간접 적 으로 영향 을 주 는 비 재무 적 요소 를 통칭 한다 . 사회 책임 투자 는 종교 의 신념 에 기반 을 두 고 술 , 도박 , 마약 , 무기 , 포르노 등 윤리 적 으로 문제 가 되 는 이른바 죄 악주 ( Sin stock ) 에 투자 하 지 말 자는 운동 으로 시작 되 었 으나 , 지금 은 연기금 을 중심 으로 한 주류 투자자 의 투자 방식 으로 부상 하 고 있 다 . 1990 년 대 초 지속 가능 성 ( Sustainability ) 혹은 지속 가능 발전 ( Sustainable development ) 이 인류 의 화두 로 부상 하 면서 , 투자 의 주 대상 인 기업 의 생태 계 가 그 전 과 는 비교 할 수 없 을 정도 로 복잡 해졌 기 때문 이 다 . 사회 책임 투자 의 국내외 규모 전 세계 적 으로 운용 되 는 사회 책임 투자 의 규모 는 2014 년 말 기준 으로 약 21 조 3 , 600 억 달러 에 이른다 . 2012 년 약 13 조 2 , 600 억 달러 에서 무려 61 % 나 성장 했 다 . 지역 별 로 보 면 유럽 ( 63 . 7 %) 과 미국 ( 30 . 8 %) 이 대부분 을 차지 한다 . 우리 나라 의 사회 책임 투자 규모 는 2014 년 말 약 8 조 원 이 다 . 전체 자본 시장 에 비하 면 극히 미미 하 지만 , 이 중 공모 로 운용 되 는 펀드 는 약 1 조 631 억 원 이 며 , 나머지 는 국민 연금 , 사학 연금 , 공무원 연금 , 우정사업본부 등 의 연기금 이 다 . 공모 펀드 는 2011 년 2 조 6 , 700 억 원 까지 올랐으나 해 마다 감소 하 고 있 다 . 결국 사회 책임 투자 의 동력 은 기관 투자자 , 그 중 연기금 이 라는 말 이 다 . 이 는 사실 전 세계 적 인 추세 다 . 우리 나라 는 국민연금기금 이 사회 책임 투자 를 성장 시키 는 절대 적 인 역할 을 하 고 있 다 . 2014 년 말 기준 으로 6 조 7 , 000 억 원 을 위탁 운용 중 이 다 . 환경 성 을 고려 한 사회 책임 투자 이니셔티브 기후 변화 를 필두 로 한 환경 문제 는 전 세계 적 으로 사회 책임 투자 의 가장 큰 이슈 중 하나 다 . 그래서 사회 책임 투자자 들 은 이 와 관련 한 정보 공개 를 요구 하 고 , 공동 의 행동 규약 을 만들 어 투자 나 대출 , 보험 등 금융 행위 에 반영 하 고 있 다 . CDP ( 구 탄소 정보 공개 프로젝트 ) , 적도 원칙 , 유엔 환경 계획 금융 이니셔티브 , 미국 환경 책임 경제 연합 ( CERES ) , 유엔 책임 투자 원칙 등 다양 하 지만 , 그 중 두 가지 만 소개 하 면 다음 과 같 다 . CDP 는 기후 변화 , 물 , 산림 자원 등 환경 과 관련 한 기업 들 의 경영 정보 를 요청 해 이 를 투자 에 반영 하 도록 하 는 , 금융 기관 주도 의 글로벌 이니셔티브 다 . CDP Climate Change 에서 는 822 개 금융 기관 이 전 세계 주요 상장 기업 들 에게 기후 변화 대응 관련 경영 정보 를 공개 하 도록 요구 하 고 , 이 를 투자 의 판단 지표 로 삼 고 있 다 . CDP Water 에 는 617 개 ( 운용 자산 63 조 달러 ) , CDP Forest 에 는 298 개 의 금융 기관 ( 운용 자산 19 조 달러 ) 이 동참 하 고 있 다 . 특히 온실가스 다 배출 기업 을 대상 으로 투자자 들 이 실제 감축 을 유도 할 수 있 는 CDP Carbon Action 에 는 304 개 금융 기관 ( 운용 자산 22 조 달러 ) 이 참여 하 고 있 다 . 적도 원칙 ( Equator Principles ) 은 각종 프로젝트 자금 대출 을 결정 할 때 , 환경 파괴 나 인권 침해 등 의 문제 가 있 는 대형 개발 사업 에 는 대출 을 허가 하 지 않 겠 다는 금융 기관 의 자발 적 행동 협약 이 다 . 2003 년 출범 이후 개정 을 통해 원칙 을 지속 적 으로 강화 하 고 있 다 . 1 , 000 만 달러 가 넘 는 개발 사업 에 는 이 원칙 이 적용 된다 . 현재 80 개 의 대형 금융 기관 이 가입 되 어 있 는데 , 이 들 은 신흥 시장 에서 국제 프로젝트 대출 의 70 % 를 차지 한다 . 사회 책임 투자 의 흐름 사회 책임 투자 기관 들 이 환경 성 을 고려 하 는 동향 과 관련 해 가장 주목 할 점 은 투자 기관 들 이 사회 책임 투자 에 적극 적 으로 나서 고 있 으며 , 특정 사안 에 대한 투자 철회 ( divest ) 를 선언 하 는 경우 가 늘 고 있 다는 점 이 다 . 그 배후 에 는 시민 사회단체 들 의 압박 이 있 다 . 노르웨이 국부 펀드 는 세계 최대 의 정부 연기금 으로 , 대표 적 인 사회 책임 투자 기관 이 다 . 9 , 400 억 달러 ( 약 1 , 040 조 원 ) 에 이르 는 이 연기금 은 내년 1 월 1 일 부터 는 매출액 이나 전력 생산량 의 30 % 이상 을 석탄 에서 만들 어 내 는 기업 에 대해 투자 를 회수 한다 . 지난 6 월 5 일 노르웨이 의회 에서 결정 된 사안 이 다 . 미국 의 Duke Energy , 독일 의 RWE 와 E . ON , 호주 의 AGL Energy 등 세계 주요 에너지 기업 이 투자 철회 대상 으로 거론 됐 고 , 우리 나라 한국전력 도 포함 됐 다 . 포스코 도 투자 철회 가능 성 이 높 다고 알려져 있 다 . 이번 결정 에 는 ‘ 노르웨이 , 투자 를 철회 하 다 ( Dear Norway , please DIVEST ) ’ 라는 시민 캠페인 이 큰 역할 을 했 다 . 세계 최대 보험 사인 AXA 도 최근 석탄 관련 투자 를 회수 하 고 2020 년 까지 녹색 산업 에 대한 투자 를 3 조 7 , 000 억 원 으로 올리 겠 다고 선언 한 바 있 다 . 일부 대학 에서 도 학부모 의 연금 이 기후 변화 대응 에 연료 가 된다는 이유 로 연기금 이 화석 연료 투자 를 하 지 않 도록 부모 를 추동 하 는 이른 바 ‘ Push your parents ' 운동 에 기금 과 연기금 으로 동참 하 고 있 다 . 시티 은행 과 도이치 은행 등 8 개 주요 은행 들 도 인도 탄광 회사 인 아다니 마이닝 사 의 호주 ‘ 카마이클 광산 ’ 개발 사업 에 대한 투자 를 거부 했 다 . 이 프로젝트 가 세계 최대 산호초 지대 인 호주 의 그레이트 배리어 리프 ( Great Barrier Reef ) 생태계 를 대 규모 로 파괴 할 우려 가 있 다는 점 과 사업 성공 가능 성 에 회의 를 품 었 기 때문 이 다 . 우리 나라 포스코 건설 이 철도 사업 에 참여 하 면서 한국 수출입 은행 에 대출 을 요청 하 는 움직임 이 있 자 , 국경 을 초월 한 시민 주도 의 글로벌 온라인 행동 커뮤니티 ‘ 아바즈 ’ 가 한국 수출입 은행 에 최악 의 대출 을 하 지 말 라고 압박 하 고 있 다 . 사회 책임 투자자 들 이 이 처럼 기후 변화 와 환경 위험 을 초래 하 는 사업 에 대한 투자 철회 를 적극 적 으로 관여 하 는 전략 활동 을 전개 하 면서 도 , 신재 생 에너지 개발 및 친환경 프로젝트 관련 사업 에 는 ‘ 그린 본드 ( Green bond ) ’ 라는 방식 으로 적극 투자 하 고 있 다 . 예 를 들 어 , 노르딕 투자 은행 이 2014 년 9 월 발행 한 그린 본드 에 는 스웨덴 연기금 , 미국 캘리포니아 공 적 연금 캘 퍼스 ( CalPERS ) , 캘버트 투자 ( Carvert Investments ) 등 사회 책임 투자 기관 들 의 투자 가 85 % 를 차지 하 고 있 다 . 2011 년 12 억 달러 였 던 그린 본드 발행 규모 는 2015 년 500 억 달러 로 크 게 늘어날 전망 이 다 . 2014 년 초 뱅크 오브 아메리카 메 를 린치 , 씨티 , J . P . 모간 체이스 등 주요 은행 들 이 협의 체 를 구성 해 그린 본드 가이드라인 을 발표 했 다 . 신재 생 에너지 , 에너지 효율 , 지속 가능 한 폐기물 관리 및 토지 이용 , 생물 다양 성 보존 , 청정 운송 , 정수 등 을 친환경 프로젝트 에 포함 시키 고 있 다 . 환경 정보 적극 관리 와 공개 필요 우리 나라 에서 는 환경 과 관련 된 사회 책임 투자자 들 의 움직임 이 아직 은 소극 적 이 다 . 환경 공모 펀드 규모 는 2011 년 4 , 811 억 원 이 었 으나 2014 년 말 현재 는 2 , 055 억 원 수준 으로 오히려 떨어진 상태 다 . 공모 방식 의 사회 책임 투자 환경 펀드 의 성장 은 불 투명 하 다 . 국민 연금 을 필두 로 한 연기금 에서 환경 을 고려 한 사회 책임 투자 의 성장 가능 성 을 찾 아야 하 는 이유 다 . 다행히 한국 사회 책임 투자 포럼 의 입법 지원 으로 , 국민연금기금 이 주식 과 채권 에 투자 할 때 ESG 를 고려 하 고 공시 로 규정 한 ｢ 국민 연금법 ｣ 이 개정 됐 고 , 공시 해야 할 구체 적 인 사항 도 최근 국민연금기금 운용 위원회 에서 확정 됐 다 . 사회 책임 투자 의 법 적 초석 이 만들 어 진 셈 이 다 . 한국 사회 책임 투자 포럼 은 국민 연금법 의 사례 를 정부 의 통제 아래 에 있 는 모든 연기금 으로 확장 시키 기 위해 ｢ 국가 재정법 ｣ 을 검토 하 고 있 다 . 국민연금기금 공시 사항 중 특히 주목 해야 할 점 은 ‘ 책임 투자 를 위해 고려 하 는 환경 · 사회 · 지배 구조 의 기준 ’ 이 다 . 국민연금기금 이 환경 투자 를 위한 지표 에 어떤 사항 을 포함 시키 고 그 비중 을 어느 정도 로 고려 하 느냐 에 따라 기업 의 환경 경영 방향 이 달라질 수 있 기 때문 이 다 . 블룸버그 가 2015 년 5 월 한 달 동안 전 세계 적 으로 가장 많이 검색 된 ESG 필드 상위 10 개 를 분석 한 결과 , 환경 관련 사항 은 △ 환경 공개 점수 , △ 전체 온실가스 배출 량 , △ 전체 물 사용 이 라는 3 개 가 포함 됐 다 . 모든 투자 는 정보 공개 를 바탕 으로 이루어진다 . 그러나 우리 나라 KOSPI 200 의 환경 정보 공개 수준 은 MSCI World , FTSE 350 , TOPIX 100 등 에 비해 전반 적 으로 떨어진다 . 최근 탄소 배출권 거래제 , ｢ 화학 물질 등록 및 평가 등 에 관한 법률 ( 화평 법 ) ｣, ｢ 화학 물질 관리법 ( 화관 법 ) ｣, ｢ 환경 오염 피해 배상 책임 및 피해 구제 에 관한 법률 ( 환구 법 ) ｣ 등 환경 규제 가 지속 적 으로 강화 되 고 있 는 시점 에서 , 불 성실 한 환경 정보 공개 나 투자자 의 고려 소홀 은 모두 의 리스크 다 . 지금 은 부분 일 수 있 지만 환경 을 고려 한 사회 책임 투자 는 어느 순간 전면 화 될 세계 적 트렌드 다 . 바람 이 불 면 벽 이 아니 라 풍차 를 만들 어야 한다 . 그 시점 은 빠르 면 빠를수록 좋 다 .