[ 머니 투데이 유일 한 기자 ] [ WSJ " 버블 요건 절반 만 충족 … 이 머 징 국가 수요 로 급락 어려워 "] 2000 년 닷컴 버블 붕괴 이후 주택 과 신용 시장 은 강력 한 버블 형성 과 붕괴 를 거쳤 다 . 지금 전 세계 투자자 들 은 큰 후유증 을 눈 으로 확인 하 고 있 다 . 중국 증시 역시 버블 이 꺼지 며 반 토막 났 다 . 다소 결과 적 인 평가 가 되 겠 지만 주택 , 채권 , 증시 의 버블 은 판단 이 쉽 다 . 사상 최고가 를 연이 어 경신 하 고 있 는 원유 , 무섭 게 오르 며 식탁 을 위협 하 고 있 는 옥수수 가격 . 이 들 상품 가격 은 버블 국면 에 들어섰 고 머지않 아 붕괴 라는 길 을 걷 게 될까 . ◇ 절반 의 버블 월스트리트 저널 ( WSJ ) 은 26 일 버블 의 사전 적 정의 를 들 며 지금 상품 시장 이 절반 의 버블 상태 , 다시 말 해 버블 을 구성 하 는 조건 중 절반 만 충족 한 상태 라고 지적 했 다 . ' 팰 그레이브 경제학 사전 ' 신판 에 따르 면 버블 은 ' 자산 을 보유 한 사람 들 이 이 를 더 높 은 가격 에 팔 수 있 다고 믿 기 때문 에 자산 가격 이 펀 더 멘 털 가치 를 초과 하 는 것 ' 을 말 한다 . WSJ 는 더 올라갈 것 이 라는 신념 은 확실 하 다며 다만 급등 한 가격 이 펀 더 멘 털 가치 를 초과 했 는지 는 명확 하 지 않 다고 지적 했 다 . 유가 와 옥수수 와 같 은 상품 시장 의 버블 은 판단 의 기준 이 모호 하 다 . 주식 이나 채권 , 주택 처럼 투자 를 통해 기간 별 로 기대 되 는 이익 이 있 으면 가치 를 측정 ( 밸류 에 이 션 ) 할 수 있 다 . 중국 증시 가 주가 수익 비율 ( PER ) 60 배 수준 에서 무너진 게 단 적 인 예 다 . 유가 는 지난 23 일 배럴 당 132 . 19 달러 로 , 일 년 전 64 . 97 달러 에 비해 103 % 폭등 했 다 . 그런데 유가 의 경우 창출 되 는 이익 을 구분 하 는 게 쉽 지 않 다 . 원유 를 사 서 팔 기 이전 에 는 계속 발생 하 는 이익 이 없 다 . ◇ 수요 견고 한데 공급 은 제한 적 . . 기관 수요 급증 상품 시장 은 수요 는 분명 공급 을 압도 하 는 상황 이 다 . 상품 시장 투자자 들 은 자신 들 의 자산 이 더 오를 것 이 라는 전망 에 따라 쉽 게 팔 지 않 는다 . 오히려 더 사 려고 덤벼들 태세 다 . 지난 2 월 미국 최대 연금 인 캘리포니아 공무원 퇴직 연금 ( 캘 퍼스 ) 이 사회 는 2400 억 달러 의 자산 중 3 % 를 상품 시장 에 투자 하 는 권한 을 부여 했 다 . 상품 소비 와 연관 성 이 떨어지 는 연금 까지 가격 의 상승 을 확신 하 고 베 팅 에 나선 것 이 다 . 이 같 은 ' 투기 '( 투자 와 구분 이 어렵 다 ) 는 최근 급증 했 다 . 투기 는 현물 이 아니 라 선물 시장 에서 기승 을 부린다 . 전통 적 으로 상품 선물 시장 은 생산자 들 이 가격 하락 에 대비 해 헤지 하 는 목적 으로 사용 됐 다 . 그러나 요즘 더 많 은 기관 들 이 헤지 보다 는 투자 를 위해 상품 시장 에 몰려들 고 있 다 . 헤지 펀드 매니저 인 마이클 마스터스 는 지난주 미 상원 증언 에서 " 기관 투자가 들 이 오늘 의 상품 가격 형성 에 영향 을 미친 주요 세력 " 이라고 말 했 다 . 이 에 대한 반론 도 적 지 않 다 . 시카고 에 있 는 비안코 리서치 의 하워드 시몬스 는 " 상품 의 최종 구매자 는 투자 자라 기 보다 소비자 이 기 때문 에 투기 의 영향력 은 제한 적 이 다 . 상품 은 금융 자산 과 달리 기대 치가 크 게 반영 될 수 없 고 결국 수급 에 따라 좌우 될 것 " 이라고 주장 했 다 . 산유국 은 생산 에 소극 적 이 다 . 하바드 대의 그레고리 맨큐 이코 노 미스트 는 " 고 유가 에 따라 기름 소비 가 줄 고 , 기름 이 들 지 않 는 대체 교통수단 이 늘어나 고 있 다 " 며 " 그러나 이 같 은 조정 은 더디 게 진행 되 고 결국 생산자 들 이 증산 에 나서 지 않 으면서 생산 이 정점 에 도달 했 다는 우려 만 커지 고 있 다 " 고 말 했 다 . 사우디아라비아 의 압둘라 국왕 은 이달초 조지 부시 미국 대통령 의 증산 요구 를 완고 하 게 거부 했 다 . ◇ 80 년 도 원유 버블 때 와 다르 다 상품 시장 이 버블 속 에 있 고 후유증 을 걱정 해야 한다는 시각 도 있 다 . 1980 년 버블 붕괴 가 재현 될 수 있 다는 것 이 다 . 당시 유가 는 일 년 만 에 150 % 급등 했 다 . 자원 민족주의 를 앞세워 석유 수출국 기구 ( OPEC ) 회원국 들 이 감산 에 나서 자 유가 는 수직 상승 했 다 . 그러나 소비 가 줄 고 비 OPEC 회원 들 이 증산 에 나서 면서 유가 는 급락 했 다 . 그러나 버블 을 인정 하 는 대부분 전문가 들 도 지금 의 유가상승 이 중국 을 비롯 한 이 머 징 국가 들 의 고성장 에 따른 수요 증가 영향 이 크 다며 1980 년 과 지금 의 상황 은 근본 적 으로 다르 다고 인정 하 는 상황 이 다 . 버블 이 라고 볼 수 있 지만 쉽 게 꺼지 지 않 는 버블 이 라는 것 이 다 . 뉴욕 에 있 는 파이 오 니 어 선물 의 수석 트레이딩 애널리스트 인 스콧 마이어스 는 "( 유가 가 계속 오를 수 있 기 때문 에 ) 원유 시장 을 떠나 기 어렵 다는 우려 가 팽배 하 다 " 며 " 펀드 와 같 은 큰손 들 이 원유 시장 에 머물 고 있 다 " 고 전했 다 . [ 관련 기사 ] ☞ 고유 가 , 아시아 성장 과 물가 에 타격 ☞ 고유 가 " 너도나도 못 살 겠 다 "☞ 항공 株 ' 유가 쇼크 ' 어디 까지 … 3 %↓ 모바일 로 보 는 머니 투데이 " 5200 누르 고 NATE / magic ⓝ/ ez - i " 유일 한 기자 onlyyou @ < 저작권자 ⓒ ' 돈 이 보이 는 리얼타임 뉴스 ' 머니 투데이 >