사람 들 이 주식 투자 를 하 는 이유 는 주식 을 사 서 이익 을 내 기 위함입니다 . 그런데 이익 을 내 기 위해서 는 내 가 주식 을 매수 한 후 주가 가 올라야 합니다 . 대부분 의 주식 투자자 들 이 주식 투자 에서 실패 하 는 이유 는 다름 아닌 주식 을 매수 한 후 주가 가 내리 기 때문 입니다 . 그런데 왜 주가 는 오르 고 내릴까요 ? 주가 가 오르 고 내리 는 이유 는 다음 과 같 습니다 . 주식 을 사 려는 사람 이 팔 려는 사람 보다 많 으면 주가 는 오르 는 것 이 고 , 주식 을 팔 려는 사람 이 사 려는 사람 보다 많 으면 주가 는 내리 는 것 입니다 . 더 정확히 말 한다면 주식 을 사 려는 돈 이 팔 려는 돈 보다 많 을 때 주가 가 오르 는 것 이 고 , 주식 을 팔 려는 돈 이 사 려는 돈 보다 많 을 때 주가 는 내리 는 것 입니다 . 여기 에 사려 는 , 팔 려는 이 라는 단어 와 돈 이 라는 단어 가 나옵니다 . 사려 는 , 팔 려는 이 라는 단어 는 주식 투자가 들 의 심리 를 얘기 하 는 단어 이 고 , 돈 은 증시 에 들어와 있 는 돈 , 즉 수급 을 말 합니다 . 따라서 다음 과 정리 해 볼 수 있 습니다 . 주가 를 움직이 는 것 은 결국 증시 의 수급 과 투자가 들 의 심리 이 다 . 주가 = F ( 수급 , 심리 ) , 주가 는 수급 과 심리 의 함수 이 다 . 그렇 습니다 . 주가 를 움직이 는 근본 원인 은 주식 시장 의 수급 과 투자가 들 의 심리 이 며 , 다른 모든 이유 들 은 명분 ( 핑계 ) 에 불과 합니다 . 다시 정리 해 보 겠 습니다 . 주가 가 오르 고 내리 는 원인 : 주식 시장 의 수급 과 투자자 들 의 심리 주가 가 오르 고 내리 는 명분 : 기업 의 가치 가 높 아서 , 차트 가 좋 아서 , 기타 등등 어떤 사람 들 은 차트 가 좋 아서 주가 가 올라간다고 말 을 하 고 ( 기술 적 분석가 들 ) , 또 어떤 사람 들 은 기업 의 가치 가 현 주가 보다 높 기 때문 에 주가 가 올라간다고 합니다 . ( 가치 투자가 들 ) 그런 데 앞서 도 얘기 했 지만 위 의 이유 들 은 주가 가 오르 고 내리 는 근본 이유 가 아니 라 , 하나 의 명분 일 뿐 이 며 주가 가 오르 고 내리 는 이유 를 해석 하 는 해석 방법 일 뿐 입니다 . 1906 년 헝가리 에서 태어나 1924 년 부터 1999 년 까지 무려 75 년 간 주식 투자 를 했 던 유럽 의 투자 가 앙드레 코스톨라니 는 이렇게 얘기 하 고 있 습니다 . ( “ 돈 , 뜨겁 게 사랑 하 고 차갑 게 다루 어라 . ” 에서 , 미래 의 창 ) ~~~~~~~ 주가 의 흐름 은 무엇 보다 주식 을 내놓 는 매도 자 가 주식 을 사들이 는 매수 자 보다 더 급박 함 을 느끼 는가 안 느끼 는가 에 달려 있 다 . 만약 주식 을 가진 사람 이 심리 적 혹은 물질 적 압박감 으로 주식 을 내놓 았 는데 돈 을 가진 사람 은 그 와 반대 로 살 마음 은 있 으나 꼭 사 야 된다는 압박감 에 놓여 있 지 않 으면 그 주가 는 떨어진다 . 하지만 돈 을 가진 사람 이 급하 게 주식 을 찾 고 주식 을 가진 사람 은 그다지 주식 을 팔 아야 하 는 심리 적 , 물질 적 압박감 에 놓여 있 지 않 으면 그 주가 는 상승 한다 . 이 가르침 을 나 는 잊 어 본 적 이 없 다 . 모든 것 은 공급 과 수요 에 달려 있 다 . 이러 한 관점 에서 보 면 기업 이익 이 좋 든 나쁘 든 , 전쟁 중 이 든 평화 상태 든 , 혹은 좌파 가 권력 을 잡 았 든 우파 가 권력 을 잡 았 든 상관없 다 . 물론 이러 한 사건 이 시세 변동 에 영향 을 줄 것 은 틀림없 다 . 그러나 그 영향 은 간접 적 이 다 . 돈 을 가진 사람 들 과 증권 을 가진 사람 들 이 이런 상황 에 의미 를 두 고 상황 이 어떤지에 따라 투자 를 할 때 , 비 로서 이 사건 들 은 시세 에 영향 을 미친다 . 모든 주식 투자자 는 위 의 사실 을 분명히 명심 해야 한다 . 그렇 지 않 으면 왜 때때로 주가 가 비 논리 적 으로 움직이 는지 전혀 이해 하 지 못할 것 이 기 때문 이 다 . ~~~~~~~ 위 의 얘기 를 구태여 저 의 글 에 옮긴 것 은 코스톨라니 가 주식 투자 를 통해 워렌 버 펫 과 같 은 갑부 가 되 어서 도 아니 고 , 단순히 주식 투자 를 오래 해서 도 아닙니다 . 위 의 얘기 는 주가 가 오르 는 근본 원인 을 밝히 고 있 기 때문 입니다 . 주가 를 움직이 는 것 은 돈 과 심리 입니다 . 그리고 나머지 모든 것 들 은 주가 가 움직이 는 명분 일 뿐 입니다 . 따라서 주식 투자 를 할 때 가장 중요 하 게 고려 해야 하 는 것 은 주식 시장 에서 의 돈 의 흐름 과 투자자 들 의 심리 를 살피 는 일 입니다 . 주식 시장 에 돈 이 유입 되 고 있 는지 , 아니 면 빠져나가 고 있 는지 , 혹은 유입 될 가능 성 이 높 은지 , 아니 면 빠져 나갈 가능 성 이 높 은지 , 돈 을 가진 주도 세력 들 의 심리 가 주식 을 사 고 싶 어 하 는 것 인지 , 아니 면 팔 고 싶 어 하 는 것 인지 를 말 입니다 . 위 에서 말 한 돈 의 흐름 과 투자자 들 의 심리 가 결합 되 어 주식 시장 의 때 ( 절기 ) 를 만듭니다 . 봄 : 주식 시장 에 돈 이 들어오 고 있 으나 아직 은 투자가 들 의 투자 심리 가 낮 은 때 입니다 . 이때 들어오 는 돈 은 향후 일반 투자가 들 의 돈 이 들어올 가능 성 이 높 고 일반 투자가 들 의 투자 심리 가 좋 아 질 것 ( 다시 말 해 경기 가 좋 아 지 고 따라서 기업 실적 이 좋 아 질 것 ) 이 라는 것 을 예측 한 선도 세력 들 의 자금 입니다 . 그러나 일반 투자가 들 은 이러 한 상황 을 알 지 못하 기 에 전체 적 인 시장 의 투자 심리 가 낮 은 상태 입니다 . 여름 : 주식 시장 에 돈 도 풍부 하 고 투자자 들 의 투자 심리 도 높 은 때 입니다 . 이 때 는 선도 세력 들 의 예측 대로 경기 가 좋 아 지 고 기업 들 의 실적 이 좋 아 져서 일반 투자가 들 의 자금 이 증시 로 쇄도 하 고 , 일반 투자자 들 의 투자 심리 가 호전 되 어 있 는 관계 로 주가 가 크 게 상승 합니다 . 가을 : 주식 시장 에 돈 이 줄어들 고 있 으나 투자자 들 의 투자 심리 는 여전히 높 은 때 입니다 . 이 때 는 선도 세력 들 이 향후 일반 투자가 들 의 돈 이 빠져 나갈 가능 성 이 높 고 일반 투자가 들 의 투자 심리 가 나빠질 것 ( 다시 말 해 경기 가 나빠 지 고 따라서 기업 실적 이 나빠질 것 ) 이 라고 예측 하 기 에 돈 이 줄어듭니다 . 그러나 일반 투자가 들 은 이러 한 상황 을 알 지 못하 기 에 전체 적 인 시장 의 투자 심리 가 여전히 높 은 상태 입니다 . 겨울 : 주식 시장 에 돈 이 없 고 , 투자자 들 의 투자 심리 도 낮 은 때 입니다 . 선도 세력 들 은 이미 주식 시장 을 떠났 고 , 일반 투자가 들 만 연일 하락 하 는 주식 을 껴 앉 고 있 는 상태 입니다 . 손절매 하 는 주식 을 받 아 줄 사람 이 없 으니 주식 은 연일 하락 하 게 됩니다 . 다시금 주식 시장 에 선도 세력 들 의 돈 이 들어오 기 전 까지 주식 시장 의 겨울 은 계속 됩니다 . 이렇게 주식 시장 은 끊임없이 돈 과 심리 를 따라 흘러갑니다 . 여기 에 돈 과 심리 를 제외 한 다른 어떤 것 도 끼 어 들 여지 가 없 습니다 . 주가 는 오로지 돈 과 심리 에 의해 움직이 기 때문 입니다 . 그렇 다면 기업 의 가치 나 , 차트 가 좋 다는 것 은 아무 의미 도 없 는 것 일까요 ? 그렇 지 는 않 습니다 . 기업 의 가치 나 차트 가 좋 다는 것 은 하나 의 명분 으로서 어떤 주식 이 오를지 , 오른다면 얼마나 더 오르 고 덜 오를지 , 그리고 더 오랜 기간 높 은 주가 를 유지 하 거나 더 오랜 기간 낮 은 주가 를 유지 하 는 것 과 관계 가 있 습니다 . ( 기업 의 가치 는 누구 나 동의 하 는 훌륭 한 명분 이 지만 , 차트 는 그렇 지 못하 며 일시 적 일 명분 만 을 제공 할 뿐 입니다 . 그러나 명분 의 효력 은 대다수 의 사람 들 이 어떤 생각 을 가지 고 있 느냐 에 따라 달라집니다 . 많 은 사람 들 이 보다 훌륭 한 명분 이 라고 생각 하 는 것 은 그것 이 얼마나 형편없 는 것 이 라 할지라도 큰 영향력 을 행사 하 게 됩니다 . ) 이 는 1999 년 의 벤처 거품 을 생각 해 보 시 면 금방 이해 가 되 실 것 입니다 . 실제 가치 상 으로 따져 보 면 아무 쓸모없 던 벤처 주식 들 이 그 당시 에 는 몇 개월 동안 매일 상한가 를 치 고 액면가 의 수 백 배 를 호가 한 반면 , 소위 굴뚝 주 라고 하 는 주식 들 은 침체 를 면치 못 했 습니다 . 이 는 근본 적 으론 그 당시 주식 시장 의 돈 과 심리 가 좋 았 기 때문 이 며 , 상승 의 명분 이 실질 적 인 가치 보다 는 막연 한 미래 에 대한 희망 이 었 기 때문 입니다 . 이러 한 명분 의 위력 때문 에 케인즈 는 주식 투자 를 미인 대회 에서 미인 을 뽑 는 것 에 비유 하 였 습니다 . “ 주식 투자 는 미인 을 뽑 는 미인 대회 에 비유 할 수 있 다 . 그런데 거기 서 뽑 아야 할 미인 은 내 눈 에 가장 아름답 게 보이 는 여자 를 뽑 는 것 이 아니 라 대다수 의 사람 들 이 가장 아름답 다고 생각 할 만 한 여자 를 뽑 는 것 이 다 . ” 앞 에서 주가 가 왜 오르 고 내리 는지 를 알아보 았 습니다 . 주가 가 움직이 는 근본 적 인 원인 은 증시 의 수급 과 투자자 들 의 심리 이 며 , 누가 오르 고 , 누가 더 많이 오를지 , 그리고 누가 더 오랫동안 주가 를 유지 할지 를 결정 하 는 것 은 그 시대 의 명분 입니다 . 전쟁 이 터져 도 주식 시장 에 돈 이 많 고 투자자 들 의 심리 가 좋 으면 주가 는 오르 고 ( 코스톨라니 에 의하 면 2 차 세계 대전 이 터지 고 독일 이 프랑스 로 진격 하 는 와중 에 도 프랑스 주식 시장 은 상승 했 다고 합니다 . ) , 경기 가 좋 아도 주식 시장 에 돈 이 없 으면 주가 는 내리 는 것 입니다 . ( 역시 코스톨라니 에 의하 면 1952 년 독일 산업 은 매일 발전 하 고 배당 수익 률 은 높 아 지 는데 도 주가 는 매일 하락 을 했 다고 합니다 . 코스톨라니 를 자주 인용 하 는 것 은 필자 가 그 를 특별히 좋 아 해서 가 아니 라 그 가 오랜 기간 주식 투자 를 한 관계 로 과거 의 사례 들 을 많이 알 고 있 기 때문 입니다 . ) 마지막 으로 가치 란 것 에 대해 잠시 정리 하 고 글 을 끝내 겠 습니다 . 과연 가치 란 무엇 일까요 ? 인간 세계 에서 가치 는 희소성 의 원칙 과 인간 의 선호도 에 따라 달라지 는 상대 적 개념 입니다 . 아무리 귀한 가치 를 갖 고 있 는 것 도 세상 에 너무 많 으면 가격 이 낮 고 , 아무리 하찮 은 가치 를 가진 것 이 라도 희소 하 며 사람 들 이 갖 고 싶 어 한다면 가격 이 높 습니다 . 그러 하 기 에 인간 에게 가장 중요 한 물 과 공기 는 가격 이 낮 고 , 장식품 을 제외 하 곤 아무짝 에 도 쓸모 가 없 는 다이아몬드 가 가격 이 높 은 것 입니다 . 슘페터 와 같 은 사람 은 다음 과 같 은 말 을 하 였 습니다 . “ 시장 에서 성립 되 는 가격 형성 원리 는 가격 과 수요 공급량 과 의 함수론 적 해명 에 의하 여 충분히 설명 되 는 것 이 므로 , 가치 학설 은 현실 분석 에 별로 소용 이 없 다 . ” 그러나 주식 투자 에서 가치 라는 개념 이 중요 한 것 은 그것 이 여러 명분 중 에서 가장 영향 력 있 고 , 가장 그럴 듯 하 며 , 대다수 의 사람 들 이 생각 하 기 에 충분히 받아들일 만 한 가치 를 가지 고 있 기 때문 입니다 .