최근 들 어 ' 모든 경제 활동 은 경제 주체 들 이 생각 한 대로 된다 ' 는 이른바 자기실현 적 이론 이 다시 주목 을 받 고 있 다 . 대표 적 으로 주가 를 예측 하 는 데 있 어 월가 에선 각광 받 고 워런 버핏 이 가장 신뢰 한다는 이론 이 조지 소로스 의 자기 암시 가 설 ( 일명 소로스 ㆍ버핏 가설 ) 이 다 . 이 가설 은 투자자 의 심리 와 경기 의 관계 를 잘 설명 한 이론 으로 최근 미국 을 비롯 한 글로벌 증시 를 진단 하 고 앞 으로 의 방향 성 을 예측 하 는 데 유용 한 정보 를 제공 해 준다 . 이 가설 의 핵심 내용 은 이렇 다 . 어떤 국가 의 경기 가 침체 에 빠지 면 이때 의 주가 는 실제 경제 여건 보다 더 낮 게 형성 된다 . 경기 침체 로 투자자 들 의 심리 가 ' 비관 ' 쪽 으로 쏠리 면서 투자 심리 가 급격히 위축 되 기 때문 이 다 . 일정 시간 이 지나 면 투자자 들 사이 엔 경제 가 개선 되 고 있 다는 견해 가 나오 기 시작 한다 . 점차 투자 심리 도 ' 낙관 ' 쪽 으로 옮겨오 면서 주가 상승 속도 가 경제 여건 개선 속도 보다 빨라 지 는 1 차 상승기 를 맞 는다 . 이 추세 가 지속 되 면 주가 상승 이 언제 까지 이어질 수 있 을지 에 대한 의문 이 생기 면서 낙관 쪽 으로 몰렸 던 투자자 들 의 쏠림 현상 이 흐트러져 1 차 조정 국면 을 맞 게 된다 . 이때 경기 와 실적 이 뒤따라오 느냐 가 중요 하 다 . 만약 경기 와 실적 이 받쳐 주 면 투자자 들 의 심리 가 재차 낙관 쪽 으로 쏠리 면서 주가 는 1 차 상승기 보다 더 오르 는 재 상승기 를 맞 게 된다 . 시간 이 지날수록 어느 순간 거품 에 대한 우려 가 높 아 지 면서 한동안 낙관 쪽 으로 쏠렸 던 투자자 들 의 심리 가 흐트러지 며 재 조정 국면 을 맞 는다 . 이때 경기 와 실적 이 뒤따라오 면 다시 소상 승기 를 맞 게 된다 . 반 대로 경기 와 실 적 악화 가 지속 될 경우 투자자 들 의 심리 가 비관 쪽 으로 쏠리 면서 주가 는 경제 여건 보다 더 떨어지 는 과잉 조정 국면 에 직면 한다 . 경우 에 따라 투자자 들 은 심리 적 인 공황 상태 를 맞 을 수 있 다는 것 이 다 . 올 들 어 미국 경기 는 1 분기 성장 률 이 0 . 9 % 로 둔화 된 후 2 분기 엔 2 . 8 % 로 회복 됐 다 . 아직 공식 발표 되 지 않 았 지만 3 분기 엔 마이너스 성장률 까지 예상 돼 1 분기 때 보다 침체 의 골 이 더 깊 어 지 는 ' 더블 딥 ' 에 빠질 가능 성 이 높 다 . 국제통화기금 ( IMF ) 은 내년 에 도 미국 경제 는 ' 제로 ' 에 가까운 0 . 1 % 의 성장 률 을 기록 할 것 으로 내다봤 다 . 증시 는 지난 1 년 동안 40 % 이상 급락 한 가운데 , 특히 9 월 중순 이후 3 주간 낙폭 이 1 년 낙폭 의 60 % 를 차지 할 정도 로 컸 다 . 너무 짧 은 기간 에 낙폭 이 컸 던 만큼 체감 낙폭 은 지수 하락 폭 의 2 배 에 달해 투자자 들 은 심리 적 으로 공황 에 빠지 면서 ' 금융 이 라는 용어 조차 꺼리 는 혐오 증세 '( financial phobia ) 를 보이 고 있 다 . 소로스 의 이론 을 지금 의 상황 에 적용 해 보 면 경기 침체기 에 주가 는 과민 하 게 반응 하 는 국면 에 해당 된다 . 이 국면 에서 는 투자자 들 이 각종 공 포설 에 시달릴 수 밖에 없 다 . ' 공포 지수 '( VI ㆍ 지수 ) 는 사상 최고 치 를 기록 했 다 . 그런 만큼 미국 은 모든 수단 을 동원 하 고 있 다 . 앞 으로 각국 의 대응 도 빨라질 것 으로 예상 된다 . 중요 한 것 은 이런 대응 도 경제 주체 들 의 심리 에 의해 그 효과 가 좌우 될 가능 성 이 높 다는 점 이 다 . 지금 처럼 불안 심리 가 증폭 되 면 미국 과 세계 경제 는 일본식 장기 복합 불황 에 ' 잃어버린 10 년 ' 을 겪 게 되 는 반면 오히려 긍정 의 힘 을 발휘 할 경우 사상 유례 가 없 을 정도 로 돈 이 많이 풀린 점 을 감안 하 면 지난 1 년 동안 의 손실 을 만회 하 고 도 남 는 기회 가 될 수 있 다 . 결국 지금 보다 ' 더 깊 은 나락 '( Ice age ) 으로 빠지 느냐 와 ' 또 다른 기회 '( Ice breaking ) 를 만들 어 내 느냐는 각국 의 신속 한 대응 과 함께 투자자 를 비롯 한 경제 주체 들 의 태도 에 달려 있 지 않 나 생각 한다 . 한 상춘 객원 논설위원 schan @ hankyung . com ⓒ 한국 경제 신문 , 무단 전재 및 재 배포 금지 < 한국 온라인 신문 협회 의 디지털 뉴스 이용 규칙 에 따른 저작 권 을 행사 합니다 >