최근 1 ~ 2 년 새 대 기업 에 인수 된 중소형 기업 들 의 주가 가 회복 될 기미 를 보이 지 않 고 있 다 . 대 기업 에 인수 된 후 기대 했 던 시너지 효과 가 실적 개선 으로 이어지 지 않 은 데 따른 것 이 다 . 24 일 증권 선물 거래소 에 따르 면 통신 회사 등 이 콘텐츠 확보 를 위해 인수 한 회사 들 의 주가 는 대부분 인수 직전 일 에 비해 30 ~ 70 % 의 하락 률 을 기록 중 이 다 . 2006 년 SKT 가 인수 한 IHQ 가 무려 72 . 5 % 의 하락 률 을 기록 하 고 있 으며 KT 에 매각 된 올리브나인 과 CJ 에 넘어간 엠 넷 미디어 도 31 ~ 44 % 가량 내린 상태 다 . 인수 · 합병 ( M & A ) 자문 업체 인 이 글 에 셋 김경진 사장 은 " 인수 · 합병 발표 이전 주가 가 이 를 선 반영 한 데 다 콘텐츠 회사 들 의 수익 구조 가 좋 지 않 아 실적 개선 이 더디 며 주가 도 약세 를 보이 고 있 다 " 며 " 시너지 효과 가 나타나 고 실적 으로 반영 되 려면 상당 한 시간 이 필요 할 것 " 으로 내다봤 다 . 콘텐츠 회사 외 에 SK 커뮤니케이션 즈 가 엠파스 를 통해 우회 상장 한 SK 컴즈 도 합병 결정 일 에 비해 32 . 4 % 하락 했으며 SKC 가 작년 말 인수 한 솔 믹스 도 인수 전날 에 비해 14 % 떨어졌 다 . 또 지난해 사업 확장 을 위해 M & A 시장 에 뛰어든 보광 그룹 에 인수 된 코아 로직 과 유비 프리시 젼 도 당시 에 비해 40 ~ 50 % 낮 은 가격 에 거래 가 이뤄지고 있 다 . 굿모닝 신한 증권 이승호 연구원 은 " 인수 당시 부터 시너지 효과 에 반신반의 했 던 투자자 들 이 기대 했 던 실적 이 나오 지 않 자 매도 에 나선 것 " 며 " M & A 기업 에 대한 투자 는 철저히 실적 을 보 고 해야 한다 " 라고 말 했 다 . 중소기업 뿐 아니 라 금호 아시아 나 그룹 이 잇따라 인수 한 대우건설 과 대한 통운 , SK 텔레콤 이 인수 한 하나 로 텔레콤 등 의 주가 도 부진 한 흐름 을 면치 못하 고 있 다 . 김학균 한국 증권 연구원 은 " 2005 년 이후 M & A 시장 이 과열 되 면서 시장 에 나온 대형 기업 의 가격 이 치솟 았 기 때문 에 M & A 발표 후 주가 흐름 은 약세 를 보이 고 있 다 " 고 설명 했 다 . 반면 소 디프 신소재 와 에이스 디지텍 등 시너지 효과 가 뚜렷 한 기업 에 인수 된 일부 종목 의 주가 는 꾸준 한 상승세 를 보여 대조 를 이뤘 다 . 김용준 기자 junyk @ hankyung . com ⓒ 한국 경제 신문 , 무단 전재 및 재 배포 금지 < 한국 온라인 신문 협회 의 디지털 뉴스 이용 규칙 에 따른 저작 권 을 행사 합니다 >