[ 이슈 분석 ] SK 텔레콤 , 한국 의 알파벳 ・ 소프트 뱅크 로 재탄생 
 SK 텔레콤 이 정보 통신 기술 ( ICT ) 중간 지주회사 로 전환 에 박차 를 가한다 . 
 한국 의 알파벳 혹은 소프트 뱅크 를 지향 한다 . SK 그룹 ICT 중간 지주회사 전환 은 4 차 산업 혁명 시대 글로벌 시장 변화 는 물론 , 국내 규제 변화 에 대응 하 는데 있 어 최적 화 한 기업 구조 를 확립 하 기 위한 포석 이 다 . 
 SK 그룹 ICT 계열사 전체 가 기업 가치 를 재 평가 받 는 데 도 유리 할 것 으로 기대 된다 . 
 ◇ 글로벌 기업 도약 
 SK 텔레콤 은 물적분할 을 통해 중간 지주회사 전환 이 유력 하 다 . 
 SK 텔레콤 을 SK 투모로우 ( 가칭 ) 형태 중간 지주회사 와 통신 회사 로 분할 이후 중간 지주사 아래 에 SK 텔레콤 과 SK 하이닉스 , SK 브로드밴드 , ADT 캡스 , 11 번 가 , SK 텔 링크 등 자회사 를 병렬 배치 하 는 시나리오 다 . ICT 중간 지주 회사 는 다양 한 뉴 ICT 기업 을 거느리 는 컨트롤 타워 다 . 
 SK 텔레콤 이 ICT 중간 지주회사 로 전환 하 는 건 뉴 ICT 시대 에 대응 하 는 글로벌 기업 으로 도약 하 기 위해서 라는 분석 이 다 . 
 뉴 ICT 사업 컨트롤 타워 인 중간 지주사 지휘 아래 5 세대 ( 5 G ) 이동 통신 과 사물 인터넷 ( IoT ) 반도체 와 뉴 미디어 등 사업 이 수평 구조 를 바탕 으로 독자 전문 성 과 경쟁력 을 강화 할 수 있 다 . 각 사업 은 기존 통신 중심 에서 벗어나 대등 한 관계 에서 융합 전략 을 수립 할 수 있 게 된다 . 
 무엇 보다 중간 지주회사 설립 은 글로벌 시장 변화 에 대비 한 기업 인수 합병 ( M & A ) 투자 에 유리 하 다 . SK 그룹 캐시 카우 로 부상 한 SK 하이닉스 는 영업 이익 을 대부분 유보 금 으로 처리 하 고 있 지만 향후 에 는 ICT 중간 지주회사 에 대한 이익 배당 을 통해 새로운 투자 에 활용 할 수 있 게 된다 . 기존 통신 사업 수익 과 합쳐 막대 한 투자 금액 을 만들 수 있 다 . 
 이 같 은 구조 는 글로벌 M & A 로 새로운 영역 에 지속 도전 하 며 경제 가치 를 창출 하 는 알파벳 과 소프트 뱅크 기업 구조 와 유사 하 다 . 
 SK 그룹 은 섬유 회사 에서 출발 해 전략 적 M & A 로 에너지 와 통신 , 반도체 를 차례 로 손 에 넣 으며 재계 3 위 까지 성장 했 다 . 중간 지주회사 는 SK 그룹 의 주특기 인 M & A 경쟁력 을 글로벌 시장 에서 발휘 할 최적 기업 구조 로 평가 된다 . 
 ◇ 규제 변화 대응 
 SK 텔레콤 은 규제 불 확실 성 에 대응 하 기 위해서 도 중간 지주회사 설립 이 필수 라고 판단 한 것 으로 보인다 . 
 국회 계류 중 인 공정 거래법 개정 ( 안 ) 은 기업 이 대주주 역할 을 하 기 위해서 는 의무 보유 지분 을 상 장사 의 경우 20 % 에서 30 % 로 높이 도록 했 다 . 그러나 현재 ㈜ SK 의 SK 텔레콤 지분 율 은 25 . 2 %, SK 텔레콤 의 SK 하이닉스 지분 율 은 20 . 1 % 로 30 % 에 미치 지 못한다 . 
 이 같 은 자회사 요건 강화 규정 은 신규 설립 또는 전환 지주 회사 에 국한 되 기 때문 에 당장 추가 지분 이 필요 한 것 은 아니 다 . 
 그러나 SK 그룹 입장 에서 는 향후 추가 적 인 법 개정 등 의 외풍 에 흔들리 지 않 기 위해서 는 변경 규정 에 맞춰 최소 30 % 지분 을 보유 하 고 있 는 것 이 안정 적 이 다 . 
 지분 확보 를 위해 현재 주가 기준 최소 5 조 6000 억 원 에 이르 는 자금 을 수혈 해야 하 는 점 은 난제 다 . 향후 사물 인터넷 ( IoT ) 등 4 차 산업 혁명 활성 화 로 반도체 가치 가 높 아 지 면 자금 확보 가 어려워질 수 있 어서 발 빠른 선택 과 결단 이 필요 한 시점 이 다 . 
 중간 지주회사 전환 은 SK 텔레콤 이 통신 규제 와 시장 관심 에서 벗어나 는데 유리 하 다는 시각 도 존재 한다 . 
 SK 텔레콤 이 물적분할 을 통해 중간 지주사 와 통신 전문 회사 로 나눠질 경우 중간 지주사 만 상장 하 고 통신 회사 는 100 % 자회사 가 돼 상장 하 지 않 아도 된다 . 통신 회사 로서 SK 텔레콤 은 기업 공개 의무 가 사라져 보다 자유 로운 경영 전략 이 가능 해질 수 있 다는 판단 이 다 . 
 다만 증권가 는 전기 통신 사업 법상 외국인 지분 소유 제 한 문제 가 걸림돌 이 될 수 있 을 것 으로 내다봤 다 . 법률 상 외국인 은 핵심 기간 통신사 인 SK 텔레콤 지분 을 49 % 까지 만 소유 가능 하 다 . 이 같 은 규정 을 SK 텔레콤 모회사 인 중간 지주사 에 도 적용 할지 여부 는 지배 구조 재편 과정 에서 쟁점 이 될 수 있 다 . 
 ◇ 기업 가치 제고 
 박정호 사장 은 SK 텔레콤 기업 가치 를 현재 22 조 원 에서 60 조 원 으로 높이 겠 다고 선언 했 다 . 중간 지주회사 전환 은 기업 가치 를 높이 는 데 도 필수 라는 분석 이 다 . 
 SK 그룹 이 보유 한 미디어 , 사물 인터넷 ( IoT ) , 인공지능 ( AI ) , 보안 등 사업 은 초기 시장 으로 4 차 산업 혁명 과 맞물려 성장 이 예상 된다 . 
 새로 설립 하 는 중간 지주사 는 이 같 은 가능 성 을 바탕 으로 새로운 투자 를 유치 할 수 있 다 . 아울러 ADT 캡스 와 11 번가 는 물론 푹 과 옥수수 가 합병 한 새로운 미디어 기업 도 상장 을 통해 새로운 투자 를 수혈 , 기업 가치 를 극대 화 할 전기 가 마련 될 것 으로 기대 된다 . 
 통신 전문 기업 으로 남 은 SK 텔레콤 은 SK 브로드밴드 와 합병 으로 5 G 와 기 가 인터넷 등 유무 선 을 포괄 하 는 종합 통신 기업 으로서 시너지 를 극대 화 하 는 시나리오 도 가능 하 다 . 유무 선 통합 전략 은 물론 , 재판매 등 규제 에서 벗어날 수 있 어 기업 가치 가 극대 화 될 것 으로 증권 전문가 는 기대 했 다 . 
 ICT 중간 지주회사 가 알파벳 과 소프트 뱅크 와 같 은 사업 모델 확립 에 성공 한다면 글로벌 M & A 와 사업 성공 을 바탕 으로 기업 가치 가 폭발 적 으로 증가 할 것 이 라는 전망 도 가능 하 다 . 
 다만 SK 텔레콤 의 ICT 중간 지주사 재편 에 있 어 정부 정책 방향 과 규제 는 핵심 변수 로 손꼽힌다 . 
 김홍식 하나 금융 투자 기업 분석 실장 은 “ 명분 상 공정 거래법 개정 이 완료 되 고 과학 기술 정보 통신부 가 SK 텔레콤 통신 사업 분리 에 반대 의견 을 피력 하 지 않 아야 성공 적 인 전환 이 가능 해질 것 으로 보인다 ” 면서 “ 중간 지주사 재편 밑그림 을 완성 한 이후 에 는 정부 를 설득 하 는 일 이 중요 해질 것 ” 이 라고 말 했 다 .