금 상승세 를 이끄 는 저금리 와 마이너스 금리 - CME Group 
 금 상승세 를 이끄 는 저금리 와 마이너스 금리 
 By Henry Park ( July 01 , 2019 ) 
 6 월 19 일 미국 연방 준비 제도 이사회 ( FRB ) 가 성명 을 발표 했 는데 , 시장 은 이 를 2019 년 말 이전 에 미국 금리 가 더 낮 게 조정 될 것 이 라는 신호 로 해석 하 면서 지난주 금 선물 은 1311 에서 1442 . 9 로 9 % 이상 올랐 고 , 5 월 의 최저치 대비 13 % 이상 상승 했 다 . 낮 은 금리 는 미국 달러 의 매력 적 인 자산 가치 를 떨어뜨리 기 때문 에 자본 은 자연 스럽 게 외화 나 귀금속 으로 유입 될 것 이 다 . 그러나 금 은 미국 달러 대비 신고 가 를 기록 하 고 있 을 뿐 만 아니 라 , 유로 , 엔 , 영국 파운드 , 호주 달러 에 대해서 도 신 고가 를 갱신 하 고 있 다 . 실제로 금 은 세계 의 모든 주요 통화 에 대해 대비 가치 가 상승 하 고 있 다 . 따라서 최근 금의 불리 시 한 움직임 은 달러 약화 의 부수 적 인 움직임 뿐 만 아니 라 , 다른 모든 형태 의 화폐 에 대한 장기간 에 걸쳐 서서히 강화 된 것 이 다 . 
 중앙은행 들 이 신용 시장 에서 차입 비용 을 계속 낮추 면서 투자자 들 은 정부 가 안정 적 인 경제 성장 을 부양 해 줄 것 이 라는 신뢰 를 잃 고 있 다 . 지난 주 포르투갈 에서 열린 유럽 중앙은행 ( ECB ) 회의 에서 마리오드라기 총재 는 경제 성장률 이나 인플레이션 이 가속 화 되 지 않 으면 유럽 중앙은행 이 다시 통화 부양책 을 펼칠 것 이 라고 말 했 다 . 그 어떤 것 도 경제 데이터 에 나타나 지 않 았 기 때문 에 추가 적 인 양 적 완화 를 예상 하 여 국채 금리 는 모두 최저 수준 으로 떨어졌 다 . 아래 의 그래프 에서 프랑스 , 오스트리아 , 덴마크 , 네덜란드 가 발행 한 10 년 국채 수익 률 은 모두 0 % 이하 또는 거의 0 % 대로 떨어졌 다 . 스웨덴 , 독일 , 핀란드 , 네덜란드 가 발행 한 부채 의 80 % 이상 이 네거티브 수익 률 을 보인 반면 1 개월 에서 20 년 만기 스위스 부채 는 거의 100 % 네거티브 이 다 . 
 Graph Source : US Global Investors 
 네거티브 수익 부채 가 13 조 달러 에 이르 는 등 전 세계 적 으로 도 큰 폭 으로 증가 해 신 기록 을 갱신 했 다 . 아래 그래프 에서 0 % 미만 인 정부 부채 수익 률 이 작년 말 부터 급증 하 면서 신규 공급 속도 가 빨라 지 고 있 으며 , 공급 의 증가 는 금 의 강세 와 현저 하 게 강한 상관 관계 를 보여준다 . 비록 미국 경제 가 여전히 유럽 보다 훨씬 나 은 상태 지만 , 유럽 과 일본 의 수익 률 하락 은 미국 의 무역 파트너 들 의 경제 가 예상 보다 약하 다는 것 을 의미 한다 . 이 는 미국 의 금리 가 예측 가능 한 미래 에 낮 은 수준 을 유지 할 필요 가 있 다는 것 을 의미 할 것 이 다 . 연준 은 다음 경기 침체기 에 통화 부양책 이 고정 적 인 자산 매입 을 목표 로 하 는 대신 금리 를 목표 로 할 것 이 라고 제안 했 다 . 
 미국 은 또한 저 금리 기조 를 유지 할 필요 가 있 어 보이 는데 이 는 5 % 의 이자 율 로 돌아가 면 연간 1 조 달러 이상 의 이자 상환 으로 미국 의 성장 이 저해 될 수 있 기 때문 이 다 . 현재 미국 은 연간 1 조 달러 의 적자 를 내 고 있 고 다음 경기 침체 가 일어날 때 쯤 이 면 심지어 2 조 달러 에 이를 수 도 있 다 . 그러나 기존 부채 에 대한 이자 비용 때문 에 총 연방 부채 는 연간 적자 보다 더 늘어난다 . 최근 역사 에서 평균 적자 는 8730 억 달러 , 부채 증가 액 은 평균 1 조 1490 억 달러 였으며 , 아래 그래프 에서 2018 년 이자 비용 은 5 천억 달러 이상 으로 올랐 다 . 연방 부채 규모 를 감안 하 면 이자 비용 은 이 자율 하락 으로 지난해 까지 5 천억 달러 이하 에 그쳤 다 . 통화 부양책 외 에 도 , 미국 금리 는 재정 안전 을 위해 낮 은 상태 를 유지 할 필요 가 있 을 수 있 다 . 
 Graph Source : Treasury Direct 
 기술 적 으로 , 금 선물 은 확장 하 는 가격 상승 채널 에서 상승 추세 에 있 다 . 아래 일간 차트 에서 금 은 지난 주 저항선 ( 파란 선 상단 ) 을 터치 했 고 시작 된 지 10 개월 이 지난 지금 은 강세 패턴 을 연장 했 다 . 하락 하 는 채널 패턴 ( 빨강 ) 이 작아지 면 명확 한 이탈 을 설정 하 여 위 로 움직일 수 있 다 . 상단 및 하단 추세 선 ( 파랑 ) 을 최소한 3 번 교대 로 터치 했 기 때문 에 금 이 패턴 양쪽 에 유의미 한 이탈 을 할 수 있 다 . 
 상승 하 는 패턴 의 더 낮 은 추세 선 으로 되돌리 는 길 은 비록 시간 이 걸릴 수 있 지만 금 가격 이 1300 이하 로 크 게 떨어지 는 것 을 의미 할 것 이 다 . 상향 이탈 은 2018 년 말 상승 채널 에서 이탈 했 을 때 와 같 은 방식 으로 패턴 의 외부 경계 에 대한 시장 의 인식 을 재 조정 할 수 있 다 . 그 당시 , 금 이 얕 은 상승 가격 채널 을 타 고 올라가 던 중 , 종전 의 저항선 ( 파란 점선 ) 을 상회 했 다 . 지난달 금 이 최 고치 를 기록 했 을 때 , 상한선 은 파란 선 으로 다시 그려져야 했 고 , 이 때문 에 트레이더 들 은 당분간 은 이익 을 볼 수 있 게 되 었 다 .