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 2013 . 10 . 31 ( 목 ) 16 : 10 
 벌크선 운임 상승 기대 불구 , 여전히 터널 속 
 부채 비율 급증 . . 유상 증자 등 차입금 상환 급급 
 해운업 계 가 위태 롭 다 . 대표 적 인 경기 민감 업종 인 만큼 오로지 경기 회복 만 을 기다리 는 형국 이 다 . 하지만 업 황 개선 속도 는 여전히 더디 다 . 해운 업체 들 은 고사 ( 枯死 ) 직전 이 다 . 계속 되 는 자금난 에 언제 무너질지 모르 는 상황 이 다 . 자금난 에서 벗어나 고자 안간힘 을 쓰 고 있 지만 여의 치 않 다 . 위기 에 빠진 해운업 의 오늘 과 내일 을 짚 어 본다 . [ 편집자 ] 
 ① 3 년 째 적자 . . 벼랑 끝 몰렸 다 
 ② 유동 성 전쟁 벌어진 한진 해운 
 ③ 현대 상선 , 이 많 은 빚 을 어찌 갚 을꼬 
 ④ 차입금 ‘ 덫 ’ 허우적대 는 SK 해운 
 ⑤ 언제 회복 되 나 . . 2014 년 하반기 ? 
 현대 상선 은 올해 2 분기 10 분기 만 에 흑자 전환 에 성공 했 다 . 3 분기 에 대한 기대 역시 나쁘 지 않 다 . 최근 벌크선 운임 이 지난해 같 은 기간 에 비해 30 % 오르 고 연료비 가 15 % 줄 었 기 때문 이 다 . 그러나 현대 상선 이 걷 고 있 는 긴 터널 이 끝났 다고 보 는 쪽 은 많 지 않 다 . 해운업 계 불황 이 계속 되 고 있 는 데 다 그 사이 빚 으로 끌 어다 쓴 돈 과 이자 를 갚 는 것 이 더욱 어려워 지 고 있 다 . 
 ◇ 터널 속 아직 은 희미 한 빛 
 2011 년 이후 현대 상선 은 어두운 터널 을 걷 고 있 다 . 해운업 계 의 공급 과잉 으로 컨테이너선 과 벌크선 운임 이 하락 하 고 벙커 C 유 가격 까지 오르 면서 지속 적 인 순손실 을 기록 했 다 . 
 다행히 2 분기 10 분기 만 의 흑자 전환 이후 반전 을 노리 고 있 지만 상황 은 녹록 지 않 다 . 컨테이너선 의 물동량 이 늘어나 긴 했 지만 운임 상승세 가 기대 에 못 미치 고 있 다 . 본래 는 중국 의 9 월 국경절 영향 으로 현대 상선 의 물량 이 늘어날 것 으로 기대 됐 지만 빗나갔 다 . 유럽 노선 에서 타사 들 의 대형 선박 이 투입 되 면서 현대 상선 이 기대 했 던 파이 를 가져가 버린 것 이 다 . 
 컨테이너선 과 달리 벌크선 운임 은 상승 중 에 있 다 . 지난해 3 분기 벌크선 부문 이 현대 상선 실적 의 발목 을 잡 은 것 을 감안 하 면 그나마 긍정 적 인 부분 이 다 . 
 하지만 4 분기 와 내년 전망 은 그리 밝 지 않 다 . 운임 하락세 가 좀처럼 멈추 지 않 고 있 기 때문 이 다 . 경기 회복 으로 물동량 과 운임 이 상승 할 것 이 란 기대 가 있 지만 그간 의 부진 을 만회 할 만큼 확연히 커지 진 않 을 전망 이 다 . 
 ◇ 떨치 기 쉽 지 않 은 부채 부담 
 지난해 말 720 . 1 % 였 던 현대 상선 의 부채 비율 은 지난 6 월 말 현재 895 . 1 % 로 급증 했 다 . 3 년 전 만 해도 250 % 를 밑돌 았 지만 영업 손실 이 눈덩이 처럼 불어나 면서 재무 구조 가 크 게 악화 됐 다 . 현대 상선 의 2011 년 이후 누적 순손실 은 1 조 6470 억 원 으로 이 가운데 순이자 비용 이 6000 억 원 이상 을 차지 하 고 있 다 . 올해 이자 비용 은 지난해 ( 3260 억 원 ) 보다 는 줄어든 3100 억 원 대로 예상 된다 . 
 막대 한 빚 과 이자 를 갚 기 위해 안간힘 을 쓰 고 있 는 현대 상선 은 내년 상반기 까지 1 조 원 가량 의 자금 을 상환 해야 한다 . 2015 년 까지 차입금 을 2500 억 원 으로 줄이 겠 다는 계획 을 세웠 지만 만만 치 않 은 과제 다 . 
 이미 현대 상선 은 10 월 에 상환 해야 할 회사채 2800 억 원 에 대해 회사채 신속 인 수제 를 신청 해 차환 발행 했 다 . 내년 까지 만기 가 돌아오 는 회사채 금액 은 3200 억 원 으로 이 중 2200 억 원 가량 도 추가 로 회사채 신속 인 수제 신청 이 고려 되 고 있 다 . 회사채 신속 인 수제 신청 자체 가 재무 부담 이 만만 치 않 다는 것 을 보여 주 는 만큼 다른 기업 들 은 이 를 꺼리 는 상황 이 지만 현대 상선 으로서 는 발등 에 떨어진 불 부터 꺼야 했 다 . 
 ◇ 유상 증자 앞두 고 주 가 부진 . . 험로 예상 
 내년 상환 이 예정 된 2500 억 원 규모 의 장기 기업어음 ( CP ) 상환 을 위해 유상 증자 역시 추진 중 이 지만 이 역시 쉽 지 않 다 . CP 만기 는 내년 3 , 4 월 에 각각 1500 억 원 과 1000 억 원 가량 이 돌아온다 . 
 오 는 11 월 27 일 예정 된 상장 예정일 앞두 고 현대 상선 주가 는 꾸준히 하락 중 이 다 . 8 월 말 2 만 원 을 웃돌 았 던 주가 는 10 월 31 일 현재 1 만 3750 원 까지 하락 했 다 . 확정 발행 가격 이 1 차 발행 가격 인 1 만 4300 원 과 내달 4 일 2 차 가격 중 낮 은 값 으로 정해 지 게 되 는데 현 추세 대로 라면 증자 자금 은 크 게 줄어들 수 밖에 없 다 . 현대 상선 은 발행 예정 금액 을 2400 억 원 으로 추산 했 지만 최종 발행가 액 은 2000 억 원 을 크 게 밑돌 전망 이 다 . 
 자산 매각 가능 성 도 점쳐진다 . 현대 상선 은 이미 유조선 을 매각 했 고 , 항만 장비 인 대형 크레인 매각 도 추진 중 이 다 . 업계 에서 는 컨테이너 전용 터미널 자회사 인 현대 부산신항 만 등 의 매각 을 추진 할 것 으로 도 보 고 있 다 . 부산신항 만 은 현대 상선 이 100 % 지분 을 보유 한 회사 로 시장 가치 가 4000 억 원 선 으로 추정 되 고 있 다 . 이미 3 년 전 에 도 매각 을 추진 했 지만 무산 된 바 있 다 . 
 ▲ 출처 : 한신평 
 신 평사 들 도 이런 상황 을 예의 주시 하 고 있 다 . 이미 신 평사 들 은 현대 상선 의 장기 신용 등급 을 올해 초 ' A ' 에서 ' A -' 로 낮췄 고 올해 상반기 들 어 등급 전망 을 ' 부정 적 ' 으로 낮춘 후 유동 성 상황 을 모니터링 중 이 다 . 
 최근 한국신용평가 는 해운업 황 턴 어 라운드 의 바로미터 인 연료유 가격 과 운임 인상 에 따른 스트레스 ( 재무 건전 성 ) 테스트 를 실시 한 바 있 다 . 
 이 에 따르 면 연료유 가격 이 10 % 내리 고 추가 적 인 운임 인상 분 이 150 달러 까지 높 아 지 면 현대 상선 의 영업 이익 률 이 8 . 1 % 까지 개선 되 지만 연료유 가격 이 5 % 오르 고 운임 역시 현재 가격 에서 50 달러 가 내리 는 최악 의 시나리오 에서 는 - 7 . 5 % 까지 떨어지 는 것 으로 나타났 다 . 
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