美 금리 인상 단행 · · · 신 흥국 디폴트 도미노 로 이어질까 ? 
 박병 률 경향신문 경제부 차장 2018 년 07 월 호 
 미국 의 잇단 금리 인상 에 일부 신 흥국 들 이 휘청거리 고 있 다 . 양 적 완화 당시 미국 의 저금리 를 피해 투자 됐 던 돈 이 미국 으로 되돌아가 면서 다 . 신 흥국 의 환율 은 폭락 하 고 주가 는 약세 를 면치 못하 고 있 다 . 아르헨티나 , 터키 , 인도네시아 , 멕시코 , 브라질 에 이어 최근 에 는 남아프리카 공화국 ( 이하 남아공 ) 도 경보등 이 켜졌 다 . 일각 에서 는 신 흥국 의 긴축 발작 ( 선진국 의 긴축 으로 신 흥국 의 환율 폭 등 과 주가 약세 가 발생 하 는 현상 ) 이 자칫 글로벌 위기 설로 확대 되 는 것 아니 냐는 우려 도 하 고 있 다 . 실제 미국 국채 금리 가 3 % 를 넘어선 5 월 한때 이 같 은 우려 는 최 고조 에 달했 다 . 주식 자금 , 채권 자금 이 모두 순 유출 됐 는데 월간 단위 로 는 2016 년 11 ~ 12 월 트럼프 탠 트 럼 ( 트럼프 대통령 당선 으로 신 흥국 의 환율 폭 등 , 주가 약세 가 발생 한 현상 ) 이후 처음 이 다 . 블룸버그 자료 를 보 면 주식 시장 에서 브라질 은 4 월 13 억 달러 순유 입 에서 5 월 23 억 달러 순 유출 로 전환 됐 다 . 남아공 은 5 억 달러 순유 입 에서 13 억 달러 순 유출 로 , 말레이시아 는 4 억 달러 순유 입 에서 6 억 달러 순 유출 로 반전 됐 다 . 
 채권 시장 도 상황 은 비슷 하 다 . 인도 는 56 억 달러 , 터키 와 남아공 은 20 억 달러 이상 순 유출 됐 다 . 경상 수지 적자 가 누적 되 고 해외 자금 비중 이 커 대외 취약 성 이 높 으며 유가상승 에 취약 한 신 흥국 들 에서 자금 유출 이 급격 하 게 증가 했 다 . 
 돈 이 빠져나간 자리 에 는 환율 폭락 이 라는 상흔 이 남 았 다 . 지난 6 월 15 일 기준 아르헨티나 의 달러 대비 페소 화 가치 는 역대 최저 로 연초 대비 29 % 가 절하 됐 다 . 터키 19 %, 브라질 11 %, 인도 6 %, 멕시코 5 % 등 줄줄이 절하 됐 다 . 인도네시아 도 5 월 한때 심리 적 저지선 이 라는 달러 당 1 만 4 천 루피아 가 깨졌 다 . 각국 은 환율 폭락 을 막 기 위해 금리 를 잇달 아 올리 고 있 다 . 인도네시아 는 한 달 새 두 차례 금리 를 50 bp ( 이자 율 을 계산 할 때 사용 하 는 최소 단위 로 1 bp 는 0 . 01 %) 올렸 다 . 터키 는 5 월 23 일 300 bp , 6 월 7 일 125 bp 등 보름 사이 425 bp ( 4 . 25 % p ) 를 높였 다 . 아르헨티나 는 외환 을 퍼붓 고 금리 를 40 % 까지 끌어올려 도 페소 화 폭락 이 진정 되 지 않 자 IMF 에 500 억 달러 구제 금융 을 요청 했 다 . 
 지난해 국제 신용 평가 사 스탠더드 앤드 푸 어스 는 터키 , 아르헨티나 , 파키스탄 , 이집트 , 카타르 를 ‘ 새로운 5 대 취 약국 ’ 으로 분류 했 다 . 가장 최근 에 는 경제 분석 기관 인 옥스퍼드 이코 노 믹스 가 “ 대 규모 경상 수지 적자 를 기록 중 인 터키 , 남아공 , 콜롬비 아 , 아르헨티나 의 금리 상승세 가 가파 를 것 ” 이 라고 내 다 봤 다 . 
 국제금융센터 는 올해 미 연방 준비 제도 이사회 ( 이하 연준 ) 가 네 차례 에 걸쳐 금리 를 올리 고 대차 대조표 축소 ( 대차 대조표 를 맞추 기 위해 부채 를 줄이 는 것 ) 를 단행 하 면 신 흥국 채권 투자 자금 유입 이 400 억 달러 ( 약 43 조 원 ) 이상 축소 될 것 으로 보 고 있 다 . 지난 6 월 13 일 ( 현지 시각 ) 미 연준 은 금리 를 0 . 25 % p 인상 해 이제 두 차례 인상 을 마무리 했 다 . 
 신 흥국 불안 이 일시 적 일 것 이 라는 분석 도 있 지만 소수 다 . 미국 이 계속 금리 인상 을 단행 할 예정 인 데 다 유럽 중앙은행 ( ECB ) 도 내년 까지 예금 금리 를 10 bp 올리 는 등 양 적 완화 종료 에 합류 했 기 때문 이 다 . 통화 가치 급락 과 자본 유출 을 이기 지 못하 고 실제 디폴트 사례 가 나올 경우 ‘ 디폴트 도미노 ’ 가 벌어질 개연 성 을 배제 하 기 어렵 다 . 
 첨부 파일 나우 - 박병 률 . pdf