경제 분석 ( 상세 ) | 발간 자료 | 한국은행 경제 연구원 [ 제 26 권 제 1 호 ] 베이지안 변수 선택 을 이용 한 한국 수익 률 곡선 추정 | 경제 분석 ( 상세 ) | 발간 자료 | 한국은행 경제 연구원 
 [ 제 26 권 제 1 호 ] 베이지안 변수 선택 을 이용 한 한국 수익 률 곡선 추정 
 저자 : 구병수 
 담당 부서 연구 조정 실 등록 일 2020 . 03 . 31 조 회수 3235 
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 저자 : 구병수 ( 한국은행 ) 
 중앙은행 은 수익 률 곡선 을 바탕 으로 미래 수익 률 에 대한 시장 의 기대 를 추론 한다 . 통화 정책 의 유효 성 제고 를 위하 여 , 시장 이 예상 하 는 미래 수익 률 의 움직임 을 정확히 파악 할 필요 가 있 기 때문 이 다 . 이 에 따라 그동안 수익 률 곡선 과 시장 기대 를 정확 하 게 추정 하 기 위한 다양 한 모형 들 이 활용 되 었 다 . 
 이 와 함께 채권 시장 의 발달 로 채권 시장 과 거시경제 간 의 상호 연관 성 이 높 아 지 면서 수익 률 곡선 에 영향 을 미치 는 거시 변수 가 무엇 인지 파악 하 는 것 이 매우 중요 해졌 다 . 그러나 수익 률 결정 요인 에 관한 다양 한 이론 이 있 는 만큼 그동안 의 선행 연구 에서 는 수익 률 곡선 추정 모형 에 포함 되 는 거시 변수 들 이 서로 달랐 다 . 이 는 수익 률 곡선 을 추정 하 는 데 있 어 어떤 변수 를 포함 한 모형 이 바람직 한 가 에 관한 문제 , 즉 모형 불 확실 성 이 존재 한다는 것 을 의미 한다 . 
 이러 한 상황 에서 본 연구 는 수익 률 곡선 과 미래 수익 률 에 대한 시장 기대 를 정교 하 게 추정 하 기 위해 동태 적 Nelson - Siegel 모형 에 베이지안 변수 선택 방법 을 적용 하 였 다 . 베이지안 변수 선택 은 모형 에 포함 되 는 중요 한 변수 를 선험 적 으로 결정 하 는 데 따르 는 문제 들 을 완화 하 고 모형 불 확실 성 을 추정 에 효율 적 으로 반영 하 는 포괄 적 인 방법 이 라는 점 에서 바람직 한 추정 방법 이 될 수 있 다 . 
 베이지안 변수 선택 모형 과 선행 연구 의 모형 들 을 비교 한 결과 모형 에 어떤 거시 변수 를 포함 하 느냐 에 따라 도출 되 는 미래 수익 률 에 대한 시장 기대 가 상당히 다르 게 나타났 다 . 이 는 모형 불 확실 성 이 추정 결과 에 큰 영향 을 미치 며 이 를 추정 에 반영 하 는 것 이 타당 하 다는 것 을 의미 한다 . 베이지안 변수 선택 모형 의 예측 력 이 선행 연구 의 다른 모형 들 보다 우월 한 것 으로 나타난 점 도 이 를 뒷받침 한다 . 따라서 모형 불 확실 성 이 추정 에 영향 을 미치 는 상황 에서 수익 률 곡선 과 시장 기대 추정 의 정확 성 제고 를 위해 베이지안 변수 선택 모형 을 활용 하 는 것 이 바람직 할 것 으로 판단 된다 . 
 [ 제 26 권 제 1 호 ] 인구 고령화 가 실질 금리 에 미치 는 영향 2020 - 03 - 31