한국 투자 증권 산업 분석 이경자   LNG , 봄날 이 왔 다   3 월 에 나타났 던 LNG 시장 의 수주 뉴스 들   지난 3 월 2 일 , ‘ LNG , 봄날 은 온다 ’ 자료 발간 이후 , LNG 시장 에 몇 가지 긍정 적 이벤트 들 이 있 었 다 . 최근 삼성엔지니어링 은 2017 년 말 ~ 2018 년 초 FID ( 최종 투자 결정 ) 이 예상 되 는 ‘ 텍사스 브라운스 빌 LNG ’ 프로젝트 의 EPC 업체 로 공식 선정 되 었 다 . 현대 중공업 은 스페인 전 력사 이 베르드 롤라 로부터 LNG 선 1 척 수주 에 성공 했 다 . 삼성 중공업 도 추진 중 인 모잠비크 Coral FLNG 의 1 분기 내 계약 도 추진 중 이 다 . ENI 는 2023 년 의 LNG 공급 부족 을 언급 하 며 올해 2 개 의 FLNG 프로젝트 에 FID ( 최종 투자 결정 ) 을 내릴 것 임 을 밝힌 상태 다 . 이 이벤트 들 은 2016 ~ 2017 년 글로벌 단기 공급 증가 와 가격 하락 으로 긴 침체 를 겪 었 던 LNG 산업 의 회복 을 알리 는 시그널 이 다 . 2017 년 신규 로 가동 될 LNG 프로젝트 가 사상 최 대임 을 감안 할 때 단기 압박 요인 은 분명 하나 , 지난 3 년 간 투자 감소 폭 이 상당히 컸 고 건설 기간 이 길 어 적 기 에 투자 가 이뤄지지 않 으면 수급 차질 이 크 게 우려 되 는 분야 다 . 진행 중 인 프로젝트 기준 으로 추정 시 , 2020 년 에 는 수급 균형 을 이루 며 이제 2020 년 이후 의 공급 차질 에 대비 해 경제 성 좋 은 프로젝트 부터 점차 투자 가 재개 될 것 으로 판단 한다 . ‘ Center for Energy Economics ’ 에 따르 면 2021 년 수요 는 2015 년 대비 69 % 증가 한다 . 현재 FID 가 내려진 프로젝트 의 생산 이 모두 적 기 에 이뤄진다고 가정 하 면 생산 용량 은 62 % 증가 한다 . 즉 , 2016 ~ 2017 년 공급 급증 의 파고 를 넘 은 뒤 2020 년 에 는 LNG 수급 균형 이 나타나 며 , 2021 년 부터 는 수요 가 공급 을 초과 하 기 시작 한다 . 2030 년 수요 는 2020 년 대비 53 %, 연평균 4 . 5 % 증가 하 는 반면 , 2021 년 부터 는 뚜렷 한 공급 예정 물량 이 없 어 공급 용량 이 3 % 감소 한다 . 이 는 2015 년 부터 의 투자 감소 에서 비롯 되 는 것 이 다 . LNG 설비 투자 에 오랜 시간 이 걸린다는 점 이 문제 다 . 기본 적 으로 수출 용 LNG 프로젝트 는 타당 성 검토 에 1 년 , Pre - FEED 와 FEED 에 각각 2 년 씩 소요 되 며 시공 기간 이 5 년 에 이른다 . 초기 검토 부터 LNG 의 첫 선적 까지 무려 10 년 이 소요 되 는 장기 프로젝트 다 . 2020 년 LNG 시장 균형 을 감안 하 면 이제 서서히 투자 를 재개 해야 하 는 시점 이 다 . 최근 FERC ( 미국 연방 에너지 규제 위원회 ) 는 100 억 달러 규모 의 미국 텍사스 ‘ 골든 패스 ’ LNG 수출 프로젝트 의 개발 을 승인 했 다 . 트럼프 행정부 의 공약 중 하나 가 LNG 생산 과 수출 활성 화 인 만큼 , 생산 원가 가 싼 북미 중심 으로 LNG 투자 가 재개 될 것 으로 예상 된다 .   글로벌 LNG 선 시장 에서 한국 의 점유율 은 무려 80 % 에 달한다 . FLNG 시장 에서 는 삼성 중공업 이 글로벌 top player 이 며 , 삼성엔지니어링 은 글로벌 6 개 라이 센서 가 독과점 하 는 시장 진출 을 앞두 고 있 다 . LNG 산업 의 회복 을 가볍 게 넘길 수 없 는 이유 다 .      LNG 선 시장 의 수급 균형   2017 년 LNG 선 시장 은 2011 ~ 2014 년 의 과 발주 가 해소 되 며 7 년 만 에 수급 균형 을 맞이 하 게 된다 . LNG 선 발주 는 2004 ~ 2007 년 투기 적 발주 와 2008 - 2010 년 금융 위기 와 맞물린 극심 한 불 황기 를 겪 은 이후 2011 년 과 발주 가 해소 되 며 급증 했 다 .     2014 년 대우 조선 해양 을 비롯 한 한국 big 3 의 과도 한 수주 경쟁 과 낮 은 선가 를 이용 한 투기 적 발주 로 무려 63 척 의 LNG 선 ( 100 k ㎥ 이상 기준 ) 이 발주 되 었 고 , 그 후유증 으로 인해 2015 , 2016 년 발주 는 각각 28 척 , 7 척 에 불과 했 다 . 이 에 따라 2016 년 에 는 2000 년 부터 의 누적 필요 척수 가 실제 발주 척수 를 처음 으로 초과 하 기 시작 했 다 . 최근 LNG 선 용선료 도 반등 하 기 시작 했 다 . 이론 적 으로 올해 는 2020 년 부터 투입 될 LNG 선 발주 에 나서 야 한다 . 우리 는 올해 최소 27 척 , 2017 ~ 2018 년 최소 총 56 척 의 발주 가 필요 한 것 으로 추정 한다 .   시추 설비 시장 에 저점 매수 가 나타나 기 시작   더불 어 최근 시추 설비 시장 에 긍정 적 신호 가 나타나 고 있 다 . 최근 현대 삼 호 중공업 은 씨 드릴 사 로부터 일방 적 계약 해 지 통보 를 받 았 던 세미 리그 1 척 의 리세 일 에 성공 했 다 . 매 수처 는 노르웨이 해 운사 ‘ 씨 탱커 ’ 다 . 씨 탱커 는 ‘ 선박 왕 ’ 으로 불리 는 존 프레드릭 슨 회장 소유 회사 로 , 씨 드릴 역시 존 프레드릭 슨 회장 소유 의 회사 다 . 매각 가 는 선가 의 65 % 에 결정 됨 에 따라 2015 년 3 분기 선가 의 50 % 를 손실 충당 금 으로 반영 한 삼 호 중공업 은 향후 이자 비용 과 기타 부대 경비 를 제한 나머지 금액 의 환입 가능 성 이 높 아 졌 다 . 아무 도 거들떠 보 지 않 던 시추 설비 시장 에 저점 매수 가 나타나 기 시작 했 다는 점 에서 주목 할 필요 가 있 다 . 특히 삼성 중공업 과 대우 조선 해양 의 인도 지연 문제 가 지속 되 는 드릴 쉽 의 경우 , 특수 사양 인 세미 리그 보다 좀 더 범용 성 이 강해 긍정 적 신호 다 . 지난 2 ~ 3 년 의 과 발주 를 해소 한 뒤 , 투자 사이클 의 재개 는 대부분 의 에너지 분야 에서 나타나 는 공통 적 변화 다 .     LNG 산업 추천 종목   LNG 업종 추천 종목 으로 삼성 중공업 , 삼성엔지니어링 , 동성 화 인 텍 을 제시 한다 . LNG 산업 은 타 시 클 리 컬 업종 과 마찬가지 로 수주 잔고 가 저점 일 때 매수 하 는 전략 이 유리 하 다고 판단 한다 . [ 그림 5 ] ~[ 그림 8 ] 와 같이 수주 잔고 와 시가총액 은 동행 하 는 모습 을 보인다 . 삼성엔지니어링 의 시가총액 / 수주 잔고 배수 는 평균 0 . 4 배 였으며 2018 년 말 예상 수주 잔고 는 10 조 원 이 다 . 이론 적 으로 도달 가능 한 시가총액 은 4 조 원임 을 시사 한다 .    