백트 ( Bakkt ) 의 비트코인 선물 은 왜 특별 한가 | 코인 데스크 코리아 
 등록 : 2019 년 2 월 13 일 12 : 00 
 암호 화폐 투자 업계 에 는 ‘ 주목 해야 할 2 대 호재 ’ 라는 게 있 다 . 첫째 는 미국 SEC ( 증권 거래 위원회 ) 의 비트코인 ETF ( 상장지수 펀드 ) 승인 , 둘째 는 미국 CFTC ( 상품 선물 거래 위원회 ) 의 백트 ( Bakkt ) 선물 상품 승인 이 다 . 
 이 중 하나 라도 이루어진다면 기관 투자자 가 진입 할 수 있 는 인프라 가 생기 고 , 비트코인 을 비롯 한 암호 화폐 가격 이 크 게 오를 것 이 라는 기대 에서 나온 이야기 다 . 
 이 중 먼저 실현 이 될 것 으로 점쳐 지 는 건 암호 화폐 거래소 백트 의 비트코인 선물 상품 출시 다 . 백트 는 뉴욕 증권거래소 ( NYSE ) 의 모회사 인 인터 콘티넨탈 익스 체인지 ( ICE ) 가 준비 중 인 암호 화폐 거래소 다 . 
 전 세계 에 증권 , 에너지 등 을 다루 는 12 개 거래소 를 보유 한 거래소 그룹 이 암호 화폐 사업 에 뛰어드 는 것 이 다 . 게다가 ICE 는 백트 설립 을 위해 스타 벅스 , 마이크 로 소프트 ( MS ) , 보스턴 컨설팅 과 제휴 를 맺 었 다 . 
 1 . 선물 이란 무엇 인가 ? 
 백트 를 살펴보 기 위해선 우선 선물 ( 先物 · Futures ) 에 대한 이해 가 필요 하 다 . 편의점 에서 물건 을 살 때 처럼 돈 과 상품 을 동시 에 주고받 는 ( 청산 ) 걸 현물 거래 ( 現物 去來 · Spot Trading ) 라고 한다 . 이 와 달리 선물 거래 는 미래 에 어떠 한 조건 에 거래 를 하 자고 사전 에 하 는 약속 이 다 . 
 흔히 밭 에서 나 는 작물 을 통째 로 사 는 ‘ 밭떼기 ’ 를 예 로 든다 . ( 자 매품 차떼기 ) 배추 농사 를 하 는 농부 와 도매업자 가 있 다고 하 자 . 이 도매업자 는 봄 에 농부 를 찾아가 가을 에 수확 하 는 배추 전부 를 특정 한 가격 에 사 겠 다고 제안 한다 . 
 농부 입장 에선 가을 에 배춧값 이 하락 해 인건비 도 얻 지 못하 는 걸 막 기 위해 적당 한 가격 으로 거래 를 수락 한다 . 도매업자 는 혹시 가을 에 배추 가격 이 올라 ‘ 금 배추 ’ 를 사 야 하 는 것 을 방지 하 기 위해서 선물 거래 를 한다 . 둘 다 가격 변동 성 을 헤지 ( 회피 ) 하 려는 목적 이 다 . 
 이런 형태 의 밭떼기 는 정확히 는 선도 거래 ( Forward Contract ) 라고 부른다 . 선도 거래 가 체계 화 돼 거래소 에서 이루어지 는 것 이 선물 거래 다 . 파생 상품 의 한 종류 인 선물 은 크 게 ① 곡물 , 원유 등 상품 선물 ( Commodity Futures ) 과 ② 달러 , 코스피 200 등 의 금융 선물 ( Financial Futures ) 로 나눈다 . 
 2 . 기존 선물 상품 과 다른 점 은 ? 
 암호 화폐 로 돌아와 보 자 . 비트코인 선물 상품 은 이미 존재 한다 . 2014 년 암호 화폐 선물 거래소 비트 멕스 ( Bitmex ) 가 최초 다 . 2017 년 12 월 엔 전통 금융 권 의 시카고 상품 거래소 ( CME ) , 시카고 옵션 거래소 ( CBOE ) 가 CFTC 의 승인 을 받 아 비트코인 선물 상품 을 내놨 다 . 
 그렇 다면 왜 백트 가 주목 을 받 는 걸까 ? 기존 선물 거래소 들 과 결제 방식 이 다르 기 때문 이 다 . 지금 까지 의 선물 거래소 들 은 계약 만기일 에 현금 결제 ( Cash Settlement ) 를 했 다 . 매도 자 와 매수 자 가 비트코인 가격 의 차익 을 현금 으로 주고받 는다 . 양쪽 다 비트코인 이 없이 도 거래 할 수 있 어 , 실물 비트코인 수요 에 전혀 영향 을 주 지 않 는다 . 오늘날 선물 거래 는 대부분 이런 방식 이 다 . 
 하지만 백트 의 결제 는 실물 인 수도 ( Physical Delivery ) 방식 이 다 . 만기일 에 매도 자 가 매수 자 에게 비트코인 실물 을 제공 해야 한다 . 황현철 박사 ( 재미 금융 기술 협회 회장 , 아톰 릭스 컨설팅 파트너 ) 는 “ 백트 는 보관소 에 비트코인 이 실제로 있 어야 해서 실물 에 대한 수요 를 일으키 는 효과 가 있 다 ” 고 말 했 다 . 
 3 . 백트 의 특징 은 ? 
 또한 백트 는 여러 면 에서 상당히 독특 하 다 . 통상 선물 상품 의 계약 기간 은 1 개월 이 가장 많 고 길 게 는 3 개월 , 1 년 이상일 경우 도 있 다 . 그런데 백트 의 비트코인 선물 상품 은 하루 짜리 다 . 한 달 후 가격 예측 이 아니 라 내일 의 비트코인 가격 을 예측 하 면 된다 . 홍기훈 홍익 대 경영학 과 교수 는 “ 만기 1 일 짜리 선물 이 고 실제 비트코인 이 왔다갔다 하 기 때문 에 사실 상 현물 거래 로 볼 수 있 다 ” 고 말 했 다 . 
 거래 시간 은 미국 뉴욕 시 기준 오후 8 시 부터 다음 날 오후 6 시 다 . 거래 최소수 량 은 1 BTC 이 며 , 최소 가격 변동 폭 은 1 BTC ( 계약 ) 당 2 . 5 달러 다 . 미국 ICE 선물 거래소 ( ICE Futures US ) 에 상장 되 며 , 청산 은 미국 ICE 청 산소 ( ICE Clear US ) 에서 이루어진다 . 백트 는 거래 되 는 비트코인 실물 을 ICE 디지털 자산 보관소 ( ICE Digital Asset Warehouse ) 에 보관 할 계획 이 다 . 거래 수수료 와 보관료 로 수익 을 내 는 형태 다 . 
 기존 선물 거래소 와 다른 건 레버리지 가 없 다는 점 이 다 . CME 와 CBOE 는 2 ~ 3 배 , 비트 멕스 는 무려 100 배 까지 레버리지 를 사용 할 수 있 다 . 레버리지 ( 차입 투자 ) 는 남 의 돈 을 빌려 투자 하 는 개념 으로 , 비트 멕스 에선 1 달러 만 있 어도 그 돈 을 담보 로 최대 100 달러 까지 빌려 투자 할 수 있 다 . 고위험 고 수익 상품 을 선호 하 는 개인 투자자 들 이 몰려 , 비트 멕스 가 현재 비트코인 선물 거래 의 대부분 을 차지 하 는 이유 도 여기 에 있 다 . 
 백트 는 다른 길 을 선택 했 다 . 기관 투자자 가 들어올 수 있 게 규제 를 지키 는 안전 한 선물 거래소 가 목표 다 . 제프리 스프 레처 ICE CEO 는 지난해 8 월 “ 기관 , 개인 투자자 가 디지털 자산 을 거래 할 수 있 는 인프라 ( 거래소 ) 를 규제 에 맞춰 만들 것 ” 이 라고 밝혔 다 . 
 Rear view of a woman in mid air performing a high jump over a horizontal bar . 
 4 . 기관 투자자 과연 들어올까 ? 
 그런데 백트 가 출시 되 면 기관 투자자 가 과연 암호 화폐 투자 에 뛰어들 까 ? 예측 은 엇갈린다 . 일단 CME , CBOE 와 조금 다른 형태 의 선물 거래소 가 나오 니 투자자 의 다양 한 수요 를 채워줄 수 있 을 것 이 라는 예측 이 나온다 . 
 한중 섭 체인 파트 너스 리서치 센터 장 은 “ CME , CBOE 에선 계약 만기 마다 현금 으로 청산 을 해야 한다 . 하지만 백트 에서 는 보관소 에 그냥 쟁여 둘 수 있 다 ” 고 말 했 다 . 장기 투자 하 려는 수요 를 맞춰줄 수 있 다는 뜻 이 다 . 
 전통 금융 권 에서 인지도 가 있 는 ICE 를 믿 고 기관 투자자 가 암호 화폐 투자 를 시작 할 수 있 다는 예측 도 있 다 . 책 < 넥스트 머니 > 의 저자 이용재 씨 는 “ 예 를 들 면 골드만 삭스 라면 바이 낸스 보다 백트 에서 비트코인 을 거래 하 는 게 그 들 의 고객 과 경영자 들 을 설득 하 기 쉬울 것 ” 이 라고 말 했 다 . 
 이 씨 는 이어 “ 만기 1 일 짜리 비트코인 선물 은 마치 현물 을 트레이딩 하 는 것 과 비슷 한 효과 를 낼 것 ” 이 라며 “ 기관 투자자 들 이 믿 고 비트코인 을 활발히 거래 할 수 있 고 , 자연 스럽 게 비트코인 수요 를 높여 가격 에 호재 가 될 것 ” 이 라고 말 했 다 . 
 그러나 너무 큰 기대 를 해서 는 안 된다는 목소리 도 있 다 . 대학 자산 운용 펀드 , 투자 은행 출신 의 홍기훈 교수 는 기관 투자자 는 암호 화폐 에 별로 관심 이 없 다고 말 했 다 . 그 는 “ 2017 년 CME , CBOE 선물 상품 이 나왔 지만 기관 투자자 들 은 들어오 지 않 았 다 ” 고 했 다 . ICE 의 신뢰도 때문 에 기관 투자자 가 진입 할 거 라면 세계 최대 선물 옵션 거래소 인 CME 에 이미 투자 했어야 한다는 지적 이 다 . 
 5 . 계속 연기 되 는 승인 
 한편 백트 출시 가 계속 미뤄 지 면서 블록체인 업계 의 기대감 도 떨어지 고 있 다 . ICE 가 백트 출시 를 처음 발표 한 건 2018 년 8 월 이 다 . 당시 백트 의 켈리 뢰플러 CEO 는 “ ( 백트 가 ) 기관 과 기업 , 개인 투자자 가 모두 참여 할 수 있 는 효율 성 과 보안 이 모두 뛰어난 거래소 가 될 것 ” 이 라며 11 월 에 출시 할 것 이 라고 밝혔 다 . 
 하지만 출시 일 은 12 월 , 2019 년 1 월 로 두 차례 연기 됐 고 , 지난 11 일 ( 현지 시간 ) 제프리 스프 레처 CEO 는 “ 2019 년 후반 ” 이 라며 또 한 번 연기 를 발표 했 다 . CFTC 의 승인 을 얻 지 못하 고 있 기 때문 이 다 . 최근 미국 연방 정부 의 5 주간 셧다운 도 영향 을 미쳤 다 . 
 이용재 씨 는 “ ( CFTC 규제 에 따라 ) CME , CBOE 는 제 3 자 가 운영 하 는 보관소 를 이용 해야 한다 . 그런데 백트 는 ICE 보관소 를 이용 한다는 예외 조항 을 요청 했 다 . ” 면서 백트 승인 은 좀 더 오래 걸릴 수 있 다고 말 했 다 . 
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