한국 연내 금리 동결 하 고 18 년 하반기 ' 인상 '.. IRS 5 년 페이 추천 - 노무라 13 : 58 [ 로이터 ] 노무라 증권 은 3 일 " 예상 보다 빠른 연준 의 금리 인상 가능 성 과 한국 의 인플레이션 전망 을 감안 해 연내 기준 금리 전망 을 동결 로 변경 한다 " 고 밝혔 다 . 노무라 는 또 연준 의 금리 인상 시기 를 3 월 , 9 월 , 12 월 세 차례 로 제시 했 다 . 당초 6 월 과 12 월 로 전망 했으나 이 를 바꾼 것 이 다 . 노무라 는 한국 의 경우 올해 4 분기 기준 금리 인하 를 예상 했으나 연내 동결 과 함께 내년 하반기 기준 금리 25 bp 인상 으로 전망 을 수정 했 다 . 이날 나온 2 월 소비자 물가 상승 률 이 전년 비 1 . 9 % 를 기록 한 가운데 올해 물가 전망 도 수정 했 다 . 노무라 는 2017 년 소비자 물가 전망 을 1 . 7 % 에서 2 . 0 % 로 고쳤 다 . 비용 측면 의 물가 압력 이 예상 보다 강화 될 것 이 란 논거 를 들 었 다 . 권영선 연구원 은 " 원화 는 더 약해 지 고 유가 는 더 오를 수 있 다 . 신선 식품 은 공급 부족 에 직면 할 것 " 이 라며 " 이런 점 들 이 코스트 푸시 인플레 압력 이 될 것 " 이라고 내다봤 다 . 최근 수출 데이 타 는 자신 들 의 올해 한국 성장률 전망 ( 2 . 0 %) 에 상방 리스크 가 될 것 이 라고 밝혔 다 . 권 연구원 은 " 금리 인하 의 여지 가 줄어들 었 다는 점 과 큰 규모 의 재정 부양 가능 성 이 커졌 다는 점 을 인정 한다 " 고 밝혔 다 . 노무라 는 또 △ 소비 부진 을 상쇄 할 수출 의 강한 회복 △ 이 머 징 마켓 으로부터 의 대 규모 자금 이탈 에 따른 달러 / 원 환율 급등 △ 연준 의 예상 보다 스 팁 한 금리 인상 사이클 △ 모기지 론 규제 에 도 불구 하 고 가계 부채 증가 가 가속 될 가능 성 등 4 가지 요인 을 한국 이 예상 과 달리 연내 에 ' 금리 인상 ' 을 단행 할 수 있 는 위험 요인 으로 꼽 았 다 . 노무라 는 또 한국 의 금리 수준 이 낮 다면서 5 년 IRS 페이 를 제안 했 다 . 알버트 렁 연구원 은 " 현재 1 y 1 y IRS 레벨 1 . 67 % 는 한 차례 25 bp 인상 을 3 개월 CD 1 . 49 % 대비 덜 반영 하 고 있 다 " 고 밝혔 다 . 그 는 그러나 커브 스 티 프 닝 을 감안 할 때 5 년 페이 가 더 좋 아 보인다고 밝혔 다 . 그 는 " 5 년 NDIRS 와 3 개월 CD 픽 싱 의 스프 레드 25 bp 는 2013 년 의 테이퍼 탠 트 럼 당시 의 65 bp 고점 때 와 비교 할 때 여전히 낮 다 " 면서 " 지금 은 한국 커브 를 플랫 하 게 하 는 주요 동인 이 었 던 구조 화 채권 영향 력 도 약화 됐 다 " 고 지적 했 다 . 콜러 블 본드 규모 가 줄어들 었 으며 CMS ( Constant Maturity Swap ) 발행 이 그 자리 를 차지 한 것 은 딜러 들 이 콜러 블 발 행시 IRS 롱 테너 를 리시브 하 기 보다 포워드 스타트 스 티 프 너 를 통해 헤지 하 게 할 것 이 라고 분석 했 다 . 아울러 구조 화 채권 을 사 기 위해 금리 가 더 오르 길 기다리 는 수요 역시 발행 축소 에 기여 했 다고 지적 했 다 . 렁 연구원 은 " 이 페이 전략 의 리스크 는 미국 금리 하락 이나 콜러 블 구조 화 채권 의 발행 증가 " 라고 토 를 달 았 다 .  