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 하나 대 투 증권 2013 . 04 . 15 – 손해 보험 … … , , 
 PDF Document : 하나 대 투 증권 2013 . 04 . 15 – 손해 보험 
 하나 대 투 증권 – 신승현 
 보험업 의 재무 정보 가 생소 하 고 복잡 한 이유 는 필연 적 으로 보험 의 장기 계약 특성 때문 이 다 . 장기 보험계약 의 경우 1 ) 수익 · 비용 의 대응 및 2 ) 향후 예상 되 는 권리 · 의무 에 대한 예측 등 에서 타 업종 의 회계 처리 와 는 전혀 다르 다 . 1 ) 장기 에 걸쳐 유입 수입 보험료 와 인식 하 는 비용 간 의 불 일치 가 발생 하 여 이 를 준비금 형태 로 계산 하 게 되 며 , 2 ) 불 일치 로 인해 발생 하 는 권리 와 의무 역시 복잡 한 추정 과정 을 통해 가정 상 의 개념 으로 확정 되 기 때문 이 다 . 그리고 추가 적 으로 , 3 ) 보험 상품 이나 감독 당국 규제 의 특성 이 회계 에 반영 되 는 경우 도 빈번 하 다 . 부채 적 정성 평가 제도 , 표준 준비금 제도 , 표준 해 약환 급금 제도 등 이 좋 은 예 이 다 . 
 보험업 등 금융업 의 경우 세부 적 인 경영 행태 는 일반 적 인 제조 기업 이나 상 기업 등 과 현저 하 게 다른 모습 을 보인다 . 대부분 무형 의 용역 을 판매 한다는 점 에서 유형 상품 이나 제품 매출 이 발생 하 는 일반 상 기업 이나 제조 기업 과 차이 가 발생 하 게 된다 . 
 특히 , 보험업 의 경우 수입 과 지출 이 현금 을 수반 하 지 않 는 거래 가 다수 이 며 , 장기 에 걸쳐 인식 됨 에 따라 복잡 함 이 발생 하 는 경우 가 많 으며 ‘ 발생 손해 액 ’ 부분 에서 그 복잡 함 이 극 에 달한다 . 
 1 ) 기존 손익계산서 에 포함 된 발생 손해 액 은 일반 기업 기준 으로 는 매출원가 와 조달 비용 으로 구분 되 어 인식 된다는 점 과 , 2 ) 장기 보험 의 경우 실질 을 반영 하 여 위험 부가 상품 과 저축 상품 으로 구분 하 여 총 4 가지 상품 ( 일반 , 자동차 , 장기 위험 부 가 , 장기 저축 ) 으로 매출 이 구분 된다는 점 이 다 . 이어서 커버리지 5 개 사 합산 기준 및 개별 사 손익계산서 를 일반 기업 기준 으로 변환 한 결과 를 제시 … . 
 일반 기업 기준 손익계산서 구성 내역 
 매출 은 경과 보험료 와 동일 한 개념 이 다 . 상품 으로 구분 하 면 ‘ 일반 ’, ‘ 자동차 ’, ‘ 장기 ’ 로 구분 가능 하 며 장기 상품 은 성격 에 따라 , ‘ 위험 부가 ’ 와 ‘ 저축 ’ 으로 구분 할 수 있 을 것 이 다 . 출재 보험료 및 보유 보험료 의 개념 이 존재 하 지만 재보험 과 관련 된 출재 보험료 의 경우 는 매출 할 인 또는 일부 매출 을 위탁 판매 받 은 매출 로 이해 하 는 것 이 적당 하 며 , 보유 보험료 의 경우 는 일반 기업 의 경우 도 매출 의 기간 귀 속 에 대해 동일 한 처리 를 수행 하 기 때문 에 구분 실익 이 없 다 . 
 매출원가 로 인식 되 는 부분 은 각 상품 들 에 대한 직접 재료비 개념 으로 일반 적 으로 보험금 등 의 지급 이나 보험료 적립금 및 지급 준비금 의 전입 ( 비용 ) 부분 등 이 주로 포함 될 것 이 다 . 특이 사항 은 ‘ 장기 저축 ’ 상품 의 경우 , 매출 유입 금액 의 100 % 가 매출원가 로 동일 하 게 인식 된다는 점 이 다 . 즉 , 해당 상품 은 판매 행위 로 인해 이익 을 발생 시키 지 못하 며 향후 자산 운용 과 조달 비용 의 차이 를 통해 이익 을 발생 시키 게 되 는 것 이 다 . 결국 , 판매 마진 은 존재 하 지 않 으며 서비스 마진 이 발생 되 는 구조 이 다 . 일반 적 으로 이러 한 경우 회계 적 으로 매출 및 매출원가 로 인식 하 지 않 고 향후 수수료 수익 으로 인식 하 는 것 이 일반 적 인 흐름 이 지만 논의 의 전개 를 위해 금번 분석 에서 는 포함 하 였 다 . 
 판매 관리비 의 경우 일반 기업 과 유사 한 구조 를 이미 보유 하 고 있 다 . 차이 가 발생 하 는 점 은 1 ) 사업비 중 판매 비용 에 대한 비중 이 높 아 따로 신계 약비 를 구분 하 고 있 다는 점 과 , 2 ) 그 신 계약 비 지출 의 수익 비용 대응 을 위해 자산 ( 미상 각신 계 약비 ) 으로 이연 하 여 상각 을 수행 한다는 점 등 이 다 . 그리고 3 ) 보험 상품 의 경우 는 상품 개발 시 판매 관리비 지출 에 대해서 도 이윤 을 창출 하 고자 목표 이익 률 이 존재 한다는 특이점 이 있 다 . 즉 , 일반 기업 은 판매 관리비 가 매출 총 이익 이후 의 내부 적 비용 성격 이 지만 보험 상품 의 경우 는 판매 시점 에서 예상 되 는 판매 관리비 에 마진 율 을 고려 하 여 따로 계약자 에게 보험료 형태 로 수령 하 는 구조 이 다 . 
 또한 , 주의 해야 할 차이 는 보험 사 판매 관리비 에서 큰 비중 을 차지 하 고 있 는 신계 약비 에 있 다 . 일반 기업 에서 는 동일 한 성격 의 비용 이 발생 하 게 된다면 판매 관리비 보다 는 매출 및 매입 에 대한 부대 비용 으로 보 아 매출 에서 차감 하 거나 매입 원가 에 가산 하 는 방식 으로 처리 하 는 것 이 그 실질 에 부합 할 것 으로 판단 된다 . 매입 과 매출 이 동시 에 발생 되 는 보험 상품 의 특성 때문 에 그 귀속 이 불분명 하 지만 목표 이익 이 존재 하 는 현 상품 구조 상 매출 총 이익 에 사업비 와 관련 된 부분 이 포함 되 어야 적정 한 보험 사 의 이익 구조 를 수치 로 시현 할 수 있 기 때문 이 다 . 
 보험 사 가 영위 하 는 영업 은 크 게 보험 영업 과 투자 영업 으로 구분 된다 . 따라서 , 이 부분 은 ‘ 영업 수익 ’ 과 ‘ 영업 비용 ’ 으로 구분 되 는 금융 회사 손익계산서 에서 는 표현 이 될 수 있 지만 , 매출 총 이익 중심 의 일반 기업 재무제표 에서 는 구분 이 어렵 다 . 따라서 , 우리 는 해당 부분 을 매출 총 이익 하단 에서 인식 하 는 것 으로 변환 하 는 대신 영업 실적 의 일종 으로 판단 하 여 영업 이익 을 판매 관리비 가 차감 된 후 ( 영업 이익 A ) 와 그 이후 투자 수익 과 조달 비용 이 고려 된 부분 ( 영업 이익 B ) 으로 나누 어 표시 하 였 다 . 
 특히 , 주의 해야 할 점 은 변환 과정 에서 보험료 적립금 전입 액 이 매출원가 와 조달 비용 에 동시 사용 되 었 는데 , 1 ) 매출원가 로 분류 되 는 보험료 적립금 전입 액 은 저축 보험료 자체 의 납입 분 을 의미 하 며 , 2 ) 조달 비용 으로 분류 되 는 보험료 적립금 전입 액 은 기초 보험료 적립금 및 기중 유출 입 액 에 대한 보험 사 조 달 비용 부담액 을 의미 한다 . 공시 이율 등 에 따라 산출 되 는 결과 이 다 . 
 보험 은 장기 상품 으로 일정 기간 에 발생 한 신 계약 은 향후 지속 적 인 보험료 유입 과 보험금 유출 을 발생 시키 게 된다 . 이 는 결국 , 수주 와 유사 한 개념 으로 이해 할 수 있 을 것 이 다 . 하지만 , 일반 적 인 건설 및 조선 업종 의 수주 와 극명 하 게 구분 되 는 차이점 은 1 ) 원가 를 판매자 가 정하 는 보험 상품 의 특성 상 향후 원가 율 의 변동 가능 성 이 매우 낮 아 거의 확실 한 이익 이 예측 되 며 , 2 ) 판매 시점 에서 권리 의 무 관계 가 명확 하 게 확정 되 어 향후 계약 내용 의 변동 가능 성 이 극히 낮 다는 점 이 다 . 그리고 , 3 ) 상대 적 으로 다 ( 多 ) 수 의 거래 가 소액 으로 수주 되 므로 특정 개별 계약 의 변화 에 따라 기업 전체 에 미치 는 영향 은 극히 미미 하 다는 점 이 다 . 즉 , 보험 사 의 수주 는 급격 한 성장 은 발생 되 기 어려운 구조 이나 발생 이후 안정 적 인 양 적 흐름 과 마진 추이 가 확정 적 으로 발생 하 게 되 는 특성 을 보유 하 고 있 는 것 으로 인식 할 수 있 을 것 이 다 . 
 하나 대 투 증권 2013 . 04 . 15 – 손해 보험업 발생 손해 액 
 하나 대 투 증권 2013 . 04 . 15 – 손해 보험업 손익계산서 를 일반 기업 기준 손익계산서 로 변환 
 하나 대 투 증권 2013 . 04 . 15 – 신승현 – 삼성 화재 
 MS Excel : 하나 대 투 증권 2013 . 04 . 15 – 신승현 – 삼성 화재 
 보고서 가 얼마나 좋 은 것 인지 는 모르 지만 , 재무제표 를 이해 하 는 데 도움 이 될 듯 … 
 참고 로 , 이번 보고서 는 네이버 블로그 에 어떤 분 이 올렸 던 글 을 발견 해서 … … … … . . 
 보고서 를 읽 다 말 았 는데 , 반복 해서 읽 어야 할 듯 … . . 
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