200 년 도돌이표 ' 신흥 시장 잔혹사 ' - 중앙일보 
 200 년 도돌이표 ' 신흥 시장 잔혹사 ' 
 [ 중앙일보 ] 입력 2014 . 01 . 27 00 : 37 수정 2014 . 01 . 27 00 : 37 | 경제 1 면 지 면 보 기 
 잔혹 한 한 주 였 다 . 주요 신 흥국 통화 가치 가 지난주 급락 했 다 . 아르헨티나 페소 화 는 15 % 넘 게 추락 했 다 . 터키 리라 화 , 러시아 루블 화 , 브라질 헤알 화 , 칠레 페소 화 등 이 일제히 떨어졌 다 . 한국 원화 가치 도 1 . 9 % 정도 하락 했 다 . 블룸버그 통신 은 “ 최근 5 년 사이 에 이렇게 신 흥국 통화 가치 가 일제히 추락 한 적 이 없 다 ” 고 25 일 ( 현지 시간 ) 보도 했 다 . 
 [ 이슈 추적 ] 신 흥국 위기 패턴 
 선진국 통화 긴축 → 자본 고갈 
 현재 는 호황 멈춘 ' 서든 스톱 ' 
 불길 한 조짐 이 다 . 로이터 통신 은 “ 외환 시장 참여 자 들 에게 아주 익숙 한 먹장구름 이 피 어 오르 고 있 다 ” 고 이날 전했 다 . 신 흥국 위기 다 . 2001 년 아르헨티나 사태 이후 10 여 년 동안 잊혀졌 던 말 이 다 . 심지어 2008 년 미국 발 금융 위기 이후 엔 신 흥국 들 이 ‘ 글로벌 경제 의 신 형 엔진 ’ 등 으로 상찬 됐 다 . 짐 오닐 전 골드먼 삭스 자산운용 회장 같 은 인물 들 은 “ 신 흥국 위기 는 잊 어라 ! ” 고 목청 을 돋우 기 도 했 다 . 
 그러나 미국 의 양 적 완화 ( QE ) 축소 와 맞물려 신 흥국 들 의 약한 속살 이 드러나 고 있 다 . 경상 수지 적자 와 단기 외채 다 . 블룸버그 에 따르 면 아르헨티나 는 2009 년 이후 5 년 째 경상 수지 적자 다 . 그 바람 에 외환 보유 액 이 지난해 말 현재 250 억 달러 수준 으로 줄 었 다 . 단기 외채 는 203 억 달러 정도 다 . 여차 하 면 거 덜 나 기 십상 이 다 . 터키 도 2005 년 이후 경상 수지 적자 에 시달리 고 있 다 . 그 바람 에 단기 외채 만 도 1200 억 달러 에 이른다 . 반면 이달 17 일 현재 외환 보유 액 은 1068 억 달러 밖에 되 지 않 는다 . 
 세계 1 위 투자 은행 인 골드먼 삭스 는 최근 보고서 에서 “ 아르헨티나 · 터키 뿐 아니 라 남아공 · 인도네시아 · 러시아 · 브라질 등 신 흥국 의 고전 적 인 약점 이 노출 되 고 있 다 ” 고 진단 했 다 . 1800 년 이후 200 여 년 동안 되풀이 된 일 이 다 . 그렇 다면 이제 신 흥국 위기 가 본격 화 되 는 것 일까 . 
 미국 금융 전문지 인 알파 매거진 은 월가 전문가 들 의 말 을 빌려 “ 신 흥국 위기 로 가 는 긴 여정 이 이제 시작 됐 을 뿐 ” 이 라며 “ 서든 스톱 ( Sudden Stop ) 단계 라는 게 일반 적 판단 ” 이 라고 전했 다 . 1800 년 이후 서든 스톱 을 추적 한 미 럿거스 대 마이클 보르도 ( 경제학 ) 교수 는 “ 서든 스톱 은 신 흥국 으로 의 자본 유입 이 급감 하 는 현상 으로 선진국 통화 긴축 전후 에 주로 나타난다 ” 며 “ 시장 이 취 약국 들 을 테스트 하 는 시기 ” 라고 설명 했 다 . ‘ 시장 의 간 보 기 국면 ’ 이 란 얘기 다 . 
 실제 글로벌 시장 은 지난해 8 월 부터 신 흥국 들 을 테스트 하 기 시작 했 다 . 벤 버냉키 미국 연방 준비 제도 ( Fed ) 의장 이 QE 축소 를 언급 한 지 두 달 정도 지난 뒤 다 . 그때 인도 · 인도네시아 · 터키 · 브라질 · 남아공 의 통화 가치 가 가파르 게 떨어졌 다 . 이른바 ‘ F 5 ( 취약 한 5 개국 ) ’ 들 이 다 . 이 리스트 는 요즘 엔 ‘ E 8 ( 벼랑 끝 8 개국 ) ’ 로 확대 됐 다 . 남아공 · 터키 · 브라질 · 인도 · 인도네시아 · 헝가리 · 칠레 · 폴란드 등 이 다 . 
 이제 부턴 대응 속도 가 열쇠 다 . 보르도 교수 는 “ 해당 국가 들 이 구조 조정 을 단행 해 명목 임금 을 떨어뜨려 얼마나 빨리 수출 시장 에서 가격 경쟁력 을 회복 하 는 가 에 달려 있 다 ” 고 말 했 다 . 이 조기 대응 이 실패 하 면 어떤 일 이 벌어질까 . 바로 ‘ 쌍둥이 위기 ( Twin Crises ) ’ 를 겪 을 수 밖에 없 다 . 외환 - 금융 위기 가 잇따라 일어나 는 단계 다 . 
 미 하버드대 카멘 라인하르트 ( 경제학 ) 교수 는 1990 년 대 이 개념 을 처음 소개 하 면서 “ 통화 가치 가 추락 하 면서 자본 이탈 이 더욱 심해져 기업 들 이 줄줄이 무너진다 ” 며 “ 그 여파 로 신 흥국 금융 시스템 이 사실 상 작동 을 멈춘다 ” 고 말 했 다 . 
 파이낸셜 타임스 ( FT ) 는 “ 아직 최악 을 이야기 하 기 엔 이르 다는 게 전문가 들 의 시각 ” 이 라고 전했 다 . 하지만 불길 한 예감 을 떨치 기 가 쉽 진 않 다 . 터키 · 인도 · 브라질 등 이 총선 이나 대선 을 앞두 고 있 어서다 . 이 들 나라 는 90 년 대 경제 자유 화 등 으로 빈부 격차 도 벌어질 대로 벌어져 있 다 . 고금리 정책 과 해고 자유 화 등 가혹 한 처방 을 하 기 쉽 지 않 은 국면 이 다 . 세계 2 위 투자 은행 모건 스탠리 가 최근 보고서 에서 “ 신 흥국 리더 들 의 대응 능력 이 아주 약해져 있 다 ” 고 한 까닭 이 다 .