[ 기획 ] 새해 최대 기대주 ' LG 유 플러스 ' 
 증권사 가 LG 유 플러스 를 새해 통신 시장 최대 기대 주로 손꼽 고 있 다 . 성장 은 물론 수익 성 증대 까지 동시 에 거둘 것 으로 전망 했 다 . 
 CJ 헬로 ( 현 LG 헬로 비전 ) 인수 에 따른 효과 만 감안 한 게 아니 다 . LG 유 플러스 경영진 성향 , 새해 통신 시장 동향 등 을 종합 적 으로 고려 한 판단 이 다 . 
 신영 증권 과 하나 금융 투자 는 LG 유 플러스 를 통신 서비스 업종 톱 픽 ( Top Pick ) 으로 선정 했 다 . 
 ◇ 새해 부터 점진 적 이익 성장 
 3 분기 실적 발표 에서 LG 유 플러스 무선 수익 은 전년 동기 대비 3 . 5 % 증가 한 1 조 3977 억 원 을 기록 했 다 . 5 세대 ( 5 G ) 이동 통신 가입자 확대 에 따라 3 분기 역속 무선 수익 성장세 를 이 어 갔 다 . 
 IPTV 가입자 는 전년 동기 대비 11 . 5 % 증가 한 435 만 8000 명 을 기록 하 며 스마트 홈 수익 성장 을 이끌 었 다 . 
 신영 증권 은 새해 LG 유 플러스 가 5 G 서비스 를 통한 무선 수익 개선 , IPTV 기반 매출 확대 를 통한 외형 성장 을 지속 할 것 으로 전망 했 다 . 5 G 마케팅 비용 과 감가상각비 확대 영향 이 지속 되 겠 지만 , 무선 매출 증가 로 관련 비용 이 일부 상쇄 될 것 으로 전망 했 다 . 
 내년 이후 에 는 점진 적 이익 성장 을 기대 했 다 . LG 헬로 비전 합병 이 더 해 지 면 업종 내 가장 높 은 이익 성장 을 기록 할 것 으로 내다봤 다 . 
 윤 을 정 신영 증권 연구원 은 “ 2019 년 LG 유 플러스 영업 이익 은 6390 억 원 , 2020 년 은 연간 7231 억 원 으로 추정 된다 ” 면서 “ 2020 년 이후 본격 적 인 이익 개선 을 확인 할 수 있 을 것 ” 이 라고 전망 했 다 . 
 ◇ 2020 년 영업 이익 29 % 성장 예상 
 하나 금융 투자 는 이달 초 내놓 은 보고서 에서 LG 유 플러스 가 특별 한 인가 조건 없이 CJ 헬로 를 인수 할 가능 성 이 높 아 졌 다며 2020 년 30 % 가까운 연결 영업 이익 증가 를 예상 했 다 . 실제로 LG 유 플러스 는 일각 에서 제기 했 던 알뜰 폰 분리 매각 등 강력 한 조건 부과 를 피했 다 . 
 하나 금융 투자 는 LG 유 플러스 경영진 성향 으로 볼 때 내년도 이후 실적 전망 이 낙관 적 이 며 5 G 진화 상황 역시 LG 유 플러스 에 유리 하 게 작용 할 것 으로 진단 했 다 . 
 김홍식 하나 금융 투자 연구원 은 “ LG 유 플러스 4 분기 및 2020 년 연간 실적 전망 은 밝 다 . 마케팅 경쟁 약화 로 4 분기 영업 이익 은 전년 동기 대비 26 % 증가 할 것 ” 이 라면서 “ 2020 년 연결 영업 이익 은 8151 억 원 으로 올해 대비 29 % 성장 이 예상 된다 ” 고 밝혔 다 . 
 김 연구원 은 LG 유 플러스 마케팅 증가 폭 이 둔화 되 는 반면 , 이동 통신 매출액 증가 폭 이 확대 되 면서 본격 적 이익 증가 가 지속 될 수 있 다는 점 에 주목 해야 한다고 강조 했 다 . 
 김 연구원 은 “ 권영수 - 하현회 부회장 이 각각 LG ( 주 ) 와 LG 유 플러스 CEO 를 맡 으면서 성장 성 과 수익 성 을 동시 구축 할 것 으로 예상 된다 ” 면서 “ 최근 5 G 순증 가입자 시장 점유 율 추세 에서 도 나타나 듯 2020 년 이후 엔 안정 적 성장 속 에 높 은 이익 을 달성 할 가능 성 이 높 다 ” 고 분석 했 다 . 
 ◇ 2 년 간 실적 개선 가능 성 가장 높 아 
 하나 금융 투자 는 향후 2 년 간 은 과거 어느 때 보다 LG 유 플러스 실적 이 개선 될 가능 성 이 높 은 상황 이 라고 분석 했 다 . 
 그 이유 중 하나 로 2020 년 하반기 5 G 스탠드 얼 론 ( SA ) 상용 화 를 거론 하 면서 기술 변화 가 LG 유 플러스 에 긍정 적 영향 을 미칠 것 으로 점쳤 다 . 과거 롱 텀 에벌루션 ( LTE ) 도입 초기 , 2000 년 초반 IT 버블 사례 로 보 면 2020 ~ 2021 년 LG 유 플러스 주가수익률 ( PER ) 이 높 게 형성 될 확률 이 높 다고 내 다 봤 다 . 
 하나 금융 투자 는 또 세계 주요 국가 ・ 통신사 가 5 G 보급 ・ 확산 에 나서 면서 글로벌 투자가 가 5 G 관련 주 와 통신 주 에 주목 할 것 으로 예상 했 다 . 이 에 따라 외국인 이 국내 통신 주 를 매수 할 가능 성 도 높 아 지 고 있 다는 분석 이 다 . 
 김 연구원 은 “ 현재 LG 유 플러스 외국인 지분 율 은 37 % 로 , 지난해 대비 12 % 나 낮 아 졌 다 ” 면서 “ 다시 외국인 지분 율 이 높 아 질 때 나타날 수 있 는 LG 유 플러스 주가 파장 에 주목 할 때 ” 라고 말 했 다 . 
 ◇ CJ 헬로 인수 효과 는 2020 년 말 부터 
 증권사 가 새해 LG 유 플러스 실적 전망 을 밝 게 평가 하 는 이유 로 CJ 헬로 인수 를 빼놓 을 수 없 다 . 
 유안 타 증권 은 정부 의 CJ 헬로 인수 승인 으로 2020 년 1 분기 이후 로 는 LG 유 플러스 연결 실적 에 편입 될 수 있 다고 내 다 봤 다 . 
 2020 년 LG 헬로 비전 영업 이익 은 491 억 원 으로 전망 했 다 . 연결 실적 편입 시 LG 유 플러스 영업 이익 을 약 8 . 5 % 높일 것 이 라는 분석 이 다 . 
 유안 타 증권 은 추가 로 2020 년 초 에 는 KT - 딜 라이브 , SK 텔레콤 - 현대 HCN , LG 유 플러스 - CMB 인수 와 같 은 추가 인수 합병 ( M & A ) 이 추진 될 것 이 라고 예측 했 다 . 예상 보다 빠른 속 도로 국내 유료 방송 산업 구조 개편 작업 이 진행 될 것 이 란 설명 이 다 . 
 ARPU 상승 , 방송 채널 사용 사업자 ( PP ) 및 홈 쇼핑 수수료 협상력 강화 , 마케팅 비용 절감 등 시너지 효과 는 구조 개편 이 완성 되 는 2020 년 말 이후 본격 적 으로 나타날 것 으로 점쳤 다 . 
 최 남곤 유 안타 증권 연구원 은 “ 중 장기 적 으로 보 면 CJ 헬로 의 KT 도매망 을 LG 유 플러스 로 전환 하 는 데 따른 추가 수익 까지 기대 된다 ” 면서 “ CJ 헬로 인수 는 LG 유 플러스 주주 에게 장기 적 으로 상당 한 플러스 효과 를 가져다 줄 것 ” 이 라고 전망 했 다 . 
 김홍식 하나 금융 투자 연구원 은 CJ 헬로 인수 에서 투자가 가 우려 했 던 알뜰 폰 매각 조건 이 포함 되 지 않 은 점 을 주목 했 다 . 
 이어 “ LG 헬로 비전 가입자 의 LG 유 플러스 의 이동 에 따른 유 ・ 무선 APRU 상승 이 예상 된다 ” 면서 “ 방송 통신 사업자 간 경쟁 완화 가 기대 되 면서 LG 유 플러스 에 긍정 적 효과 가 예상 된다 ” 고 말 했 다 . 
 ◇ 인 수 이 어 합병 까지 추진 할 것 
 증권사 는 LG 유 플러스 가 CJ 헬로 인수 에 그치 지 않 고 합병 까지 추진 할 것 으로 내다봤 다 . 
 최 남곤 유 안타 증권 연구원 은 “ 향후 2 ~ 3 년 내 LG 유 플러스 는 LG 헬로 비전 합병 을 추진 할 것 ” 이 라면서 “ 당연히 소 규모 합병 을 희망 할 것 이 고 , 이 를 위한 회사 의 전략 적 대응 에 주목 해야 할 것 ” 이 라는 의견 을 제시 했 다 . 
 하나 금융 투자 역시 같 은 의견 을 내놓 았 다 . 김홍식 연구원 은 2020 년 엔 LG 유 플러스 와 LG 헬로 비전 간 합병 추진 이 예상 된다고 말 했 다 . 그 는 당장 큰 문제 는 없 지만 LG 헬로 비전 과 합병 함 으로써 가입자 질 적 향상 추구 가 편리 하 고 , LG 유 플러스 와 LG 헬로 비전 간 시 가 총액 차이 를 감안 하 면 합병 비율 도 LG 유 플러스 에 유리 하 게 작용 될 가능 성 이 높 기 때문 이 라고 분석 했 다 . 
 김 연구원 은 “ 순자 산 규모 나 주식 반발 을 감안 할 때 소규모 합병 을 추진 하 기 는 쉽 지 않 겠 지만 주식 매수 청구 권 부담 을 크 게 줄인 상태 에서 양사 간 합병 을 추진 할 수 있 을 것 으로 판단 된다 ” 고 말 했 다 . 
 그 는 LG 유 플러스 주가 상승 기대감 이 높 아 질 전망 이 라고 덧붙였 다 .