풍산 , 2 분기 부터 신동 부문 실적 개선 가능 성 높 다 | FN 지니 아이 - 쉽 고 재밌 는 금융 파트너 
 풍산 , 2 분기 부터 신동 부문 실적 개선 가능 성 높 다 
 1 Q 19 Preview : 당초 예상 에 못 미치 는 실적 예상 
 1 분기 실적 을 예상 하 면 별도 기준 으로 영업 이익 220 억 정도 예상 하 고 있 으며 , 저희 가 당초 예상 한 280 억 수준 에 는 못 미칠 것 같 습니다 . 이유 를 찾아보 면 신동 쪽 은 구리 가격 횡보 하 면서 수익 성 을 개선 했 을 것 같 은데 , 방산 제품 수출 이 당초 예상 보다 부진 했 을 것 으로 보이 기 때문 입니다 . 
 2 분기 신동 부문 실적 개선 가능 성 매우 높 은 상황 
 2 월 이후 구리 가격 은 톤 당 6 , 500 달러 수준 으로 상승 한 뒤 횡보 하 고 있 는데 현 가격 이 유지 될 경우 2 분기 신동 부문 실적 개선 가능 성 이 매우 높 을 것 으로 예상 됩니다 . 신동 사업 은 원재료 인 전기동 가격 에 가공 마진 을 더 하 여 판매 가격 이 정해 지 는 구조 이 기 때문 에 LME 구리 가격 이 상승 할 경우 원재료 매입 가격 대비 제품 가격 상승효과 가 나타나 수익 성 이 가공 마진 보다 높 아 지 는 구조 입니다 . 
 현재 구리 가격 은 올해 상승세 를 나타낼 가능 성 이 높 다고 판단 됩니다 . 현재 구리 수급 이 타이트 하 기 때문 입 다 . 현재 중국 구리 제련 수수료 ( TC ) 는 2014 년 이후 최저 수준 으로 연초 대비 약 25 % 하락 하 였으며 , TC 하락 은 구리 정광 공급 이 부족 하 다는 증거 로 볼 수 있 습니다 . 작년 과 같 은 미 중 무역 분쟁 우려 심화 만 없 다면 추가 상승 이 충분히 가능 한 수급 으로 판단 됩니다 . 
 방산 부문 수출 부진 지속 은 아쉽 지만 주가 에 는 반영 된 것 으로 판단 
 작년 기준 별도 기준 매출액 에 약 8 % 에 해당 하 는 방산 부문 수출 부진 이 지속 되 고 있 는 점 은 아쉬움 으로 남 습니다 . 미국 향 탄약 수출 이 2017 년 , 2018 년 2 년 연속 부진 했 던 것 은 역설 적 으로 미국 내 총기 규제 강화 기조 가 약해져서 재고 비축 에 대한 수요 가 과거 보다 낮 아 졌 기 때문 으로 판단 됩니다 . 하지만 수익 성 이 높 은 것 으로 추정 되 는 미국 향 탄약 수출 부진 은 상당 부문 주가 에 반영 된 것 으로 판단 되 기 때문 에 이 로 인한 추가 적 인 주가 하락 은 제한 적 일 것 으로 판단 하 고 있 습니다 . 
 목 표주 가 42 , 000 원 을 유지 합니다 . 목표 주가 는 P / B - ROE valuation 통해 산출 하 였으며 , 상승 여력 감안 하 여 투자 의견 은 매수 로 유지 합니다 . 구리 가격 상승세 나타낼 수 있 을 것 으로 전망 되 어 신동 부문 수익 성 개선 으로 주가 상승 가능 할 것 으로 판단 됩니다 . 
 풍산 ( 103140 ) – 2 분기 부터 신동 부문 실적 개선 가능 성 높 다 
 구리 가격 , 
 신동 , 
 총기 규제 , 
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