# 1 . 못난 님 부여잡 고 질질 끌 지 말 라 형편없 는 펀드 는 형편없 는 관계 에 직면 할 때 그러 한 것 처럼 미련없이 버리 자 . 빨리 하 면 빨리 할수록 좋 다 . 하지만 정작 어려운 것 은 버려야 할 때 버리 는 미덕 이 아니 라 어떤 펀드 를 들 고 있 고 어떤 펀드 를 버려야 할지 판단 하 는 것 . 눈 에 보이 는 표면 적 숫자 만 믿 을 것 이 아니 라 유사 한 투자 성향 의 다른 펀드 와 운용 실적 을 비교 해 보 자 . 아무리 좋 은 펀드 라도 1 ~ 2 년 간 수익 률 이 나쁘 게 나올 수 있 다 . 운용 사 에 대한 믿음 과 장기 투자 로 묻 어 둘 마음가짐 을 갖췄 다면 문제 가 될 게 없 다 . 하지만 시장 상황 과 역행 하 는 펀드 라면 가입 한 채 로 단지 오래 들 고 있 는다고 해서 수익 률 이 개선 되 지 않 는다 . 한 때 ' 넘버원 ' 펀드 였으나 영예 가 퇴색 된 대표 주자 가 피델 리티 마젤란 펀드 다 . 피델 리티 마젤란 펀드 는 지난 5 년 중 4 년 간 하위 30 % 그룹 에 속해 있 었 다 . # 2 . 일관 성 을 사랑 하 는 법 을 배워라 시장 평균 수익 률 을 지속 적 으로 상회 하 는 펀드 를 찾 자 . 동종 펀드 그룹 에서 규칙 적 으로 상위 50 % 에 드 는 펀드 라면 장기 수익 률 역시 우위 에 있 을 가능 성 이 높 다 . 우량 한 펀드 는 일관 된 수익 률 을 드러낸다 . # 3 . 포트폴리오 도 다이어트 가 필요 하 다 펀드 의 규모 가 커지 면 펀드 매니저 들 이 갑자기 늘어난 자산 을 소화 하 는 데 무리 가 생긴다 . 펀드 규모 가 커지 면 판매 회사 에게 더 많 은 수수료 를 지급 하 게 되 므로 은행 이나 증권사 에게 는 호재 다 . 반면 기존 펀드 투자자 에게 는 반가운 일 만 은 아니 다 . 예컨데 중소기업 에 주로 투자 하 는 펀드 의 덩치 가 5000 억 원 까지 팽창 했 다고 가정 하 자 . 5000 억 원 은 저 평가 된 중소기업 에 투자 하 기 에 는 너무 큰 액수 다 . 결국 투자 할 만 한 충분 한 종목 을 찾 지 못해 자금 중 상당액 을 현금 으로 들 고 있 게 될 수 도 있 다 . 대부분 의 펀드 는 현금 으로 들 고 있 기 보다 당연히 주식 매입 을 선호 하 고 이렇게 대 규모 펀드 의 경우 설정 당시 의도 와 상관 없이 대 기업 주식 을 사들일 수 있 다 . 대 기업 주식 을 사들인다 해도 ' 규모 의 비 경제 ' 는 발생 할 수 있 다 . 피델 리티 마젤란 펀드 가 바로 규모 의 비 경제 를 대표 하 는 펀드 라 할 수 있 다 . 이 펀드 의 설정 액 은 1999 년 1000 억 달러 로 치솟 아 오른 이후 다른 대 기업 펀드 들 의 평균 수익 률 을 단 한 번 상회 하 는 데 그쳤 다 . 현재 설정 액 이 550 억 달러 정도 인 피델 리티 마젤란 펀드 는 과거 의 영광 을 되찾 기 위해 고군분투 하 고 있 는 실정 이 다 . # 4 . 펀드 도 젊음 이 최고 무기 일 수 있 다 신규 펀드 는 기존 의 펀드 보다 수익 률 이 좋 은 경향 이 있 다 . 규모 가 작 아 펀드 매니저 가 선호 하 는 종목 을 시장 에 큰 충격 없이 유연 성 있 게 사 고 팔 수 있 기 때문 이 다 . 하지만 단지 ' 젊 은 ' 펀드 라는 이유 로 마음 을 뺏기 지 는 말 자 . 검증 된 펀드 매니저 와 믿 을 만 한 운용 사 , 1 년 미만 된 펀드 일지 라도 수익 률 추이 점검 은 필수 다 . # 5 . 위험 을 존경 하 고 기꺼이 감내 하 라 " 더 많 은 수익 에 는 더 많 은 위험 이 따른다 . " 투자 에 있 어서 는 구구단 만큼 자명 한 원리 다 . 핵심 은 위험 그 자체 가 아니 라 위험 의 진폭 이 다 . 펀드 수익 률 이 달 마다 오르 고 내리 는 정도 를 참고 하 면 다음 주기 의 약세 장 에서 어느 정도 움직일 지 예측 해 볼 수 있 다 . 하지만 약 세 장 의 양상 은 매번 다르 다는 점 도 염두 에 둘 필요 가 있 다 . 지난 약세 장 에서 50 % 의 수익 률 을 거둔 펀드 가 다음 번 에 는 50 % 의 손실 을 기록 할 수 도 있 는 법 이 다 . # 6 . 나 를 우선시 하 는 펀드 를 사 라 A 펀드 는 펀드 투자자 의 지갑 을 불려 주 는가 , 펀드 스폰서 의 독 에 물 을 붓 고 있 는가 . 펀드 수수료 는 가입 전 잊 지 말 고 따져야 할 항목 이 다 . 키플링 거스 는 연간 수수료 가 1 . 5 % 를 넘 는 주식 형 펀드 ( 채권 형 은 0 . 7 %) 를 피하 라고 조언 한다 . 국내 주식 형 펀드 수수료 가 평균 적 으로 2 . 5 % 전후 인 점 을 감안 하 자 . 운용 사 가 인터넷 을 통해 직판 할 때 까지 2 . 5 % 근방 의 수수료 는 숙명 이나 낮 은 수수료 는 그만큼 높 은 수익 률 로 귀결 된다는 점 을 잊 지 말 자 . 펀드 매니저 가 운용 방법 을 얼마나 자신 하 고 있 을까 . 미국 이 라면 한결 가늠 하 기 쉽 다 . 펀드 매니저 가 자신 의 자산 중 운용 하 고 있 는 펀드 에 투자 한 금액 을 공개 하 도록 되 어 있 기 때문 이 다 . 자신 이 운용 한 펀드 에 자신 이 있 다면 그만큼 개인 자산 을 투자 할 수 있 다고 전제 할 수 도 있 을 것 이 다 . 예컨데 클리퍼 펀드 의 공동 매니저 인 짐 깁슨 과 마이클 샌들러 는 가각 1700 만 달러 와 3 백만 달러 를 그 들 의 펀드 에 투자 하 고 있 다 . 크리스 데이비스 와 켄 페인버그 역시 공동 으로 운용 하 고 있 는 실렉 티 드 아메리칸 쉐 어 즈 ( Selected American Shares ) 펀드 에 백만 달러 씩 투자 하 고 있 다 . 보수 적 인 한국 시장 의 경우 투자자 들 의 시선 을 의식 해 펀드 매니저 가 자신 이 운용 하 는 펀드 에 개인 적 으로 투자 하 는 것 을 금기시 하 는 풍조 가 있 지만 이해 상충 문제 가 발생 하 지 않 는 한도 에서 법 적 으로 허용 하 고 있 다 . 하지만 대부분 의 자산 운용 사 들 이 내부 규정 을 통해 제재 하 고 있 는 실정 이 다 . 최근 에 는 신영 투신 운용 의 배당주 펀드 매니저 들 이 전원 자신 이 운용 하 고 있 는 펀드 에 투자 하 는 등 다소 개방 적 모습 을 보이 고 있 다 . # 7 . 시류 의 앞 에서 타이밍 을 잡 아라 미국 시장 을 기준 으로 급성장 하 는 대 기업 에 투자 하 는 펀드 들 은 최근 5 년 간 저조 한 수익 률 을 보였 다 . 저 평가 가치주 에 투자 하 는 펀드 수익 률 은 반대 로 경이 로울 정도 였 다 . 하지만 상황 은 언제 역전 될 지 알 수 없 는 법 . 현재 IT 기업 을 포함 한 성장주 는 가치주 에 비해 상대 적 으로 가격 이 저렴 하 다 . 지난 5 년 간 가치주 수익 률 이 미흡 했 지만 전체 포트폴리오 에서 가치주 비중 을 늘릴 기 에 는 좋 은 시점 인 것 이 다 . 자산 을 어떻게 할당 할 것 인가 . 주식 에 투자 할 자금 을 100 으로 보 면 50 은 대 기업 에 투자 하 자 . 이 중 25 는 성장주 , 나머지 25 는 가치 주로 분산 하 는 게 좋 다 . 남 은 50 중 25 는 해외 주식 펀드 , 나머지 25 는 소기업 펀드 ( 소기업 펀드 역시 절반 은 성장주 , 절반 은 가치주 ) 로 배분 한다 . 채권 형 펀드 는 현금 을 필요 로 하 는 기간 이 얼마나 근접 한지 에 따라서 투자액 이 달라진다 . 이렇게 짜여진 자산 포트폴리오 는 6 개월 혹은 1 년 단위 로 균형 을 다 잡 아 줄 필요 가 있 다 . 모닝 스타 의 조사 에 따르 면 대 기업 성장주 펀드 투자자 들 은 펀드 의 공시 이율 보다 평균 적 으로 3 . 4 퍼센트 포인트 낮 은 수익 률 을 거두 는 데 그친다고 한다 . 기술 주 펀드 투자자 들 의 평균 수익 률 은 펀드 수익 률 보다 14 퍼센트 포인트 나 낮 다 . 수익 이 난 걸 확인 하 고 뒤늦 게 들어가 고 손실 이 난 걸 알 고 또 뒤늦 게 빠지 면서 발생 한 괴리 율 이 다 . 결론 은 투자 결정 에서 감정 을 제외 하 라는 정언 ( 定言 ) 명제 로 향한다 . - jkh - 05 . 9 . 27 공유 하 기 글 요소