[ 취재 수첩 ] 유가 하락 에 도 ' 믿 을 맨 ' 윤활 기유 덕분 에 웃 는 정 유사 
 || 최종 편집 	 2016 . 09 . 22 09 : 30 : 07 
 ▲ 뉴 데일리경제 미래산업 부 윤희성 기자 . ⓒ 뉴 데일리 배럴 ( barrel ) 당 100 달러 ( dollar ) 이상 이 던 원유 ( crude oil ) 가격 이 최근 에 는 40 달러 선 에서 거래 된다 . 2014 년 하반기 부터 하락 하 기 시작 한 국제 유가 는 지난해 와 올해 까지 크 게 오르 지 않 고 있 다 . 원유 를 정제 해 수익 을 창출 하 는 정유 사 는 원료 가격 하락 으로 매출 이 줄어들 고 있 다 . 정유 업계 를 분석 하 는 일부 전문가 들 은 유가 하락 에 따라 감소 한 매출 이 영업 이익 축소 로 이어질 것 이 라고 위 기설 을 내놨 다 . 하지만 지난해 와 올해 까지 정 유사 들 은 매출 이 감소 하 고 있 는 상황 에서 도 견조 한 영업 이익 을 올리 는 등 호실 적 을 기록 하 고 있 다 . 사내 분위기 도 좋 다 . 직원 들 에게 최고 대우 를 하 고 있 고 신입 사원 도 예전 과 동일 한 규모 로 채용 하 고 있 다 . 유가 급락 으로 정유 업계 위 기설 이 나오 고 2 년 동안 국내 정 유사 들 은 정상 적 인 영업 활동 을 이 어 오 고 있 다 . 위 기설 을 제시 했 던 전문가 들 이 최근 에 는 정 유사 들 이 잘 나가 는 원인 을 찾 기 위해 포트폴리오 ( portfolio ) 를 분석 하 기 에 바쁘 다 . 정 유사 들 은 원유 정 제업 외 에 도 석유 화학제품 인 파라자일렌 ( para - xylene ) 을 생산 하 고 있 다 . 석유 화학제품 의 수익 성 개선 이 지금 의 호실 적 을 견인 하 고 있 다는 분석 도 옳 지만 정 유사 영업 이익 에서 가장 미미 한 역할 을 하 던 윤활 기유 ( base oil ) 가 저 유가 에서 빛나 는 활약 을 펼치 고 있 다는 사실 을 간과 할 수 없 다 . 윤활유 ( lubricant ) 의 90 % 를 차지 하 는 핵심 원료 가 윤활 기유 다 . 윤활 기유 는 유가 가 떨어지 면 더 높 은 이익 을 낸다 . 그 이유 는 윤활 기유 사업 의 진입 장벽 이 높 기 때문 이 다 . 원유 정제 과정 에서 나오 는 미전 환유 ( unconverted oil ) 를 원료 로 생산 하 는 윤활 기유 는 대 규모 원유 정제 설비 를 갖춘 회사 만 이 시장 에 진입 할 수 있 기 에 공급자 가 갑자기 늘어날 가능 성 이 적 고 신규 투자 를 시작 해도 최소 3 년 에서 최대 5 년 까지 시간 이 소요 된다 . 일정 한 수요 , 신규 공급자 에게 높 은 진입 장벽 등 으로 원재료 인 원유 가격 이 떨어져도 윤활 기유 가격 은 꾸준히 유지 되 는 특징 이 있 다 . 윤활 기유 는 유가 가 하락 하 면 스프 레드 ( 원료 와 제품 의 가격 차이 ) 가 더 커지 는 매력 적 인 사업 인 것 이 다 . SK 이노베이션 , GS 칼 텍스 , 에 쓰 - 오일 ( S - OIL ) , 현대 오 일 뱅크 등 국내 정유 4 사 는 모두 윤활 기유 를 수출 하 며 안정 적 인 수익 을 올리 고 있 다 . 올 상반기 에 도 윤활유 사업 은 정유 사 호 실적 견인 에 한 몫 을 담당 했 다 . 올 상반기 정 유사 중 에 쓰 - 오일 이 윤활유 사업 으로 가장 많 은 이익 을 냈 는데 1 조 1337 억 원 의 영업 이익 중 2556 억 원 ( 22 %) 을 윤활유 사업 을 통해 벌 었 다 . SK 이노베이션 이나 GS 칼 텍스 , 현대 오 일 뱅크 등 다른 정 유사 들 역시 윤활유 사업 을 통해 안정 적 인 사업 포트폴리오 를 구축 하 고 있 다 . 영업 이익 률 에서 윤활유 사업 은 정유 부문 과 석유 화학 부문 을 압도 하 고 있 다 . 통상 5 % 미만 에서 움직이 는 정유 와 석유 화학 영업 이익 률 에 비해 윤활유 부문 은 20 ~ 30 % 를 넘나든다 . 올 상반기 에 쓰 - 오일 은 윤활유 부문 영업 이익 률 이 무려 38 % 에 달했 고 , GS 칼 텍스 27 . 7 % 와 SK 이노베이션 도 20 . 8 % 도 높 은 수치 를 기록 했 다 . 정유 업계 는 3 분기 내내 하락세 를 보이 던 정제 마진 에 도 불구 하 고 윤활유 사업 덕분 에 상반기 와 같 은 호실 적 을 이번 분기 에 도 이어 갈 것 으로 보인다 . 올해 1 월 배럴 당 9 . 9 달러 였 던 싱가포르 복합 정제 마진 은 6 ~ 7 월 평균 배럴 당 4 . 8 달러 로 내려가 더니 8 월 들 어서 는 3 . 5 달러 , 2 . 8 달러 등 국내 정유 업계 가 손익 분기점 으로 보 는 4 달러 대 를 밑도 는 수준 으로 유지 되 다 최근 3 주 연속 오르 며 7 달러 선 까지 회복 하 고 있 다 . 
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