" 기업 실적 은 꾸준히 늘어나 고 있 고 저금리 에 따른 시중 유동 성 은 여전히 풍부 합니다 . 오히려 가격 을 ' 지르 지 ' 못 하 는 운용 사 는 투자자 를 유치 하 지 못해 잊히 는 존재 가 될 우려 가 있 습니다 . " 최근 10 년 간 쉼 없이 올라왔 던 자산 가격 지속 가능 성 에 대한 대체 투자 운용 업계 의 일반 적 인 시각 은 이 처럼 낙관 적 이 다 . 2015 년 께 부터 업계 를 지속 적 으로 괴롭힌 화두 는 조정 없이 계속 오르 기 만 하 는 ' 미친 자산 가격 ' 에 어떻게 대처 하 는가 였 다 . 결과 론 적 으로 볼 때 국내 코스피 나 미국 다우 같 은 주식 시장 을 비롯 한 글로벌 금융 시장 은 금융 위기 이후 끊임없이 올라 연일 사상 최고 치 를 경신 하 고 있 다 . 신중 론 자 들 은 시장 에서 도태 됐 고 시장 에 올라탄 자 만 이 살아남 았 다 . 그러나 과거 를 더듬 어 보 면 금융 시장 의 호황 은 역설 적 으로 그 뒤 에 닥칠 혹한기 를 예고 하 는 전조 였 다 . 2008 년 금융 위기 바로 전해인 2007 년 은 글로벌 증시 가 사상 최고 치 를 기록 했 던 한 해 다 . 국내 코스피 는 2007 년 7 월 사상 최초 로 2000 선 을 돌파 하 고 같 은 해 11 월 장중 한때 2085 . 45 까지 오르 기 도 했 다 . 미국 다우 지수 역시 같 은 해 10 월 1 만 4198 . 10 을 기록 하 며 사상 최초 로 1 만 4000 선 을 돌파 했 다 . 그리고 불과 1 년 뒤 코스피 나 다우 모두 고점 대비 절반 이하 로 폭락 했 다 . 코스피 가 전 고점 을 따라잡 기 위해 3 년 3 개월 이 걸렸 고 다우 는 5 년 5 개월 이 걸렸 다 . 한 번 투자 하 면 통상 3 ~ 5 년 정도 자금 이 묶이 는 대체 투자 시장 참여 자 들 이 이 같 은 시나리오 가 재현 될 가능 성 을 끊임없이 경계 해 왔 던 까닭 이 다 . 비관론자 는 커녕 신중 론 자 마저 시대 에 뒤떨어진 신세 가 되 고 낙관 론 으로 가득 찬 금융 시장 에 위협 요인 은 없 을까 . 단연 최고 의 위협 요인 은 시장 금리 상승 이 다 . 한 대체 운용 사 대표 는 " 시장 금리 가 5 % 일 때 금리 가 1 % 포인트 오르 면 이자 비용 증가 는 단 20 % 에 그치 지만 시장 금리 가 1 % 에서 2 % 로 뛰 면 이자 비용 은 2 배 가 된다 " 고 지적 했 다 . 극도 로 낮 은 저금리 상황 에 취한 시장 이 금리 상승 위협 을 과소평가 하 고 있 을 가능 성 이 있 다는 분석 이 다 . 미국 의 본격 적 금리 인상 에 도 오히려 달러 약세 현상 이 심화 되 고 있 다는 점 도 우려 스러운 대목 이 다 . ' 미국 경기 호조 → 미국 금리 인상 → 달러 강세 → 신 흥국 수출 호조 ' 로 이어지 는 선 순환 구조 가 무너진 꼴 이 다 . 오히려 달러 약세 에 따른 신 흥국 통화 강세 효과 를 노리 거나 단기 투자 자금 인 ' 핫머니 ' 가 유입 되 면 신 흥국 자산 시장 에 버블 이 생기 고 정작 수출 기업 펀 더 멘 털 이 망가지 는 이중고 를 겪 을 수 있 다 . 삼성전자 의 지난해 4 분기 실적 이 원화 강세 여파 로 시장 예상 을 밑돈 것 은 삼성전자 뿐 아니 라 신 흥국 수출 기업 모두 의 운명 일 수 도 있 다 . [ 한 우람 기자 ] ▶ 뉴스 이상 의 무궁무진 한 프리미엄 읽 을 거리 ▶ 아나운서 가 직접 읽 어 주 는 오늘 의 주요 뉴스 [ ⓒ 매일 경제 & mk . co . kr , 무단 전재 및 재 배포 금지 ]