[ 중앙일보 ] 입력 2018 . 10 . 17 00 : 02 | 경제 1 면 지 면 보 기 
 최근 약세 를 지속 한 코스피 지수 가 16 일 은 전일 과 같 은 2145 . 12 로 마감 했 다 . 사진 은 이날 오후 KEB 하나 은행 본점 딜링 룸 모습 . [ 연합뉴스 ] 
 ‘ 전망 의 계절 ’ 이 어야 할 10 월 이 ‘ 혼돈 의 계절 ’ 로 변해 버렸 다 . 한 해 증시 를 갈무리 하 고 연말 과 내년 을 예상 해 봐야 하 는 시기 지만 지난주 의 증시 폭락 이 모든 상황 을 뒤바꿨 다 . 
 본지 가 16 일 국내 5 개 증권사 리서치 센터 장 을 대상 으로 진행 한 긴급 설문 조사 에서 도 증권사 들 의 혼란 스러움 이 고스란히 묻어났 다 . 
 주가 지수 전망 치 에 대한 질문 에 한 곳 은 아예 전망 치 를 내놓 지 못했 고 , 세 곳 은 최 고치 나 최저치 를 적시 하 지 않 거나 잠정 치 만 내놓 는 ‘ 반쪽 전망 ’ 에 그쳤 다 . 그러 면서도 “ 주가 지수 가 더 하 락할 수 있 다 ” 는 데 는 모두 의 의견 이 일치 했 다 . 
 “ 내년 상반기 까지 의 코스피 지수 예상 치 를 제시 해 달 라 ” 는 질문 에 대해 KB 증권 은 “ 증시 전망 을 당분간 보류 하 기 로 했 다 ” 고 답했 다 . 변동성 이 큰 상황 에서 주가 지수 를 섣불리 예측 하 기 어렵 다는 이유 에서 다 . 신한 금융 투자 는 고점 이 2400 ~ 2590 정도 일 것 으로 내다봤 지만 , 저점 에 대한 예상 치는 내놓 지 못했 다 . 한국 투자 증권 은 반대 로 저점 이 2040 일 것 으로 예상 했 지만 , 고점 은 제시 하 지 않 았 다 . 
 대형 증권사 5 곳 센터 장 의 증시 전망 
 2000 ~ 2500 의 코스피 지수 밴드 를 제시 한 삼성증권 도 ‘ 잠정 치 ’ 라는 단서 를 달 았 다 . 하나 금융 투자 ( 2100 ~ 2450 ) 만 예상 진폭 에 대한 전망 치 를 내놓 았 다 . 
 지난주 의 전 세계 적 인 증시 폭락 이 불러온 현상 이 다 . 지난 10 일 ( 현지 시간 ) 미국 뉴욕 증시 가 3 % 넘 게 추락 하 는 ‘ 검 은 수요일 ’ 이 발발 했 고 , 이 는 국내 증시 에 ‘ 검 은 목요일 ’ 을 불러 왔 다 . 미국 연방 준비 제도 ( Fed ) 의 지속 적 인 기준 금리 인상 움직임 과 이 에 따른 미국 국채 금리 상승 의 충격 , 접점 을 찾 지 못하 는 미 · 중 무역 분쟁 , 미국 정보 기술 ( IT ) 주 실적 논란 까지 겹치 면서 다 . 
 코스피 가 단숨에 2100 대 초반 으로 내려앉 으면서 올해 코스피 저점 을 2150 ~ 2290 으로 내다봤 던 주요 증권사 들 은 기존 전망 치 를 모두 폐기 해야 했 다 . 방향타 를 잃 은 증권사 들 은 대부분 새로운 전망 치 를 명쾌 하 게 내놓 지 못하 고 있 다 . 대신 이 들 이 가리키 는 방향 은 같 다 . ‘ 아직 바닥 을 확인 하 지 못했 다 ’ 는 것 . 더 내려갈 수 도 있 다는 뜻 이 다 . 
 서영호 KB 증권 리서치 센터 장 은 “ 미국 증시 는 추가 로 5 % 하락 할 가능 성 이 있 다 . 이 는 한국 증시 에 도 추가 조정 요인 이 된다 ” 고 밝혔 다 . 양기인 신한 금융 투자 리서치 센터 장도 “ 시중 금리 의 추가 상승 은 미국 과 국내 증시 의 매력 을 떨어뜨리 는 요인 으로 작용 할 가능 성 이 크다 ” 고 전망 했 다 . 
 신동석 삼성증권 리서치 센터 장 은 “ 한국 은 미 · 중 갈등 여파 로 수출 등 전망 이 불 확실 하 다 ” 고 예상 했 다 . 조용준 하나 금융 투자 리서치 센터 장 은 이런 요인 들 을 종합 해 “ 좁 은 박스 권 내 에서 코스피 시장 의 ‘ 일진일퇴 ’ 공방전 가능 성 에 무게 를 둔다 ” 고 말 했 다 . 
 급락 으로 두려움 이 커진 시장 에서 는 숨 어 있 던 폭탄 들 도 잘 드러나 보이 는 법 . 서영호 센터 장 은 “ 신용거래 융자 축소 과정 에서 추가 지수 하락 이 나타날 수 있 기 때문 에 유의 해야 한다 ” 고 말 했 다 . 
 “ 현금 흐름 좋 은 가치주 , 바이오 · 미디어 부문 눈여겨 봐라 ” 
 신용거래 융자 는 증권사 로부터 투자자 가 대출 을 받 아 주식 을 사 는 걸 뜻 한다 . 빚 을 내 산 종목 의 주가 가 하락 해 투자자 가 대출 원금 과 이자 를 제때 갚 지 못하 면 증권사 는 강제 로 주식 을 팔 아 ( 반대 매매 ) 돈 을 회수 한다 . 이 경우 주가 는 더 하 락할 가능 성 이 커진다 . 금융 투자 협회 에 따르 면 12 일 기준 국내 신용거래 융자 잔액 은 코스피 · 코스닥 시장 을 합쳐 1 년 간 3 조 원 이상 늘어나 11 조 3643 억 원 에 이른 상황 이 다 . 
 반 등 의 희망 은 없 을까 . 역시 한국 이 아닌 미국 과 중국 에 달려 있 다는 게 이 들 의 견해 다 . 윤희 도 한국 투자 증권 리서치 센터 장 은 “ 현재 의 주가 지수 는 미 · 중 무역 분쟁 으로 인한 경제 둔화 우려 와 금리 인상 등 긴축 에 무게 를 둔 미 Fed 의 매파 적 통화 정책 에 대한 우려 가 가중 된 데 따른 것 ” 이 라며 “ 해당 요인 이 어느 정도 해소 돼야 증시 도 반등 할 수 있 을 것 ” 이 라고 말 했 다 . 이어 “ 단기 적 으로 는 중국 이 ( 미국 재무부 로부터 ) 환율 조 작국 으로 지정 되 지 않 는다면 ‘ 안 도 랠리 ’ 가 나타날 가능 성 이 있 다 ” 고 내 다 봤 다 . 
 안갯속 증시 에서 자산 을 대피 시킬 만 한 곳 은 어디 일까 . ‘ 혼돈 의 계절 ’ 에 선뜻 답 을 내놓 기 는 어려운 질문 이 다 . 실제 대부분 의 리서치 센터 장 은 업종 추천 을 하 지 않 았 다 . “ 주가 하락 상황 에서 주도 업종 을 찾 기 어렵 다 ” ( 양기인 센터 장 ) 는 이유 에서 다 . 
 윤희 도 센터 장 은 “ 현 국면 에선 업종 별 접근 보다 는 실적 개선 이 예상 되 는 일부 종목 위주 의 접근 이 유효 하 다 ” 며 “ 배당 이 높 은 우선주 도 주목 할 만 하 다 ” 고 말 했 다 . 신동석 센터 장 은 “ 업종 제시 는 어렵 다 . 다만 현금 흐름 이 좋 은 가치주 , 높 은 배당 성향 의 고배 당주 , 경기 방어주 등 에 투자 하 는 게 바람직 할 것 ” 이 라고 짚 었 다 . 
 시야 를 넓힐 필요 가 있 다는 조언 도 나왔 다 . 서영호 센터 장 은 “ 세계 증시 조정 국면 에서 국내 증시 가 홀로 버티 기 는 어렵 다 ” 며 “ 자산 배분 측면 에서 환 노출 형 미국 주식 상품 과 한국 채권 을 두 축 으로 한 구성 은 유효 하 다 ” 고 밝혔 다 . 이어 “ 미국 증시 가 흔들리 고 있 지만 다른 신 흥국 자산 보다 상대 적 우위 에 있 다는 점 은 변화 가 없 다 . 주가 가 하락 하 더라도 달러 강세 효과 가 이 를 만회 할 수 있 다 ” 고 추천 이유 를 설명 했 다 . 
 양기인 센터 장도 “ 자산 배분 측면 에서 증시 급락 에 도 불구 하 고 여전히 경기 호황 이 지속 되 고 있 는 미국 증시 에 대해 긍정 적 인 시각 을 유지 하 고 있 다 ” 고 했 다 . 
 그래도 국내 증시 에서 희망 을 찾아보 겠 다는 투자자 들 은 ‘ 작 지만 잠재력 있 는 ’ 주식 에 눈 을 돌려보 라는 권고 를 참고 할 만 하 다 . 조용준 센터 장 은 “ 경기 에 민감 한 대형 수출 주 보다 는 중소형 성장주 에 집중 할 필요 가 있 다 ” 며 “ 바이오 , 중국 관련 소비재 , 미디어 , 엔터 테 인 먼 트 부문 을 주시 할 만 하 다 ” 고 조언 했 다 . 서영호 센터 장 은 “ 단기 로 는 내수 가치주 , 실적 발표 가 중반 을 넘어가 는 이달 말 이후 에 는 낙폭 과대 성장주 에서 도 관심 을 가질 필요 가 있 을 것 ” 이 라고 말 했 다 .