[ 중앙일보 ] 입력 2018 . 09 . 13 14 : 08 
 미국 의 4 대 투자 은행 이 었 던 리먼 브러더스 의 파산 으로 시작 된 글로벌 금융 위기 . 이후 10 년 동안 미국 을 비롯 한 세계 경제 는 회복 사이클 로 접어들 었 고 , 특히 미국 경제 는 최상 의 컨디션 을 구가 하 고 있 다 . 
 미국 기업 이익 은 사상 최고 치 를 기록 했으며 , 실업 률 은 17 년 만 에 최저치 로 떨어졌 고 , 주식 시장 은 2009 년 경기 침체 이후 4 배 나 올랐 다 . 
 2008 년 9 월 15 일 리먼 브라더스 의 파산 으로 세계 금융 위기 는 촉발 됐 다 . 사진 은 파산 직후 서울 지사 모습 . [ 중앙 포토 ] 
 미 중앙은행 인 연방 준비 제도 ( Fed ) 를 비롯 한 세계 각국 중앙은행 이 금리 를 ‘ 제로 ’ 수준 으로 낮추 고 채권 을 매입 하 는 등 유례없 는 양 적 완화 에 나서 면서 경제 회복 을 앞당겼 다 . 그러나 사상 최대 로 불어난 천문학 적 인 부채 가 또 다른 금융 위기 를 불러올 수 있 다는 우려 를 낳 고 있 다 . 미국 Fed 도 기준 금리 를 서서히 올리 면서 돈줄 을 조이 기 시작 하 자 대외 채무 가 많 은 신 흥국 이 고통 을 호소 하 고 있 다 . 
 국제 금융 협회 ( IIF ) 보고서 에 따르 면 글로벌 부채 는 올해 1 분기 현재 247 조 달러 ( 약 27 경 6000 조 원 ) 로 사상 최대 를 기록 했 다 . 이 는 10 년 전 보다 70 조 달러 이상 늘어난 금액 이 다 . 지난 1 분기 에 만 8 조 달러 가 증가 했 다 . 
 글로벌 가계 와 비 금융 기업 , 정부 부문 을 합친 부채 는 186 조 달러 까지 늘어났 다 . 금융 부문 부채 는 61 조 달러 다 . 글로벌 국내 총생산 ( GDP ) 대비 부채 비율 은 무려 318 % 에 달했 다 . 세계 빚 의 규모 가 재화 ㆍ서비스 생산량 의 3 배 를 넘 는다는 얘기 다 . 부채 가 늘어난 상태 에서 미국 이 앞장서 서 긴축 에 가까운 움직임 을 보이 니 약한 고리 가 끊어질 수 밖에 없 다 . 
 이 때문 에 10 년 전 암울 했 던 순간 으로 다시 돌아갈 수 있 다는 위기 론 이 뉴욕 월가 를 중심 으로 고개 를 들 고 있 다 . 위기 가 오 는 시기 를 예상 하 는데 있 어서 는 이견 이 있 지만 , " 겨울 이 오 고 있 다 ( Winter is coming ) " 는 점 에 대해서 는 대부분 인정 하 는 분위기 다 . 
 뉴욕 투자자 문사 인 에버 스코어 - ISI 의 이코노미 스 트인 딕 리프 는 중앙일보 와 e 메일 인터뷰 에서 “ 지난 10 년 간 은행 을 둘러싼 규제 가 강화 된 덕 에 투명 성 을 강화 했 지만 그래도 늘어나 는 빚 이 골칫거리 ” 라면서 “ 더 큰 문제 는 미국 을 포함 한 세계 곳곳 에서 빚 이 늘어나 는 속도 가 GDP ( 국내 총생산 ) 성장 률 을 넘어선다는 것 ” 이 라고 지적 했 다 . 
 에버 스코어 - ISI 딕 리프 이 코노 미스트 . 
 억만장자 투자자 레이 달리 오 는 현재 미국 경제 를 야구 경기 에 비유 하 면서 7 이닝 에 와 있 다고 진단 했 다 . 그 는 최근 미 경제 전문 채널 CNBC 에 출연 해 “ 미국 경제 는 7 회 를 치르 고 있 으며 , 앞 으로 2 년 정도 지속 할 것 ” 이 라고 밝혔 다 . 
 지난 10 일 10 년 전 금융 위기 원인 을 분석 한 무료 저서 『 대 부채 위기 를 이해 하 기 위한 템플 릿 』 을 발간 한 달리 오 는 현재 경제 환경 을 1929 년 대공황 시절 과 비교 할 때 1935 ∼ 40 년 에 와 있 다고 비유 했 다 . 대 공황 때 처럼 지난 10 년 간 돈 을 대량 으로 찍 어 내 면서 빈부 격차 를 키웠 다고 지적 했 다 . 
 레이 달리오 브리지 워터 어 소시 에 이 츠 회장 . [ 중앙 포토 ] 
 달리 오 는 “ 다음 사태 에 대비 하 기 위해 중앙은행 들 은 발생 할 거품 에 주목 해야 한다 ” 면서 “ 앞 으로 2 년 간 커질 리스크 에 대비 해 통화 정책 은 공격 적 이 기 보다 방어 적 인 것 이 바람직 하 다 ” 고 주장 했 다 . 그러 면서 Fed 가 시장 에서 원 하 는 것 보다 더 빠른 속도 로 금리 를 올려서 는 안 된다고 덧붙였 다 . 
 JP 모건 이 2008 년 금융 위기 10 주년 을 맞 아 48 명 의 애널리스트 와 이코 노 미스트 들 의 원인 분석 과 전망 을 담 은 168 페이지 의 대형 리포트 는 앞 으로 다가올 위기 에 대해 비교 적 소상 하 게 형성 과정 을 설명 했 다 . 
 JP 모건 의 최고 퀀트 분석가 인 마르코 콜라 노비 치 박사 는 “ 유동 성 위기 가 금융 시장 을 강타 할 것 ” 이 라고 전망 했 다 . 한 번 위기 가 닥치 면 지난 50 년 간 경험 해 보 지 못한 주식 시장 붕괴 와 사회 불 안정 이 나타날 것 이 라는 경고 도 잊 지 않 았 다 . 
 콜라 노비 치 박사 가 주장 하 는 유동 성 위기 는 지난 10 년 간 인기 를 끌어온 패시브 방식 의 투자 기법 에 기인 한다고 분석 했 다 . 패시브 펀드 는 단어 의 뜻대로 수동 적 으로 시장 지수 를 따라간다 . 인덱스 펀드 라고 도 한다 . 시장 평균 정도 의 수익 률 을 추구 하 기 때문 에 수수료 가 상대 적 으로 싸 고 안정 적 이 다 . 
 반면 액티브 펀드 는 말 그대로 적극 적 인 투자 전략 을 구사 한다 . 유력 펀드 매니저 들 이 유망 한 주식 이나 채권 종목 을 꼽 아 주 고 막대 한 수수료 를 챙긴다 . ‘ 하이 리스크 , 하이 리턴 ( high risk , high return ) ’ 을 추구 해 온 투자자 들 이 고수 해 왔 다 . 
 2009 년 이후 지속 해온 강세 장 이 저물 고 약 세 장 으로 접어들 면 뉴욕 증시 에서 주류 로 떠오른 패시브 펀드 가 액티브 펀드 보다 타격 이 클 수 있 다는 경고 가 나오 고 있 다 . 금융 시장 주요 지표 가 곤두박질치 면 시장 지수 를 따르 는 패시브 펀드 의 수익 률 도 덩달 아 추락 할 것 이 라는 전망 이 다 . 
 문제 는 이 같 은 패시브 펀드 가 갑작스럽 고 심각 하 게 주식 시장 을 끌어내릴 수 있 다는 데 기인 한다 . 지난 2 월 다우존스 30 산업 평균 지수 가 1600 포인트 급락 하 고 , 2015 년 8 월 1100 포인트 하락 한 경우 가 패시브 펀드 에 의한 발작 적 인 매도 때문 이 라는 게 콜라 노비 치 박사 의 설명 이 다 . 아주 조그만 악재 가 나비 효과 를 일으키 며 거대 한 해일 로 변하 면 이 정도 급락 에 그치 지 않 을 수 있 다는 것 이 다 . 
 레이몬드 제임스 의 수석 투자 전략가 인 제프리 소트 는 이 같 은 의견 에 반대 하 는 입장 이 다 . 미국 강세 장 이 7 ~ 8 년 간 더 지속 할 것 으로 전망 했 다 . 현재 의 강세 장 이 워낙 세기 때문 에 어떤 위기 도 이 를 막아내 기 힘들 다고 분석 한다 . 
 소트 는 “ 1949 ∼ 66 년 중간 에 잠시 밀리 는 모습 이 있 었 지만 , 강세 장 을 막 을 정도 는 아니 었 다 ” 면서 “ 1982 ∼ 2000 년 에 도 1987 년 위기 가 있 었 지만 , 이 또한 강세 장 을 막 진 못했 다 ” 고 말 했 다 . 
 레이철 젬 바 뉴욕 대 국제 문제 센터 연구 위원 . 
 뉴욕 대 국제 문제 센터 의 레이철 젬 바 연구 위원 은 중앙일보 와 e 메일 인터뷰 에서 “ 당장 은 아니 겠 지만 , 앞 으로 5 ∼ 10 년 내 위기 가 닥칠 것 으로 본다 ” 면서 “ 위기 의 진앙 은 중국 이 될 것 ” 이 라고 강조 했 다 . 현재 중국 이 미국 과 무역 분쟁 을 치르 고 있 다는 사실 을 떠나 , 엄청나 게 늘어난 부채 로 인한 생산 성 저하 문제 가 눈 에 띄 게 부각 되 고 있 기 때문 이 라는 근거 를 제시 했 다 . 
 # 금융 위기 10 년