27 , 250 ▼ 150 ( - 0 . 55 %) 11 / 13 장마 감 
 시 가 : 27 , 300 ( - 0 . 36 %) 
 고 가 : 27 , 350 ( - 0 . 18 %) 
 [ 에코 프로 비엠 ( 247540 ) ] EV 향 양극 재 업체 로 평가 할 시점 조회 : 57 
 3 Q 19 매출액 1 , 521 억 원 ( + 11 . 8 % QoQ , - 6 . 8 % YoY ) , 영업 이익 98 억 원 ( - 11 . 3 % QoQ , - 32 . 8 % YoY ) 기록 . 당사 추정 치 와 시장 컨 센서스 를 하회 하 는 실적 
 실적 조정 으로 목표 주가 를 63 , 000 원 ( 2020 E EPS 22 x ) 으로 하향 , 투자 의견 Buy 유지 . 2019 년 Non - IT 시장 성장 둔화 영향 으로 예상 대비 부진 한 실적 전망 . 다만 , 2020 년 부터 전방 고객 사 EV 향 전지 출하 확대 수혜 로 동사 양극 재 수요 도 본격 증가 예상 . 2019 ~ 2023 E 전방 고객 사 중대 형 Capa 는 CAGR + 57 % 전망 . 동사 는 하이 니켈 NCA 및 NCM 독과점 업체 . 단기 실적 보다 는 중 장기 외형 성장 모 멘 텀 에 주목 할 필요 
 - 3 Q 19 매출액 1 , 521 억 원 ( + 11 . 8 % QoQ , - 6 . 8 % YoY ) , 영업 이익 98 억 원 ( - 11 . 3 % QoQ , - 32 . 8 % YoY ) , 당기 순이익 81 억 원 ( - 41 . 9 % QoQ , - 30 . 9 % YoY ) 기록 
 1 ) NCA : 매출액 1 , 203 억 원 ( + 9 . 0 % QoQ , - 15 . 8 % YoY ) 추정 . Non - IT 향 수요 약세 로 소재 출하 는 정체 되 었 고 , 코발트 가격 약세 로 판가 도 하락 하 면서 전년 대비 매출 감소 . 주요 고객 사 별 로 는 삼성 SDI 향 소재 출하 는 소폭 증가 한 반면 Murata 향 은 정체 로 추정 
 2 ) NCM : 매출액 293 억 원 ( + 21 . 0 % QoQ , + 92 . 2 % YoY ) 추정 . SK 이노베이션 EV 배터리 출하 증가 수혜 로 전년 대비 매출 성장 기록 
 - 4 Q 19 E 매출액 1 , 714 억 원 ( + 12 . 7 % QoQ , - 6 . 6 % YoY ) , 영업 이익 101 억 원 ( + 3 . 2 % QoQ , - 29 . 3 % YoY ) 추정 . SK 이노베이션 증설 수혜 로 NCM 부문 중심 실적 개선 세 전망 
 - 2019 년 10 월 CAM 5 준공 예정 , 2 Q 20 부터 본격 가동 계획 . CAM 5 증설 로 NCA Capa 는 2 . 6 만 톤 -> 4 . 3 만 톤 , NCM 0 . 3 만 톤 -> 1 . 2 만 톤 으로 증가 
 - 4 Q 19 NCM 전용 Fab 인 CAM 5 N 착공 계획 . CAM 5 N Capa 는 2 . 7 만 톤 이 며 , 2 Q 21 가동 예정 . 참고 로 SKI EV Capa 는 2019 년 5 Gwh -> 2023 년 60 GWh 로 급증 . 동사 NCM 매출 은 전량 SKI 향 이 며 , 고객 사 증설 스 케 쥴 에 맞춰 동사 Capa 도 증설 중 
 - 2019 년 전 세계 EV 출하 는 정부 보조금 축소 여파 로 예상 대비 부진 . 2020 년 시장 은 유럽 CO 2 규제 시행 과 신 모델 출시 효과 로 성장 성 회복 전망 . 동사 실적 역시 1 ) 고 객사 증설 과 2 ) 니켈 가격 강세 에 따른 판가 상승 수혜 로 대폭 개선 될 것 으로 기대 
 KTB 문정윤 
 [ 펌 텍 코리아 ( 251970 ) ] 탐방 노트