시장 혼란 없 게 … 중앙은행 , 금리 정보 등 미리 공개 " 기존 비밀주의 , 시장 발전 저해 가능 성 커 " 경제 전망 통한 간접 신호 … 시장 대응 시간 줘 통화 정책 커뮤니케이션 은 중앙은행 이 가계 와 기업 , 정부 등 경제 주체 및 시장 과 의 소통 행위 를 뜻 합니다 . 특히 커뮤니케이션 의 대상 은 단순히 통화 정책 과 관련 한 정보 에 국한 되 지 않 고 시장 의 경기 인식 , 경제 주체 들 의 통화 정책 에 대한 반응 , 정부 와 의 정보 , 의견 공유 등 모든 피드백 과정 이 포함 됩니다 . ◇ 통화 정책 , 비밀주의 에서 공개 로 진화 = 과거 중앙은행 은 자신 이 가진 정보 와 향후 정책 방향 을 외부 에 알리 지 않 는 이른바 ' 비밀주의 ' 를 오랜 기간 지켜왔 습니다 . 통화 정책 커뮤니케이션 이 활발 하 지 않 았 던 이유 는 여러 가지 가 있 지만 , 무엇 보다 정책 결정 에 의한 파급 의 경로 가 비교 적 단순 했 기 때문 입니다 . 게다가 과거 에 는 중앙은행 의 권한 행사 와 그 에 의한 결과 를 국민 에게 설명 한 의무 도 없 었 습니다 . 하지만 1980 년 대 후반 이후 금융 시장 을 둘러싼 환경 의 변화 는 중앙은행 에 기존 의 비밀주의 에서 벗어나 커뮤니케이션 의 필요 성 을 강조 했 습니다 . 대표 적 인 중앙은행 인 미국 연방 준비 제도 는 1994 년 2 월 부터 연방 공개 시장 위원회 ( FOMC ) 회의 에서 기준 금리 목표 를 발표 하 기 시작 했 습니다 . 이 처럼 중앙은행 이 시장 과 의 커뮤니케이션 을 시작 한 이유 는 금융 시장 의 규모 가 커지 고 금융 기관 과 금융 상품 이 다양 해 지 면서 기존 통화 정책 의 유효 성 이 크 게 떨어졌 기 때문 입니다 . 이 에 따라 중앙은행 은 통화 정책 의 내용 과 의도 를 분명 하 게 알려 시장 참가자 들 이 정책 의도 대로 움직이 게 유도 할 필요 가 생겼 고 , 효율 적 인 커뮤니케이션 이 통화 정책 의 중요 한 수단 이 됐 습니다 . 또 비밀주의 에 따른 불 확실 성 의 확대 가 단기 적 으로 는 시장 의 역동 성 을 키울 수 도 있 겠 지만 , 장기 적 으로 불 안정 상태 를 지속 시켜 오히려 시장 발전 을 저해 할 가능 성 이 크 다는 견해 가 경제 전문가 들 사이 에서 설득력 을 얻 게 된 것 도 커뮤니케이션 활성 화 에 영향 을 줬 다고 전문가 들 은 보 고 있 습니다 . 따라서 중앙은행 은 명확 한 신호 ( 시그널 링 ) 을 통해 금융 시장 을 안정 시키 는 역할 을 해야 한다는 의식 도 보편 화 되 기 시작 했 습니다 . 이주열 한국은행 총재 가 시장 과 의 소통 을 강화 하 고 , 기준 금리 변동 전 시장 에 미리 신호 를 주 겠 다고 한 것 도 금융 시장 안정 을 위 핸 통화 정책 커뮤니케이션 의 하나 로 볼 수 있 습니다 . 커뮤니케이션 의 중요 성 이 커진 것 은 정책 여건 이 변화 한 것 뿐 아니 라 중앙은행 의 독립성 과 중립성 강화 도 중요 한 요인 으로 작용 했 다고 한은 은 설명 하 고 있 습니다 . 1970 년 대 이후 세계 각 나라 는 석유 파동 등 에 따른 높 은 인플레이션 ( 화폐 가치 하락 에 의한 물가 상승 ) 으로 큰 고통 을 받 았 습니다 . 이 를 극복 하 는 과정 에서 각 나라 는 적정 수준 의 인플레이션 을 유지 하 는 것 이 지속 가능 한 성장 에 필수 적 이 라는 교훈 을 얻 었 고 , 점차 많 은 나라 가 중앙은행 의 통화 정책 수행 에 부여 된 재량 권 을 확대 하 는 방향 으로 제도 를 개선 해 왔 습니다 . 그러나 한편 에서 는 국민 이 선출 하 지 않 은 전문가 집단 이 과도 한 재량 권 을 갖 는 것 은 위험 하 다는 비판 도 나왔 습니다 . 이 같 은 문제 를 해결 하 기 위해 중앙은행 에 통화 정책 수행 상황 을 자세히 설명 할 책임 을 지우 는 것 이 일반 적 이 됐 다는 것 입니다 . ◇ 시장 에 영향 줄 수 있 는 정보 대부분 공개 = 세계 각 나라 의 중앙은행 들 은 대부분 의 통화 정책 결정 내용 을 공개 합니다 . 하지만 정책 결정 을 둘러싼 중앙은행 의 모든 전략 을 공개 하 는 것 은 바람직 하 지 않 기 때문 에 민감 한 부분 은 공개 하 지 않 습니다 . 일반 적 으로 중앙은행 이 커뮤니케이션 을 통해 공개 하 는 것 은 △ 통화 정책 의 목표 △ 통화 정책 결정 내용 △ 경제 전망 △ 앞 으로 통화 정책 방향 등 입니다 . 우선 통화 정책 의 목표 에서 는 우리 나라 와 같이 물가 안정 목 표제 를 채택 한 나라 에서 는 구체 적 인 물가 상승 률 목표 수준 을 제시 합니다 . 법률 로 물가 안정 과 완전 고용 의 책무 를 부여받 은 연준 은 구체 적 인 수 치 는 제시 하 지 않 았 지만 2012 년 1 월 부터 장기 물가 상승 률 목표 를 발표 하 는 방식 으로 물가 수치 를 제시 하 기 시작 했 습니다 . 통화 정책 결정 내용 은 기준 금리 등 을 결정 할 때 논의 된 사안 들 을 말 합니다 . 예컨대 한은 의 경우 금융 통화 위원회 에서 기준 금리 를 결정 할 때 개별 의견 을 내놓 은 금 통 위원 의 이름 은 밝히 지 않 지만 의사록 은 공개 합니다 . 반면 유럽 중앙은행 ( ECB ) 의 경우 의사록 도 공개 하 지 않 으며 , 표결 절차 규정 이 있 음 에 도 불구 하 고 만장일치 결론 을 도출 하 는 관행 을 가지 고 있 습니다 . 만장일치 가 아니 더라도 반대 의견 을 내놓 은 위원 의 이름 과 숫자 도 밝히 지 않 습니다 . 연준 과 영란 은행 은 표결 결과 와 의사록 도 공개 합니다 . 한 은과 ECB , 연준 은 모두 정책 결정 후 기자 회견 은 진행 합니다 . 중앙은행 이 제공 하 는 경제 전망 또한 중요 한 커뮤니케이션 의 대상 입니다 . 이 는 중앙은행 의 경제 전망 에 는 성장 과 물가 에 대한 단순 한 전망 수치 뿐 아니 라 경제 상황 에 대한 중앙은행 의 평가 와 앞 으로 통화 정책 방향 에 대한 정보 도 포함 돼 있 기 때문 입니다 . 경제 전망 과 관련 한 정보 를 얼마 만큼 어떻게 제공 할지 에 대한 판단 은 중앙은행 별 로 다릅니다 . 물가 안정 목 표제 를 채택 하 고 있 는 중앙은행 은 대부분 경제 에 대한 평가 와 전망 을 정기 적 으로 공표 합니다 . 대표 적 으로 영란 은행 의 경우 경제 전망 의 확률분포 를 팬 차트 형태 로 공표 하 고 있 습니다 . 한국은행 은 9 일 금 통 위 를 열 고 , 이달 기준 금리 와 올해 경제 성장 률 목표치 수정 전망 을 할 예정 입니다 . 물가 안정 목 표제 를 도입 하 지 않 은 중앙은행 도 많 은 경우 경제 전망 을 발표 합니다 . ECB 의 경우 1 년 에 네 번 집행부 전망 을 공개 합니다 . 연준 은 FOMC 의 예상 만 1 년 에 4 번 공개 합니다 . 앞 으로 통화 정책 방향 에 관해서 는 많 은 중앙은행 이 일종 의 지침 을 제공 하 는 방식 으로 커뮤니케이션 을 합니다 . 일부 중앙은행 은 간접 적 인 신호 를 이용 합니다 . 이 를 ' 포워드 가이던스 ' 라고 합니다 . 최근 에 연준 이 연설문 에서 사용 한 ' 상당 기간 ', 예전 에 ECB 가 의결 문 에 넣 은 ' 경계 ' 등 이 대표 적 인 간접 신호 입니다 . 시장 에서 는 이 를 기초 로 경기 를 예측 하 고 , 중앙은행 의 경기 인식 을 해석 합니다 . 스웨덴 , 뉴질랜드 , 노르웨이 중앙은행 은 기준 금리 경로 를 수치 화 해 공개 합니다 . 서영진 기자 artjuck @ r 도움 말 = 한국은행 [ 네이버 뉴스 스탠드 에서 디지털 타임스 구독 하 세요 ] < Copyrights ⓒ 디지털 타임스 & dt . co . kr , 무단 전재 및 재 배포 금지 > 서영진