가치 투자 연구소 : : ( 가치 투자 ) 절벽 사이 를 지나 는 버냉키 선장 
 2008 . 6 . 2 . 22 : 05 
 ( 가치 투자 ) 절벽 사이 를 지나 는 버냉키 선장 읽 어 볼 만 한 글 / 하상주 2008 . 6 . 2 . 22 : 05 
 [ 이 데일리 하상주 칼럼니스트 ] 미국 에 금융 위기 가 발생 하 여 , 자산 가격 이 떨어지 고 , 대형 금융 기관 들 이 투자 자산 의 가격 하락 , 대출 자산 의 부실 로 적자 를 내 고 있 다 . 또한 자산 가격 의 하락 으로 소비 가 늘어나 지 않 아 전체 경제 에 도 힘 이 빠졌 다 . 즉 디플레이션 ( * 여기 서 는 물가 하락 을 의미 함 ) 의 힘 이 높 아 지 고 있 는데 왜 많 은 전문가 들 이 인플레이션 ( * 여기 서 는 물가 상승 을 의미 함 ) 을 걱정 하 고 있 는 것 일까 ? 
 일반 적 으로 자산 가격 의 하락 을 동반 한 금융 위기 가 오 면 금융 당국 이 가장 두려워 하 는 것 은 물가 의 하락 가능 성 이 다 . 물가 가 하 락할 것 이 라는 예상 이 소비자 들 의 마음 속 에 자리 잡 으면 현재 의 소비 를 내일 로 미루 기 때문 에 물가 는 더욱 떨어지 고 전체 경제 는 더욱 어려워진다 . 특히 지금 의 미국 처럼 가계 부채 가 많 은 시기 에 는 물가 하락 이 거의 사망 선고 와 비슷 하 다 . 
 그래서 중앙은행 은 이런 사태 를 막 기 위해서 보통 다음 네 가지 방안 으로 대처 한다 . 하나 는 금리 를 낮추 는 것 이 다 . 둘째 는 거의 공짜 로 돈 을 나누 어 주 는 것 이 다 . 셋째 는 부실 자산 또는 위험 자산 을 담보 로 돈 을 빌려 주 는 것 이 다 . 그리고 마지막 으로 는 환율 을 낮추 는 것 이 다 . 
 미국 중앙은행 역시 정부 와 힘 을 합쳐 위 네 가지 방안 을 모두 실시 했 거나 실시 하 고 있 다 . 당연히 금리 를 빠른 속도 로 낮추 었 으며 , 세금 을 돌려준다는 이름 으로 공짜 돈 을 시민 들 에게 나누 어 주 고 , 금융 기관 이 지닌 부실 하 고 위험 한 자산 을 담보 로 현금 을 빌려 주 고 있 다 . 나아가 서 미국 중앙은행 은 마치 부실 금융 기관 구제 펀드 인양 부도 가 난 대형 금융 기관 에 자금 을 집어넣 어 부도 를 막 았 다 . 
 그러나 지금 의 미국 의 사태 에서 도 보 듯이 중앙은행 이 금융 기관 에게 현금 을 빌려 준다고 해서 반듯이 금융 시장 에 위기 가 사라지 고 떨어지 던 자산 의 가격 이 올라가 는 것 은 아니 다 . 실제로 금융 시장 은 중앙은행 이 조정 하 는 현금 만 이 아니 라 훨씬 더 큰 금액 의 신용 에 의해서 움직이 고 있 다 . 
 금융 시장 에 위험 이 높 아 지 면 신용 이 빠른 속도 로 악화 된다 . 신용 의 악화 는 다시 더 높 은 신용 악화 를 불러온다 . 그러면 금융 기관 은 신용 이 약한 사람 에게 대출 을 하 지 않 을 것 이 며 , 또 신용 이 약한 사람 은 돈 을 빌려 가 려고 도 하 지 않 는다 . 이 는 마치 말 을 물가 로 끌 고 갈 수 는 있 으나 억지로 물 을 먹일 수 는 없 는 것 과 마찬가지 다 . 그래서 어떤 사람 들 은 지금 미국 정부 의 대처 방 안 으로 는 지금 의 금융 위기 나아가 서 경제 침체 를 벗어나 기 거의 불 가능 하 다고 말 하 기 도 한다 . 
 그러나 이상 하 게 도 지금 실제로 일어나 고 있 는 일 은 디플레이션 이 아니 라 인플레이션 의 가능 성 이 다 . 미국 중앙은행 은 약간 의 물가 상승 만 을 바란다 . 지나친 물가 상승 은 비록 디플레이션 만큼 은 아니 더라도 역시 피하 고 싶 어 한다 . 자산 가격 이 올라가 기 전 에 소비자 물가 가 너무 많이 오르 면 , 그래서 소비자 의 마음 속 에 앞 으로 물가 가 올라갈 것 이 라는 기대 가 만들 어 져 버리 면 이 를 잡 기 위해서 필요 이상 으로 금리 를 많이 올려야 하 고 , 이 는 지금 의 미국 처럼 가계 부채 가 소득 에 비해 높 은 경우 , 실물 경제 의 침체 를 몰 고 온다 . 
 지금 미국 중앙은행 은 경제 / 금융 시장 이 라는 배 를 폭 이 점점 좁 아 지 는 두 절벽 사이 로 몰 고 가 고 있 다 . 배 가 한쪽 절벽 에 부딪쳐 반대쪽 으로 기울어지 면 곧바로 반대쪽 절벽 에 부딪치 고 있 다 . 과연 버냉키 선장 은 이 배 를 무사히 좁 은 절벽 사이 로 몰 고 나갈 것 인가 ? 
 투자가 들 에게 는 이 배 가 언제 쯤 어느 쪽 으로 방향 을 잡 을 것 일지 , 그러 면서 결국 은 이 좁 은 절벽 사이 를 무사히 빠져 나갈 것 인지 , 아니면 배 가 이쪽저쪽 절벽 에 부딪치 는 바람 에 물 이 새 거나 돛 이 부러지 는 사고 는 나 지 않 을 것 인지 생각 을 정리 해야 할 것 이 다 . 그리고 그 에 따라 어떤 상품 을 언제 사고 언제 팔 아야 할 것 인지 도 머릿속 에 그림 을 그려야 할 것 이 다 . 이 둘 다 결코 쉬운 일 이 아니 다 . 투자 란 거의 언제나 이런 위험 을 지 고서 덤비 는 것 이 다 . 세상 에 공짜 는 없 다 . 
 ⓒ 이 데일리 
 TAG 가치 투자 , 버냉키 , 하상주 
 « 이전 1 · · · 386 387 388 389 390 391 392 393 394 · · · 1616 다음 »