투기 보다 투자 할 때 | The pen 
 투기 보다 투자 할 때 
 시장 의 변동성 이 크 면 클수록 단기 차익 을 노리 는 투기 보다 는 , 대상 자산 의 본질 가치 를 중시 하 는 투자 를 하 여야 손실 을 피할 수 있 다 . 문제 는 투자 와 투기 의 경계 가 확실 하 지 않 은 까닭 에 조심 스런 투자 를 하 던 사람 들 도 어느 사이 에 투기 적 매매 에 열중 하 다가 낭패 를 당하 는 경우 가 비일비재 하 다 . 
 나 의 판단 으로 는 투자 ( investment ) 는 기초 경제 여건 ( fundamental ) 내지 대상 자산 의 본질 가치 ( intrinsic value ) 변동 에 따른 차익 을 예상 하 고 사 거나 파 는 일 이 다 . 이 와 달리 투기 ( speculation ) 는 본질 가치 와 관계없이 유동 성 팽창 같 은 시장 수급 요인 에 따른 시장 가격 ( market price ) 변동 으로 발생 하 는 차익 을 기대 하 는 매매 행위 다 . 
 졸고 주식 의 본질 가치 참조 
 현실 세계 에서 투자 와 투기 행위 는 동시 에 벌어지 거나 연속 하 여 나타나 기 쉽 다 . 예 를 들 어 경기 저점 에서 유동 성 을 완화 하 면 풍부 한 유동 성 이 실물 시장 보다 먼저 주식 시장 으로 유입 되 어 「 유동 성장세 」 가 벌어진다 . 그리하여 주가 가 오르 기 시작 하 면 차익 을 노리 는 대기 성 부동 자금 이 몰려드 는 쏠림 현상 이 나타나 며 거품 이 발생 한다 . 한편 시중 에 풀린 자금 은 시차 를 두 고 실물 시장 으로 유입 되 어 투자 를 활성 화 시키 고 , 자산 가치 상승효과 가 소비 수요 을 부추겨 결과 적 으로 기업 의 본질 가치 를 높이 게 된다 . 이 장면 에서 투자 와 투기 의 경계 를 구분 하 기 는 곤란 하 다 . 
 도박 ( gamble ) 은 막연 하 게 초과 수익 을 기대 하 는 것 이 다 . 그저 분위기 에 휩쓸리 는 뇌동 매매 는 투자 도 아니 고 투기 도 아닌 일종 의 도박 이 다 . 도박장 ( house ) 에서 는 도박장 개설자 가 일정 비율 을 비용 으로 떼 기 때문 에 누군가 는 그만큼 손해 를 보 아야 한다 . 한때 이름 을 날리 던 일류 도박사 들 도 인생 후반 에 는 거의 빈털터리 가 되 는 까닭 이 다 . 예컨대 , 카지노 룰렛 게임 의 확률 은 35 / 36 에 불과 하 여 배팅 금액 의 1 / 36 은 하우스 사용료 로 지불 하 는 셈 이 다 . 악덕 업자 가 기계 의 확률 을 조작 하 면 파친코 에서 돈 을 잃 을 확률 은 아주 높 아 진다 . 
 여기 서 투자 는 플러스 섬 ( plus sum ) 게임 , 투기 는 제로 섬 ( zero sum ) 게임 , 도박 은 마이너스 섬 ( minus sum ) 게임 에 가깝 다는 점 을 짐작 할 수 있 다 . 투자 와 투기 의 경계 를 구분 하 기 어렵 듯이 투기 와 도박 의 차이 를 확실 하 게 구분 하 기 어려운 것 도 사실 이 다 . 주식 시장 에서 손해 를 보 는 가장 큰 원인 은 사람 들 이 본질 가치 를 중시 하 는 투자 보 자는 투기 적 행위 를 선호 하 기 때문 이 다 . 그러 다가 이리저리 맹목 적 으로 휩쓸리 는 도박 과 같 은 행태 를 보이 다가 애써 저축 한 돈 을 허공 에 쏟 아 버리 는 경우 를 종종 볼 수 있 다 . 
 우리 나라 주시 시장 동향 과 관련 하 여 생각 해 보 자 . 주가 가 실물 경제 를 반영 하 여 움직인다고 가정 하 면 , 경제 는 시간 이 지남 에 따라 성장 하 기 에 , 개별 주가 는 몰라도 종합 주가 지수 는 장기 적 으로 우상 향 ( ↗) 하 는 추세 를 보여야 한다 . 그러나 실제 모습 을 보 면 경제 여건 의 변화 와 상관 없이 급 등락 을 반복 하 여 종합 주가 지수 는 기형 적 W 자 형태 를 보이 고 있 다 . 시장 이 본질 가치 변화 보다 는 쏠림 현상 으로 인한 거품 형성 과 소멸 로 널뛰 기 현상 이 반복 되 고 있 음 을 강하 게 시사 하 고 있 다 . 예컨대 , 별다른 경제 적 충격 이 없 는 상황 에서 도 , ‘ 01 . 9 . 종합 주가 지수 는 468 에서 출발 하 여 불과 7 개월 만 인 ‘ 02 . 4 에 는 937 까지 100 % 이상 급상승 하 였 다가 , 11 개월 후인 ‘ 03 . 3 에 는 515 로 45 % 가량 폭락 하 였 다 . 자본 시장 개방 이전 에 도 이러 한 급 등 락 현상 이 자주 나타나 고 있 어 , 외국인 투자자 의 영향 으로 우리나라 주식 시장 변동 성 이 높 아 졌 다는 가설 은 설명력 이 약하 다 . ﻿ 
 지금 과 같이 국제 금융 시장 환경 이 불안 하 고 이 에 따른 급 등락 이 빈번 한 시장 에서 정보 의 수집 · 분석 능력 에서 뒤지 는 개인 이 무리 한 투기 거래 를 하 다가 는 손실 을 피하 기 어렵 다 . 역 으로 , 누군가 의 손실 은 누군가 의 이익 으로 연결 되 기 때문 에 , 급 등락 이 심한 시장 에서 야말로 초과 수익 을 올리 기 또한 쉬운 일 인지 도 모른다 . 이 세상 모든 쏠림 현상 이 란 고정 되 는 것 이 아니 고 언젠가 는 제자리 로 돌아가 기 때문 이 다 . 훈련 되 고 인내심 있 는 투자자 만 이 시장 가격 이 본질 가치 를 밑돌 때 사 서 , 거품 이 팽창 하 였을 때 팔 수 있 다 . 
 본질 가치 를 중시 하 더라도 , 욕심 이 지나치 면 더 낮 은 가격 에 사 려다가 매수 기회 를 놓치 고 , 더 높 은 가격 에 팔려다 또한 매도 기회 를 놓치 기 쉽 다는 점 이 다 . 냉정 한 판단 과 과단 성 있 는 투자자 만 이 초과 수익 을 기대 할 수 있 다는 이야기 다 .