현대모비스 분할 · 합병 주총 취소 / 주주 설득 총력 불구 통과 불확실 판단 / 양대 의결권 자문 사 반 대로 대세 기울 어 / 국민 연금 반대 가능 성 이 막판 에 쐐기 / 재추진 밝혔 지만 시장 신뢰 훼손 큰 부담 현대 · 기아 자동차 그룹 이 순환 출자 구조 를 해소 할 ‘ 정공법 ’ 이 라며 야심 차 게 추진 하 던 지배 구조 개 편안 이 중도 에 좌초 됐 다 . 현대차 그룹 은 개편 안 을 보완 해 재추진 한다고 밝혔 지만 , 총수 후계자 까지 설득 전 에 나선 그룹 주요 결정 이 실패 로 돌아가 면서 시장 의 신뢰 를 훼손 하 고 향후 일정 에서 도 큰 부담 을 안 게 됐 다 . 전문가 들 은 개개 회사 의 미래 를 결정 할 주요 정책 을 결정 하 면서 회사 주인 인 주주 설득 보다 는 대 정부 관계 설정 에 무게 를 두 는 한국 적 인 경영 환경 이 부른 ‘ 참사 ’ 라는 반응 이 다 . 이번 개편 안 발표 를 압박 했 던 공정거래위 원회 도 당혹 스럽 게 됐 다 . 현대모비스 는 21 일 이사회 를 열 어 오 는 29 일 예정 이 던 임시 주주 총회 를 취소 한다고 밝혔 다 . 그룹 차원 에서 대주주 총력전 을 펼쳤 지만 개편 안 을 가결 할 만큼 찬성표 확보 가 쉽 지 않 겠 다고 판단 한 것 으로 풀이 된다 . 현대차 그룹 측 은 “ 개편 안 을 정비 · 보완 해 새로 추진 하 겠 다 ” 고 밝혔 지만 , ‘ 지배 회사 체제 ’ 로 순환 출자 고리 를 해소 하 는 개 편안 의 골자 는 유지 할 것 인지 등 에 대해 즉각 답 하 지 않 았 다 . 지난 3 월 28 일 현대차 그룹 은 시장 이 유력 하 게 예측 해 온 ‘ 지주회사 체제 ’ 가 아닌 지배사 체제 의 순환 출자 해소 안 을 전격 발표 했 다 . 현대모비스 의 모듈 · AS 사업 부문 을 떼 현대 글 로 비스 에 넘기 고 존속 모비스 는 미래 차 개발 과 대형 인수 · 합병 ( M & A ) 추진 을 지휘 하 는 등 그룹 미래 를 책임진다는 내용 이 핵심 이 었 다 . 이 를 위한 대주주 와 계열사 간 지분 매입 · 매각 과정 에서 정몽구 · 정의선 부자 가 납부 할 양 도 소득세 가 1 조 원 을 넘 을 것 이 라는 점 도 화제 가 됐 다 . 이 처럼 현대차 그룹 측 은 ‘ 대주주 가 적 은 지분 으로 그룹 을 지배 하 는 ’ 부정 적 시선 을 해소 하 는 ‘ 노력 , 결단 ’ 을 알리 는데 주력 했 다 . 이 에 반해 ‘ 존속 모비스 는 껍데기 로 남 는 것 아니 냐 ’ 는 등 주주 들 의 우려 를 해소 하 고 향후 어떤 미래 와 이익 을 부여 할 것 인지 에 대해서 는 성 의 있 는 설득 이 부족 하 다는 지적 이 증권 업계 를 중심 으로 이어졌 다 . 결국 ‘ 행동주의 펀드 ’ 로 악명 높 은 엘리엇 의 공격 이 현대 차지 배 구조 개편 에 치명타 로 작용 했 다 . 이 헤지 펀드 는 현대차 , 기아차 등 3 개 사 의 보통주 10 억 달러 어치 를 보유 한 사실 을 밝히 는 한편 주주 환원 정책 , 경영 구조 해결 의 미흡 함 을 조목조목 지적 하 며 다른 주주 를 향해 반대표 행사 를 권고 했 다 . 이어 세계 양대 의결권 자문 사인 글래스 루이스 와 ISS 가 연이 어 반대 를 권고 했 고 , 국내 에서 도 대신 지배 구조 연구소 , 서 스틴 베트 , 한국 기업지배구조 원 이 반대 의견 을 발표 했 다 . 이달 11 일 까지 만 해도 정의선 현대차 부회장 이 전면 에 나 서 “ 절대 흔들리 지 않 을 것 ” , “ 엘리엇 에 굴복 하 지 않 을 것 ” 이 라며 강경 했 던 분위기 는 전 세계 의결권 자문 시장 의 60 % 를 차지 한 ISS 까지 반대 를 권고 하 면서 급격히 어두워졌 다 . 현대모비스 주주 의 절반 가까이 ( 48 . 6 %) 가 외국인 주주 인데 , ISS 의 권고 는 이 들 에게 영향력 이 상당 하 기 때문 이 다 . 그러 면서 모비스 지분 9 . 8 % 를 쥔 국민 연금 이 ‘ 캐스팅 보터 ’ 가 됐 지만 , 외압 에 의해 삼성물산 과 제일모직 합병 에 찬성 한 전력 이 드러난 국민 연금 이 민간 전문가 로 구성 된 위원회 에 찬반 결정 을 맡기 기 로 하 면서 사실 상 어렵 다는 분위기 가 짙 어 졌 다 . 아울러 특별 배당 등 추가 적 인 주주 친화 정책 도 자금 부담 으로 어렵 다는 관측 이 대체 적 이 었 다 . 고태봉 하이 투자 증권 이사 는 “ 주주 에 대한 충분 한 설득 의 과정 이 없이 너무 짧 은 시간 안 에 밀어붙였 다 ” 며 “ 향후 재추진 과정 에서 는 주주 설득 에 충분 한 시간 을 들여야 할 것 ” 이 라고 밝혔 다 . 조현일 · 김승환 기자 conan @ segye . com ⓒ 세상 을 보 는 눈 , 글로벌 미디어 세계일보