( 서울 = 연합 인포 맥스 ) 이미란 기자 = 적정 환율 이 란 말 그대로 한 나라 의 경제 수준 에 적합 한 환율 을 말 한다 . 여기 서 말 하 는 경제 수준 이 란 수출입 과 물가 , 금리 , 외국인 투자 자금 유출 입 을 모두 포함 한다 . 어디 에 주안점 을 두 느냐 에 따라 적정 환율 이 달라질 수 있 는 셈 이 다 . 이 때문 에 국내외 기관 들 도 각기 다른 수준 의 적정 환율 을 산출 해 내 고 있 다 . 적정 환율 의 대표 적 인 예 는 국제결제은행 ( BIS ) 과 경제 협력 개발 기구 ( OECD ) 의 실질 실효 환율 ( REER ㆍ Real Effective Exchange Rate ) 이 다 . 영국 경제 주간지 이 코노 미스트 가 햄버거 가격 을 비교 해 산출 한 ' 빅맥 지수 ' 를 기준 으로 도 적정 환율 을 계산 할 수 있 다 . 외환 당국 이 적정 하 다고 생각 하 는 달러 - 원 환율 수준 은 개입 을 통해 유추 할 수 있 다 . 매도 개입 레벨 을 고점 으로 , 매수 개입 레벨 을 저점 으로 보 면 당국 이 원 하 는 환율 수준 이 나온다 . ▲ 실질 실효 환율 로 살펴본 적정 환율 = BIS 기준 우리나라 의 실질 실효 환율 은 지난 7 월 84 . 69 를 나타냈 다 . OECD 기준 으로 는 79 . 2 를 기록 했 다 . 실질 실효 환율 이 란 교역 상대국 의 명목 환율 에 교역 가중치 와 물가 를 반영 하 여 하나 의 지수 로 산출 한 것 이 다 . 실질 실효 환율 의 기준치 는 100 이 며 실질 실효 환율 이 100 이상 이 면 해 당국 통화 가 기준 시점 ( 2005 년 ) 대비 고평 가 , 100 이 하 면 저 평가 됐 다는 의미 다 . BIS 와 OECD 기준 으로 원화 는 각각 15 % 와 20 % 정도 저 평가 돼 있 다 . 지난 7 월 평균 환율 이 1 , 204 . 94 원 인 점 을 감안 하 면 900 원대 중반 에서 1 , 000 원대 초반 정도 가 실질 실효 환율 상 적정 환율 인 셈 이 다 . ▲ 빅맥 지수 로 도 원화 저 평가 = 이 코노 미스트 가 맥도날드 의 대표 메뉴인 ' 빅맥 ' 가격 을 비교 해 산출 해 낸 빅맥 지수 를 통해서 도 적정 환율 을 계산 할 수 있 다 . 빅맥 지수 는 세계 각국 에서 판매 되 는 빅맥 의 가격 을 달러 로 환산 한 것 이 다 . 환율 이 각 통화 의 구매력 에 따라 결정 된다는 ' 구매력 평가 설 '( PPP ) 과 , 동일 한 물건 의 가치 는 세계 어디 에서 나 같 다는 ' 일물일가 ' 의 법칙 을 바탕 으로 시장 환율 과 적정 환율 사이 의 차이 를 어느 정도 파악 할 수 있 다는 점 에서 의미 가 있 다 . 지난 2 분기 우리나라 의 빅맥 지수 는 2 . 82 로 미국 의 빅맥 지수 ( 3 . 73 ) 를 기준 으로 할 때 원화 의 적정 환율 은 달러 당 911 원 으로 평가 됐 다 . ▲ 정부 가 원 하 는 환율 수준 은 = 당국 이 환율 수준 을 공개 적 으로 평가 하 는 일 은 드물 다 . 적정 하 다고 생각 하 는 환율 수준 을 언급 할 경우 환율 조 작국 으로 낙인 찍힐 수 있 기 때문 이 다 . 따라서 당국 이 판단 하 는 적정 환율 은 가장 최근 에 있 었 던 개입 을 통해 유추 해 볼 수 밖에 없 다 . 서울 외환 시장 참가자 들 에 따르 면 가장 최근 의 달러 매도 개입 은 달러화 가 1 , 277 . 00 원 까지 상승 했 던 지난 5 월 에 이뤄진 것 으로 추정 된다 . 가장 최근 의 달러 매수 개입 은 달러화 가 1 , 170 원대 로 떨어진 9 월 초 단행 됐 다 . 따라서 당국 이 생각 하 는 적정 환율 은 1 , 170 ~ 1 , 270 원대 로 유추 할 수 있 다 . 지식 경제 부 가 판단 하 는 적정 환율 은 이 보다 낮 은 수준 이 다 . 김경식 지식 경제 부 무역 투자 실장 은 지난 4 월 수출 기업 에 적정 한 환율 에 대해 " 1 , 100 ~ 1 , 150 원대 사이 로 생각 하 고 있 다 " 고 답했 다 . 외국 계 은행 한 딜러 는 " 정부 는 수출 기업 이 타격 을 받 을 만 한 수준 으로 까지 내려가 지 않 도록 미리 개입 으로 환율 하락세 를 제한 하 고 있 는 것 으로 보인다 " 며 " 정부 의 적정 환율 자체 는 1 , 170 ~ 1 , 270 원 보다 낮 을 수 있 다 " 고 진단 했 다 . mrlee @ yna . co . kr ( 끝 ) < 저작권자 ( C ) 연합 인포 맥스 뉴스 . 무단 전재 - 재 배포 금지 . >