19 , 650 - 0 ( 0 . 0 %) 08 / 23 장마 감 
 시 가 : 19 , 300 ( - 1 . 78 %) 
 고 가 : 19 , 800 ( + 0 . 76 %) 
 저 가 : 19 , 200 ( - 2 . 29 %) 
 [ 에코 프로 비엠 ( 247540 ) ] 전기차 주행 거리 의 해결사 조회 : 61 
 High - nickel 소재 No . 1 업체 로 부상 중 
 동사 는 이 차 전지 핵심 소재 인 양극 활 물질 을 생산 하 는 업체 로서 2016 년 에코 프로 에서 물 적 분할 된 이후 2019 년 3 월 에 상장 했 다 . 동사 가 주력 으로 생산 하 고 있 는 소재 는 High - nickel 양극 재로 크 게 NCA 와 NCM 811 두 종류 로 구분 되 며 , NCA 와 NCM 매출 비중 은 2019 년 기준 각각 85 %, 15 % 수준 으로 추정 된다 . NCA 양극 재 는 일반 적 으로 Nickel 함량 이 80 % 이상 이 며 고출력 과 높 은 에너지 밀도 특성 을 낼 수 있 다는 점 이 특징 이 다 . 향후 High - nickel 양극 재 수요 는 Non - IT 제품 의 확산 과 주행 거리 확보 를 위한 전기 차용 NCA , NCM 811 채택 본격화 로 중 장기 적 인 성장세 를 나타낼 전망 이 다 . 이 를 위해 동사 는 공격 적 인 Capa . 증설 투자 를 진행 하 고 있 으며 2022 년 16 . 8 만 톤 / 년 규모 로 확대 되 면서 경쟁사 ( Sumitomo , BASF Toda ) 수준 을 크 게 넘어설 예정 이 다 . 지난해 높 은 가동 률 을 보였 던 동사 의 생산 Capa . 가 확대 될 경우 가파른 출하량 증가 로 실적 상승 에 긍정 적 인 영향 을 미칠 것 으로 전망 된다 . 
 2 Q 19 저점 으로 하반기 부터 뚜렷 한 실적 개선 세 전망 
 동사 2 Q 19 실적 은 매출액 1 , 680 억 원 ( YoY : + 109 %, QoQ : + 14 %), 영업 이익 130 억 원 ( YoY : + 14 %, QoQ : - 10 %) 을 기록 하 며 다소 부진 할 것 으로 전망 된다 . ① 최근 국내 ESS 화재 사건 으로 인해 ESS 향 양극 재 소재 출하 가 감소 하 였 고 , ② 전동 공구 내 Li - ion 배터리 침투 율 이 70 ~ 80 % 를 넘어선 가운데 경기 둔화 영향 까지 겹치 면서 Non - IT 성장세 가 다소 주춤 해짐 에 따라 나타나 고 있 는 일시 적 인 현상 으로 판단 된다 . 당사 가 파악 한 바 에 따르 면 삼성 SDI 와 Murata 는 2 분기 까지 재고 조정 을 마무리 할 것 으로 보여 하반기 부터 뚜렷 한 실적 개 선세 가 예상 된다 . 특히 올해 하반기 부터 주력 고객 사 인 삼성 SDI 가 유럽 , 중국 완성 차 업체 들 에 전기 차 용 원형 전지 를 본격 적 으로 공급 하 기 시작 할 경우 동사 의 수혜 가 클 수 있 다 . 최근 전기 차 용 배터리 수주 에 가장 공격 적 인 행보 를 보이 고 있 는 SK 이노베이션 향 NCM 811 소재 출하량 도 꾸준히 증가 할 것 으로 예상 된다는 점 도 긍정 적 이 다 . 이 를 반영 한 연간 매출액 과 영업 이익 은 각각 8 , 190 억 원 ( YoY : + 39 %), 698 억 원 ( YoY : + 39 %) 을 기록 할 것 으로 추정 된다 . 
 매수 투자 의견 과 목 표주 가 80 , 000 원 신규 제시 
 NCA , NCM 811 양극 재의 적 용처 ( Non - IT application , 전기차 ) 다변 화 로 중 장기 적 인 성장 성 을 나타낼 것 으로 전망 되 는 동사 에 대한 매수 투자 의견 과 목 표주 가 80 , 000 원 을 신규 제시 한다 . 목표 주가 는 19 년 예상 EPS 2 , 401 원 에 기술 진입 장벽 이 높 은 High - nickel 양극 활 소재 업체 임 을 반영 해 국내 이 차 전지 소재 Peer group 평균 P / E 배수 에 20 % 할증 한 33 배 를 적용 하 여 산출 하 였 다 . 최근 주가 는 상반기 실적 부진 우려 로 인해 지난 3 월 상장 이후 고점 대비 약 19 % 하락 하 였 다 . 그러나 실적 부진 의 주요 원인 이 었 던 전방 고객 사 들 의 재고 조정 이 상반기 중 마무리 될 것 으로 예상 되 며 , 하반기 부터 전기 차향 NCA 공급 도 본격 화 되 면서 실적 개선 을 이끌 어 주가 상승 모 멘 텀 으로 작용 할 것 으로 판단 된다 . 또한 2020 년 부터 최근 전기 차 용 배터리 수주 에 가장 공격 적 인 행보 를 보이 고 있 는 SK 이노베이션 향 NCM 811 소재 출하량 도 가파르 게 증가 할 것 으로 예상 되 어 중 장기 성장 동력 도 확보 하 고 있 는 바 최근 주가 조정 을 비중 확대 의 기회 로 활용 할 것 을 권고 한다 . 
 하이 투자 정원석 
 [ 에코 프로 비엠 ( 247540 ) ] 가장 빠르 고 , 가장 확실 하 다 
 [ 천보 ( 278280 ) ] 50 % 이상 수익 률 을 위해 기억 할 알파벳 3 개 는 . .. S , M , F