주식 시장 에 오래 몸담 고 있 다 보 면 주가 예측 은 신 ( 神 ) 의 영역 이 라는 말 을 종종 듣 게 된다 . 잘 나갈 것 같 던 종목 의 주가 가 갑자기 곤두박질치 기 도 하 고 , 전혀 예상 하 지 못했 던 기업 이 눈부신 실적 개선 을 보이 며 주가 가 급등 하 는 경우 도 있 기 때문 에 아무리 뛰어난 전문가 라고 하 더라도 주 가 움직임 을 맞히 기 는 지극히 어렵 다는 사실 을 상징 적 으로 표현 한 말 이 다 . 주식 투자 로 큰 돈 을 번 사람 이 드물 다는 점 을 생각 해 보 면 상당히 수긍 이 간다 . 그런데 필자 의 경험 을 돌이켜 보 면 금융 시장 에 는 주 가 움직임 보다 훨씬 더 예측 하 기 어려운 것 이 있 다 . 그것 은 바로 환율 움직임 이 다 . 주가 는 시장 의 자금 흐름 이나 투자자 의 위험 추구 성향 과 같 은 다양 한 요소 에 의해 영향 을 받 지만 기본 적 으로 는 기업 실적 이 가격 방향 성 에 가장 결정 적 영향 을 미친다 . 따라서 기업 실적 이 어떻게 변할 것 인지 내다볼 안목 을 기른다면 가격 움직임 에 대한 방향 성 을 어느 정도 는 예상 해 볼 수 는 있 다 . 그런데 환율 문제 는 주식 시장 의 기업 실적 과 같 은 뚜렷 한 방향타 가 없 으며 , 예상 하 기 어려운 교란 요소 가 너무나 많 다 . 경제학 에서 는 국가 간 통화 정책 차이 나 거시경제 의 건전 성 을 환율 의 중요 한 결정 요인 으로 제시 한다 . 그런데 현재 진행 되 고 있 는 달러 환율 하락 은 일반 적 인 경제학 적 관점 에서 설명 하 기 가 상당히 어려운 것 이 사실 이 다 . 2017 년 1 월 이후 현재 까지 달러 환율 은 약 11 . 7 % 하락 했 다 . 그런데 동일 한 기간 미국 의 통화 정책 은 우리 나라 보다 훨씬 긴축 적 인 모습 을 보였 다 . 2017 년 미국 연준 은 기준 금리 를 3 회 에 걸쳐 총 0 . 75 % 포인트 인상 한 반면 한국은행 은 기준 금리 를 한번 올려 0 . 25 % 포인트 인상 했 다 . 수정 가능 성 이 점쳐 지 고 있 긴 하 지만 연준 은 올해 도 3 차례 의 기준 금리 인상 을 예고 하 고 있 다 . 통화 정책 만 놓 고 본다면 달러 에 대한 긴축 정도 가 원화 에 비해 더 높 기 때문 에 달러 가치 가 상승 하 면서 달러 환율 이 오르 는 것 이 타당 해 보인다 . 거시경제 측면 에서 도 비슷 한 현상 이 관찰 되 는 데 2017 년 이후 로 미국 의 경기 회복세 는 주요 경제 블록 중 에서 가장 견조 하 다는 평가 를 받 고 있 다 . 2017 년 미국 의 경제 성장 률 은 2 . 2 % 에 도달 한 것 으로 전망 되 고 , 미국 증시 는 사상 최고 치 를 경신 했으며 실업 률 은 17 년 만 의 최저 수준 으로 떨어졌 다 . 세법 개정안 통과 로 감세 가 확정 됨 에 따라 올해 의 경제 성장 률 은 보수 적 관점 으로 평가 해도 작년 보다 높 은 2 . 5 % 수준 일 것 으로 예측 되 고 있 다 . 이렇게 탄탄 한 경기 회복 흐름 을 감안 한다면 달러 강세 가 관찰 되 지 않 는 것 이 오히려 이상 할 정도 다 . 환율 의 결정 은 단순히 경제학 적 논리 에 의해서 만 이뤄지지 않 음 은 분명 해 보인다 . 우연 의 일치 일지 도 모르 지만 현재 의 달러 약세 기조 가 도널드트럼프 대통령 의 당선 과 더불 어 시작 됐 다는 점 도 간과 하 기 어렵 다 . 집권 1 년 을 넘긴 트럼프 대통령 의 정책 기조 에 는 별다른 흔들림 이 관찰 되 지 않 으며 , 우리 나라 에 대한 통상 압력 은 더 거세 질 가능 성 이 높 다 . 이 는 달러 약세 흐름 이 앞 으로 도 상당 기간 지속 될 가능 성 이 있 음 을 시사 한다 . 달러 약세 장기 화 에 대한 준비 가 필요 하 다 . 가격 경쟁력 강화 를 위한 기업 단위 의 노력 과 정부 의 적극 적 인 정책 적 지원 을 기대 해본다 . 황 세운 자본 시장 연구원 연구 위원 ▶ 세상 의 모든 골 때리 는 이야기 ' fn 파스 '▶ 속 보이 는 연예뉴스 fn 스타 ※ 저작권자 ⓒ 파이낸셜 뉴스 . 무단 전재 - 재 배포 금지