[ 설진 훈 칼럼 ] 파월 풋 ? 파월 콜 ? 
 기사 입력 2018 . 02 . 28 15 : 42 : 54 
 한 번 쯤 은 비껴가 도 좋 을 텐데 . ‘ 머피 의 법칙 ’ 처럼 불길 한 망령 은 때 를 놓치 는 법 이 없 다 . 세계 경제 대통령 이 라 불리 는 미국 연준 ( Fed ) 의장 이 바뀔 때 마다 글로벌 증시 가 요동치 는 게 언젠가 부터 경험칙 으로 굳어지 고 있 다 . 특히 올해 는 ‘○○○ 7 년 또는 ○○○ 8 년 마다 주가 폭락 이 찾아온다 ’ 는 소위 글로벌 금융 위기 10 년 주 기설 에 놓인 해 이 기 도 하 다 . 두 개 의 징크스 가 겹쳐서 인지 연초 부터 증시 가 심상찮 다 . 
 나름 ‘ 월가 출신 비둘기파 ’ 라고 해서 시장 에서 반겼 던 제롬 파월 신임 연준 의장 . 2 월 13 일 ( 현지 시간 ) 공식 취임 선서 도 하 기 전 에 호된 신고식 부터 치렀 다 . 전임 재닛 옐런 의장 에게서 의사봉 을 물려받 기 직전 에 전 세계 증시 가 이미 한 차례 롤러 코스트 를 탄 것 이 다 . 2 월 초 · 중순 사이 에 중국 등 신 흥국 주가 는 한때 7 ~ 9 %, 미국 과 유럽 주가 도 5 % 이상 급락 했 다 . 상당수 국가 가 2 월 중순 부터 반 등 에 성공 했 지만 추가 지진 염려 에 여전히 살얼음판 이 다 . 진앙 지 는 이번 에 도 미국 이 다 . 임금 급등 발 인플레이션 조짐 이 금리 상승 이 라는 뇌관 을 건드렸 다 . 올 1 월 미국 시간 당 임금 상승 률 은 2 . 9 % 로 9 년 만 에 최고 치 를 기록 했 다 . 트럼프 행정부 가 법인세 율 을 35 % 에서 21 % 로 파격 인하 한 데 다 , 연초 18 개 주 정부 가 최저 임금 인상 을 발표 한 영향 이 컸 다 . 1 월 소비자 물가 상승 률 은 시장 예상 치 보다 0 . 2 % 포인트 높 은 2 . 1 %( 전년 동기 대비 ) 에 달했 다 . 미국 연준 이 관리 목표 로 삼 은 물가 상승 률 2 % 를 수년 만 에 뛰 어 넘 었 다 . 그만큼 미 연준 이 기준 금리 를 인상 할 요인 이 커졌 다는 게 증시 로선 부담 이 다 . 월가 등 시장 에선 올해 연준 이 3 차례 , 또는 4 차례 기준 금리 를 인상 할 것 이 라는 전망 이 지배 적 이 었 다 . 이런 상황 에서 연초 부터 물가 가 예상 보다 더 뛰 자 기준 금리 인상 횟수 를 4 차례 로 전망 하 는 쪽 이 좀 더 늘 었 다 . 
 이런 무게 중심 이동 을 채권 시장 이 가장 먼저 감지 했 다 . 일 주일 새 미국 10 년 국채 금리 가 연 2 . 6 % 에서 2 . 9 % 선 까지 껑충 뛰 었 다 . 채권 값 이 단기간 에 11 % 가까이 급락 했 다는 얘기 다 . 장기 금리 가 2 . 9 ~ 3 % 선 에서 자리 를 잡 는다면 주가 도 연초 보다 10 % 정도 떨어지 는 게 크 게 놀랄 일 은 아니 다 . 새 금리 수준 에 맞 게 주가 · 환율 · 집값 등 전반 적 인 자산 가격 재 조정 ( Repricing ) 이 일어나 는 게 자연 스런 현상 이 기 때문 이 다 . 향후 시장 의 키 는 역시 파월 의장 이 잡 고 있 다 . 변곡점 에 놓여 있 는 만큼 그 의 말 한마디 한마디 에 시장 이 민감 하 게 반응 할 수 밖에 없 다 . 문제 는 아직 취임 초기 라는 점 을 감안 해도 파월 의장 의 입 이 예상 보다 무겁 다는 점 이 다 . 취임식 에서 그 는 “ 금융 시장 안정 을 위협 하 는 모든 리스크 에 경계 태세 를 유지 하 겠 다 ” 며 시장 안정 에 방점 을 뒀 다 . 그렇지만 “ 연준 의 목표 는 물가 안정 과 최대 고용 ” 이 라며 언제 든 금리 인상 카드 를 꺼낼 수 있 다는 뜻 도 동시 에 내비쳤 다 . 버냉키 나 옐런 처럼 친절 하 게 시장 과 소통 하 며 미리 방향 지시 등 을 켜 줄지 아리송 하 다는 말 들 이 벌써 부터 나온다 . 
 월가 에 는 ‘ 그린스펀 풋 ( Put ) ’ 이 라는 용어 가 있 다 . 풋 옵션 은 일정 한 값 에 주식 을 팔 수 있 는 권리 여서 주가 급락 기 에 는 일종 의 안전판 역할 을 한다 . 앨런 그린스펀 전 의장 은 1998 년 롱 텀 캐피털 매니지먼트 파산 발 금융 위기 때 3 차례 기준 금리 인하 를 통해 슬기 롭 게 대처 했 다 . 그 가 위험 을 방어 하 는 풋 옵션 같 은 역할 을 했 다고 해서 이런 말 이 회자 됐 다 . 거꾸로 ‘ 버냉키 콜 ( Call ) ’ 이 라는 용어 도 있 다 . 벤 버냉키 전 의장 은 취임 초기 잦 은 말 바꿈 으로 주가 급락 을 초래 하 며 만기 전 에 매물 을 더 쏟아지 게 만드 는 일종 의 콜 옵션 역할 을 했 다는 것 이 다 . 
 시장 은 일단 ‘ 파월 풋 ’ 안전판 을 기대 하 는 기류 가 우세 하 다 . 옐런 전 의장 처럼 시장 의 대세 를 거스르 지 않 는 비둘기파 로 꼽히 는 것 은 분명 하 기 때문 이 다 . 하지만 다른 점 도 있 다 . 
 옐런 시절 연준 이사 는 중립파 3 명 , 비둘기파 6 명 으로 구성 됐 다 . 하지만 파월 시대 에 는 2 월 말 현재 공석 인 부의장 을 제외 하 고 비둘기파 2 명 , 중립 2 명 , 매파 4 명 으로 당소 강성 화 된 게 사실 이 다 . 유력 한 미국 기준 금리 인상 시기 로 꼽히 는 3 · 6 · 9 · 12 월 마다 우리 나라 투자자 들 도 가슴 졸이 며 연준 결정 을 밤새워 지켜봐야 할 이유 다 .