이달 나란히 회사채 발행 2 년 전 E 1 신용 등급 하락 으로 두 회사 간 신용 도 격차 발생 ≪ 이 기사 는 06 월 09 일 ( 07 : 36 ) 자본 시장 의 혜안 ‘ 마켓 인사이트 ’ 에 게재 된 기사 입니다 ≫ 국내 대표 액화석유가스 ( LPG ) 업체 인 SK 가스 와 E 1 이 나란히 회사채 발행 에 나선다 . 두 회사 는 오랫동안 같 은 신용도 였 지만 2 년 전 E 1 의 신용 등급 하락 으로 회사채 시장 에서 위상 이 달라졌 다 . 이번 채권 투자 수요 를 모으 는 과정 에서 도 ' 온도 차 ' 가 느껴질 지 주목 된다 . 9 일 투자 은행 ( IB ) 업계 에 따르 면 SK 가스 는 이달 중반 운영 자금 조달 을 위해 1500 억 원 규모 회사채 를 발행 할 계획 이 다 . E 1 도 비슷 한 시기 차입금 상환 재원 마련 을 위해 1000 억 원 규모 회사채 를 발행 할 예정 이 다 . 두 회사 모두 최근 주 관사 선정 을 마치 고 본격 적 인 발행 준비 에 들어갔 다 . SK 가스 와 E 1 은 국내 LPG 유통 시장 을 과점 하 고 있 다 . 두 회사 는 비교 적 생존 경쟁 부담 이 작 은 영업 환경 에서 안정 적 으로 수익 을 내 고 있 다 . 특히 지난해 부터 국제 유가 하락세 와 함께 LPG 매입 가격 이 떨어진 덕분 에 이익 규모 를 늘리 고 있 다 . SK 가스 의 지난 1 분기 영업 이익 은 863 억 원 으로 전년 동기 보다 376 . 2 % 나 늘 었 다 . E 1 의 영업 이익 ( 707 억 원 ) 도 같 은 기간 148 . 6 % 증가 했 다 . 탄탄 한 실적 에 힘입 어 두 회사 는 증시 가 회복세 로 돌아선 지난 두 달 여간 빠르 게 반등 하 고 있 다 . 코스피 지수 가 1400 선 까지 주저앉 은 지난 3 월 19 일 이후 SK 가스 는 46 . 2 %, E 1 은 41 . 6 % 각각 올랐 다 . 두 회사 모두 안정 적 인 실적 을 유지 중 이 지만 신용도 에선 차이 가 난다 . 2018 년 5 월 E 1 의 신용 등급 이 ‘ AA -’ 에서 ‘ A +’ 로 한 단계 떨어져 서 다 . 국내 신용 평가 사 들 은 당시 E 1 의 자회사 인 LS 네트 웍스 의 기업 가치 하락 으로 E 1 의 유동 성 확보 능력 이 약해졌 다는 점 을 신 용도 를 내린 이유 로 제시 했 다 . LS 네트 웍스 지분 ( 87 . 7 %) 은 E 1 의 핵심 자금 조달 수단 으로 꼽힌다 . 현재 LS 네트 웍스 주가 ( 5 일 기준 1950 원 ) 가 2 년 전 보다 44 . 9 % 더 떨어진 점 을 고려 하 면 당분간 E 1 이 다시 AA - 등급 에 복귀 하 긴 쉽 지 않 다는 관측 이 나온다 . 반면 SK 가스 는 석유 화학 , 발전 등 으로 사업 영역 을 넓히 는 등 수익 구조 를 다각 화 해 AA - 등급 을 안정 적 으로 유지 중 이 다 . 회사채 시장 에선 두 회사 모두 양호 한 실적 을 이 어 가 고 있 어 무난히 채권 투자 수요 를 확보 할 것 으로 보 고 있 다 . 다만 비 우량 회사채 투자 심리 가 여전히 얼어붙 어 있 는 상황 임 을 고려 하 면 매수 주문 규모 에선 차이 가 날 수 있 다는 관측 이 나온다 . 신종 코로나 바이러스 감염증 ( 코로나 19 ) 에 따른 기업 실적 악화 와 신용 등급 하락 추세 가 지속 되 면서 주요 기관 투자가 들 이 A + 등급 이하 회사채 를 담 기 를 주저 하 고 있 다 . 이 같 은 분위기 로 인해 지난달 말 부터 메리 츠 금융 지주 , 현대건설 기계 , 한화건설 , GS 건설 등 이 연이 어 회사채 투자 수요 를 모으 는 데 실패 했 다 . 김진성 기자 jskim 1028 @ hankyung . com ▶ 네이버 에서 한국 경제 뉴스 를 받 아 보 세요 ▶ 한경 닷컴 바로 가 기 ▶ 모바일 한경 구독 신청 ⓒ 한국 경제 & hankyung . com , 무단 전재 및 재 배포 금지