국제금융센터 , 내년도 세계 경제 · 금융 주요 이슈 및 전망 ‘ 채권 거품 ’ ‘ 비 우량 회사채 발행 ’ 위험 수위 기관 투자가 는 ‘ 위험 자산 ’ 투자 늘리 기 도 정치 적 불 확실 성 은 내년 에 도 상존 “ 통화 정책 의존 말 고 재정 정책 역할 키워야 ” 전 세계 중앙은행 의 저금리 정책 이 글로벌 금융 시장 을 뒤흔드 는 후폭풍 을 부른다는 경고 음 이 나왔 다 . 가장 큰 위험 은 ‘ 채권 거품 ’ 이 다 . 매매 차익 을 노리 고 ‘ 마이너스 금리 ’ 국고 채 로 투자 수요 가 쏠리 면서 채권 가격 이 과대 평가 되 고 있 다 . 채권 금리 와 채권 가격 은 반대 로 움직인다 . 여기 에다 ‘ 부채 폭탄 ’ 도 덩치 를 키우 고 있 다 . 신용 등급 이 낮 은 비 우량 기업 들 이 앞 다퉈 싼 값 에 회사채 를 발행 한다 . 기관 투자가 는 보수 적 운용 을 버리 고 고위험 자산 에 손 을 대기 시작 했 다 . 건전 성 을 잃 은 글로벌 금융 시장 은 외부 충격 을 흡수 할 ‘ 면역력 ’ 을 차츰 잃 고 있 다 . 특히 미 · 중 무역 전쟁 , 브렉 시트 ( 영국 의 유럽연합 탈퇴 ) , 홍콩 사태 격화 같 은 정치 적 불 확실 성 은 글로벌 금융 시장 을 무너뜨릴 ‘ 방아쇠 ’ 로 꼽힌다 . 전문가 들 은 중앙은행 의 통화 정책 에 기대 지 말 고 재정 정책 역할 을 키워야 할 시기 라고 목소리 를 높인다 . 국제금융센터 는 27 일 서울 중구 은행 회관 에서 ‘ 2020 년 글로벌 경제 · 금융 주요 이슈 및 전망 ’ 설 명회 를 열 었 다 . 국제금융센터 는 “ 각국 중앙은행 의 저금리 기조 가 장기 화 하 면서 글로벌 금융 시장 의 건전 성 이 악화 하 고 있 다 ” 고 지적 했 다 . 이어 금융 시장 건전 성 악화 가 내년 세계 경제 성장 을 크 게 제한 한다는 비관 적 관측 을 내놨 다 . 우선 저 금리 장기 화 흐름 은 마이너스 금리 의 국채 로 투자 가 몰리 는 ‘ 쏠림 현상 ’ 을 낳 고 있 다 . 지난 8 월 말 기준 으로 전 세계 의 마이너스 금리 국채 규모 는 17 조 달러 에 이른다 . 전체 국채 의 25 % 를 차지 할 정도 다 . 금리 가 마이너스 까지 추락 한다는 건 반대급부 로 투자 수요 가 쏠려 채권 가격 이 뛰 고 있 음 을 의미 한다 . 투자자 들 은 시중 에 넘치 는 자금 을 마이너스 금리 국채 투자 에 쏟 고 있 다 . 채권 금리 의 추가 인하 를 예상 하 고 매매 차익 을 노리 는 것 이 다 . 그러나 내년 에 는 중앙은행 의 기준 금리 인하 가 올해 보다 뜸할 것 으로 예측 된다 . 주요 국 을 중심 으로 기준 금리 인하 의 실효 성 논란 이 거세 다 . 통화 정책 을 추가 로 펼칠 여력 도 줄 고 있 다 . 이렇게 되 면 투자자 가 마이너스 금리 국채 를 팔 려고 해도 매수 자 가 나타나 지 않 아 원금 손실 을 손놓 고 바라 만 봐야 한다 . 채권 거품 이 순식간 에 꺼질 수 있 다 . 비 우량 기업 의 부채 확대 도 심각 하 다 . 저 금리 로 회사채 발행 비용 ( 회사채 금리 ) 이 감소 하 자 잇따라 회사채 를 발행 하 고 있 다 . 글로벌 고 수익 · 고위험 채권 규모 ( BB 등급 이하 ) 는 이달 중 에 2 조 4000 억 달러 에 달했 다 . 투 자금 상환 조차 기대 하 기 힘든 부실기업 의 부채 규모 가 상당 한 수준 에 올라선 것 이 다 . 또한 기관 투자가 는 고위험 자산 에 손 을 대 고 있 다 . 통상 보험 사나 연기금 은 운용 자산 규모 가 커 보수 적 으로 수익 을 추구 하 는데 , 최근 저금리 로 수익 성 이 나빠 지 자 공격 적 투자 전략 을 취하 고 있 다 . 일본 우체국 과 노 린추 킨 은행 ( 일본 농협 ) 의 경우 고정 자산 까지 팔 면서 대 출채 권 담보부 증권 ( CLO ) 투자 를 확대 했 다 . CLO 는 신용 등급 이 낮 은 대 출채 권 만 을 담 은 고위험 자산 이 다 . 전문가 들 은 금융 시장 이 외부 충격 을 흡수 할 ‘ 면역력 ’ 을 차츰 상실 하 고 있 다고 지적 한다 . 불 확실 성 에 쉽 게 시장 이 무너질 수 있 다고 본다 . 불 확실 성 이 커지 면 가계 · 기업 투자 심리 가 위축 되 고 경기 둔화 로 이어져 금융 시장 침체 를 부른다 . 현재 모습 을 드러낸 불 확실 성 은 미 · 중 무역 분쟁 , 브렉 시트 , 홍콩 사태 다 . 이 에 따라 전문가 들 은 재정 정책 역할 을 키워야 한다고 강조 한다 . 김윤경 국제금융센터 자본 시장 부장 은 “ 독일 처럼 통화 정책 여력 이 떨어진 국가 를 중심 으로 선택 적 재정 지출 이 늘 고 있 다 . 선진국 은 노동 시장 유연 성 확보 와 기술 혁신 , 신 흥국 은 정책 투명 성 제고 와 복지 확대 로 경기 반 등 을 노려야 할 때 ” 라고 진단 했 다 . 최지웅 기자 woong @ kmib . co . kr [ 국민 일보 채널 구독 하 기 ] [ 취향 저격 뉴스 는 여기 ] [ 의뢰 하 세요 취재 대 행소 왱 ] GoodNews paper ⓒ 국민 일보 ( www . kmib . co . kr ) , 무단 전재 및 재 배포 금지