[ 마켓 인사이트 ] 티브로드 기업 가치 2 조 원 넘 을까 . .. 높 아도 낮 아도 셈법 복잡 한 태광그룹 
 IMM PE , 회계 법인 등 에 기업 가치 평가 의뢰 예정 
 서초 케이블 방송 매각금 기준 될 듯 
 케이블 TV 합종 연횡 시 기준 가격 형성 
 입력 2018 - 05 - 17 11 : 47 
 수정 2018 - 05 - 17 11 : 47 
 ≪ 이 기사 는 04 월 27 일 ( 08 : 58 ) 자본 시장 의 혜안 ‘ 마켓 인사이트 ’ 에 게재 된 기사 입니다 ≫ 
 태광그룹 이 국내 사모 펀드 ( PEF ) IMM 프라이빗 에 쿼 티 ( PE ) 와 JTN 인 테스트 먼 트 컨소시엄 보유 한 국내 2 위 종합 유선 방송 사업자 ( MSO ) 티브로드 의 2 대주주 지분 ( 20 . 13 %) 을 사들이 기 로 하 면서 인수 가격 에 인수 합병 ( M & A ) 시장 관계자 들 이 관심 이 집중 되 고 있 다 . 티브로드 의 가격 에 따라 조만간 있 을 케이블 TV 업체 의 몸값 을 미리 예상 해 볼 수 있 어서 다 . 
 27 일 투자 은행 ( IB ) 업계 에 따르 면 IMM PE 컨소시엄 은 티브로드 의 기업 가치 평가 를 앞두 고 국내 회계 법인 등 과 접촉 중 인 것 으로 알려졌 다 . 태광그룹 은 2014 년 IMM PE 등 에 상장 전 지분 매각 ( 프리 IPO ) 를 통해 티브로드 지분 20 . 13 % 를 매각 하 며 2017 년 까지 IPO 가 불발 될 경우 지분 을 되 사 주 기 로 했 다 . 당시 총 4 곳 의 평가 업체 들 에 티브로드 의 가격 을 산정 케한 뒤 평균 가격 으로 되 사 주 는 계약 을 맺 었 다 . 
 현재 거론 되 는 티브로드 의 기업 가치 는 최대 2 조 원 안팎 으로 알려졌 다 . 이 는 최근 현대 HCN 이 딜 라이브 의 서초 디지털 방송 을 인수 하 며 책정 한 가입자 1 인 당 가치 ( 65 만 원 ) 을 기준 으로 한 금액 이 다 . 2 조 원 가량 의 금액 이 책정 경우 IMM PE 컨소시엄 이 지분 의 가격 은 4000 억 원 가량 이 될 것 으로 예상 된다 . 이 는 2014 년 인수 가 ( 2000 억 원 ) 대비 2 배 높 아 진 수 치 다 . 
 IB 업계 관계자 는 " 제조업 등 일반 적 인 M & A 를 실시 할 때 기업 가치 책정 의 기준 은 상각 전 영업 이익 ( EBITDA ) 지만 케이블 TV 의 가치 평가 의 기준 은 과거 부터 가입자 1 인 당 가치 였 다 " 며 " 티브로드 와 현대 HCN 의 가입자 당 평균 매출 ( ARPU ) 도 1 만 8000 원 수준 으로 유사 하 기 때문 에 가입자 1 인 당 가치 차이 도 크 지 않 을 가능 성 이 있 다 " 고 말 했 다 . 
 다만 현대 HCN 의 서초 케이블 방송 인수 는 경영 권 을 포함 했 다는 점 과 경쟁사 를 사들이 면서 얻 을 수 있 는 비용 절감 등 의 효과 까지 포함 돼 있 기 때문 에 티브로드 에 직접 적용 하 기 는 어렵 다는 주장 도 제기 된다 . 
 반 대로 서초 케이블 방송 보다 티브로드 의 기업 가치 를 높 게 평가 해야 한다는 의견 도 있 다 . 티브로드 는 국내 2 위 케이블 업체 로 전국구 인데 다 가입자 수도 322 만 명 에 달하 지만 서초 케이블 은 서울시 중 에서 도 서초구 지역 내 의 유선 방송 사업자 ( SO ) 로 가입자 수도 5 만 명 에 불과 하 다는 것 이 다 . 최근 LG 유 플러스 SK 브로드밴드 등 인터넷 TV ( IPTV ) 들 이 케이블 TV 인수 경쟁 에 돌입 한 시장 상황 도 감안 해야 한다는 것 이 관계자 들 의 설명 이 다 . 
 케이블 TV 업체 관계자 는 " 최근 LG 유 플러스 등 이 케이블 TV 업체 인수 를 공식 화 하 면서 케이블 TV 업체 들 의 가격 이 얼마 가 될지 관심 을 기울이 고 있 다 " 며 " 티브로드 의 가치 평가 는 앞 으로 있 을 케이블 TV 업계 의 합종연횡 에 기준 이 된다는 점 에서 중요 한 의미 가 있 다 " 고 설명 했 다 . 
 한편 태광그룹 은 티브로드 의 가격 책정 을 두 고 복잡 한 상황 에 놓여 있 는 것 으로 알려졌 다 . 티브로드 의 기업 가치 가 높 을 경우 비싼 가격 에 2 대 주주 지분 을 사 와야 하 는 반면 낮 을 경우 앞 으로 있 을 IPO 나 매각 에 있 어 가격 이 떨어질 수 있 어서다 .