한 홍수 의 싱가포르 뷰 저금리 저 수익 시대 … 다시 주목 받 는 헤지 펀드 - 중앙일보 
 한 홍수 의 싱가포르 뷰 저금리 저 수익 시대 … 다시 주목 받 는 헤지 펀드 
 중앙일보 2012 . 08 . 21 00 : 41 경제 8 면 지 면 보 기 
 ‘ 리먼 사태 ’ 가 발생 했 던 2008 년 글로벌 헤지 펀드 는 평균 23 % 손실 이 났 다 . 당시 37 % 떨어졌 던 미국 S & P 500 지수 나 반 토막 났 던 많 은 국가 의 주식 시장 에 비하 면 나 아 보였 지만 이 는 업계 에 충격 적 인 사건 이 었 다 . 2008 년 이전 10 년 간 글로벌 헤지 펀드 의 평균 수익 률 은 연간 13 ~ 15 % 였 고 , 업계 전체 로 보 면 단 한 해도 손실 을 기록 한 적 이 없 었 기 때문 이 다 . 
 2011 년 글로벌 헤지 펀드 는 다시 평균 - 9 % 의 수익 률 을 기록 했 다 . 특히 헤지 펀드 전략 중 가장 큰 비중 을 차지 하 는 주식 롱 숏 펀드 는 평균 19 % 손실 을 봤 다 . 올 들어서 는 지난달 까지 손실 을 내지 는 않 았 지만 평균 수익 률 이 1 . 8 % 에 그친다 . 
 수익 률 감소 경향 은 헤지 펀드 업계 , 나아가 글로벌 금융 시장 의 구조 적 인 변화 때문 이 다 . 헤지 펀드 가 다른 전략 보다 나 은 위험 대비 수익 률 을 올릴 수 있 었 던 이유 는 ‘ 리스크 ( 위험 ) - 리턴 ( 수익 ) 곡선 ’ 이 일직선 이 아니 라 오목 하 다는 가정 이 성립 했 기 때문 이 다 . 곧 , 위험 과 수익 은 정비례 한 관계 가 아니 기 때문 에 위험 대비 수익 률 이 가장 높 은 구간 에서 공격 적 으로 ( 레버리지 를 일으켜 , 돈 을 빌려 ) 투자 를 늘린다면 단순히 고위험 구간 에서 수익 을 내 는 것 보다 상대 적 으로 낮 은 위험 에 동일 한 수익 률 을 달성 할 수 있 었 다 . 
 그러나 금융 위기 를 거치 면서 기본 가정 이 흔들렸 다 . 무엇 보다 초저 금리 로 자금 을 조달 해 헤지 펀드 에 돈 을 공급 했 던 투자 은행 의 자체 조달 금리 가 비싸 졌 다 . 이 들 투자 은행 의 내부 리스크 관리 강화 로 헤지 펀드 에 돈 빌려 주 기 도 어렵 게 됐 다 . 금융 위기 이후 주식 과 채권 의 위험 대비 수익 률 자체 도 하락 했 다 . 헤지 펀드 입장 에서 는 같 은 수익 을 올리 려 해도 과거 보다 높 은 위험 을 감수 할 수 밖에 없 는 상황 이 다 . 
 그런데 도 2008 년 큰 폭 으로 줄 었 던 글로벌 헤지 펀드 투자액 이 다시 증가 하 고 있 다 . 현재 는 시장 전체 로 2006 년 말 수준 을 회복 했 다 . 일부 전략 의 경우 엔 그 규모 가 금융 위기 이전 최고 수준 을 넘어섰 다 . 시장 변동 에 발 빠르 게 대응 하 는 매크로 전략 이나 통계 적 인 기법 에 대한 의존도 가 높 은 추세 추종 매매 ( CTA ) 전략 등 은 2008 년 이후 4 년 간 글로벌 설정 액 이 각각 100 %, 60 % 급증 했 다 . 금융 산업 의 구조 적 인 변화 에 도 헤지 펀드 가 상대 적 으로 매력 적 이 기 때문 이 다 . 헤지 펀드 는 저금리 저 수익 시대 에 위험 대비 수익 률 측면 에서 여전히 다른 투자 전략 보다 우월 하 다 . 새로운 금융 환경 속 에서 발 빠르 게 진화 할 수 있 는 헤지 펀드 의 역량 은 지난 수십 년 간 헤지 펀드 가 가장 유효 한 투자 기법 으로 발 전해올 수 있 었 던 원동력 이 다 . 
 한국 에서 헤지 펀드 가 출범 한 지 6 개월 이 지났 다 . 저 금리 시대 에 헤지 펀드 는 한국 투자자 에게 중요 한 투자 기회 를 제공 할 것 이 다 . 그리고 한국 의 뛰어난 매니저 들 은 빠른 속도 로 한국 의 투자 환경 에 맞 는 헤지 펀드 운용 전략 을 개발 해 나갈 것 이 다 . 다만 헤지 펀드 를 ‘ 황금 알 을 낳 는 거위 ’ 로 이해 하 고 무리 한 기대 를 해서 는 안 된다 . 헤지 펀드 의 역사 를 돌아보 면 헤지 펀드 수익 률 의 가장 큰 덕목 은 꾸준 함 이 다 . 투자자 가 헤지 펀드 의 특성 을 잘 이해 하 고 합리 적 인 수익 을 기대 한다면 한국 의 헤지 펀드 시장 은 더욱 건전 하 게 발전 할 수 있 을 것 이 다 .