장인환 KTB 자산 운용 사장 ( 47 ) 은 아직 도 ' 펀드 매니저 ' 란 타이틀 이 새겨진 명함 을 들 고 다닌다 . 운용 사 경영 을 맡 고 있 지만 시장 이 어떻게 움직이 고 있 고 어떤 종목 이 유망 한지 , 자금 을 어떻게 배분 해야 하 는지 등 에 대한 생각 으로 머리 속 이 가득 하 다 . 사실 장세관 이나 주식 의 안목 에 관한 한 일선 펀드 매니저 들 도 그 를 당해 내 지 못한다 . 시장 을 보 는 눈 이 확고 한 만큼 장 사장 의 말 은 거침없 다 . 논란 이 붙 은 이슈 를 꺼내 면 곧바로 명쾌 한 답변 을 내놓 는다 . 인터뷰 를 위해 자리 에 앉 자마자 그 는 ' 코스피 지수 1200 선 을 보 는 관점 ' 부터 얘기 하 자고 했 다 . " 저 는 1200 선 이 아주 중요 한 변곡점 이 라고 봅니다 . 추세 가 살 아 있 느냐 , 아니면 훼손 되 느냐 의 갈림길 이 죠 . 결론 부터 말 하 면 최근 조정 은 ' 팔 아야 하 는 조정 ( crash ) ' 이 아니 라 ' 사 야 하 는 조정 ( correction ) ' 이 라고 봐요 . " 다소 과격 한 주장 으로 들릴지 모르 지만 그 는 그 근거 를 제시 했 다 . 우선 최근 세계 증시 동반 조정 을 불러온 자산 버블 과 인플레이션 우려 는 과도 하 게 부풀려졌 다는 주장 이 다 . 글로벌 경제성장 이 건재 하 고 신흥 시장 수요 가 탄탄 한 만큼 자산 은 버블 단계 가 아니 며 , 미국 의 금리 인상 도 경제 의 펀 더 멘 털 을 훼손 하 는 수준 까지 이뤄질 가능 성 이 낮 다는 것 이 다 . 유가 강세 도 달러 약세 를 배경 으로 한 투기 적 인 수요 가 가세 한 때문 인데 최근 달러 가 강세 로 반전 되 면서 장기 적 으로 충분히 감내 할 수 있 는 수준 인 배럴 당 60 ∼ 70 달러 사이 에서 움직일 것 으로 예측 했 다 . " 투자 에서 가장 중요 한 것 은 ' 방향 ' 과 ' 속도 ' 에 대한 판단 입니다 . 원 · 달러 환율 하락 도 방향 은 맞 지만 단기 적 으로 너무 속도 가 빨랐 던 데 따른 부작용 이 나타났 다고 봐요 . 결국 최근 여러 우려 가 중첩 돼 나타난 증시 조정 은 속도 조절 을 통한 정상 궤도 회복 과정 이 라고 보 면 맞 을 겁니다 . " 장 사장 은 일각 에서 약 세 장 의 논거 로 제시 하 는 경기 선행 지수 하락 에 대해서 도 지나친 우려 를 경계 했 다 . 경기 가 짧 은 진폭 이 심해 지 는 소 ( 小 ) 순환 양상 을 보여 과거 의 시각 에 연연 해서 는 판단 을 흐릴 수 있 다는 지적 이 다 . 장 사장 은 과거 증시 의 조정기 를 통계 적 으로 분석 한 결과 이번 조정 은 이미 마무리 단계 로 접어들 었 다고 단언 했 다 . " 흥미 로운 것 은 강세 장 에서 조정 이 나타날 경우 언제나 상승 폭 의 3 분 의 1 정도 를 반납 했 다는 점 입니다 . 이번 에 도 대세 상승 이 시작 된 2003 년 3 월 이후 올 초 까지 코스피 지수 가 900 포인트 정도 올랐 는데 최근 한 달 간 조정 으로 거의 30 % 정도 를 까먹 었 어요 . 따라서 지금 지수 대 는 분명히 바닥 수준 에 왔으며 여기 서 좀 더 밀리 더라도 큰 의미 를 둘 필요 는 없 다고 봅니다 . " 그 는 " 1150 선 까지 밀리 면 펀드 환매 가 본격 화 될 것 이 라는 얘기 도 있 는데 이 는 펀드 매니저 들 의 생리 를 모르 고 한 소리 " 라며 " 오히려 지수 가 1350 선 까지 올라가 면 일부 차익 을 확정 지으려는 물량 이 나올 수 있 다 " 고 지적 했 다 . 그 는 시장 이 반등 하 면 1350 선 에서 치열 한 매매 공방 이 벌어져 7 ∼ 8 월 까지 는 박스 권 의 기간 조정 을 이 어 갈 것 으로 내다봤 다 . 장 사장 은 기업 실적 도 2 분기 말 ∼ 3 분기 초 에 바닥 을 친 후 3 분기 중반 부터 본격 회복 될 것 으로 전망 했 다 . " 지수 1200 선 밑 은 과 매도 상태 라고 봐요 . 따라서 짧 은 조정 을 받 을 때 마다 저점 분할 매수 에 들어가 는 게 유리 합니다 . IT ( 정보 기술 ) 주 가운데 서 는 반도체 주 와 관련 장비 주 가 가장 매력 적 으로 보여요 . 은행 주도 올해 실적 이 작년 보다 좋 아 질 것 으로 예상 됩니다 . 자동차 주도 적극 추천 하 고 싶 어요 . 다만 내수 관련 주 는 조정 폭 이 작 아 덜 매력 적 입니다 . " 장 사장 은 " 이번 조정 이 끝나 면 다시 한 번 큰 랠리 가 올 것 " 이 라며 " 2 차 대세 상 승장 은 2008 년 까지 이어져 코스피 지수 2000 선 도 뚫 을 가능 성 이 엿보인다 " 고 낙관 했 다 . 그 는 " 과거 2003 년 3 월 지수 가 500 까지 꼬꾸라질 때 300 을 두려워 해 주식 을 내던진 투자자 들 처럼 지금 휴식장 에서 미리 팔 아 놓 고 나중 에 후회 하 는 어리석 은 일 을 반복 해선 안 된다 " 고 강조 했 다 . 글 = 정종태 · 사진 = 김 병언 기자 jtchung @ hankyung . com ⓒ 한국 경제 신문 , 무단 전재 및 재 배포 금지 < 한국 온라인 신문 협회 의 디지털 뉴스 이용 규칙 에 따른 저작 권 을 행사 합니다 >