런던 포인터 닷컴 londonpointer . com : : 증권사 애 널 을 믿 지 못하 는 이유 
 증권사 애 널 을 믿 지 못하 는 이유 증권사 애 널 을 믿 지 못하 는 이유 
 Posted at 2009 . 02 . 09 14 : 35 | Posted in 일상 생각 & 의견 & 아이디어 / 금융 & 주식 & 부동산 
 요즘 주식 투자 가 한창 입니다 . 주식 을 잘 모르 는 개인 들 에게 도 주식 투자 는 인터넷 등 정보 의 홍수 로 인해 익숙 해 진지 오래 죠 . 
 주식 투자 를 주 업 으로 하 는 증권사 의 애널리스트 ( 애 널 ) 들 의 역할 은 이름 그대로 ‘ 분석 ’ 입니다 . 한 나라 의 경제 , 기업 , 그 기업 의 주가 를 주로 분석 하 죠 . 하지만 , 그 들 이 고려 해야 할 대상 , 요소 는 그 수 가 어마어마 합니다 . 또 , 그 각각 의 요소 들 이 주가 에 주 는 영향 또한 항상 바뀝니다 . 
 먼저 , 그 들 이 분석 의 결과 로서 내놓 는 리포트 혹은 기사 에서 다루 는 애 널 들 의 인터뷰 내용 을 보 면 왜 증권사 애 널 을 믿 지 못하 는지 쉽 게 알 수 있 습니다 . 그 들 은 분석 의 결과 로서 목표 가격 과 취해야 할 행동 ( 매수 , 매도 , 보유 ) 을 제시 합니다 . 하지만 , 그 목표 가격 은 그 들 나름 대로 바꾸 기 일 수 죠 . 언제 까지 라는 기간 설정 도 안 하 는 경우 가 많 습니다 . 하 더라도 지키 지 않 는 경우 가 다수 죠 . 변경 할 때 에 도 그냥 바꾸 기 에 는 증권사 이미지 도 있 고 해서 , 여러 가지 이유 를 갖 다 붙입니다 . 매출 이 부진 할 것 , 수익 성 악화 가 예상 된다 등 이 바로 그것 입니다 . 제 가 주식 시장 을 지켜본 결과 , 해당 주가 가 횡보 상태 로 계속 되 거나 갑작스럽 게 외국 계 가 매도 할 때 이러 한 일 들 이 발생 하 더군요 . 보통 , 이러 한 이유 로 증권사 들 이 목표 가격 을 자주 바꾸 는 것 은 그 들 의 무 능력 함 을 밖 으로 드러나 는 것 밖에 되 지 않 습니다 . 
 또 , 취해야 할 행동 제시 도 모순 투성입니다 . 흔한 예 로 , 현재 12000 원 주가 에 한 증권사 애 널 은 15000 원 목표 가격 으로 제시 했 습니다 . 하지만 , 약간 미심 쩍 인지 , 보유 라는 의견 을 제시 하 죠 . 보유 하 고 있 으면 , 목표 가격 인 15000 원 으로 오른다는 것 인데 , 보유 라는 자체 가 매수 자체 를 하 지 않 는다는 것 인데 , 목표 가격 으로 갈 수 가 없 지 않 습니까 . 또 , 그 행동 자체 가 누구 를 위한 것 인지 알 수 가 없 습니다 . 물론 , 그 들 의 리포트 를 보 는 것 은 주로 개인 들 입니다 . 그럼 결국 그 뜻 은 기관 이나 외국인 이 조만간 매수 할 테 니 개인 들 은 보유 하 라는 뜻 으로 볼 수 있 습니다 . 설마 개인 들 손실 나라 고 그런 리포트 를 만들 리 는 없 지 않 습니까 . 하지만 , 그 손실 은 종종 아니 자주 발생 하 는 것 이 현실 입니다 . 
 보다 경제 적 이론 으로 접근 한다면 , 그 들 이 증거 로 제시 하 는 기업 의 속사정 들 을 그 들 이 자세히 알 턱 이 없 습니다 . 특히 , 원가 상승 부분 이 수익 성 이 악화 되 는 이유 라고 제시 한 경우 는 더욱 그렇 습니다 . 그 들 이 볼 수 있 는 자료 는 지난해 혹은 지난 분기 의 재무 관련 자료 인 과거 지표 일 뿐 이 지요 . 현재 , 그 기업 이 어떻게 돌아가 는 것 을 알 수 없 습니다 . 애 널 들 이 직접 그 회사 에 전화 해서 알려 달 라고 하 면 , 알려 줄까요 ? 절대 안 알려 줍니다 . 그 들 은 다음 에 나올 회사 리포트 기다리 라고 합니다 . 간혹 노사 관계 ( Industrial relations ) 가 활발 한 기업 은 대충 이나마 알려 줄 가능 성 이 있 습니다 . 또 , 요새 는 애 널 도 낚시 를 좋아하 는지 있 지 도 않 은 루머 를 언급 하 면서 , 기업 의 해명 을 유도 하 면서 그런 정보 를 얻 기 도 합니다 . 
 애 널 들 이 이렇게 나름 대로 노력 하 지만 , 애 널 들 이 그 들 나름 대로 의 분석 에 이용 하 는 것 은 결국 미래 상황 의 경제 예측 입니다 . 주가 에 현재 기업 의 상황 보다 더 중요 한 것 은 미래 상황 에 대한 투자자 들 의 기대치 이 기 때문 입니다 . 여기 서 또 왜 애 널 을 믿 지 못하 는 이유 가 드러납니다 . 
 미래 경제 상황 의 예측 이 가능 합니까 ? 수출 / 수입 이 어떻 고 , 소비 지출 은 얼마 에 , 정부 세입 이 얼마 이 니 정부 지출 이 얼마 가 될 것 이 다 등등 예측 불 가능 합니다 . 주가 에 관련 해서 는 Random Walk 이론 이 라 해서 , 아주 가까운 미래 의 주가 도 예상 할 수 없 다는 것 이 이론 적 으로 정립 된 상태 입니다 . 만약 , 현재 주가 10000 원 이 내일 11000 원 이 된다고 예상 하 고 , 실제로 그 예상 이 맞 았 다고 해도 , 그 주가 의 범위 는 장중 10000 원 에서 8000 원 까지 떨어졌 다가 내일 아침 에 15000 원 이 되 더니 내일 종가 11000 원 이 되 었 을 수 도 있 습니다 . 이러 한 큰 변동 속 에서 그러 한 예측 은 당연히 무용지물 입니다 . 당연히 , 미래 경제 상황 의 예측 속 에 나오 는 애 널 들 의 말 은 믿 을 수 가 없 지요 . 
 오늘 은 한 기사 를 보 았 습니다 . 사실 , 이 기사 가 이 글 을 쓰 게 된 동기 가 됐 구요 . 머 니 투데이 기산데 , 요새 외국인 이 9 일 째 코스피 시장 에서 매수 를 하 고 있 지 않 습니까 ? 왜 다른 개도국 이 아닌 한국 에서 만 매수 를 하 는지 에 대한 한국 애 널 들 의 인터뷰 들 이 실린 기사 입니다 . 
 인터뷰 들 을 보 면 , 외국인 의 매수 가 이어진 대표 적 인 이유 가 , 원 / 달러 환율 의 추가 상승 의 어려움 , 반도체 D 램 가격 및 BDI 지수 등 가격 지표 의 개선 , 비중 축소 과대 로 인한 비중 확대 움직임 으로 뽑 았 습니다 . 근데 , 애 널 이 이것 을 어떻게 압 니까 ? 외국인 투자자 들 에게 왜 한국 에 만 투자 하 는지 물 어 봤 습니까 ? 물 어 봤 다 하 더라도 , 외국인 이 그렇게 아무 거리낌 없이 알려 줄까요 ? 한국 기업 도 그 들 상황 을 잘 안 알려 주 는데 , 외국 투자가 들 이 이것 을 알려 줄까요 ? 
 가장 어이없 는 부분 은 ‘ 이번 위기 를 계기 로 국내 대표 기업 들 이 글로벌 1 위 로 부상 할 것 이 라는 기대 ’ 로 외국인 이 매수 를 했 다는 판단 입니다 . 외국인 이 이런 말 을 했 을 리 가 없 죠 . 한국 내 여러 기사 를 참조 해 보 니 삼성 이 미국 에서 핸드폰 , TV 판매 가 좋 고 , 일본 기업 은 감원 바람 이 부니 한국 기업 이 글로벌 1 위 기업 으로 될 가망 성 이 높 다 라는 자체 판단 으로 썼 다는 의심 을 지울 수 가 없 으니까요 . 
 정보 획득 하 랴 분석 하 랴 한국 애 널 들 힘든 것 압 니다 . 하지만 , 개인 들 은 이제 예전 개미 들 이 아닙니다 . 자신 의 일정 한 투자 모델 에 따라 움직이 는 슈퍼 개미 들 도 생겼 고 , 이 들 의 거대 자금 으로 인한 주식 시장 의 영향 은 날 로 커져 가 고 있 습니다 . 근거 가 불명확 하 고 , 줏대 없 는 애 널 들 의 리포트 와 기사 는 단순히 있 어도 그만 없 어도 그 만인 그저 흘려 듣 는 이야깃거리 로 전락 한지 오래 입니다 . 
 아직 도 애 널 들 의 말 을 철썩 같이 믿 고 있 다면 , 주식 시장 에서 살아남 기 힘드실 것 입니다 . 
 애널리스트 , 주식 , 증권 , 증권사 
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