데일리 한국 : 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 - 하나 
 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 찬스 - 하나 
 최근 미국 장기 금리 는 매크로 낙관 론 부활 과 Fed 통화 정책 신중 론 대두 영향 으로 , 하락 일변도 였 던 그간 의 모습 과 는 확연히 다른 행보 가 관찰 되 고 있 다 . 
 미 국채 10 년 물 금리 경로 와 뚜렷 한 상관 성 을 지닌 미국 매크로 서프라이즈 지수 역시 도 통계 적 임계 구간 ( - 2 SD ) 에서 저점 반 등 가능 성 을 타진 하 는 모습 이 다 . 플래트 닝 으로 점철 됐 던 일 드 커브 환경 에 모종 의 상황 변화 기운 이 감돌 기 시작 했 단 의미 다 . 장 단기 금리 스프 레드 상승 전환 은 투자 전략 포커스 의 경기 민감 대형 ( 수출 ) 가치 주로 의 이동 을 암시 한다 . 
 이제 중소형 / 내수 / 방어 / 성장주 진영 에서 계륵 ( 鷄肋 ) 으로 전락 한 알파 를 고민 하 기 보단 , 다음 스타일 변화 의 길목 을 선점 할 필요 가 있 는 시점 인 것 이 다 . 귀신 같 은 매매 타이밍 포착 을 자신 하 는 투자가 가 아니 라면 이 는 더더욱 그러 하 다 . 
 우리 는 전략 포커스 변화 의 변곡점 에서 , 1 ) 시장 대 장주 IT , 2 ) 상대 적 / 절대 적 안전 지대 은행 ( 금융 ) , 3 ) 국제 유가 하향 안정 화 에 연유 한 주가 모 멘 텀 의 순환 적 회복 이 기대 되 는 정유 / 화학 유가 민감 주 를 상기 국면 에서 의 세 가지 전략 대안 으로 주목 한다 . 특히 , 하반기 포트폴리오 전략 삼두마차 중 하나 로서 정유 / 화학 업종 을 주시 하 는 이유 는 아래 의 세 가지 이유 에서 비롯 된다 . 
 첫째 , 국제 유가 추가 Down - side 리스크 제약 이 다 . 최근 일련 의 국제 유가 부진 은 OPEC 회원국 감산 합의 미 이행 과 미국 쉐 일 오 일 메이커 의 증산 가능 성 에 연유 한 공급 우려 와 글로벌 원유 수요 환경 의 구조 적 침체 가 한 데 맞물린 결과 로 해석 가능 하 다 . 그러나 , 아람 코 상장 을 향한 사우디 의 유가 안정 화 의지 가 분명 한 이상 OPEC 카르텔 의 와해 가능 성 은 미미 하 다 . 또한 , 지리멸렬 ( 支 離 滅裂 ) 한 유가 행보 와 계속 된 유가 전망 치 하향 조정 기류 를 고려 할 경우 , 증산 일변도 를 내달렸 던 미국 또한 강한 피로감 에 젖 어 들 개연 성 이 높 다 . 
 더불 어 , 미국 / 유럽 매크로 의 순환 적 회복 은 OCED 선진국 원유 수요 증가 로 파급 될 것 이 다 . 수요 와 공급 변수 동반 개선 은 원유 재고 감소 와 함께 유가 방향 선회 의 트리거 로 작용 할 공산 이 크 다 . 물론 , 국제 유가 의 추세 적 반 등 을 기대 하 는 것 이 아직 은 시기상조 일 수 있 겠 으나 , 하방 리스크 완화 는 유가 민감 주 바텀 피싱 을 고민 하 는 투자가 들 에겐 충분히 기댈 언덕 이 되 고 도 남 는다 . 
 둘째 , 씨 클리 컬 내 업종 간 차별 화 가능 성 이 다 . 경기 민감 핵심 원자재 인 원유 와 구리 간 상대 가격 추세 를 살펴보 면 , 통계 적 바닥 구간 인 - 1 SD 수준 에 접근 했 음 이 확인 된다 . 이 는 , 글로벌 경기 영향 을 상쇄 할 경우 특정 일방 의 가격 변수 에 이례 적 왜곡 현상 이 발생 했 단 의미 로 도 해석 가능 하 다 . 통상 , 동 가격 변수 의 하방 임계 치 도달 은 글로벌 섹터 주도 권 의 이동 을 자극 해 왔 다 . 
 즉 , 씨 클리 컬 내 상대 적 저 가 메리트 를 보유 한 정유 / 화학 유가 민감 주 우위 로 로테이션 트레이딩 환경 변화 가 나타났 던 것 이 다 . 선진 / 신 흥국 간 경기 모 멘 텀 엇갈림 현상 역시 도 상기 기류 변화 를 지지 한다 . 국내 증시 관련 주 외국인 수급 환경 을 살펴보 면 , 유가 민감 주 는 선진국 에 , 유가 민감 주 제외 씨 클리 컬 의 경우 신 흥국 경기 모 멘 텀 에 차별 적 으로 반응 하 고 있 음 이 확인 된다 . 
 선진 경기 바닥 통과 와 신 흥국 매크로 피크 아웃 국면 에서 할 일 은 정유 / 화학주 차별 화 가능 성 에 대비 하 는 것 이 다 . 
 셋째 , 하반기 시장 포커스 는 안전 마진 확보 에 집중 될 것 이 다 . 정유 / 화학주 의 2 분기 실적 부진 은 이미 주가 에 선 반영 된 이슈 로 해석 함 이 옳 다 . 3 분기 이후 구체 화 될 실적 모 멘 텀 을 고려 할 경우 , 현 주가 와 밸류 여건 은 명징 한 저점 매수 의 호기 가 된다 . 
 주목 할 점 은 유가 민감 주 가 지닌 안전 마진 측면 가치 다 . 정유 주 의 경우 시장 을 압도 하 는 배당 메리트 가 안전 마진 의 요체 다 . 하반기 시장 투자가 의 배당 투자 에 대한 높 아 진 관심 은 정유 주 주가 방향 선회 를 견인 하 는 또 다른 긍정 요인 이 다 . 화학주 는 2 차 전지 를 중심 으로 한 IT 섹터 와 의 연결 고리 가 주가 하방 리스크 에 대한 안전장치 다 . 옥석 을 추려 , 정유 / 화학 유가 민감 주 바텀 피싱 에 주력 할 필요 가 있 겠 다 . ( 김용구 연구원 ) 
 입력 시간 : 2017 / 07 / 18 14 : 29 : 59 수정 시간 : 2017 / 07 / 18 14 : 29 : 59