이 코노 믹 리뷰 모바일 사이트 , [ 핫피 플 ] “ 게임 주 , 무분별 한 신작 모 멘 텀 사라져야 ” 
 1 세대 게임 전문 애널리스트 성종 화 인터뷰 
 ‘ 이 코노 믹 리뷰 ’ 는 지난해 12 월 30 일 성종 화 이 베스트 투자 증권 연구원 ( 리서치 센터 기업 분석 팀장 ) 과 게임 주 에 대해 이야기 를 나누 었 다 . 성 연구원 은 오 는 5 월 리서치 센터 근무 경력 만 20 년 이 되 는 베테랑 으로 , 2000 년 리서치 업 을 시작 해 지난 2002 년 부터 게임 · 인터넷 · 포털 산업 종목 을 분석 해 온 1 세대 전문 게임 애널리스트 다 . 
 게임 업종 주요 특징 , 신작 모 멘 텀 
 성 연구원 은 게임 주 의 대표 적 특성 으로 높 은 변동성 을 꼽 았 다 . 게임 은 흥행 산업 이 기 때문 에 논리 적 인 예측 이 쉽 지 않 다는 평 이 다 . 게임 주 의 변동성 을 높이 는 것 중 하나 가 바로 ‘ 신작 모 멘 텀 ’ 이 다 . 
 신작 모 멘 텀 은 게임 사 의 기대 신작 이 출시 되 기 전 해당 게임 사 의 주가 가 오르 는 걸 말 한다 . 사업 의 기대감 이 반영 되 는 자연 스러운 현상 으로 풀이 할 수 있 다 . 통상 적 으로 기대 작 출시 전 에 주가 가 오르 고 , 출시 이후 에 주가 가 다시 내려가 는 양상 을 띈다 . 성 연구원 은 “ 이 는 게임 주 에서 오랫동안 이어져온 일종 의 패턴 ” 이 라면서 “ 게임 주 주가 는 과도 하 고 지나치 다 싶 을 정도 로 신작 모 멘 텀 이 다른 지표 보다 우선시 되 는 경향 이 있 다 . 개인 적 으로 안타까운 부분 ” 이 라고 밝혔 다 . 
 PC 온라인 게임 이 주 를 이루 던 과거 에 도 신작 모 멘 텀 은 있 었 다 . 성 연구원 은 “ 당시 에 도 신작 모 멘 텀 은 있 었 다 . 그러나 PC 온라인 게임 의 경우 한 회사 의 신작 주기 가 5 ~ 6 년 정도 로 길 어서 패턴 에 대응 하 는 게 어렵 지 는 않 았 다 ” 고 회상 했 다 . 모바일 캐주얼 게임 시장 이 인기 를 끌 던 한 때 는 신작 모 멘 텀 이 잠시 사라지 기 도 했 다 . 캐주얼 모바일 게임 은 개발비 가 낮 고 개발 기간 도 짧 아 한 회사 에서 1 년 에 10 여 개 의 신작 이 쏟아지 기 도 했 기 때문 이 다 . 
 모바일 시장 도 PC 시장 을 닮 아 가 기 시작 했 다 . 대작 MMORPG 가 주류 가 되 며 게임 주 의 신작 모 멘 텀 패턴 은 다시 작동 하 기 시작 한 것 이 다 . 넷마블 의 ’ 리니지 2 레볼루션 ’ 엔 씨 소프트 ‘ 리니지 M ’ 펄 어비스 ‘ 검 은 사막 모바일 ’ 등 이 연달 아 나오 며 시장 을 주도 했 다 . 인기 원작 IP ( 지식 재산 권 ) 를 활용 한 이 들 게임 은 긴 개발 기간 과 수명 , 높 은 매출액 등 특징 을 갖 고 있 다 . 
 “ 과도 한 신작 모 멘 텀 , 기업 가치 제대로 반영 못 해 ” 
 과도 한 신작 모 멘 텀 패턴 발생 은 주가 가 특정 기업 의 가치 를 제대로 반영 하 지 못하 는 부작용 을 낳 는다 . 성 연구원 은 “ 예 를 들 어 , PER 가 10 배 도 안 되 고 실적 이 안정 적 인 기업 인데 도 단지 신작 모 멘 텀 이 약하 다는 이유 로 고전 하 는 경우 가 있 는 반면 , PER 가 40 배 가 넘 고 실적 도 불 안정 한데도 눈앞 에 기대 신작 이 있 다는 이유 로 하나 만 으로 주가 가 오르 기 도 한다 ” 고 설명 했 다 . 성 연구원 은 “ 신작 모 멘 텀 패턴 을 역이용 해 신작 모 멘 텀 이 강할 때 맹목 적 으로 주식 을 사 고 신작 론 칭 직전 에 파 는 경우 도 많 다 ” 고 덧붙였 다 . 
 최근 엔 기대 신작 을 앞두 고 도 종목 의 주가 가 좀처럼 오르 지 않 다가 론 칭 이후 주가 가 급락 하 는 비 정상 적 사례 도 발견 되 고 있 다 . 성 연구원 은 지난 2018 년 12 월 ‘ 블레이드 앤 소울 레볼루션 ’ 을 출시 했 던 넷마블 을 예 로 들 었 다 . 성 연구원 은 “ 블 소 레볼루션 은 당시 시장 최대 기대 작 으로 평가 받 았 는데 론 칭 전 넷마블 의 주가 상승 이 일어나 지 않 았 고 오히려 게임 론 칭 당일 주가 가 10 % 가량 급락 했 다 ” 고 말 했 다 . 성 연구원 은 “ 블 소 레볼루션 이 당시 첫 분기 일평균 매출 약 14 억 원 를 기록 했 는데 , 이 는 매우 큰 흥행 임 에 도 시장 에 눈높이 가 과도 하 게 높 았 던 결과 ” 라고 덧붙였 다 . 
 이 와 관련 해 성 연구원 은 “ 게임 주가 신작 모 멘 텀 하나 만 으로 모든 지표 가 무시 되 고 ‘ 단타 ’ 의 대상 이 되 는 것 에서 벗어나 론 칭 이후 실제 성과 에 따른 평가 가 점진 적 으로 반영 되 는 패턴 이 돼야 한다 ” 면서 “ 그게 길 게 보 면 게임 주 , 연구원 , 투자자 들 에게 좋 다 ” 고 강조 했 다 . 
 이 같 은 연장선 에서 성 연구원 은 올해 엔 씨 소프트 를 주시 하 고 있 다 . 주가 흐름 의 ‘ 선례 ’ 가 될 수 있 을 거 같 다는 판단 에서 다 . 성 연구원 은 ( 12 월 30 일 기준 ) “ 지난해 최대 기대 작 ‘ 리니지 2 M ’ 이 흥행 했 지만 주가 가 과도 하 게 오르 지 도 내리 지 도 않 고 있 다 ” 면서 “ 지난 4 분기 와 올해 1 분기 실적 도 좋 을 것 으로 예상 되 니 천천히 리니지 2 M 의 가치 를 반영 해 나갈 것 으로 기대 된다 ” 고 밝혔 다 . 그러 는 한편 , ‘ 블레이드 앤 소울 2 ’ ‘ 아 이온 2 ’ 와 같 은 기대 작 출시 도 앞두 고 있 어 전망 이 좋 다는 평 이 다 . 
 “ 20 년 일 해 보 니 … 리서치 산업 , 어렵 지만 존재 가치 여전 ” 
 성 연구원 은 20 년 간 근무 하 며 리서치 산업 의 호황 기 와 불 황기 를 모두 겪 었 다 . 2000 년 대 까지 는 등락 이 있 긴 했 지만 증권 회사 자체 가 선호 하 는 업종 군 이 었 고 그중 리서치 가 증권 의 꽃 이 라는 평 도 받 았 다 . 연봉 수준 도 비교 적 높 았 다 . 그러 다 2010 년 이후 부턴 주식 시장 거래량 자체 가 크 게 줄어들 며 리서치 산업 도 덩달 아 어려운 시기 를 겪 고 있 다 . 실제로 전체 리서치 연구원 수도 10 년 전 과 비교 해 절반 수준 으로 줄 었 다는 설명 이 다 . 
 성 연구원 은 “ 최근 리서치 는 일 이 힘든데 전망 이 불 투명 하 다는 이유 로 선호도 가 그리 높 지 않 은 게 현실 ” 이 라면 서도 “ 그러나 리서치 산업 은 여전히 가치 있 는 일 이 며 , 궁극 적 으로 는 없 어 질 수 없 는 산업 ” 이 라고 힘주 어 말 했 다 . 성 연구원 은 “ 때문 에 후배 들 에게 도 불안해하 거나 비전 에 대한 자신 감 이 없 을 필요 가 없 고 , 자기 일 을 열심히 하 면 좋 은 기회 가 올 것 이 라고 말 해 주 고 싶 다 ” 고 전했 다 . 이어 “ 저 스스로 도 VC , IB 등 유관 업종 으로 옮겨 좀 더 경제 적 인 이득 을 취했으면 어땠을까 하 는 생각 도 있 지만 , 그 보다 는 한 일 을 우직 하 게 해왔 다는 자부심 이 크다 ” 고 밝혔 다 . 
 기사 승인 2020 . 01 . 14 11 : 14 : 42