지난해 11 월 9 일 미국 대통령 선거 에서 승리 를 거둔 트럼프 는 많 은 변화 를 가져왔 다 . 가장 큰 변화 는 금리 상승 에 속도 가 붙 은 것 이 다 . 더욱이 트럼프 가 대 규모 인프라 투자 를 공약 하 면서 원자재 가격 이 오르 고 물가 상승 , 재원 마련 을 위한 대 규모 국채 발행 등 이 이어져 시장 금리 도 치솟 는 중 이 다 . 따라서 투자자 사이 에서 는 당분간 미국 채권 투자 에 나서 지 않 겠 다는 분위기 가 형성 됐 다 . 통상 채권 투자 는 금리 상승기 엔 기피 대상 이 다 . 금리 가 오를수록 채권 가격 이 떨어져 수익 을 기대 할 수 없 어서다 . 금리 와 채권 관계 는 투자자 들 이 헷갈리 기 쉬운 부분 인데 채권 은 대부분 고정 금리 로 발행 돼 금리 와 채권 가격 이 반비례 한다 . 본문 이미지 영역 / 사진 = 이미지 투데이 이를 테 면 A 라는 기업 이 연 5 % 금리 의 채권 을 발행 했 다고 가정 하 자 . 이때 금리 5 % 는 금융 시장 의 금리 수준 , 즉 업종 과 재무 상태 가 비슷 한 상황 에 놓인 기업 이 발행 한 채권 금리 등 을 종합 적 으로 고려 한 것 이 다 . 이 채권 에 투자 한 채권자 는 A 기업 이 망하 지 않 으면 만기 까지 연 5 % 의 이자 를 받 을 수 있 다 . 그런데 갑자기 시장 금리 가 상승 하 면 A 기업 이 같 은 조건 의 채권 을 발행 할 경우   연 6 % 금리 로 발행 할 수 밖에 없 어 기존 의 5 % 짜리 채권 은 투자 매력 이 떨어지 는 것 이 다 . 채권 투자자 입장 에서 는 연 5 % 짜리 채권 보다 연 6 % 짜리 채권 을 선호 하 고 연 5 % 짜리 채권 을 파 는 사람 입장 에서 는 연 6 % 짜리 채권 보다 가격 을 낮 게 설정 해 거래 를 성사 시키 고 싶 어 할 것 이 다 . 하지만 채권 금리 가 변동 가능 하 다면 어떨까 . 연 5 % 로 발행 한 채권 금리 가 시장 금리 에 따라 수시로 조정 되 는 변동 금리 채권 이 었 다면 시장 금리 가 상승 하 더라도 새로 발행 될 채권 대비 투자 매력 이 떨어질 이유 가 없 다 . 따라서 채권 금리 는 투자자 와 채권 발행 기업 의 니즈 를 반영 해   대다수 변동 금리 로 발행 된다 . 실제 변동 금리 채권 은 시장 금리 가 상승 하 더라도 여타 고정 금리 로 발행 된 채권 처럼 가격 이 하락 하 지 않 고 예전 보다 높 은 이자 를 받 을 수 있 어 여타 채권 과 차별 화 된 매력 을 뽐낸다 . ◆ 시장 금리 상승 에 덕 보 는 뱅크 론 이제 미국 채권 을 살펴보 자 . 금리 상승기 에 미국 채권 은 기피 해야 할 투자 대상 일까 . 모순 적 이 게 도 금리 상승기 에 는 오히려 뱅크 론 이 각광 받 는다 . 뱅크 론 은 변동 금리 구조 로 발행 된 채권 이 다 . 뱅크 론 이란 미국 의 은행 들 이 투자 등급 ( BBB -) 미만 , 즉 투기 등급 인 기업 들 에게 담보 를 끼 고 빌려 준 대출 자금 을 한 데 묶 어 발행 한 채권 을 일컫 는다 . 채권 의 기초 자산 이 투기 등급 기업 을 대상 으로 발행 된 대출 이 다 보 니 투기 등급 기업 이 발행 한 채권 을 일컫 는 하이 일 드 채권 과 성격 이 유사 하 다 . 뱅크 론 이 일반 적 인 투자 등급 채권 과   다른 점 은   크 게 두 가지 다 . 첫째 , 채권 금리 가 발행 당시 금리 로 고정 되 지 않 고   시장 금리 에 따라 변동 한다 . 뱅크 론 은 ‘ 기본 금리 + 가산 금리 ’ 구조 이 며 기본 금리 로 는 3 개월 만기 리보 ( Libor : 런던 은행 간 금리 ) 금리 가 사용 된다 . 가산 금리 는 발행 당시 정해 지 기 때문 에 3 개월 리보 금리 의 변동 에 따라 채권 금리 가 변동 되 는 구조 다 . 참고 로 뱅크 론 의 기본 금리 는 3 개월 리보 금리 가 1 % 아래 에 있 는 경우 에 도 최소 1 % 를 보장 해 주 는 플로어 ( floor ) 구조 다 . 3 개월 리보 금리 는 미국 의 기준 금리 와 연동 돼 움직이 는 성향 이 있 다 . 기준 금리 가 제로 수준 에 머문 최근 몇 년 동안 3 개월 리보 금리 역시 1 % 도 안 되 는 수준 에 그쳐 뱅크 론 기본 금리 는 계속 해서 플로어 수준 인 1 % 를 적용 받 았 다 . 또한 뱅크 론 은 변동 금리 채권 이 지만 금리 가 변동 하 지 않 는 애매 한 모습 을 보였 다 . 2015 년 12 월 첫 번 째 기준 금리 인상 이후 변동 금리 채권 이 라는 이유 로 받 았 던 세간 의 주목 대비 그다지 큰 성과 를 보여 주 지 못했 던 것 도 3 개월 리보 금리 가 1 % 를 하회 한 영향 이 컸 다 . 본문 이미지 영역 하 지만 지난해 12 월 미 연준 이 두 번 째 기준 금리 인상 을 결정 한 즈음 부터 3 개월 리보 금리 가 1 % 를 상향 돌파 함 에 따라 올해 에 는 기준 금리 가   오 를   때 마다 바로 뱅크 론 금리 상승 , 이자 수익 증가 라는 열매 를 얻 을 것 으로 보인다 .   금리 상승 시기 에 뱅크 론 은 변동 금리 구조 에 따른 수혜 를 온전히 누릴 것 으로 예상 돼 좋 은 성과 가 기대 된다 . 둘째 , 담보 가 설정 된 선순위 대출 이 라는 점 이 다 . 뱅크 론 은 별도 담보 없이 기업 의 신용 으로 발행 되 는 여타 채권 과 달리 은행 이 담보 를 제공 받 아 그 담보 가치 에 따라 대출 한 채권 들 로 구성 되 기 때문 에 부도 , 파산 과 같 은 극단 적 인 상황 이 발생 했 을 때 도 손실 이 일정 폭 으로 제한 되 는 장점 이 있 다 . 단 , 100 % 담보 범위 내 에서 진행 된 대출 이 아닌 만큼 일정 손해 는 감수 해야 한다 ( 60 % 내외 담보 ) . 뱅크 론 이 시장 금리 상승 에 따른 수혜 를 받 는 변동 금리 채권 이 라는 점 , 경기 가 회복 국면 에 들어서 면 부도 율 의 하향 안정 화 가 기대 된다는 점 을 고려 했 을 때 뱅크 론 의 최적 투자 시점 은 시장 금리 가 상승국 면 이 고 경기 가 회복 되 는 지금 이 라고 할 수 있 다 . 다만 뱅크 론 의 장밋빛 전망 에 도 연 10 % 이상 의 과도 한 수익 을 기대 하 고 투자 하 는 것 은 금물 이 다 . 일반 적 인 뱅크 론 금리 수준 인 연 5 % 내외 에서 경기 회복 정도 에 따른 부도 율 변동 , 연내 기준 금리 인상 횟수 등 의 가격 변동 요인 을 감안 해 연 4 % 내외 를 기대 수익 으로 보 고 투자 할 것 을 추천 한다 .   ☞ 본 기사 는 < 머니 S >( www . moneys . news ) 제 476 호 에 실린 기사 입니다 . 실시간 재테크 경제 뉴스 │ 창업 정보 의 모든 것 김탁규 기업 은행 반 포자 이 WM 센터 팀장 < 저작권자 ⓒ ' 성공 을 꿈꾸 는 사람 들 의 경제 뉴스 ' 머니 S , 무단 전재 및 재 배포 금지 >