[ ‘ 돼지 꿈 ’ 꾸 기 어려운 주식 시장 , 안전 자산 으로 기회 를 ! ( 1 ) ] 변동성 장세 에서 빛나 는 대표 안전 자산 , 채권 형 펀드 
 기사 입력 : 2019 - 02 - 03 08 : 41 
 지난해 경기 둔화 에 펀드 시장 압도 한 국내 채권 형 펀드 
 올해 자산 배분 전략 에 도 필수 편입 자산 … 상반기 까지 인기 유지 할 듯 
 성장률 둔화 등 으로 시장 변동 이 예상 될 때 는 예금 을 제외 한 대표 안전 자산 인 국채 나 우량 등급 채권 에 대한 매수세 가 증가 해 채권 가격 이 상승 하 는 경향 이 있 다 . 
 특히 기준 금리 동결 이 예상 되 는 한국 과 는 달리 미국 은 올해 연방 기금 금리 를 두어 차례 인상 할 것 이 라는 전망 이 우세 함 에 따라 국내외 주식 형 펀드 는 수익 률 이 신통찮 을 것 으로 예상 된다 . 
 이 에 눈높이 를 낮추 고 확실 한 수익 률 을 추구 하 는 투자자 사이 에서 채권 펀드 가 인기 를 구가 중 이 다 . 
 확실 한 수익 원할 땐 국채 와 우량 채권 위주 로 접근 
 채권 은 안갯속 자산 시장 에서 등 불과 같 다 . 주식 과 달리 수익 을 확정 지 을 수 있 어서다 . 특히 중 장기 채권 을 담 은 펀드 에 투자 하 라는 조언 에 힘 이 실린다 . 통상 만기 가 3 ~ 5 년 정도 인 채권 이 중장 기채 다 . 
 채권 은 만기 가 길 수록 시장 금리 변동 을 크 게 받 는데 , 중장 기채 는 단기채 보다 위험 성 이 크 지만 장기채 에 비해서 는 안정 성 이 높 은 성격 을 지닌다 . 예상 수익 률 은 연 3 % 대 중반 으로 은행 이 자 대비 플러스 알파 수익 을 기대 하 는 개인 투자자 에게 적합 하 다 . 
 다만 원화 장기 국채 는 상황 이 다르 다 . 무엇 보다 외국인 투자자 사이 에서 한국 채권 은 우량 자산 으로 통한다 . 한국 경제 의 펀 더 멘 털 ( 기초 체력 ) 이 튼튼 한 것 이 첫째 이유 다 . 경상 수지 는 2012 년 3 월 이후 75 개월 연속 흑자 행진 이 다 . 외환 보유 액 은 지난해 6 월 사상 처음 4 , 000 억 달러 를 기록 했 다 . 세계 8 위 수준 이 다 . 
 한국은행 이 금리 를 인상 하 기 녹록 지 않 다는 판단 도 작용 했 다 . 금리 를 미국 처럼 지속 적 으로 올리 기 쉽 지 않 은 상황 인 만큼 원화 장기 국채 수익 률 이 추가 하락 할 가능 성 은 높 지 않 다는 판단 이 다 . 
 2018 년 채권 형 펀드 수익 률 도 괜찮 았 다 . 국내 채권 형 펀드 ( 260 개 ) 의 2018 년 연초 이후 수익 률 은 2 . 6 % 대 다 . 2017 년 국내 채권 형 펀드 의 연간 수익 률 ( 1 . 03 %) 과 비교 할 때 2 . 5 배 에 이른다 . 
 펀드 별 로 보 면 ‘ NH - Amundi Allset 국채 10 년 인덱스 증권 자 [ 채권 ] ClassA ’ 의 수익 률 이 6 . 05 % 로 가장 좋 다 . ‘ DB 다 같이 장기채 권 증권 투자 신탁 [ 채권 ] C / C - F ’, ‘ 삼성 ABF Korea 인덱스 증권 투자 신탁 [ 채권 ] ( A ) ’, ‘ 미래 에 셋 퇴직 플랜 증권 자 투자 신탁 1 ( 채권 ) 종류 C ’, ‘ 미래 에 셋 엄 브렐 러 증권 투자 신탁 ( 채권 ) 종류 C - i ’ 등 이 5 % 대 수익 률 로 뒤 를 이 었 다 . 
 박희찬 미래 에 셋 대우 증권 연구원 은 “ 한국 국채 금리 는 호주 나 뉴질랜드 , 캐나다 등 에 비해 낮 지만 외환 보유 액 이 증가세 를 유지 하 는 등 거시 건전 성 이 높 기 때문 에 외국인 투자가 들 에게 괜찮 은 투자 대안 ” 이 라면서 “ 국내 채권 형 펀드 의 상대 적 선전 은 내년 상반기 까지 이어질 것 으로 보인다 ” 고 전망 했 다 . 
 다만 , 채권 형 펀드 에 투자 할 때 는 해당 펀드 가 편입 한 채권 의 신용 등급 을 살피 는 것 이 좋 다 . 일반 적 으로 신용 등급 이 BBB - 이상 인 채권 을 투자 적 격 채권 , BB + 이하 의 채권 을 투기 등급 채권 이 라고 한다 . 
 신용 등급 이 낮 은 채권 은 이자 를 많이 주 는 대신 부도 위험 이 높 다 . 또 펀드 에 편입 된 채권 의 평균 잔존 만기 도 확인 하 는 것 이 좋 다 . 만기 가 길 수록 금리 변동 에 따라 가격 이 크 게 움직인다 . 만기 가 짧 으면 금리 변동 에 따른 영향 은 작 지만 수익 률 은 상대 적 으로 낮 을 수 있 다 . 
 채권 처럼 안전 한 메자닌 펀드 도 눈길 
 채권 처럼 안전 한 펀드 에 투자 하 고 싶 으면서 고 수익 을 원한다면 메자닌 펀드 가 제격 이 다 . 메자닌 펀드 는 주식 과 채권 의 중간 성격 상품 인 전환사채 ( CB ) , 교환 사채 ( EB ) , 신주인수권 부사 채 ( BW ) 등 에 투자 한다 . 
 메자닌 펀드 는 소수 의 자산가 를 대상 으로 한 사모 형태 가 많 다 . 국내 에서 는 아 샘 자산운용 의 ‘ 메자닌 포커스 전문 투자 형 사모 투자 신탁 1 호 ’ 펀드 수익 률 이 발군 이 다 . 급락 장이 펼쳐졌 던 지난해 10 월 약 10 % 수익 률 로 전체 헤지 펀드 중 가장 뛰어난 수익 률 을 기록 했 다 . 
 최근 한국 시장 에서 는 국내 상장 사 메자닌 만 으로 수익 을 내 기 어려워 지 면서 신 흥국 메자닌 상품 도 출시 대기 중 이 다 . 
 금융 투자 업계 에 따르 면 최근 아 샘 자산운용 은 베트남 메자닌 2 호 펀드 조성 을 추진 중 이 다 . 이 회사 는 지난해 9 월 에 도 ‘ 아 샘 베트남 메자닌 포커스 ’ 를 내놨 다 . 베트남 섬유 생산 업체 인 TNG 가 발행 한 CB 에 투자 하 는 펀드 다 . 
 대체 투자 운용 사 관계자 는 “ 0 % 대 이자 에 전환 가격 이 발행 시점 보다 50 % 이상 높 은 조건 의 CB 까지 나오 면서 국내 메자닌 시장 에 소위 ‘ 먹 을 게 없 다 ’ 는 인식 이 퍼졌 다 ” 고 설명 했 다 . 
 신 흥국 메자닌 은 통상 연 5 % 안팎 의 이자 를 주 는데 , 만기 까지 주가 가 전환 가격 보다 떨어진 최악 의 상황 에 도 연 5 % 안팎 의 수익 을 기대 할 수 있 다는 얘기 다 . 주가 가 오르 면 CB 를 주식 으로 전환 해 더 큰 수익 을 낼 수 있 다 . 
 신 흥국 메자닌 펀드 에 투자 할 때 는 운용 사 의 현지 기업 분석 능력 을 꼼꼼히 따져 봐야 한다는 것 이 전문가 들 조언 이 다 . 성장 성 은 높 지만 상대 적 으로 안전 성 이 떨어지 는 신 흥국 기업 에 투자 하 는 만큼 발 행사 의 부도 위험 등 을 면밀히 비교 해야 한다 .