[ 제일기획 ( 030000 ) ] 팔 논리 가 없 다 조회 : 50 
 2020 / 06 / 26 07 : 58 
 2 Q 20 연결 영업 이익 은 576 억 원 ( - 17 . 1 % YoY ) 전망 
 2 Q 20 연결 매출 총 이익 은 2 , 979 억 원 ( - 3 . 2 % YoY , 이하 YoY ) , 영업 이익 은 576 억 원 ( - 17 . 1 %) 을 전망 한다 . 해외 와 국내 에서 의 코로나 19 여파 에 도 여전히 견조 한 실적 이 예상 된다 . 해외 매출 총 이익 은 5 . 8 % 감소 한 2 , 113 억 원 으로 추정 된다 . 타격 이 컸 던 유럽 의 매출 총 이익 이 10 % 이상 감소 하 는 가운데 북미 와 중남미 도 역성 장이 불가피 하 다 . 중국 의 역 성장 률 은 6 ~ 7 % 까지 완화 될 전망 이 다 . 
 본사 는 예상 외 로 견조 하 다 . 2 Q 20 본사 매출 총 이익 은 3 . 6 % 증가 한 866 억 원 이 기대 된다 . 디지털 위주 의 광고비 집행 에 닷컴 서비스 고성장 이 더 해질 전망 이 다 . 전사 적 인 비용 효율 화 노력 은 지속 되 고 있 다 . 인건비 증감 률 은 2 ~ 3 % 내외 , 기타 판관 비 는 전년 대비 3 % 가까이 축소 가 예상 된다 . 
 초대 형 악재 에 도 분기 500 억 원 이상 의 이익 창출 
 코로나 19 라는 악재 로 오히려 기존 보유 하 고 있 던 강력 한 기초 체력 이 다시 한 번 입증 됐 다 . 비 계열 광고주 들 의 극심 한 비용 통제 에 도 연간 영업 이익 은 전년 과 유사 한 수준 이 예상 된다 . 빠르 면 3 Q , 늦 어도 4 Q 에 는 영업 이익 이 증가세 로 전환 될 전망 이 다 . 동사 가 글로벌 광고 대행사 대비 할증 을 받 아야 하 는 이유 는 명확 하 다 . 최대 광고주 의 전략 변화 에 대처 하 는 유연 함 ( 계열 비중 75 % 내외 ) 이 다 . 
 닷컴 서비스 와 리 테일 의 중요 성 은 중 장기 적 으로 강화 될 가능 성 이 높 다 . 12 개월 선행 PER ( 주가 수익 비율 ) 은 이제 12 . 2 배 까지 하락 했 다 . 5 % 를 상회 하 는 배 당수 익 률 을 감안 했 을 때 하반기 강한 주가 반 등 이 예상 되 는 사업자 다 . 
 목 표주 가 24 , 000 원 , 투자 의견 ‘ 매수 ’ 유지 
 목 표주 가 24 , 000 원 을 유지 한다 . 12 개월 선행 EPS ( 주당 순이익 ) 에 18 배 ( 지난 3 년 평균 ) 의 배수 를 적용 했 다 . 닷컴 서비스 고성장 이 본격 화 된 시기 다 . 1 ) 코로나 19 여파 에 도 지켜 지 는 수익 성 , 2 ) 60 % 에 달하 는 배당 성향 , 3 ) 12 개월 선행 기준 12 . 2 배 까지 하락 한 PER ( 주가 수익 비율 ) 을 근거 로 매수 관점 을 유지 한다 . 
 [ 투데이 리포트 ] 제일기획 , " 팔 논리 가 없 다 … " BUY ( 유지 ) - 신한 금융 투자 
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