[ 이슈 분석 ] SK 텔레콤 중간 지주사 전환 시나리오 는 ・・・ 물적분할 유력 
 SK 텔레콤 의 정보 통신 기술 ( ICT ) 전문 중간 지주회사 전환 이 거론 되 기 시작 한 것 은 2016 년 이 다 . 인적분할 또는 물적분할 가능 성 이 거론 됐 지만 , 최근 에 는 물적분할 이 대세 로 굳어지 고 있 다 . 
 물적분할 은 SK 텔레콤 모체 가 중간 지주회사 로 전환 하 고 통신 사업 부문 을 분리 해 100 % 자회사 로 두 는 방식 이 다 . 기존 주주 는 중간 지주회사 지분 을 그대로 보유 하 고 , 통신 전문 기업 에 대해서 도 지분 율 만큼 영향력 을 보유 할 수 있 다 . 
 물적분할 은 사업 부문 을 분리 하 는 데 주로 활용 되 고 인적분할 에 비해서 는 기업 구조 변화 가 크 지 않 다는 점 에서 주주 동의 를 얻 기 쉬운 방법 으로 손꼽힌다 . 
 물적분할 은 투자 부문 과 사업 부문 을 분리 한다는 점 에서 사업 조율 ・ 인수 합병 ( M & A ) 컨트롤 타워 로서 중간 지주회사 역할 이 분명 해진다는 점 도 장점 이 다 . 
 다만 물적분할 을 하 게 되 면 SK 하이닉스 와 SK 텔레콤 이 ㈜ SK 의 손자 회사 가 된다 . 상법 상 증손자 회사 는 100 % 지분 을 보유 한 회사 만 둘 수 있 게 된다는 점 은 한계 로 손꼽힌다 . 모회사 인 중간 지주회사 목적 이 투자 이 기 때문 에 그룹 차원 에서 전략 적 M & A 에 는 문제 가 없 다 . 
 SK 텔레콤 은 M & A 를 활성 화 하 기 위해 비교 적 잡음 없이 새로운 사업 구조 로 신속 한 사업 재편 이 가능 해진다는 점 에서 물적분할 을 선택 할 것 으로 예상 된다 . 
 일각 에서 는 인적분할 가능 성 도 여전히 거론 한다 . 인적분할 은 분할 비율 을 정해 존속 기업 과 신설 기업 으로 나누 고 주주 에게 기존 에 존재 하 던 기업 의 지분 만큼 을 분배 하 는 방식 이 다 . SK 텔레콤 을 분리 해 SK 텔레콤 중심 의 투자 회사 와 SK 하이닉스 중심 의 사업 회사 로 재편 하 고 ㈜ SK 산하 에 자회사 로 병렬 적 으로 두 는 방안 이 다 . 
 이 경우 SK 하이닉스 는 ㈜ SK 자회사 로 글로벌 반도체 시장 에서 지분 율 에 구애 받 지 않 고 독자 적 인 M & A 전략 을 가동 할 수 있 다는 점 이 유리 하 다 . 
 다만 규제 기관 의 승인 절차 가 물적분할 보다 까다롭 고 , 기업 구조 변화 정도 가 심해 가능 성 이 낮 다는 분석 이 다 . 
 박정호 SK 텔레콤 사장 이 지난해 3 월 “ 머리 좋 은 사람 이 인 적 분할 을 얘기 하 는데 나 는 생각 이 다르 다 ” 고 발언 한 이후 , 물적분할 시나리오 는 대세 로 자리매김 했 다 .