쿼터백 신호 점검 ( 19 년 2 월 ) : 여전히 BEAR 시그널 이 유지 되 는 이유 : 네이버 포스트 
 스타 에디터 3 시리즈 콜라보 쿼터백 이 보 는 시장 
 쿼터백 신호 점검 ( 19 년 2 월 ) : 여전히 BEAR 시그널 이 유지 되 는 이유 
 2019 . 02 . 07 . 13 : 0931 읽 음 비밀 글 
 2019 년 1 월 전 세계 주가 지수 는 FED 의 비둘기파 적 입장 선회 에 힘입 어 월간 7 . 9 % 급등 하 였 습니다 . 1 월 주식 시장 반 등 은 지난 2011 년 11 월 이후 월간 상승 폭 기준 가장 큰 수준 이 었 으며 , 쿼터백 의 시그널 처럼 보수 적 인 시각 을 유지 한 분 들 께서 는 단기 적 으로 는 아쉬운 구간 으로 느껴질 수 있 습니다 . 특히 상 승장 을 바라볼 때 추가 상승 에 대한 기대 심리 가 생기 는 감정 의 특성 상 , 지금 이 라도 반등세 에 올라타 야 하 지 않 을까 고민 하 는 분 들 이 계실 겁니다 . 하지만 데이터 에 기반 한 쿼터백 자산 운용 의 2 월 신호 는 여전히 글로벌 주식 시장 에 대해서 보수 적 시각 을 유지 합니다 . 이번 시장 점검 에서 는 1 ) 쿼터백 의 주식 신호 를 구성 하 는 3 대 구성 요소 에 대한 최근 데이터 업데이트 외 에 도 2 ) 과거 FED 금리 인상 마무리 구간 과 현재 상황 을 비교 해 보 았 습니다 . 
 결론 을 정리 하 면 과거 FED 가 금리 인상 을 중단 했 던 시기 와 비교 할 경우 주가 에 더욱 중요 한 영향 을 미쳤 던 요소 는 기업 들 의 이익 전망 이 었 으며 , 현재 미국 기업 들 의 4 분기 실적 호조 에 도 불구 전반 적 인 이익 가이던스 가 하향 조정 되 고 있 다는 측면 에서 위험관리 가 필요 한 구간 으로 판단 합니다 . 
 주식 시장 의 상승 을 누리 는 것 도 중요 하 지만 , 회복 할 수 없 는 손실 을 회피 하 는 것 이 장기 수익 률 에 훨씬 중요 한 영향 을 미치 기 에 , 쿼터백 은 여전히 안전 자산 의 비중 을 높 게 유지 하 며 시장 에 대응 할 예정 입니다 . 
 현재 관측 되 고 있 는 쿼터백 시그널 의 3 대 구성 요소 별 최근 데이터 들 의 특징 을 정리 해 드립니다 . 
 1 . 매크로 펀 더 멘 털 : 글로벌 경기 는 하강 국면 이 진행 중 입니다 . 최근 선진국 과 신 흥국 제조업 PMI 의 격차 가 축소 되 고 있 다는 점 은 신 흥국 에 긍정 적 이나 , 중국 의 1 월 제조업 PMI 지수 가 2016 년 6 월 이후 최초 로 2 개월 연속 50 선 을 하회 했 다는 점 을 감안 시 경기 개선 에 대한 섣부른 기대 를 갖 기 에 는 아직 이릅니다 . 
 2 . 이익 펀 더 멘 털 : 글로벌 기업 들 의 이익 성장률 둔화 가 지속 되 고 있 습니다 . 특히 1 , 3 , 6 개월 전 대비 포워드 이익 추정 치가 전반 적 하향 조정 구간 에 진입 했 다는 점 을 감안 시 , 반 등 을 염두 에 둔 투자 기회 모색 보다 는 하방 위험 관리 의 중요 성 이 점점 더 커 지 고 있 습니다 . 
 3 . 기술 / 심리 요인 : MSCI ACWI ( 전 세계 주가 지수 ) 에 포함 되 는 47 개 국가 지수 들 의 추세 를 활용 하 여 측정 하 는 글로벌 시장 강도 는 1 월 주식 시장 반 등 에 도 불 구 개 선폭 이 미미 하 게 나타내 고 있 습니다 . 다만 동 지표 가 현재 수준 을 하회 했 던 경우 는 1998 년 이후 총 5 번 이 있 었 습니다 . 
 FED 긴축 중단 ’ 구간 비교 
 미국 의 완화 적 인 통화 정책 기조 로 의 입장 변화 가 1 월 글로벌 주식 시장 의 상승세 로 이어졌 다는 측면 에서 과연 미국 의 ‘ 긴축 중단 ’ 이 어느 상황 에서 주식 시장 의 상승 으로 이어졌 는지 를 살펴볼 필요 가 있 습니다 . 
 과거 미국 이 금리 인상기 에 금리 인상 을 중단 했 던 구간 은 크 게 1 ) IT 버블 시기 의 2000 년 - 2001 년 과 2 ) 금융 위기 직전 인 2006 - 2007 년 두 구간 으로 분류 할 수 있 습니다 . 특이 한 점 은 2000 년 당시 금리 인상 을 중단 했 던 구간 에서 는 미국 증시 가 S & P 500 지수 기준 9 . 9 % 하락 한 반면 2006 년 ~ 2007 년 금리 인상 을 중단 한 시기 에 는 오히려 주가 가 상승 했 다는 점 입니다 . 
 - 2000 년 에 는 IT 버블 붕괴 와 함께 미국 의 경기 가 둔화 되 었 으며 중국 경기 또한 동반 하락 하 였 습니다 . 
 - 2006 년 - 2007 년 9 월 까지 는 미국 주택 경기 악화 로 미국 의 경기 는 지속 적 으로 둔화 되 었 으나 , 중국 은 인프라 투자 수요 확대 로 지속 적 인 경기 확장세 가 이어졌 다는 차이 가 있 습니다 . 
 - 2000 년 에 는 미국 경기 둔화 가 기업 의 이익 전망 에 큰 영향 을 미치 며 12 개월 이익 전망 치 또한 모 멘 텀 이 악화 되 었 습니다 . 
 - 2006 년 ~ 2007 년 9 월 당시 에 는 미국 경기 둔화 에 도 불구 중국 의 인프라 투자 확대 에 따른 수요 증가 에 힘입 어 기업 들 의 이익 전망 치 는 지속 적 으로 우상 향 하 였 다는 차이점 이 존재 합니다 . 
 이 와 같이 미국 의 금리 인상 중단 은 금융 시장 불안 , 경기 둔화 등 이 주된 원인 이 기 때문 에 , 무조건 적 으로 환호 할 일 만 은 아닙니다 . 위 사례 에서 살펴보 았 듯이 더욱 중요 한 것 은 글로벌 경기 상황 과 이 에 기반 한 기업 들 의 이익 기대치 변화 입니다 . 현재 의 상황 과 비교 하 자면 중국 등 신 흥국 을 포함 한 글로벌 경기 둔화 가 여전히 진행 중 이 며 , 현재 까지 발표 되 고 있 는 미국 기업 들 의 견조 한 4 분기 실적 에 도 불구 하 고 실망 스러운 실적 전망 치 발표 에 따라 이익 전망 치 는 지속 적 으로 하향 조정 되 고 있 습니다 . 특히 2019 년 1 분기 에 는 S & P 500 기업 기준 으로 2015 년 이후 처음 으로 기업 들 의 이익 이 전년 동기 대비 감소 할 것 으로 추정 되 고 있 습니다 . 
 요약 하 자면 , 미국 통화 정책 이 긴축 적 이 냐 완화 적 이 냐는 단기 적 시장 심리 에 는 큰 영향 을 끼칠 수 있 습니다 . 그러나 중기 이상 의 관점 에서 주식 시장 은 늘 이익 방향 성 의 함수 라는 원칙 에서 움직입니다 . 따라서 단순히 FED 의 금리 인상 중단 이 강세 장 에 도움 이 될 것 이 라는 단편 적 인 인식 에서 벗어나 현재 관찰 되 는 데이터 에 따라 객관 적 인 자세 를 유지 해야 할 것 으로 진단 합니다 . 
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