주요 국 금리 가 모두 사상 최저치 수준 으로 내려가 고 있 다 . 10 년 만기 기준 으로 한국 국채 금리 는 3 . 6 % 대 이 고 미국 과 독일 국채 금리 는 모두 2 % 아래 다 . 2008 년 금융 위기 가 발생 한 직후 보다 더 낮 은 수준 이 다 . 기본 적 으로 시장 금리 가 내리 는 것 은 채권 에 대한 수요 가 많 기 때문 이 다 . 반 대로 주식 이나 부동산 등 다른 투자 대상 으로부터 발생 하 는 미래 의 소득 에 대해 투자자 들 이 불 확실 하 다고 생각 하 고 있 음 을 의미 한다 . 이러 한 상황 이 언제 까지 이어질까 ? 일시 적 인 오르내림 이 있 겠 지만 시장 금리 의 절대 수준 이 명목 성 장률 보다 크 게 낮 은 ' 저금리 ' 현상 은 상당히 오랜 기간 이어질 수 밖에 없 을 것 같 다 . 배경 이 되 고 있 는 불 확실 성 이 쉽 게 해소 되 지 못할 것 이 기 때문 이 다 . 무엇 보다 선진국 의 저성장 이 문제 다 . 미국 등 선진국 성장 률 은 상당 기간 1 ~ 2 % 수준 에 머물 가능 성 이 크 다 . 그리고 어찌 보 면 그게 정상 이 다 . 사실 2000 년 대 초반 IT 버블 붕괴 이후 이미 선진국 의 잠재성 장률 은 떨어져 왔 다 . 그런데 이것 을 만회 하 려고 2000 년 대 내내 통화 팽창 정책 을 지속 했 고 , 이 에 따른 자산 가격 상승 이 잠재 능력 이상 의 성장 률 을 이끌어냈 던 것 뿐 이 다 . 따라서 자산 가격 상승 이 뒷받침 되 지 않 으면 선진국 의 성장 성 이 둔화 되 는 것 은 자연 스러운 결과 다 . 게다가 선진국 정부 는 금융 위기 이후 2 년 동안 급격 한 성장률 하락 을 막 기 위해 이미 돈 을 너무 많이 썼 다 . 그러 다 보 니 이제 는 부채 상환 능력 에 대한 의심 이 생기 고 있 다 . 미국 의 신용 등급 강등 도 , 프랑스 의 신용 등급 강 등 설도 결국 같 은 맥락 이 다 . 따라서 앞 으로 는 정부 가 이전 처럼 돈 을 넉넉 하 게 쓰 지 못할 것 이 다 . 유럽 의 경우 통화 통합 에 반드시 필요 한 개별 국가 의 재정 적자 통제 에 실패 하 면서 미국 보다 더 큰 성장 둔화 위험 에 노출 돼 있 다 . 선진국 금리 가 낮 아도 한국 금리 는 체력 에 맞 게 높 아야 하 는 것 아니 냐는 반문 이 있 을 수 있 다 . 물가 보다 낮 은 금리 가 정당 한가 라는 질문 도 가능 하 다 . 하지만 성장 과 물가 차이 만큼 우리 와 선진국 금리 차이 가 벌어지 지 못하 는 이유 가 있 다 . 바로 외국인 채권 투자 다 . 선진국 의 나쁜 경제 상황 과 극단 적 통화 팽창 정책 은 성장 률 이 높 고 경상 수지 흑자 기조 가 유지 돼 통화 가치 가 올라갈 법 한 나라 로 의 자금 이동 을 부추길 수 밖에 없 다 . 외국인 의 원화 채권 투자 가 지속 되 는 이유 다 . 각국 정부 가 위기 상황 임 을 인식 하 고 대응 중 이 므로 글로벌 경제 가 나락 으로 빠지 는 일 은 없 을 것 이 고 , 그래서 금리 하락 도 시간 에 걸쳐 조금 씩 진정 될 것 이 다 . 하지만 다른 한편 으로 선진국 의 저성장 역시 우리 가 받아들여야 할 현실 이 다 . 이런 상황 에서 선진국 의 통화 팽창 정책 은 장기 화 될 가능 성 이 높 다 . 그렇 다면 글로벌 ' 저금리 ' 현상 도 생각 보다 오래 지속 될 수 밖에 없 다 . [ 최석원 한 화증 권 리서치 센터 장 ] ▶ [ 화보 ] 김하늘 , 수영복 몸매 화제 ` 늘씬 하 네 ~`▶ 기아차 , 신형 프라이드 성능 보 니 " 와우 ! "▶ 최준희 , 12 주 만 에 80 kg 감량 화제 ▶ 써니 , “ 내게 집착 하 던 남자 연예인 있 다 ” ▶ 영정 속 웃 고 있 는 故 장효조 감독 [ 아츠 포토 ] [ ⓒ 매일 경제 & mk . co . kr , 무단 전재 및 재 배포 금지 ]