' 설마 ' 에 1 兆 물렸 다 , 속터지 는 투자자 들 
 " 고객 님 , 작년 에 가입 하 신 DLS 상품 때문 에 전화 드렸 습니다 . 해당 상품 평가 수익 률 이 현재 - 61 % 로 원금 손실 이 예상 되 는데요 … . " 
 " 무슨 소리 예요 ? 예금 이랑 똑같 고 금리 는 1 ~ 2 % 더 주 니까 만기 때 찾 으러 오 라더니 , 이게 무슨 소리 예요 ! " 
 성남시 분당 구 에 사 는 이모 ( 78 ) · 권모 ( 75 ) 씨 부부 는 최근 주 거래 은행 PB ( 프라이빗 뱅커 ) 에게서 귀 를 의심 케 하 는 전화 를 받 았 다 . 지난해 총 2 억 2000 만 원 어치 가입 한 금리 연계 DLS ( 파생결합증권 ) 가 큰 손실 을 보 고 있 으니 은행 에 상담 받 으러 오 란 얘기 였 다 . 이 70 대 부부 는 ' 예금 금리 보다 조금 더 얹 어 주 는 매우 안 전한 상품 ' 이 라는 PB 의 추천 만 믿 고 노후 자금 을 굴릴 요량 으로 가입 했 다가 지금 속 을 까맣 게 태우 고 있 다 . 이 씨 는 " 미국 · 영국 같 은 안전 한 나라 국채 에 투자 하 니까 걱정 없 다고 하 더니 , 1 억 3000 만 원 넘 게 날아갔 다 . 그나마 도 지금 환매 하 면 환매 수수료 로 450 만 원 ( 5 %) 까지 떼 고 준다더라 . 미칠 노릇 " 이라고 분통 을 터뜨렸 다 . 
 세계 경기 침체 공포 속 에 각국 장기채 금리 가 가파르 게 하락 하 면서 , 이 와 연동 된 파생 상품 에 투자 한 투자자 들 의 손실 이 눈덩이 처럼 불어나 고 있 다 . 우리 은행 , KEB 하나 은행 과 일부 증권사 등 에서 작년 하반기 부터 올 상반기 사이 약 1 조 원 어치 판매 한 금리 연계 형 DLS 가 현재 적 게 는 - 40 %, 많 게 는 - 90 % 이상 손실 률 을 기록 중 이 다 . 주로 자산가 들 을 대상 으로 판매 했 지만 , 정부 고용 보험 기금 도 585 억 원 투자 했 다가 477 억 원 을 날렸 다 ( 수익 률 - 81 %). 다음 달 부터 본격 적 으로 만기 가 돌아오 기 시작 하 는데 , 단기간 내 에 채권 금리 가 급반등 할 가능 성 이 작 다는 게 문제 다 . 투자자 들 은 ' 속 았 다 ' 며 은행 을 상대 로 소송 을 준비 중 이 다 . 금융 당국 은 이번 일 이 제 2 의 키코 ( KIKO ) 사태 가 되 지 않 을까 촉각 을 곤두세우 면서 은행 등 이 불 완전 판매 를 한 게 아닌지 들여다보 고 있 다 . 금감원 은 19 일 금리 연계 DLS 실태 조사 결과 를 발표 하 고 , 이번 주 중 판매사 현장 조사 에 나선다 . 금리 가 급락 하 던 3 월 이후 에 도 판매 가 계속 된 이유 가 무엇 인지 , 이 과정 에서 경영진 이 어떤 의사 결정 을 내렸 는지 등 을 들여다볼 계획 이 다 . 
 ◇ DLS 파동 … 떠오르 는 키코 악몽 
 문제 의 DLS 는 독일 10 년 만기 국채 등 채권 금리 가 일정 구간 밑 으로 만 안 떨어지 면 3 ~ 5 % 수익 을 주 지만 , 그 밑 으로 떨어지 면 최악 의 경우 투 자금 전부 를 잃 을 수 있 는 구조 로 설계 됐 다 . ' 국민 재테크 ' 상품 인 ELS ( 주가 연계 증권 ) 나 키코 와 닮은꼴 이 다 . ELS 는 주가 , 키코 는 환율 의 변동 구간 을 정해 놓 고 주가 · 환율 이 이 안 에서 만 움직이 면 받 을 수 있 는 수익 률 상한선 을 정해 뒀 지만 손실 률 은 원금 의 100 % 까지 열 어 둔 ' 위 로 는 막혀 있 고 아래 로 는 뚫린 ' 고 ( 高 ) 위험 파생 상품 이 다 . 과거 키코 는 환율 이 변동 구간 을 넘어서 면 가입자 가 계약금 의 최대 2 ~ 3 배 까지 물 어 줘야 하 는 구조 였 다 . 
 은행 들 은 작년 에 도 수조 원 어치 의 금리 연계 DLS 를 팔 았 다 . 당시 엔 금리 가 안정 적 으로 움직였 기 때문 에 대부분 상품 에 만기 때 원금 과 약정 수익 을 지급 할 수 있 었 다 . " 손실 난 적 한 번 도 없 는 안전 한 상품 이 에요 " 라며 은행 에서 고객 을 끌어들인 이유 다 . 그러나 올 들 어서 국제 금융 시장 상황 이 급변 하 면서 얘기 가 달라지 기 시작 했 다 . 올 초 0 . 2 % 후 반대 였 던 독일 국채 10 년 물 금리 는 3 월 하순 마이너스 에 진입 하 기 시작 해 7 월 중순 부터 는 가파르 게 떨어졌 다 . 우리 은행 판매 상품 의 경우 만기 때 금리 가 - 0 . 2 % 이상 이 면 연 환산 4 . 2 % 수익 을 주 지만 , - 0 . 2 % 미만 부터 는 손실 이 시작 돼 - 0 . 7 % 에 도달 하 면 원금 전부 를 날린다 . 
 이달 15 일 독일 국채 10 년 물 금리 는 - 0 . 713 % 로 마 ( 魔 ) 의 전액 손실 구간 에 도달 했 다 . 16 일 엔 금리 가 - 0 . 7 % 위 로 살짝 반등 했 지만 , 당장 다음 달 부터 다가오 는 만기일 에 금리 가 - 0 . 2 % 위 로 급반등 해야 만 원금 전부 를 건질 수 있 다 . 현재 로선 가능 성 이 희박 하 다 . 
 10 년 전 환율 변동 위험 을 피하 기 위해 키 코 에 가입 했 던 기업 들 역시 곧 다가올 금융 위기 와 이 에 따른 환율 폭 등 은 전혀 예상 하 지 못한 채 안전 한 상품 이 라는 말 만 믿 고 가입 했 다가 낭패 를 봤 다 . 가입자 들 은 ' 사기 ' 라고 주장 하 며 소송 했 지만 , 2013 년 대법원 은 ' 사기 는 아니 다 ' 라며 은행 손 을 들 어 줬 다 . 다만 200 건 이 넘 는 개별 소송 에서 기업 이 불 완전 판매 를 당한 사실 을 인정받 아 일부 ( 5 ~ 50 %) 라도 배상 받 은 경우 도 10 % 가량 된다 . 2010 년 금감원 조사 에선 키코 가입 기업 들 의 손실 규모 가 3 조 2274 억 원 , 키코 피해 기업 공동대책위원회 는 피해액 이 최소 10 조 원 이 라고 추산 하 고 있 다 . 
 ◇" 위험 몰랐 어도 문제 , 알 았 으면 더 문제 " 
 투자자 들 은 금리 급락 상황 을 예견 하 는 게 어려웠 다 하 더라도 최소한 금리 가 꺾이 기 시작 한 올해 3 ~ 4 월 이후 에 는 판매 를 중지 했어야 하 는 것 아니 냐고 말 한다 . 원금 을 전부 날리 기 직전 이 아닌 , 원금 손실 이 어느 정도 시작 됐 을 때 바로 알려 남 은 돈 이 라도 건질 수 있 게 했 어야 하 는 것 아니 냐는 한탄 도 한다 . 독일 국채 금리 가 마이너스 구간 에 진입 한 4 월 이후 가입 했 던 한 투자자 는 " 설마 독일 이 망하 겠 느냐 . 독일 이 망하 지만 않 으면 원금 잃 을 염려 가 없 다고 걱정 말 고 만기 때 찾 으러 오 라던 PB 설명 이 생생 하 다 " 면서 " 정기 예금 만 들 던 보수 적 인 투자자 인데 , 예금 이나 마찬가지 라고 했 기 에 가입 했 지 원금 전부 를 날릴 가능 성 이 있 단 얘기 를 강조 했 다면 가입 했 을 리 없 다 " 고 말 했 다 . 우리 은행 PB 들 은 문제 가 불거지 자 은행 본점 에 몰려가 대책 을 요구 하 기 도 했 다 . 일선 PB 들 사이 에서 도 대 규모 손실 가능 성 이 제기 되 기 시작 했 을 때 손절매 ( 손해 를 감수 하 고 파 는 것 ) 를 안내 해야 하 는 것 아니 냐는 얘기 가 나왔 지만 , 본사 에선 별다른 지침 을 주 지 않 았 기 때문 이 다 . 한 시 중 은행 고위 관계자 는 " 판매 금융 회사 들 이 위험 을 몰랐 어도 문제 고 , 알 고서 도 팔 았 으면 더 문제 인 상황 " 이라고 말 했 다 . 
 ◇ 未 상환 ELS · DLS 117 조 
 한국 예탁 결 제원 에 따르 면 6 월 말 기준 만기 가 돌아오 지 않 은 미상환 DLS 발행 잔액 은 40 조 6188 억 원 , ELS 는 76 조 1685 억 원 으로 합계 117 조 원 에 육박 한다 . 올 들 어 ELS · DLS 는 매달 10 조 원 씩 팔려나갔 다 . 고위험 파생 상품 의 세계 최대 판매처 다 . ELS 투자자 들 도 최근 불안감 에 휩싸이 기 시작 했 다 . 홍콩 반정부 시위 여파 로 홍콩 H 지수 가 연일 급락 하 고 있 기 때문 이 다 . H 지수 를 기초 자산 으로 한 ELS 가 올 상반기 발행 된 전체 ELS 의 3 분 의 2 에 달한다 . H 지수 는 4 월 고점 대비 현재 15 . 8 % 하락 한 상태 로 , 지금 보다 주가 가 23 % 가량 더 떨어지 면 원금 손실 구간 에 도달 하 게 된다 . 박천웅 이스트 스프링 자산운용 대표 는 " 은 퇴자 나 은퇴 를 앞둔 사람 들 에게 전 세계 에 아무 일 이 없 기 를 그저 기도 하 는 수 밖에 없 는 이런 상품 을 많이 파 는 건 문제 " 라고 지적 했 다 . 
 [ 고객 손실 은 PB 성과 에 반영 거의 안 해 … 이러 니 팔 고 나 면 끝 ] 
 문제 의 금리 연계 형 DLS 는 우리 은행 과 KEB 하나 은행 두 곳 에서 만 8000 억 원 가량 팔 았 다 . 증권사 등 에서 판 물량 은 2000 억 원 정도 다 . 판매 물량 의 80 % 가량 을 두 은행 에서 판 것 이 다 . " 정기예금 만기 돼서 연장 하 러 갔 다가 권유 받 았 다 " " 설마 은행 에서 원금 을 다 날리 는 상품 을 팔 았 을까 상상 도 못했 다 . 내 가 안전 위주 투자자 라는 걸 아 는 10 년 단골 PB 가 설마 ? " 라고 항의 하 는 투자자 가 많 은 이유 다 . 
 금융 업계 에선 고객 수익 률 이 PB 실적 에 고작 2 ~ 5 % 만 반영 되 는 이 은행 들 의 성과 평가 구조 가 이번 사태 를 낳 았 다고 지적 한다 . 은행 들 은 KPI ( Key Performance Indicator · 핵심 성 과 지표 ) 로 직원 성과 를 평가 해 인사 고과 에 반영 하 는데 , 일선 지점 PB 들 의 KPI 구성 항목 중 고객 수익 률 은 하나 은행 이 5 %, 우리 은행 의 경우 2 % 에 불과 하 다 . 
 시중 은행 중 최저 수준 이 다 . 나머지 KPI 구성 항목 은 신규 상품 을 얼마나 팔 았 는지 , 지점 손익 에 얼마나 공헌 했 는지 등 이 차지 한다 . 상품 가입 권유 를 하 고 나 면 그 뿐 , 애초 고객 이 실제 얼마나 돈 을 벌 었 는지 는 나 몰라라 해도 상관없 는 구조 여서 상품 의 위험 성 을 심각 하 게 고려 하 지 않 았 다는 것 이 다 . 
 은행 들 이 경쟁 적 으로 비 ( 非 ) 이 자 이익 을 늘리 려고 판매 수수료 따먹 기 에 혈안 이 된 결과 라는 지적 도 있 다 . DLS 의 경우 선취 판매 수수료 가 1 ~ 1 . 5 % 수준 이 다 . 
 이번 처럼 최소 1 억 원 짜리 를 팔 면 은행 은 일단 100 만 ~ 150 만 원 을 가져간다 . 만기 를 4 ~ 6 개월 로 짧 게 잡 은 상품 을 판 것 도 만기 가 도래 한 고객 에게 재예 치 를 권해 수수료 수익 을 극대 화 하 기 위해서 라는 지적 이 다 . 
 ☞ DLS ( 파생결합증권 Derivative Linked Securities ) 
 주식 을 제외 한 기초 자산 , 즉 금리 , 환율 , 원자재 ( 금 · 은 · 원유 ) , 신용 위험 등 의 투자 자산 이 특정 기간 에 정해진 구간 을 벗어나 지 않 을 경우 약정 수익 률 을 지급 하 고 , 구간 을 벗어나 면 원금 도 손실 을 보 게 되 는 구조 의 금융 상품 . 최근 독일 과 미국 , 영국 등 선진국 국채 금리 를 기초 자산 으로 한 DLS 가 전체 발행 물량 의 3 분 의 1 을 차지 하 고 있 다 . 
 ☞ ELS ( 주가 연계증 권 Equity Linked Securities ) 
 특정 주식 의 가격 이나 주가 지수 가 일정 기간 에 정해 놓 은 범위 에 있 으면 약정 수익 을 지급 하 는 파생 금융 상품 . 홍콩 H 지수 등 2 ~ 3 개 의 주가 지수 를 기초 자산 으로 하 는 ' 지수 형 ELS ' 가 요즘 대세 다 . 통상 이 지수 들 이 투자 기간 에 40 ~ 60 % 밑 으로 떨어지 지 않 으면 4 ~ 8 % 씩 수익 을 얻 을 수 있 지만 , 그 이상 떨어지 면 원금 을 잃 을 수 있 다 . 
 김은정 기자 ( ejkim @ chosun . com ) 
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