넷째 는 업 틱 룰 을 회피 하 기 위해 거래 형태 를 비틀 어 공매도 하 는 행위 도 불공정 거래 개연 성 이 높 다고 지목 했 다 . 업 틱 룰 이 란 최근 거래 가격 보다 낮 게 공매도 할 수 없 도록 만들 어 진 규정 이 다 . 가령 한 종목 의 최근 거래 가격 이 1000 원 이 라면 900 원 을 매도 호가 로 제시 할 수 없 다 . 그러나 차익 거래 와 헤지 거래 로 표시 된 거 래는 업 틱 룰 이 적용 되 지 않 는다 . 공매도 목적 의 거래자 가 차익 거래 와 헤지 거래 로 표시 하 고 종목 가격 하락 에 나설 수 있 는 셈 이 다 . 김 교수 는 ' 공매도 본연 의 기능 이 긍정 적 으로 평가 받 고 제도 적 순기능 이 제대로 작용 하 기 위해서 는 금융 당국 의 적극 적 인 적발 과 실효 성 있 는 제재 가 필요 하 다 ' 며 ' 공매도 가 폐지 해야 할 잘못 된 제도 는 아니 지만 사후 적 제재 는 대폭 강화 해야 한다 ' 고 말 했 다 .