마이너스 금리 는 중앙은행 과 시중 은행 사이 에 적용 되 는 정책 금리 다 . 독특 한 마이너스 금리 를 실제로 도입 한 국가 는 적 지 않 다 . 현재 유럽연합 ( EU ) 기준 금리 가 마이너스 다 . 스웨덴 과 덴마크 , 스위스 , 일본 도 이미 마이너스 금리 를 채택 해 운용 중 이 다 . 마이너스 정책 금리 는 지난 2009 년 스웨덴 이 처음 으로 적용 한 이후 2012 년 덴마크 , 2014 년 유로존 과 스위스 , 올해 일본 과 헝가리 가 도입 하 며 6 개국 이 시행 중 이 다 . 명목 정책 금리 가 제로 수준 에 달한 상황 에서 추가 금리 인하 를 통해 경기 진작 , 디플레이션 방어 , 통화 약세 등 을 도모 하 기 위한 목적 으로 실시 했 다 . 대부분 사람 들 은 마이너스 금리 가 불 가능 하 다고 생각 해 왔 다 . 은행 에 돈 을 맡기 고 이자 를 받 는 것 이 아니 고 오히려 내 야 하 는 상황 이 라면 , 사람 들 은 차라리 현금 을 쥐 고 있 기 를 원한다 . 일반 적 으로 예금 을 하 면 이자 를 붙여 돌려받 는 게 상식 이나 마이너스 금리 일 때 는 예금주 가 이자 를 낸다 . 이자 를 내 면서 돈 을 맡길 바보 는 없 다 . 그래서 개인 에게 마이너스 금리 를 적용 하 기 는 힘들 다 . 그럼에도 올해 유럽 과 일본 을 비롯 한 전 세계 중앙은행 들 은 앞 을 다투 어 금리 를 제 로 이하 로 인하 했 다 . 이 과감 한 경기 부양책 은 글로벌 투자자 들 에게 큰 리스크 를 안겨 주 고 있 다 . 마이너스 금리 가 세계 각국 에 도미노 처럼 번질 공산 이 크 다 . 다른 나라 들 이 금리 를 마이너스 로 낮추 는 상황 에서 ‘ 나 홀로 ’ 금리 를 인상 한다는 건 굉장 한 모험 이 다 . 일단 외국 보다 금리 가 높 으면 자국 화폐 수요 는 늘어난다 . 화폐 가치 는 올라가 고 , 그만큼 무역 에서 손실 을 볼 수 밖에 없 다 . 정부 와 개인 이 갚 아야 할 이 자부담 도 더 커진다 . 돈 을 갚 지 못해 파산 하 는 기업 이나 가계 가 늘어날 가능 성 도 높 아 진다 . 이런 위험 을 감수 할 용감 한 국가 는 거의 없 다 . 신용 평가 기관 피치 레이팅 스 Fitch Ratings 에 따르 면 , 전 세계 국채 중 수익 률 이 마이너스 로 떨어진 , 만기 가 도래 하 지 않 은 국채 는 총 10 조 달러 에 달하 는 것 으로 추산 된다 . 제 이피 모건 의 글로벌 국채 지수 ( global government bond index ) 편입 국채 가운데 무려 28 % 가 마이너스 금리 를 보이 고 있 다 . 이 같 은 움직임 은 회사채 시장 으로 까지 확산 되 고 있 다 . 마이너스 수익 률 에 거래 되 는 회사채 규모 는 최소 3 억 달러 이상 으로 추정 된다 . 특히 유럽 의 연금 펀드 와 보험 회사 등 투자 운용 업체 들 에게 는 심각 한 골칫거리 다 . 상대 적 안전 성 과 수익 률 을 동시 에 잡 을 수 있 는 투자 자산 이 점점 희소 해진다 . 미국 의 경우 연방 중앙은행 ( Fed ) 이 아직 플러스 금리 를 유지 하 고 있 지만 , 전 세계 적 인 마이너스 금리 열풍 의 영향 을 피할 순 없 어 보인다 . 중앙은행 보유량 을 제외 한 플러스 수익 률 국채 중 48 % 는 미국 재무부 발행 채권 이 다 . 미국 국채 를 손 에 넣 기 위한 경쟁 이 그 어느 때 보다 치열 하 다 . 미국 국채 금리 는 수요 증가 로 더 하 락할 가능 성 이 있 다 . 마이너스 금리 도입 으로 유럽 과 일본 경기 가 회복 된다면 , 이 모든 상황 은 관리 가 가능 하 다 . 하지만 경기 회복 의 결과 로 대출 규모 가 증가 하 고 성장 률 이 상승 하 고 있 다는 증거 는 찾아보 기 어렵 다 . 오히려 금융 시스템 에 대한 왜곡 징후 가 점점 짙 어 지 고 있 다 . 일본 의 경우 금융 시스템 이 저축 을 지켜줄 것 이 라는 가계 의 신뢰 가 추락 하 면서 , 현금 보관 용 금고 판매 가 급증 하 고 있 다 . 마이너스 금리 도입 이후 주택 가격 상승 과 은행 권 수익 성 악화 등 의 부작용 이 속출 했 다 . 10 월 21 일 국제금융센터 의 ' 주요 국 마이너스 정책 금리 현황 및 전망 ' 보고서 에 따르 면 스웨덴 과 독일 등 마이너스 정책 금리 를 도입 한 5 개국 의 주택 가격 이 일제히 상승 했 다 . 당초 기대 와 는 달리 금융 권 수익 성 악화 , 주택 가격 상승 등 과도 한 금융 완화 의 부작용 우려 등 이 더 크 게 나타나 고 있 다 . 5 개국 의 주택 가격 상승 률 을 보 면 2014 년 6 월 마이너스 정책 금리 를 도입 한 독일 과 같 은 해 7 월 도입 한 스웨덴 이 각각 9 . 4 %, 21 . 4 % 상승 해 글로벌 주택 가격 지수 상승 폭 인 7 . 3 % 를 크 게 웃돌 았 다 . 2014 년 9 월 과 12 월 도입 한 덴 마크 와 스위스 도 각각 7 . 3 %, 2 . 3 % 주택 가격 이 상승 했 다 . 반면 주식 시장 의 경우 희비 가 엇갈렸 다 . 유로존 ( - 3 . 2 %), 일본 ( - 4 . 2 %), 스위스 ( - 12 . 9 %) 주가 는 하락 했으나 덴마크 ( 17 . 6 %), 스웨덴 ( 3 . 4 %) 등 의 소 규모 국가 는 큰 폭 으로 상승 했 다 . 마이너스 금리 도입 이후 유로존 과 일본 의 가계 대출 증가 율 도 지속 적 으로 상승 하 고 있 다 . 은행 들 이 중앙은행 에 여유 자금 을 예치 하 면 비용 부담 이 발생 하 기 때문 에 중앙은행 예치 가 아닌 민간 대출 로 운용 했 다 . 유로존 은 지난 2014 년 6 월 마이너스 금리 도입 당시 - 0 . 6 였 던 가계 대출 증가 율 이 지난 3 월 추가 인하 당시 2 . 2 % 까지 상승 했 고 8 월 현재 2 . 0 % 의 증가 율 을 지속 하 고 있 다 . 일본 의 가계 대출 증가 율 역시 올 1 월 마이너스 금리 도입 당시 2 . 6 % 에서 8 월 3 . 1 % 까지 뛰어올랐 다 . 이 처럼 마이너스 정책 금리 가 투기 등급 회사채 , 부동산 등 실물 성 자산 시장 의 과열 만 야기 시켰 다는 비판 이 이어지 면서 마이너스 금리 확산 에 제동 이 걸릴 것 이 란 전망 이 높 아 지 고 있 다 . 유럽 중앙은행 ( ECB ) 은 지난 3 월 마이너스 금리 폭 을 확대 했으나 은행 권 수익 성 악화 등 의 부작용 우려 등 으로 추가 금리 인하 를 자제 하 고 있 다 . 지난 9 월 일본 은행 ( BOJ ) 도 통화 정책 운용 목표 를 본원 통화 확대 에서 수익 률 곡선 으로 변경 하 고 정책 금리 ( - 0 . 1 %) 와 10 년 물 국채 금리 목표 ( 0 % 내외 ) 를 설정 했 다 . 시장 의 과도 한 양 적 완화 ( OE ) 확대 기대 를 억제 해 통화 정책 의 지속 가능 성 을 확보 하 고 , 장 단기 금리 차 의 추가 축소 에 따른 금융 권 수익 성 악화 등 부작용 을 방지 하 기 차원 이 다 . 영란 은행 ( BOE ) 은 지난 8 월 기준 금리 인하 이후 TFS ( 가계 및 기업 대출 에 연동 해 BOE 가 정책 금리 로 담보 대출 을 제공 하 는 프로그램 ) 도입 등 통화 정책 패키지 를 발표 했 다 . 최근 파운드 가치 급락 등 으로 추가 인하 가능 성 이 미미 하 다 . 스웨덴 은 크로나 화 약세 와 함께 물가 가 오름세 를 보이 고 있 어 ECB 가 추가 완화 에 나서 지 않 는 한 마이너스 금리 폭 을 확대 할 가능 성 은 크 지 않 다 . 보고서 는 " 올해 중 미 연준 의 금리 인상 지연 , 일본 은행 의 마이너스 금리 도입 등 으로 글로벌 저금리 체제 가 고착 화 되 는 모습 을 보였으나 앞 으로 는 미국 의 금리 인상 과 함께 주요 국 별 통화 정책 의 차별 화 가 본격 화 될 것 " 이 라며 " 미 금리 인상 및 양호 한 경기 회복세 등 으로 글로벌 자금 이 미국 으로 쏠릴 가능 성 도 커졌 다 " 고 내다봤 다 . 월스트리트 저널 ( WSJ ) 도 " 마이너스 금리 를 지지 하 던 ECB 가 최근 부작용 을 우려 함 에 따라 논란 이 많 았 던 ' 실험 적 정책 ' 을 종료 할 가능 성 이 있 다 " 고 평가 했 다 . 리스 분야 는 일본 국채 80 % 의 금리 가 ' 제로 ' 아래 로 떨어져 국채 수익 률 곡선 이 평탄 해진 것 에서 타격 을 입 고 있 다 . 많 은 리스 회사 는 고객 에게 장비 를 주로 3 ∼ 5 년 기한 으로 빌려 준다 . 이때 적용 하 는 요금 은 같 은 만기 의 일본 국채 와 긴밀히 연관 돼 있 다 . 그 결과 일본 의 8 월 서비스업 생산자 물가 지수 ( PPI ) 는 3 . 3 % 하락 했 다 . 이 는 7 월 에 2 . 6 % 하락 한 것 에 이 어 2 개월 연속 이 다 . 일본 경제 의 가장 강한 부분 인 서비스 산업 이 디플레이션 으로 향하 고 있 다 일본 에서 리스 분야 는 중소기업 에 다양 한 장비 를 제공 한다 . 태양광 패널 에서부터 정밀 측정 장비 , 시멘트 믹서 , 사무실 의자 등 에 이르 는 수 만 가 지 제품 을 다룬다 . 일본 에서 리스 산업 이 마이너스 금리 정책 의 의도 치 않 은 희생자 가 될 위험 에 처했 다 . 가격 결정력 약화 로 타격 을 입 은 리스 분야 는 전반 적 인 경기 하락세 를 주도 하 고 있 다 . 서비스 산업 의 인플레이션 기대 가 우려 스러울 정도 로 가라앉 고 있 다 . 일본 은행 은 상품 물가 상승 률 의 급락 으로 엔 화 강세 를 탓 하 겠 지만 계속 진행 중 인 서비스 물가 상승 률 의 둔화 와 인플레이션 기대 의 하락 은 공격 적 인 완화 정책 의 효과 를 점점 찾 기 어려워 지 게 하 고 있 다 . . 리스 회사 들 의 거래 여건 은 악화 하 고 있 다 . 일본 리스 협회 에 따르 면 지난해 일본 민간 분야 설비 투자 의 7 % 인 4 조 7 천억 엔 ( 약 51 조 원 ) 이 리스 를 통한 것 이 었 다 . 하지만 올해 8 월 에 는 리스 거래 가 지난해 같 은 기간 보다 10 . 6 % 감소 했 다 . 이 같 은 거래 감소 는 구로다 하루히코 일본은행 총재 가 지난 1 월 경기 부양 을 위해 마이너스 금리 를 도입 했 을 때 의도 한 것 과 는 반대 다 . 리스 회사 들 의 가격 결정력 약화 는 이 들 기업 에 는 타격 이 지만 이론 적 으로 고객 의 지출 증가 를 촉진 했어야 했 다 . 한국은행 이 마이너스 금리 에 관한 연구 용역 을 발주 했 다 . 한은 은 마이너스 금리 정책 을 도입 할 때 발생 할 수 있 는 여러 가능 성 을 검토 하 기 로 했 다 . 한은 은 다른 나라 의 마이너스 금리 제도 효과 를 살펴보 고 앞 으로 방향 을 미리 본 것 일 뿐 , 마이너스 금리 채택 가능 성 을 염두 에 둔 것 은 아니 라고 해명 했 다 . 하지만 시장 은 한은 의 마이너스 금리 채택 가능 성 을 높 게 내다보 고 있 다 . 향후 한국 경제 가 더 어려워질 수 있 다는 한 은 내부 전망 에 따른 것 이 다 . 한은 의 예금주 는 시중 은행 이 다 . 시중 은행 은 돈 이 필요 할 때 한은 에 예치 한 자금 을 꺼내 쓰 거나 조달 받 는다 . 마이너스 금리 가 되 면 시중 은행 이 한은 에 이자 를 내 고 돈 을 맡겨야 한다 . 자금 을 조달 받 을 때 는 그 반대 다 . 한은 으로부터 이자 를 받 고 자금 을 조달 하 는 신기 한 현상 이 발생 한다 . 현재 우리 나라 의 기준 금리 는 제로 금리 에 도 도달 하 지 못했 다 . 현재 한국 기준 금리 는 연 1 . 25 % 다 . 공유 하 기 글 요소