여기 에 패시브 자금 의 영향력 이 커지 면서 증시 하락 기 에 낙폭 이 더 커졌 다는 분석 도 있 다 . 조용준 하나 금융 투자 리서치 센터 장 은 ' 금리 와 환율 의 변동성 이 커지 면서 패시브 자금 이 위험 자산 , 특히 신 흥국 자산 을 많이 매도 했 다 ' 며 ' 연기금 을 비롯 한 국내 기관 투자가 들 도 국내 주식 매수 에 소극 적 이 라 연일 하락 할 수 밖에 없 다 ' 고 분석 했 다 .