6 , 200 ▼ 90 ( - 1 . 43 %) 02 / 17 장마 감 
 시 가 : 6 , 220 ( - 1 . 11 %) 
 고 가 : 6 , 340 ( + 0 . 79 %) 
 저 가 : 6 , 140 ( - 2 . 38 %) 
 [ 엠 에스 오토 텍 ( 123040 ) ] 지배 구조 개편 이후 사업 다각화 까지 추진 조회 : 77 
 2019 / 08 / 27 10 : 49 
 핫 스 탬핑 부품 을 주력 으로 하 는 차체 전문 업체 
 2009 년 현대 / 기아차 에 최초 적용 된 핫 스 탬핑 부품 을 주력 으로 하 는 차 체부 품 1 차 협 력사 로 주요 고객 은 현대 / 기아차 76 %, 현대제철 15 %, Tesla 8 % ( 2018 년 기준 ) 이 며 향후 고객 다변 화 확대 예상 
 3 Q 18 부터 연결 매출 성장 률 두 자릿수 기록 중 
 A ) 지배 구조 개편 효과 : 대주주 가 100 % 보유 하 고 있 던 심원 ( MS 오토 텍 최 대주주 ) 산하 의 심원 미국 , 심원 개발 , 심원 중국 이 연결 대상 법인 으로 편입 . 이 에 미국 법인 매출 이 3 Q 18 부터 , 중국 법인 매출 이 4 Q 18 부 터 연결 로 편입 되 며 매출 성장 견인 중 . 이러 한 편입 효과 가 2 H 19 에 도 지속 될 전망 이나 매출 성장 률 은 1 H 19 대비 둔화 될 것 으로 예상 . 
 B ) 향후 관건 은 프로젝트 K : 동사 는 연산 25 만 대 규모 의 한국 GM 의 군산 공장 을 인수 하 여 연 5 만 대 의 전기 차 를 위탁 생산 하 는 사업 에 착수 . 부지 , 건물 및 유휴 설비 인수 금액 1 , 130 억 원 을 납입 . 올해 12 월 위 탁 생산 계약 체결 , 21 년 1 월 생산 개시 를 추진 중 . ( 2 , 3 번 째 위탁 생 산 모델 생산 개시 예상 시점 은 각각 ‘ 22 년 1 월 , ‘ 22 년 7 월 ) 
 즉 위탁 사업 의 양산 이 궤도 에 오르 는 시점 은 2 H 22 이후 를 예상 . 현재 계약 업체 , ASP 등 이 알려진 바 없 어 정확 한 매출 규모 , 수익 성 을 예측 하 기 어려움 . ( 기아차 를 위탁 생산 하 는 동희 오토 의 OPM 은 3 % 수준 ) 
 C ) 리스크 는 재무 안전 성 : 17 년 337 % 였 던 부채 비율 이 558 % 까지 상 승 . 군산 에 향후 2 ~ 3 년 간 2 천억 원 의 CAPEX 가 추가 필요 한 만큼 자금 조달 과 재무 건전 성 유지 가 향후 관건 ( 현 주가 는 TTM PER 7 . 4 X ) 
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