( 서울 = 연합 인포 맥스 ) 작년 말 까지 만 해도 美 연방 준비 제도 이사회 ( FRB ) 가 올해 초반 에 기준 금리 를 내릴 수 있 을 것 으로 예상 했 던 시장 의 기대 가 점차 퇴조 하 고 있 다 . 공개시장위원회 ( FOMC ) 의 금리 인하 결정 은 인플레이션 과 경기 관련 지표 , 고용 시장 과 부동산 부문 의 동향 에 가로막혀 있 는 듯 한 인상 이 다 . FRB 가 올해 초 수 차례 에 걸쳐 금리 인하 결정 을 내릴 것 이 란 예상 이 많 았 지만 이제 는 상반기 내 이 같 은 조치 가 없 을 것 이 란 전망 이 커지 고 있 으며 , 일부 에선 올해 하반기 까지 금리 인하 가능 성 이 없 다는 관측 까지 제기 되 고 있 다 . 지난 주말 ( 18 일 ) 연방 기금 ( FF ) 금리 선물 은 오 는 3 월 말 FOMC 정례 회의 에서 기준 금리 가 연 5 . 00 % 로 25 bp 인하 될 가능 성 을 제로 ( 0 ) % 가격 에 반영 하 기 도 했 다 . 이 는 한 달 전 인 작년 12 월 15 일 FF 금리 선물 이 3 월 말 기준 금리 가 인하 될 가능 성 을 24 % 였 던 것 과 는 대조 적 인 것 이 다 . ◆ 지속 되 는 FRB 의 인플레이션 우려 = 美 기준 금리 인하 를 쉽 게 기대 할 수 없 는 첫 번 째 요인 은 정책 결정 위원 들 의 물가 를 보 는 시각 이 다 . FOMC 에서 투표 권 이 있 는 토머스 회 니 히 캔자스시티 연방은행 총재 는 지난 주 " 미국 의 근원 인플레이션 이 지나치 게 높 은 상태 " 라며 따라서 " 근원 인플레이션 이 2 . 0 % 까지 낮 아 져야 한다 " 고 주장 했 다 . 2006 년 CPI 는 2005 년 의 3 . 4 % 상승 보다 낮 은 2 . 5 % 상승 을 보인 반면 근원 CPI 는 2005 년 의 2 . 2 % 증가 보다 높 아 진 2 . 6 % 증가 를 나타냈 다 . 윌리엄 풀 세인트 루이스 연방 준비 은행 총재 는 FRB 의 현 금리정책 스탠스 가 적절 한 것 으로 평가 하 고 있 다 . 풀 총재 는 FRB 가 기준 금리 를 인상 하 거나 인하 할 확률 은 반반 이 라는 기존 입장 에 변화 가 없 다면서 다만 인플레이션 압력 이 완전히 해소 됐 다고 말 하 기 는 너무 이르 다는 입장 을 최근 재 확인 했 다 . 수전 비에스 FRB 이사 역시 지난 18 일 " 강한 경제 성장 으로 인플레 가 예상 만큼 낮 아 지 지 않 을 리스크 가 남 아 있 다 " 며 " 인플레 가 지속 적 으로 안정 수준 을 웃돌 고 있 다 " 고 경고 했 다 . 인플레이션 지표 인 근원 개인 소비 지출 ( PCE ) 이 3 년 가까이 안정 적 범위 인 1 ~ 2 % 보다 높 았 음 에 도 불구 하 고 FRB 는 인플레이션 을 억제 하 기 위한 정책 을 단행 하 지 않 았 전 것 은 사실 이 다 . 그러나 현 수준 에서 FRB 가 금리 를 쉽 게 낮추 지 도 못하 는 것 은 그만큼 FOMC 위원 들 이 인플레이션 에 대한 부담 을 가지 고 있 기 때문 이 라는 게 전문가 들 의 분석 이 다 . ◆ 양호 한 경기 지표 들 = 전문가 들 은 미국 통화 당국 이 금리 인하 를 하 려면 ▲ 근원 인플레이션 의 하락 ▲ 비 농업 부문 고용자 수 의 둔화 ▲ 실업 률 증가 ▲ 소매 판매 의 감소 등 이 필요 하 다고 강조 한다 . 그러나 앞 으로 몇 달 간 어느 지표 도 약세 를 보일 가능 성 이 그다지 높 지 않 다는 점 에 있 어서 많 은 애널리스트 들 이 공감 하 고 있 는 상태 다 . 작년 12 월 미국 의 일자리 는 16 만 7 천 개 늘어났 고 , 실업 률 은 4 . 5 % 로 5 년 래 최저치 에 근접 했 다 . 또 지난 10 월 과 11 월 기존 주택 판매 가 늘어난 것 은 주택 시장 의 침체 가 최악 의 시기 를 지나갔 음 을 시사 하 는 것 으로 분석 할 수 있 다 . 인플레 지표 는 여전히 높 고 , 주택 시장 은 다시 회복 되 려는 조짐 을 나타내 고 있 다 . 경기 와 관련 해 가장 민감 한 지표 인 고용 지표 는 어느 때 보다 양호 한 상태 라는 것 이 FRB 가 다시 금리 인하 를 통해 경기 의 경착륙 을 제어 하 기 가 만만 치 않 다는 배경 인 것 이 다 . ◆ 올 첫 FOMC 결과 는 = 30 ~ 31 일 열릴 1 월 FOMC 정례 회의 는 따라서 시장 에 별다른 이벤트 가 모 멘 텀 으로 작용 하 지 는 못 할 것 으로 전망 된다 . FRB 가 주시 하 고 있 는 인플레이션 과 실업 등 경기 지표 가 좋 은 모습 을 보이 고 있 기 때문 에 정책 당국 이 당분간 어떤 결정 을 내려야 하 는 압박 을 받 지 않 아도 되 기 때문 이 다 . 오히려 FRB 의 다음 정책 은 금리 인상 이 될 수 도 있 고 인하 가 될 수 도 있 다는 식 으로 전문가 들 의 시각 은 열려 있 다 . 국제 유가 가 하락 하 고 있 다는 사실 은 오히려 금리 인상 에 우호 적 인 요인 으로 지목 되 고 있 다 . 유가 가 배럴 당 50 달러 대 도 무너지 게 되 면 FRB 는 통화 정책 에 새로운 고민 을 하 지 않 을 수 없 다 . 직접 적 인 고유 가 로 인한 인플레 걱정 은 없 어 진다 하 더라도 유가 하락 으로 소비 가 늘어남 으로써 생기 는 또 다른 인플레 에 신경 쓰 지 않 을 수 없 다는 설명 이 다 . 지금 의 저 유가 가 단순 한 수급 차원 에 따른 것 이 아니 라 여러 ' 잠정 적 ' 변수 들 에 의한 것 이 라는 점 도 FRB 의 스탠스 를 그리 쉽 게 움직이 지 못하 게 만드 는 요인 일 것 이 다 . ( 연합 인포 맥스 국제 경제 부장 ) ( 끝 ) < 저작권자 ( c ) 연합 인포 맥스 . 무단 전재 - 재 배포 금지 . >