■ 클로징 벨 전략 - 김철중 한국 투자 증권 애널리스트 미국 국채 10 년 물 금리 가 2 . 5 % 까지 급락 하 는 속도 가 가팔랐 던 만큼 8 월 에 는 더블딥 , 디플레이션 우려 가 높 았 다 . 이 때문 에 금리 가 09 년 3 월 18 일 저점 수준 까지 하락 하 는 모습 이 나타났 다가 최근 에 반등 하 고 있 다 . 경제 의 가장 큰 문제 는 ' 급격 한 변화 ' 최근 의 반 등 의 이유 를 인문학 적 인 부분 에서 찾아보 았 다 .   그 결과 2008 년 과 는 다르 게 10 년 의 위기 전개 과정 의 속도 가 느리 다는 점 에 주목 하 고 있 다 . 변화 의 속도 가 다르 다는 건 중요 하 다 . 찰스 다윈 의 " 진화론 " 을 긍정 적 으로 이해 하 면 인류 는 그 어떤 상황 변화 라 할지라도 " 진화 ( 자기 교정 메커니즘 ) " 를 통해서 살아남 을 수 있 다 . 그러나 문제 는 변화 의 속도 이 다 . 변화 의 속도 가 너무 급격 하 다면 진화 를 통해서 적응 하 기 전 에 인류 는 멸망 할 수 있 다는 것 이 다 . 지난주 글로벌 경제 가 위기 , 변화 에 적응 하 는 과정 확인 2008 년 서브 프라임 위기 와 달리 10 년 의 유럽 재정 위기 , 경제 회복 지연 등 은 속도 측면 에서 크 게 차이 가   난다 . 이 차이 가 각국 정부 , 민간 주체 가 적응 할 수 있 는 기회 를 주 고 있 다 . 첫째 , 5 월 유럽 재정 위기 로 인한 유로 화 약세 가 유럽 경기 를 부양 하 고 있 고 둘째 , 미국 부동산 지표 악화 로 8 월 안전 자산 랠리 가 두드러졌 지만 안전 자산 랠리 가 미국 부동산 지표 회복 으로 이어지 고 있 다 . 따라서 새로운 이슈 가 부각 되 면서 위기 국면 이 부각 되 지 않 는다면 더블딥 이슈 로 과다 하 게 눌려 있 는 주식 시장 의 밸류 에 이 션 이 높 아 질 가능 성 이 높 아 보 입니다 . 미국 채 금리 상단 2 . 9 ~ 3 . 0 % 제한 … 미국 채 금리 쉽 게 상단 돌파 어려움 전술 적 으로 살펴보 면 미국 채 금리 의 상단 은 2 . 9 ~ 3 . 0 % 에서 제한 될 것 으로 판단 , 여전히 경기 우려 부담 이 있 는 만큼 미국 채 금리 가 쉽 게 상단 을 돌파 하 기 는 어려울 것 으로 본다 . ○ 미국 채 와 증시 가 상승 한 이유 지난주 는 미국 등 글로벌 경제 가 위기 에 적응 하 는 과정 을 확인 하 는 한 주 였 다 . 미국 채 금리 상승 과 증시 상승 의 이유 를 세부 적 으로 살펴보 면 아래 와 같 다 . 美 행정부 , 연준 의 강경 한 경기 부양 의 지 첫째 , 미국 행정부 , 연준 의 강경 한 경기 부양 의 지 가 있 었 기 때문 이 다 .   8 월 27 일 미 연준 버냉키 의장 의 양 적 완화 에 대한 의사 를 표명 했 고   9 월 4 일 미 오바마 대통령 의 고용 촉진 등 경기 부양 에 대한 주례 연설 을 했 다 . 예상 치 를 상회 G 2 매크로 지표 두 번 째 는 예상 치 를 상회 하 는 매크로 지표 다 .   9 월 1 일 미국 과 중국 의 8 월 제조업 지표 가 예상외 호조 를 보였 고 ,   9 월 2 일 에 는 미국 7 월 미결 주택 매매 가 4 월 세제 혜택 종료 이후 처음 으로 개선 되 는 모습 을 보여 주 었 다 .   9 월 3 일 에 는 미국 비 농업 취업자 수 가 민간 부문 ( 의료 / 교육 등 ) 에 힘입 어 예상 치 를 크 게 상회 하 였 다 . 사실 미국 정부 도 11 월 중 간 선거 를 앞두 고 좀처럼 선제 적 인 대책 을 내놓 지 못하 고 있 지만 위기 속도 가 느리 다 보 니 적절히 대응 하 고 있 는 것 처럼 보인다 . 또 앞 에서 서술 한 바 와 같이 08 년 에 는 위기 가 불거지 면서 미국 국채 10 년 물 금리 가 4 % 에서 2 % 까지 1 달 여 만 에 급락 하 는 모습 이 나타났 고 , 0 년 에 는 4 % 에서 2 . 5 % 까지 하락 하 는 데 5 개월 이나 걸렸 다 . 금리 하락 , 2010 년 에 는 긍정 적 모 멘 텀 으로 작용 할 만큼 천천히 하락 2008 년 에 는 금리 하락 에 따라 부동산 구매 가 늘어나 고 , 소비 가 늘어나 기 에 는 너무 짧 은 하락세 였으나 2010 년 에 는 긍정 적 인 모 멘 텀 으로 작용 할 수 있 을 만큼 천천히 하락 하 고 있 다 ○ 금리 인 상시 증시 시나리오 2 가지 국내 증시 는 9 일 금 통 위 , 10 일 중국 통화 지표 발표 에 주목 하 고 있 다 . 특히 9 월 에 기준 금리 를 인상 할지 에 대해서 논란 이 분분 하 다 . 7 월 에 이 어 9 월 에 기준 금리 인상 을 한다면 시중금리 가 어떻게 움직일까 ? 시중금리 상승 모 멘 텀 부각 보험 업종 강세 전망 기준 금리 인상 시 시나리오 는 2 가지 다 . 첫째 시나리오 는   시중금리 가 상승 하 는 경우 다 .   기준 금리 인상 에 따라서 시중금리 상승 압력 이 시중금리 를 끌어올리 는 경우 가 여기 에 해당 된다 . 이 경우 보험 업종 의 두드러진 강세 가 이어질 것 으로 판단 한다 . 시중금리 횡보 또는 하락 시 외국인 채권 매수세 유입 으로 원화 강세 둘째 시나리오 는   시중금리 는 소폭 상승 , 횡보 에 그치 거나 상승 이후 재차 하락세 가 나타나 는 경우 다 .    외국인 채권 매수세 는 꾸준히 유입 되 면서 시중금리 상승 압력 을 해소 하 는 경우 가 여기 에 해당 된다 . 외국인 채권 매수세 유입 으로 원화 강세 가 나타난다면 " 대한항공 ", " 아시아나항공 " 등 원화 강세 수 혜주 가 아웃 퍼 폼 할 것 으로 판단 한다 . ○ 9 월 투자 전략 2005 년 한은 이 2 차례 ( 10 월 , 12 월 ) 기준 금리 를 올린 이후 에 2006 년 12 월 까지 외국인 채권 순 매수 유입 , 금리 하락 , 원화 강세 의 양상 이 두드러지 게 나타났었 다 .   2010 년 한은 이 7 월 에 이 어 9 월 에 기준 금리 를 인상 한다 할지라도 2005 년 처럼 금리 하락 , 원화 강세 의 국면 이 반복 될 수 도 있 다 . 기준 금리 인상 효과 가 나타나 지 않 을 정도 로 강한 외국인 채권 순 매수 가 유입 된다면 원화 강세 가 나타날 것 이 다 . 하지만 9 월 은 단기 적 으로 나마 시중금리 상승 모 멘 텀 이 부각 될 수 있 는 시점 으로 판단 하 고 있 다 . 그 이유 는 첫째 , 미국 채 10 년 물 금리 가 2 . 5 % 내외 에서 바닥 을 치 고 2 . 71 % 까지 상승 하 면서 외국인 이 한국 채권 매수 를 강하 게 할 유인 이 줄어들 었 기 때문 이 고 또   7 월 한 은 기준 금리 인상 에 도 불구 하 고 7 ~ 8 월 한국 시중금리 가 꾸준히 하락 한 만큼 금리 상승 에 따른 부담 이 작 기 때문 이 다 . 따라서 보험 업종 의 두드러진 강세 가 이어질 것 으로 판단 한다 . 하지만 원화 강세 수 혜주 에 도 주목 할 필요 가 있 어 보인다 . ( www . SBSCNBC . co . kr   ) ( 보다 자세 한 내용 은 동영상 시청 을 바랍니다 . ) ☞ [ 프리미엄 투자 전략 ] 최고 애널리스트 들 이 주목 하 는 업종 · 종목 리포트 [ SBS 기자 들 의 생생 한 취재 현장 뒷이야기 ' 취재 파일 '] 저작 권 자 SBS & SBS 콘텐츠 허브 무단 복제 - 재 배포 금지