금리 상승 등 자금 · 증권 시장 난기류 │ 한경 BUSINESS │ 한국 경제 매거진 
 금리 상승 등 자금 · 증권 시장 난기류 
 고래 싸움 에 새우등 터진다 . 강한 자 들 의 틈바구니 에 끼여 관계없 는 약한 자 들 이 손해 보 는 것 을 가리키 는 속담 이 다 . 중앙은행 독립 과 금융 감독 기구 개편 을 놓 고 재정 경제 원 과 한국은행 , 은행 · 증권 · 보험 감독원 이 벌이 고 있 는 신경전 도 여기 에 해당 된다 . 중앙은행 독립 이 라는 「 멍에 」 를 씌워 은행 감독원 을 한국 은행 에서 떼 어 놓 으려는 재 경원 과 감독 권 이 라는 칼 을 뺏기 지 않 으려는 한은 의 신경전 이 날카롭 게 전개 되 고 있 다 . 여기 에 3 개 감독원 을 금융 감독원 으로 통합 할 경우 「 자리 」 와 「 대우 」 에서 불 이익 을 얻 게 될 감독 기관 들 도 「 백지화 」 라는 배수진 을 치 고 일전 불사 를 외치 고 있 다 . 
 ◆ 현대 대신 증권 등 타입대 끌 어다 쓰 기 도 
 문제 는 이 들 의 싸움 이 여기 서 끝나 지 않 고 있 다는 점 이 다 . 기업 은 자금 조달 이 어려워 지 고 금리 가 오름 에 따라 부도 위협 에 시달리 고 주식 투자자 들 은 주가 하락 으로 냉가슴 을 앓 고 있 다 . 우선 금리 를 보 자 . 시중 실세 금리 의 대표 격 인 회사채 유통 수익 률 이 뛰 고 있 다 . 「 한 은 법 파동 」 이 일어나 기 전인 지난 9 일 만 해도 연 11 . 38 % 로 연중 최저치 까지 떨어졌 다 . 6 월 2 일 부터 대 기업 이 발행 한 무 보증 전환사채 （ CB ） 시장 이 개방 돼 외국인 자금 이 유입 되 고 은행 투신 등 이 여유 자금 을 채권 매입 에 돌린 데 따른 것 이 다 . 이르 면 6 월 중 에 10 % 대 진입 도 가능 할 것 이 라는 장미 빛 낙관 론 이 대세 를 이뤘 다 . △ 기업체 설비 투자 위축 등 에 따른 자금 수요 감소 △ 정부 의 금리 하락 의 지 △ 물가 안정 기조 등 이 호재 로 작용 하 면서 연말 까지 금리 하락세 는 이어질 것 이 라는 게 전망 이 었 다 . 
 그러나 16 일 재경 원이 「 중앙은행 독립 과 금융 감독 기구 개편 」 방안 을 발표 한 뒤 부터 상황 은 1 백 80 도 바뀌 었 다 . 하락 행진 에 급브레이크 가 걸리 며 상승 으로 방향 을 틀 었 다 . 6 월 상반 월 지준 마감 을 전후 해 불안 한 기미 를 보이 던 수익 률 은 지난 25 일 11 . 9 % 까지 뛰 었 다 . 18 ~ 19 일 에 는 일부 증권사 들 이 타입대 를 끌 어다 쓰 는 해프닝 도 연출 됐 다 . 현대 대신 증권 등 이 콜 자금 으로 도 부족 자금 을 메우 지 못해 은행 에서 하루 짜리 긴급 자금 을 구걸 해 겨우 막 았 다 . 타입대 란 금융 기관 들 이 일시 적 으로 자금 부족 에 빠졌 을 때 은행 이 높 은 이자 （ 연 17 %） 를 물리 고 빌려 주 는 자금 이 다 . 금융 기관 이 타입대 를 일으켰 다는 것 은 일반 기업 이 결제 자금 을 마련 하 지 못해 1 차 부도 에 빠지 는 것 과 비슷 한 일 이 다 . 통상 의 경우 있 을 수 없 는 일 이 「 까마귀 날자 배 떨어지 는 」 식 으로 한 은 법 파동 이후 나타난 것 이 다 . 금융 기관 간 단기 자금 과 부족 거래 시장 인 콜 시장 에서 의 금리 도 지난 6 월 9 일 10 . 75 % 까지 떨어졌으나 25 일 에 는 11 . 5 % 로 올랐 다 . 
 금리 만 올랐 다면 그래도 사정 은 낫 다고 할 수 있 다 . 어차피 내야 하 는 이 자부담 이 조금 많 아 진 것 만 빼 고 달라질 게 없 기 때문 이 다 . 그러나 금리 상승 은 필연 적 으로 기업 의 자금난 으로 연결 된다 . 시중 자금 은 한정 돼 있 어 한쪽 에서 부족 현상 으로 조달 규모 를 늘리 면 누군가 는 그만큼 자금 을 구하 지 못한다 . 필요 자금 을 제때 에 구하 지 못하 면 자금난 에 몰리 고 심할 경우 부도 를 내 고 쓰러지 는 운명 에 빠지 게 된다 . 부산 의 태화 쇼핑 이 자금난 을 견디 지 못하 고 지난 16 일 법정 관리 를 신청 한데 （ 사실 상 부도 를 낸데 ） 이 어 기아그룹 도 자금 악화 설 에 시달려야 했 다 . 계열사 인 아세아 자동차 가 한때 결제 자금 을 마련 하 지 못해 주 거래 은행 의 긴급 자금 지원 으로 겨우 위기 를 모면 했 다는 소식 이 전해 지 며 기아 자동차 기산 기아 정기 등 기아그룹 전체 로 불똥 이 튀 었 다 . 
 기아그룹 의 공식 적 인 부인 과 자구 노력 방안 발표 등 으로 일단락 되 기 는 했 지만 기아그룹 의 자금 악화 설 은 얼어붙 은 자금 시장 을 더욱 냉각 시켰 다 . 진로그룹 과 대농 그룹 의 부도 방지 협약 대상 기업 선정 이후 나돌 다 수면 아래 로 감춰졌 던 「 부도 기업 리스트 」 가 다시 들먹거려 졌 다 . 부도 도미노 에 대한 불안감 이 확산 되 며 재무 구조 가 좋 지 않 은 중견 그룹 이 자금난 에 시달렸 고 멀쩡 한 중소기업 들 은 파편 을 맞 고 쓰러져 갔 다 . 
 ◆ 증 감원 ‘ 파업 수 혜주 ’ 상승 
 금리 상승 과 기업 자금난 의 종착역 은 주가 하락 이 다 . 지난 5 월 13 일 부터 한 달 여 동안 1 백 20 포인트 정도 상승 했 던 증시 가 긴 조정 국면 에 들어갔 다 . 증시 의 지난 17 일 종합 주가 지수 는 장중 한때 7 백 98 . 76 까지 오르 며 8 백선 돌파 를 시도 할 정도 로 활황 국면 을 유지 했 다 . 엔 · 달러환 율 이 달러 당 1 백 27 엔 선 에서 1 백 11 엔 대 까지 떨어지 고 회사채 수익 률 이 하락 곡선 을 그리 면서 외국인 이 1 조 6 천억 원 을 투입 , 주식 을 적극 사들인 데 힘입 은 것 이 었 다 . 그러 던 것 이 회사채 수익 률 이 오름세 로 방향 을 틀 면서 주가 도 하락 으로 선회 했 다 . 지난 18 일 （ 북한 의 전쟁 위협 을 핑계 로 ） 19 포인트 나 급락 한 것 을 시작 으로 23 일 까지 5 일 연속 40 포인트 나 떨어졌 다 . 24 일 별로 의미 없 는 반짝 반 등 을 기록 한 뒤 25 일 에 는 결국 심리 적 지지 선 으로 여겨 지 던 7 백 50 선 마저 무너뜨리 며 지난 5 월 30 일 이후 25 일 여 만 에 7 백 40 대 로 떨어졌 다 . 
 종합 주가 지수 하락 이 라는 양 적 인 문제 뿐 만 이 아니 다 . 증시 의 질 （ 質 ） 도 악화 됐 다 . 증 감원 이 감독 기구 개편 문제 로 「 파업 」 에 들어갈 것 이 라는 소식 이 전해 지 면서 「 증 감원 파업 수 혜주 」 라는 신조어 가 생긴 게 그것 이 다 . 태흥 피혁 신화 세우 포 리머 바로크 한 주전자 중원 삼영 무역 등 중소형 개별 종목 들 이 「 파동 」 이후 급등세 를 보이 고 있 는 데 따른 것 이 다 . 이 들 종목 은 증감 원 이 공시 를 이용 해 불공정 거래 를 했 는지 여부 를 가리 기 위해 조사 할 것 이 라고 공식 발표 한 지난 6 월 로부터 크 게 하락 했었 다 . 그러 던 것 이 증 감원 파업 으로 조사 가 뜸 해질 것 이 라는 루머 를 퍼뜨리 며 초 강세 를 기록 하 고 있 다 . 
 이 뿐 만 이 아니 다 . 증 감원 조사 로 인해 동반 하락 했 던 일부 중 소형주 들 도 파동 이후 상승 으로 방향 을 튼 뒤 화려 한 종목 장세 를 연출 하 고 있 다 . 증 감원 발표 만 믿 고 이 들 종목 을 헐 값 에 처분 했 던 투자자 들 은 울화통 을 터트리 고 있 다 . 금융 계 는 금리 상승 과 주가 하락 을 재 경원 과 한은 의 힘 겨루기 에 따른 불똥 으로 해석 하 고 있 다 . 3 개 감독원 노조 가 파업 불사 를 내세우 며 강력 대응 하 고 재 경원 도 강행 으로 맞서 는 틈 을 타 자금 · 증권 시장 의 난기류 가 발생 했 다는 점 에서 다 . 이런 지적 은 자금 · 증권 시장 이 불 안정 할 때 마다 당국 이 「 보이 지 않 는 손 」 을 통해 「 대증 요법 」 을 내놨 던 통상 의 예 에 비춰 볼 때 일리 있 는 것 으로 여겨 지 고 있 다 . 
 그렇 다고 『 자금 시장 에 난기류 가 흐르 고 금리 가 오르 고 있 는 것 은 월말 자금 수요 등 에 따른 일시 적 현상 이 다 . 이 를 재 경원 과 한은 의 대립 때문 으로 몰아붙이 는 것 은 견강부회 』（ 재 경 원 관계자 ） 라는 강변 이 없 는 것 은 아니 다 . 『 유동 성 지원 이 이루어질 것 이 기 때문 에 자금 경색 은 곧 풀릴 것 』( 한 은 관계자 ） 이 라는 설명 도 뒤따르 고 있 다 . 다행히 26 일 부터 자금 시장 이 다소 안정 되 며 회사채 수익 률 도 일단 하락 으로 반전 됐 다 . 주식 시장 도 하락 폭 이 줄어들 며 추가 하락 에 대한 우려감 이 줄어들 고 있 다 . 
 그러나 상황 이 완전히 바뀐 것 은 아니 다 . 다음 달초 임시 국회 가 예정 돼 있 는 탓 이 다 . 중앙은행 독립 과 감독 기구 개편 논의 가 본격 화 될 경우 맛보 기 로 행해졌 던 한은 과 재 경원 의 신경전 이 실력 행사 로 번질 가능 성 이 적 지 않 다 . 한은 은 이 를 예고 라도 하 듯 26 일 독자 적 인 개선 방안 을 제시 했 다 . 재경 원안 과 거리 가 먼 만큼 진통 은 불 을 보 듯 뻔하 다 . 게다가 은행 증권 보험 종합 금융 등 모든 금융 기관 의 울타리 를 새로 치 는 업무 영역 도 함께 다루 어 진다 . 은행 에 투신 상품 과 비슷 한 MMDA 가 허용 되 고 증권 이 회사채 발행 과 CP （ 기업어음 ） 업무 를 하 게 되 는 데 다 7 월 에 는 4 단계 금리 자유 화 시행 이 예고 돼 있 다 . 모두 가 파급 영향 이 어디 로 튈지 예상 할 수 없 는 새로운 것 들 이 다 . 
 금융 시장 참여 자 인 재 경 원 한 은 3 개 감독 기관 과 각 금융 기관 이 한 목소리 를 내 도 어느 정도 의 조정 비용 이 불가피 하 다 . 그런데 도 각자 의 처지 에 따라 밥그릇 키우 는 데 만 정신 이 팔려 있 어 파장 은 상당히 확산 될 것 으로 전망 된다 .