201602 호 ( 2016 . 01 . 23 ) [ 134 ] 목차 보 기 
 소리 없이 강한 일본 펀드 
 일본 아베노 믹스 에 대한 시장 의 기대감 이 여전 하 다 . 엔 저 효과 를 생각 하 지 않 더라도 일본 의 기업 이익 이 최대 10 % 이상 성장 할 수 있 다는 것 이 시장 판단 이 다 . 실제 해외 주식 형 펀드 수익 률 1 위 가 일본 이 다 . 올해 도 여세 를 몰아갈 지 전문가 들 을 만나 봤 다 . 
 ▎ 지난해 12 월 30 일 일본 닛케이 225 지수 가 1 만 9033 . 71 로 마감 했 다 . 일본 뿐 아니 라 아시아 주요 국 증시 도 미국 연방 준비 제도 ( Fed ) 의 기준 금리 결정 이후 회복세 를 나타냈 다 . / 중앙 포토 
 “ 왠지 일본 펀드 투자 는 바로 떠오르 지 않 네요 ? 위안부 문제 도 그렇 고 , 신사 참배 도 매년 하 잖아요 . 굳이 일본 시장 까지 투자 할 필요 가 있 을까요 ? ” 
 여의도 에서 만난 직장 인 이시은 ( 35 ) 씨 가 한 말 이 다 . 이 씨 는 지난해 부터 유럽 과 중국 펀드 에 반반 씩 자산 을 투자 하 고 있 다 . 하지만 올해 초 중국 증시 가 대폭 락 하 면서 중국 펀드 에서 손해 가 나 자 중국 펀드 에 추가 로 자금 을 넣 을지 , 새로운 해외 펀드 에 가입 할지 고민 중 이 다 . 하지만 펀드 매니저 가 일본 펀드 를 권하 자 이 씨 는 우선 반감 부터 보였 다 . 이런 분위기 는 시장 기저 에 도 비슷 하 게 흐르 고 있 다 . 
 펀드 평가 사 KG 제로인 ( 대표 김병철 ) 에 따르 면 2015 년 유럽 주식 형 펀드 에 1 조 5149 억 이 몰렸 지만 , 일본 주식 형 펀드 에 는 7269 억 원 이 유입 되 는 데 그쳤 다 . 중국 주식 형 에서 4168 억 원 이 빠져나간 것 보다 는 고무 적 이 지만 , 투자자 가 유럽 과 일본 펀드 중 하나 를 택해야 한다면 유럽 주식 형 에 투자 했 다는 뜻 이 다 . 하지만 해외 주식 형 펀드 수익 률 1 위 는 일본 펀드 였 다 . 지난 1 년 간 ( 1 월 12 일 기준 ) 해외 펀드 수익 에서 는 일본 주식 형 이 6 . 88 % 로 1 위 를 기록 했 다 . 유럽 주식 형 은 3 . 91 % 로 그 뒤 를 따랐 다 . 투자자 에게 실망 을 안겨다 준 지역 은 중국 과 브라질 이 었 다 . 이 두 지역 의 주식 형 펀드 평균 수익 률 은 각각 - 13 . 91 %, - 40 . 17 % 로 지역 에 따라 큰 차이 를 보여 줬 다 . 
 펀드 별 로 는 프랭클린 템플턴 자산운용 의 ‘ 프랭클린 재팬 ’ 이 같 은 기간 수익 률 20 . 1 % 로 가장 좋 은 성과 를 거뒀 다 . 삼성 자산운용 의 ‘ 삼성 노무라 일본 ’( 16 . 54 %), KB 자산 운용 의 ‘ KB 일본 블루칩 셀렉 션 ’( 13 . 64 %) 등 이 그 뒤 를 이 었 다 . 
 지난해 일본 중소형 주 펀드 도 새로 등장 해 자금 도 끌 어 모았 다 . 2015 년 가장 많이 자금 이 몰린 일본 중소형 주 펀드 는 삼성 자산운용 이 내놓 은 ‘ 삼성 일본 중소형 FOCUS ’ 로 지난해 6 월 에 내놓 은 이후 1228 억 원 을 끌 어 모았 다 . 다음 으로 지난해 4 월 에 출시 한 스팍스 자산운용 의 ‘ 스팍스 본 재팬 ’( 247 억 원 ) , 미래 에 셋 자산 운용 이 지난해 8 월 에 선보인 ‘ 미래 에 셋 다이 와 일본 밸류 중소형 ’( 162 억 원 ) 이 주목 받 았 다 . 
 2015 해외 주식 형 펀드 수익 률 1 위 
 올해 도 일본 증시 전망 은 밝 다 . 일본 의 ‘ 아베노 믹스 ’ 정책 이 효과 를 거두 면서 기업 들 살림 이 나아지 고 , 더불 어 일본 증시 가 강한 상승 랠리 를 펼치 면서 국내 출시 일본 펀드 가 양호 한 성적 을 보여 주 고 있 다는 게 증권 업계 설명 이 다 . 포브스 코리아 와 인터뷰 한 배정현 스팍스 자산운용 전무 도 “ 일본 이 지속 적 인 양 적 완화 정책 을 펼쳐 유럽 · 신 흥국 증시 보다 우세 했 다 . 지난해 연말 종가 1 만 9000 선 을 기록 했 던 닛케이 225 지수 가 올해 는 2 만 2000 ~ 2 만 3000 까지 상승 할 것 으로 보 고 있 다 . 올해 도 아베노 믹스 에 대한 기대감 이 여전 한 가운데 엔 저 효과 를 제거 하 더라도 일본 상장 기업 이익 증가 율 이 7 ~ 10 % 가량 이 다 . 1 % 대 수준 에 머무 는 일본 국내 총생산 ( GDP ) 증가 율 보다 훨씬 높 은 수 치 다 ” 라며 일본 증시 긍정 론 에 힘 을 보탰 다 . 
 일본 정부 는 아베노 믹스 여세 를 몰 아 내수 진작 까지 도모 할 셈 이 다 . 지난해 11 월 26 일 일본 아베 총리 가 게이 단 렌 ( 經 團 連 ) 과 회담 하 고 법인세 를 낮추 겠 다고 밝힌 것 . 양기인 신한 금융 투자 리서치 센터 장 은 “ 아베 정부 가 2017 회계 연도 에 20 % 대 법인세 율 을 적용 한다는 계획 이 었 지만 2016 회계 연도 에 법인세 를 더 많이 인하 하 겠 다고 밝히 지 않 았 나 ! 게 이단 렌 회장 역시 법인세 율 인하 를 전제 로 설비 투자 를 늘리 고 , 임금 인상 을 독려 하 고 있 다 ” 고 말 했 다 . 실제 지난 1 월 2 일 사카키바라 사다유키 ( 原 定 征 ) 게 이단 렌 회장 이 “ 소비 를 끌어내 는 데 는 임금 인상 이 큰 요소 다 . 지난해 실적 이 향상 된 기업 들 은 과거 이상 의 연봉 인상 을 하 길 기대 한다 ” 며 기업체 에 임금 인상 을 강하 게 요청 했 다 . 임금 인상 이 소비 증대 로 이어지 는 선 순환 구조 를 만들 겠 다는 아베 정부 와 뜻 을 같이 한 셈 이 다 . 
 일본 정부 는 경기 회복 을 위해 통화 정책 유지 뿐 만 아니 라 재정 정책 도 세웠 다 . 올해 4 월 부터 3 년 간 자본금 1 억 엔 이하 중소기업 이 새로 공장 에 도입 하 는 160 만엔 이상 의 기계 장치 와 설비 투자 등 에 대해 고정 자산세 를 50 % 감면 해 주 는 정책 을 시행 한다 . 소비 증가 를 촉진 할 3 조 3213 억 엔 ( 약 34 조 원 ) 규모 추가경정예산 도 1 분기 에 편성 할 예정 이 다 . 강현철 NH 투자 증권 애널리스트 는 “ 일본 정부 는 설비 투자 확대 를 위해 법인세 율 을 인하 하 고 , 중소기업 을 위해서 는 고정 자산세 를 인하 한다 . 저소득층 보조금 지급 및 최저임금 인상 등 소비 부양책 도 병행 해 일본 주식 시장 의 하방 경직 성 을 유지 해 줄 것 ” 으로 내다봤 다 . 
 선진국 중 가장 저 평가 돼 있 어 
 일본 은행 ( BOJ ) 의 추가 양 적 완화 가능 성 이 여전 하 다는 점 도 긍정 적 이 다 . 이하연 대신 증권 애널리스트 는 “ 최근 일본 의 물가 상승 추이 를 고려 할 때 일본 은행 의 물가 상승 률 목표치 인 2 % 를 달성 하 기 는 어려울 것 이 다 . 가격 측면 에서 엔 화 가치 가 떨어지 고 있 다고 는 하지만 다른 신 흥국 통화 와 비교 하 면 하락 폭 이 크 지 않 다 ” 며 일본 은행 의 추가 양 적 완화 조치 가 불가피 할 것 으로 예상 했 다 . 
 하지만 연초 부터 두드러진 중국 증시 불안 , 유가 추가 하락 우려 는 변수 로 남 아 있 다 . 금융 투자 협회 에 따르 면 14 일 일본 10 년 물 국채 금리 는 0 . 19 %, 중국 10 년 물 국채 금리 는 연 2 . 7 % 를 기록 해 사상 최저 수준 으로 떨어졌 다 . 채권 금리 가 내린다는 것 은 채권 가격 이 오른다는 뜻 이 다 . 이세일 KDB 대우 증권 애널리스트 는 “ 일본 의 증시 에서 자금 이 이탈 하 고 국채 금리 가 떨어지 는 배경 은 최근 글로벌 경기 침체 와 비슷 하 게 중국 등 신 흥국 들 의 경기 감속 때문 이 다 . 유가 하락 , 중국 발 금융 시장 불안 장기 화 등 으로 손해 를 본 외국인 투자자 들 이 미 실현 이익 이 남 아 있 는 일본 의 주식 환매 에 열 을 올린 탓 ” 이 라고 분석 했 다 . 
 그럼에도 불구 하 고 일본 증시 가 선진국 시장 중 에서 가장 저 평가 돼 있 다는 의견 이 대세 다 . 연초 부터 중국 의 경기 불안 으로 일본 10 년 물 국채 금리 가 사장 최저 수준 으로 떨어지 기 도 했 지만 , 최근 일본 기업 실적 개 선세 가 뚜렷 해 지 고 있 기 때문 이 다 . 고 은진 하나 금융 투자 애널리스트 는 “ 구로다 일본은행 총재 취임 이후 두 차례 에 걸친 무제 한 양 적 완화 를 시행 하 면서 엔 저 에 의한 기업 실적 개선 을 이뤄냈 다 ” 면서 “ 목표 인플레이션 달성 과 7 월 로 예정 된 참의원 선거 에서 지지율 회복 을 위해서 라도 추가 양 적 완화 가 필요 하 다고 보 기 때문 에 상대 적 인 투자 매력 은 여전 하 다 ” 고 말 했 다 . 더불 어 하나 금융 투자 는 시가총액 1 조 원 을 넘어서 는 상 장사 중 일본 내수 시장 에서 확고 한 입지 를 다졌 거나 글로벌 시장 에서 기술 경쟁력 이 뛰어난 KDDI · 브리지스톤 · 토레이 등 을 우량 기업 으로 꼽 기 도 했 다 . 
 - 김영문 기자 
 201602 호 ( 2016 . 01 . 23 )