금리 가 큰 폭 으로 상승 하 고 있 다 . 6 월 초 4 . 7 % 대 초반 이 었 던 3 년 만기 국고 채 금리 는 지난 주말 5 . 0 % 선 을 상향 돌파 하 며 5 . 04 % 를 기록 했 다 . 5 % 대 지표 금리 수준 은 지난 4 월 중순 이후 2 개월 여 만 에 처음 으로 연초 에 기록 한 연중 최고 치 ( 5 . 16 %) 에 근접 하 는 수준 이 다 . 금리 가 한 달 도 안 되 는 짧 은 기간 에 0 . 3 % 포인트 가량 급등 한 것 은 채권 시장 주변 여건 이 비 우호 적 으로 바뀌 었 기 때문 이 다 . 우선 금리정책 관련 불 확실 성 이 커지 고 있 다 . 6 월 초 금융 통화 위원회 에서 콜 금리 를 0 . 25 % 포인트 인상 한 직후 만 하 더라도 지표 금리 는 오히려 하락 했 다 . 이번 콜 금리 인상 으로 정책 금리 인상 이 일단락 될 것 이 라는 기대 때문 이 었 다 . 하지만 이후 통화 당국 의 거듭 된 강성 발언 과 미국 등 에서 의 통화 긴축 정책 지속 영향 으로 콜 금리 인상 이 이어질지 모른다는 우려 가 확산 됐 다 . 4 . 25 % 인 현재 의 콜 금리 가 추가 인상 될 경우 지표 금리 는 상승 압력 을 받 을 수 밖 에 없 다 . 채권 수급 , 특히 만기 가 짧 은 단기채 권 수급 이 악화 된 점 도 금리 상승 의 중요 한 원인 이 되 고 있 다 . 6 월 말 반기 결산 을 앞두 고 BIS 비율 을 관리 해야 할 은행 권 의 금융채 발행 확대 와 7 월 1 일 부터 시행 될 예정 인 ‘ MMF 익일 입금 제도 ’ 에 따른 투신 권 의 보수 적 자산 운용 은 단기채 권 수급 악화 와 단기 금리 상승 을 부채 질 하 고 있 다 . 단기 금리 의 상승 이 장 단기 금리 차 를 축소 시켜 지표 금리 에 상승 압력 으로 작용 한 것 이 다 . 특히 MMF 제도 변경 은 단기채 권 뿐 아니 라 전체 채권 시장 수급 에 직접 적 인 부담 으로 작용 하 고 있 다 . 6 월 말 에 발표 될 예정 인 경제 지표 와 한국은행 의 하반기 경제 전망 도 시장 에 잠재 적 악영향 을 미치 고 있 다 . 선행 지수 가 4 개월 연속 ‘ 마이너스 ’ 를 기록 할 가능 성 이 있 지만 여타 지표 들 은 전월 과 비슷 하 거나 오히려 개선 될 것 으로 전망 된다 . 또 한국은행 의 하반기 경제 전망 수정 치도 당초 예상 과 달리 크 게 하향 조정 되 지 않 을 가능 성 이 있 다는 점 은 최근 까지 경제 성장 둔화 가능 성 에 무게 를 두 던 채권 시장 에 부담 을 주 기에 충분 할 것 이 다 . 아울러 미국 , 일본 등 주요 국가 들 의 금리 상승도 국내 채권 시장 투자자 의 매수 심리 를 위축 시키 는 요인 이 되 고 있 다 . 이 처럼 채권 시장 을 둘러 싼 주요 변수 들 거의 대부분 이 비 우호 적 으로 변함 에 따라 금리 상승 과 이 에 따른 채권 가격 메리트 부각 이 라는 호재 가 큰 힘 을 발휘 하 지 못하 고 있 다 . 더욱 우려 되 는 것 은 앞 에서 언급 한 주요 변수 들 이 단기간 에 개선 될 가능 성 이 높 지 않 다는 점 이 다 . 물론 반기 결산 을 앞두 고 늘어난 은행 채 와 같이 특정 시점 을 경과 하 면 해소 될 요인 도 없 진 않 지만 대부분 의 변수 들 은 가깝 게 는 28 ~ 29 일 로 예정 된 미국 FOMC 회의 와 멀 게 는 7 월 7 일 금융 통화 위원회 시점 까지 지속 적 으로 영향력 을 행사 할 것 으로 예상 된다 . 이미 저점 대비 0 . 3 % 포인트 라는 적 지 않 은 폭 으로 금리 가 상승 했 지만 여전히 리스크 관리 가 필요 할 것 으로 보인다 . 윤항진 한국투신 운용 채권 리서치 팀장 ⓒ 한국 아이 닷컴 , 무단 전재 및 재 배포 금지 < 한국 아이 닷컴 은 한국 온라인 신문협회 ( www . kona . or . kr ) 의 디지털 뉴스 이용 규칙 에 따른 저작 권 을 행사 합니다 >