현재 지표 금리 는 4 . 3 % 대 초반 에 머물 고 있 다 . 지난 6 월 하순 부터 시작 되 어 8 월 초 까지 이어진 금리 의 상승세 가 진정 되 는 모습 이 다 . 물론 금리 의 안정세 가 얼마나 오래갈 지 에 대해서 는 논란 이 있 을 수 있 겠 지만 금리 는 지난 주 에 기록 했 던 고점 대비 0 . 2 % 포인트 가까이 낮 은 상황 이 다 . 금리 상승세 둔화 는 채권 시장 내외 의 불 확실 성 이 완화 됐 기 때문 이 다 . 그 동안 경제 지표 개선 및 주가 상승 에 따른 경기 회복 전망 , 국채 정기 발행 과 관련 된 수급 악화 우려 , 국내외 통화 정책 회의 의 정책 금리 조정 가능 성 등 금리 를 밀 어 올렸 던 불 확실 한 변수 들 이 대부분 노출 됐 다 . 자금 시장 이 촉각 을 곤두세웠 던 미국 FOMC 회의 와 국내 금융 통화 위원회 ( 이하 금 통 위 ) 도 끝 났 다 . 미국 은 연방 기금 금리 를 0 . 25 % 포인트 인상 했 고 금 통 위 는 콜 금리 를 동결 했 다 . 지난 99 년 하반기 ~ 2001 년 초 이래 처음 나타난 한 미간 정책 금리 역전 현상 은 자금 의 해외 이탈 및 채권 매수세 변화 우려 , 이 를 예방 하 기 위한 국내 정책 금리 인상 가능 성 등 여러 불 확실 성 을 야기 했 다 . 또 미래 의 통화 정책 을 가늠 해 볼 수 있 는 금 통 위 의 경제 상황 및 물가 인식 과 부동산 경기 관련 대응 등 에 대한 불 확실 성 도 금리 의 상승 요인 이 었 다 . 국내외 통화 정책 회의 가 당초 시장 예상 과 크 게 다르 지 않 은 결과 를 내놓 았 으며 , 통화 당국 이 여러 불안 요인 에 대해 적극 적 인 해명 을 시도 함 에 따라 통화 정책 과 관련 된 불안 심리 는 진정 됐 다 . 현재 채권 시장 은 미국 정책 금리 가 연말 까지 추가 로 0 . 75 % 포인트 인상 될 것 으로 보 고 있 으며 , 국내 콜 금리 는 당분간 현 수준 을 유지 할 것 으로 기대 하 고 있 다 . 몇몇 변수 들 이 남 아 있 기 는 하지만 이제 금리 의 방향 은 다시 경제 지표 에 의해 좌우 될 것 이 다 . 향후 발표 될 산업 활동 이나 수출 동향 , 물가 추이 가 중요 한 영향 을 미칠 것 이 다 . 아울러 추가경정예산 편성 과 관련 , 향후 국채 발행 규모 가 어떤 방식 으로 얼마 만큼 추가 될지 도 관심 이 다 . 경제 지표 와 국채 발행 계획 은 모두 월말 에 발표 될 예정 이 다 . 그때 까지 특별 한 이벤트 나 재료 는 없 을 것 이 다 . 주가 나 국제 유가 , 환율 등 의 움직임 에 영향 을 받 기 는 하 겠 지만 당분간 금리 는 하향 안정세 를 보일 가능 성 이 높 다 . 윤항진 한국 운용 채권 운용 팀장