물론 이 경우 , 10 년 만기 연방 채권 수익 률 수준 자체 가 적정 수익 률 인 것 은 아니 다 . 왜냐하면 ( 다음 에서 다시 논의 되 는 바 와 같이 ) 주식 은 연방 채권 보다 위험 자산 이 므로 투자가 들 이 주식 에 투자 하 도록 하 기 위해서 는 위험부담 에 대한 보상 으로 적절 한 규모 의 위험 프리미엄 이 지급 되 어야 하 고 , 따라서 주가 수익 률 은 연방 채권 수익 률 보다 그만큼 높 아야 한다 .