지난주 증시 는 공포 가 지배했 다 . 한국 증시 는 절대 무너지 지 않 을 것 같 았 던 1200 포인트 까지 내주 기 도 했 다 . 미국 다우존스 지수 가 112 년 역사 상 최대 등락 폭 을 기록 했 고 , 일본 증시 도 역사 상 3 번 째 하락 률 인 9 . 6 % 급락 을 경험 했 다 . ' 미국 투자자 공포 심리 를 반영 한다는 VIX 변동 성 지수 와 3 개월 짜리 리보 ( 런던 은 행간 금리 ) 가 사상 최고 치 를 경신 하 는 등 금융 시장 역사 를 새로 쓴 한 주 였 다 해도 과언 이 아니 다 . 전 세계 투자자 가 공포 를 느끼 는 것 은 미 금융 경색 여파 가 가시 지 않 은 데 다 세계 경기 둔화 라는 불황 에 대한 우려 가 가세 하 고 있 기 때문 이 다 . 각종 대응책 이 잇따라 발표 됐 지만 유동 성 문제 가 연이 어 불거졌 고 , 일본 대형 보험 회사 가 파산 하 기 에 이르 렀다 . 급기야 경기 둔화 가 맞물리 면서 미국 GM 같 은 제조 업체 실적 이 타격 을 받 고 있 다 . 10 월 은 국내외 기업 의 실적 발표 가 본격 화 된다는 점 에서 아직 도 암초 가 많이 남 은 것 으로 보인다 . 이러 한 공포 상황 에서 가장 필요 한 것 은 냉정 을 잃 지 않 는 투자 원칙 이 라는 점 이 존 템플턴 경과 같 은 투자 대가 들 의 일관 된 조언 이 다 . 그렇 다면 증시 역사 는 무엇 을 말 해 주 고 있 는가 . 우선 미국 증시 의 과거 급락 사례 를 살펴보 자 . 미국 S & P 500 지수 가 대 공황 이래 최근 처럼 고점 대비 30 % 이상 조정 을 보인 경우 는 2 차 세계 대전 , 블랙 먼데 이 등 다섯 차례 였 다 . 당시 조정 폭 을 분석 해 보 면 대부분 추가 조정 을 보였 던 것 으로 나타난다 . 즉 아직 본격 적 인 상승 을 위한 중기 저점 확인 을 예단 하 기 는 이르 다는 뜻 이 다 . 하지만 30 % 조정 이후 대부분 10 ∼ 20 % 정도 기술 적 반 등 랠리 가 연출 됐 다 . 진통 을 겪 는 미국 은 7000 억 달러 규모 구제 금융 법안 이 의회 를 통과 해 실행 단계 에 접어들 었 고 , 조지 W 부시 대통령 은 금융 기관 주식 매입 을 통해서라도 금융 위기 에 맞서 공격 적 조치 를 취할 것 이 라는 언급 도 있 었 다 . 그런데 이러 한 호재성 재료 가 증시 에 반영 되 지 않 았 던 점 을 고려 하 면 투자 심리 안정 시 반 등 가능 성 은 점차 증대 되 는 것 으로 보인다 . 사실상 국내외 증시 가 예측 범위 를 넘어서 고 있 어 시장 대응 이 어려운 국면 이 라 할 수 있 다 . 하지만 중요 한 점 은 세계 증시 는 분명 비이성 적 공포 국면 으로 진입 했 고 , 노출 된 악재 가 상당히 반영 됐 다는 점 에서 시장 은 점차 반 등 의 모 멘 텀 을 기다리 는 것 으로 판단 된다 . 김대열 ( 하나 대 투 증권 펀드 리서치 팀장 ) < GoodNews paper ⓒ 국민 일보 . 무단 전재 및 재 배포 금지 >