발행 어음 시장 10 兆 성큼 … 자금 블랙홀 ` 부동산 PF ` - 디지털 타임스 
 발행 어음 시장 10 兆 성큼 … 자금 블랙홀 ` 부동산 PF ` 
 증권사 투자 쏠림 에 수익 성 고민 
 당국 우발 채무 증가 에 예의 주시 
 [ 디지털 타임스 차현정 기자 ] KB 증권 까지 가세 한 국내 발행 어음 시장 규모 가 올해 10 조 원 을 돌파 할 것 으로 예상 되 는 가운데 대형 증권사 를 중심 으로 한 부동산 프로젝트 파이 낸 싱 ( PF ) 으로 의 투자 쏠림 현상 이 가속 화 할 전망 이 다 . 부동산 PF 는 증권업 전반 의 우발 채무 증가세 를 견인 하 고 있 는 만큼 금융 당국 도 예의 주시 하 는 모습 이 다 . 
 23 일 금융 투자 업계 에 따르 면 최근 금융 위원회 로부터 단기 금융업 인가 를 받 은 KB 증권 은 내달 초 발행 어음 사업 에 나선다 . 전산 시스템 과 상품 구성 등 에 대한 준비 를 마친 상태 며 금융 투자 협회 심사 를 마치 면 곧장 판매 에 돌입 한다는 방침 이 다 . 연내 판매 목표치 는 최소 2 조 원 이 다 . 앞서 발행 어음 사업자 로 나선 한국 투자 증권 과 NH 투자 증권 의 발행 어음 수신 잔고 가 현재 9 조 원 에 육박 한다는 점 을 감안 하 면 11 조 원 이 넘 는 자금 을 발행 어음 으로 조달 할 수 있 게 된다 . 
 여기 에 신한 금융 투자 도 내년 발행 어음 사업자 등판 을 예고 한 상태 여서 시장 규모 는 더욱 확대 될 전망 이 다 . 지난 10 일 6600 억 원 규모 의 유상 증자 를 결정 한 신한 금융 투자 는 내달 4 일 유상 증자 를 완료 해 4 조원대 자본력 을 갖추 게 된다 . 
 문제 는 발행 어음 을 통해 조달 한 자금 대부분 이 위험 투자 로 이어지 고 있 다는 점 이 다 . 특히 돈 되 는 기업 금융 ( IB ) 에 집중 하 고 있 는 증권사 들 이 최근 수익 성 이 큰 부동산 PF 비중 을 확대 하 고 있 다 . 발행 어음 사업 을 통한 수익 성 고민 이 짙 어 진데다 역마 진 위험 에 고객 에 매력 적 인 금리 를 제시 하 기 위해서 는 고 수익 사업 에 눈 을 돌릴 수 밖에 없 기 때문 이 다 . 하지만 집값 이 침체 될 경우 PF 는 증권사 들 의 유동 성 위기 를 부를 수 있 는 고위험 · 고 수익 의 양면 성 이 큰 상품 이 다 . 
 금융 투자 업계 관계자 는 " 자금 조달 의 이유 가 수익 을 내 는 데 있 는 만큼 상대 적 으로 수익 이 높 은 부동산 PF 로 쏠리 는 건 당연 하 다 " 며 " 발행 어음 사업 의 목적 이 대 규모 자기 자본 ( PI ) 을 투입 해 대체 투자 수익 을 내 기 위한 것 이 라고 봐도 과언 이 아니 다 " 라고 말 했 다 . 이 에 당국 도 예의 주시 하 고 있 는 상황 이 다 . 대형 증권사 를 중심 으로 부동산 금융 에 지나치 게 열 을 올릴 경우 시장 건전 성 이 급격히 저해 될 수 있 기 때문 이 다 . 금융 위원회 는 올 초 부동산 금융 위험 노 출액 을 관리 할 종합 관리 시스템 구축 작업 에 돌입 했으며 이르 면 7 월 첫 선 을 보인다는 방침 이 다 . 
 신용 평가 사 들 도 대형 증권사 들 을 중심 으로 위험 투자 가 급격히 확대 되 고 있 다는 점 에 주목 하 고 있 다 . 한국 기업 평가 관계자 는 " 최근 들 어 대형 증권사 들 의 위험 투자 가 확대 됐 음 에 도 투자 성과 나 사업 역량 이나 영업 실적 개선 에 충분히 반영 됐 다고 보 긴 어려운 상황 " 이 라며 " 특히 발행 어음 업무 에 나선 초대 형 IB 들 의 경우 질 적 위험 을 나타내 는 지표 에 부담 을 주 고 있 다 " 고 말 했 다 . 
 나이스 신용 평가 관계자 는 " 최근 증권사 우발 채무 증가 를 견인 하 고 있 는 것 은 초대 형사 , 대 형사 " 라며 " 우발 채무 중 부동산 PF 우발 채무 비중 이 높 은 증권사 는 부동산 경기 위험 에 더 크 게 노출 될 수 밖에 없 다 " 고 진단 했 다 . 특히 메리 츠 종금 증권 , 하이 투자 증권 , 대신 증권 , 유진 투자 증권 , SK 증권 등 이 여타 증권사 보다 부동산 PF 우발 채무 비중 이 높 은 것 으로 보 고 있 다 .