“ 종전 선언 하 면 대박 ” 남북 경협 주 꿈틀 … 정상 회담 에 불붙 은 증시 | 일요 신문 
 개성 공단 · 송전 관련 주 급등 에 현대건설 한 달 새 15 %↑… 남북 교류 시작 되 면 건설 · 운송업 돌파구 마련 
 [ 제 1354 호 ] 2018 . 04 . 23 08 : 00 
 [ 일요 신문 ] 11 년 만 에 남북 정상 회담 개최 가 임박 하 면서 남북 경협 에 대한 기대 도 높 아 지 고 있 다 . 이번 정상 회담 은 뒤이 은 북미 정상 회담 까지 이어지 는 연결 고리 로 , 일회성 이벤트 를 넘 어 종전 선언 및 평화 협정 으로 이어질 가능 성 이 크 기 때문 이 다 . 한반도 의 경제 지도 를 바꿀 결정 적 계기 가 될 것 이 란 평가 도 나온다 . 
 최근 증시 에서 는 개성 공단 관련 주 , 대북 송전 관련 주 등 이 급등세 를 보인다 . 특히 남북 경제 협력 경험 이 유일 한 현대 건설 은 최근 한 달 새 15 % 가까이 치솟 았 다 . 
 북한 은 이미 2002 년 시행 된 7 · 1 조치 를 통해 ▲ 기술 적 효용 성 의 추구 에서 분배 적 효율 성 의 추구 로 전환 ▲ 가격 결정 에서 수요 와 공급 의 인정 으로 시장 기능 의 강화 ▲ 분권 화 와 자율 성 의 강화 ▲ 자원 배분 방식 에서 물자 배급 체제 로부터 화폐 배급 체제 로 전환 을 시작 했 다 . 최근 북한 을 다녀온 이 들 도 11 년 전 과 달라진 평양 시내 모습 을 증언 한다 . 적어도 평양 일대 만큼 은 경제 가 예전 보다 나아졌 다는 것 이 다 . 김정은 위원장 이 경제 를 통한 체제 안정 도 꾀하 고 있 음 을 엿보 게 한다 . 
 하 지만 ‘ 선 핵 후 경제 ’ 정책 으로 지도 체제 안정 을 최우선 으로 고려 하 는 사회주의 계획 경제 를 고수 하 고 있 어 실제 적 인 경기 부양 효과 는 제한 적 이 었 던 것 으로 평가 된다 . 이번 종전 선언 으로 ‘ 핵 ’ 부담 에서 벗어나 면 7 · 1 조치 가 효과 를 발휘 할 수 있 는 환경 이 만들 어 질 수 있 다 . 이경자 한국 투자 증권 연구원 은 “ 남북 관계 개선 을 가정 할 때 건설 , 물류 , 에너지 등 산업재 가 당장 최대 수혜 를 입 을 수 있 다 ” 며 “ 남북 교류 의 과정 에서 가장 투자 가 시급 한 분야 는 인프라 확충 ” 이 라고 분석 했 다 . 
 서울시 는 오 는 27 일 열리 는 남북 정상 회담 의 성공 적 개최 를 위해 꽃 으로 만든 한반도 모양 을 서울광장 중심부 에 설치 했 다 . ‘ 평화 의 꽃밭 ’ 은 오 는 27 일 까지 운영 할 예정 이 다 . 최 준필 기자 choijp 85 @ ilyo . co . kr 
 북한 의 1 인 당 국내 총생산 ( GDP ) 은 1333 달러 에 불과 하 다 , 우리 의 1979 년 때 수준 이 다 . 국토연구원 은 2013 년 발간 한 ‘ 통일 시대 를 향한 개발 협력 핵심 프로젝트 선정 및 실천 과제 ’ 에서 통일 을 대비 한 핵심 프로젝트 에 필요 한 인프라 투자 규모 를 68 조 원 으로 추정 했 다 . 초기 1 ~ 5 년 은 27 조 원 , 6 ~ 10 년 차 는 17 조 원 , 11 ~ 20 년 차 는 23 조 원 의 투자 가 필요 하 다고 분석 했 다 . 경협 사업 이 재개 된다면 초기 에 는 높 은 리스크 를 감안 해 정부 가 대부분 자본 을 대 고 발주 하 는 형식 이 될 것 이 다 . 남북 관계 가 정착 된 이후 에 야 민간 투자 가 현실 화 될 것 이 다 . 
 현재 수출입 은행 이 관리 하 고 있 는 남북경협기금 규모 는 13 조 원 을 넘 는다 . 필요 한 경우 차입 도 가능 하 다 . 적어도 5 년 치 투자액 은 남북경협기금 만 으로 감당 할 수 있 는 셈 이 다 . 미국 과 중국 , 러시아 등 의 자금 도 북한 에 투입 될 수 있 다 . 유엔 제재 가 풀리 면 북한 의 경제 와 무역 도 빠른 속도 로 회복 될 수 있 다 . 
 남북 교류 가 시작 된다면 저성장 에 빠진 내수 건설업 과 운송업 은 돌파구 를 마련 할 수 있 다 . 토목 사업 에 투입 비중 이 높 은 시멘트 에 미칠 영향 도 크 다 . 시멘트 는 장치 산업 의 특성 상 진입 장벽 이 높 기 때문 에 수혜 가 즉각 적 으로 나타난다 . 남북 교류 가 확대 될수록 연안 운송 이 가능 한 해운 업체 의 수혜 도 기대 된다 . 
 한국 투자 증권 은 최근 남북 경협 기대 종목 을 선별 해 제시 했 다 . 건설 업종 에서 는 남북 경협 사업 에서 주도 권 을 쥘 수 있 는 현대 건설 , 유라시아 시장 의 발판 인 러시아 사업 경험 이 있 는 대림산업 을 꼽 았 다 . 시멘트 업종 에서 는 해안 에 위치 해 북한 수송 이 용이 한 쌍용 양회 와 아세아 시멘트 를 , 조선 업종 에서 는 러시아 로부터 다수 의 VLCC 수주 경험 이 있 는 현대 중공업 과 야말 LNG 선 수주 경험 이 있 는 대우 조선 해양 을 제시 했 다 . 물류 업종 에서 는 해외 M & A 및 협력 강화 를 통해 북방 물류 에 선제 적 으로 대응 하 고 있 는 CJ 대한 통운 에 주목 했 다 . 남북 러 가스관 도입 논의 가 활발 해질 수 있 다는 점 에서 한국가스공사 도 수혜 주로 꼽 았 다 . 
 물론 남북 경협 이 된다고 북한 시장 이 활짝 열리 기 를 기대 해서 는 안 된다는 신중 론 도 있 다 . 북한 의 핵 포기 선언 과 국제 사회 의 북한 경제 제재 가 제거 되 기 까지 는 상당 한 시간 이 필요 하 다 . 북한 의 정치 체제 가 바뀌 는 것 도 아니 다 . 김정은 위원장 이 스스로 권력 이 흔들릴 정도 의 개혁 개방 은 불허 할 가능 성 이 크 다 . 
 김형렬 교보 증권 연구원 은 “ 북한 이 채택 가능 한 개방 정책 은 외자 기업 의 투자 를 유치 하 고 북한 인력 을 활용 한 가공 무역 방식 의 수출 정책 이 유력 하 다 ” 며 “ 아울러 기존 의 경제특구 를 발전 시켜 북한 기업 이 참여 하 는 개방 특구 로 활용 하 는 방안 도 예상 된다 ” 고 내 다 봤 다 . 
 한편 미래 에 대한 기대 를 기초 한 증시 에서 종전 선언 재료 는 충분히 위력 을 발휘 할 것 이 란 관측 도 나온다 . 김한진 KTB 투자 증권 연구원 은 “ 4 월 현재 코스피 는 주가 수익 비율 ( PER ) 기준 으로 선진국 대비 40 %, 신 흥국 평균 대비 27 % 할인 거래 되 고 있 다 . 금리 를 감안 한 밸류 에 이 션 을 봐도 코스피 와 S & P 500 간 마켓 리스크 프리미엄 의 격차 는 520 bp 로 근래 가장 큰 수준 이 다 . 만성 적 인 저 평가 가 단기 내 해소 되 기 란 쉽 지 않 겠 지만 그 요인 가운데 가장 비중 이 큰 지정학 적 위험 이 줄어든다면 2018 년 은 충분히 그 해소 의 시작 원년 이 될 수 도 있 을 것 이 다 ” 라고 진단 했 다 . 
 당장 트럼프 의 환율 압박 에 지정학 적 위험 감소 에 따른 원화 강세 가 진행 되 면 국내 증시 최대 세력 인 외국인 에게 는 환차익 기회 가 된다 . 외국인 수급 이 꼬이 면서 주춤 했 던 코스피 가 다시 힘 을 받 을 수 있 다 . 
 정의선 부회장 웃 는 까닭 ? ‘ 현대 엔지니어링 ’ 주 가 오르 면 주머니 두둑 해져 
 현대 건설 은 남북 정상 회담 의 최대 수혜 주로 꼽힌다 . 하지만 더 큰 수혜자 는 정의선 현대차 그룹 부회장 이 될 수 있 다 . 현대 엔지니어링 지분 가치 가 극대 화 될 수 있 어서다 . 
 현대 엔지니어 링 최 대주주 는 38 % 지분 을 가진 현대 건설 이 다 . 하지만 정 부회장 도 지분 11 . 72 % 를 보유 한 2 대 주주 다 . 정몽구 현대차 그룹 회장 도 4 . 68 % 의 지분 을 보유 중 이 다 . 정 회장 부자 가 23 . 29 % 를 보유 한 현대 글 로 비스 가 3 대 주주 로 지분 율 은 11 . 67 % 에 달한다 . 
 현대 엔지니어링 의 총 자산 은 6 조 원 , 매출 은 5 조 8000 억 원 가량 이 다 . 총 자산 이 11 조 원 을 넘 고 매출 도 10 조 원 에 달하 는 현대 건설 보다 작 다 . 하지만 지난해 영업 이익 은 4876 억 원 으로 현대 건설 보다 700 억 원 이상 많 다 . 특히 인프라 와 도로 , 항만 등 의 기술력 은 현대건설 못지않 다 . 같 은 ‘ 현대 ’ 마크 를 단 만큼 현대 엔지니어링 도 북한 인프라 건설 의 수혜 를 볼 가능 성 이 크 다 . 
 현대 엔지니어링 은 현재 장외 시장 에서 주당 76 만 원 선 에 거래 되 고 있 다 . 시가총액 으로 따지 면 5 조 8000 억 원 규모 다 . 5 조 원 수준 인 현대 건설 보다 크 다 . 정 부회장 의 지분 가치 만 6800 억 원 에 달한다 . 정 회장 의 지분 가치 2700 억 원 까지 더 하 면 1 조 원 에 육박 한다 . 현대 엔지니어링 가치 가 올라가 면 현대 글 로비스 기업 가치 에 도 도움 이 되 고 결국 그 영향 은 정 회장 보유 지분 에 미친다 . 따라서 정 회장 부자 의 현대 엔지니어링 지분 가치 는 1 조 원 을 훌쩍 넘 을 것 으로 예상 된다 . 
 정 회장 부자 가 현대 엔지니어링 지분 을 유동 화 시킬 방법 은 두 가지 다 . 현대 건설 과 합병 을 통한 우회 상장 , 다른 하나 는 현대 엔지니어 링 직접 상장 이 다 . 상장 을 하 지 않 고 도 맞교환 ( swap ) 등 을 통해 지분 을 유동 화 할 수 있 지만 가치 산정 을 둘러싼 논란 이 나올 수 있 다 . 삼성 도 이재용 부회장 이 지분 을 보유 했 던 삼성 에버랜드 와 삼성 SDS 를 상장 한 후 에 야 지배 구조 개편 에 나 서 가치 논란 을 원천 차단 했 다 . 
 현대 건설 과 현대 엔지니어링 이 합병 하 면 삼성물산 을 제치 고 국내 도급 순위 1 위 건설사 가 된다 . [ 열 ] 
 김정은 방중 사실 로 . .. 북 - 중 정상 회담 까지 전격 성사 . .. 급변 하 는 한반도 
 김두관 의원 “ 여야 함께 정상 회담 성공 과 비핵화 위한 결의안 채택 하 자 ” 제안 
 미국 " 북한 과 정상 회담 유효 하 지만 , 북한 이 구체 적 행동 보여 줘야 . .. 행동 없 으면 최대 압박 유지 할 것 " 엄포 
 # 남북 정상 회담 # 김정은 # 문재인 # 남북 경협 # 건설 # 시멘트