안녕 하 세요 . 일전 변곡점 의 중국 을 놓 고 금융 위주 로 들여다 봤었 는데 ( 바로 가 기 ) 게으른 게 치명 적 매력 인지라 마무리 하 는 걸 잊 고 있 었 네요 . 기억 을 더듬 어 보 면 , 조지 소로스 가 중국 위안 화 공매도 ( short ) 치 겠 다고 선언 했 는데 그 사이 얼라 ? 뜬금 없이 원화 로 방향 을 틀 었 죠 . 근데 뭐 . .. 아직 환율 그닥 변동 없 구요 . .. 미국 금리 인상 후 에 는 중 단기 적 으로 약세 로 가 곤 했 다는 경험 을 미루 어 볼 때 ( 바로 가 기 ) 어떤 결과 가 되 든 그 형 이제 은퇴 하 셨 으면 좋 겠 습니다 . 아흔 넘 어서 도 돈독 이 있 는 걸 보 니 돈 은 매력 덩어리 인가 봐요 . 오늘 은 말 많 은 주식 , 부동산 위주 로 마저 보 고 앞 으로 공산당 이 어떤 방향 으로 나라 를 이끌 고 갈지 정리 해 볼까 합니다 . 참고 로 해외 에서 벌어지 는 뉴스 의 대부분 은 우리 가 직접 취재 하 는 게 아니 라 주로 미국 이나 유태 계 의 이익 을 대변 하 는 언론 의 기사 를 그대로 해석 하 는 겁니다 . 따라서 보이 는 대로 들리 는 대로 받아들이 면 편하 긴 하 겠 지만 뭔가 멀 어 질 수 있 다는 점 을 염두 해 두 시 면서 , 현상 을 이해 하 고 내 생각 으로 만들 고 인생 을 바꾸 는 연습 을 . .... 하 기 엔 하아 ~ 이미 좀 찌들 었 을 라나요 ? 남 의 돈 빌려서 주식 하 지 마 라 상해 종합 지수 ( SCI , Shanghai Composite Index ) 가 3 , 000 깨 질 때 , 즉 ' 14 년 하반기 ' 후강 퉁 ' 이라고 홍콩 - 상해 교차 매매 가능 한 이후 증권사 직원 권유 받 아 ' 15 년 주식 들어가 신 분 들 안타깝 지만 대부분 곡소리 좀 나 셨 을 겁니다 . 보통 은행 , 건설 , 교통 , 전기차 등 인프라 나 금융 위주 로 많이 들어가 셨 을 텐데 , ' 15 년 하반기 에 시가총액 4 조 달러 가 날아갔 었 죠 . 7 조 달러 로 알려져 있 는 중국 시가총액 의 절반 이상 이 증발 한 거 고 , 일본 GDP 와 맞먹 는 수준 입니다 . 이 때 중국 개미 분 들 많이 뛰어내리 셨 어요 . 그럴 만 도 한 이유 는 다른 나라 와 달리 중국 주식 시장 player 의 대부분 이 개인 이 기 때문 입니다 . 80 % 해당 하 는 2 억 여 명 이 일 일 거래량 의 90 % 를 차지 하 고 , 정작 외국인 은 채 2 % 안 된다고 들 었 는데 , 주식 도 도박 의 속성 이 있 는지라 군중 심리 때문 에 촉매제 만 있 으면 올라갈 때 나 내려갈 때 급격 하 게 움직입니다 . 각각 Wealth Effct 와 Death Effect 라고 도 하 죠 . 최근 10 년 을 보 면 도깨비 뿔 마냥 ' 08 년 , ' 15 년 두 번 치솟 고 나머지 는 2 , 000 전후 에서 잠잠 하 죠 . 뭔 일 이 있 었 나요 ? 네 , ' 08 년 은 북경 올림픽 으로 인해 돈 이 미친 듯이 풀리 고 전 세계 원자재 가 중국 으로 다 모일 때 였 고 , ' 15 년 은 후강 퉁 이 다 일 대 일 로 다 뭐 다 경기 부양 의 기대 와 함께 정책 수 혜주 중심 으로 돈 이 몰리 고 기업 상장 ( IPO ) 가 줄 을 이 었 습니다 . 이 때 개미 들 은 심지어 사채 끌 어서 레버리지 투자 를 했 는데 , 이게 뭐 냐면 가령 보증금 100 원 내면 사채 업체 가 500 원 빌려 주 고 합한 600 원 으로 투자 하 는 겁니다 . 당시 증거금 50 % 인데 5 배 이상 도 가능 했 던 이유 는 . .. 뭐 당국 눈 피해 다 들 짠 거 죠 . 마냥 올라갈 때 야 경제 적 자유 를 얻 으니 좋 지만 규제 강화 되 고 차익 실현 및 반대 심리 가 꼬이 니 개미지옥 이 된 겁니다 . 남 의 돈 빌려서 주식 하 지 말 라는 이유 . 그런데 최근 다시 신용 거래 가 늘어나 고 있 다는군요 . Back to normal . 달 이 차 면 기울 듯 주가 는 보통 제자리 찾아가 죠 . 참고 로 말 나온 김 에 대표 기업 이나 보 고 갈까요 ? 상위 10 개 업체 가 시 총의 30 % 를 차지 하 는 데 대부분 은행 , 인프라 기업 입니다 . 특히 공상 은행 , 건설 은행 , 농업은행 , 중국 은행 이상 4 개 회사 는 자산 규모 에서 고스란히 세계 1 ~ 4 위 입니다 . 뭐 라구요 ? 뻥 치 시 네 ? 포브스 에서 매년 분야 별 로 랭킹 보여 줍니다 . 보 세요 . 세계 5 등 이 1 주 에 2 억 원 이상 하 는 워렌 버핏 형 의 버크셔 헤서웨이 , 그 뒤 로 JP 모건 ( 투자 은행 ) , 엑슨 모빌 ( 에너지 ) , 페트로 차이나 ( 에너지 ) GE ( 전자 ) , 웰스 파고 ( 투자 은행 ) 입니다 . 10 개 중 절반 이 중국 . 와우 . 이어서 중국 5 위 와 6 위 는 앞서 보 신 페트로 차이나 와 시노 펙 . 이 둘 만 합치 면 시 총의 10 % 인데 둘 다 석유 기업 입니다 . 아무래도 유가 의 영향 을 많이 받 겠 죠 . 7 , 8 위 는 중국 중 차 와 장강 전력 . 중국 중 차 는 원래 중국 남차 , 중국 북 차 따로 있 었 지만 해외 경쟁 이 심해져 합쳤 습니다 . 장강 전력 은 중국 전력 의 10 % 이상 을 담당 하 는 세계 에서 가장 큰 수력 발전소 입니다 . 뭘 해도 스케일 이 크 죠 . 9 등 은 상해 자동차 . 잘 못 들 어 보 셨 죠 ? 내수 시장 25 % 차지 합니다 . 10 위 는 좀 의외 인데 귀 주모 태주 정품 구하 기 힘들 다는 마오 타이 고량주 아 시 죠 ? 이상 10 개 업체 특징 은 ? 네 , 대부분 국영 기업 . 정부 의 의도 대로 움직이 는 거 죠 . 특히 은행 . 정부 의 정책 에 따라 때로 부실 채권 을 껴 안 기 도 하 기 때문 에 한편 으론 아킬레스건 이 기 도 합니다 . 유령 아파트 바이두 ( Baidu ) 라고 중국 의 대표 포털 사이트 가 있 는데 북 경대 와 재밌 는 연구 를 진행 했 습니다 . 가입자 의 접속 시점 을 찾 아 검색 인구 가 추정 인구 의 1 / 4 이 하 면 ' 혹시 유령 도시 아냐 ? ' 라고 가정 한 거 죠 . 결과 는 20 여 개 도시 가 텅 비 어 보인다는 겁니다 . 실제론 50 개 이상 이 라는 설 도 있 고 . ... 그리고 실제 가 보 면 이게 뻥 은 아니 라는 것 . ' 15 년 유럽 , 아시아 , 아프리카 를 육상 / 해상 으로 있 겠 다는 일대일 로 프로젝트 때문 에 동서 를 잇 는 건설 붐 이 일 었 습니다 . 사람 이 모이 니 돈 이 꼬였 을 터 , 냅다 집 을 지 었 는데 경기 가 돌아서 니 미분양 아파트 가 늘 었 죠 . 추정 하 기 로 는 5 천만 가구 에 공실 률 20 % 대 . 겉 으로 보 면 고령 화 때문 에 생긴 일본 유령 아파트 와 비슷 한데 이 를 두 고 중국 의 위기 라고 지적 하 는 이 가 많 습니다 . 틀린 건 아닌데 그렇 다고 다 맞 는 것 도 아닌 거 같 아요 . 중국 인 당 GDP 가 8 천 달러 이 니 가구 당 대략 2 ~ 3 만 달러 정도 되 겠 죠 ? 근데 가구 당 자산 은 10 만 달러 이상 . 부동산 비중 이 60 % 가 넘 는다는 데 이것저것 감안 해도 좀 애매 하 긴 하 네요 . 단 , 중국 정부 도 가만 앉 아서 콧구녕만 후비 지 는 않 습니다 . ' 14 년 부터 거주 기간 이나 , 소득세 , 사회 보험 을 조정 하 는 구매제 한 정책 을 강화 하 는 등 버블 을 줄이 는 방향 으로 가 고 있 습니다 . 특히 주목 해야 할 건 그럼에도 불구 도시 화 율 이 아직 50 % 수준 이 라는 거 예요 . 부동산 거품 으로 나라 가 무너지 려면 미국 , 유럽 처럼 도시 화 율 이 80 % 는 진행 되 어야 한다는 설 도 팽팽 하 게 맞 섭니다 . 한국 과 일본 은 60 ~ 80 % 진행 될 때 경기 가 팽창 한 바 비교 해 보 면 아직 여지 가 있 다고 보 는 거 죠 . 달 을 가리키 면 달 을 보 아라 이렇 듯 같 은 현상 을 놓 고 중국 을 해석 하 기 가 여간 어려운 게 아닌데 그나마 다행 인 건 정부 주도 로 계획 적 으로 가 기 때문 에 방향 성 은 있 다는 겁니다 . ' 15 년 10 월 5 중 전회 , 12 월 중앙 경제 공작 회의 , ' 16 년 3 월 진행 중 인 양회 에 그 힌트 가 있 는 듯 하 네요 . 먼저 ' 5 중 전회 . ' 무슨 회전 초 밥집 이름 같 은데 ' 제 18 기 중앙 위원회 5 차 전체 회의 ' 라고 합니다 . 정권 이 바뀔 때 마다 5 개년 계획 을 세우 고 점검 해 나가 는데 이번 에 눈 에 띄 는 건 제조업 2025 . ' 25 년 까지 10 개 분야 에 대해 육성 해서 제조 강국 을 만들 겠 다는 건데 이제 산업 화 는 어느 정도 마무리 되 었 다고 보 고 본격 적 으로 남 들 이 잘 안 하 는 분야 의 제조 강국 을 만들 어서 패권 을 쥐 겠 다는 겁니다 . 그 분야 는 반도체 , 로봇 , 항공 / 우주 , 해양탐사 , 철도 , 에너지 , 전력 , 농업 기계 , 신 재료 , 바이오 등 인데 철도 , 에너지 , 농업 기계 등 은 수준 에 올라선 것 으로 보이 고 , 그 외 분야 는 선진국 을 곧 위협 할 것 으로 보입니다 . 우리 나라 의 경우 가령 반도체 가 해당 되 는 데 부품 수입 하 는 걸 처음 에 는 그냥 넘겼 지만 이젠 그 이익 마저 가져와서 내수 기업 을 밀 어 주 겠 다는 것 으로 보입니다 . 그리고 실제 그렇게 하 죠 . 칭화 유니 라는 회사 에 뒷돈 을 대 며 반도체 회사 를 하나 둘 씩 사 고 있 습니다 . 동시 에 흔히 ' 139 ' 로 알려진 ' 1 년 연봉 의 9 배 를 3 년 간 보장 ' 등 파격 적 인 조건 으로 인재 스카웃 하 고 있 죠 . 실제 대부분 팽 ~ 이 라고 합니다만 . 반도체 공장 을 세운다면 상해 , 북경 , 우신 중 하나 가 되 지 않 을까 싶 고 각 성 에서 치열 하 게 경쟁 중 입니다 . 5 중 전회 두 달 뒤 이 를 바탕 으로 거시경제 정책 을 결정 하 는 ' 중앙 경제 공작 회의 ' 가 열립니다 . 전회 의 혁신 , 조화 , 녹색 , 개방 , 공유 의 가치 를 좀 더 구체 화 하 는 건데 대부분 같 은 맥락 입니다 만 역시 공급 측면 이 강조 된 것 으로 보이 네요 . 소위 ' 공급 개혁 ' 이 라는 건데 이건 시간 을 거슬러 좀 더 살펴볼 필요 가 있 습니다 . ' 80 년 대 . 경기 는 침체 되 었 는데 이상 하 게 물가 는 오르 는 스테그 플레이 션 ( Stagflation = Stagnation + Inflation ) 이 있 었 습니다 . 보통 경기 안 좋 으면 떨 이 하 니까 물가 낮 아 지 잖아요 . 경제학자 들 이 약간 당황 했 습니다 . 어떻게 설명 해야 할지 몰라서 . 이건 ' 70 년 대 원유 폭 등 후유증 이 었 습니다 . 1 년 에 1 배 씩 올라갔 을 정도 로 . 당연히 상품 의 가격 이 치솟 겠 죠 . 그런데 안 팔리 더란 말 입니다 . 생산 이 위축 되 죠 . 실업자 늘어나 고 . ... 인플레이션 상태 에서 경기 가 침체 된 최악 의 상황 인 겁니다 . 당시 미국 레이건 정권 에서 소위 공급 경제학자 들 이 세금 인하 를 통한 공급 개선 을 통해 위기 를 해결 할 수 있 다고 주장 했 습니다 . 세금 인하 하 면 개인 은 근로 의 욕 및 저축 증가 할 것 이 고 기업 은 투자 를 늘려 결국 조세 수입 이 늘어날 것 이 라 본 거 죠 . 레이건 은 세금 깎 아 주 면서 인기 를 얻 었 지만 결국 재정 / 국제 수지 모두 적자 가 되 었 고 소득 이 더 불 평등 해졌 죠 . 뜬금 없이 미국 얘기 를 왜 하 냐면 , 현 정부 가 그 와 비슷 하 게 추진 하 고 있 기 때문 입니다 . 증치 세 ( 부가가치세 ) , 전기세 , 사회 보험료 를 인하 해서 경기 자극 하 고 주택 / 설비 통제 해서 공급 개선 을 이루 려는 정책 을 펴 고 있 습니다 . 이 를 통해 경기 가 안정 되 길 바라 는 겁니다 . 그리고 ' 16 년 3 월 양회 가 열립니다 . 전국 정치 협상 회의 ( 정 협 ) 와 전국 인민 대표 대회 ( 전인대 ) 를 통칭 하 는 건데 , 이를테면 국회 에 정치인 다 모인 겁니다 . 최고 권력자 들 의 정치 파티 죠 . 여기 선 무슨 얘기 나올까요 ? 다양 한 해석 이 있 겠 지만 기승전결 의 맥락 은 같 을 겁니다 . 성장률 이나 수출 지표 같 은 숫자 놀음 에 목숨 걸 지 않 고 재정 지출 을 늘려 인프라 투자 하 되 , 정부 주도 로 공급 을 통제 해서 안정 적 경기 부양 을 추진 한다 . 이러 하 니 나 를 따르 라 . .. 하부 구조 로 금융 시장 에 는 ' 후강 퉁 ' 에 이어 심천 거 래서 도 연결 하 는 ' 선강 퉁 ' 이 빠르 면 상반기 시행 되 고 , ' 17 년 에 는 중국 과 런던 시장 을 연결 하 는 ' 후 룬 퉁 ' 검토 중 에 있 습니다 . 그 외 영업세 등 각종 세금 을 줄여 줘서 서비스업 을 장려 하 는 대신 감독 을 강화 해서 금융 risk 를 줄일 겁니다 . 외환보유고 유지 하 고 국유 자산 투자 운영 공사 설립 등 환율 전쟁 에 도 대비 합니다 . 이런 일련 의 맥락 들 은 정권 이 바뀐 후 에 도 일정 수준 / 기간 유지 된다는 점 에서 우리 네 와 참 다르 게 느껴 지 는군요 . 마치 죠 . 통계 로 잘 안 잡히 는 중국 경제 . 우리 가 은연 중 중국 을 가볍 게 보 는 습관 이 있 는 건 아닌지 모르 겠 는데 , 정말 미국 등 뒤 에서 만 안 전하 고 행복 할지 는 잘 생각 해 봐야 합니다 . 미국 도 중국 도 한다면 하 는 나라 이 기 때문 에 우리 가 변두리 반 지하 에 살 고 있 다는 점 을 명심 하 고 risk 잘 피해 다녀야 합니다 . 나라 에서 하 라는 대로 만 하 면 더 할 나위 없 겠 지만 . ... 음 . ... 여기 서 더 얘기 하 면 저 만 위험 해 질 라나요 ? 감사 합니다 . 공유 하 기 글 요소