시사저널 - 코스피 약세 인 지금 이 배당주 투자 적기 
 연말 다가오 며 안정 적 배당 기업 주목 … 전문가 들 “ 단기 투자 접근 위험 ” 
 황 건강 시사저널 e . 기자 ㅣ kkh @ sisajournal - e . com | 승인 2018 . 10 . 10 ( Wed ) 14 : 00 : 00 | 1512 호 
 올해 도 연말 이 다가오 면서 배당주 가 투자자 들 의 주목 을 받 고 있 다 . 12 월 결산 법인 이 대다수 인 국내 증시 에서 12 월 은 곧 한 해 실적 을 마무리 하 고 이익 을 주주 들 에게 나눠 주 는 계절 이 기 때문 이 다 . 여기 에 최근 국내 증시 의 성장 이 둔화 되 는 모습 속 에서 안정 적 인 배당 투자 에 관심 이 높 아 지 고 있 다 . 
 배당주 의 주가 는 향후 기업 이 벌어들일 수익 의 현재 가 치 라는 전통 적 인 투자 가정 에서 출발 한다 . 이 때문 에 수익 이 발생 하 면 내부 유보 후 사업 에 투자 하 는 성장주 와 달리 주가 상승 에 의한 차익 보다 는 배당 자체 에 주목 한다 . 특히 배당주 투자자 는 배당 을 지급 받 더라도 주가 가 하락 해 총 투자 손익 에서 는 손실 이 발생 할 수 있 다 . 12 월 말 에 몰려 있 는 배당 기산일 을 전후 로 단기 매수 에 나서 기 에 는 위험 이 따른다 . 이 때문 에 증권가 에서 는 상대 적 으로 코스피 가 약세 를 기록 하 고 있 는 지금 이 배당주 투자 의 적기 라고 보 고 있 다 . 
 국내 상장 기업 이익 률 3 분기 고점 가능 성 
 국내 증시 에서 코스피 는 6 월 하락 이후 등락 을 거듭 하 고 있 다 . 다만 상반기 기록 했 던 2500 선 을 탈환 하 기 는 쉽 지 않 을 것 이 란 전망 이 우세 하 다 . 증권가 일각 에서 는 올해 3 분기 가 국내 상장 기업 들 의 이익 률 이 고점 을 기록 하 는 시점 이 될 것 이 란 예상 도 나온다 . 연말 로 갈수록 주가 의 변동 으로 차익 을 얻 을 기회 는 줄어들 기 때문 에 배당 에 주목 해야 한다는 지적 이 다 . 
 국내 증시 에서 대표 적 인 배당주 종목 은 삼성전자 와 포스코 · 기업 은행 · 대신 증권 · LG 유 플러스 · 에 쓰 오일 등 이 꼽힌다 . 여기 에 올해 부터 분기 배당 을 시작 한 SK 와 두산 등 도 주목 받 고 있 다 . 증권가 에서 는 외국인 들 은 이미 배당주 투자 에 돌입 한 것 으로 보 고 있 다 . 지난 8 월 말 부터 유통 시가총액 대비 외국인 순 매수 비중 이 높 은 업종 은 IT / 반도체 · 통신 서비스 · 건설 · 에너지 · 증권 · 철강 등 이 다 . 
 국내 대표 주인 삼성전자 가 포진 한 IT ( 정보 기술 ) / 반도체 업종 의 올해 예상 배당 수익 률 은 2 . 5 % 수준 이 다 . 미국 IT 종목 들 의 평균 배당 수익 률 이 2 . 0 % 수준 이 라는 점 과 비교 해 보 면 상대 적 으로 높 지만 , 3 . 1 % 수준 인 신 흥국 에 비해서 는 낮 다 . 다만 삼성전자 를 따로 떼 어 놓 을 경우 이야기 는 달라진다 . 삼성전자 를 제외 한 IT 종목 들 의 배당률 은 1 % 대 로 낮 아 진다 . 그만큼 삼성전자 의 배당 폭 이 크 다는 이야기 다 . 
 삼성전자 는 지난해 부터 현금 배당 을 늘리 면서 주주 환원 에 나서 고 있 다 . 삼성전자 의 연간 배당금 총액 은 지난 2015 년 3 조 687 억 원 에서 2016 년 3 조 9919 억 원 으로 증가 한 뒤 지난해 에 는 5 조 8263 억 원 으로 급격히 늘 었 다 . 올해 는 1 분기 와 2 분기 각각 주당 354 원 의 현금 배당 을 실시 하 는 등 중간 배당 을 통해 이미 5 조 원 가까운 현금 을 풀 었 다 . 
 증권가 에서 는 올해 삼성전자 의 배당 총액 이 10 조 원 을 넘 을 것 으로 보 고 있 다 . 이 때문 에 올해 들 어 지속 적 으로 제기 되 고 있 는 반도체 고점 논란 에 도 삼성전자 주가 는 4 만 원 대 중반 에서 유지 되 는 모습 이 다 . 삼성전자 가 배당 률 을 유지 하 는 한 특정 금액 이하 로 는 하락 하 지 않 을 것 이 라는 믿음 이 다 . 박원재 미래 에 셋 대우 연구원 은 “ 삼성전자 의 현재 배당 수익 률 은 3 % 이상 ” 이 라며 “ 4 만 7200 원 이하 에서 는 삼성전자 에 대한 적극 적 인 비중 확대 전략 이 유효 하 다 ” 고 평가 했 다 . 
 장기간 안정 적 인 배당 을 지급 했 지만 일시 적 인 이슈 로 주가 가 하락 한 기업 들 도 주목 받 고 있 다 . 대표 적 으로 는 국내 철강업 계 대장 주인 포스코 가 꼽힌다 . 포스코 는 오랜 기간 배당주 로 꼽히 는 종목 이 다 . 다만 올해 는 중국 의 동절기 철강 감산 규제 가 완화 됐 다는 소식 에 주가 가 약세 를 보이 고 있 다 . 중국 정부 는 겨울철 대기 질 개선 을 위해 동절기 철강 업체 들 의 조업 을 제한 하 고 있 다 . 그러나 올해 는 전년 동기 대비 3 % 감축 을 제시 하 면서 완화 된 규제 를 제시 하 고 있 다 . 
 여기 에 포스코 에서 도 향후 5 년 간 45 조 원 을 투자 한다고 발표 하 면서 상대 적 으로 배당 여력 이 감소 할 수 있 다는 우려 가 커졌 다 . 지난해 배당 성향 이 줄어들 면서 투자자 들 의 아쉬움 을 샀 던 만큼 추가 적 인 배당 축소 에 대한 위기감 이 커진 탓 이 다 . 포스코 의 지난해 배당 성향 은 22 . 9 % 로 직전 연도 인 2016 년 46 . 9 % 에 비해 반 토막 이 났 다 . 배당 성향 은 현금 배 당액 을 순이익 으로 나눈 값 으로 기업 이 벌어들인 순이익 가운데 어느 정도 를 배당 으로 지급 하 는지 를 나타낸다 . 
 증권가 에서 는 일단 대 규모 투자 로 인한 배당 감소 가능 성 은 현실 적 으로 크 지 않 다고 보 고 있 다 . 45 조 원 투자 계획 가운데 15 조 원 가량 이 예비비 로 잡혀 있 기 때문 에 30 조 원 정도 만 실제로 현금 이 유출 되 는 투자 에 사용 될 것 이 란 예상 이 다 . 이 금액 도 5 년 에 걸쳐 투자 가 진행 되 기 때문 에 연간 6 조 원 가량 으로 예상 하 는 것 이 타당 하 다는 지적 이 다 . 이 가정 이 맞 는다면 포스코 의 연간 상각 전 영업 이익 ( EBITDA ) 7 조 9000 억 원 으로 충당 하 고 남 는다 . 최문선 한국 투자 증권 연구원 은 “ 과거 에 비해 2 배 가 넘 는 투자 계획 을 발표 하 면서 포스코 에 대한 투자자 의 시선 이 싸늘 해졌 고 배당 에 대한 기대감 도 낮 아 질 수 밖에 없 다 ” 며 “ 그러나 45 조 원 투자 에 는 오해 의 소지 가 있 고 배당 을 늘릴 여력 도 있 다 ” 고 지적 했 다 . 
 특정 종목 직접 투자 대신 ETF 투자 가능 
 배당주 투자 를 위해서 는 직접 특정 기업 의 주식 을 매수 하 는 방법 외 에 도 배당 지수 를 추종 하 는 상장지수 펀드 ( ETF ) 에 투자 하 는 방법 이 있 다 . 다만 배당 지수 의 올해 상반기 수익 률 은 코스피 를 하회 했 다는 점 에서 투자 시점 에 대한 고민 이 필요 한 상황 이 다 . 
 국내 증시 에서 대표 적 인 고배 당 지수 로 꼽히 는 코스피 고배 당 50 지수 는 지난해 에 이어 올해 상반기 에 도 코스피 대비 수익 률 에서 약세 를 보였 다 . 해당 지수 가 지난해 배당 수익 률 을 기준 으로 편입 종목 의 비중 을 조정 하 기 때문 에 배당 성향 이 높 은 경기 민감 주 가 다수 편입 됐 다는 해석 이 가능 하 다 . 
 따라서 배당 지수 추종 ETF 투자 시 에 는 투자 시점 에 해당 지수 에 어떤 종목 이 포함 돼 있 는지 확인 하 는 게 필요 하 다 . 고경 범 유안 타 증권 연구원 은 “ 배당 시행 과 금액 은 기업 에서 결정 하 는 만큼 지난해 나 지난 분기 배당 수준 을 바탕 으로 한 추정 은 정확 성 을 담보 하 기 어렵 다 ” 며 “ 최근 중간 배당 종목 이 증가 하 고 , 기말 배당 종목 도 혼재 한 상황 에서 는 하반기 주당 배당금 대비 수익 률 을 비교 해야 할 것 ” 이 라고 지적 했 다 . 
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