야마구치 마사키 아시아 담당 조사 부장 " 미국 발 신용 위기 에 대한 불안감 이 높 지만 한 ㆍ중ㆍ일 증시 는 결국 상승 할 것 이 다 . " 23 일 서울 에서 열린 노무라 증권 의 글로벌 주식 세미나 에 사내 최고 투자 전략가 로 꼽히 는 이와사 와 세이치로 씨 와 중국 전문가 야마구치 마사키 씨 가 참석 해 한 ㆍ중ㆍ일 증시 에 대해 진단 하 며 이 같이 평가 했 다 . 가장 인상 적 인 부분 은 일본 시장 상승 론 이 다 . 노무라 증권 의 안방 이 일본 시장 이 란 점 을 감안 하 면 뭔가 석연 치 않 은 느낌 이 든다 . 미국 경기 침체 염려 와 엔고 까지 악재 투성이 여서 적극 적 매수 의견 을 내 는 사람 은 많 지 않 다 . 노무라 증권 이 보 는 일본 증시 낙관 론 의 근거 는 뭘까 . 이와사 와 수석 연구원 논리 는 이렇 다 . 일본 상장 기업 들 배당 수익 률 은 2 % 로 10 년 국고 채 금리 ( 1 . 3 ~ 1 . 4 %) 를 넘 어서 구조 적 으로 증시 에 돈 이 흘러 들어올 수 밖에 없 다는 설명 이 다 . 이 같 은 수익 률 역전 은 지난 30 년 을 통틀어 세 번 밖에 없 었 으며 세 번 모두 이 현상 을 겪 은 후 주식 시장 의 대세 상승 이 찾아왔 다고 설명 했 다 . 주식 에 대한 불신 이 큰 일본 개인 투자자 들 에게 도 변화 조짐 이 나타나 고 있 다고 했 다 . 주식 을 순 매수 하 는 개인 투자자 들 이 3 개월 연속 늘 고 있 다는 것 이 다 . 그 는 " 일본 의 거품 붕괴 학습 효과 로 시장 에 낙관 론 이 만연 하 기 전 에 저 평가 된 주식 을 사들이 는 딥 밸류 ( Deep Value ) 라는 투자 패턴 을 익힌 것 " 이라고 평가 했 다 . 이와사 와 세이치로 수석 연구원 일본 기업 들 의 지배 구조 변화 도 긍정 적 이 다 . 구조 조정 을 통해 투명 한 지배 구조 가 되 면서 자기 자본 수익 률 ( ROE ) 목표치 를 설정 하 고 이 를 지키 려 노력 하 는 기업 이 늘 고 있 기 때문 이 다 . 과거 일본 기업 들 은 비용 개념 이 약했 는데 이제 는 경영 지표 에 신경 쓰 기 시작 하 면서 바뀌 고 있 고 자 사주 매입 같 은 주주 친화 적 인 정책 도 늘 었 다는 것 이 다 . 엔고 에 대해선 단기 적 으론 기업 채산성 에 악영향 을 주 겠 지만 구조 조정 등 을 통해 어 닝 서프라이즈 를 기록 하 는 기업 이 많 을 것 으로 평가 했 다 . 또 달러 당 90 엔 이하 로 떨어지 면 정부 의 금리 인하 정책 이 예상 되 는 점 도 주식 시장 에 는 긍정 적 인 영향 을 줄 수 있 다는 것 이 다 . 중국 시장 낙관 론 은 미국 과 의 디 커플링 을 근거 로 하 고 있 다 . 세계 경제 축 이 중국 과 인도 로 옮겨오 면서 성장세 가 지속 될 것 으로 보이 기 때문 이 다 . 노무라 증권 의 아시아 담당 조사 부장 인 야마구치 씨 는 한국 도 최근 중동 등 이 머 징 국가 수출 비중 이 크 게 늘 어 미국 영향 을 덜 받 는 편 이 어서 올해 PDP 패널 등 IT 주 를 중심 으로 상승세 를 보일 것 으로 평가 했 다 . 그 는 " 엔 화 가치 급등 으로 엔 캐리 트레이드 가 청산 되 면서 상대 적 으로 금융 규제 가 느슨 한 한국 에서 자금 이탈 이 컸 지만 정권 교체 와 중국 자본 유입 등 으로 현재 한국 증시 는 상승 요인 이 더 많 아 보인다 " 고 말 했 다 . 중국 시장 에 대해 그 는 " 중국 국내 총생산 ( GDP ) 성장 률 이 9 . 2 % 에 달할 것 으로 보인다 " 면서 " 이 같 은 견조 한 성장 은 강한 수출 에 기인 하 는데 이 로 인해 중국 내 통화 공급 이 늘어날 것 " 이라고 말 했 다 . 중국 정부 가 통화량 을 유지 하 기 위해 채권 발행 을 통한 통화 흡수 에 나서 겠 지만 이 는 무역 흑자 에 따른 통화 공급 급증 을 따라가 기 엔 역부족 일 것 이 란 평가 다 . 결국 그 는 유동 성 이 늘 면서 투자 수요 가 많 아 져 펀드 가 강세 를 보일 것 으로 전망 했 다 . [ 이재화 기자 ] [ ⓒ 매일 경제 & mk . co . kr , 무단 전재 및 재 배포 금지 ] [ ☞ 매일 경제 구독 ] 	 [ 주소창 에 ' 경제 ' 를 치 면 매경 뉴스 가 바로 ! ]