삼성 이 내놓 은 그룹 경영 쇄신 안 에서 지배 구조 와 관련 해 구체 적 으로 언급 한 것 은 순환 출자 해소 였 다 . 삼성 카드 가 보유 한 삼성 에버랜드 지분 25 . 64 %( 64 만 1123 주 ) 를 4 ∼ 5 년 내 에 매각 하 겠 다는 것 . 그러나 이 로 인해 순환 출자 고리 는 끊 어 지 겠 지만 에버랜드 경영 권 이나 삼성그룹 지배 구조 의 변화 는 일어나 지 않 을 전망 이 다 . 일본 등 외국 언론 이 지배 구조 에 는 변화 가 없 는 ‘ 형식 적 ‘ 인 경영 쇄신 안 이 라고 비판 할 수 있 었 던 이유 다 . ■ 그룹 지배 구조 는 변화 없 어 삼성그룹 지배 구조 는 ‘ 에버랜드 → 삼성생명 → 삼성전자 → 삼성카드 → 에버랜드 ’ 로 돌 고 도 는 순환 출자 를 뼈대 로 하 고 있 다 . 이 구조 의 핵심 이 바로 에버랜드 . 따라서 지분 매각 으로 마지막 삼성카드 에서 에버랜드 로 이어지 는 고리 를 끊 겠 다는 게 삼성 측 의 해결 방안 중 하나 인 셈 이 다 . 삼성 카드 의 에버랜드 지분 매각 이 이뤄진다고 해도 전체 그룹 의 지배 구조 는 변화 가 없 을 것 이 라는 게 전문가 들 의 분석 이 다 . 비상 장사 에버랜드 지분 은 삼성카드 25 . 64 % 와 이재용 전무 25 . 10 % 를 포함 해 삼성 측 지분 율 이 90 . 23 % 인 ‘ 가족 기업 ’ 이라고 할 수 있 다 . 삼성카드 지분 전량 을 매각 해도 64 . 59 % 를 확 보 게 됨 에 따라 경영 권 을 위협 받 을 가능 성 이 거의 없 다 . 순환 출자 가 해소 돼도 여전히 에버랜드 지분 만 으로 삼성전자 를 비롯 해 주요 계열사 들 을 거느리 는 것 은 마찬가지 인 것 이 다 . 큰 그림 에서 이건희 회장 이 오너 자리 에서 물러나 는 것 뿐 체제 변화 로 이어지 지 는 않 을 것 이 라는 예상 이 다 . 대신 증권 곽 병열 연구원 은 “ 지주사 전환 이 중 장기 과제 로 남겨졌 던 점 과 마찬가지 로 에버랜드 지분 매각 안 역시 이미 예견 된 수순 이 었 다 ” 고 평가 했 다 . ■ 지배 구조 의 핵심 에버랜드 는 그렇 다면 삼성 그룹 지배 구조 의 핵심 인 에버랜드 는 어떤 기업 일까 . 2007 년 감사 보고서 에 따르 면 에버랜드 의 자본금 은 125 억 원 에 불과 하 다 . 그러나 매출액 과 영업 이익 은 각각 1 조 4567 억 원 과 1476 억 원 을 기록 한 ‘ 알짜 ’ 기업 이 다 . 지난해 순이익 은 1152 억 원 을 기록 하 면서 주당 순이익 은 4 만 6096 원선 . 에버랜드 가 레저 부문 이 주인 것 으로 인식 되 고 있 는 것 과 달리 매출 비율 도 사업 부문 별 로 안정 적 이 다 . 유통 부문 인 ‘ 푸드 컬처 ’ 사업 부 의 매출 이 5680 억 원 으로 가장 비중 이 크 다 . 에버랜드 등 ‘ 레저 사업 부 ’ 가 3446 억 원 , 자산관리 부문 인 ‘ E & A ’ 가 2729 억 원 을 기록 했 다 . 삼성 생명 등 주요 계열사 지분 을 보유 해 자산 가치 로 따질 경우 더 긍정 적 인 시각 으로 평가 할 수 있 다 . 에버랜드 는 삼성생명 지분 19 . 34 % 를 비롯 해 삼성엔지니어링 , 삼성 테크윈 , 삼성 중공업 , 크레 듀 등 장부 가 액 기준 으로 총 1 조 8190 억 원 어치 를 갖 고 있 다 . 매입 원가 586 억 원 대 에 불과 하 다 . 상장 을 가정 한다면 최소 시가총액 4 조 원 안팎 의 대형주 다 . 시장 주가 수익 비율 ( PER ) 12 배 로 계산 할 경우 영업 가치 1 조 4000 억 원 , 지분 가치 3 조 1000 억 원 정도 로 평가 받 을 전망 이 다 . 부동산 가치 는 합 하 지 않 은 경우 다 . ■ 삼성카드 의 매각 차익 은 전일 증시 에서 는 경영 쇄신 안 에 대한 실망감 에 그룹 주 대부분 이 급락 했 지만 삼성카드 만 상승 마감 했 다 . 그 동안 유동 화 되 기 어렵 다고 여겨졌 던 에버랜드 지분 가치 가 다시 부각 됐 기 때문 이 다 . 증권가 에서 는 에버랜드 지분 매각 차익 이 최소 4000 억 원 에서 최대 1 조 원 에 이를 것 으로 내다봤 다 . 삼성 카드 의 에버랜드 지분 매입 원가 는 641 억 원 . 삼성카드 감사 보고서 에 따르 면 에버랜드 주당 순자 산 가치 를 77 만 3900 원 으로 매각 차익 은 4319 억 원 에 이르 게 된다 . 그러나 에버랜드 가 보유 하 고 있 는 비상 장사 삼성 생명 등 의 장외 가격 으로 주당 순자 산 가치 를 평가 하 면 150 만 원 까지 갈 수 있 다는 게 전문가 들 의 분석 이 다 . 이 경우 매각 차익 은 9000 억 원 선 에 달할 전망 이 다 . / hug @ fnnews . com 안상미 기자 ※ 저작권자 ⓒ 파이낸셜 뉴스 . 무단 전재 - 재 배포 금지