[ 안유 화 칼럼 ] 중국 인 들 의 자산 은 얼마나 될까 ? - 아주 경제 
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 [ 안유 화 칼럼 ] 중국 인 들 의 자산 은 얼마나 될까 ? 
 안유 화 중국 증권 행정 연구 원장 입력 : 2020 - 06 - 26 06 : 00 
 지난 5 월 양회 가 끝난 이후 기자 회견 에서 리커창 총리 는 현재 6 억 명 이 넘 는 인구 가 월 소득 이 1000 위안 ( 약 17 만 원 ) 미만 이 라고 밝히 면서 큰 충격 을 안겨 주 었 다 . 그것 도 그럴 것 이 올해 는 시진핑 주석 의 소강 사회 실현 을 선포 하 는 한 해 이 기 때문 이 다 . 소강 사회 라는 것 은 기준 이 명확 하 지 않 다 . 1987 년 덩샤오핑 이 중국 발전 3 단계 전략 에서 말 했 던 ‘ 소강 사회 ’ 는 1 인 당 GDP 가 1000 달러 를 실현 하 는 것 을 말 한다 . 이 기준 이 라면 목표 는 2001 년 에 이미 실현 되 었 다 . 
 시 주석 은 올해 6 월 1 일 공산당 저널 < 구사 ( 求 是 ) > 에서 ‘ 전면 소강 사회 ’ 건설 을 강조 했 는데 , 이 는 1 인 당 GDP 가 2010 년 의 2 배 달성 과 빈부 격차 해소 등 중국 국민 들 의 전반 적 인 삶 의 질 적 인 성장 을 목표 로 하 고 있 다 . 중국 은 작년 에 이미 1 인 당 GDP 가 1 만 276 달러 를 기록 하 면서 2010 년 의 4550 달러 의 2 배 목표 를 실현 하 였 다 . 그러나 6 억 명 의 월 소득 1000 위안 은 연 소득 1 . 2 만 위안 임 을 말 하 며 , 현재 중국 의 1 인 당 가처분 소득 평균 값 이 3 만 위안 으로 통계 되 고 있 는데 , 이 두 값 을 비교 하 면 중국 의 빈 분 격차 가 아주 큼 을 말 한다 . 실제로 2019 년 말 현재 중국 의 지니 계수 는 0 . 465 로서 아주 높 다 . 중국 의 도시 주민 가구 의 보유 자산 평균 규모 는 317 . 9 만 위안 ( 약 5 . 4 억 원 ) 으로 중위수 163 만 위안 ( 약 2 . 8 억 원 ) 과 큰 차이 를 보인다 . 총 자산 의 하위 20 % 가구 는 전체 가구 자산 의 2 . 6 % 만 을 차지 하 고 , 총 자산 의 상위 20 % 가구 는 총 자산 의 63 . 0 % 를 차지 한다 . . 중국 에서 소득 의 최고 10 % 인 가구 당 총 자산 은 1204 . 8 만 위안 ( 약 20 억 원 ) 으로 소득 의 최저 20 % 의 가구 당 총 자산 의 13 . 7 배 에 이른다 . 
 중국 대 도시 의 1 인 당 임금 을 살펴 보 자 . 2017 년 상하 이 명목 수당 은 한 달 에 7132 위안 ( 약 122 만 원 ) 이 며 평균 연 소득 은 8 만 5684 위안 ( 약 1462 만 원 ) 이 다 . 상하이 에서 월 8 , 000 위안 을 받 으면 상위 소득 절반 이상 에 속한다 . 베이징 과 선전 은 훨씬 더 낮 다 . 베이징 의 도시 인구 의 평균 연간 소득 은 57230 위안 ( 약 946 만 원 ) 이 고 , 선전 의 도시 인구 의 평균 연간 소득 은 52934 위안 ( 약 903 만 원 ) 이 다 . 베이징 과 선전 은 ICT 기업 들 이 많이 포진 되 어 있 고 이 들 의 월 소득 은 세계 에서 도 가장 높 은 소득 일 수 도 있 지만 이 들 이 도시 소득 수준 을 대표 하 지 못한다 . 즉 누구 나 알리바바 나 징 둥 이나 화웨이 및 텐센트 월급 을 받 을 수 있 는 것 이 아니 다 . 월 수입 이 5 , 000 위안 이 면 베이징 과 선전 의 평균 소득 을 초과 한다 . 그러나 리커창 총리 가 말 하 는 6 억 명 의 월 소득 이 1000 위안 이 면 이 들 은 대 도시 는 물론 일반 도시 에서 도 임대료 도 내 기 힘들 다 . 
 30 년 전 인 1990 년 에 월 소득 1000 위안 이 면 아주 높 은 소득 이 었 으며 최상위 생활 을 누릴 수 있 었 다 . 당시 대학 을 졸업 하 면 월 300 위안 정도 의 소득 을 받 았 으며 중산 층 의 만족 되 는 생활 을 누릴 수 가 있 었 다 . 그러나 지금 1000 위안 은 중국 최하층 의 생활 수준 일 뿐 더러 사실 상 기본 적 인 생활 도 불 가능 한 수준 이 다 . 300 원 에서 1000 위안 이 면 3 . 3 배 이상 증가 하 였 지만 소비자 물가 지수 CPI 는 1990 ~ 2019 년 사이 3 . 19 배 증가 하 면서 사실상 지난 30 년 중국인 의 구매력 기준 실질 소득 은 성장 했 다고 보 기 어렵 다 . 같 은 기간 미국 의 CPI 는 2 . 09 배 , 일본 은 1 . 12 배 , 영국 은 1 . 89 배 , 유럽 의 대표 국가 들 은 1 . 5 - 1 . 6 배 상승 하 였 다 . 따라서 현재 월 소득 이 1000 위안 일 경우 사회 최하 증 생활 수준 으로 전락 한 이유 는 물가 가 훨씬 더 많 은 상승 했 기 때문 이 며 , 대량 으로 찍 어 낸 통화 로 중국 부동산 버블 이 심각 해졌으며 , 이 는 중국 의 일반 가구 들 을 점점 ' 낮 은 삶 의 질 ' 로 떨어지 게 하 고 있 다 . 
 1978 년 에 시작 된 개혁 개방 이후 2018 년 까지 40 년 동안 GDP 는 150 배 증가 했 지만 통화량 은 1500 배 증가 했 다 . 이렇게 많이 풀린 돈 이 CPI 급상승 으로 연결 되 지 않 은 이유 는 부동산 이 넘치 는 유동 성 을 묶 어 놓 았 기 때문 이 다 . 지난 20 여 년 의 ' 부동산 불패 ' 전설 이 중국 아줌마 부대 인 ' 따 마 ' 들 속 에서 널리 퍼지 면서 이 는 또 다시 중국 가게 주민 들 의 주택 투기 를 자극 했 다 . 중국 의 1 선 도시 베이징 과 상하 이 , 광저우 와 선전 의 부동산 가격 은 1998 년 - 2001 년 의 1 m 2 기준 평균 3500 ~ 5000 위 안 에서 2016 년 9 월 기준 4 만 - 5 . 5 만 위안 으로 4 배 - 9 배 상승 하 였 다 . 2017 년 을 기준 으로 할 경우 베이징 은 과거 15 년 이전 에 비해 13 . 2 배 상승 하 여 연 평균 18 . 77 % 상승 하 였 다 . 
 이 로 인해 중국 인 들 의 또 다른 특징 은 많 은 사람 들 의 월 소득 이 높 지 는 않 지만 상대 적 으로 가치 가 높 아 진 자산 을 보유 하 고 있 다는 사실 이 다 . 중국 가구 의 상위 20 % 의 평균 총 자산 은 454 . 5 만 위안 이 며 이 는 미국 가계 평균 자산 530 만 위안 ( 2017 년 ) 과 가깝 다 . 중국 전 국민 이 부동산 을 투기 자 산 으로 투자 하 는 상황 에서 중국 가구 는 집 한 채 만 잘 보유 하 면 미국 의 평균 자산 을 초과 할 수 있 다 . 특히 베이 징 . 상하 이 . 선전 등 1 선 도시 에서 1 m 2 당 8 만 위안 을 넘 는 부동산 이 대부분 이 기 때문 에 만약 70 m 2 이상 부동산 을 보유 하 고 있 으면 미국 가구 의 평균 자산 을 초과 할 수 있 다 . 중국 에 가 면 공원 이나 광장 에서 은퇴 한 중국 이모 들 이 걱정 없이 행복 하 게 춤 을 추 는 모습 을 자주 볼 수 있 는데 , 이 들 은 자신 들 의 집 이 철거 되 면 먼저 한 채 씩 새로 분배 받 고 현금 을 보조 받 기 때문 에 이모 들 의 자산 은 수백만 위안 을 초과 하 는 경우 가 대부분 이 다 . 이 와 같 은 현상 은 최근 몇 년 사이 2 선과 3 선 도시 에서 도 나타났 다 . 본질 적 으로 토지 정책 에 의해 주도 되 는 일회성 토지 배당 으로 볼 수 있 다 . 신 중국 창립 이래 부 의 재 분배 는 주로 토지 에 의존 해 왔 다 . 이것 은 또한 중국 의 전반 적 인 시장 화 와 산업 화 를 촉진 했 지만 앞 으로 토지 배당금 이 사라진 후 중국 은 부 의 큰 재 분배 과정 을 겪 을 것 이 다 . 
 2018 년 기준 부동산 은 중국 가계 부 의 77 . 7 % 를 차지 하 기 에 주택 가격 이 하락 하 면 가계 부 의 크 게 감소 한다 . 반대 로 미국 가계 의 경우 부동산 은 35 % 미만 을 차지 하 게 주택 가격 이 급락 하 더라도 치명 적 인 피해 를 입 지 않 을 것 이 다 . 더 중요 한 것 은 자산 대부분 이 부동산 에 묶여 있 기 때문 에 중국 가계 는 소비 에 쓰 는 자금 은 한계 가 있 을 것 이 고 , 금융 상품 투자 를 통한 재테크 할 자금 여유 도 크 지 않 다 . 이 는 사회 경제 적 이익 과 효율 성 의 측면 에서 볼 때 유동 성 위기 로 이어질 수 있 다 . 자금 이 기술 과 생산 성 이 있 는 기업 에게 흘러가 지 못하 기 때문 에 경제성장 은 한계 가 올 수 밖 에 없 다 . 중국인 은 집 을 사 고 , 미국인 은 주식 을 산다 . 미국 가계 부 의 구성 에서 부동산 은 34 . 6 % 에 불과 하 지만 금융 자산 은 42 . 6 %, 상공업 은 19 . 6 %( 중국 은 5 % 미만 ) 이 다 . 중국인 은 집 을 투기 하 는 데 전념 하 고 있 지만 미국인 들 은 다양 하 게 투자 하 고 있 다 . 중국 가계 의 67 . 7 % 가 단 하나 의 투자 상품 만 보유 하 고 있 고 , 22 . 7 % 는 두 개 의 투자 상품 을 보유 하 고 있 다 . 세 가지 이상 의 투자 상품 을 보유 한 가구 는 10 . 6 % 에 불과 하 다 . 반면 에 3 가지 또는 그 이상 의 투자 상품 을 보유 한 미국 가구 의 비율 은 61 % 로 아주 높 다 . 중국 가계 의 주택 자산 비중 이 지나치 게 높 아 금융 자산 투자 배분 가능 성 을 줄이 고 있 다 . 높 은 부동산 비율 은 가계 의 과도 한 유동 성 을 흡수 해 가계 의 금융 자산 배분 을 압박 하 고 있 다 . 그 이유 는 매우 간단 하 다 . 지난 20 년 동안 중국 의 주택 가격 이 급격 하 게 상승 하 였 기 때문 에 부동산 투자 는 거의 사 는 즉시 돈 을 버 는 것 으로 인식 되 고 있 다 . 중국 인 들 의 부동산 매입 에 대한 열정 은 기타 다양 한 투자 상품 이 부족 한 것 과 관련 이 있 으며 주식 시장 , 선물 시장 및 은행 의 자산관리 수익 성 에 대해 충분히 신뢰 할 수 없 기 때문 이 기 도 하 다 . 
 중국 도시 주민 가계 의 금융 자산 보유 상황 은 어떨까 ? 조사 결과 에 따르 면 가구 의 99 . 7 % 가 금융 자산 을 보유 하 고 있 고 가구 당 평균 금융 자산 은 64 . 9 만 위안 으로 가구 전체 자산 의 20 . 4 % 로 미국 의 22 . 1 % 보다 낮 다 . 중국 도시 주민 가구 의 금융 자산 은 가계 간 의 차별 화 정도 가 뚜렷 하 고 , 대부분 상대 적 으로 안정 적 이 며 , 위험 이 없 는 무 위험 금융 자산 에 투자 하 고 있 다 . 가계 자산 배분 에서 은행 의 재테크 , 자산관리 상품 , 신탁 이 26 . 6 % 에 달하 며 , 은행 예금 이 22 . 4 % 를 차지 한다 . 반면 주식 이나 펀드 등 리스크 가 높 은 자산 은 6 . 4 % 와 6 . 6 % 밖에 안 된다 . 주민 의 부채 율 은 전반 적 으로 건실 하 지만 자산 유동 성 이 떨어지 는 등 유동 성 리스크 가 어느 정도 있 는 것 으로 보인다 . 
 앞 으로 두 가지 문제 에 주목 해야 한다 . 우선 중국 대부분 의 가계 부채 의 75 . 9 % 는 부동산 투자 와 관련 이 있 다 . 가계 부채 위험 도 는 주택 가격 변동 과 밀접 한 관련 이 있 어 부동산 가격 이 하락 하 면 부채 부담 이 커지 는 구조 이 다 . 2019 년 1 분기 중국 의 GDP 대비 가계 부채 비율 은 54 . 3 % 로 아직 레버리지 를 높일 공간 이 있 지만 그 여지 가 크 지 않 다 . 국제통화기금 ( IMF ) 은 가계 부채 율 이 65 % 이상 이 면 금융 시장 안전 성 에 영향 을 미친다고 하 였 는데 현재 점점 가까워 지 고 있 다 . 다른 하나 는 주민 가계 의 금융 자산 부채 비율 이 높 아 유동 성 리스크 가 있 다는 점 이 다 . 중국 의 도시 가구 의 금융 자산 부채 비율 은 44 . 6 % 이 며 , 이 중 부채 가 있 는 가구 의 금융 자산 부채 비율 은 85 . 3 %, 중위수 는 117 . 3 % 로 절반 이 넘 는 가구 의 금융 자산 부채 비율 이 100 % 를 넘 는 것 으로 나타났 다 . 특히 일부 저 소득 가구 는 자산 이 채무 를 감당 하 지 못해 부도 위험 이 높 고 , 청년 과 중년층 은 부채 압박 이 심하 고 , 채무 리스크 가 높 으며 , 노년층 은 투자 은행 의 재테크 , 자산관리 , 신탁 등 금융 상품 이 많 아 금융 리스크 에 크 게 노출 되 고 있 다 . 
 미국 의 경우 25 . 33 조 달러 의 개인 양로 연금 비축 가운데 8 . 76 조 달러 는 뮤추얼 펀드 에 투자 되 고 있 다 . 2016 년 말 현재 미국 뮤추얼 펀드 의 순 가치 가 16 . 34 조 달러 에 달해 양로 연금 준비금 이 뮤추얼 펀드 의 절반 가까이 를 지탱 하 고 있 는 셈 이 다 . 미국 가계 는 개인 양로 연금 을 통해 뮤추얼 펀드 에 투자 하 고 있 는 이외 에 직접 적 으로 뮤추얼 펀드 5 . 86 조 달러 를 보유 하 고 있 다 . 이 처럼 미국 계 뮤추얼 펀드 의 대부분 을 결국 가계 가 소유 하 고 있 다 . 따라서 미국인 들 은 주식 을 직접 적 으로 투기 하 지 않 지만 , 그 들 은 개인 연금 및 뮤추얼 펀드 를 통해 충분 한 노후 보장 이 가능 할 뿐 더러 가계 자산 의 가치 증가 도 실현 할 수 있 기 때문 에 , 미국인 들 은 집 을 사 고 팔 아 투기 하 거나 사재 기 할 필요 가 없 다 . 이 에 따라 소비 도 충분히 할 수 있 는 여력 도 생기 게 된다 . 더욱 중요 한 것 은 미국 가계 의 노후 대비 재테크 투자 가 미국 증권 시장 을 대표 적 인 기관 투자자 중심 의 건전 한 시장 으로 만들 고 있 다는 사실 이 다 . 노후 연금 과 뮤추얼 펀드 는 재테크 투자 의 좋 은 파트너 일 뿐 아니 라 기관 투자가 들 의 정신 적 지주 이 기 도 하 다 . 특히 포트폴리오 투자 와 장기 투자 가 가능 하 게 하 며 , 미국 주식 시장 이 늘 10 년 넘 게 장기 성장 을 지속 할 수 있 는 원인 이 기 도 하 다 . 반면 중국 A 주 는 막대 한 개인 연금 과 뮤추얼 펀드 등 기관 투자자 가 없 는 대표 적 인 ' 개미 중심 의 시장 ' 이 다 . 2016 년 말 현재 중국 뮤추얼 펀드 의 순 가치 가 9 조 위안 으로 주식 시장 가치 총액 의 18 %, GDP 의 12 % 에 불과 하 다 . 거대 한 양로 연금 과 뮤추얼 펀드 가 뒷받침 되 지 않 는 주식 시장 에서 대량 의 개인 투자자 는 바로 ' 흩어진 모래 ' 와 같이 시장 이 좋 을 경우 한 번 에 쏠려 급증 하 고 시장 이 나쁘 면 한 번 에 빠져 나오 는 형태 를 보이 기에 미국 주식 시장 처럼 장기 적 인 상 승장 을 연출 하 기 힘들 다 . 미국 시장 이 5 년 , 8 년 , 10 년 동안 상승 을 지속 할 때 , A 주식 시장 은 1 년 반 동안 만 상승 하 다가 다가 하락 하 는 모습 을 보여 왔 다 . 
 ' 개미 시장 ' 의 운명 과 밀접 한 관련 이 있 는 것 은 A 주식 시장 이 ' 정책 시장 ' 이 라는 것 이 다 . 대량 의 개인 투자자 의 합법 적 인 권리 와 이익 을 보호 하 기 위해 , 당국 은 ' 감독 강화 ' 를 하 게 되 고 , 때로 는 ' 강력 한 규제 ' 를 도입 하 게 유동 성 을 제한 하 기 도 한다 . 기관 투자자 의 낮 은 참여 도 는 중국 증권 시장 이 ' 개미 시장 ' 과 ' 정책 시장 ' 의 악 성 순환 이 이어지 게 한다 . 이 는 A 주식 시장 의 시장 화 , 법치 화 및 국제 화 개혁 과정 을 크 게 방해 하 고 있 다 . 따라서 A 주식 시장 을 건전 하 게 성장 시키 려면 미국 처럼 사회 보장금 중심 의 기관 자금 의 증권 시장 투자 를 유도 하 고 뮤추얼 펀드 등 을 10 배 넘 게 확대 시켜 개인 양로금 수요 와 대응 되 게 A 주식 시장 에서 주요 역할 을 하 도록 해야 한다 . 사회 보장 연금 과 뮤추얼 펀드 시장 을 육성 하 고 확대 시키 는 것 은 향후 중국 자본 시장 이 크 게 도약 할 수 있 는 두 가지 초석 이 다 . 향후 A 주식 시장 은 외국 기관 투자자 들 에게 더 크 게 개방 될 것 이 기 때문 이 다 . 중국 과 미국 의 1 단계 합의 안 에 도 금융 시장 개방 을 담 고 있 으며 , 이 에 따라 현재 외국 계 증권사 들 의 중국 100 % 법인 설립 도 가능 하 다 . 중국 계 증권사 들 이 취약 한 부분 이 중국 가계 자산 관리 를 위한 다양 한 상품 설계 와 컨설팅 이 다 . 한국 계 금융 기관 들 도 중국 가계 들 의 다양 한 자산관리 수요 를 기회 로 활용 할 수 있 어야 하 며 , 이 는 우리 금융 기관 들 이 세계 적 투자 은행 으로 성장 할 수 있 는 역사 적 기회 이 기 도 하 다 .