지분 형 크 라 우드 펀딩 에 대한 단상 
 Jul 4 , 2016 By Kihong Bae in Uncategorized 1 Comment Tags : internet , technology 
 2016 년 5 월 16 일 부터 미국 에서 도 지분 형 크 라 우드 펀딩 이 법 적 으로 가능 해졌 다 . 그 동안 말 도 많 고 탈 도 많 았 고 , 시점 에 대한 논쟁 도 많 았 지만 이제 미국 에서 창업 하 면 불 특정 다수 에게 회사 의 지분 을 주 고 투자 를 받 을 수 있 다 . 물론 , 자세히 파 고 들어가 보 면 투자 할 수 있 는 금액 , 투자 받 을 수 있 는 금액 , 등록 과정 등 의 세부 사항 들 은 은근히 복잡 하 지만 , 과거 에 는 특정 다수 만 이 가지 고 있 던 ‘ 특권 ’ 을 이제 는 우리 옆집 아줌마 와 아저씨 도 가질 수 있 다는 건 시사 하 는 바 가 크 다 . 
 한국 은 미국 보다 더 빨리 지분 형 크 라 우드 펀딩 법안 을 통과 시켜서 우리 나라 는 2016 년 1 월 25 일 부터 일반인 들 도 크 라 우드 펀딩 플랫 폼 들 을 통해서 스타트업 에 지분 투자 가 가능 하 게 되 었 다 . 실은 나 도 지분 형 크 라 우드 펀딩 에 참여 해 보 지 않 았 기 때문 에 이 에 대한 실제 투자자 또는 창업 가 의 경험 은 없 지만 , 지금 까지 진행 된 한국 과 미국 의 캠페인 들 을 보 면서 느낀 점 들 에 대해서 적 어 본다 . 
 결론 부터 말 하 자면 나 는 창업 가 나 투자자 의 입장 에서 지분 형 크 라 우드 펀딩 은 별로 매력 적 이 지 못하 다고 생각 하 고 , 앞 으로 이 시장 이 활성 화 되 려면 많 은 시행착오 를 겪 어야 한다고 생각 한다 . 1 - 2 개 의 적당히 이름 이 알려진 VC 들 로부터 5 억 을 투자 받 는 거 랑 지분 형 크 라 우드 펀딩 을 통해서 100 명 의 불 특정 다수 로부터 각 500 만 원 씩 투자 를 받 는 거 랑 은 차이 가 좀 있 다 . 물론 , 다 같 은 돈 이 다 . VC 한테 받 은 5 억 이랑 일반인 들 한테 십시일반 으로 모은 5 억 은 똑같 은 돈 이 다 . 하지만 , 소액 주주 들 이 많 으면 cap table 이 ( 자본 구조 표 . 즉 , 회사 의 주주 들 과 이 들 의 지분 관계 를 표시 한 도표 ) 지저분 해 지 고 , 제대로 된 투자자 들 이 라면 이렇게 지분 구조 가 복잡 한 회사 에 투자 하 는 걸 꺼리 기 때문 에 후속 투자 받 을 때 상당 한 어려움 이 예상 된다 . 
 회사 의 대표 이사 도 불 필요 한 시간 과 에너지 를 소액 주주 들 을 관리 하 는 데 사용 해야 한다 . 회사 지분 의 0 . 1 % 를 가지 고 있 더라도 주주 이 며 , 법 적 의무 가 없 더라도 이 주주 가 회사 의 업데이트 를 요구 하 거나 , 아니면 뭔가 를 부탁 하 면 무시 하 는 게 쉽 지 않 다 . 이런 작 은 주주 들 이 수십 에서 수백 명 이 있 다면 – 대부분 그냥 조용 하 지만 , 간혹 회사 를 굉장히 귀찮 게 하 는 주주 들 도 있 다 – 사업 을 진행 함 에 있 어서 좋 지 않 다 . 모든 스타트업 들 은 투자자 들 에게 월별 또는 분기 별 로 비즈니스 업데이트 를 공유 한다 . 이 사회 멤버 라면 이 사회 에 직접 참여 도 하 지만 , 대부분 의 주주 들 은 이메일 로 공유 받 는다 . 실은 대표 이사 의 입장 에서 이런 내용 을 취합 하 고 정리 하 는 게 좀 귀찮 고 시간 이 드 는 일 이 다 . 업데이트 를 투자자 들 과 공유 하 면 , 많 은 투자자 들 은 본인 들 이 궁금 한 부분 에 대해서 다시 물 어 보 는데 만약 에 위 에서 말 한 회사 의 소액 주주 들 이 질문 을 한 개 씩 만 해도 100 개 의 질문 이 되 고 이 로 인해서 스타트업 의 업무 가 마비 될 수 도 있 다 . 
 지분 형 크 라 우드 펀딩 을 통해서 투자 하 는 일반인 들 의 성향 도 너무 다양 하 다 . 벤처 투자 는 아직 도 많 은 사람 들 이 잘 이해 하 지 못 하 는 분야 이 다 . 지분 형 크 라 우드 펀딩 에 참여 하 는 건 대출 이 아니 라 투자 이 며 , 돈 을 날릴 확률 이 90 % 이상인 고위험 투자 이 다 . 그런데 우리 옆집 아줌마 와 아저씨 는 이런 투자 의 속성 에 대해서 잘 모르 고 , 원금 을 언젠가 는 회수 할 수 있 다는 생각 을 하 고 크 라 우드 펀딩 에 참여 하 는 경우 도 많 다 . 이렇게 불 특정 다수 가 참여 할 수 있 으므로 지분 형 크 라 우드 펀딩 에 참여 하 는 일반인 중 에 는 질 이 좋 지 않 은 투자자 들 도 존재 한다 . 이건 내 가 소문 으로 들 은 말 이 라서 사실 여부 를 확인 하 지 는 못 했 지만 , 조폭 들 도 지분 형 크 라 우드 펀딩 에 참여 한다는 이야기 를 들 었 다 . 이분 들 이 투자 한 회사 가 망해서 돈 을 회수 하 지 못 하 면 그 이후 에 는 어떤 일 들 이 벌어질지 생각 만 해도 아찔 하 다 ( 어쩌면 내 가 영화 를 요새 너무 많이 봤 는지 도 모르 겠 다 ) . 
 그리고 이런 소액 투자자 들 이 회사 에 돈 이외 의 그 어떠 한 도움 이나 부가가치 도 줄 수 없 다는 건 내 가 말 하 지 않 아도 뻔하 다 . 
 투자자 의 입장 에서 도 리스크 는 존재 한다 . 내 가 한국 과 미국 의 모든 스타트업 을 아 는 건 아니 지만 그래도 한 해 에 600 개 이상 의 회사 들 을 검토 하 고 , 주위 에 좋 은 회사 들 이 많 기 때문 에 괜찮 은 스타트업 이 라면 거의 다 알 고 있 다고 생각 을 한다 . 하지만 , 지분 형 크 라 우드 펀딩 플랫폼 에 등록 된 회사 들 중 내 가 아 는 회사 들 이 하나 도 없 다는 사실 만 보 더라도 이 회사 들 이 과연 투자 할 만 한 회사 들 인지 잘 모르 겠 다 . 실은 투자자 로서 의 내 입장 은 , 지분 형 크 라 우드 펀딩 은 일반 VC 들 한테 거절 을 받 아서 도저히 투자 를 받 지 못 하 는 회사 들 이 마지막 으로 시도 하 는 방법 이 라고 생각 한다 . 좀 극단 적 인 생각 이 라서 아마도 많 은 분 들 의 비난 과 부정 적 인 댓글 이 벌써 걱정 된다 . 하지만 , 위 에서 말 한 대로 회사 가 전문 적 인 투자자 들 에게 돈 을 받 을 수 있 음 에 도 불구 하 고 굳이 지분 구조 를 지저분 하 게 만들 면서 지분 형 크 라 우드 펀딩 을 진행할 필요 는 없 다고 생각 한다 . 즉 , 정상 적 인 투자 를 받 지 못하 기 때문 에 어쩔 수 없이 불특정 다수 로부터 돈 을 받 는 것 이 라고 생각 한다 . 물론 , 예외 도 있 다 . VC 들 이 투자 를 못 하 는 분야 에서 비즈니스 를 하 고 있 다면 ( 예 를 들 면 , 마리화나 재배 또는 도박 성 비즈니스 ) 딱히 옵션 이 없 는데 미국 에서 는 이런 비즈니스 들 이 지분 형 크 라 우드 펀딩 캠페인 을 진행 하 는 걸 봤 다 . 
 가능 성 이 높 은 스타트업 들 은 VC 투자 를 받 는다 . 일류 VC 투자 를 받 는 회사 들 도 있 고 , 그렇 지 못 하 는 회사 들 도 있 겠 지만 , 좋 은 팀원 들 이 있 는 스타트업 이 라면 전문 투자자 들 의 관심 을 끌 수 있 다 . 주로 이 경쟁 에서 밀려난 스타트업 들 이 지분 형 크 라 우드 펀딩 플랫폼 으로 가 기 때문 에 여기 에 투자 해도 – 특히 나 의미 있 는 지분 율 이 아닌 소수 지분 이 기 때문 에 – 투자자 들 은 돈 을 버 는 게 쉽 지 않 을 것 이 다 . 
 금융 위원회 는 지분 형 크 라 우드 펀딩 제도 를 통해 투자자 에게 는 새로운 투자 기회 를 제공 하 고 스타트업 들 에게 는 자금 조달 기회 를 줄 수 있 다고 홍보 를 한다 . 겉 으로 보 면 그럴싸하 지만 , 실제로 는 투자자 와 창업 가 모두 에게 그렇게 장밋빛 플랫 폼 은 아니 라고 생각 한다 . 
 * 완전 공시 – 우리 는 한국 의 크라 우드 펀딩 플랫폼 텀블벅 의 투자자 이 다 . 텀블벅 은 지분 형 크 라 우드 펀딩 이 아닌 보상 형 크 라 우드 펀딩 플랫 폼 이 다 . 
 http : / / knowledge . wharton . upenn . edu / article / promise - perils - equity - crowdfunding / > 
 « 누구 나 다 구글 이 될 수 도 없 고 , 될 필요 도 없 다 	 » 투자자 의 pro - rata 권리 계산 하 기 
 Nov 18 , 2016 @ 15 : 32 
 지분 형 크 라 우드 펀딩 업계 에 종사 하 는 한 사람 으로서 댓글 을 달 지 않 을 수 없 다 . 지분 형 크 라 우드 펀딩 에 대해 제대로 모르 고 쓴 글 이 다 . 지금 까지 크 라 우드 펀딩 을 통하 여 투자 를 받 은 업체 와 투자자 들 을 모욕 하 는 글 이 다 . 주주 가 많 아서 관리 가 귀찮 다고 하 는 것 은 회사 의 미래 를 보 고 초기 에 투자 해 준 분 들 에게 아주 실례 가 되 는 얘기 다 . 또 주주 가 원금 손실 의 가능 성 도 모른다고 하 는 얘기 도 크 라우 펀딩 을 통해 투자 하 는 분 들 을 무시 하 는 발언 이 다 . 주주 가 많 아서 번거로운 부분 도 대부분 한국 예탁 결 제원 에서 관리 를 해 주 기 때문 에 사실 과 다르 다 . 오히려 크 라 우드 펀딩 에 성공 한 업체 들 이 주주 들 의 도움 으로 사업 에 많 은 도움 을 받 았 다는 것 은 이미 잘 알려진 사실 이 다 . 투자자 보다 회사 의 성공 을 바라 는 사람 이 어디 있 단 말 인가 . 또 주식 이 통일 주권 이 되 면 구주 거래 에 있 어 투자자 보호 에 훨씬 유리 하 다 . 지분 형 에 성공 하 면 KSM 에서 구주 거래 도 가능 하 다 . 활성 화 될 지 는 아직 모르 겠 으나 , Exit 의 창구 가 하나 더 생기 는 것 이 다 . 또 지분 형 은 회사 의 지분 에 만 투자 하 는 것 도 아니 다 . 회사채 도 있 고 , 프로젝트 투자 도 있 다 . 마찬가지 로 엔젤 과 VC 투자 를 못 받 은 분 만 크 라 우드 펀딩 을 하 는 것 이 아니 다 . 이미 VC 에게 투자 받 은 기업 들 도 크 라 우드 펀딩 을 활용 한다 . 텀블벅 을 좋아했 던 한 사람 으로서 참 안타깝 다 . 그냥 티켓 이나 잘 팔 았 으면 좋 겠 다 . 부탁 이 다 .