금요일 에 미리 보 는 주간 투자 전략 조회 : 221 
 ▶ 투자 전략 : 올해 이익 증가 는 제로 에서 출발 
 ▶ KOSPI 주간 예상 : 1 , 980 ~ 2 , 060 p 
 - 상승 요인 : 중국 및 미국 정책 기대감 , 미 중 무역 분쟁 완화 가능 성 , 밸류 에 이 션 매력 
 - 하락 요인 : 한국 기업 이익 감소 우려 , 중국 경기 둔화 우려 
 18 년 4 분기 어 닝 시즌 시작 : 현재 2018 년 4 분기 영업 이익 은 42 조 원 으로 4 주전 대비 - 7 . 3 % 하향 . 4 분기 는 평균 적 으로 전망 치 대비 영업 이익 과 순이익 이 각각 - 15 . 1 %, - 25 . 1 % 하회 . 업종 별 로 살펴보 면 , 현재 삼성전자 를 비롯 한 IT 업종 의 하향 조정 세 가 두드러짐 . IT 의 2018 년 4 분기 영업 이익 은 한달전 대비 12 . 6 % 하향 . IT 와 에너지 의 하향 조정 세 가 두드러지 게 나타나 고 있 으며 , 대부분 업종 이 하향 조정 중 
 미 - 중 무역 실 무진 면담 : 베이징 에서 합의 문 도출 을 위한 회담 이 진행 될 전망 . 가 오 펑 중국 상무부 대변인 은 강제 기술 이전 금지 및 외국인 투자 기업 의 지적 재산 권 을 명확 하 게 보호 하 는 외국인 투자 촉진 법 초안 을 시작 으로 미국 과 협상 을 해 나갈 것 이 라고 언급 . 다만 , 외국인 투자 촉진 법 이 실현 되 기 위해서 는 중국 의회 승인 필요 . 미국 도 전략 적 으로 는 중국 에 대한 압박 을 지속 할 것 . 다만 , 미국 의 전략 이 전술 적 으로 는 관세 에서 비관세 장벽 철폐 전략 으로 변화 하 고 있 으며 , 우호 적 협상 으로 의 변화 가 진행 중 
 12 월 FOMC 회의록 공개 : 12 월 점도표 에서 는 5 명 의 위원 이 3 . 0 ~ 3 . 25 % 으로 하향 조정 . 국제 유가 급락 , 증시 조정 으로 11 월 회의 에 비해 완화 적 회의록 공개 예상 . 12 월 성명서 에 ` 글로벌 경기 및 금융 상황 을 유의 하 겠 다 ` 는 문구 추가 의미 에 대한 배경 이 중요 . 2016 년 과 같이 미국 경기 에 도 유의미 한 하방 압력 이 될 가능 성 에 대한 논의 가 있 었 다면 , 금융 시장 은 향후 Fed 의 정책 변화 에 대한 기대감 강화 가능 . 여기 에다 대차 대조표 축소 와 관련 한 논의 도 존재 했 을 것 으로 예상 
 투자 전략 : 주식 시장 은 예상 된 악재 인 중국 지표 둔화 , 글로벌 경기 선행 지수 하락 , 기업 실적 악화 등 을 반영 중 . Fed 통화 정책 과 미국 의 무역 정책 이 변화 조짐 을 보이 고 있 는 가운데 , 기업 이익 에 대한 전망 이 역대 최대 로 낮 다 ( 2019 년 어 닝 증가 율 추정 치 는 현재 ‘ 0 %’) 는 점 은 비관론 이 너무 팽배 해졌 다는 의미 로 해석 가능 . 악재 소화 과정 중 으로 판단 . CES 는 플렉서블 핸드셋 , 8 K OLED TV 등 을 선보일 예정 이나 기대감 은 낮 은 상황 . 미 중 무역 분쟁 완화 및 중국 정책 모 멘 텀 에 따른 소재 / 산업재 , 상사 / 자본재 등 관심 
 ▶ 경제 프리뷰 : 지표 는 휴지기 , 통화 정책 의 확실 한 전환 은 좀 더 기다려야 할 듯 
 1 월 첫째 주 에 발표 된 한국 수출 , 주요 국 제조업 PMI 와 비교 하 면 둘째 주 에 발표 될 지표 들 은 무게 감 이 상대 적 으로 약함 . 글로벌 매크로 방향 변환 을 전망 하 는 것 을 떠나 , 그 를 판단 할 만 한 기준 이 나오 지 않 음 
 12 월 한국 수출 데이터 가 부진 했 는데 , D 램 가격 과 유가 를 감안 하 면 1 분기 는 지표 부진 이 더욱 심화 될 것 으로 예상 . 경제 지표 에 대해서 는 부정 적 인식 이 지속 될 것 으로 판단 
 파월 의장 의 연설 이 예정 되 어 있 는데 , 아직 확실히 돌아설 만 한 상황 은 아님 . 취임 한 지 1 년 도 채 되 지 않 아 , 스탠스 를 적극 적 으로 전환 하 기 는 어려움 . 파월 의장 이 자산 시장 보다 데이터 에 기반 하 는 입장 이 라고 가정 한다면 , 물가 하락 이 확인 돼야 파월 의장 의 변화 를 확인 할 수 있 을 것 으로 예상 . 유가 의 기저 효과 를 감안 하 면 2 월 중 에 발표 될 1 월 CPI 가 큰 폭 의 하락 으로 나오 면서 데이터 가 서서히 윤곽 이 잡힐 것 이 고 , 이 는 3 월 FOMC 에서 파월 의장 의 변화 를 이끌 어 낼 수 있 을 것 으로 예상 
 ▶ 다음 주 환율 전망 : 연준 의 정책 스탠스 변화 에 대한 기대감 
 연준 의 정책 스탠스 의 변화 가능 성 에 주목 할 필요 . 오 는 9 일 연준 의 12 월 FOMC 의사록 이 공개 되 며 파월 의장 을 비롯 해 주요 연준 위원 의 연설 이 예정 . 지난 12 월 FOMC 회의 는 2019 년 금리 인상 가이던스 를 하향 조정 한 가운데 , 성명서 에 글로벌 경제 및 금융 시장 을 모니터링 하 겠 다는 문구 를 삽입 한 바 있 음 
 만약 연준 이 미국 경기 에 대한 판단 을 다소 조정 할 경우 시장 친화 적 정책 스탠스 로 의 전환 기대감 이 높 아 질 전망 . 이 는 달러화 의 강세 압력 을 약화 시킬 수 있 음 
 한편 7 일 부터 미 - 중 무역 협상 단의 회의 가 진행 . 이번 협상 을 통해 무역 갈등 의 완전 한 해소 는 어려울 것 으로 예상 . 다만 트럼프 의 발언 처럼 긍정 적 인 결과 에 대한 기대감 이 높 아 질 수 있 다는 점 은 위험 자산 의 선호 심리 를 강화 하 는 요인 
 다만 아직 달러화 의 추세 적 약세 전환 을 기대 하 기 는 어려운 시점 . 1 / 14 일 진행 되 는 메이 총리 의 브렉 시트 협상 안 의회 표결 이 난항 을 겪 으면서 노 딜 브렉 시트 우려 가 부각 될 수 있 기 때문 . 또한 글로벌 경기 둔화 우려 도 이어질 것 으로 예상 
 이 를 감안 하 면 달러 화 는 상단 이 다소 낮 아 지 는 레벨 다운 된 박스 권 흐름 을 보일 전망 
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 17 : 03 ( 블록체인 해외 동향 . .. 
 17 : 03 삼성전자 , 갤 노트 10 . .. 
 16 : 54 내년 최저임금 첫 . .. 
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 최저임금 위 첫 전원 회의 . . 
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 쌀 5 만 톤 대북 지원 에 1 . . 
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 SK 하이닉스 도 ‘ 비 메모 . . 
 SK , 배터리 부터 폴 더블 폰 . . 
 국보 3 , 535 ↑ 
 미래산업 209 ↑ 
 서진 시스템 25 , 850 ▼ 
 한창 3 , 635 ▲ 
 상보 1 , 850 ▲ 
 현대차 140 , 000 ▲ 
 KT 28 , 500 ▲