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 디오 에 대한 AI 매매 신호 
 [ 청담러닝 ( 096240 ) ] 오프라인 강자 에서 온라인 강자 로 조회 : 26 
 2020 / 04 / 09 09 : 44 
 스마트 영어 교육 1 위 업체 
 에듀 테크 기반 영어 교육 기업 인 청담러닝 은 학업 사업 부문 과 콘텐츠 사업 부문 , 그 리 고 스마트 클래스 사업 부문 을 영위 하 고 있 다 . 최근 출산 율 하락 과 학력 인구 감소 로 인해 교육산업 의 성장세 는 둔화 될 것 이 라는 시각 들 도 있 으나 동사 의 성장 은 더욱 기대 된다 . 동사 는 유아 / 예비 초 / 초 / 중 / 고등 생 을 대상 으로 ‘ 청담 어학원 / April 어 학원 / 청담 아이 가 르 텐 ’ 을 직영 및 가맹 형태 로 운영 하 고 있 으며 그 중 청담 어학원 과 April 어학원 이 매출액 의 97 % 을 차지 한다 . 4 차 산업 혁명 에 더불 어 교육 활동 의 디지털 화 를 선두 하 기 위해 동사 는 인공지능 기반 의 IT 기술 을 융합 한 스마트러닝 을 위해 맞춤 형 콘텐츠 , 실감 형 콘텐츠 , 체험 형 콘텐츠 를 꾸준히 개발 해 나가 고 있 다 . 
 온라인 교육 플랫폼 으로 의 2020 년 실적 성장 전망 
 동사 는 작년 Chungdahm 4 . 0 프로그램 의 론 칭 과 함께 재원 생수 45 , 000 명 ( 4 Q 19 기준 ) 으로 증가 하 며 턴 어 라운드 를 기록 하 였 다 . 2019 년 매출액 1 , 750 억 원 ( + 14 . 6 % YoY ) , 영업 이익 226 억 원 ( + 43 . 5 % YoY ) 을 시현 하 였 다 . 반면 , 올해 상 반기 매출액 은 코로나 19 확산 에 따른 지난 3 월 1 주일 간 의 휴강 에 이 어 1 주일 간 재원 생 들 에게 비대 면 온라인 수업 을 무료 제공 함 에 따라 실적 부진 이 불 가필 할 것 으로 예상 된다 . 1 Q 20 매출액 은 177 억 원 ( - 15 . 0 % YoY ) , 영업 이익 23 억 원 ( 30 . 0 % YoY ) 을 기록 할 것 으로 전망 된다 . 하지만 이번 코로나 19 에 대한 온라인 비대 면 수업 조기 구축 으로 온라인 교육 시장 에서 의 경쟁력 이 증가 함 에 따라 올해 매출 및 영업 이익 은 일정 수준 증가 될 전망 이 다 . 따라서 2020 년 매출액 1 , 914 억 원 ( + 9 . 4 % YoY ) , 영업 이익 258 억 원 ( + 13 . 8 % YoY ) 으로 추정 되 며 올해 도 DPS 1 , 000 원 이 유지 될 것 으로 예상 한다 . 
 코로나 19 확산 의 장기 화 를 대비 해 동사 는 온라인 비대 면 수업 을 단기간 에 조기 구축 하 며 기존 오프라인 교육 사업 의 인식 을 벗어나 온라인 교육 시장 에서 또한 경쟁력 을 향상 시켰 다 . 주력 브랜드 인 청담 어학원 과 April 어학원 은 별도 의 마케팅 을 하 지 않 고 화상 수업 인 Live Class 와 무한 시청 가능 한 비디오 수업 인 Video Class 를 구축 하 여 기존 학생 수인 46 , 500 명 ( 3 월 기준 ) 의 80 % 이상 을 유지 했 다 . 또한 올해 13 . 5 %(+ 0 . 6 % p YoY ) 영업 이익 률 을 기대 할 수 있 다 . 기존 오프라인 수업 은 약 7 억 원 의 셔틀버스 비용 이 발생 되 는 반면 온라인 수업 은 고정 비용 요소 들 이 해소 될 것 이 다 . 즉 , 코로나 가 장기 화 됨 에 따라 비대 면 온라인 수업 에 대한 인식 과 수요 가 증가 하 면서 동사 의 성장 은 더욱 가시 화 될 것 으로 판단 된다 . 
 투자 의견 BUY , 목 표주 가 23 , 500 원 으로 커 버리 지 개시 
 동사 에 대해 투자 의견 BUY , 목 표주 가 23 , 500 원 으로 커버리지 를 개시 한다 . 2020 년 총 매 출액 은 1 , 914 억 원 ( + 9 . 4 % YoY ) , 영업 이익 258 억 원 ( + 13 . 8 % YoY ) 을 전망 하 며 목 표주 가 는 2020 년 예상 EPS 1 , 841 원 에 타 겟 PER 12 . 8 배 를 적용 하 여 산출 하 였 다 . 타 겟 PER 은 Peer Group 의 ‘ 20 년 예상 PER 을 평균 한 것 이 다 . 동사 는 1 ) 온라인 교육 시장 에서 의 성장 기대 , 2 ) 베트남 호치민 과 하노이 의 150 개 지점 에 이어 지방 권 으로 의 사업 확대 , 3 ) 중국 주요 교육 기업 인 신남 양 과 의 지분 협력 과 JV 계약 이 안정 됨 에 따라 로열티 확대 등 으로 지 속 적 인 성장 이 전망 된다 . 따라서 현재 동사 는 Peer Group 의 PER 대비 저 평가 되 어 있 다 . 코로나 19 확산 으로 인한 온라인 교육 서비스 분야 의 수요 는 지속 적 으로 증가 할 것 으로 전 망 되 며 동사 의 성장 가능 성 은 충분 하 다고 판단 된다 . 
 [ 투데이 리포트 ] 디오 , " 1 Q 20 Previ … " BUY ( 유지 ) - 키움증권 
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