MSCI 지수 기준 PER , 한국 여전히 8 . 9 배 그쳐 나이지리아 9 . 6 배 에 뒤지 고 글로벌 평균 16 . 5 배 턱없 어 낮 은 배당 성향 · 北 리스크 탓 … 코리아 디스카운트 심해져 올 들 어 코스피 대형주 들 이 조정 을 받 고 이익 증가세 도 더뎌 지 면서 한국 증시 가 여전히 저 평가 상태 를 면치 못하 고 있 는 것 으로 나타났 다 . 특히 최근 낮 은 배당 성향 과 남북 긴장 관계 등 이 ' 코리아 디스카운트 ' 를 형성 하 면서 과거 에 비해서 도 싼 가격 으로 거래 되 고 있 는 현실 이 다 . 블룸버그 가 집계 한 MSCI 지수 12 개월 선행 PER ( 주가 수익 비율 ) 에 따르 면 지난 19 일 현재 한국 주식 ( MSCI 코리아 지수 기준 ) 의 PER 는 여전히 8 . 9 배 에 머물 면서 나이지리아 ( 9 . 6 배 ) 보다 저 평가 된 것 으로 집계 됐 다 . 연초 부터 글로벌 자금 이 이머징마켓 으로 몰리 면서 그간 12 배 수준 에 머물 던 MSCI 이머징마켓 지수 의 PER 13 배 까지 올라갔 지만 한국 증시 만 여전히 싼 값 에 거래 되 고 있 다는 의미 다 . MSCI 지수 12 개월 선행 PER 는 글로벌 증권사 들 이 예상 하 는 실적 전망 치 를 총합 한 IBES 데이터 를 이용 해 현재 주가 수준 을 평가 한다 . 이 를 이용 해 MSCI 코리아 지수 의 지수 산정 기준일 인 1994 년 5 월 31 일 이후 현재 까지 지수 PER 를 평균 한 수치 ( 장기 평균 PER ) 를 구해 보 면 장기 적 으로 지수 가 얼마나 고 평가 혹은 저 평가 되 고 있 는지 를 알 수 있 다 . 지난 19 일 현재 한국 증시 의 장기 평균 PER 는 9 . 2 배 로 , 현 수준 ( 8 . 9 배 ) 에 비해서 도 저 평가 된 상태 다 . 글로벌 증시 의 평균 PER 가 16 . 5 배 , 선진국 과 이머징마켓 이 각각 17 . 1 배 , 13 . 0 배 수준 에서 거래 되 고 있 음 을 감안 하 면 ' 코리아 디스카운트 ' 가 심각 하 다는 평가 다 . 이머징마켓 에서 는 터키 ( 8 . 2 배 ) , 러시아 ( 6 . 9 배 ) 정도 가 한국 주식 보다 싼 주식 일 뿐 중국 , 브라질 등 에 비해서 도 저렴 하 게 대접 받 고 있 는 셈 이 다 . 조용준 하나 금융 투자 리서치 센터 장 은 " 기업 들 의 낮 은 배당 성향 과 남북 긴장 관계 때문 에 ' 코리아 디스카운트 ' 가 상존 했 다 " 면서 " 10 여 년 전 만 해도 주 변국 에 비해 10 ~ 20 % 정도 저 평가 받 는 정도 였 는데 , 최근 에 는 그 정도 가 상당히 커진 것 " 이라고 밝혔 다 . 이런 배경 에 대해 조 센터 장 은 " 코스피 기준 영업 이익 은 사상 최고 인데 , 주가 가 그만큼 오르 지 못했 기 때문 에 PER 가 더 떨어진 것 " 이라고 분석 했 다 . 이경수 메리 츠 종금 증권 리서치 센터 장도 " 낮 은 배당 성향 과 주주 환원 정책 이 영향 을 미쳤 다 " 면서 " 한국 과 비슷 한 이머징마켓 증시 의 배당 성향 이 40 % 선 인 데 비해 우리 나라 의 배당 성향 은 여전히 20 % 수준 " 이라고 지적 했 다 . 그러나 한국 증시 의 밸류 에 이 션 이 저 평가 국면 에 접어든 만큼 향후 주가 상승 여력 은 충분 하 다는 게 전문가 들 의 분석 이 다 . 이경수 센터 장 은 " 현재 한국 기업 이익 의 40 % 가량 을 삼성 과 현대 계열사 들 이 내 고 있 는데 , 이 들 의 배당 성향 은 8 % 수준 이 었 다 " 면서 " 하지만 최근 지배 구조 개편 을 통해 배당 성향 을 높여 가 는 추세 라 외국인 에게 도 투자 메리트 로 작용 할 것 " 이라고 덧붙였 다 . 김재중 대신 증권 리서치 센터 장도 " 한국 증시 는 남북 긴장 이 완화 될 때 PER 가 올라가 면서 재 평가 받 아 왔 다 " 며 " 앞 으로 긴장 완화 국면 이 조성 되 고 경기 에 민감 한 산업 보다 는 안정 적 으로 이익 을 내 는 산업 이 성장 한다면 PER 가 상승세 를 보일 것 " 이라고 내다봤 다 . 다만 개별 섹터 가운데 최근 주가 가 급등 한 국내 바이 오 주 는 예외 다 . 한국 을 포함 한 이머징마켓 헬 스케어 섹터 PER 는 25 . 8 배 로 , 글로벌 헬스 케어 섹터 ( 17 . 4 배 ) 에 비해 고 평가 됐 다 . 한편 한국 증시 저 평가 국면 이 이어지 면서 지수 를 따라가 는 패시브 투자 보다 저 평가 가치주 를 발굴 해 투자 하 는 액티브 투자 가 활발 해질 전망 이 다 . 김재중 센터 장 은 " 이머징마켓 대비 PER 가 낮 게 설정 된 산업 이나 기업 을 찾 아 투자 해야 한다 " 고 조언 했 다 . [ 한예경 기자 / 조희영 기자 ] ▶ 뉴스 이상 의 무궁무진 한 프리미엄 읽 을 거리 ▶ 아나운서 가 직접 읽 어 주 는 오늘 의 주요 뉴스 [ ⓒ 매일 경제 & mk . co . kr , 무단 전재 및 재 배포 금지 ]