16 / 11 / 23 ( 수 ) 한눈 경제 정보 투자 정보 가 수집 되 는 대로 장중 에 본 블로그 에 계속 업데이트 됩니다 장마 감후 에 는 한눈 경제 정보 밴드 에 요약 게시 됩니다 . [ 한눈 경제 정보 밴드 ] http : / / band . us / #!/ band / 56966760 동부 증권 에서 저 와 함께 고 수익 을 올려 보 시 기 를 소망 합니다 . 동부 증권 에서 투자 를 시작 하 시 면 투자 리딩 비밀 방 으로 초대 됩니다 동부 증권 영업부 정찬 삼 부장 010 - 6321 - 6424 =====▶ 내일 의 이슈 & 섹터 스케줄 11 월 24 일 목요일 1 . 미국 증시 휴장 2 . 서울 국제 유아 교육 전 & 어린이 유아 용품 전 3 . 2016 국제 로 봇 전문가 포럼 4 . 양양 ~ 속초 구간 동해 고속도 로 개통 5 . 영화 " 잭 리처 : 네버 고 백 " 개봉 6 . 3 분기 가계 신용 ( 잠정 ) 7 . 핸디 소프트 신규 상장 8 . 현대 시멘트 보호 예수 해제 9 . 코 디엠 거래 재개 10 . 퓨쳐켐 공모 청약 11 . 독일 ) 12 월 GfK 소비자 신뢰 지수 ( 현지 시간 ) 12 . 日 ) 11 월 제조업 PMI ( 예비치 ) 13 . 日 ) 9 월 경기 선행 지수 ( 수정 치 ) ■ 신 흥국 에 대한 선호 재개 예상 - 삼 성미 경제 의 불안 요소 가 될 것 이 라는 애초 의 예상 과 달리 , 트럼프 프리미엄 은 미국 경제 환경 에 새로운 활력 을 불어넣 고 있 다 . 이례 적 인 달러 강세 와 더불 어 4 대 증시 가 공히 신 고가 를 갱신 하 는 등 위대 한 미국 의 재건 과정 이 취임 이전 부터 진행 되 는 형국 이 다 . 이 로 인해 올해 초 글로벌 증시 를 주도 했 던 신 흥국 증시 는 상대 적 인 소외 국면 이 심화 되 었 고 , 트럼프 발 ( 發 ) 고립주의 의 불안감 은 섣부른 움직임 을 제한 하 고 있 다 . 그러나 이러 한 신 흥국 의 약세 가 장기 화 될 가능 성 은 낮 다 . 트럼프 가 주창 하 는 재정 정책 의 한계 는 분명 존재 하 며 그 에 따른 달러 의 강세 도 지속 되 기 어렵 다 . 더불 어 인플레이션 그 자체 는 신흥 시장 에 도 역시 긍정 적 이 며 , 높 아 진 금리 수준 을 고려 했 을 시 신 흥국 증시 의 밸류 에 이 션 은 선진국 대비 여전히 매력 적 인 수준 이 다 . ㅇ 미국 으로 환원 되 는 글로벌 유동 성 , 신 흥국 증시 에 타격 ‘ 다시 미국 을 위대 하 게 ’ 만들 기 위해 트럼프 가 생각 한 방안 은 주지 하 다시피 강력 한 재정 정책 의 시행 이 다 . 이 를 현실 화 하 기 위해서 는 많 은 선결 과제 를 이행 해야 하 지만 시장 의 반응 은 앞 으로 의 4 년 을 일시 에 반영 하 려는 듯 빠른 속도 로 달러 가치 에 트럼프 프리미엄 을 반영 하 고 있 다 . 재정 정책 의 강화 는 미 정부 자금 수요 의 증가 로 귀결 돼 실질 금리 의 상승 을 유발 하 게 된다 . 이러 한 기대감 에서 파생 된 달러 강세 현상 은 신 흥국 유동 성 환경 에 부담 으로 작용 하 며 다소 큰 폭 의 조정 을 초래 하 였 다 . 올해 2 월 유가 반 등 이후 꾸준 한 강세 를 보였 던 신 흥국 통화 가 치 는 트럼프 당선 확인 이후 달러 대비 - 2 . 8 % 평가절하 되 었 다 상대 적 으로 높 은 수익 률 을 따라 신흥 시장 으로 유입 된 글로벌 유동 성 이 미국 의 실질 금리 상승 으로 말미암 아 다시 선진 시장 으로 환원 된 결과 로 볼 수 있 다 . 이러 한 자금 이 탈 은 채권 시장 과 주식 시장 공히 발생 한 상황 으로 연초 대비 꾸준 한 상대 우위 를 보이 던 신 흥국 증시 와 채권 가격 의 인덱스 는 6 개월 여 만 에 역전 되 었 으며 조정 폭 또한 가파른 양상 을 나타냈 다 이 에 더 해 트럼프 가 추진 할 무역 정책 변화 의 불 확실 성 은 대미 수출 의존도 가 높 은 여타 신흥 국가 에 또 다른 부담 으로 작용 하 며 금융 시장 에 압박 을 가하 고 있 는 중 이 다 ㅇ 美 금리 와 달러 의 강세 : 재정 정책 의 변화 , 그리고 통화 정책 차별 화 불과 몇 달 전 까지 미국 은 ‘ 항구 적 불황 ’ 에 연유 한 실질 금리 의 기조 적 하락 이 고민거리 였 다 . 물론 적극 적 인 통화 완화 정책 에 힘입 어 고용 환경 과 임금 상승 률 이 개선 됨 에 따라 기대 인플레이션 은 조금 씩 반 등 을 모색 중 이 던 참 이 였 다 . 그러나 예상 치 못한 미 대선 의 결과 가 촉매 역할 을 담당 하 며 기대 인플레이션 은 급등 하 였 고 실질 금리 역시 바닥 에서 반등 하 며 미국 채 수익 률 을 가파르 게 끌 어 올리 게 된 것 이 다 ( 그림 3 ) . 그리고 이 는 지난 2013 년 미 연준 의 테이퍼 링 에 대한 불편 한 기억 을 다시 한 번 상기 시키 며 신 흥국 증시 의 위축 을 초래 했 다 . 그토록 요원 하 던 인플레이션 의 상승 은 미국 의 경기 회복 기대감 을 높였 고 , 재정 정책 확대 가 예상 됨 에 따라 실질 금리 와 달러화 가치 가 상승 했 다 . 기대 인플레이션 과 달러화 가치 의 상승 은 공존 하 기 힘든 성격 임 에 도 달러화 가 연중 고점 을 갱신 한 배경 에 는 , 주요 중앙은행 의 통화 정책 차별 화 가 자리 하 고 있 다 . 이미 시장 은 12 월 금리 인상 확률 을 95 % 이상 책정 하 고 있 으며 트럼프 노 믹스 출범 에 대비 하 여 미 연준 의 통화 정책 역시 긴축 적 인 스탠스 를 준비 중 이 다 . 이 에 반해 ECB 는 여전히 낮 은 수준 에 머물러 있 는 유럽 의 경기 부양 을 위해 양 적 완화 프로그램 을 더 연장 할 것 임 을 주기 적 으로 시사 하 고 있 으며 , 일본 중앙은행 역시 국채 수익 률 타 겟 팅 정책 을 통해 유동 성 공급 을 지속 할 것 임 을 천명 했 다 . 특히 17 일 일본 중앙은행 은 미 국채 금리 상승 에 따른 일본 채권 금리 상승 을 사전 에 차단 하 기 위해 일본 국채 2 년 물 과 5 년 물 에 대해 무제 한 지정가 매입 을 공표 했 다 . BOJ 의 적극 적 인 개입 으로 인해 일본 국채 수익 률 은 하락 했으며 , 축소 되 던 미 국채 와 의 스프 레드 가 다시 확대 됨 에 따라 엔 화 약세 ( 달러 강세 ) 가 지속 될 수 있 었 다 . 이렇 듯 신 흥국 시장 조정 의 동인 이 된 달러 와 금리 의 강세 는 급변 한 재정 정책 과 통화 정책 이 다양 한 상호 작용 의 결과 로 해석 할 수 있 다 ㅇ트럼프 발작 ( Trump Tantrum ) 가능 성 은 제한 적 앞서 술회 한 바 와 같이 인플레이션 과 통화 가치 의 동반 상승 은 양립 불 가능 한 현상 이 다 . 인플레이션 은 실질 구매력 감소 로 귀결 될 수 밖 에 없 으며 , 이 는 장기 적 으로 해당 통화 의 절하 를 의미 하 기 도 한다 . 만약 달러화 강세 와 더불 어 인플레이션 기조 의 유지 가 지속 되 기 위해서 는 미국 경제 의 혁신 적 인 생산 성 향상 이 동반 되 어야 할 것 이 나 , 현 시점 에서 해당 시그널 은 명백히 부재 한 상황 이 다 . 따라서 현 시점 에서 관찰 되 는 달러 와 명목 금리 의 동반 상승 이 장기 화 될 가능 성 은 현저히 낮 으며 조만간 두 변수 는 속도 조절 에 진입 할 공산 이 크 다 더불 어 미국 경제 의 구조 적 한계 를 고려 해 보 면 트럼프 정책 의 실행 범위 는 상당히 제한 될 가능 성 이 높 다 . 예산안 확보 가능 성 은 차치 하 더라도 , 미국 GDP 내 미 정부 부채 의 비중 은 줄곧 비교 가 되 는 레이건 시절 의 그것 보다 훨씬 높 은 수준 이 다 . 2011 년 미 신용 등급 강 등 과 같 은 수모 를 다시 겪 지 않 기 위해서 라도 정부 부채 의 확대 는 요원 할 수 밖 에 없 다 . 그리고 미국 GDP 내 순 수출 이 차지 하 는 비중 역시 점진 적 증가 추세 에 있 어 보호 무역 과 달러 강세 는 미국 GDP 성장 에 부정 적 영향 을 끼칠 가능 성 역시 농후 하 다 . 결과 적 으로 국채 수익 률 상승 은 재정 정책 확대 그 자체 에 부정 적 임 은 물론 달러 강세 를 유발 한다는 측면 에서 도 미 경제 에 우호 적 이 지 못하 다 . 시장 참여 자 들 도 현재 의 불 균형 을 충분히 인지 하 고 있 을 가능 성 이 높 다 . 따라서 작금 의 달러 와 금리 의 동반 강세 현상 은 지속 적 인 추세 의 형성 이 라기 보 다 , 트럼프 라는 돌발 변수 를 반영 하 여 새로운 균형 점 을 찾아가 는 조정 과정 으로 이해 함 이 옳 을 것 이 다 . ㅇ 시장 의 위험 선호 는 여전히 긍정 적 , 신 흥국 자금 유입 기대 2013 년 미 연준 의 테이퍼 링 이슈 가 발발 했 을 때 와 달리 , 긴축 적 경제 환경 으로 촉발 된 신 흥국 시장 의 약세 출현 에 도 시장 의 위험 선호 는 여전히 긍정 적 흐름 을 보여 주 고 있 다 . 미국 증시 와 더불 어 신 흥국 증시 의 대체 역할 ( Proxy ) 을 담당 해 온 미 투기 등급 채권 의 스프 레드 는 미국 채 금리 상승 과정 중 에서 도 되려 축소 되 는 경향 을 보이 며 여전히 고 수익 에 대한 시장 수요 가 견조 함 을 방증 하 고 있 다 . 신 흥국 국채 스프 레드 의 경우 에 도 트럼프 당선 이후 단기 반 등 을 나타냈으나 , 올해 초 유가 급락 당시 와 비교 할 시 여전히 낮 은 수준 에 머물러 있 어 본격 적 신흥 시장 소외 국면 으로 보 기 에 는 무리 가 따른다 . 수익 률 추구 현상 의 종결 여부 는 사후 적 으로 검증 이 가능 할 것 이 나 , 여전히 선진국 자산 이 가지 는 수익 률 대비 신흥 시장 의 자산 수익 률 은 높 은 수준 이 다 . 미국 경제 의 본격 적 인 리플레이션 국면 이 진행 되 더라도 여전히 제반 금융 환경 은 저금리 기조 에서 크 게 벗어나 지 못한 시점 이 며 , 그것 의 탈출 여부 또한 상당 한 시간 이 소요 될 것 으로 본다 . 앞선 사례 에서 확인 한 바 와 같이 미국 시장 내 고위험 고 수익 자산 군 에 대한 수요 가 여전히 견조 함 을 감안 한다면 , 일말 의 노이즈 구간 을 통과 한 이후 에 는 다시 신흥 시장 으로 의 자금 유입 을 충분히 기대 해 볼 수 있 을 것 이 다 . 더불 어 11 월 말 OPEC 정기 총회 에서 감산 가능 성 이 점진 적 으로 증가 하 고 있 는 가운데 , 유가 가 다시 안정 권 에 진입 할 경우 상관 관계 가 높 은 신 흥국 증시 에 도 긍정 적 요인 이 될 것 으로 판단 한다 . 유가 의 50 달러 선 재 진입 여부 가 신흥 시장 의 변곡점 형성 여부 에 주요 역할 을 담당 할 것 으로 예상 한다 ㅇ외국인 매수세 가 국내 증시 반 등 의 Key , 대형주 위주 접근 유효 국내 의 특수 한 정치 적 이슈 등 으로 인해 내부 에서 생성 된 수급 을 기대 하 기 에 는 한계 가 있 는 상황 이 다 . 올해 시장 전반 을 이끌 었 던 외국인 수급 이 연말 까지 도 주요 유동 성 원천 의 역할 을 할 것 이 다 . 실제 올해 국내 증시 의 상승 동력 은 외국인 에 전적 으로 의존 해 왔으며 외국인 수급 과 지수 의 등락 의 상관 관계 는 지속 적 으로 높 아 져왔 다 . 수급 동향 을 살펴 보 면 , 미 대선 전후 를 기점 으로 외국인 은 매도 세로 전환 되 며 지수 하락 을 이끌 었 다 . 그러나 미국 증시 와 채권 금리 가 연중 고점 을 갱신 한 시점 을 기준 으로 소폭 유입 세로 전환 한 것 이 최근 관찰 되 고 있 다 여전히 국내 증시 의 상승 양상 이 미국 증시 에 의존 적 임 을 감안 한다면 인플레이션 민감 섹터 의 비중 확대 가 우선 일 것 이 다 . 그러나 인덱스 투자 위주 의 외국인 접근 방식 을 고려 할 시 , 철저히 시가총액 대형주 위주 의 접근 이 유효 할 것 으로 판단 되 며 개별 요인 보 다는 섹터 요인 에 더 민감 하 게 반응 할 것 으로 전망 한다 . 더불 어 미 증시 에서 인플레이션 기대감 등 으로 인해 러셀 2000 등 중 소형 지수 의 강세 가 나타나 고 있 지만 국내 중 소형주 에 반영 하 기 에 는 괴리 가 있 다고 판단 한다 . 여전히 내부 수급 에 기댈 수 밖 에 없 는 중소형 주가 반등 하 기 위해서 는 국내 내부 의 노이즈 해소 가 선결 되 어야 할 것 이 다 . ■ 2017 년 국제 유가 전망 - OPEC vs 미국 , 진 검 승부 의 해 - 삼성 ㅇ트럼프 당선 이 국제 유가 에 미치 는 영향 당사 는 트럼프 의 미국 대통령 당선 이 국제 유가 의 하방 압력 으로 작용 할 가능 성 이 높 은 것 으로 판단 한다 . 트럼프 의 에너지 정책 은 1 ) 미국 내 화석 연료 개발 및 생산 확대 를 통한 에너지 독립 과 2 ) 에너지 / 환경 에 관한 규제 반대 및 철폐 로 요약 할 수 있 다 . 감세 와 규제 완화 에 따른 미국 원유 생산 증가 는 국제 석유 시장 의 공급 과잉 현상 을 구조 적 으로 악화 시킬 것 이 다 . 트럼프 의 보호 무역 정책 또한 글로벌 교역 량 감소 및 EM 국가 의 성장률 둔화 에 영향 을 미침 으로써 수요 측면 에서 국제 유가 의 하방 압력 으로 작용 할 소지 가 있 다 . 달러화 강세 역시 국제 유가 의 하방 압력 으로 작용 할 전망 이 다 . 다만 미국 원유 생산 기업 의 생산 비용 을 감안 할 때 , 국제 유가 는 배럴 당 40 달러 수준 에서 는 지 지 받 을 것 으로 예상 된다 . ㅇ OPEC 감산 합의 ; 영향력 약화 , 확률 은 상승 트럼프 의 당선 으로 미국 원유 생산 기업 의 경쟁력 이 높 아 질 것 으로 예상 됨 에 따라 OPEC 감산 합의 가 국제 유가 에 미치 는 영향력 은 낮 아 진 것 으로 판단 된다 . OPEC 이 감산 합의 에 성공 하 더라도 이 는 구조 적 인 공급 과잉 해소 의 트리거 로 작용 하 기 보다 는 단기 적 인 유가 상승 압력 에 그칠 전망 이 다 . 그러나 합의 가능 성 은 더 높 아 진 것 으로 예상 되 는데 그 이유 는 그간 합의 가능 성 을 낮추 는 요인 으로 작용 해 왔 던 이란 의 태도 가 보다 호의 적 인 방향 으로 바뀔 가능 성 이 높 아 졌 기 때문 이 다 . 트럼프 의 당선 은 이란 의 해외 투자 유치 와 증산 계획 에 부정 적 인 영향 을 미칠 것 이 다 . 달러 가치 에 페그 된 고정 환율 제 를 채택 하 고 있 는 GCC 국가 들 도 트럼프 당선 이후 달러화 강세 영향 으로 유가 부양 의 필요 성 이 더욱 높 아 진 상황 이 다 . 달러화 가 강세 를 나타낼 경우 이 들 은 페그 제 유지 를 위해 막대 한 양 의 외환 보유 액 을 투입 해야 만 한다 . 만일 11 월 총회 에서 감산 합의 가 이루어지 지 않 는다 할지라도 , 지난 4 월 도하 회의 에서 와 같이 극단 적 인 대립 양상 이 나타나 기 보다 는 트럼프 행정부 의 에너지 정책 이 보다 구체 성 을 띨 때 까지 wait and see 모드 를 취할 가능 성 이 높 으며 , 이 경우 OPEC 은 유가 가 큰 폭 의 하락세 를 나타내 지 않 도록 후속 회의 를 시사 하 며 시장 의 기대감 을 유지 시키 는 전략 을 구사 할 것 이 다 . ㅇ 2017 년 국제 유가 range ; 배럴 당 40 ~ 55 달러 2017 년 WTI 기준 국제 유가 range 를 기존 배럴 당 50 ~ 60 달러 에서 40 ~ 55 달러 로 상하 단 모두 하향 조정 한다 . 트럼프 의 미국 대통령 당선 과 이 에 따른 미국 원유 생산 증가 가능 성 , 높 아 진 미국 셰일 원유 생산 의 가격 탄력 성 을 반영 한 것 이 다 . 이 는 일각 에서 제기 하 고 있 는 투자 감소 로 인한 공급 부족 과 이 에 따른 유가 급등 의 가능 성 이 높 지 않 음 을 시사 한다 . 국제 유가 의 상단 은 미국 중심 의 Non OPEC 산유국 생산 이 시장 에 본격 유입 되 기 시작 하 는 가격대 에서 형성 될 것 이 며 , 하단 은 Non OPEC 산유국 의 생산 비용 과 OPEC 회원국 경제 가 감내 할 수 있 는 수준 에서 결정 될 것 이 다 . 2017 년 은 그 범위 를 확인 할 수 있 는 해 가 될 것 이 다 . 당사 는 이 를 배럴 당 40 ~ 55 달러 로 전망 한다 . ■ 통신 서비스 - 강 해진 유선 , 반격 의 무선 - 대신 2016 년 성장 의 기반 을 마련 한 유선 은 2017 년 기 가 인터넷 과 UHD 에 힘입 어 본격 적 인 성장 시작 . 2015 ~ 2016 년 정체 되 었 던 무선 사업 은 LTE 제 2 의 전성기 에 진입 초고속 인터넷 ARPU 는 기 가 인터넷 의 영향 으로 반 등 시작 . IPTV 또한 기존 ARPU 대비 40 % 높 은 UHD 로 새로운 질 적 성장 을 꾀하 는 등 2017 년 유선 전망 매우 밝 음 무선 은 모바일 동영상 이용 확대 에 기인 한 트래픽 증가 로 자연 스러운 이용자 데이터 요금 상향 이 이루어지 면서 , 무선 ARPU ( 또는 매출 ) 의 성장 기대 저성장 , 저 금리 시대 에 높 은 배당 수익 률 과 글로벌 평균 대비 낮 은 PER 은 매력 적 대선 앞두 고 등장 하 는 요금 관련 규제 이슈 는 리스크 요인 Top Pick : KT ( Buy , 40 천 원 ) . 더 강 해진 유선 ■ 자동차 - 추세 와 저항 , 반전 이 시작 된다 ! - 신영 자동차 산업 을 둘러싼 변화 의 속도 가 점차 빨라 지 고 있 다 . 친환경 차 , 자율 주행 , 카 쉐어링 등 굵직 한 기술 변화 들 이 동시 에 일어나 고 있 기 때문 이 다 . 글로벌 완성 차 는 컴플라이언스 비용 의 증가 , 제조 중심 에서 소프트웨어 중심 의 산업 헤게모니 이동 , 소유 와 이용 의 분리 로 인해 低 성장 , 低 밸류 에 이 션 주식 으로 고착 화 되 고 있 다 . 하지만 2017 년 에 는 반전 의 실마리 가 보인다 . 트럼프 행정부 의 탈 규제 화 움직임 과 이 머 징 시장 의 회복 이 그 실마리 다 . 규제 리스크 완화 와 이 머 징 으로 의 시장 주도 권 이전 은 기존 완성 차 에 기회 요인 으로 작용 할 전망 이 다 . 신차 라인업 강화 로 제품 경쟁력 향상 이 기대 되 고 , 이 머 징 시장 수확기 에 돌입 한 현대차 를 최선 호주 로 추천 한다 . ■ 크 레딧 이슈 : A 급 들여다보 기 - 신한 ㅇ 악화 ( 부실 업체 ) 가 양화 ( 우량 A 급 ) 를 구축 금융 위기 이후 신용 경색 은 크 레딧 시장 의 양극 화 를 심화 시켰 다 . 양극 화 의 가장 최대 피해 는 단연 A 급 이 다 . A 급 업체 들 의 발행 은 금융 위기 전후 로 가장 활발 했 다 . 신규 발행 이 가장 활발 했 던 시기 도 2009 ~ 2012 년 이 었 다 . 이 와 함께 발행 잔액 도 2012 년 말 40 . 5 조 원 으로 최대 잔액 을 기록 했 다 . 그러나 2013 년 이후 신규 발행 은 8 조 원 안팎 으로 줄 었 고 , 2016 년 10 월 기준 발행 잔액 은 30 조 원 을 하회 하 게 되 었 다 ( 29 . 2 조 원 ) . ㅇ회사채 시장 의 변화 와 A 급 에 관심 가져야 하 는 이유 2017 년 에 는 A 급 에 대한 관심 이 필요 하 다 . A 급 은 우량 물 과 비 우량 물 에 끼인 틈새시장 으로 전락 했 다 . 올해 들 어 이런 현상 은 두드러졌 다 . 크 레딧 시장 의 양극 화 는 더욱 심화 됨 에 따라 AA 급과 A 급 의 크 레딧 스프 레드 갭 은 점차 확대 되 었 다 ( 63 . 9 bp ) . Carry 투자 대상 으로 메리트 는 확보 하 였 다는 생각 이 다 . A 급 투자 에 망설여 지 는 이유 는 펀 더 멘 털 에 대한 위험 과 이 로 인한 등급 하락 이슈 다 . 물론 A 급 업체 들 의 수익 성 및 현 금창 출력 , 레버리지 , 커버리지 비율 은 AA 급 대비 열위 하 다 . 그러나 최근 3 개년 동안 각 지표 들 은 개선 추세 는 AA 급 보다 우위 에 있 음 을 확인 할 수 있 다 . 캐리 메리트 가 확대 되 는 가운데 펀 더 멘 털 악화 위험 도 낮 아 졌 다 . 투자 대상 으로 손색 이 없 다 . ㅇ A 급 유니버스 구축 : 먼저 A 급 9 선 을 들여다보 자 A 급 유니버스 35 개 업체 를 구축 했 다 . A 급 에 대한 투자 는 크 게 세 가지 를 고려 해야 한다 . ① 영위 사업 의 산업 내 일정 수준 의 시장 지위 , ② 사업 에서 창출 하 는 자금 으로 부채 를 상환 할 수 있 는 체력 , ③ 지배 구조 의 수혜 다 . 충족 조건 이 많 아 질수록 투자 에 확신 을 가질 수 있 다 . 우리 는 최소한 한 가지 이상 의 조건 을 충족 하 는 9 개 업체 를 선정 했 다 . ㅇ대웅제약 / 오 일 허브 코리아 / 한화케미칼 / 휴켐스 / 효성 / 대한 유화 / 코오롱 인더 / 하이트진로 / 한솔제지 ■ 케어 젠 -[ 3 Q 16 Review ] 해외 등록 절차 지연 되 며 매출 성 장 둔화 - 신한 ㅇ 3 분기 영업 이익 22 억 원 ( - 28 . 3 % YoY , OPm 31 . 4 %) 으로 어 닝 쇼크 3 분기 별도 기준 매출액 은 전년 동기 대비 7 . 4 % 성장 한 71 억 원 , 영업 이익 은 28 . 3 % 감소 한 22 억 원 ( 영업 이익 률 31 . 4 %) 을 기록 했 다 . 시장 은 신 제품 펠로 바움 출시 효과 와 2 분기 지연 되 었 던 헤어 필러 수출 이 3 분기 에 실현 되 면서 전년 동기 대비 105 % 성장 한 135 억 원 의 매출액 을 달성 할 것 이 라 전망 했으나 펠로 바움 의 해외 등록 절차 가 지연 되 면서 당초 공시 했 던 수주 계약 이 매출 로 연결 되 지 않 고 있 다 . 3 분기 가 딜러 들 이 물량 을 소진 하 기 위한 비수기 임 을 감안 하 더라도 보수 적 으로 추정 했 던 흥국 예상 치 113 억 원 을 38 % 가량 하회 하 는 매우 아쉬운 실적 이 다 . 헤어 관련 제품 이 등록 절차 에 막혀 매출 이 발생 하 지 않 고 있 는 상황 에서 캐시 카우 역할 을 하 던 더 말 필러 가 환율 등 의 영향 으로 전년 동기 대비 14 . 5 % 성장 하 는 데 그친 점 도 아쉽 다 . ㅇ빛 바랜 신 제품 출시 효과 , 4 분기 도 해외 등록 절차 에 발목 지난 3 월 출시 한 헤어 필러 , 6 월 출시 한 신 제품 펠로 바움 의 신규 수주 에 대한 장밋빛 전망 으로 연초 케어 젠 은 2016 년 연간 매출 605 억 원 , 영업 이익 376 억 원 ( 영업 이익 률 62 . 1 %) 을 제시 했으나 , 3 분기 실적 발표 이후 연간 가이던스 를 매출액 480 억 원 , 영업 이익 275 억 원 ( 영업 이익 률 57 . 2 %) 으로 하향 했 다 . 이 를 달성 하 려면 4 분기 매출액 은 약 170 억 원 , 영업 이익 은 112 억 원 ( 영업 이익 률 66 . 3 %) 을 기록 해야 한다 . 그러나 중남미 10 여 개 국가 에서 예정 되 었 던 펠로 바움 의 수주 가 여전히 현지 등록 절차 에 발목 이 잡혀 있 는 상황 이 고 , 중동 지역 도 제품 등록 이 단기간 내 에 는 난망 하 다 . 이 에 미뤄볼 때 4 분기 매출 성 장 의 동력 은 케어 젠 의 기술력 이 집합 된 펩타이드 효능 원료 가 될 것 이 다 해외 수주 와 별개 로 국내 와 중국 의 헤어 케어 센터 사업 은 순항 중 이 다 . 현재 압구정 과 여의도 에 위치 한 국내 헤어 케어 센터 는 가맹점 형태 로 40 여 개 점포 를 확장 할 예정 이 다 . 중국 의 경우 시상 메이다 ( SSMD ) 와 설립 한 JV 에서 20 여 개 의 헤어 케어 센터 를 내년 1 월 까지 오픈 할 계획 이 다 . 진국 그룹 과 는 예정 대로 필러 제품 의 CFDA 허가 절차 를 진행 하 고 있 다 . 미국 현지 법인 을 통해서 는 관절염 치료제 를 우선 적 으로 하 여 글로벌 의약품 개발 에 박차 를 가하 고 있 다 . ㅇ투자의견 BUY 유지 , 목 표주 가 15 . 8 만 원 → 10 . 6 만 원 으로 하향 해외 등록 절차 가 지연 되 고 있 는 상황 에서 중국 과 미국 시장 투자 확대 에 따른 비용 증가 로 2017 년 영업 이익 전망 치를 509 억 원 에서 363 억 원 으로 28 . 7 % 하향 한다 . 이 에 따라 목표 주가 를 기존 15 만 8 천 원 에서 10 만 6 천 원 으로 하향 , 목표 주가 는 2017 년 예상 EPS 2 , 835 원 에 목표 PER 37 . 4 배 ( 미용 의료 기기 경쟁 업체 2017 년 ( E ) 평균 PER 31 배 에 20 % 할증 ) 를 적용 한 수 치이 다 . ■ 인 적 분할 , 왜 주주 가치 증진 으로 이어지 는가 ? - 하나 ㅇ 2017 년 주요 그룹 사 의 인적분할 추진 가능 성 잠재 2017 년 지주회사 커버리지 8 사 합산 지배 순익 36 . 3 % 증가 합산 8 사 의 지배 순익 은 4 . 56 조 원 으로 36 . 3 % 증가 추정 한다 . 올해 대비 순익 증가 는 주로 삼성물산 의 순익 정상 화 와 E & S 회복 에 따른 SK 증익 에 기인 한다 . 비상 장사 실적 모 멘 텀 은 SK E & S 가 단연 부각 될 전망 이 다 . ㅇ SK , 삼성물산 최선호 주 제시 ‘ 17 년 지주회사 비중 확대 전략 과 함께 최선 호주 로 SK 와 삼성물산 을 제시 한다 . 삼성전자 인적분할 및 홀딩스 설립 가시성 이 높 고 , SK 는 SK E & S 의 영업 가치 회복 본격 화 와 더불 어 SKT 분할 및 합병 시나리오 전개 가능 성 에 주목 한다 . ■ 보험 - 걱정 이 줄 었 으니 기대 가 커지 는 것 이 순리 - 한화 ■ 2017 산업 전망 : 우려 가 가져다 준 기회 ㅇ내년 화학 경기 하강 우려 는 좋 은 투자 의 기회 2017 년 미국 Ethane cracker 신증설 로 인한 화학 경기 하강 을 우려 하 는 목소리 가 있 다 . 그러나 내년 에 도 세계 화학 시황 의 상승국 면은 지속 될 것 이 다 . 타이트한 Ethylene 수급 밸런스 가 유지 되 고 BD / BTX / PVC 등 PE 이외 의 제품 수익 성 상승 이 예상 되 기 때문 이 다 . ㅇ 미국 의 Ethane cracker 오히려 필요 한 상황 예상 과 달리 2017 년 Ethylene 신증설 은 635 만 톤 으로 2016 년 766 만 톤 보다 작 은 상황 이 다 . 호언장담 했 던 중국 의 석탄 화학 으로 인해 2013 년 이후 아시아 / 유럽 의 NCC 증설 은 거의 전무 하 다 . 내년 미국 의 Ethane cracker 는 공급 과잉 유발자 가 아니 라 안정 적 인 수급 밸런스 를 위해 오히려 필요 하 다 . ㅇ BD / BTX / SM / PVC 등 가격 강세 예상 BD 는 2016 년 부터 이미 타이트 한 수급 국면 에 진입 하 였 다 . 2018 년 까지 가장 높 은 가격 상승 률 을 기록 할 전망 이 다 . BTX 와 SM 은 세계 정제 설비 및 NCC 신증설 축소 로 인한 구조 적 인 공급 부족 이 예상 된다 . PVC 와 가성 소다 는 중국 석탄 가격 상승 과 환경 정책 강화 로 인한 공급 축소 가 긍정 적 이 다 . ㅇ최선호주 롯데케미칼 , 차선 호주 한화케미칼 / 금호 석유 / 코오롱 인 더 제시 업종 내 최선 호주 로 는 롯데케미칼 을 제시 한다 . 제품 가격 상승 의 최대 수혜 주임 에 도 불구 , 화학 경기 하강 우려감 으로 Valuation 매력 이 가장 크 다 . 한화케미칼 은 CA ( PVC 와 가성 소다 ) 사업 의 구조 적 인 이익 증가 가 기대 된다 . 금호 석유 는 BD 가격 급등 의 또 다른 수 혜주 로서 투자 의견 을 BUY 로 상향 하 였 다 . 2017 년 부터 CPI 사업 가치 가 코오롱 인더스 트리 주가 에 본격 적 으로 반영 될 전망 이 다 . ■ 2017 년 전망 , 순환 은 짧 고 구조 는 길 다 - SK 증권 2017 년 글로벌 경제 는 큰 주기 와 작 은 주기 가 엇갈리 는 국면 에 놓일 것 으로 예상 한다 . 우선 우리 는 인플레이션 과 경기 회복 이 라는 소순환 사이클 을 즐기 면 된다 . 그것 은 원자재 와 미국 가계 의 레 버리 징 과 트럼프 가 만들 어 냈 다 . 기대 인플레이션 은 신 흥국 금융 환경 에 는 긍정 적 일 수 있 다 . 달러화 도 약세 압력 에 노출 될 것 이 다 . 하지만 우리 는 아직 이 사이클 을 소순환 사이클 이 라고 판단 한다 . 구조 적 문제 는 기저 에 여전히 깔려 있 다 . 리스크 요인 은 유럽 의 정치 이벤트 들 이 다 . ㅇ드디어 인플레이션 이 왔 다 . 그러나 소순환 사이클 일 가능 성 이 더 크 다 . 1 ) 유가 ( 원자재 ) 와 2 ) 미국 가계 의 레 버리 징과 3 ) 트럼프 가 인플레이션 기대 의 세 축 을 담당 하 고 있 다 . 인플레이션 의 등장 과 글로벌 재정 정책 은 미국 을 필두 로 세계 경제 의 소순환 사이클 을 만들 어 낼 것 이 다 . 2017 년 명목 / 체감 경기 의 개선 을 기대 한다 . 그러나 우리 는 이 사이클 을 여전히 소순환 사이클 이 라고 판단 한다 . 1 ) 낮 은 생산 성 과 2 ) 구조 조정 , 3 ) 보호 무역 기조 는 더 큰 경기 사이클 상 하방 압력 을 가할 것 이 다 . 인플레이션 환경 은 조성 되 었 지만 추세 적 으로 상승 하 기 어렵 다고 보 는 이유 이 다 . 한편 2017 년 에 는 상반기 유럽 선거 , 하반기 중국 당 대회 가 예정 되 어 있 다 . 이 들 은 이벤트 진행 과정 에서 각각 위험 요인 으로 경제 / 금융 시장 에 반영 될 것 으로 예상 한다 . 미운 오리 새끼 한국 한국 경제 가 백조 가 되 는 과정 은 쉽 지 않 다 . 순환 적 으로 는 경기 방어 요인 ( 건설 투자 ) 이 약화 될 것 이 다 . 소비 와 수출 이 부진 한 가운데 믿 을 것 은 재정 지출 의 조기 집행 뿐 이 다 . 그러나 정국 혼란 이 겹쳐 만만 치 않 다 . 구조 적 으로 도 산업 재편 이슈 가 본격 화 될 것 이 다 . 고용 과 생산 부문 에서 단기 악영향 은 불가피 해 보인다 . 글로벌 인플레이션 압력 과 미국 의 기준 금리 인상 이슈 에 도 불구 하 고 한국은행 은 기준 금리 를 올리 지 못할 것 이 다 . 2004 년 사례 를 상기 해 보 자 . 결과 적 으로 2017 년 한국 경제 는 2 . 4 % 성장 할 것 으로 전망 한다 ( 2015 년 2 . 6 %, 2016 년 2 . 7 %). ㅇ 2017 년 금융 환경 , 짧 은 인플레이션 을 즐기 자 . 트럼프 당선 이후 글로벌 금융 환경 은 혼란 의 연속 이 다 . 우리 가 경험 하 는 금리 와 환율 의 큰 변동성 은 과도 한 기대 가 반영 된 결과 라 판단 한다 . 다만 , 연말 이탈리아 의 개헌 투표 와 미국 의 기준 금리 인상 이 단행 될 때 까지 는 리스크 를 감내 해야 할 것 으로 본다 . 2017 년 금융 환경 은 인플레이션 과 경기 소순환 사이클 의 수혜 를 받 을 수 있 을 것 이 다 . 기대 인플레이션 의 상승 은 신 흥국 입장 에서 긍정 적 요인 이 기 때문 이 다 . 단 , 프랑스 와 독일 등 유럽 의 선거 이벤트 는 국지 적 으로 변동성 을 야기 할 위험 요인 임 을 인지 해야 할 것 이 다 . 트럼프 집권 이후 달러 화 는 점진 적 으로 약세 압력 에 노출 될 것 으로 예상 한다 . 원 달러 환율 은 이 와 같 은 맥락 에서 상반기 1 , 120 원 , 하반기 1 , 070 원 , 연평균 1 , 095 원 으로 제시 한다 . ■ 2017 년 전망 - 퀀트 전략 - 하나 금융 투자 ㅇ ’ 12 년 이후 성장 이 정체 된 한국 시장 , 글로벌 자산 배분 이 늦춰진 이유 - 차 화정 이후 저성장 시기 에 조금 씩 리 밸 런 싱 ( 액티브 → 패시브 ) 했어야 했 지만 … - 올해 부터 저성장 타개책 으로 , 국내 액티브 를 한국 ( 저성장 ) 이 아 닊 해외 이 머 징 ( 고성장 ) 으로 이동 중 - 자산 군 ( Index ) 으로 마켓 타이밍 전략 을 위한 스킴 구축 , BM 복제 ⇒ 빈 집 일수록 가벼운 장세 ㅇ계량적 분석 의거 내년 상반기 유망 업종 은 ? - 패시브 化 되 는 환경 에서 알파 는 1 ) 실적 , 2 ) 수급 ( 기존 액티브 빈 집 ) , 3 ) 가치 ( 낮 은 밸류 에 이 션 ) - 상반기 실적 개선 상위 업종 은 해운 / 조선 ( 구조 조정 효과 ) , 디스플레이 / 가전 / 반도체 ( 반도체 업 황 회복 ) - 그 밖 에 상사 , 자동차 , 하드웨어 , 철강 , 전기 장비 , 증권 , 건설 업종 이 상대 적 으로 유망 ㅇ계량적 분석 의거 내년 상반기 유망 종목 은 ? ( 업종 과 동일 기준 ) - 올해 Soft 리 밸 런 싱 → Hard 형태 로 심화 가능 성 ( 올해 부진 한 성과 를 빌미 로 ETF 로 붙 읷 경우 ) - 산업재 , IT 등 대형주 ( 1 등주 ) 위주 로 전개 된 리 밸 런 싱 수혜 가 중형주 ( 세 컨 더리 종목 ) 까지 확산 가능 성 ㅇ총평은 LS , 세아 베스 틸 , 삼성 SDI , POSCO , 현대제철 , SK 하이닉스 , 현대건설 , 금호 석유 , BNK 금융 지주 , 현대 위아 , NH 투자 증권 , LG 디스플레이 , 대우 조선 해양 , 두산 중공업 등 이 유망 ■ 왜 이렇게 인 적 분할 이 쏟아지 는 것 일까 - 유진현 대중 공업 에 이 어 오리온 과 매일 유업 도 인 적 분할 을 결정 ㅇ인적분할시 자 사주 활용 을 제한 하 는 경제 민주 화 법안 이 지속 적 으로 발의 되 고 있 음 박영선 의원 외 10 인 은 지주회사 설립 목적 의 인적분할 시 자기 주식 처분 을 강제 하 는 상법 개정안 을 발의 한 바 있 으며 , 자기 주식 에 대해 분할 신주 를 배정 하 는 것 에 양 도 소득세 를 적용 하 는 법인세법 개정안 을 발 의 함 . 박용진 의원 외 10 인 은 회사 가 분할 할 경우 분할 회사 의 자기 주식 에 대해 분할 신주 배정 을 금지 하 는 법안 을 발의 한 바 있 음 ㅇ자사주 활용 을 제한 하 는 법안 의 기본 논리 는 자 사주 매입 은 회사 의 재원 ( 주주 의 공동 재원 ) 을 통한 매입 이 므로 , 이 를 바탕 으로 지배력 을 유지 하 는 데 대한 문제 의식 임 . 상증 세법 과 공정 거래법 관련 개정안 역시 위원회 심사 중 에 있 음 개정안 들 이 통과 될 지 는 미지수 이 지만 기업 입장 에서 는 리스크 를 회피 하 는 방안 을 선호 할 것 . 통상 적 으로 지주회사 설립 하 기 위해서 사업 회사 인 적 분할 시 자사 주 를 지주회사 에 배정 함 으로써 자사 주 만큼 의 지배력 을 우선 적 으로 확보 해 놓 는 동향 을 감안 할 때 , 지주회사 로 전환 할 니즈 가 있 는 회사 들 의 지주회사 전환 을 앞 당기 게 될 것 으로 판단 함 ㅇ자기주식이 많 다고 무조건 적 으로 지주회사 로 전환 한다는 의미 는 아니 다 그러나 자기 주식 취득 의 본질 은 이익 배당 과 마찬가지 로 회사 의 재산 을 주주 에게 반환 하 는 방법 이 며 , 주가 관리 나 경영 권 방어 목적 으로 자기 주식 이 기능 한다는 점 을 상기 할 필요 가 있 음 . 특히 , 자기 주식 의 취득 과 처분 은 국내 상법 상 유일 한 M & A 수단 으로 저 비용 고 효율 ( 적대 적 ) 의 M & A 나 경영 간섭 에 대한 방어 수단 으로 기능 함 . 포이즌 필 , 황금주 , 차등 의 결권 등 의 방어 수단 이 없 다면 , 자기 주식 의 경영 권 방어 목적 보유 를 제약 하 는 데 어려움 이 있 을 것 으로 보임 . 또 , 단순히 자기 주식 이 많 은 것 이 지주회사 설립 목적 을 위한 자기 주식 취득 이 라고 할 수 없 으며 , 자기 주식 이 많 다고 지주회사 설립 목적 의 인적분할 에 따른 시가총액 증대 현상 의 수혜 를 받 을 수 있 는 것 도 아님 ■ BYD 한국 진출 - LIG [ 전기차 글로벌 판매량 1 위 BYD 한국 시장 진출 ] ㅇ 글로벌 1 위 BYD , 2 위 테슬라 의 한국 시장 진출 로 국내 전기 차 경쟁 강 화 ㅇ BYD , 대부분 의 매출 을 중국 시장 에서 실현 , 기타 지역 의 매출 비중 은 낮 음 : 미국 및 유럽 시장 에 일부 차종 을 수출 중 이 지만 주로 전기 버스 , 전기 택시 수출 중 [ BYD , 전기 버스 및 전기 택시 경쟁력 보유 ] ㅇ BYD 의 주력 모델 은 E 6 : 90 kW 출력 전기 모터 와 80 kWh 배터리 장착 으로 1 회 충전 으로 400 km 이상 주행 가능 ㅇ 구동 계 제 원만 을 비교 할 때 현대 아이오 닉 일렉트릭 대비 우위 : 외관 디자인 , 편의 사항 , 안전 사항 등 이 국내 시장 과 는 격차 존재 하 며 소비자 대상 경쟁력 은 낮 음 ㅇ 밸 류체 인 수직 계열화 를 바탕 으로 고용량 배터리 가 탑재 되 는 전기 버스 시장 의 경쟁력 보유 ㅇ 차량 의 상품 성 이 덜 민감 한 택시 사업 에서 는 장거리 주행 의 강점 활용 가능 할 것 → 전기 버스 , 전기 택시 시장 중심 으로 판매량 확대 할 것 [ 2017 년 국내 전기 차 보급 확대 의 기점 ] ㅇ 2015 년 기준 국내 시장 전기 차 판매 비율 은 글로벌 주요 시장 대비 낮 음 : 미국 0 . 41 %, 영국 0 . 36 %, 프랑스 0 . 9 %, 한국 0 . 15 % ㅇ 2017 년 국내 전기차 판매량 을 1 만 대 로 가정 할 때 전기 차 판매 비율 은 0 . 5 % 수준 까지 증가 : 전기차 보급 이 활발 한 미국 및 중국 시장 의 판매 비율 과 비슷 한 수준 ㅇ BYD 및 테슬라 와 국내 완성 차 업체 의 목표 시장 이 다름 : 국내 자동차 산업 에 미치 는 영향 은 단기 적 으로 제한 적 ㅇ BYD , 테슬라 의 진입 은 2017 년 국내 전기차 시장 의 성장 을 이끌 동력 → 매출 비중 은 낮 지만 국내 에서 전기차 충전 사업 을 펼치 고 있 는 포스코 ICT 에게 기회 ■ 반도체 - 전장 수요 로 차량 용 반도체 확대 전망 - NH ㅇ차량용 반도체 는 차량 내 정보 를 처리 하 는 핵심 부품 차량 용 반도체 는 각종 센서 로부터 받 은 정보 를 처리 하 는 전자 제어 장치 에 해당 . 차량 의 상태 를 감지 하 는 각종 센서 및 센서 로부터 전달 된 신호 를 받 아서 연산 후 데이터 를 저장 하 는 전자 제어 장치 가 차량 용 반도체 의 주류 이외 에 도 신호 로 구동 되 는 각종 액 츄 에 이터 ( Actuator ) 등 을 포함 한 각종 전자 장치 또는 부품 에 사용 되 는 핵심 부품 들 이 차량 용 반도체 에 해당 ㅇ차량용 반도체 는 프로세서 , ECU , 메모리 , 통신 칩 으로 구성 차량 용 반도체 의 종류 로 는 컴퓨터 나 스마트폰 과 마찬가지 로 프로세싱 을 하 는 AP , 통신 용 BP , 데이터 버퍼링 용 DRAM 및 데이터 저장 용 NAND 로 나눠 짐 . 또한 추가 로 ECU 는 자동차 에서 발생 되 는 log 를 처리 프로세서 는 자율 주행 에 , 안전 및 인포 테 인 먼 트 에 사용 되 고 있 는 ECU 는 파워 트레인 에 적용 . 프로세서 는 과거 에 거의 사용 되 지 않 았 지만 자율 주행 , 안전 및 인포 테 인 먼 트 증가 로 사용량 확대 전망 . 차량 용 DRAM 으로 는 LPDDR 4 / DDR 3 / DDR 2 가 사용 되 며 , 차량 용 NAND 로 는 eMMC / SLC 가 사용 되 고 있 음 ㅇ차량용 반도체 시장 은 300 억 달러 에서 2020 년 433 억 달러 로 성장 전망 자동차 시장 규모 는 2015 년 8 , 900 만 대 에서 2020 년 1 억 600 만 대 로 커질 전망 . 차량 용 반도체 가격 은 약 350 달러 수준 . 현재 차량 용 반도체 시장 은 약 300 억 달러 수준 으로 이미 DRAM 시장 과 비슷 한 규모 또한 차량 용 반도체 시장 규모 는 300 억 달러 에서 2020 년 433 억 달러 로 성장 할 전망 . 차량 용 반도체 시장 성장 은 자동차 판매 대수 증가 보다 는 차량 내 전장 부품 탑재 비중 증가 에 기인 차량 용 반도체 수요 는 ADAS 와 인포 테 인 먼 트 및 안전 영역 에서 확대 될 전망 . 반도체 부품 별 로 는 센서 및 마이크 로 컨트롤러 의 수요 가 가장 크 게 증가 할 것 으로 예상 되 며 , 아 날로 그 및 개별 소자 의 수요 도 높 을 것 으로 전망 ㅇ관련주 : 유니 퀘스트 ( 차량 용 비 메모리 ) , 유니 트론 텍 ( 차량 용 메모리 ) , 아모텍 ( 칩 바 리스터 ) , 엠디에스 테크 ( 임베디드 ) ■ 트럼프 의 2 분 30 초 동영상 으로 본 트럼프 대통령 의 100 일 지난 21 일 트럼프 는 2 분 30 초 짜리 동영상 을 통해 자신 이 대통령 이 된 후 100 일 동안 추진 할 일 을 언급 했 습니다 . 이 중 세 가지 를 정리 했 습니다 . 그런데 발언 을 보 면 트럼프 가 오히려 신 성장산업 에 도움 이 될 수 도 있 겠 다는 생각 이 처음 으로 들 었 습니다 . 마지막 발언 때문 입니다 . ■ 선박 들 의 대기 시간 이 길 어 지 고 있 다 - 유안 타 1 ) 강 달러 는 분명 증시 부담 요인 , 하지만 다른 변수 들 은 달러 의 강세 와 관련 된 부담 이 지속 되 고 있 음 . 원인 의 좋 고 나쁨 을 떠나 , 강 달러 자체 가 신 흥국 증시 에 는 부담 요인 으로 작용 하 는 경우 가 많 음 . 달러 강세 와 함께 진행 되 고 있 는 다른 변수 들 의 움직임 은 사뭇 다른 분위기 . 달러 강세 가 부담 으로 작용 하 는 산업 용 금속 가격 은 상승세 지속 중 . EMBI 스프 레드 가 반등 하 긴 했으나 , 직전 고점 수준 과 는 큰 이격 이 존재 . 달러 강세 진정 국면 에서 신흥 시장 에 대한 관심 이 제고 될 수 있 음 을 시사 하 는 모습 으로 판단 2 ) 원자재 물동량 에 관련 된 지표 들 이 돌아서 고 있 다 BDI 의 상승세 가 가격 지표 , 기대 인플레이션 의 반 등 에 만 기인 한 것 은 아닌 것 으로 볼 수 있 는 모습 들 이 나타남 . 최근 운행 중 인 벌크 화물선 들 의 전반 적 인 항해 속도 가 가속 화 되 는 모습 이 확인 되 고 있 음 . 호주 뉴캐슬 항구 에서 선박 들 이 선적 을 위한 대기 시간 이 길 어 지 고 있 으며 , 발레 항구 선적 대기 선박 수도 최근 증가 하 는 모습 이 나타나 고 있 음 . 3 ) 철광석 과 함께 철강 제조 에 쓰이 는 석탄 수요 가 증가 뉴캐슬 선박 지수 는 주로 석탄 물동량 , 발레 대기 선박 수 는 철광석 물동량 과 연관 이 있 음 . 석탄 은 발전 용도 를 제외 하 면 대부분 철강업 에 원료탄 으로 뢀용 되 고 있 는 것 으로 나타남 . 산업 용 원자재 물동량 증가 에 따른 벌크 해운 업종 , 그리고 철강 금속 업종 에 대한 관심 을 가질 필요 가 있 다는 판단 ■ 고 ( 高 ) 부채 비율 종목 의 아웃 퍼 폼 - 한국 투자 ㅇ 10 년 만 에 나타난 고 ( 高 ) 부채 비율 종목 의 아웃 퍼 폼 추세 최근 고 ( 高 ) 부채 비율 종목 의 아웃 퍼 폼 추세 가 본격 적 으로 시작 됐 다 . 이 는 2006 년 이후 10 년 만 에 나타난 의미 있 는 현상 이 라고 판단 한다 . 시장 뿐 만 아니 라 에너지 / 화학 , 자동차 , 유통 , 건강 관리 , 은행 , 보험 , 통신 , 유틸리티 등 여러 업종 에서 동일 한 현상 이 강하 게 나타나 고 있 기 때문 이 다 . ㅇ경기 회복 국면 에서 부채 의 레버리지 효과 로 수익 성 개선 기대 일반 적 으로 고 ( 高 ) 부채 비율 기업 은 이자 비용 이 많 아 부도 위험 이 높 고 투자 매력 이 낮 다 . 특히 경기 하강 국면 에서 는 이자 비용 을 감당 하 기 어려운 한계 기업 이 많 아 지 기 때문 에 고 ( 高 ) 부채 비율 기업 은 투자 기피 종목 으로 분류 된다 . 하지만 경기 가 회복 되 는 국면 에서 는 매출액 증가 로 인한 이익 개선 폭 이 이자 비용 보다 커져 수익 성 이 크 게 개선 되 고 , 금리 인상 은 금융 업종 의 마진 확대 를 가져올 수 있 다 . 따라서 최근 고 ( 高 ) 부채 비율 종목 의 아웃 퍼 폼 현상 은 한국 시장 의 이익 개선 을 기대 하 는 투자자 의 심리 가 반영 된 결과 라고 할 수 있 다 . 최근 지수 조정 은 오히려 저 가 매수 기회 로 활용 할 수 있 다 . 최근 국면 에서 투자 매력 이 높 은 종목 으로 SK 네트 웍스 , 두산 중공업 , 한국가스공사 등 12 개 종목 을 제시 한다 ㅇ 12 월 퀀트 포트폴리오 제시 ■ 시장 은 트럼프 당선 을 낙관 하 는 것 일까 ? - 메리 츠 결과 론 적 으로 봤 을 때 트럼프 는 블랙 스완 이 아니 였 다 . 대선 일 이후 2 주간 시장 에서 나타난 변화 를 확인 해 보 면 트럼프 가 대통령 인 미국 의 미래 는 밝 아 보이 기 까지 한다 . 경기 상황 을 반영 한다는 장 단기 금리 차 도 , 미국 의 힘 을 상징 하 는 달러 도 연초 이후 최대치 를 기록 하 고 있 기 때문 이 다 . 그 가 변한 것 일까 ? 아니면 시장 이 변한 것 일까 ? 트럼프 는 변하 지 않 았 다 . 어투 를 바꾸 고 정책 의 구체 적 인 내용 을 조금 씩 수정 하 고 있 기 는 하지만 정책 의 큰 줄기 는 바뀌 지 않 았 다 . 당선 직후 부터 취임 전 까지 그 와 함께 정부 를 구성 해 나갈 정권 인수 위원회 의 구성 만 보 더라도 선거 캠프 출신 의 인력 을 대거 포함 하 는 등 일관 적 인 모습 을 보이 고 있 다 . 트럼프 는 이번 주 월요일 당선 이후 최초 로 취임 후 100 일 구상 계획 을 발표 했 다 . 취임 첫날 TPP 탈퇴 를 진행 시킬 것 으로 예고 한 것 을 제외 하 고 는 대부분 의 내용 이 지난 10 월 게 티스 버그 연설 내용 과 일치 했 다 . 트럼프 의 정권 인수 위원회 는 당선 일 부터 취임 일 까지 73 일 의 기간 동안 ‘ 100 일 정책 로드맵 ’ 을 구체 화 하 고 트럼프 정부 의 핵심 인력 을 구성 하 는 역할 을 한다 . 트럼프 는 당선 이후 기후 변화 부정 론 자 인 마이런 CEI 소장 을 기후 변화 및 환경 정책 담당자 로 임명 하 고 , 백인 우월주의 자 인 스티브 배넌 을 백악관 수석 전략가 로 임명 했 다 . 최근 에 는 셰일 업체 CEO 인 헤롤드 햄 이 에너지 장관 후보 로 거론 되 는 등 파격 적 인 행보 를 이 어 가 고 있 다 . 대부분 의 인선 역시 선거 운동 에서 의 모습 과 다르 지 않 다 . 트럼프 가 변하 지 않 았 다면 시장 이 변한 것 일까 ? 시장 의 변화 첫 번 째 는 장 단기 금리 차 가 확대 되 었 다는 점 이 다 . 미국 장 단기 금리 차 는 대선 일 이후 28 . 6 bp 상승 한 128 . 3 bp 를 기록 했 다 . 감세 , 국내 제조업 부양 및 1 조 달러 인프라 투자 정책 이 미국 경기 를 개선 시킬 수 있 다는 기대 가 반영 되 며 미시 간대 중 장기 기대 인플레이션 은 전월 대비 0 . 3 % p 상승 한 2 . 7 % 를 기록 했 다 . 그러나 마냥 긍정 적 으로 보 기 는 어렵 다 . 트럼프 의 정책 이 재정 적자 를 큰 폭 으로 확대 시킬 경우 미국 정부 의 재정 건전 성 을 악화 시킬 수 있 고 최악 의 경우 기술 적 디폴트 로 이어질 수 있 기 때문 이 다 . 세부 예산 분석 을 통해 1 ) 트럼프 의 재정 정책 이 재정 수지 에 미치 는 영향 과 2 ) 만약 재정 건전 성 을 악화 시키 지 않 으려면 어떤 부분 에서 의 조정 이 필요 한지 에 확인 해 보 아야 한다 . 트럼프 재정 정책 의 핵심 은 1 ) 감세 와 2 ) 오바마 케어 폐지 , 3 ) 국방비 증액 이 다 . 결론 적 으로 감세 로 인한 세수 감소 ( 10 년 간 4 . 4 ~ 5 . 9 조 달러 ) , 국방비 연 5 천억 달러 증액 이 라는 정책 을 감안 할 때 재정 적자 는 GDP 대비 7 . 7 %~ 13 . 8 % 까지 확대 될 수 있 다 . 건전 성 을 유지 하 기 위해서 는 특정 예산 축소 가 불가피 한데 공화 당 특징 ( 작 은 정부 ) 을 고려 할 때 복지 예산 축소 가 유력 하 다 트럼프 당선 이후 달러 인덱스 는 5 % 이상 상승 했 다 . 최근 의 달러 강세 는 트럼프 의 무역 정책 과 상반 되 는 결과 다 . 트럼프 는 TPP 철폐 , NAFTA 전면 재협상 혹은 탈퇴 , 경상 수지 흑 자국 환율 조 작국 지정 등 을 통해 국내 산업 의 경쟁 환경 을 개선 시키 고자 하 고 있 다 . 달러 강세 는 무역 수지 적자 확대 로 이어질 수 있 기 때문 에 보호 무역 주 의 기조 와 상충 된다 . 최근 의 달러 강세 는 트럼프 당선 보다 는 미국 금리 인상 이슈 와 맞물려 있 다 . 연준 의원 들 이 12 월 금리 인상 이 유력 하 다고 예고 한 10 월 중순 이후 달러 투기 적 순 매수 는 4 주 평균 4 . 8 만 계약 으로 확대 되 었 다 . 지난 12 월 금리 인상 직전 수준 이 다 . 대선 일 이후 미 국채 10 년 물 의 상승 폭 은 50 bp 로 1 회 금리 인상 폭 인 25 bp 를 크 게 상회 하 고 있 다 . 트럼프 는 바뀌 지 않 았 다 . 취임 일 전 까지 예고 한 정책 들 을 적극 적 으로 준비 할 것 으로 예상 되 고 있 다 . 당선 이후 의 업종 별 상승 / 하락 패턴 이 유지 될 수 있 는 이유 다 . 한편 12 월 FOMC 이전 까지 투자자 들 의 관망세 가 짙 어 질 수 있 다 . 최근 의 투자자 는 트럼프 정책 을 낙관 하 고 있 지 않 다 . 오히려 정책 불 확실 성 을 경계 하 고 당선 이후 연준 의 경제 전망 치 변화 , 금리 인상 속도 조절 에 주목 하 고 있 다는 판단 이 다 ■ 트럼프 의 월가 와 금융 섹터 - 신한 ㅇ 트럼프 당선 및 공화 당 의 선전 으로 금융 시장 규제 완화 정책 시행 가능 성 확대 ㅇ 공화 당 의 정책 과 우호 적 시장 환경 맞물릴 경우 금융 섹터 긍정 적 일 전망 ㅇ트럼프 당선 및 공화 당 의 선전 으로 금융 시장 규제 완화 정책 시행 가능 성 확대 트럼프 당선 후 시장 의 핵심 변수 중 하나 는 신 ( 新 ) 정부 정책 이 다 . 정책 민감 도 가 높 은 금융 섹터 는 대선 결과 확인 직후 전일 대비 4 . 1 %, 대선 종료 후 주간 수익 률 2 . 2 % 를 기록 했 다 . 동 기간 시장 수익 률 대비 3 . 0 % p , 1 . 4 % p 아웃 퍼 폼 했 다 . 도드 - 프랭크 법 은 재앙 이 라고 외쳤 던 트럼프 의 금융 규제 완화 정책 시행 에 대한 기대감 때문 이 다 . 도드 - 프랭크 법 은 대형 은행 에 대한 자본 및 영업 규제 강화 에 대한 법률 로 대 공황 이후 가장 방대 한 분량 의 금융 개혁 정책 이 다 . 트럼프 는 은행 이 경제 활성 화 에 필요 한 대출 마저 꺼리 게 됐 다는 점 을 지적 하 며 과도 한 규제 에 대한 철폐 를 약속 했 다 . 해당 법안 폐지 를 위해서 는 상원 의원 60 명 의 찬성 이 필요 해 공화 당 ( 51 석 ) 이 일부 민주당 의 찬성표 를 확보 하 지 못할 시 정책 추진 여부 를 단언 할 수 없 다 . 다만 월가 규제 강화 를 주장 했 던 클린턴 과 비교 했 을 때 폐지 가능 성 은 열려 있 는 상황 이 다 . 전통 적 으로 공화 당 은 시장 경제 를 지지 해 왔 다 . 대 공황 , 저축 대부 조합 사태 , 글로벌 금융 위기 등 의 사건 이후 금융 시스템 은 개혁 과 재 정비 과정 을 거치 며 선진 화 됐 다 . 민주당 은 규제 와 정책 으로 , 공화 당 은 시장 논리 로 그 해법 을 찾 고자 했 고 이번 에 도 마찬가지 다 . 트럼프 인수위 는 도드 - 프랭크 법 을 경제 성장 과 일자리 창출 을 위한 새로운 정책 으로 대체 하 겠 다고 밝혔 다 . 8 년 만 에 맞이 한 정책 변화 가능 성 에 관심 이 쏠리 고 있 다 . ㅇ공화당의 정책 과 우호 적 시장 환경 맞물릴 경우 금융 섹터 긍정 적 일 전망 공화 당 의 규제 완화 정책 기조 는 1990 년 이후 공화 당 집 권기 금융 섹터 밸류 에 이 션 의 시장 대비 할인율 을 축소 하 는 요인 으로 작용 했 다 . 공화 당 집 권기 밸류 에 이 션 은 민주당 집 권기 대비 평균 적 으로 11 % p 이상 적 게 할인 받 았 다 . 트럼프 가 오바마 정부 의 강력 한 금융 규제 안 폐지 를 추진 하 는 만큼 대형 금융 사 의 자본 효율 화 , 수익 성 개선 에 대한 기대감 이 더욱 커 지 고 있 다 . 정권 교체 로 인한 정책 디스카운트 해소 는 금융 섹터 에 긍정 적 이 다 . 정책 과 더불 어 시장 환경 도 우호 적 이 다 . 트럼프 의 재정 확대 에 따른 기대 인플레이션 상승 과 기준 금리 의 완만 한 인상 이 금융 섹터 의 펀 더 멘탈 개선 으로 이어질 수 있 다 . 금융 위기 이후 구조 적 저금리 탓 에 1 . 1 배 수준 에 억눌려 있 었 던 PBR 개선 을 기대 할 수 있 는 이유 다 . 기대 인플레이션 과 기준 금리 인상 조합 은 2004 년 조지 W . 부시 ( 공화 당 ) 대통령 집권 기 에서 찾 을 수 있 다 . 2001 년 부터 3 년 간 이어진 장기 저금리 기조 를 끝 으로 금리 가 인상 되 고 기대 인플레이션 도 반등 했 던 시기 다 . 금리 인상 속도 가 당시 보다 완만 하 더라도 트럼프 당선 이후 급격히 반등 했 던 금융 섹터 이익 개선 기대감 은 지속 될 가능 성 이 높 다 . 금융 섹터 에 대한 긍정 적 관점 이 필요 하 다 . ■ [ 2017 년 자산 및 경제 전망 ] 인프라 레이 션 - 미국 도 원 하 는 달러 약세 - 이 베스트 2017 년 자산 시장 은 두 개 의 Key word 로 접근 했 습니다 . High pressure economy ( 고압 경제 ) 와 Productivity ( 생산 성 ) 입니다 . High pressure economy 을 대비 하 기 위한 자산 으로 EM 주식 , 귀금속 , 금리 상승 헷지 전략 , 리츠 를 추천 합니다 . EM 주식 은 국민 소득 이 아직 낮 아 소비 보다 정부 와 기업 주도 의 투자 가 성장 을 이 끕니다 . 따라서 , 인플레이션 국면 에서 DM 보다 더 나 은 성적 을 보입니다 . 다만 , 달러화 강세 는 자본 유입 이 필요 한 EM 에 는 성장 둔화 우려 로 이어집니다 . 내년 은 강하 지 않 은 달러 를 가정 하 고 있 어 EM 주식 은 Overweight 을 유지 합니다 . 대외 부채 수준 , 성장률 , 미국 정부 의 스탠스 ( 대외 의존도 , 제조업 비중 ) , 인프라 Theme 을 고려 하 여 중국 , 인도 , 인도네시아 와 페루 에 주목 합니다 . 귀금속 은 실질 금리 의 방향 성 이 중요 합니다 . 2017 년 금리 의 방향 은 상승 이 지배 적 입니다 . 그러나 기준 금리 인상 이 물가 상승 보다 빠르 지 는 않 을 것 으로 전망 합니다 . 이 는 곧 귀금속 의 모 멘 텀 입니다 . 4 분기 가격 하락 으로 인해 아시아 쪽 현물 프리미엄 이 높 아 지 고 있 어 가격 하방 도 두터워진 점 도 투자 시점 이 다가왔 음 을 시사 합니다 . 물가 헷지 측면 에서 Silver 가 Gold 보다 더 우수 하 다는 점 에 주목 할 필요 가 있 습니다 . 금리 상승 헷지 전략 은 높 은 Yield 에 대한 수요 와 금리 상승 리스크 를 동시 에 제거 하 는 방법 입니다 . 높 은 Yield 의 채권 ( 투자 등급 회사채 , 하이 일 드 채권 등 ) 을 보유 하 고 금리 상승 을 제거 ( IRS 또는 장기채 Short position 등 ) 하 여 듀레이션 리스크 를 최소 화 하 는 ETF 가 부각 되 고 있 습니다 . 더불 어 은행 주 편입 을 통해 손쉽 게 금리 상승 리스크 를 제거 할 수 있 으며 , 변동 성 과 장기채 와 의 역 상관 이 높 은 미국 지방 은 행주 에 주목 합니다 . 리츠 역시 실질 금리 하락 구간 에서 S & P 대비 상대 성과 가 높 습니다 . 더불 어 물가 상승 대비 평균 30 bp 이상 의 임대 수익 상승 을 가져가 고 있 습니다 . 장기채 의 단기 급등 에 따른 하락 은 매수 타이밍 입니다 . US REITs 의 배당 수익 률 은 현재 3 . 91 % 에 이릅니다 . Productivity 을 끌어올리 기 위한 미국 정부 스탠스 를 감안 하 여 Multinational companies ( MNCs ) , Infra 관련 주식 ( ETF ) 를 추천 합니다 . Cyclical MNCs 또는 관련 ETF ( 에너지 , 소재 , 산업재 ) 에 주목 합니다 . 생산 성 은 투자 의 함수 입니다 . 특히 , 기업 투자 가 중요 합니다 . 실제 S & P 매출 대비 Capex 비율 하락 이후 에 는 노동 생산 성 하락 이 뒤따랐 습니다 . 기업 투자 를 자극 하 기 위해서 는 매출 증가 가 필요 하 며 , 미국 S & P 매출 성 장 은 달러화 가 약세 를 보일 때 가능 합니다 . GDP 대비 미국 수출 비중 은 역사 상 최고 수준 ( 13 %) 이 며 , 해외 매출 의 55 % 는 이 머 징 에서 발생 합니다 . 에너지 , 소재 , 산업재 의 매출 에서 해외 비중 이 높 고 , 공교 롭 게 미국 내 Capex 의 40 % 가까이 를 Cyclical ( 에너지 , 소재 , 산업재 ) 업종 에서 담당 합니다 . 트럼프 의 달러화 약세 가 필요 한 이유 입니다 . 달러화 약세 미국 기업 들 의 매출 증가 Capex 증가 생산 성 향상 의 그림 입니다 . Infra 는 2017 년 Main Theme 입니다 . 미국 내 인프라 에 집중 해서 본다면 , 교통 / 건설 인프라 , 에너지 인프라 ( MLPs ) , 물 ( Water ) 인프라 가 부각 되 고 있 습니다 . 2015 년 교통 재정 비법 제정 을 통해 미국 교통 인프라 는 수혜 가시성 이 높 습니다 . 관련 기업 과 ETF 를 정리 했으며 , 트럼프 의 화석 연료 와 키스톤 XL 송유관 건설 허용 으로 에너지 인프라 특히 , Midstream 투자 에 집중 하 는 MLP 가 재 부각 되 고 있 습니다 . 더불 어 교통 , 전력 못지않 은 인프라 투자 가 필요 하 며 글로벌 Shortage 산업 인 Water 비즈니스 에 도 주목 할 필요 가 있 습니다 . ■ 개장 전 주요 이 슈 점검 ㅇ 뉴욕 증시 , 11 월 22 일 ( 현지 시간 ) 뉴욕 주식 시장 은 트럼프 정책 기대 감 이 지속 되 며 상승 , 이틀 째 사상 최고 치 기록 ㅇ 국제 유가 , 11 월 22 일 ( 현지 시간 ) 미국 뉴욕 상업 거래소 ( NYMEX ) 에서 국제 유가 는 감산 불 확실 성 증가 에 소폭 하락 ㅇ 유럽 증시 , 영국 ( + 0 . 62 %), 독일 ( + 0 . 27 %), 프랑스 ( + 0 . 41 %) ㅇ 1 . 탄핵 국면 2 선 후퇴 무의미 2 . 野 분열 노리 며 시간 벌기 3 . 정책 챙겨 지지층 결집 . .. 朴 대통령 의 계산 된 ' 마이 웨이 ' ㅇ 현기환 ( 전 靑 정무 수석 ) , 이영복 ( 엘시티 시행 사 회장 ) 과 23 차례 골프 회동 . .. 李 씨 골프 접대 1 천 여 명 명단 입수 , 엘시티 전방 위 로비 의혹 ㅇ 딜 로이트 부회장 , 檢 극비 방문 . .. " 대우 조선 분식 회계 관련 법인 처벌 선처 를 " ㅇ 檢 조사 이 어 ' 國 調 · 특검 '... " 뭘 믿 고 한국 에서 사업 하나 ", 기업 · 기업 인 소중 함 너무 모르 는 대한민국 . .. 美 · 英 은 법인세 내려 기업 들 氣 살리 는데 , 총수 줄 소환 . .. 경영 마비 · 反 기업 정서 확산 ㅇ 勞 에 줄 건 다 주 고 . .. ' 노동 개혁 4 法 ' 물거품 국회 환노위 , 법안 심사 서 제외 ㅇ 트럼프 " TPP 탈퇴 . .. 양자 무역 협정 에 중점 " ㅇ 日 후쿠시마 규모 7 . 4 강진 . .. 비교 되 는 韓 · 日 리더십 . .. 아베 , 출장 중 ' 리얼타임 ' 지시 . .. 더 민망 한 ' 朴 7 시간 ' ㅇ 내년 판교 에 드론 센터 . .. 전용 비행장 도 만든다 ㅇ 네이버 한성숙 대표 내정자 . .. " 기술 · 콘텐츠 에 5000 억 투자 " ㅇ 한술 더 뜬 민주당 " 재벌 개혁 강력 추진 ", " 상법 · 공정 거래법 최우선 처리 " ㅇ 강남 등 대 도시 에 유방암 집중 . .. 낙동강 인근 담 도 암 환자 많 아 . .. 복지부 시군 구 癌 지도 ㅇ 법인세 인상 3 대 불가 론 . .. 1 . 시기상조 ' 쿼드 러플 늪 ( 수출 · 투자 · 소비 · 고용 모두 부진 ) ' 에 허우적 , 위기 자초 하 는 격 2 . 대세 거역 " 서둘러 경기 살리 자 " 美 · 英 은 법인세 인하 경쟁 3 . 효과 미미 , 수출 · 내수 악재 많 아 세수 증가 가능 성 낮 아 ㅇ 野 " 법인세 최대 32 % 까지 올려라 ", 정부 " 기업 투자 위축 " 난색 . .. 비 과세 · 감면 축소 가 먼저 ㅇ " 기업 이탈 막 고 투자 끌어오 자 "... 트럼프 ' 15 %' 공약 에 다급 해진 英 도 " 인하 ", 헝가리 9 % EU 최저 ㅇ 최순 실 게이트 수사 . .. 최순 실 , 朴 방문 기업 도 미리 알 아 . .. 미공개 정보 로 사익 챙겼 나 ㅇ 檢 , 이 대 비리 의혹 정조준 . .. 총 장실 등 20 여 곳 압수수색 , 정유 라도 비리 혐의 땐 소환 ㅇ ' 슈퍼 특검 ' 칼자루 누가 쥐 나 . .. 민주당 , 박시환 · 김지형 . .. 판사 출신 특검 후보 거론 . .. 국민 의 당 , 이홍훈 · 문성우 . .. 호남 출신 前 대법관 · 검사장 ㅇ 최순 실 국정 조사 . .. 이미 檢 조사 받 았 는데 . .. 재계 , 대외 신인 도 추락 우려 . .. 9 개 그룹 총수 국조 증인 채택 에 초 비상 ㅇ 우상호 원내대표 " 정족수 채우 면 오늘 이 라도 탄핵 발 의 "... 내달 2 일 · 9 일 의결 유력 , 민주당 실무 준 비단 구성 ㅇ ' 최순 실 정국 ' 명분 쥐 고 도 끌려 다니 는 野 . .. ' 탄핵 ' 당론 채택 해 놓 고 秋 는 " 퇴진 " 엇박자 . .. 영수 회담 헛발 질 에 국회 총리 추천 도 失機 ㅇ 남경필 " 서청원 , 밤 만 되 면 조폭 . .. 은퇴 하 라 " 김용태 와 동반 탈당 기자 회견 . .. 김무성 결심 땐 새 누리 탈당 도미노 ㅇ 박범계 " 崔 , 새 누리 비례 대표 공천 관여 " ㅇ 朴 , 崔 특검 법 · 한 일 군사 정보 협정 재 가 ㅇ 韓日 군사 정보 협정 오늘 서명 . .. 野 " 졸속 협상 " 반발 , 26 일 만 에 심사 마쳐 ㅇ " 공무원 들 , 해고 야 ", " 언론 들 , 똑바로 해 "... 트럼프 , 정년 보장 · 퇴직 연금 등 뜯어고치 기 로 , 100 일 과제 영상 " 규제 하나 만들 면 두 개 폐지 "... CNN 등 주요 방송 앵커 · 임원 불러 놓 고 독설 , " 총살 현장 같 았 다 "... NYT 방문 은 돌연 취소 ㅇ AI 의 진화 . .. 다음 은 ' 입술 ', 딥 마인드 입 모양 으로 의미 읽 는 ' 립 넷 ' 개발 ㅇ ' 스포츠 중계 ' 도 삼키 려는 아마존 . .. 기존 미디어 시장 에 위협 , NBC 는 버즈 피드 지분 확대 ㅇ 한국 기업 들 매출 5 년 전 수준 ' 뚝 '... 작년 국내 기업 매출 , 2 년 연속 내리막길 . .. R & D · 인건비 삭감 , 순이익 은 16 %↑ ㅇ 경단 녀 ' 국민연금 재 가입 ' 허용 . .. 30 일 부터 신청 받 아 ㅇ AI 가 금융 상담 척척 . .. 시중 은행 ' 챗 봇 ( 채팅 로봇 ) 홀릭 ', 금융 봇 · 상담 봇 앞 다퉈 서비스 내놔 . .. 은행원 일자리 위협 부작용 우려 도 ㅇ 저축 은행 의 부활 . .. 3 분기 누적 순익 7 천억 , " 고 금리 장사 " 지적도 * 아빠 차 , 오빠 차 로 변신 . .. 젊 어 진 그랜저 " 年 10 만 대 팔 겠 다 ", 현대차 신형 그랜저 IG 출시 ㅇ 퀀텀 닷 VS 올레드 ' 샅바 싸움 의 계절 '... 삼성 · LG , 성수기 · CES 앞두 고 TV 기술 홍보전 ㅇ 팔 고 · 닫 고 · 줄이 고 . .. 철강업 계 ' 각자도생 '... 동국제강 · 현대제철 원샷 법 신청 · 승인 , 포스코 자산 매각 등 사업 재편 가속 화 ㅇ 트럼프 덕 에 웃 는 종합 상사 . .. 원자재 값 상승 기대 가스 · 유전 개발 활기 ㅇ 네이버 한성숙 시대 선언 . .. 키워드 는 소상 공인 · 기술 · 글로벌 " 네이버 의 모든 것 을 바꾸 겠 다 "... 소 상공 인 창업 · 콘텐츠 기술 개발 에 향후 5 년 간 5 천억 투자 ㅇ 오리온 · 매일 유업 지주 社 전환 . .. 최 대주주 경영 권강 화 포석 , 까다로워 지 는 지주사 요건 도 고려 ㅇ 1 주 새 채권 시장 서 181 억 달러 유출 . .. 글로벌 자산 빅 로테이션 시작 , " 30 년 저금리 끝 " 선진국 증시 로 돈 몰린다 . .. 트럼프 당선 이후 연일 ' 슈퍼 달러 '... 이머징마켓 타격 커 ㅇ " 치솟 는 금리 에 상황 지켜보 자 ", ' 우량 기업 ' 파라다이스 첫 공모채 발행 포기 ㅇ 열흘 새 주가 10 % 하락 . .. 기아차 에 무슨 일 이 ? 멕시코 공장 · 통상 임금 악재 가 발목 . .. " 美 판매 호조 . .. 과민 반응 " 주장 도 ㅇ 기본 예탁 금 없이 선물 · 옵션거래 . .. 금융 위 ' 헤지 전용 계좌 ' 도입 , 개별 주식 옵션 종목 수도 늘려 ㅇ 대성 산업 가스 매각 ' 후끈 '... SK · KRR 관심 ㅇ 연말 청약 큰 場 . .. 이중 당첨 주의보 , 연말 까지 는 2 순위 청약 통장 안 써도 돼 . .. 청약 접수 일 보다 당첨자 발표 일 체크 를 ㅇ ' 물바다 ' 석촌역 , 공사 중 상수도관 터져 ㅇ [ 오늘 의 날씨 ] 전국 대부분 한파 특보 . .. 영하 권 추위 , 서울 영하 5 도 ■ 전일 특징 섹터 ㅇ 재난 / 안전 ( 지진 등 ) - 日 후쿠시마 규모 7 . 3 지진 발생 소식 에 관련 주 상승 . ▷ 22 일 오전 5 시 59 분 일본 후쿠시마현 앞바다 에서 규모 7 . 3 의 지진 이 발생 한 것 으로 알려짐 . 日 기상청 은 지진 직후 쓰 나미 가 몰려올 가능 성 이 있 다며 긴급 대피 를 발령 했으며 , 오전 8 시 3 분 경 센다이 ( 仙 台 ) 지역 에서 높이 1 m 40 cm 의 쓰 나미 를 관측 했 다고 밝힘 . ▷ 이 같 은 소식 에 코리아 에스이 , 삼영 엠 텍 , 파라 텍 등 재난 / 안전 ( 지진 등 ) 관련 주 들 의 주가 가 상승세 를 기록 . ㅇ 정유 - 국제 유가 급등 소식 에 관련 주 상승 . ▷ 21 일 ( 현지 시간 ) 미국 뉴욕 상품 거래소 에서 거래 된 국제 유가 는 감산 기대감 증가 에 급 등 마감 . 서부 텍사스 산 원유 ( WTI ) 12 월 인도 분 가격 은 전 거래일 대비 3 . 94 % 급등 한 47 . 49 달러 로 마감 . 푸틴 러시아 대통령 은 아시아 태평양 경제 협력체 ( APEC ) 정상 회의 에 참석 해 석유 수출국 기구 ( OPEC ) 가 이달 말 회동 에서 산 유량 감축 합의 에 이 를 가능 성 이 크 다고 평가 . 아울러 러시아 는 현 수준 에서 산 유량 을 동결 할 준비 가 돼 있 으며 , 러시아 석유 회사 들 도 그럴 준비 가 돼 있 다고 강조 함 . ▷ 이 같 은 소식 에 SK 이노베이션 , GS , S - Oil 등 정유 주 들 의 주가 가 상승세 를 기록 ■ 전일 주요 공시 ㅇ 대한 해운 ( 005880 ) - ( 주 ) 한진 해운 의 컨테이너 사업 일부 양수 결정 * ㅇ 유니 테스트 ( 086390 ) - SK 하이닉스 와 78 . 36 억 원 ( 매출액 대비 5 . 9 %) 규모 반도체 검사 장비 계약 체결 ㅇ 아이이 ( 023430 ) - 모바일 광고 업체 스마트 포스팅 ( 자회사 ) 을 흡수 합병 키로 결정 ( 합병 비율 : 1 대 0 , 합병 기일 : 2017 - 01 - 31 ) ㅇ 테스 ( 095610 ) - 전기 커넥터 조립 체 관련 특허 취득 ㅇ 레이 언스 ( 228850 ) - Nanning Yiju Medical Electronic Equipment Co . , Ltd . 와 300 . 36 억 ㅇ S - Oil ( 010950 ) - 대한 유화 주식회사 와 5 , 776 억 원 ( 매출액 대비 3 . 2 %) 규모 납 사 공급 계약 체 결원 ( 매출액 대비 34 . 7 %) 규모 Detector 공급 계약 체결 ㅇ 두산 밥캣 ( 241560 ) - 16 년 3 분기 연결 기준 매출액 8 , 815 . 42 억 ( 전년 동기 대비 - 13 . 95 %), 영업 이익 1 , 031 . 34 억 ( 전년 동기 대비 + 14 . 65 %), 순이익 476 . 94 억 ( 전년 동기 대비 + 80 . 73 %) ㅇ 매일 유업 ( 005990 ) - 유가 공 사업 부문 을 분할 하 여 신설 회사 ( 매일 유업 ㈜) 를 설립 키로 결정 ( 분할 신설 회사 : 분할 존속 회사 = 0 . 5268289 : 0 . 4731711 , 분할기 일 : 2017 - 05 - 01 ㅇ 오리온 ( 001800 ) - 식품 사업 부문 을 분할 하 여 신설 회사 ( ㈜ 오리온 ) 를 설립 키로 결정 ( 존속 회사 ( 오리온 홀딩스 ) 와 신설 회사 ( 오리온 ) 합병 비율 = 0 . 3420333 : 0 . 6579667 , 분할기 일 : 2017 - 06 - 01 ) , 1 주 당 가액 5 , 000 원 을 500 원 으로 분할 하 는 주 식분 할 결정 ( 상장 예정 : 2017 - 07 - 07 ) ㅇ 한국 금융 지주 ( 071050 ) - 자회사 한국 투자 증권 ㈜, 주당 27 , 400 원 현금 배당 결정 ( 배당기 준일 : 2016 - 11 - 22 ) ㅇ 우리 산업 ( 215360 ) - 50 , 125 주 ( 10 억 원 ) 규모 자 사주 취득 결정 ( 기간 : 2016 - 11 - 25 ~ 2016 - 02 - 24 ) ㅇ 미래 에 셋 대우 ( 006800 ) - Daewoo Securities ( America ) Inc . 주식 15 , 000 주 ( 1 , 779 . 30 억 원 ) 를 추가 취득 키로 결정 ( 취득 후 지분 율 : 100 %) ㅇ 동원 ( 003580 ) - ㈜ 동원 리소스 지분 전량 ( 4 , 101 주 ) 을 46 억 원 에 처분 키로 결정 ( 처분 예정일 : 2016 - 12 - 15 ) ㅇ삼성바이오로직스 ( 207940 ) - 자회사 삼성 바이오 에 피스 가 4 , 385 , 820 주 ( 2 , 192 . 91 억 원 ) 규모 주주 배정 유상 증자 결정 ( 기준일 : 2016 - 12 - 02 , 주당 약 0 . 34 주 배정 , 발행가 : 50 , 000 , 청약 예정 : 2016 - 12 - 21 ) ㅇ 삼성엔지니어링 ( 028050 ) - Wangnoi Compressor Station Project ( 왕 노이 가스 압축 플랜트 ) 낙찰 통지서 접수 ㅇ 씨 에스 윈드 ( 112610 ) - 종속 회사 씨 에스 윈드 캐나다 가 Siemens Canada Limited . 와 131 . 18 억 원 ( 매출액 대비 4 . 4 %) 규모 윈드 타워 공급 계약 체결 ■ 증권사 신규 추천 종목 [ 신한 금융 투자 ] ㅇ SK 하이닉스 ( 000660 ) - 4 Q 16 영업 이익 1 . 2 조 원 ( + 65 . 8 % QoQ ) 전망 . 5 개 분기 만 에 영업 이익 1 조 원 복귀 - 모바일 용 DRAM 탑재량 증가 와 PC 용 DRAM 수급 조절 로 DRAM 가격 상승세 지속 전망 - 2017 년 DRAM 전체 수요 B / G 는 19 . 8 % 로 공급 18 . 8 % 능가 하 며 업 황 개선 지속 전망 [ 하나 금융 투자 ] ㅇ오리온 ( 001800 ) - 3 Q 연결 OP 는 시장 기대 치 부합 . 주식 분할 및 지주회사 전환 결정 ㅇ매일유업 ( 005990 ) - 고 수익 제품 판매 호조 . 회사 분할 통해 지주회사 전환 결정 ■ 금일 한국 주식 시장 전망 : 상승 예상 MSCI 한국 지수 는 2 . 43 % 상승 했 고 , 신흥 지수 도 1 . 52 % 상승 했 다 . 야간 선물 은 약세 를 보이 다 장 후반 국제 유가 가 낙폭 을 축소 하 자 상승 전환 했 다 ( + 0 . 15 p , 252 . 70 p ) . NDF 달러 / 원 환율 1 개월 물 은 1 , 171 . 00 원 으로 마감 했 다 . 이 를 반영 하 면 오늘 서울 환시 에서 달러 / 원 환율 은 6 원 하락 출발 할 것 으로 예상 한다 . 미 증시 는 사상 최고 치 경신 을 지속 했 다 . 장 초반 국제 유가 강세 에 힘입 어 상승 출발 했으며 , 이후 국제 유가 등락 에 따라 변화 했 다 . 특히 , 블랙 프라이데이 를 앞두 고 소매 업체 가 상승 을 주도 했 다 . 한국 증시 도 이 에 힘입 어 상승 할 것 으로 예상 한다 . 더욱이 , 한국 증시 에 영향 을 주 는 필라델피아 반도체 지수 및 러셀 2000 지수 가 1 % 내외 의 강세 를 보인 점 도 우호 적 인 모습 이 다 . 특히 , 중소형 지수 인 러셀 2000 지수 는 미 대선 이후 11 % 넘 게 급등 을 이 어 가 고 있 으며 , 이 는 글로벌 전반 적 인 특징 이 다 . 한국 코스닥 도 중국 이슈 가 제한 된다면 이러 한 변화 에 동참 할 가능 성 이 있 다는 점 을 주목 해야 한다 . 한편 , 한국 증시 의 움직임 을 어느 정도 예단 할 수 있 는 MSCI 한국 지수 및 야간 선물 은 국제 유가 와 민감 하 게 반응 을 하 는 모습 이 었 다 . 이 를 감안 하 면 전일 에 이어 오늘 도 국제 유가 가 한국 증시 변화 에 영향 을 줄 것 으로 판단 한다 . ■ 전일 미국 시장 ( 다우 + 0 . 35 %, 나스닥 + 0 . 33 %, S & P 500 + 0 . 22 %, 러셀 2000 + 0 . 92 %). ㅇ나이지리아 대표 “ OPEC 회원국 은 합의 안 에 찬성 할 것 ” ㅇ국 제유 가 , OPEC 회의 기대 와 우려 속 에 등락 ㅇ미 증시 는 장 후반 국제 유가 낙폭 축소 에 힘입 어 다우 가 사상 처음 으로 19 , 000 p , S & P 500 이 2 , 200 p 를 넘 는 등 최 고치 경신 지속 30 일 OPEC 정례 회의 가 다가오 며 , 글로벌 증시 는 국제 유가 와 밀접 한 관계 를 가지 며 등락 을 보이 고 있 음 . 국제 유가 는 지난 9 월 28 일 OPEC 이 하루 산 유량 3 , 250 만 배럴 로 규제 하 는 데 합의 . 이 에 힘입 어 국제 유가 는 상승 . 특히 , 시장 은 2014 년 이후 국제 유가 가 급락 하 는 사이 OPEC 이 처음 으로 합의 에 도달 했 다는 점 에 우호 적 인 반응 . 그러나 그 동안 OPEC 회원국 들 의 하루 산 유량 제한 ( 3 , 000 만 배럴 ) 에 도 불구 하 고 3 , 340 만 배럴 생산 을 해 왔 는데 , 3 , 250 만 배럴 로 규제 한다고 해도 합의 안 을 지킬 지 여부 에 대한 우려 로 상승 은 제한 . 더 나아가 달러 인덱스 가 100 . 0 을 넘 는 등 강세 를 보이 고 , OPEC 회원국 들 의 산 유량 이 증가 했 다는 소식 이 전해진 점 도 부담 . 특히 , OPEC 은 11 월 11 일 발표 된 원유 시장 보고서 에서 “ 회원국 들 의 하루 산 유량 이 10 월 에 비해 24 만 배럴 증가 한 3 , 364 만 배럴 로 증가 했 다 ” 고 발표 하 자 한때 43 달러 까지 하락 . 그러나 , 푸틴 러시아 대통령 이 11 월 21 일 APEC 회의 에서 “ 러시아 는 OPEC 회원국 들 이 기대 하 는 모든 것 을 다 할 것 ” 이 라고 주장 하 자 49 달러 를 넘 기 도 . 오늘 도 장 초반 나이지리아 대표 가 “ 산 유량 규제 에 합의 안 에 찬성 할 것 ” 이 라고 주장 하 자 재차 49 달러 를 넘 는 등 산유국 관계자 들 의 발언 에 민감 한 반응 을 보이 고 있 음 . 한편 , 이란 의 산 유량 이 경제 재제 이전 ( 400 만 배럴 ) 에 근접 한 392 만 배럴 에 달하 고 , 사우디 도 산 유량 규제 에 대한 의지 가 높 다는 점 을 감안 하 면 , 30 일 산 유량 규제 합의 는 성공 할 가능 성 이 높 다는 점 은 국제 유가 에 우호 적 ㅇ소매판매 업체 상승 아마존 ( + 0 . 68 %), 메이시스 ( + 2 . 94 %), TJX ( + 2 . 11 %), 갭 ( + 3 . 52 %), 월마트 ( + 1 . 08 %), 타 겟 ( + 1 . 79 %) 등 소매 업체 는 블랙 프라이데이 에서 의 판매 증가 기대 에 상승 했 다 . 특히 , 월마트 와 아마존 등 주요 소매 업체 가 이미 할인 을 시작 하 자 쇼핑 시즌 기간 증가 에 따른 매출 증가 기대 가 높 아 졌 다 . 홈디포 ( + 2 . 15 %), 로이어 ( + 3 . 14 %) 등 인테리어 업체 는 기존 주택 매매 가 크 게 개선 되 자 상승 했 다 . 프리포트 맥 모란 ( + 4 . 20 %), 알코아 ( + 2 . 12 %), 누 코어 ( + 4 . 44 %) 등 은 상품 시장 강세 에 힘입 어 상승 했 다 . 반면 , 제약 회사 애 브 비 ( - 2 . 47 %) 가 임상 실험 에 실패 했 다는 소식 이 전해 지 며 하락 했 다 . 이 여파 로 J & J ( - 1 . 97 %), 화이자 ( - 0 . 76 %), 일라이 릴리 ( - 0 . 85 %) 등 제약 업종 이 동반 하락 했 다 . 한편 , 메드 트로닉 ( - 8 . 66 %) 은 실적 부진 으로 하락 했 다 . 애보트 ( - 4 . 17 %), 인 튜티 브 ( - 3 . 31 %) 등 관련 기업 도 부진 했 다 . ■ 새로 발표 된 주요 지표 미국 10 월 기존 주택 판매 건수 는 연간 환산 기준 560 만 채 로 9 년 내 최고 치 를 기록 했 다 . 전월 대비 증가 율 은 2 . 0 % 이 다 . 기존 주택 판매 가격 의 중간값 은 23 만 2 천 달러 로 전년 대비 6 . 0 % 오르 며 56 개월 연속 상승세 를 이 어 갔 다 . 유로존 11 월 소비자 신뢰 지수 는 - 6 . 1 로 전월 치 ( - 8 . 0 ) 보다 소폭 개선 되 었 다 . ■ 상품 및 FX 시장 동향 - 달러 및 국채 금리 보합권 관망 국제 유가 는 OPEC 의 산 유량 합의 기대 에 따라 장중 변동 성 을 확대 했 다 . 장 초반 에 는 나이지리아 OPEC 대표 가 “ 모든 OPEC 회원국 은 산 유량 규제 에 합의 할 것 으로 예상 한다 ” 고 주장 하 자 상승 출발 했 다 . 하지만 이란 과 이라크 , 인도네시아 가 합의 에 부정 적 인 입장 이 라는 보도 가 나오 자 하락 전환 했 다 . 그럼에도 장 후반 사우디 가 현재 산 유량 에서 4 ~ 4 . 5 % 감산 에 긍정 적 이 며 , 이란 도 경제 제재 이전 하루 산 유량 ( 400 만 배럴 ) 에 근접 한 392 만 배럴 에 달하 고 있 다는 점 이 부각 되 며 재차 상승 전환 하 기 도 하 며 낙폭 을 축소 했 다 . 달러 는 미국 의 기존 주택 매매 가 전년 동기 대비 5 . 9 % 증가 하 는 등 개선 된 경제 지로 강세 를 보였으나 상품 통화 강세 등 으로 달러 지수 는 보합 에 머물렀 다 . 한편 , 일본 의 후쿠시마 지진 소식 이후 엔 화 가 약세 로 전환 한 점 도 달러 강세 요인 이 었 다 . 진도 7 . 4 의 지진 발생 직후 에 는 안전 자산 선호 심리 로 엔 화 가 안전 자산 선호 심리 로 주요 환율 에 강세 를 보였으나 , 지진 피해 복구 를 위해 막대 한 재정 지출 이 수반 된다는 점 이 부각 되 며 달러 대비 약세 로 전환 했 다 . 국채 금리 는 일본 지진 소식 이 전해 지 며 안전 자산 선호 심리 로 하락 출발 했 다 . 그러나 , 일본 이 지진 복구 를 위해 재정 지출 이 확대 될 가능 성 이 제기 되 자 상승 전환 하 는 등 보합권 등락 을 보였 다 . 특히 , 추수감사절 휴장 을 앞두 고 큰 변화 를 보이 기 보 다는 관망 하 는 모습 이 었 다 . 금 은 미국 의 재정 지출 확대 기대 와 더불 어 일본 도 지진 에 따른 재정 지출 확대 가능 성 이 제기 되 며 인플레 상승 기대 에 강세 를 보였 다 . 다만 , 달러 강세 및 미 연준 의 금리 인상 가능 성 이 상승 폭 을 제한 했 다 . 구리 는 인플레 기대 로 인해 계속 해서 펀드 자금 이 유입 되 며 상승 했 고 , 곡물 은 중국 대련 거래소 의 가격 급등 을 반영 하 며 동반 상승 했 다 . ■ 전일 글로벌 주요 지표 ■ 글로벌 경제 미드나잇 뉴스 - 다우 지수 는 19 , 023 . 87 pt ( + 0 . 35 %), S & P 500 지수 는 2 , 202 . 94 pt ( + 0 . 22 %), 나스닥 지수 는 5 , 386 . 35 pt ( + 0 . 33 %), 필라델피아 반도체 지수 는 888 . 27 pt ( + 1 . 05 %) 로 마감 . - 미 증시 는 트럼프 차기 미국 대통령 의 대 규모 투자 와 규제 완화 정책 에 대한 기대감 으로 상승 마감 . 3 대 지수 는 이틀 째 동시 에 사상 최고 치 경신 , 다우 지수 는 사상 처음 으로 1 만 9 천선 돌파 . 업종 별 로 는 통신 업종 이 2 % 이상 오르 면서 상승 을 주도 , 부동산 + 1 . 7 %, 경기 소비재 + 1 . 2 % 등 도 상승 했으나 헬스 케어 는 1 . 4 % 하락 - 유럽 주요 증시 는 국제 유가 상승 과 전일 사상 최고 치 를 기록 한 미국 증시 영향 으로 상승 마감 . 원자재 가격 상승 에 힘입 어 앵글 로 아메리칸 + 7 . 6 %, BHP 빌리톤 + 4 . 9 % 상승 - WTI 유가 는 감산 합의 기대감 으로 상승 출발 , 이란 과 이라크 의 태도 가 아직 유동 적 이 라는 발언 에 따라 내림세 로 돌아서 며 전일 대비 배럴 당 $ 0 . 211 ( - 0 . 44 %) 하락 한 $ 48 . 03 에 마감 - 미국 10 월 기존 주택 판매 건수 , 연 율 기준 560 만 건 으로 전월 대비 2 % 증가 . 2007 년 2 월 이후 최고 치 인 동시 에 시장 예상 치 인 543 만 건 을 훨씬 웃도 는 수치 ( Blomberg ) - 트럼프 대통령 당선자 , 취임 첫날 부터 TPP 탈퇴 를 위한 조치 에 나설 것 임 을 공식 선언 . 이 에 대해 아베 일본 총리 는 미국 을 빼 고 는 TPP 가 의미 없 다는 입장 을 밝힘 ( Bloomberg ) - 글로벌 펀드 , 트럼프 당선 뒤 아시아 시장 에서 총 110 억 달러 에 달하 는 주식 과 채권 을 매도 . 지난 9 일 부터 18 일 까지 가장 크 게 타격 받 은 국가 는 인도 와 태국 ( Bloomberg ) - 애플 , 무선 라우터 사업 부문 을 해 체하 고 기술자 들 을 애플 TV 등 으로 이전 배치 , 소비재 에 집중 하 려는 ' 선택 과 집중 ' 전략 중 하나 로 풀이 ( Bloomberg ) - 아마존 , 스포츠 경기 실시간 스트리밍 서비스 시작 위해 NBA , MLB 등 의 각 리그 와 협상 . 프리미엄 스포츠 패키지 구성 검토 중 으로 스트리밍 서비스 에서 성공 한다면 전통 유료 채널 에 큰 위협 될 것 으로 전망 ( WSJ ) - 폭스바겐 , 전기차 로 이미지 변신 시도 중 . 북미 지역 생산 이 2021 년 부터 시작 될 예정 이 며 2025 년 전기차 100 만 대 를 전 세계 판매 할 계획 . 전기차 판매 통해 이익 률 을 1 . 6 % 에서 6 % 까지 끌어올린다는 목표 , 전기차 배터리 자체 생산 도 계획 중 ( Bloomberg ) - 국제 신용 평가 사 인 무디스 는 22 일 여의도 에서 열린 컨퍼런스 에서 내년 한국 경제 가 2 . 5 % 성장 할 것 으로 전망 함 . 무디스 는 " 내년 성장 률 은 역사 적 평균 대비 로 는 낮 은 수준 이 지만 성장률 둔화 가 내수 전반 에 의미 있 는 부정 적 영향 을 미치 지 는 않 을 것 " 이라고 밝힘 - WSJ 은 테레사 메이 영국 총리 가 21 일 ( 현지 시간 ) 20 % 인 기본 법인세 율 을 2020 년 까지 17 % 까지 낮추 겠 다고 공식 발표 했 다고 보도 함 . 17 % 는 G 20 국가 들 중 가장 낮 은 수준 이 며 , 법인세 인하 는 내년 3 월 부터 본격 적 으로 추진 될 예정 - 오리온 과 매일 유업 이 22 일 지주회사 체제 로 전환 하 기 로 했 다고 밝힘 . 두 회사 모두 경영 효율 성 과 지배 구조 투명 성 을 높이 기 위해 지주회사 와 사업 회사 로 회사 를 분할 하 기 로 결정 했 다고 설명 - 한진 해운 의 선박 을 매각 하 려던 하나 은행 은 영국 고등 법원 으로부터 진행 중 인 한진 선박 의 매각 을 중지 하 고 자산 을 동결 하 라는 판결 을 받 음 . 하나 은행 의 기존 거래 상대 였 던 영국 의 이스턴 퍼시픽 쉽 핑이 거래 대상 이 바뀌 자 가처분 신청 을 냈 기 때문 인 것 으로 알려짐 - KT 와 한화 테크윈 은 22 일 보안 서비스 와 영상 , 사물 인터넷 ( IoT ) , 빅 데이터 정보 를 제공 하 는 영상 보안 플랫 폼 분야 에서 협력 하 기 로 했 다고 밝힘 . 양사 는 장기 적 으로 무선 전력 장비 와 5 G 이동 통신 기반 영상 전송 인프라스트럭처 를 결합 해 차세대 무선 영상 장비 도 개발 할 계획 - 네이버 차기 대표 이사 인 한성숙 총괄 부사장 이 향후 5 년 간 국내 컨텐츠 와 기술 분야 에 5000 억 원 을 투자 한다고 밝힘 . 이 는 지난 5 년 간 투자 규모 인 2000 억 원 의 2 . 5 배 에 달하 는 수치 로 , 스몰 비즈니스 의 창업 에 500 억 원 , 창작 생태 계 조성 과 창작자 의 글로벌 진출 에 500 억 원 을 투자 할 예정 - 카카오 의 게임 유통 채널 ' 카카오 게임 샵 ' 이 수수료 를 7 . 5 % 에서 30 % 로 인상 하 기 로 결정 함 . 카카오 관계자 는 " 초기 오픈 프로모션 을 위해 7 . 5 % 수수료 를 받 으며 유저 에게 카카오 자체 비용 으로 10 % 의 마일리지 를 주 는 형태 로 사실 상 적자 운영 해 왔 다 " 며 수수료 인상 배경 을 설명 - 롯데 면세점 은 22 일 웹 드라마 ` 첫 키스 만 일곱 번 째 ` 제작 발표회 를 엶 . 이 드라마 는 롯데 면세점 이 국내 관광 산업 활성 화 를 위해 직접 기획 과 제작 을 맡 음