츠 바이 그 는 PBHG 코어 그로스 를 예 로 들 며 , 이 에 대해 설명 했 다 . PBHG 코어 그로스 는 1996 년 초 에 5 , 000 만 달러 이상 의 자산 을 집중 운용 한 투자 회사 로 그 해 초 3 개월 간 S & P 500 기준 인덱스 가 5 . 4 % 상승 한 데 반해 , PBHG 코어 그로스 는 18 . 2 % 라는 놀라운 상승 률 을 기록 했 다 . 실제로 그 해 에 S & P 500 지수 가 28 % 상승 한 반면 , 이 투자 회사 는 32 . 8 % 의 수익 을 올렸 던 것 이 다 . 하지만 문제 는 그 해 에 PBHG 코어 그로스 에 투자 했 던 사람 들 이 대부분 수익 을 올리 지 못했 다 . 그 이유 는 다음 과 같 다 .