달러 전환사채 가 답 이 다 | FN 지니 아이 - 쉽 고 재밌 는 금융 파트너 
 달러 전환사채 가 답 이 다 
 미국 금리 인상 이 가까워 오 고 , 시장 의 변동성 이 커지 면서 ‘ 달러 자산 을 사라 ’ 는 표어 가 시장 에서 주목 을 받 고 있 습니다 . 미국 금리 인상 을 포함 해서 선진 3 개 지역 에서 공급 했 던 유동 성 팽창 이 정점 에 다 다르 고 있 는 것 은 명백 합니다 . 실제로 , 경기 개선 기미 가 보이 는 일본 과 유럽 중앙은행 의 양 적 완화 스탠스 가 약화 된다면 , 시장 이 받 는 충격 이 꽤 클 것 입니다 . 그 동안 미국 의 양 적 완화 축소 충격 을 일본 과 유럽 이 흡수 해 왔 기 때문 입니다 . 
 - 유동 성 축 소기 에 는 자금 들 이 안전 한 자산 ( flight to quality ) 으로 몰리 게 됩니다 . 그러나 단순히 달러 자산 을 사 는 것 은 답 이 아닙니다 . 미국 의 양 적 완화 축소 , 그리고 일본 중앙은행 과 유럽 ECB 의 자산 매입 이 더해져 , 미국 금리 인상 의 메인 이벤트 인 달러 강세 는 벌써 상당 부분 진행 되 었 을 뿐 아니 라 , 대부분 채권 과 주식 의 가격 이 충분히 비싸 기 때문 입니다 . 
 - 달러 자산 내 에서 도 선별 할 필요 가 있 습니다 . 그 중 에서 도 가격 매력 이 있 는 달러 전환 사채 에 선별 투자 할 것 을 제안 합니다 . 가격 하락 은 제한 되 고 , 상승 은 열려 있 어 , 변동성 이 커지 는 구간 에서 도 편안 해 보 입니다 . 
 Market Outlook . 축소 싸이클 앞두 고 있 는 글로벌 유동 성 
 줄어들 고 있 는 미국 금리 인상 에 대한 시장 우려 
 – 미국 금리 인상 이 한결 다가와 있 는데 , 시장 은 그 영향 이 크 지 않 을 것 이 라는 쪽 으로 기울 고 있 는 모습 이 다 . 그러나 외면 하 고 싶 어도 , 미국 통화 정책 변화 의 임팩트 는 결코 작 을 수 없 다 . 기준 금리 를 더 낮추 기 어려워 , 연방 준비 은행 이 직접 사들인 국채 와 MBS 의 규모 가 3 조 달러 에 달한다 . 
 그러나 미국 의 유동 성 축소 충격 을 막 아 주 던 ECB 와 BOJ 의 유동 성 확대 속도 감속 도 임박 
 – 금리 인상 에 앞서 연준 이 국채 매입 을 중단 했 지만 , 시장 이 견조 했 던 이유 는 13 년 부터 일본 중앙은행 ( BOJ ) , 14 년 부터 는 ECB 가 자산 매입 을 시작 하 면서 연준 의 유동 성 공백 을 메우 고 있 기 때문 이 다 . 고용 의 질 적 향상 을 추구 하 는 옐런 이 지만 , 꾸준히 상승 하 는 미국 임금 데이터 를 앞 에 두 고 , 더 이상 금리 인상 을 미루 기 는 어려울 것 이 다 . 다만 , 실제 금리 를 인상 했 을 때 의 충격 은 크 지 않 을 가능 성 이 크 다 . 위 에서 언급 한 BOJ 와 ECB 의 양 적 완화 정책 이 지속 되 는 한 , 미국 의 통화 정책 변화 는 제한 적 일 수 밖 에 없 을 것 으로 보이 기 때문 이 다 . 
 미국 금리 인상 을 필두 로 일본 과 유로존 도 정점 을 향해 달리 는 중 . 향후 2 ~ 3 년 간 다가올 유동 성 축소 싸이클 에 대비 할 것 
 – 그런 점 에서 향후 글로벌 수급 환경 의 중요 한 변화 는 미국 의 금리 인상 이 라는 단일 이벤트 보다 는 BOJ 와 ECB 의 양 적 완화 태도 변화 에서 찾 아야 할 것 이 다 . 미국 에서 시작 되 어 , 일본 , 유럽 으로 이어지 는 유동 성 잔치 의 끝 은 이 들 모두 가 끝 나야 끝나 는 것 이 기 때문 이 다 . 미국 금리 인상 에 만 초점 을 맞추 고 있 지만 , 일본 과 유럽 이 공급 하 던 유동 성 이 중단 되 는 것 의 파급 력 이 더 클 지 모른다 . 지금 부터 는 구로다 와 드라기 의 입 에 다시 관심 을 가져야 한다 . 
 - 결국 미국 금리 인상 이 아니 어도 , 시장 의 유동 성 환경 은 좋 아 지 기 보다 는 나빠질 일 이 더 많 다 . 글로벌 유동 성 축소 싸이클 에서 는 안전 한 통화 가 더욱 중요 하 다 . 한국 투자자 로서 는 기축 통화 인 달러 에 ‘ 투자 ’ 할 수 있 는 기회 가 있 다는 점 이 미국 투자자 보다 는 유리 한 점 이 다 . 
 - 컨설팅 지원 부 - 
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 달러 자산 , 
 전환사채 의 ABC , 채권 과 주식 의 성격 을 다 가지 고 있 는 전환사채