신용 파생 상품 시장 은 가장 역동 적 이 고 성장 전망 이 뛰어난 파생 상품 시장 으로 손꼽힌다 . 역사 는 고작 해야 10 년 밖에 되 지 않 는다 . 아이 트랙스 ( iTraxx ) 등 의 지수 가 개발 된 것 도 2003 년 의 일 이 다 . 하지만 기업 의 신용도 와 전체 시장 의 신용 위험 을 가장 잘 나타내 주 는 지수 로 뿌리내렸 다 . 올 들 어 신용 파생 상품 은 거래소 에 상장 돼 새로운 전기 를 맞 고 있 다 . 이 에 따라 장외 시장 에서 거래 돼온 신용 파생 상품 이 장내 로 들어오 면서 금융 거래 에서 발생 하 는 각종 위험 을 대폭 줄일 수 있 을 것 으로 기대 된다 . 한국 금융 감독 위원회 도 신용 파생 상품 시장 의 발전 을 위해 관련 제도 를 손질 하 고 있 다 . ◆ 신용 파생 시장 주요 지수 신용 파생 상품 관련 지수 의 대 표격 은 신용 부도 스와프 ( Credit Default Swap , 이하 CDS ) 를 기초 자산 으로 하 는 ' CDS 지수 ' 들 이 다 . 아이 트랙스 , CDX , ABX 등 이 있 다 . 주로 유럽 과 아시아 에서 사용 되 는 아이 트랙스 는 지수 관리 를 다우존스 가 맡 고 있 어 ' 다우존스 아이 트랙스 ' 라고도 불린다 . 유럽 신용 시장 을 대상 으로 하 는 ' 아이 트랙스 유럽 ' 은 125 개 유럽 기업 의 CDS 를 같 은 비중 으로 묶 은 것 이 다 . CDX 는 미국 캐나다 등 북미 에서 널리 사용 되 는 지수 . ABX 는 가장 최근 도입 된 지수 다 . 자산 유동 화 증권 ( ABS ) 에 대한 CDS 를 준거 자산 으로 삼 는다 . ◆ 장내 시장 으로 진입 독일 과 스위스 가 합작 해 만든 파생 상품 거래소 유 렉스 ( Eurex ) 는 지난 3 월 27 일 세계 최초 로 신용 파생 지수 ( 아이 트랙스 유럽 5 개년 CDS 지수 ) 를 기초 자산 으로 하 는 선물 상품 을 상장 했 다 . 미국 시카고 의 파생 상품 거래소 들 도 적극 적 이 다 . 시카고 상업 거래소 ( CME ) 는 32 개 북미 투자 적격 회사 들 의 채권 과 관련 있 는 신용 파생 지수 상품 을 최근 상장 시켰 다 . 시카고 옵션 거래소 ( CBOE ) 도 올 상반기 에 개별 기업 의 신용 위험 을 바탕 으로 한 옵션 을 상장 시켰 다 . 거래소 들 은 장외 시장 의 높 은 거래 비용 , 거래 상대방 의 위험 성 그리고 운영 위험 등 을 혁신 적 으로 개선 한다는 명분 을 내걸 고 전통 적 으로 딜러 은행 ( 대형 투자 은행 ) 의 영역 이 었 던 신용 파생 상품 시장 을 파고들 고 있 다 . 미국 과 유럽 대륙 거래소 들 이 생존 을 위해 합종연횡 을 하 고 있 는 상황 에서 신용 파생 상품 거래 처럼 확실 한 신규 수익 원 이 없 다는 사실 도 배경 으로 작용 했 다 . 이런 움직임 의 성공 여부 를 단언 하 기 는 아직 이르 다 . 장외 신용 파생 시장 은 20 여 개 의 딜러 은행 들 이 지수 관리 , 전자 중개 , 평가 등 모든 영역 을 장악 하 고 있 다 . 이 들 의 협력 없이 는 거래소 로 의 시장 진입 이 불 가능 한 상황 이 다 . 딜러 들 은 거래소 의 전자 거래 방식 에 의한 시장 투명 성 이 거래 비용 을 감소 시켜 자신 들 의 수익 감소 로 연결 되 는 시나리오 를 가장 우려 하 고 있 다 . ◆ 한국 은 어떤가 국내 시장 은 신용 파생 상품 거래 의 초기 단계 에 머물 고 있 다 . 금융 감독원 에 따르 면 작년 국내 신용 파생 거래 규모 는 4 조 3000 억 원 으로 1 년 전 에 비해 1 조 8000 억 원 늘어났 다 . 이 가운데 원화 CDS 거래 는 산업은행 과 JP 모건 이 작년 12 월 에 체결 한 한 건 뿐 이 다 . 하지만 우리 나라 에서 도 침체 돼 있 는 회사채 발행 과 유통 시장 의 대안 으로 신용 파생 상품 시장 이 활성 화 될 가능 성 은 높 을 것 으로 금융 전문가 들 은 내다보 고 있 다 . 유럽 에서 도 회사채 거래 는 매우 부진 한 반면 신용 파생 상품 시장 은 빠르 게 발전 해 시장 참여 자 들 의 욕구 를 충족 시키 고 있 다 . 이 에 따라 우리 나라 신용 파생 시장 의 활성 화 를 위해 해외 시장 의 상품 , 거래 표준 화 과정 , 신용 파생 지수 개발 및 운영 방안 등 에 대한 연구 와 대응책 마련 이 필요 하 다는 지적 이 많 다 . 이 와 관련 , 금융감독위 는 태 스 크 포스 팀 을 꾸려 장 · 단기 제도 개선 방안 을 올해 안 으로 마련 키로 했 다고 밝혔 다 . 특히 △ 신용 파생 상품 과 관련 된 회계 기준 정비 △ 외화 표시 신용 파생 상품 거래 신고 제 개선 △ 신용 파생 상품 과 관련 된 자기 자본 산출 기준 명시 등 을 우선 추진 할 계획 이 다 . 장규호 기자 danielc @ hankyung . com ⓒ 한국 경제 신문 , 무단 전재 및 재 배포 금지 < 한국 온라인 신문 협회 의 디지털 뉴스 이용 규칙 에 따른 저작 권 을 행사 합니다 >