﻿ 뉴스 핌 - 한진 그룹 오너 지배력 약화 … ‘ 주주 친화 ’ 기대감 주가 급등 
 한진 그룹 오너 지배력 약화 … ‘ 주주 친화 ’ 기대감 주가 급등 
 상속세 만 1700 억 규모 , 지급 방식 에 따른 지배 구조 변화 주목 
 기사 입력 : 2019 년 04 월 08 일 14 : 33 
 8 일 조양호 한진 그룹 회장 의 별세 소식 이 전해 지 자 한진 칼 을 비롯 해 대한 항공 , 한진 , 진에어 등 의 한진 그룹 주 가 일제히 강세 를 보이 고 있 다 . 
 이날 오후 2 시 38 분 한진 칼 주가 는 전 거래일 대비 21 . 63 %( 5450 원 ) 상승 하 며 3 만 650 원 에 거래 중 이 다 . 대한 항공 은 전 거래일 대비 2 . 35 %( 750 원 ) 상승 한 3 만 2650 원 에 거래 중 이 며 , 한진 도 전 거래일 대비 14 . 42 %( 5200 원 ) 오른 4 만 1250 원 에 거래 중 이 다 . 저 비용 항공사 ( LCC ) 진에어 또한 전 거래일 대비 1 . 70 %( 400 원 ) 오르 며 2 만 3950 원 에 거래 되 고 있 다 . 
 한진 그룹 주가 강세 의 큰 이유 는 조 회장 별세 로 인한 오너 일가 의 경영 권 위축 가능 성 때문 으로 분석 된다 . 특히 고 ( 故 ) 조 회장 의 지분 상 속 에 대한 상속세 문제 가 수면 위 로 오르 며 이 로 인한 경영 권 위축 이 불거질 수 있 다는 우려 가 제기 되 고 있 다 . 
 현재 한진 칼 의 경우 조 회장 이 17 . 84 % 를 보유 해 최 대주주 로 올라와 있 다 . 2018 년 말 기준 한진 칼 의 최 대주주 인 조양호 회장 의 지분 은 보통주 17 . 84 %( 1055 만 3258 주 ) , 우선주 2 . 40 %( 1 만 2901 주 ) 등 이 다 . 지난 5 일 종가 ( 2 만 5200 원 ) 기준 으로 계산 하 며 , 보통주 2660 억 원 이 넘 는 금액 이 다 . 반면 세 자녀 의 지분 은 조현아 전 대한항공 부사장 이 2 . 31 %, 조원태 대한항공 사장 이 2 . 34 %, 조현민 전 대한항공 전무 2 . 30 % 로 미미 한 상태 다 . 
 국내법 상 상속세 최고 세율 은 50 % 다 . 하지만 , 주식 의 경우 경영 권 프리미엄 에 대한 할증 20 ~ 30 % 를 적용 돼 상속세 율 이 최대 65 % 수준 에 달할 것 으로 추정 된다 . 단순 계산 으로 도 1700 억 원 을 상속세 로 내 야 한다 . 참고 로 상장 기업 의 상속세 는 주식 물납 을 할 수 없 다 . 모두 현금 으로 납부 해야 한다 . 
 박광래 신한 금융 투자 연구원 은 “ 한진 그룹 은 오너 리스크 있 던 그룹 이 었 고 , ( 조 회장 의 별 세로 ) 리스크 없 어 질 수 있 다는 관점 때문 에 현재 주가 가 상승 하 는 것 같 다 ” 며 “ 특히 조 회장 의 삼 남매 가 재산 을 물려받 아야 하 는데 , 이 들 의 가진 재산 이 많 지 않 은 걸로 추정 되 고 있 다 ” 고 말 했 다 . 
 이어 “ 이 들 세 자녀 가 상속 자금 을 마련 할 수 있 는 방법 은 크 게 주식 담보 대출 과 배당 인데 , 주 담대 의 경우 한진 칼 과 한진 지분 가치 1217 억 원 중 보통 평가 가치 의 50 % 수준 까지 대출 받 을 수 있 어 최대 609 억 원 까지 조달 이 가능 하 다 ” 며 “ 나머진 1100 억 원 은 결국 배당 통해 마련 해야 하 는데 지난해 조 씨 일가 의 배당금 은 12 억 원 ( 추정 ) 수준 으로 이렇게 될 경우 주주 에 대한 배당 증액 가능 성 이 크다 ” 고 설명 했 다 . 
 이종현 메리 츠 종금 증권 연구 원도 “ 자녀 들 이 지분 을 받 을 만 한 재원 이 있 는지 가 중요 할 것 같 다 ” 며 “ 한진 칼의 ( 고 조회장 ) 지분 만 하 더라도 3000 억 원 이 나올 것 으로 추정 되 는데 , 상속세 가 65 % 나 될 텐데 상속세 를 낼 만큼 재원 이 있 으면 지배 구조 는 크 게 달라질 게 없 을 것 ” 이 라며 “ 그러나 세금 을 낼 여력 이 없 다면 최 대주주 가 달라지 게 돼 KCGI ( 그레이스 홀딩스 ) 등 을 포함 경영 권 압박 이 올 것 이 며 , 그룹 의 지배력 이 취약 해 지 는 그림 이 나올 것 ” 이 라고 전했 다 . 
 한진 칼 주요 주주 는 조양호 회장 외 에 KCGI ( 그레이스 홀딩스 ) 가 12 . 68 % 를 , 국민 연금 이 6 . 64 % 를 보유 중 이 다 . 
 한 금 투 업계 관계자 는 “ 중 장기 적 으로 한진 그룹 주가 는 상승 흐름 유지 될 수 있 으며 , 경영 권 교체 등 도 불러올 수 있 다 ” 며 “ KCGI , 강성부 펀드 는 조 회장 별세 로 인해 그 들 이 그리 던 방향 으로 흘러갈 가능 성 높 아 졌으며 , 이 에 따른 영향 도 주가 상승 을 돕 고 있 다 ” 고 전했 다 .