[ 이 데일리 류 의 성 기자 ] 삼성증권 은 22 일 NHN ( 035420 ) 의 수익 성 개선 을 반영 해 목표 주가 를 종전 13 만 원 에서 15 만 2000 원 으로 16 . 7 % 상향 조정 했 다 . 투자 의견 은 매수 를 유지 했 다 . 삼성증권 은 NHN 의 최근 주가 강세 는 안정 된 사업 모델 과 높 은 이익 성 장성 을 반영 한 것 이 라고 평가 했 다 . 다음 은 리포트 주요 내용 이 다 . ◇ NHN ( 035420 ) - 최근 주가 강세 는 NHN 가치 의 업그레이드 과정 IT 경기 둔화 , 내수 경기 침체 및 원화 강세 등 에 대한 우려감 이 전반 적 으로 주식 시장 에 영향 을 미치 고 있 으나 , 매출 의 약 87 %( 2006 년 연결 기준 예상 치 ) 가 국내 에서 발생 하 고 있 는 NHN 의 경우 이러 한 외생 변수 에 노출 이 매우 제한 적 이 다 . 안정 된 사업 모델 과 높 은 이익 성장 성 및 수익 예측 가능 성 을 바탕 으로 최근 국내 주식 시장 에서 NHN 에 대한 프리미엄 이 높 아 지 고 있 는 상황 이 다 . - 시장 예상 치 를 상회 할 것 으로 추정 되 는 4 분기 실적 4 분기 는 마케팅 비용 을 제외 하 고 크 게 증가 하 는 비용 요인 이 없 어 계절 적 인 성수기 와 해외 자회사 의 실적 개선 으로 인해 매출액 은 전 분기 대비 17 . 9 % 증가 하 며 , 영업 이익 률 도 0 . 4 % p 상승 한 40 . 7 % 에 달할 전망 이 다 . 그러나 오버 츄 어 와 의 재 계약 에 따른 단가 인상 이 손익 개선 에 미치 는 영향 은 크 지 않 을 전망 인데 , 이 는 기존 계약 조건 이 상당히 좋 은 수준 이 어서 수익 배분 비율 의 상승 이 제한 적 이 기 때문 이 다 . - 검색 광고 시장 의 1 위 지위 가 핵심 경쟁력 쿼리 기준 시장 점유 율 이 지난 1 년 간 61 . 9 % 에서 69 . 4 %( 06 년 12 월 기준 ) 로 상승 함 에 따라 검색 광고 시장 에서 의 절대 적 인 위치 를 바탕 으로 향후 에 도 높 은 매출 성장세 를 유지 할 전망 이 다 . 마케팅 강화 및 서비스 다각화 그리고 사옥 및 연구 단지 신축 으로 인한 비용 증가 가 예상 되 나 , 사업 모델 강화 ( CPM 광고 의 CPC 전환 및 문맥 광고 확대 ) 로 인해 마진 율 은 점진 적 으로 개선 될 전망 이 다 . ( 박재석 삼성증권 연구 위원 ) ＜ 저작권자 ⓒ 이 데일리 - 1 등 경제 정보 멀티미디어 http : / / www . edaily . co . kr ＞- 당사 의 기사 를 사전 동의 없이 링크 , 전재 하 거나 배포 하 실 수 없 습니다 - 류 의 성 ( esryu @)