한국 의 정부 기관 인 KDI 와 는 달리 미국 투자 회사 인 모건 스탠리 는 2 개월 전 이미 한국 의 2004 년 도 성장 률 전망 치를 4 . 6 % 로 하향 조정 했 다 . 이어 2005 년 도 성장 률 도 3 . 8 % 로 대폭 하향 시켰 다 . 이렇게 하향 조정 한 이유 는 내수 경기 가 예상 보다 더 침체 돼 있 으며 , 차기 연도 인 2005 년 에 도 내수 가 뚜렷 한 회복세 를 보이 지 못할 전망 이 며 , 수출 호황 이 국내 수요 로 연결 되 지 못하 고 있 는 점 등 을 성장 전망 치 하향 조정 의 이유 로 지목 했 다 . 모건 스탠리 는 내수 회복 이 지연 될 경우 4 / 4 분기 ( 10 ∼ 12 월 ) 에서 더 둔화 될 것 으로 전망 했 다 .