[ 동아일보 ] 주가 연계 증권 ( ELS ) 에 관심 이 높 다 . ELS 는 만기일 의 기초 자산 주가 또는 주가 지수 에 연계 되 어 투자 수익 이 결정 되 는 파생결합증권 이 다 . ELS 는 2003 년 도 에 도입 된 뒤 지난해 발행 규모 가 20 조 원 에 달했 다 . 올해 도 7 월 까지 5 조 원 이상 발행 됐 다 . ELS 는 특정 일 의 환율 이나 주식 가격 이 일정 범위 이내 이 면 고 수익 을 보장 받 지만 이 를 벗어나 면 원금 손실 을 본다 . 최근 발행 되 는 ELS 는 대부분 원금 비 ( 非 ) 보장 형 이 다 . ELS 상환 예정일 의 기초 자산 주가 가 당초 예정 한 가격 에 근접 했 을 때 , 조금 만 조정 이 가해 지 면 투자자 에게 수익금 지불 을 안 해도 되 는 특성 상 발행자 가 종가 의 시세 형성 에 관여 하 고 싶 은 유혹 을 느낄 수 있 다 . 실제로 최근 ELS 를 발행 한 일부 증권사 가 상환 일 당일 종가 시간 대 에 자신 이 보유 하 고 있 던 기초 주식 의 물량 을 과도 하 게 매도 했 다 . 그 결과 ELS 의 기초 주식 가격 이 하락 해 증권사 가 투자자 에 대한 수익금 지불 부담 에서 벗어났 다 . 한국 거래소 는 이 행위 를 투자자 에게 손실 을 초래 하 고 시장 의 신뢰 를 손상 한 불공정 행위 로 간주 해 회원 제재 금 부과 등 엄격 한 조치 를 취했 다 . 이어 금융 당국 과 거래소 는 만기일 의 수익 률 평가 기준 가격 을 기존 의 당일 종가 에서 3 일 동안 의 평균 가격 으로 조정 하 고 , 종가 시간 대 자신 이 보유 한 기초 주식 을 25 % 이내 에서 매매 할 수 있 도록 해 ELS 발행자 가 종가 에 관여 하 려는 유혹 을 차단 하 고 있 다 . 이 같 은 ELS 시장 의 투명 성 제고 로 ELS 시장 이 투자자 에게 신뢰 받 으며 발전 하 기 를 기대 한다 . 이철환 한국거래소 시장 감시 위원장 내 손안 의 뉴스 동아 모바일 401 + 네이트 , 매직 n , ez - i ⓒ 동아일보 & donga . com , 무단 전재 및 재 배포 금지