현대제철 과 현대 하 이스코 가 합병 을 추진 하 면서 어떤 효과 를 낼지 관심 이 쏠린다 . 사진 은 현대 하 이스코 당진 공장 모습 . 현대제철 이 ‘ 철강업 계 공룡 ’ 으로 급부상 하 고 있 다 . 동부 특수강 을 인수 한 데 이 어 SPP 율 촌 에 너지 까지 품 에 안 더니 최근 에 는 현대 하 이스코 합병 을 추진 중 이 다 . 2013 년 말 현대 하 이스코 냉연 부문 만 떼 어 합병 했 지만 이번 에 는 완전 한 합병 을 진행 하 는 모습 이 다 . 현대제철 의 ‘ 덩치 키우 기 ’ 가 지속 되 면서 포스코 등 기존 철강 업체 들 은 긴장 하 는 모습 이 역력 하 다 . 현대차 그룹 경영진 은 현대제철 과 현대 하 이스코 를 합병 하 는 방 안 에 대해 내부 검토 를 마무리 짓 고 이르 면 4 월 중 이 사회 에 상정 할 예정 이 다 . 현대제철 이 존속 법인 이 되 고 , 소멸 법인 이 되 는 현대 하 이스코 를 흡수 합병 하 는 방식 이 유력 한 것 으로 알려졌 다 . 상황 이 여의치 않 을 경우 해외 스틸 서비스 분야 만 합병 하 는 방안 도 거론 된다 . 현대제철 관계자 는 “ 이미 현대 하 이스코 냉연 사업 부문 을 가져올 때 부터 완전 합병 얘기 가 나왔 다 ” 고 밝혔 다 . 만약 두 회사 합병 이 완료 되 면 현대제철 은 매출 20 조 원 의 거대 철 강사 로 변신 한다 . 현대제철 은 지난해 연결 기준 매출 16 조 7624 억 원 , 현대 하 이스코 는 매출 4 조 2143 억 원 을 달성 했 다 . 두 회사 매출 을 합치 면 단숨에 20 조 원 을 넘 는다 . 지난해 단독 기준 29 조 원 매출 을 올린 철강업 계 맏형 포스코 와 도 당당히 견줄 만 한 수준 이 됐 다는 의미 다 . 그동안 현대제철 과 현대 하 이스코 합병 설 은 끊이 질 않 았 다 . 기존 에 는 현대제철 이 용광로 에서 쇳물 을 생산 해 열 연강판 을 만들 면 현대 하 이스코 가 이 를 가공 해 자동차 용 냉연 강판 을 제작 하 는 구조 였 다 . 경쟁사 포스코 가 쇳물 을 최종 제품 인 자동차 용 강판 으로 만드 는 모든 과정 을 혼자 해온 반면 현대제철 과 현대 하 이스코 는 이 를 나눠서 맡 고 있 었 다 . 때문 에 두 회사 가 합병 해 철강 제조 과정 을 하나 로 통합 하 는 게 효율 적 이 라는 주장 이 끊이 질 않 았 다 . 그러 다 2013 년 말 현대제철 이 현대 하 이스코 냉연 사업 부문 을 인수 하 면서 생산 방식 이 일원 화 됐 다 . 현대제철 은 고로 3 기 를 완전 가동 함 과 동시 에 자동차 강판 일관 공급 체제 를 구축 해 ‘ 쇳물 에서 완성 차 까지 ’ 라는 생산 구조 를 완성 했 다 . 두 회사 의 자동차 강판 연구 개발 ( R & D ) 부문 이 통합 되 면서 새로운 강종 개발 에서 시너지 효과 를 냈 다는 평가 도 나왔 다 . 덩달 아 실적 도 급증 했 다 . 현대 하 이스코 냉연 사업 부문 합병 이후 지난해 현대제철 영업 이익 은 1 조 4911 억 원 으로 1 년 새 2 배 가량 늘 었 다 . 영업 이익 률 ( 9 %) 은 경쟁자 포스코 ( 8 %) 보다 오히려 더 높 았 다 . 전 세계 적 으로 철강 이 공급 과잉 에 시달리 고 중국 산 철강재 수입 이 급증 한 걸 감안 하 면 선방 했 다는 평가 다 . 현대제철 이 현대 하 이스코 의 남 은 사업 부문 까지 합병 하 는 데 는 어떤 의미 가 담겼 을까 . ‘ 알짜 ’ 냉연 사업 부문 을 현대제철 에 넘겨 준 현대 하 이스코 는 현재 강관 , 자동차 경량 화 사업 , 해외 스틸 서비스 센터 를 보유 했 다 . 현대차 그룹 경영진 은 이 중 에서 도 해외 스틸 서비스 센터 의 역할 에 주목 했 다는 관측 이 나온다 . 하 이스코 냉연 부문 이 어 완전 합병 그룹 의존 도 높 아 져 악재 될 수 도 ‘ 신성재 사장 퇴진 이 계기 ’ 분석 도 현대 하 이스코 는 미국 , 중국 , 인도 , 체코 , 러시아 , 브라질 등 전 세계 11 개국 에 해외 스틸 서비스 센터 를 운영 해 왔 다 . 주로 현대 · 기아차 해외 공장 에 인접 한 이곳 에선 공장 에 필요 한 자동차 용 강판 을 현대제철 로부터 수입 하 거나 현지 에서 구매 해 납품 했 다 . 모기업 인 현대 · 기아차 해외 공장 가동 률 이 높 아 지 면서 현대 하 이스코 스틸 서비스 센터 역할 이 커졌 고 당연히 실적 도 좋 았 다 . 지난해 현대 하 이스코 해외 스틸 서비스 사업 부문 매출 은 2 조 8345 억 원 으로 현대 하 이스코 전체 매출 ( 4 조 2143 억 원 ) 의 67 % 에 달했 다 . 해외 스틸 서비스 부문 영업 이익 은 3066 억 원 으로 현대 하 이스코 영업 이익 ( 3516 억 원 ) 대부분 을 차지 할 정도 로 ‘ 효자 사업 부 ’ 로 불렸 다 . 이 에 비해 현대제철 은 그동안 자체 해외 판매망 이 없이 국내 사업 에 만 주력 해 왔 다 . 때문 에 현대 하 이스코 해외 스틸 서비스 센터 의 활약상 을 그저 부러운 눈 으로 쳐다보 고 있 던 게 현실 이 다 . 한 재계 관계자 는 “ 현대제철 입장 에선 자동차 강판 수요 처 가 주로 국내 에 한정 된 상황 이 라 해외 판매 를 늘릴 방안 을 찾 고 있 었 다 . 그러 던 중 현대 하 이스코 의 해외 스틸 서비스 센터 를 활용 하 자는 방안 이 나왔 고 또 다시 합병 수순 을 밟 게 된 것 ” 이 라고 내 다 봤 다 . 이번 합병 으로 가장 긴장 하 는 곳 은 포스코 다 . 이미 현대제철 의 현대 하 이스코 냉연 사업 부문 인수 로 현대 · 기아차 에 대한 자동차 강판 공급 비중 이 줄 었 는데 해외 시장 에서 도 강력 한 경쟁자 를 맞 은 꼴 이 됐 다 . 현대제철 이 현대 하 이스코 의 해외 스틸 서비스 센터 를 활용 해 해외 수출 물량 을 늘리 면 포스코 입장 에서 도 타격 을 입 을 수 밖에 없 다 . 가뜩이나 포스코 는 검찰 수사 로 대내외 신인도 가 하락 하 고 있 어 현 대체 철 의 덩치 키우 기 가 반갑 지 않 은 것 은 당연지사 다 . 현대제철 과 현대 하 이스코 합병 을 두 고 재계 , 금융 권 평가 는 엇갈린다 . 한쪽 에서 는 그동안 현대제철 과 현대 하 이스코 간 거래 비중 이 높 다는 점 을 감안 할 때 두 회사 간 불 필요 한 거래 비용 이 줄어든다는 점 에서 긍정 적 인 평가 를 내놓 는다 . 최문선 한국 투자 증권 애널리스트 는 “ 두 회사 가 합병 하 면 현대제철 재무 구조 가 개선 되 고 현대차 그룹 이 필요 한 모든 강종 을 생산 , 공급 하 는 포트폴리오 를 구축 할 수 있 다는 게 장점 이 다 . 해외 판매 법인 만 따로 합병 하 면 현대 하 이스코 가 강관 , 차량 경량 화 등 나머지 사업 을 하 기 에 규모 가 작 은 만큼 전체 합병 수순 으로 갈 가능 성 이 높 다 ” 고 밝혔 다 . 윤관 철 BS 투자 증권 애널리스트 역시 “ 철강 부문 일원 화 를 통해 운영 효율 성 을 높이 고 현대차 그룹 의 철강 밸 류체 인 완성 효과 도 기대 된다 ” 고 내 다 봤 다 . 반면 비판 적 인 목소리 도 적잖 다 . 현대 하 이스코 냉연 사업 부문 을 합병 한 지 얼마 되 지 않 아 또 다시 남 은 사업 부문 합병 을 추진 하 면서 불 필요 한 비용 만 늘 었 다는 우려 다 . 이재광 미래 에 셋 증권 애널리스트 는 “ 2013 년 말 현대제철 이 현대 하 이스코 냉연 사업 부문 을 합병 했 는데 이번 에 중복 합병 에 나서 면서 비용 이 늘어나 는 점 은 아쉽 다 ” 고 평가 했 다 . “ 냉연 사업 부문 을 가져온 지 2 년 도 채 안 돼 합병 을 재추진 하 면서 합병 반대 주주 에게 반대 매수 청구 를 받 아야 한다 . 합병 비용 부담 이 커지 는 데 다 자칫 주먹구구식 의사 결정 을 한다는 점 에서 좋 은 소리 를 들 을 수 없 다 . ” 익명 을 요구 한 모 자산 운용 사 대표 의견 역시 비슷 한 맥락 이 다 . 합병 이후 중복 사업 을 하 는 일부 부서 중심 으로 인력 구조 조정 이 추진 될 것 이 란 관측 도 나온다 . 박혜민 이 베스트 투자 증권 애널리스트 는 “ 두 회사 가 유지 해 오 던 거래 관계 가 불 필요 해 지 면서 일부 부서 구조 조정 이 불가피 할 것 ” 이 라고 내 다 봤 다 . 한쪽 에선 정몽구 회장 사 위 인 신성재 현대 하 이스코 사장 이 퇴진 하 면서 합병 계기 를 마련 한 것 이 란 분석 도 나온다 . 신성재 전 사장 은 지난해 3 월 정몽구 회장 의 셋째 딸 정윤 이 해 비치 호텔 앤드 리조트 전무 와 이혼 한 뒤 회사 를 떠났 다 . 이혼 전 까지 현대 하 이스코 는 신성재 전 사장 몫 으로 분류 돼 독자 경영 가능 성 이 나왔 지만 더 이상 그럴 명분 이 사라졌 다 . 현대차 그룹 이 현대제철 을 전략 적 으로 키우 는 상황 에서 굳이 현대 하 이스코 를 따로 둘 필요 가 없 기 때문 이 다 . “ 2013 년 말 당시 현대차 그룹 경영진 은 현대제철 과 현대 하 이스코 를 모두 합병 시키 려 했 다 . 합 병안 을 검토 하 던 중 정몽구 회장 사 위 인 신성재 사장 입지 가 애매 해질 것 을 우려 해 냉연 사업 부문 만 떼 어 내 고 다른 사업 부문 은 존속 법인 으로 남겨뒀 다는 얘기 가 많 았 다 . 하지만 이제 신성재 사장 이 퇴진 한 만큼 합병 하 는 데 걸림돌 이 사라져 다시 합병 을 추진 한 것 으로 보인다 . ” 한 재계 관계자 의 관전평 이 다 . 다만 현대제철 과 현대 하 이스코 합병 이후 에 도 마냥 장밋빛 시나리오 를 기대 하 긴 힘들 거 란 관측 도 나온다 . 곳곳 에 악재 가 도사리 고 있 기 때문 이 다 . “ 현대제철 이 해외 판매 를 늘릴 수 있 겠 지만 문제 는 단가 다 . 현대 · 기아차 해외 공장 증설 이 주춤 하 거나 현대 · 기아차 측 이 철강 유통 판매 마진 을 줄이 라고 압박 하 면 현대제철 수익 성 은 오히려 악화 될 수 있 다 . 해외 시장 에서 승부 를 내 려면 현대차 그룹 의존도 를 줄이 는 게 관건 이 다 . ” 한 철강업 계 관계자 얘기 는 시사 하 는 바 가 크 다 . [ 김경민 기자 kmkim @ mk . co . kr ] [ 본 기사 는 매경 이코노미 제 1802 호 ( 2015 . 04 . 08 ~ 04 . 14 일자 ) 기사 입니다 ] ▶ 네이버 뉴스 스탠드 에서 매일 경제 를 MY 뉴스 로 구독 하 세요 [ 매일경제 모바일 서비스 | 페이스북 ] [ 매일 경제 구독 신청 ] [ 오늘 의 매일 경제 ] [ ⓒ 매일 경제 & mk . co . kr , 무단 전재 및 재 배포 금지 ]