KCR-投資判断レポート売買管理番号8925TH210616
監修アナリスト
【生年月日】 1968年11月21日 【開示責任者】
【取引単位(株）】【時価総額（百万円）】
【優待内容・中間配】【高値騰落率】【安値騰落率】
38.8%161.5%-11.8%
34.1%-224.6%11.0%今KCR予想-13.0%14.0%14.4%来KCR予想15.0%15.0%14.4%
IR戦略分析定量分析定性分析株価分析テーマ性総合判断対象企業83.7%72.6%85.2%19.4%85.0%68.9%
KCR平均66.4%60.0%78.4%2.0%79.1%59.2%
差異17.3%12.6%6.8%21.4%5.9%9.7%
発行元：株式会社KCR総研電話06-6965-6100
取締役執行役員企画本部長  荻坂昌次郎
1年株価チャート（出所：KCR総研単位：円）
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。使用するデータ・表現等の欠落・誤謬等については責任をおいかねますのでご了承下さい。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
金田一洋次郎
100.0%
IR戦略分析
KCR-総合判断レーティングレポート売買管理番号 8925SH210616
21/06/16
【コード】【業種】【市場】【決算】【主幹事】59 円【現在時価総額】19,897 百万円8925不動産業 東証2部7月野村
総合評価チャート定量分析判断★★★★テーマ性
収益性効率性安全性成長性生産性定量評価 達人視点3.6評価指数
★★★★★ ★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★評価指数
5.03.73.33.75.04.13.1定性分析判断85.2%83.6%整合性100.0% ★★★★★79.2%90.0%重点性100.0% ★★★★★81.8%57.8%計画性70.0% ★★★★100.0%75.0%目的性100.0% ★★★★★100.0%72.2%経営トップ94.1% ★★★★★66.7%78.6%会社分析100.0% ★★★★★83.3%
株価分析判断
評点評価指数
25183.7%
35%ゾーン50%ゾーン100%ゾーン 150%ゾーン 200%ゾーンComents8089118148177
20%ゾーン50%ゾーン100%ゾーン 200%ゾーン
23,876.229,845.239,793.659,690.4-
※レーティングの見方※レーティング有効期間：1年間
5フォース分析
【現在株価】
定量分析判断
内装事業を主軸として創業。中小規模不動産を中心とした再活事業に集中して取り組む不動産会社。事業再生ＡＤＲ手続終結から復活。【事業内容】
戦略性チェック分析
コストリーダーシップ型のリスク代替品
新規参入業者差別化戦略
★★★集中戦略
株価分析判断
85.0%72.6%
-19.4%★★★★★★★★★★
★★★★★★★★
-37.8%-39.4%
(単位：円）
-16.6%
理論株価基準
★★★★★★★★
業界株価売上高基準
市場PER&PBR基準
業界PER&PBR基準
集中戦略型のリスク
KCR-総合判断レーティングレポートとは、IR戦略分析、定量分析、定性分析、株価分析を解析し、全体的なスコア、バランス、株価チャート、テーマ性を考えて、総合評価指数を算定し、+1～+5までの5段階で最終判断する。カバーリング企業には、投資判断レポートにて目標株価を設定する。
★★★★★★★★★
総合判断IR戦略分析
差別化型のリスク
参考時価総額(単位：百万円）
レーティング
＋3          Neutral
60%～80%40%～60%
総合評価指数
1年以内に+10%～-10%の相対パフォーマンスが予想される銘柄
＋2              Buy
80%～100%～1年以内に+20%以上のアウトパフォームが予想される銘柄
＋4             Sell
1年以内に+10%～のアウトパフォームが予想される銘柄
＋1     Strong Buy
20%～40%1年以内に-10%～のアンダーパフォームが予想される銘柄
～0%～20%1年以内に-20%以上のアンダーパフォームが予想される銘柄
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。使用するデータ・表現等の欠落・誤謬等については責任をおいかねますのでご了承下さい。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
★＋5      Strong Sell
戦略類型分析
前回レーティング
コストリーダーシップ戦略
総合評価指数４指標総合判断
★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★
収益性効率性安全性成長性生産性定量評価達人視点0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%
新規参入業者
0%20%40%60%80%100%120%
0%20%40%60%80%100%120%
コストリーダーシップ戦略
コストリーダーシップ型のリスク
差別化型のリスク
集中戦略型のリスク
-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%
理論株価基準
業界株価売上高基準
業界PER&PBR基準
市場PER&PBR基準
35%ゾーン50%ゾーン100%ゾーン150%ゾーン200%ゾーン
(単位：円）
KCR-経営戦略トップ取材レポート売買管理番号 8925KT210616
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○株式会社アルデプロは、不動産再活事業を主な事業として都市問題に真正面から取り組んでいる不動産のエキスパート集団である。当事業は、未利用又は低稼働により有効活用されていない不動産（商業ビル、オフィスビル、レジデンス等）を自社により取得し、エリアの特性やニーズに合わせた最適なプランを企画することにより不動産を魅力的な商品として再活する事業である。また、当事業を拡充し、耐震性が不足している旧耐震基準のマンションやビル等の建て替え及びマンションやビル等の敷地売却の促進を目的とした事業（再開発アジャストメント）も推進している。現在、この2つの「再活」事業に集中して取り組んでおり、街を「再活」することで、建築物の老朽化等の都市問題を解決し、日本社会に貢献することを目的としている。「再活」は同社がブランド化した造語であり、商標登録されている。
〇同社が定義づける「再活」ビジネスは、いわゆる一般的な不動産再生ビジネスであるリノベーションのことではない。「再活」ビジネスは進化し続けている。当初、区分所有マンションの「再活」から駒を進め、「再活」手腕に期待するデベロッパー等のニーズに応えるべくノウハウを積み上げていった。一棟ビルマンションの「再活」を進めるほか、中規模ビルへの「再活」へと拡大しており、物件規模は拡大傾向にある。「再活」事業のストックを積み上げることで安定的な収益が見込めると考えており、ストック、フロー両面からのビジネス展開を進めている。「再活」ビジネスはプロ同士のＢｔｏＢモデルである点にも注目をしたい。
○成長戦略の主軸は売上高を無理に追うのではな利益の積み上げを重視している。仕入委員会により販売用不動産の仕入及び販売、開発行為、固定資産（収益を生むものに限る）の購入、すでに資産として計上されている販売用不動産、固定資産の他の用途への転用リスクを極力排除するための検証をする仕組みを任意で構築しており、過去の事業再生ADRから学んだ教訓からガバナンスを常に強く意識している。リスクを低減するため出口を見据えたうえで、年間2～3回転在庫回転率を上げることを目標としており、仲介業にも注力し、利益の増加を図る計画である。
○外部環境は明るい。同社の手掛ける再開発アジャストメント事業の誕生は、2013年の法改正のマンションの建替えの円滑化等に関する法律の一部を改正する法律が契機となった。区分所有者等の4/5以上の賛成でマンション及びその敷地の売却が可能となり権利調整が図りやすくなったためである。近年、土地・建物の登記にまつわる問題や耐震基準を満たさない建物の老朽化など問題が発生しているが、同社はこうした問題解決を図る権利調整のエキスパートであり、トップランナーとして成長を続けている。
○同社は不動産賃貸等も手掛けるが売上高のほとんどは不動産再活事業が占める。2021年第3四半期連結累計期間においては、、連結売上高は121億91百万円（前年同期比29.2％減）、営業利益は24億50百万円（同2.0％増）、経常利益 は21億34百万円（同32.5％増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は17億57百万円（同0.7％増）となった。東京都港区や渋谷区に所在する販売用不動産、関西地区に所在する販売用不動産、全国各地に所在する収益レジデンス等を売却。売上高は前第３四半期連結累計期間よりも減収だったが、利益率の高 い販売用不動産の売却により、営業利益は増益となった。 不動産再活事業の売上高は120億58百万円（同28.9％減）、営業利益は29億７百万円（同12.7％増）となった。不動産賃貸収益等事業の売上高は１億33百万円 （同49.4％減）、営業利益は１億18百万円（同52.1％減）となった。常に100億円超の在庫保有を目指す方針である。
〇有利子負債の減少傾向が顕著である。自己資本比率は30%以上を目標としている。配当政策として配当性向30％を目標とし、復配を契機に株主還元には積極的に取り組む構えをみせる。自己株式取得も継続的に実施する考えでＥＰＳ向上に還元したい意向を示している。
〇KCR総研の総合判断レーティングは、＋２（Buy★★★★）とし、買いを推奨する。連続増配及び自社株買いも期待され当面の目標株価を74円に設定する。
KCR-株価分析レポート
売買管理番号 8925SB210616
理論株価基準業界株価売上高基準 業界PER&PBR基準 市場PER&PBR基準
★★★★★★★★★★★★★★★★★★算定結果乖離率類似会社比準方式91 円-35.3%直近株価21/06/1659 円株価収益率7.96 倍簿価純資産価額方式16 円278.8%株価純資産倍率3.79 倍
収益還元方式132 円-55.2%予想株価収益率(JQ)22.57 倍類似企業平均株価収益率23.17 倍売上高倍率方式30 円97.0%株価純資産倍率(JQ)1.44 倍
類似企業平均株価純資産倍率1.46 倍DCF方式85 円-30.8%KCR平均予想株式益利回り6.09 ％全理論株価平均71 円-16.6%2.00%予想平均配当利回り(JQ)1.57 ％
前提条件前々々期前々期前期今期KCR来期KCR来々期KCR
(単位：百万円）実績実績実績予想予想予想
売上高11,49115,95321,39918,61721,41024,621
経常利益-722-1,8882,3522,6813,0833,545
当期純利益-1,193-2,7462,3792,4202,1582,482
営業活動によるCF-3,63311,2357,5618,0009,00010,000
投資活動によるCF-1518755-600-600-600
売上高18,005 百万円今期予想経常利益2,571 百万円今期予想当期純利益2,501 百万円今期予想自己資本5,253 百万円直近値発行済株式数337,234,159 株直近値株価59 円直近値時価総額19,897 百万円直近値乖離率1株当売上高53 円類似企業平均時価総額6,393 百万円211.2%1株当当期純利益7 円類似企業株価売上高倍率0.56 倍97.0%1株当純資産16 円算定値（※KCR平均-4.0%）30 円97.0%株価売上高倍率1.11 倍ＥＰＳ×類似企業平均172 円-65.7%株価収益率7.96 倍ＰＢＲ×類似企業平均23 円158.8%株価純資産倍率3.79 倍類似企業全平均（※KCR平均7.7%）97 円-39.4%株価益利回り12.57%ＥＰＳ×市場平均167 円-64.8%ＰＢＲ×市場平均22 円163.0%市場全平均（※KCR平均40.0%）95 円-37.8%4平均（※KCR平均-9.0%）73 円-19.4%
売上高2,469 百万円今期予想売上高35,412 百万円今期予想経常利益262 百万円今期予想経常利益1,315 百万円今期予想当期純利益205 百万円今期予想当期純利益651 百万円今期予想自己資本1,006 百万円今期予想自己資本22,628 百万円今期予想発行済株式数37,131,000 株直近値発行済株式数24,361,000 株直近値株価79 円直近値株価509 円直近値時価総額2,933 百万円直近値時価総額12,400 百万円直近値1株当売上高66 円1株当売上高1,454 円1株当当期純利益6 円1株当当期純利益27 円1株当純資産27 円1株当純資産929 円株価売上高倍率1.19 倍株価売上高倍率0.35 倍株価収益率14.31 倍株価収益率19.05 倍株価純資産倍率2.92 倍株価純資産倍率0.55 倍株価益利回り6.99%株価益利回り5.25%
売上高26,643 百万円今期予想経常利益290 百万円今期予想当期純利益141 百万円今期予想自己資本4,149 百万円今期予想発行済株式数3,153,478 株直近値株価1,220 円直近値時価総額3,847 百万円1株当売上高8,449 円1株当当期純利益45 円1株当純資産1,316 円株価売上高倍率0.14 倍株価収益率27.29 倍平均91.22株価純資産倍率0.93 倍最大103.42株価益利回り3.66%最小72.41平均株価平均EPS平均BPS算定価格ABC60325.775793AB29416.147872AC65025.1671103BC865361,12296
★の見方 ★★★★★かなり割安
★★★★割安
★かなり割高
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。使用するデータ・表現等の欠落・誤謬等については責任をおいかねますのでご了承下さい。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
（株）アルデプロ
(株)イントランス
（株）ＬｅＴｅｃｈ
(株)ムゲンエステート
類似競合3社
(株)イントランス（3237東証マザーズ）連結(株)ムゲンエステート（3299東証1部）連結（株）ＬｅＴｅｃｈ（3497東証マザーズ）単独
類似会社比準方式
KCR-経営戦略定性分析レポート売買管理番号 8925KB21061621/06/16
【コード】【業種】【市場】【決算】 【代表者】8925不動産業東証2部7月椎塚裕一
85.2%83.6%整合性100.0% ★★★★★79.2%90.0%重点性100.0% ★★★★★81.8%57.8%計画性70.0% ★★★★100.0%75.0%目的性100.0% ★★★★★100.0%72.2%経営トップ94.1% ★★★★★66.7%78.6%会社分析100.0% ★★★★★83.3%
■ファイブフォース分析業界の競争要因・企業体質を見極める■戦略類型分析戦略型を確認するとともにバランスを見極める業界環境分析74.0%KCR平均 67.3%戦略型分析87.0%KCR平均80.6%
対象セクター不動産再生業界10業界最安値価格1010低コスト体質1010粗利益率1010設備投資010プロセス技術102流通コスト1010資金力510資金調達力5小計8090%72システム完成度10同業者・同規模会社の数5コスト管理・体制10成長スピード5権限・責任10固定･在庫コストの規模0成果報酬制度5差別化5合計12079%95顧客の定着化10供給能力の拡大10異質な戦略5製品設計10戦略結果の果実10ブランドイメージ10撤退障壁2テクノロジー0小計9058%52製品特長10高収益企業の存在5顧客サービス10同機能低価格の可能性10流通ネットワーク10小計2075%15マーケティング能力10顧客の力5研究開発力0顧客の数10経験値10顧客コストの割合10想像力10差別化10人材システム10スイッチングコスト0合計11082%90裕福度10川上統合可能性5必要性10特定ターゲットへの投資10情報量5特定製品への投資10小計9072%65特定エリアへの投資10寡占化10特定セグメントへの投資10代替・変革可能性10合計40100%40顧客重要度10必要性0■将来の検証＆リスク分析将来の脅威に対するリスクを見極める
差別化10リスク分析83.3%KCR平均66.1%
スイッチングコスト5川下統合可能性10他社による技術革新可能性10小計7079%55ライバル企業の低コスト化10合計35074%259製品の改良10マーケティングの改良10
■戦略性チェック分析整合度、重点度、計画性、目的度の4視点から見極めるコストアップインフレの影響10
経営バランス分析92.5%KCR平均92.2%合計50100%50
外部環境と経営環境10全社戦略と事業戦略10他社へのブランド指名買い5経営戦略と経営諸機能10顧客ニーズの変化10経営諸機能内10模倣の乱発5短期と将来10合計3067%20合計50100%50
事業領域、市場、製品10コスト優位性の崩壊10静態的経営資源の投入10特異ニーズの崩壊10動態的経営資源の投入10特定ターゲットの細分化5自社の強み10合計3083%25絞り込み10合計50100%50
■その他の定性要因戦略とは別の要因をチェック
目標への到達10KCR平均 92..5%
長期視点での計画0短期計画と長期計画5経営スタンス160下方修正10合計17094%160計画柔軟性10合計5070%35本社・環境･社風120合計120100%120戦略ドメイン10社是・経営理念、CSR10企業目的のステージ10企業目標と経営戦略10企業目標と従業員10合計50100%50★の見方
80～100%60～80%40～60%20～40%0～20%
やや戦略に劣る
戦略性に乏しい★
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。使用するデータ・表現等の欠落・誤謬等については責任をおいかねますのでご了承下さい。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
極めて戦略的★★★★★
KCR-定性分析レポートは、定性情報をKCR総研独自の132項目のマトリックス分析により数値化したもので、ポーターの競争戦略理論から企業の競争力を格付けしている。★が高いほど競争力があることを意味しており、定量情報では表れない企業の将来性を格付している。KCR平均の業界環境は、67.3%、戦略型80.6%、将来リスク66.1%、経営バランス92.2%、経営トップ他92.5%、定性総合評価78.4%。
かなり戦略的★★★★
コストリーダーシップ戦略
強い報復活動
流通チャネルの確保規模以外のコスト面での優位性
製品の差別化規模の経済性
差別化戦略のリスク
重点性分析集中戦略のリスク
集中戦略型のリスク★★★★★
コスト・リーダーシップ戦略のリスク
業者交渉力★★★★
新規参入業者
巨額の投資調達先変更のコスト
差別化型のリスク★★★★
コストリーダーシップ型のリスク★★★★★
差別化戦略★★★★★
集中戦略★★★★★
顧客交渉力★★★★
代替品★★★★
新規参入業者★★★★★
業界内構造★★★
定性総合判断
【事業内容】内装事業を主軸として創業。中小規模不動産を中心とした再活事業に集中して取り組む不動産会社。事業再生ＡＤＲ手続終結から復活。
総合判断★★★★★
コストリーダーシップ戦略★★★★戦略判断★★★★★
KCR-定量分析レポート売買管理番号 8925AL21061621/06/16
【住所・TEL】 160-0022【コード】【業種】【市場】【決算】 【上場年月】 【BPS（円）】 【PER（倍）】【PBR（倍）】【取引単位(株）】 【配当利回】2.5 %【直近株価】59 円8925不動産業東証2部7月2004年2月16.548.43.57100【優待利回】0.0 %【時価総額】19,897 百万円【優待】無0 円相当【主幹事】野村【名義代理】 IRジャパン 【実質利回】2.5 %【5年内高値】175 円(17/03)【メインBK】 大阪厚生信金 【監査法人】露友【資本金】2,428 百万円【5年内安値】26 円(19/08)【事業内容・特徴】【代表者】【生年月日】 1968年11月21日【年齢】52【利益剰余金】3,534 百万円【株式分割】【海外比率】【資利倍率】1.5 倍【高値騰落率】-66.3 %【予想PER】7.7【自己株数】 19,628.0 千株【安値騰落率】126.9 %【調整PER】
【設立年月】S63.3【設立年】33.3 年【比率】5.82 %【直近自己資本】5,253 百万円【直近PBR】3.79
(百万円）(百万円）(百万円）(百万円）(円）(円）（千株）(百万円）(百万円） (百万円）(百万円） (百万円）売上高増収率営業利益利益率経常利益利益率利益利益率EPS1株配当性向発行済株数 営業CF投資CFFCF財務CF現金等
18/07連11,4911,1029.6%-722-6.3%-1,193-10.38%-4.230.000.0% 334,800.259-3,633-151-3,7842,35071719/07連15,95338.8%-662-4.1%-1,888-11.8%-2,746-17.21%-8.220.000.0% 332,234.15911,2358711,322-9,9532,08620/07連21,39934.1%3,24515.2%2,35211.0%2,37911.12%7.060.507.1% 337,234.1597,561557,616-7,7831,715第2Q4,068-3133,755-1,7063764
今期予想18,005-15.9%2,95016.4%2,57114.3%2,50113.89%7.631.5019.7%今KCR予想18,617-13.0%3,07216.5%2,68114.4%2,42013.00%7.181.5020.9% 337,234.1598,000-6007,400来KCR予想21,41015.0%3,53316.5%3,08314.4%2,15810.08%6.271.6025.5% 343,978.8429,000-6008,400来々期KCR予想24,62115.0%4,06216.5%3,54514.4%2,48210.08%7.071.7024.0% 350,858.41910,000-6009,4002期平均36.5%1,2925.5%232-0.4%-184-3.0%-1.803期平均2.4%5,054-35,051-5,1291,5063期平均19.0%1,8446.9%1,012-2.4%711-5.5%0.564期平均6.7%4期平均14.3%1,6599.2%5781.8%235-0.6%0.455期平均5.3%今期2Q9,2632,4602,1981,814前期2Q13,594-31.9%1,187107.2%484354.1%607198.8%資利倍率1.0 配当利回り5.0 売上高経常利益率5.0 時価総額2.0今期3Q12,1912,4502,1341,757PBR1.0設立年5.0業種0.0悪材料2.0前期3Q17,212-29.2%2,4022.0%1,61032.5%1,7440.7%PER4.0安値騰落率2.0 単純平均5.0EPS5.0今期2Q予想7,81818.5%853188.4%713208.3%573216.6%有利子負債2.0FCF5.0 発行済株数1.0ROE5.0
今１Q1,063-24-109-109-10.3%前1Q13,238-92.0%1,211564511今2Q8,2002,48430.3%2,30728.1%1,92323.5%前2Q3562203.4%-24-80961903.1%今3Q2,928-10-0.3%-64-2.2%-57-1.9%前3Q3,618-19.1%1,215-100.8%1,126-105.7%1,137-105.0%今4Q分析5,8145008.6%4377.5%74412.8%前4Q4,18738.9%843-40.7%742-41.1%63517.2%今期累計12,1912,4502,1341,757前期累計17,2122,4021,6101,744今期進捗率67.783.183.070.3前期進捗率80.474.068.573.3
(百万円）(百万円）(百万円）(百万円）(百万円）(百万円）(百万円）(％）(人）総資産流動資産固定資産流動負債固定負債自己資本 有利子負債依存度従業員数
18/07連33,71233,45225921,1675,0885,85225,49675.63%1619/07連20,78120,38439613,0313,9472,28516,42779.05%1720/07連13,32711,7361,5918,4172444,6654,57634.34%18直近11,1249,5431,5813,3592,5115,2533,12028.05%18（％）
(％）(％）(％）(％）(人）(百万円）(百万円）外国人投信浮動株特定株株主数実績計画
前々1.30.05.252.923,135 設備投資00前1.20.04.851.322,174 減価償却11直近1.10.04.751.921,670 研究開発00
類似・競合平均
収益性前々期前期今期予想KCR予想5.0前期前期前期3.7
総資本経常利益率(ROA)-9.1%17.6%23.1%24.1%27.2% 評価１＜-20%＜評価２＜-10%＜評価３＜+10%＜評価４＜+20%＜評価５5.0-33.2%2.9%1.5%8.2%9.4%3.0
株主資本当期純利益率(ROE)-120.2%51.0%47.6%46.1%82.2% 評価１＜-20%＜評価２＜-10%＜評価３＜+10%＜評価４＜+20%＜評価５5.0-98.7%2.7%2.5%7.5%43.5%5.0
売上高経常利益率-11.8%11.0%14.3%14.4%35.9% 評価１＜-10%＜評価２＜-5%＜評価３＜+5%＜評価４＜+10%＜評価５5.0-82.1%5.1%2.3%6.4%4.6%3.0
効率性3.73.3
総資本回転率(回）0.81.61.61.71.1 評価１＜-1＜評価２＜-0.5＜評価３＜0.5＜評価４＜1＜評価５5.00.40.60.71.30.33.0
流動資産回転率(回）0.81.81.92.01.2 評価１＜-1＜評価２＜-0.5＜評価３＜0.5＜評価４＜1＜評価５5.00.40.60.82.4-0.62.0
固定資産回転率(回）40.313.511.411.8-1.9 評価１＜-1＜評価２＜-0.5＜評価３＜0.5＜評価４＜1＜評価５1.034.67.73.72.710.75.0
安全性3.32.7
流動比率156.4%139.4%284.1%-150% 評価１＜-200＜評価２＜-100＜評価３＜100＜評価４＜200＜評価５2.0186.0%520.2%162.2%148.6%-9.2%3.0
負債比率743.0%185.7%111.7%243% 評価１＜-200＜評価２＜-100＜評価３＜100＜評価４＜200＜評価５5.0186.5%177.1%921.5%101.3%-84.4%3.0
自己資本比率11.0%35.0%47.2%8% 評価１＜-20＜評価２＜-10＜評価３＜10＜評価４＜20＜評価５3.034.6%36.0%9.8%48.8%-13.8%2.0
成長性3.73.7
増収率38.8%34.1%-15.9%-13.0%34.0% 評価１＜-100＜評価２＜-50＜評価３＜50＜評価４＜100＜評価５3.00.1%-12.1%12.5%-9.3%43.4%3.0
経常増益率9.3%14.0%24.2% 評価１＜-100＜評価２＜-50＜評価３＜50＜評価４＜100＜評価５3.00.0%-28.4%-44.2%-7.6%7.6%3.0
自己資本成長率-61.0%104.2%--117.7% 評価１＜-20＜評価２＜-10＜評価３＜10＜評価４＜20＜評価５5.0-49.7%-0.9%9.9%7.8%96.3%5.0
生産性5.05.0
従業員一人当り売上高(千円）938,4121,188,8331,000,278 1,034,2851,065,065 評価１＜-20,000＜評価２＜-10,000＜評価３＜10,000＜評価４＜20,000＜5.028,659172,564170,08338,4331,150,4005.0
従業員一人当り経常利益(千円）-111,059130,667142,833148,937134,242 評価１＜-1,000＜評価２＜-500＜評価３＜500＜評価４＜1,000＜評価５5.0-23,5378,8373,9752,472128,1955.0
従業員一人当り当期利益(千円）-161,529132,167138,944134,457139,039 評価１＜-1,000＜評価２＜-500＜評価３＜500＜評価４＜1,000＜評価５5.0-24,2202,9656371,065131,1025.0
総合評価4.13.7
収益性効率性安全性成長性生産性定量評価達人視点総合評価評価指数
★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★
5.03.73.33.75.04.13.13.6
99.0%1.0%不動産再活92.0%8.0%不動産賃貸収益等-
-6872.4
東京都新宿区新宿３−１−２４ 
達人の視点16項目評価スコア
03-5367-2001
（株）ＬｅＴｅｃｈ
(株)イントランス参考データ（その他サービス5市場平均）(株)ムゲンエス
内装事業を主軸として創業。中小規模不動産を中心とした再活事業に集中して取り組む不動産会社。事業再生ＡＤＲ手続終結から復活。
-24.9%
類似・競合平均値
合計-100.0%
-31.2%
セグメント情報
-13.5%
19/07連
100.0%
123768.6
定量評価格付
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。使用するデータ・表現等の欠落・誤謬等については責任をおいかねますのでご了承下さい。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
20/07連
289.5%
26.8%428.3%
財務ComentsKCR-定量分析レポートは、類似・競合会社との比較による財務分析に基づく格付レポートである。企業の収益性、効率性、安全性、成長性、生産性の5つの指標に加えKCR総研独自開発の達人視点分析指数を加えて総合判断を実施している。KCR平均の評価指数は、収益性2.9、効率性3.1、安全性3.0、成長性3.0、生産性2.7、定量評価2.9、総合評価指数60.0％。
-24.2%
-3575.1
※アセットを伴う計算においては直近実績値を用いて算出している。
5収益性格付
安全性格付成長性格付
18/07連19/07連20/07連今KCR予想来KCR予想
売上高11,49115,95321,39918,61721,410
経常利益-722-1,8882,3522,6813,083
利益率-6.3%-11.8%11.0%14.4%14.4%
-15.0%
-10.0%
-5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
売買管理番号 8925TS210616
３人の達人のスタンスを知るレポート。達人視点16項目により、株価は割安か、中長期投資できるかを判断する。
予想売上高（百万円）
PBR（倍）
業種売上高経常利益率
資利倍率（倍）
予想PER（倍）
予想税前利益（百万円）予想EＰＳ（円）
配当利回り（％）
予想ＲＯＥ(純利益率）
予想営業利益（百万円）
3.5～4.42.5～3.4
サラリーマンから株で資産30億円を築いた投資家の視点を分析。低位株投資・逆張り戦術などに特長がある。
株で5兆円を築いた世界的著名投資家の視点を分析。割安株バリュー投資、ROEなど収益面の指標重視に特長がある。
※本レポートの3人の達人は実在する投資家の視点をKCR総研が客観的に独自分析しているもので、実在の人物とは一切関係ないことにご留意ください。
レーティング
4.5～5.0
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
個人投資家として300億円の資産を株で築いた投資家の視点を分析。長期集中投資・配当重視などに特長がある。0～1～1.4
FCF（百万円）
EPSROE
安値騰落率（％）
悪材料単純平均（円）時価総額（百万円）
設立年数（年）有利子負債依存度
発行済株式数(換算・千株）
予想ＲＯＡ(経常利益率）自己資本比率
5年内高値（円）
有利子負債（百万円）配当性向設立年月配当（1株当り円）
当期予想利益（百万円）
発行済株式数（千株）
高値騰落率（％）
ＢＰＳ（円）資本金（百万円）投資CF（百万円）
5年内安値（円）
※予想は原則会社予想、アセットは直前期
 利益剰余金（百万円）営業CF（百万円）
 株主持分（百万円）
KCR-達人視点レポート
21/06/16
総資産（百万円）
■基本主要データ
【事業内容】
12.8ＫＣＲ平均
決算03-5367-2001
住所東京都新宿区新宿３−１−２４ 
160-0022
1.5～2.4
■達人視点16項目
3.04.0
達人総合視点
KCR-財務分析レポート１売買管理番号 7081ZM21061621/06/16
基本分析売上高増収率営業利益利益率経常利益利益率利益利益率EPS1株配当
18/07連11,4910.0%1,1029.6%-722-6.3%-1,193-10.4%-4.230.019/07連15,95338.8%-662-4.1%-1,888-11.8%-2,746-17.2%-8.220.020/07連21,39934.1%3,24515.2%2,35211.0%2,37911.1%7.060.5今期予想18,005-15.9%2,95016.4%257114.3%250113.9%7.631.5
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。使用するデータ・表現等の欠落・誤謬等については責任をおいかねますのでご了承下さい。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
10,000
15,000
20,000
25,000
-20.0%
-10.0%
18/07連19/07連20/07連今期予想
売上高増収率
-1,000
-10.0%
18/07連19/07連20/07連今期予想
営業利益利益率
-2,500
-2,000
-1,500
-1,000
-15.0%
-10.0%
18/07連19/07連20/07連今期予想
経常利益利益率
-4,000
-3,000
-2,000
-1,000
-20.0%
-15.0%
-10.0%
18/07連19/07連20/07連今期予想
-10.00
18/07連19/07連20/07連今期予想
18/07連19/07連20/07連今期予想
KCR-財務分析レポート２売買管理番号 7081ZM21061621/06/16
四半期分析売上高増収率営業利益 利益率経常利益利益率当期純利益利益率
前1Q13,238-92.0%1,2119.1%5644.3%5113.9%今１Q1,063-24-2.3%-109-10.3%-109-10.3%前2Q3562203.4%-24-6.7%-80-22.5%9627.0%今2Q8,2002,48430.3%2,30728.1%1,92323.5%前3Q3,618-19.1%1,21533.6%1,12631.1%1,13731.4%今3Q2,928-10-0.3%-64-2.2%-57-1.9%前4Q4,18738.9%84320.1%74217.7%63515.2%今4Q分析5,8145008.6%4377.5%74412.8%※分析は、予想に基づき算出
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13,238
1,063356
3,6182,9284,1875,814
02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000
前1Q今１Q前2Q今2Q前3Q今3Q前4Q今4Q分析
前1Q今１Q前2Q今2Q前3Q今3Q前4Q今4Q分析
-24-24
843500
05001,0001,5002,0002,5003,000
前1Q今１Q前2Q今2Q前3Q今3Q前4Q今4Q分析
前1Q今１Q前2Q今2Q前3Q今3Q前4Q今4Q分析
-109-80
742437
05001,0001,5002,0002,500
前1Q今１Q前2Q今2Q前3Q今3Q前4Q今4Q分析
前1Q今１Q前2Q今2Q前3Q今3Q前4Q今4Q分析
635744
前1Q今１Q前2Q今2Q前3Q今3Q前4Q今4Q分析
前1Q今１Q前2Q今2Q前3Q今3Q前4Q今4Q分析
KCR-財務分析レポート３売買管理番号 7081ZM21061621/06/16
資産分析総資産流動資産 固定資産 流動負債 固定負債 自己資本 有利子負債依存度従業員数
18/07連33,71233,45225921,1675,0885,85225,49675.63%1619/07連20,78120,38439613,0313,9472,28516,42779.05%1720/07連13,32711,7361,5918,4172444,6654,57634.34%18直近11,1249,5431,5813,3592,5115,2533,12028.05%18
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05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000
18/07連19/07連20/07連直近
総資産流動資産固定資産
10,000
15,000
20,000
25,000
18/07連19/07連20/07連直近
流動負債固定負債
単位：百万円
18/07連19/07連20/07連直近
25,496
16,427
4,5763,120
75.63%79.05%
34.34%28.05%
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
18/07連19/07連20/07連直近
有利子負債依存度
単位：百万円
KCR-財務分析レポート４売買管理番号 7081ZM21061621/06/16
財務指標分析収益性前々期前期今期予想
総資本経常利益率(ROA)-9.1%17.6%23.1%株主資本当期純利益率(ROE)-120.2%51.0%47.6%売上高経常利益率-11.8%11.0%14.3%
効率性前々期前期今期予想
総資本回転率(回）0.81.61.6流動資産回転率(回）0.81.81.9固定資産回転率(回）40.313.511.4
安全性前々期前期直近
流動比率156.4%139.4%284.1%負債比率743.0%185.7%111.7%自己資本比率11.0%35.0%47.2%
成長性前々期前期今期予想
増収率38.8%34.1%-15.9%経常増益率0.0%0.0%9.3%自己資本成長率-61.0%104.2%
生産性前々期前期今期予想
従業員一人当り売上高(千円）938,412 1,188,833 1,000,278
従業員一人当り経常利益(千円）-111,059130,667142,833
従業員一人当り当期利益(千円）-161,529132,167138,944※アセットは原則直近値を用い一定として算定
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。使用するデータ・表現等の欠落・誤謬等については責任をおいかねますのでご了承下さい。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
-140.0%
-120.0%
-100.0%
-80.0%
-60.0%
-40.0%
-20.0%
前々期前期今期予想
総資本経常利益率(ROA)
株主資本当期純利益率(ROE)
前々期前期今期予想
総資本回転率(回）
流動資産回転率(回）
100.0%
200.0%
300.0%
400.0%
500.0%
600.0%
700.0%
800.0%
前々期前期今期予想
流動比率負債比率自己資本比率
-80.0%
-60.0%
-40.0%
-20.0%
100.0%
120.0%
前々期前期今期予想
増収率経常増益率自己資本成長率
-400,000
-200,000
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
前々期前期今期予想
従業員一人当り売上高(千円）
従業員一人当り経常利益(千円）
KCR-財務分析レポート５売買管理番号 7081ZM21061621/06/16
類似・競合3社平
参考データ（その他サービス5市場平均）
総資本経常利益率(ROA)23.1%-9.6%8.2%株主資本当期純利益率(ROE)47.6%-31.2%7.5%売上高経常利益率14.3%-24.9%6.4%
今期予想類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5
総資本回転率(回）1.60.51.3流動資産回転率(回）1.90.62.4固定資産回転率(回）11.415.32.7
類似・競合3社
（3237東証マザーズ）連結(株)イントランス
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。使用するデータ・表現等の欠落・誤謬等については責任をおいかねますのでご了承下さい。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
(株)ムゲンエステート（株）ＬｅＴｅｃｈ（3299東証1部）連結（3497東証マザーズ）単独
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
-31.2%
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
-24.9%
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
KCR-財務分析レポート６売買管理番号 7081ZM21061621/06/16
直近類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5
流動比率284.1%289.5%148.6%負債比率111.7%428.3%101.3%自己資本比率47.2%26.8%48.8%
今期予想類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5
増収率-15.9%0.2%-9.3%経常増益率9.3%-24.2%-7.6%自己資本成長率104.2%-13.5%7.8% ※前期
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284.1%289.5%
148.6%
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
111.7%
428.3%
101.3%
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
-15.9%
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
-24.2%
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
104.2%
-13.5%
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
KCR-財務分析レポート７売買管理番号 7081ZM21061621/06/16
今期予想類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5
従業員一人当り売上高(千円）1,000,278123,76938,433
従業員一人当り経常利益(千円） 142,833-3,5752,472
従業員一人当り当期利益(千円） 138,944-6,8721,065
セグメント分析20/07連
不動産再活99.0%(％）(％）(％）(％）(人）不動産賃貸収益等1.0%外国人投信浮動株特定株株主数-0.0%前々1.30.05.252.923,135-0.0%前1.20.04.851.322,174合計100.0%直近1.10.04.751.921,670
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資本構成分析
1,000,278
123,769
38,433
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
142,833-3,5752,472
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
138,944-6,8721,065
類似・競合3社平均
参考データ（その他サービス5市場平均）
不動産賃貸収益等
20,50021,00021,50022,00022,50023,00023,500
KCR-IR戦略分析レポート売買管理番号8925IR210616
【コード】【業種】【市場】【決算】【〒】【電話】8925不動産業東証2部7月160-002203-5367-2001【住所】【設立年月】1988/03【代表者】椎塚裕一【開示責任者】【事業内容】【直近株価】59 円
ＩＲ活動評価参考データ点数
1、ＩＲ活動実施状況（10点）実施している89.3%1010
2、ＩＲの組織(10点）専任部署108
総務部24.0%4企画部23.0%8広報部17.0%3財務部5経理部3社長室6その他2
3、経営トップの姿勢(50点）経営トップによるＩＲ活動をしているか83.6%5050
実施している1010その形態はトップが投資家向け説明会に参加81.8%1010トップがアナリストの個別取材を受ける67.6%3030
4、ＩＲコミュニケーション(80点）8070
決算説明会77.7%1010個別面談32.6%1010海外説明会15.9%105
誰に対して実施するのかアナリスト・機関投資家37.7%1010個人投資家13.4%1010開示姿勢はフェアに行われているか重点項目2020取材を受けるだげでなく投資家を訪問50.0%105
5、ＩＲツール(20点）3020
株主通信89.6%1010英文資料（アニュアルレポート等）42.8%2010
6、ＩＲサイト(100点）97.5%10078
ＩＲと明示されたサイトをもっているか79.4%1010トップメッセージ45.9%1010有価証券報告書42.0%1010決算短信41.5%1010月次報告･中計・説明資料等36.2%108説明会情報28.5%1010動画23.8%1010メールマガジン19.5%100ＦＡＱ（よくある質問への回答）14.6%100英文版ＩＲサイト19.4%1010
7、ＩＲ効果測定(10点）している84.3%1010
8、ＩＲ年間費用（10点）500万円以上～24.0%105
KCR平均203.7★の見方
総合評点非常に良い270～
IR経営戦略度良い230～
IRオフライン充実度普通180～
IRオンライン充実度やや劣る130～
IRツール充実度非常に劣る80～
ComentsIRフェアディスクロ度問題あり０～
※採点判断については、フェアディスクロージャーに重点を置きヒアリング及び客観的評価によってKCR総研独自の判断基準を用いています。
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（株）アルデプロ
取締役執行役員企画本部長  荻坂昌次郎
内装事業を主軸として創業。中小規模不動産を中心とした再活事業に集中して取り組む不動産会社。事業再生ＡＤＲ手続終結から復活。
東京都新宿区新宿３−１−２４ 
6IR経営戦略度
IRオフライン充実度
IRオンライン充実度IRツール充実度
IRフェアディスクロ度
対象会社満点
総研のレーテイングシステム
※レーティングの見方※レーティング有効期間：12ヶ月
総研の目標株価
アナリスト証明
利益相反に関する開示事項
レーティング総合評価指数
＋1     Strong Buy80%～100%～1年以内に+20%以上のアウトパフォームが予想される銘柄★★★★★
＋2              Buy60%～80%1年以内に+10%～のアウトパフォームが予想される銘柄★★★★
＋3          Neutral40%～60%1年以内に+10%～-10%の相対パフォーマンスが予想される銘柄★★★
このレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。このレポートに用いられた数値及び意見等は、信頼に足ると考える情報源から得たデータ等に基づいておりますが、KCR総研がその正確性を保証するものではありません。使用するデータ・表現等の欠落・誤謬等については責任をおいかねますのでご了承下さい。当社は、当資料の一部または全部を利用することにより生じたいかなる損失･損害についても責任を負いません。投資の決定はご自身の判断と責任でなされますようお願いします。記載された意見や予測等は作成時点のものであり、正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることがあります。本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。内容に関する一切の権利はKCR総研にあります。事前の了承なく複製または転送等を行わないようお願いします。
＋4             Sell20%～40%1年以内に-10%～のアンダーパフォームが予想される銘柄★★
＋5      Strong Sell～0%～20%1年以内に-20%以上のアンダーパフォームが予想される銘柄★
個別企業＋1 またはStrong  Buy = 当該銘柄の12 カ月間の目標株価が現在の株価を20%以上上回ると判断する場合＋2 またはBuy = 当該銘柄の12 カ月間の目標株価が現在の株価を10%以上上回ると判断する場合＋3 またはNeutral = 当該銘柄の12 カ月間の目標株価と現在の株価の差が+10%～-10%未満の範囲内にあると判断する場合＋4 またはSell = 当該銘柄の12 カ月間の目標株価が現在の株価を--10%以上下回ると判断する場合＋5またはStrong Sell = 当該銘柄の12 カ月間の目標株価が現在の株価を--20%以上下回ると判断する場合
レーティング変更（Changed） = 決算状況や、市況変動・環境の変化等により、レーティングおよび目標株価を変更する場合
レーティング停止（Suspended） = 法令や、社内規定により、一時的にレーティングおよび目標株価を停止する場合
NR･未付与 = KCRのレギュラーカバーの対象ではありません
★★★★★ = 当該企業の買いを強く推奨する★★★★ = 当該企業の買いを推奨する★★★ = 当該企業の買い持ち・売り持ち（中立）を推奨する★★ = 当該企業の売りを推奨する★ = 当該企業の売りを強く推奨する
セクター強気 = 当該セクターの構成銘柄の大半の投資判断が強気の場合、あるいは我々のカバレッジ銘柄の投資判断の加重平均が強気の場合中立 = 当該セクターの構成銘柄の大半の投資判断が中立の場合、あるいは我々のカバレッジ銘柄の投資判断の加重平均が中立の場合弱気 = 当該セクターの構成銘柄の大半の投資判断が弱気の場合、あるいは我々のカバレッジ銘柄の投資判断の加重平均が弱気の場合
個別銘柄のレーティングは、マネジメントによる一定の裁量の下、「（目標株価－現在の株価）／現在の株価」で定義される目標株価まで株価が上昇あるいは下落する潜在的余地に基づいて付与されます。多くの場合、目標株価は12 カ月後の潜在バリュエーション、すなわち割引キャッシュフロー（DCF）法やその他のバリュエーション手法を組み合わせて算出される当該銘柄の適正投資価値と等しくなります。アナリストがレポートにおいて企業の目標株価に言及した場合、その目標株価はアナリストによる当該企業の業績予想に基づくものです。実際の株価は、当該企業の業績動向や、当該企業に関る市場や経済環境などのリスク要因により、目標株価に達しない可能性があります。目標株価とレーティングは、それぞれの企業のレポートが発行された日現在のもので、このレポートの発行日のものとは限りません。それぞれ最近発行されたレポートをご覧下さい。KCR総研の継続フォローカバレッジに含まれていない銘柄の目標株価、レーティングは表示しません。
表紙に名前を記載されているアナリストは、レポートに記述されている全ての見方が各自のここで議論した全ての証券や発行企業に対する各自の見方を正確に反映していることを保証いたします。さらに、表紙に名前を記載されているアナリストは、各自の報酬が、直接的あるいは間接的にこのレポートで議論した推奨や見方によって、現在、過去、未来にわたって一切影響を受けないこと、ならびに、KCRグループ企業が行ったいかなるコンサルティング案件とも関係ないことを保証いたします。
KCR総研は、契約に基づき有償にて個別企業のIRコンサルティング及びIR支援サービスを実施しております。KCR総研が過去・現在においてサービスを提供している会社につきましては、http://www.ir-channel.jp/event/に掲載されている企業をご参照ください。本件につき情報が必要な方はKCR総研調査部管理係り（TEL：06-6965-6100）までお問い合わせください。
本資料の金融商品について当社や関連会社、及びその役職員が自己売買または委託売買取引等を行う場合があります。表紙に名前を記載されているアナリストは本レポートのレポート発効日現在において本レポート対象銘柄の金融商品を保有しておりません。KCRグループの系列投資顧問会社である北浜キャピタル・アセット・マネジメント株式会社（近畿財務局長（金商）第66号）（社団法人日本証券投資顧問業協会会員番号022-00252）は本レポートのレポート発効日現在において本レポート対象銘柄の金融商品を保有しております。また、北浜キャピタル・アセット・マネジメント株式会社が無限責任組合員である北浜IRファンド第1号において本レポートのレポート発効日現在において本レポート対象銘柄の金融商品を保有しております。北浜キャピタル・アセット・マネジメント株式会社が無限責任組合員である北浜IRファンド第2号において本レポートのレポート発効日現在において本レポート対象銘柄の金融商品を保有しておりません。また、北浜キャピタル・アセット・マネジメント株式会社が無限責任組合員である北浜IRファンド第3号において本レポートのレポート発効日現在において本レポート対象銘柄の金融商品を保有しております。