“ 금리 인하에 따른 소비 부양 효과는 일부 선진국에서만 나타났을 뿐, 일본과 신흥국에선 오히려 소비를 줄이고 저축을 더 늘리는 정반대의 결과를 낳았다 ” 고 지적했다. 신흥국들은 복지망이 허술해 저금리로 노후가 불안해지자 오히려 저축을 늘렸다는 것이다. 실제로 지난해 9월 말 국내의 정기예금 잔액도 전년 동기 대비 10. 6 % 나 증가한 750조원에 달했다. 〈 그림 1 참조 〉 이런 현상은 다른 나라도 마찬가지다. 지난해 ‘ R ( 경기침체 ) 의 공포 ’ 가 확산하면서 전 세계 채권 가운데 30 % 가 마이너스 ( - ) 금리였다. 하지만 소비나 투자 대신 저축만 늘어났
만 같지 못하다는 점이다. 한화투자증권 김일구 수석이코노미스트의 분석에 따르면 2000년 이후 기준금리와 소비증가율의 상관관계는 기준금리가 높을 때 ( 경기가 좋을 때 ) 오히려 소비증가율이 높고, 금리가 낮을 때 소비증가율이 낮았다. 소비성향 역시 놀랍게도, 기준금리 인하 이후 0. 92에서 0. 86으로 낮아졌다. 김 수석은 “ 금리 인하에 따른 소비 부양 효과는 일부 선진국에서만 나타났을 뿐, 일본과 신흥국에선 오히려 소비를 줄이고 저축을 더 늘리는 정반대의 결과를 낳았다 ” 고 지적했다. 신흥국들은
이후 0. 39 % 로 낮아졌다. 요즘은 제로금리도 흔하고 일본 ( - 0. 1 % ) · 유로존 ( - 0. 5 % ) · 스위스 ( - 0. 75 % ) 는 아예 마이너스 금리다. 저금리가 뉴 노멀 ( New Normal ) 로 자리잡은 시대다. 하지만 저금리로 펼쳐지는 현실의 세상은 기존의 화폐금융 이론과 전혀 다르다. 금리 인하는 원론적으로 가계와 기업의 자금 조달 비용을 낮춰 소비와 투자를 촉진하고, 그 결과 성장률과 물가가 높아진다. 하지만 지난 10년간 기준 금리를 아무리 내려도 소비와 투자는 부진하다. 경제성장률과 물가상승률도 계속 낮아지고 있
을 낮춰 소비와 투자를 촉진하고, 그 결과 성장률과 물가가 높아진다. 하지만 지난 10년간 기준 금리를 아무리 내려도 소비와 투자는 부진하다. 경제성장률과 물가상승률도 계속 낮아지고 있다. 물론 반론이 가능하다. 만약 금리를 올렸다면 어땠을까. 소비와 투자는 더 곤두박질하고 저성장과 디플레이션이 훨씬 심화됐을 수 있다. 그러나 한 가지 분명한 사실은 금리 인하의 효과가 예전만 같지 못하다는 점이다. 한화투자증권 김일구 수석이코노미스트의 분석에 따르면 2000년 이후 기준금리와 소비증가율의 상관관계는 기준금리가 높을 때 ( 경기가 좋을 때 ) 오히려
1 참조 〉 이런 현상은 다른 나라도 마찬가지다. 지난해 ‘ R ( 경기침체 ) 의 공포 ’ 가 확산하면서 전 세계 채권 가운데 30 % 가 마이너스 ( - ) 금리였다. 하지만 소비나 투자 대신 저축만 늘어났다. 독일의 저축은 전년 대비 8. 5 % 늘어난 2339조원을 기록했다. 일본 은행들도 마이너스 금리에 예금만 늘어나자 이자는커녕 고객들에게 통장 인지세와 관리 비용 등을 받기 시작했다.
제로 · 마이너스 금리가 뉴 노멀인 시대우리나라 평균 금리는 1990년대엔 무려 13. 31 % 였다. 2000년대에 4. 05 % 로 곤두박질했고 2010년 이후에는 2. 11 % 로 바닥을 기고 있다. 저금리는 전 세계적 추세다. 선진 4개국 ( 미국 · 유로존 · 일본 · 영국 ) 의 기준금리도 1990년대 평균 4. 95 % 에서 2000년대 2. 61 %, 2010년 이후 0. 39 % 로 낮아졌다. 요즘은 제로금리도 흔하고 일본 ( - 0. 1 % ) · 유로존 ( - 0. 5 % ) · 스위스 ( - 0. 75 % ) 는 아예 마이너스 금리다. 저금리
금리 인하는 원론적으로 가계와 기업의 자금 조달 비용을 낮춰 소비와 투자를 촉진하고, 그 결과 성장률과 물가가 높아진다.  김 수석은 “금리 인하에 따른 소비 부양 효과는 일부 선진국에서만 나타났을 뿐, 일본과 신흥국에선 오히려 소비를 줄이고 저축을 더 늘리는 정반대의 결과를 낳았다”고 지적했다 신흥국들은 복지망이 허술해 저금리로 노후가 불안해지자 오히려 저축을 늘렸다는 것이다.