각국의 경쟁적 돈 풀기 이후국내 가계와 민간 기업의 빚이 무서운 속도로 불어나고 있다.
  한국은행에 따르면 대출·채권 등 민간신용 비율은 올 3월 말 3866조원에 이르러 국내총생산(GDP) 대비 201.
 1%를 기록했다.
  국제결제은행(BIS)이 통계를 내는 주요 43개국 평균(156.
 1%, 2019년 말 기준)보다 45%포인트나 높다.
  그야말로 빚더미 공화국이다.
  이 모든 게 사상 유례없는 저금리 여파로 부동산 대출이 많은 데다, 산업 구조조정이 지지부진해 빚으로 연명하는 기업이 늘어난 탓이다.
  이렇게 유동성이 많이 풀리면 물가는 어떻게 될까.
  최근 경제학자들뿐만 아니라 금융시장 참여자들 사이에 인플레이션 논쟁이 가열되고 있다.
  결국 물가가 오르면 각국 정책당국도 지금과는 다른 정책으로 대응할 것이고, 금융시장 참가자들도 자산구성을 다시 해야 한다.
  미국의 역사가 참고될 만하다.
  미국은 1956~80년까지 인플레이션 시대였다.
  55년에 -0.
 3%였던 소비자물가 상승률이 80년에는 13.
 6%로 크게 올랐다.
  그 이후 물가가 점차 안정되기 시작했고, 2000년 이후로는 연평균 물가 상승률이 2.
 2%로 낮아졌다.
  20여년 동안 디스인플레이션 시대가 지속한 셈이다.
  국제통화기금(IMF)이 작성하는 세계 소비자물가 상승률도 80~90년에는 연평균 18.
 0%였으나, 2000~2019년에는 3.
 9%로 크게 낮아졌다.
  2000년 이후 물가가 안정된 이유를 수요와 공급 측면에서 찾아볼 수 있다.
  먼저 수요 부족과 통화 승수의 감소가 물가 안정 요인으로 작용했다.
  2008년 미국에서 시작한 글로벌 금융위기 이후 대부분의 국가에서 실제 GDP가 잠재 수준보다 낮게 성장했다.
  세계 경제성장을 주도하는 미국 경제에서도 2010~19년 사이에 실제 GDP가 잠재 GDP를 연평균 2% 정도 밑돌았다.
  그만큼 공급보다 수요가 부족했다는 의미이다.
  돈이 돌지 않기 때문에 미국을 중심으로 전 세계 중앙은행이 천문학적 통화를 공급하고 있는데도 물가가 안정되고 있다.
   중국 주도 물가 안정 막 내려 공급 측면에서는 중국의 세계시장 편입이 물가 안정에 가장 크게 기여했다.
  2001년 중국이 세계무역기구(WTO)에 가입하면서 중국은 저임금 등 낮은 생산요소비용을 바탕으로 상품을 싸게 생산해서 전 세계에 공급했다.
  예를 들면 2001~19년 미국의 대중 누적 무역수지 적자는 5조 1447억 달러에 이르고 있는데, 그만큼 중국의 생산자가 미국의 소비자에게 상품을 공급했다.
 
각국의 경쟁적 돈 풀기 이후국내 가계와 민간 기업의 빚이 무서운 속도로 불어나고 있다. 한국은행에 따르면 대출·채권 등 민간신용 비율은 올 3월 말 3866조원에 이르러 국내총생산(GDP) 대비 201. 1%를 기록했다. 국제결제은행(BIS)이 통계를 내는 주요 43개국 평균(156. 1%, 2019년 말 기준)보다 45%포인트나 높다. 그야말로 빚더미 공화국이다.