The narrowing of interest rate differentials in 1996 brought the average rate in Spain down such that it has been below the reference value throughout the period from December 1996. ###>Le resserrement des différentiels d'intérêt, en 1996, a fait baisser le taux moyen en Espagne dans de telles proportions qu'il est resté audessous de la valeur de référence sans interruption depuis décembre 1996.