Obstfeld had in mind a bailout mechanism for banks, but itis now abundantly clear that one also needs a lender of last resortand a bankruptcy mechanism for states and municipalities. ###>Obstfeld avait en tête un mécanisme de sauvetage pour lesbanques, mais il est à présent extrêmement clair qu’un prêteur endernier ressort et un mécanisme de faillite sont égalementnécessaires pour les états et les municipalités.