贷款基准利率4.9%，无上浮，无折扣，余25年，选择固定利率还是lpr?
写在正式回答问题之前： 回答此问题真的不容易，因为核心问题在“浮动”二字上，浮动表示的就是可能上涨，也可能下降，那么就需要所有待选择者对未来的浮动上还是下做出自己的判断，你觉得未来LPR利率高于4.8，你就选固定利率，如果你觉得未来LPR利率低于4.8，你就选浮动的利率，再顶级的学者也不敢给你打包票预测10年、20年利率是上浮还是下跌。但并不意味着这个问题就无解，首先，一般做预测都是时间越短，根据现有数据预测的成功率就越高，5~10年内的利率趋势是预测的成功率必然要远大于20年的，所以就会比纯粹的抛硬币来决定选择固定还是浮动更加具有参考意义。其次，为什么我们要更在意，且可以主要参考5~10年内的LPR利率变化来做决定呢？就要引入通货膨胀的概念，经济周期中通缩虽然存在，但往往只会在短期内出现，通胀总是经济发展的主旋律，我们取一个相对保守的2%作为未来平均通货膨胀率，那么就会得到一个5年后、10年后、20年后的货币购买力 分别为现在的：90%，82%，67%，也就是说，20年后同样的货币购买力下降1/3，从现实情况来看，20年货币贬值远高于1/3，也就是20年后剩余部分的LPR变化对于货币购买力的影响会相对小。相反，近几年多出来的利息对于还款的影响则是非常明显，10bp对于大额的贷款基数下影响还是非常巨大的，为了让大家有个直观的概念，举个不太恰当的例子，2020年回头看03年的房贷，即使利率变化1%似乎也不如当时变0.5%影响大，如果你接受LPR利率5~10年内的变化对你影响最大，那么就可以接着往下看，正式开始回答本问题，文章较长，毕竟涉及到钱，有必要写的详细一些： 1、泡沫经济的形成-从储蓄到负债 我们都知道，利率衡量的是债务的成本，也就是说你借100块一年以后还104.9元，其中4.9元就是利息，利率也就是4.9%，当然多于一年的贷款利率计算有固定本金和复利率计算，区别在于前一年的利息是否计入下一年的本金。关注利率变化这就需要看一下我们近十年居民负债和社会负债的变动情况，当然取变动最剧烈的08年开始，数据如下（口径不同，数据略有出入）： 2008年： GDP：31.67万亿； 住户部门债务余额：5.7万亿 ； 社会债务余额：33.8万亿； 居民负债率=住户债务余额/GDP=17.99%； 社会负债率=社会债务余额/GDP=106.7%； 2018年末： 2018年GDP：91.9万亿； 住户部门债务余额：47.9万亿 ； 社会债务余额：229.2万亿； 居民负债率=住户债务余额/GDP=52.1%； 宏观负债率=249.4%； 我们先看居民部门的债务余额，从08年的5.7万亿增加到18年末的47.9万亿，居民负债增加了8.4倍，居民的收入肯定没有翻8倍，收入增加速度赶不上债务增加速度，一定意味着储蓄的下滑和偿还贷款本息的能力下降，47.9万亿平均到每个人承担3.42万的债务，而居民平均可支配收入为2.82万元，以每年5%的利率定价，不计算负利率时的利息总额2.395万亿，相当于我国每年平均每人承担利息为1700元，房价越是高的地方，收入虽然越高，但负债率往往更高，也就是说每年收入中跟高比例用于偿还债务。债务余额中房地产贷款余额25.85万亿，占了整个居民部门债务余额的一半以上，对于这部分利率定价处理是至关重要的。再看看社会总债务余额，18年的229.2万亿，以5%的利率计算，仅仅利息一项就有11.46万亿，占GDP总额的12.4%，对比08年的5.6%利息占GDP总额的比例情况，注意着仅仅是明面的债务余额，不包括影子银行和亲朋之间的借贷，实际的债务和利息还是要更高的。 第一部分的结论就是，现在的经济体经不得半点折腾，近十年居民和社会负债率以极高的速度攀升，带来的结果是居民和经济体的偿债能力下降，社会产出更多的去偿还以前欠下的利息而非进一步投资和消费，你用储蓄去消费和用债务去消费对于GDP的贡献是一样的，你看到的高GDP很大一部分是由负债支撑的，举个例子：一套相似的房子08年买50万，18年卖300万，同样是30%的首付情况下，但负债对于GDP的贡献从35万上涨到210万，GDP会非常的好看，但债务总是要偿还，利息也总是要付的，逐渐的，你的薪资在高负债下要求会非常的严苛，现在很多人的情况就是每个月偿还完本息将将能够维持生活，完全无法承担各种意外事故和失业风险，一旦停止工作就可能面临断供的压力，很多人觉得收入增加了，但会感觉压力越来越大，除了生活条件的追求提高以外，最直接的原因就来源于债务规模及债务所产生的利息在吃掉你的收入和储蓄，一旦有这么一个黑天鹅让很多人停止工作一段时间，整个社会的违约风险就会加速爆发，银行收不回贷款就会面临亏损和破产压力，引发系统性的金融风险，那这和LPR利率预测有什么关系？ 2、利率调控是近十年经济泡沫的直接原因 很多人问，为什么近十年债务规模和负债率上涨如此之快，你看到下面的图就会了解发生了什么事情，那一定是降息操作，8%的利率和5%的利率哪一种你更愿意去借钱呢？利率越低，借贷的成本越低，人们也更愿意去借钱，当短期内快速降息时，市场借贷热情就会高涨，更多的钱进入市场意味着改变了货币和商品的供需关系，商品就会涨价，货币超发其实就来源于市场信贷规模大于商品产出速度，每个人手上的钱购买力就会下降，每一轮的降息都会伴随着商品价格的上涨和非常高的货币贬值预期。 货币贬值的时候有两个选择：1）尽快消费掉；2）投资保值；当存在这么一个保值品被大家都去疯抢的时候，这类商品就会涨价，涨价又会带动更多的人来投资，不动产在就成了所有人的最爱，一般金融体系健全的经济体股市在降息时也是个不错的投资方向，股市与加息降息表现出非常强的依赖性。回到我们的情况，大众的保值选择只有不动产，那么必然引起房价的上张，货币政策是近十年房价上涨的主要动力和原因，并且每一次大力度的降息周期之后必然是房价的暴涨，无一例外，但商品价格却极其依赖于债务支撑，表现出来的是GDP增速快但债务规模增速更快，债务支撑的经济繁荣最大的特点是经不起黑天鹅的扰动，美股就是典型的例子，在疫情的黑天鹅下不堪一击，很快的把利息下调到0并开启量化宽松救市，由于楼市购买成交周期与股市交易差别很大，疫情对这类资产的价格影响还要一段时间才能体现出来。 3、5~10年内有没有可能加息？ 当债务大到一定程度，明面的宏观负债率在2018年是249%，但实际保守估计在280%以上，债务的偿还就成了最大的问题，泡沫经济不是一个稳定的体系，不存在你不管还能稳住这么一说，市场下出现黑天鹅或迟或早是必然的，也就意味着政策只有两条路可以选，看着泡沫破裂进入长期的市场自发去杠杆进而引发经济崩盘和萧条，或者继续小范围的降息来维持泡沫暂时不破裂，尤其是在经济下行压力下，如下图，经济下行伴随着居民就业和收入上涨预期下降。 在经济下行压力下，想要稳住高负债下经济泡沫，首先就要排除加息，加息是刺破债务支撑经济泡沫的最快方式，10个bp的加息意味着社会多出2300亿的利息，就业收入不增加，增加利息就等于迫使一部分人违约。加息刺破经济泡沫这种情况是有先例，那就是日本，当年日本的宏观负债率到达307%的时候（我们其实也这个值不远了），选择加息主动刺破泡沫，进而进入了长期的萧条和艰难的去杠杆过程，被称作失去的20年，很多人拿出近几十年的利率变化来告诉大家，有可能加息，但其实在现阶段高负债下可以做的选择是非常有限的，最不会做的也是最不愿意做的就是加息，高负债下加息意味着直接刺破经济泡沫，进而走日本的长期萧条和市场出清路线，否者现阶段不具备加息的基本条件，而科技的大革新从现在看来，短期内也是不具备这个基础的，炒作概念并不能真正带来社会效益。 4、5~10年内有没有可能大规模降息带动房价上涨？ 在高负债下加息降息操作像极了在钢丝上跳舞，继续降息由于货币政策的边际效应刺激效果远不如以前，很难达再稳住GDP下降的趋势，而且还会继续吹大泡沫和社会债务总额，进一步加大可能引起的债务危机，参考上图，15年的5次125个基点的降息将将稳住下行的趋势，并且利率下调空间最多也就是到0，想要继续用降息刺激经济上涨没有100个基点以上是杯水车薪。但在经济继续下行下又不能不降息，因为降息才能保证高负债下不出现债务违约，所以大概率是不定期的5、10bp的LPR利率下降，遇到大的黑天鹅事件多降一些，小的问题少降一些罢了，至于会不会带动房价的继续上涨，个人的观点是降息下大众不出现大规模违约就是最好的结果。 总结：预测是需要结合现在的实际处境：既定事实的社会和居民的高负债，以及经济下行趋势，也就是可以选择的利率调控远不如以前那么多，这就使得未来5~10年的利率趋势的预测变得更加准确。温和去杠杆（加息刺破市场出清更快，但我们已经制定的方针是温和去杠杆，所谓的软着陆）决定经济挤出泡沫这个过程会非常的缓慢并且持续很长时间来，也就意味着加息且高过4.8在5~10年内基本不可能出现，注意并不意味着不会有任何加息操作，这是两个概念，加息可能会出现在应对特殊事件时期的降息幅度过大，事件过去后逐渐回调一部分，但绝不会高于4.8，降息是未来5~10年的主旋律，但利率下限和刺激效果限制了每次的幅度不会太大，没有大的黑天鹅时都会维持在5、10bp小的降息幅度上，对于读者的提问，个人建议是：如果你觉得5~10年内的利率定价对你影响更大，那么LPR利率是最好的选择。 写在正式回答之后： 很多人担心银行积极推动LPR利率的转化是为了收更多的利息，但真正当经济继续下行导致居民在高负债下出现群体性违约时，很多银行贷款连本金都收不回来，还谈什么利息，从温和去杠杆被执行开始，不良贷款率就已经出现了上升的趋势，不管是主动还是被动，越来越多的人成为被执行人员，相关部门也越来越强调征信的监管，在经济增速持续下行中，这个违约率会逐渐增加甚至达到某个触发系统性金融风险的阈值，真的到了那个时间点不管你是加息还是降息，用来阻止系统性金融风险都已经比较晚了。 预测往往是最难的，但结合实际现状数据时，是可以得到利率下行是大概率事件，作为你选择固定利率还是浮动利率的参考，好的一方面是回答自更新后日期已经定在这里供大家比对验证，而每月20号就会发布LPR利率的情况（最新一次也就是后天你就能拿到数据），截止8月最后选择，你有充分的时间去验证预测的准确与否，逻辑和数据相对于感性的抱怨和寻求认同感是更加值得作为决策的参考价值。