如果2020年发生了经济危机你会如何应对?
经济危机要来的话，我们普通人至少要先判断下是会发生通缩还是通胀。 因为对于非专业投资者来说，根本没办法搞到什么可靠的关键信息，当你听到“小道消息”时，都已经倒了200手了，基本就是骗你上车的。 而且也做不到像专业投资者一样细致严谨的考察论证——镰刀再怎么磨，也刚不过收割机。 较为安全的做法就是顺势而为，即： 大萧条那段历史告诉我们通缩危害巨大。打那之后各国决策者都不遗余力地与通缩作斗争，不论是信贷宽松还是扩大财政赤字的QE，都是为抗拒经济陷入通缩螺旋而创造出来的政策工具。 所以从百年历史大周期的尺度上去看，上世纪30年代以后，就没再发生过大规模的通缩了，大家听得比较多的是日本的长期低通胀。莫搞混了，低通胀和通缩可不是一回事。 70年代，美国经济问题又表现出了新样式——“滞胀”，即增长停滞与通货膨胀同时发生。根据以往的经验（菲利普斯曲线），失业率攀升的时候，政府开动印钞机拉通胀就行了。 但滞胀时，菲利普斯曲线是失效的，高通胀和高失业竟然同时发生了。 这可是要命的。老百姓在收入下降时还要面对生活成本的上升，社会能稳定才怪。 高通胀出现的原因按弗里德曼的“货币中性”来解释就是货币超发太多，所以货币刺激这招肯定不能再用了，因为改善不了失业却会造成更严重的通胀。 保就业在所有执政者心中都是排第一位的，却是永恒的难题，否则还用得着搞什么地摊经济和万众创业么？ 短期内要解决失业问题很难，但通胀还是搞得定的。只是压制通胀就意味着要收缩货币，失业就更严重了。 当时的美联储主席保罗沃克通过连续地大幅加息遏止住了通胀，挽救了美元信用，代价就是那段时间大量的债务违约、企业破产、居民失业。情绪比较激动的农民伯伯把拖拉机开去了美联储门口去堵沃克，可见他当时的压力有多大。 滞胀危机之后，美元仍然越发越多，但发达经济体的通胀的却始终在低位运行，大规模通胀再也没出现过（别杠，津巴布问、委内瑞拉不是发达经济体）。 2008年金融危机之后，虽然各国央行一再扩表，但发达经济体的平均通胀水平始终维持在2%以下，且有持续走低的趋势。为什么钱越发越多，我们感受也是钱越来越不值钱，但通胀却没有起来呢？ 原因是多维度的： 1. 科技进步带来的生产效率提高，意味着更低的成本和更大的产能。供求定理告诉我们，生产的商品更多，价格就更低。 2. 全球化的发展，使产业链被转移到环境、人力、资源成本更低的发展中国家，生产总成本降低。3. 垄断企业的出现，它们把持了行业资源，为扩大利润而压低工资。不要觉得大厂支付给你的薪酬没有减少，你的工资就没被压低，延长工作时间（996）是垄断企业更高效的减少工资成本的方式，因为他们不仅可以减少招聘数量，还可以清理掉上了年龄的体力不济的“低性价比”员工。 4. 复杂的金融系统（证券化）将超发货币沉淀为资产而并没有进入流通领域，所以通胀起不来。这些年来房价涨了好几轮，大家分析原因，都知道房价起伏是货币现象——有钱进来就涨，没钱进来就跌。一到宽松刺激，房价都会上个新的台阶，所以我们觉得手里的票子变毛了。但房价并不计算在CPI里，因为购房属于投资行为而非消费行为。也就是说货币超发导致了资产价格的上涨却并没有使一般商品涨价。日本为了刺激通胀都搞出了QQE和负利率，为什么通胀还起不来？因为居民拿到新发的钱之后跑去买国债了，而不是去消费。 为什么不消费？ 因为日本人焦虑养老问题，他们担心自己将来领不到足额养老金，所以要趁早储蓄为将来做打算。他们为什么不学中国人买房子来储存财富呢？ 因为他们的房价跌穿过地板，许多人心有余悸。 著名的费雪公式可以很好地总结上述问题：MV=PT，。 M（货币）虽然在增加，但V（货币流通速度）在下降，T（商品总量）因生产率提高而增长，所以P（商品价格）并没有多大增幅。  弗里德曼的货币中性理论认为在长期尺度，超发货币并不能改善经济状况，只能带来通胀。但观察历史数据发现，货币确实超发了，但通胀却没起来。 难道弗里德曼说错了？ 弗里德曼没错，只是通胀发生在了资产领域而非消费领域。也就是说房价猛涨了但油盐酱醋没怎么涨。这种现象所反馈的问题是严重的：1. 贫富分化。2. 货币政策失效。 富人收入多，主要需求是保值和增值，倾向于持有资产（房产、股票、债券）。 穷人收入主要用于消费（养家糊口还房贷），所以倾向于持有现金。 资产价格持续上涨的结果就是贫富差距越来越大。 当人们对资产价格持续上涨形成一致预期，货币政策就失效了，因为资金脱实向虚，新投放的货币不再流入消费领域刺激支出。 原理就是我在上篇文章中贴的图。 由于上述两个问题的出现，所以未来的形势会有些变化。 首先，贫富分化会引爆社会矛盾，人们对资产价格的过度上涨会越来越抵触，对产业空心化（造成中产失业）的抱怨也越来越多。 具体表现就是现在此起彼伏的民粹主义（迎合大众）和民族主义（保守排外）。懂王之所以能在2016年上台，就是因为他看到并利用了民众情绪的变化，并走上了“逆全球化”的道路——在贸易上搞关税战，外交上搞退群…… 这一系列骚操作在美国是有深厚的群众基础的，所以即使换个美国总统，我们也无法再重新拥抱全球化了，也就意味着原材料和商品全球流通的成本会越来越高→商品涨价→通胀…… 其次，既然币政策失效，财政政策就会成为主角。 美国财政政策的出台须经过两党辩论、国会投票，最后由总统签署才能执行。但好死不死，今年赶上了大选，财政政策变成了两党斗争的筹码，没法谈，一会儿民主党说需要更多资金，一会儿懂王又说民主党没诚意。 反正吵来吵去，感觉他们都是奔着夺权去的，没人在乎事情急不急。 但财政刺激总归会来，只是两党都想将这一政绩据为己有，在那扯皮。大摩的报告预计至2021年底，美联储提供的流动性比前三轮量化宽松加起来都要多。 这将极大程度加大美国的财政赤字，疫情后美国的赤字率都快赶上二战水平了。 美国独立研究机构联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯当天发表声明说，美国财政部数据显示，2020财年美国公共债务达到21万亿美元，相当于美国GDP的102%；上一次美国公共债务超过经济总量还是在第二次世界大战结束时。——新华网，2020.10.17 而财政赤字的扩大意味着当局会主动寻求通胀，因为这是冲销债务最好的方式。所以对于美国人来说，过去低通胀高增长的条件变化了，他们将会迎来一轮显著的通胀。 但我们的情况又不太一样。 我们同样需要通胀来消化债务，甚至是转型经济结构。 比如大家都知道房地产泡沫危害很大，但让房价下跌会造成银行资产缩水，从而收缩市场信用。比如你的房子原来是1000万，向银行抵押可贷出700万。下跌后只值500万，那么抵押给银行能贷出的资金就只有300万了。 和一般人所认知的”房地产=蓄水池“的理论有出入的是房价下跌不仅”蓄水池“里的水没有倒出来去推高一般消费品的物价，反倒会收缩市场信用。 信用收缩会引发一连串的问题，如债务危机和系统性金融危机等。但在通胀周期里，货币流转加快，市场流动性充沛，就可以进行对冲性地操作了。 有人总嘀咕，为什么房产税喊来喊去就是不来？ 事实上，通胀不来，房产税就不会来，哪有荒年加税的呢？ 所以来一场通胀的好处是大大的。但逆周期调节还有另一层意思——在小散们额手称庆恭喜发财的时候，更严厉的监管和收缩政策就会如期而至，一盆冷水给你浇下来。 但我们的通胀比美国的来得要艰难一些，因为我们是净出口国。 现在其他国家因为国内的民族主义泛滥，纷纷关起门来搞贸易保护（和二战前很像），我国的外贸企业就不得不出口转内销搞内循环，过去卖到国外市场的商品现在都要消化在国内，供给一下就增多了，价格就涨不上来，日本之所以通胀不起来，也有这方面的原因。 11月12日，商务部对外贸易司司长李兴乾就中国企业出口转内销的问题表示，对4130家外贸企业问卷调查结果显示，超过四成的外贸企业已经开展出口转内销的业务。 解决方案不是没有，只是有点肉疼，需要有人作为代价牺牲掉。供给多，消费少，就要去产能。一些污染大问题多解决就业少的行业，不去你去谁？特别是柴米油盐相关的消费类行业——只有人们真切感受到价格在涨，货币循环才会加速，有利可图，富人才会把钱投下去搞转型升级…… 去产能意味着失业会加剧，CPI上涨意味着生活成本会攀升，这将是一段短暂但难熬的日子。减少负债，不要轻易放弃工作，更不能随随便便就开始创业，市场在因通胀而变得活跃之前，“去产能”都是主旋律，这时候你变成那多余的产能显然是不明智的。 若通胀抬头，现金并不是很好的储存财富的手段，黄金和有转型升级优势的企业股票会更好。