中国债券市场的多头监管何时是个头？多头监管是否明显阻碍了中国债券市场的发展？
 图片来自官网 2022年12月5日，四川证监局披露信息，川财证券有限责任公司因为债券承销业务内部控制不完善、个别资产证券化项目存续期管理不到位等原因，被出具警示函。 近年来，多家主承销商因为债券相关业务不规范被采取监管措施，随着政策不断出台，债券承销迎来最严监管。 监管政策加码 承销业务是最基础的投行类业务。近年来，针对债券承销业务各环节出现发行价格不够市场化、承销商不够尽职、承销费用过度竞争等乱象，监管机构轮番出手，对于债券主承销商的监管也越来越多。部分监管政策如下： 1 2020年12月25日 中国证券业协会就《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》公开征求行业意见，直指公司债券低价竞争乱象，规范公司债券市场的发展。 2 2020年12月28日 人民银行、证监会、国家发改委三部委印发《公司信用类债券信息披露管理办法》，明确对于信用债券申报材料和存续期材料的信息披露进行统一管理。最重要的一点就是压实债券承销商的责任，明确“债券承销机构应当对债券募集说明书的真实性、准确性、完整性进行核查”。 3 2021年2月26日 证监会发布实施修订版《公司债券发行与交易管理办法》。新修订的公司债券监管规定在落实公司债券注册制改革的同时，进一步压实中介机构的责任，并首次将主承销商复核专业意见判断规则写入证监会层面的监管文件。 4 2021年9月28日 证券业协会发布《自律规则适用意见第2号——关于<公司债券承销报价内部约束指引>有关规定的适用意见》。对于承销商如何制定报价内部约束线，协会给出进一步指引，不能突破"绝对值与费率"两大红线，还将挑选机构自律检查。 5 2022年4月28日 中国证券业协会发布修订后的《公司债券承销业务规范》（中证协发〔2022〕104号），旨在对公司债券承销业务各环节进行全面规范，打击近年来债券承销业务领域的无序竞争乱象。 几例典型案件 近年来债券主承销商被处罚创新高！特列举两大经典案例！ 一、震惊金融圈的五洋案！看门人不能再装睡！ 2020年12月31日，五洋债一审判决出炉，证券公司、会计师事务所、律师事务所均被判决承担赔偿责任。从判决和处罚文件来看，债券主承销商对发行人的核查义务就是要审慎核查义务，需要对真实性、准确性和完整性全面负责，这个责任不会因为会计师事务所或者律师事务所等其他中介机构的存在而减轻。 图片来自网络 五洋债案被入选为典型案例，证监会给出的口径：“该案是首例公司债券欺诈发行适用普通代表人诉讼程序审理的案件，彰显了对于资本市场违法违规行为‘零容忍’的态度，也将督促中介机构尽职履责，充分发挥‘看门人’作用，规范资本市场发展生态。”说白了，就是债券承销商、会计事务所、评级机构、律师事务所等中介机构，再也不能装睡了。一旦出了问题，中介机构需要依法承担连带赔偿责任。 具体了解案例请点击：封面故事｜震惊金融圈的五洋债案，中介到底冤不冤？ 二、事涉华晨债！中金、海通收罚单！ 2022年8月11日，辽宁证监局一连发布了四张罚单，均与华晨汽车集团发债的承销商有关。中金公司、海通证券及相关项目负责人，存在对华晨债券承销业务中涉及的部分事项尽职调查不充分等未履行勤勉尽责义务的情况。证监局对上述机构及个人出具了警示函的行政监管措施。本次监管措施中涉及的债券均已发生实质性违约。 图片来自网络 业内人士认为目前券商收到几张罚单，说明券商在担任承销商的过程中，没有充分进行尽职调查，对发行人的部分信息核查不充分。这也再次说明，监管要求压实中介机构责任。中介机构也要切实履行好“看门人”的职责。 写在最后 从监管规则和处罚来看，监管机构对于项目核查的范围、深度、广度都非常强，问题项目很难逃过监管机构的核查。而债券主承销商作为信用债券市场的重要参与者，需要更加谨慎的履行尽职调查和存续期督导义务。这其中更需要关注的是债券主承销商的责任和义务。因为一旦发行的债券因为虚假陈述等问题出现违约，债券主承销商和发行人一样，都需要承担一定的责任。