音乐版权如何定价？
作者 | 丁茜雯         编辑 | 范志辉 上个月底，全球音乐市场迎来了一支1亿美元的新音乐版权基金。 根据MBW消息显示，这支新基金名为“Blackx Music Fund”，专注于亚洲音乐版权投资业务，总部位于新加坡，由提供专业金融服务的新加坡公司Prime Asia Asset Management管理。 近年来，音乐版权成为海外市场的热门投资标的，动辄上亿美元的版权收购案屡见不鲜。 据《巴伦周刊》预测，音乐版权市场每年可以产出约400亿美元的收入，预计到2030年为止，每年都将会以9%的速度增长。 但这一快速增长的投资类别，却鲜有涉及亚洲市场。Blackx的出现，算得上第一支真正意义上对标亚洲音乐版权的私募基金。 根据公开资料显示，Blackx首募规模达到了1亿美元，之所以能够达到如此规模，则与其背后管理团队有关。 Blackx创始人兼CEO为业内资深人士Chee Meng Tan（以下简称Tan），在独立厂牌和三大唱片公司担任高级职务超过 25 年。在去年，Tan还是华纳音乐旗下独立发行公司ADA亚洲区负责人。 根据其Linkedin页面显示，Tan先后在MTV、索尼音乐、Spotify等任职，曾负责过Spotify亚洲区业务长达7年，促成过与周杰伦、防弹少年团、88Rising等合作。 另一团队负责人Garand Wu（吴佳伦），也在亚洲现场娱乐、媒体、音乐等领域有超过25年的行业经验。他于2013年加入环球音乐中国担任董事总经理，后于今年3月离职。 Blackx其实并不是第一支在亚洲音乐版权领域冒头的玩家。 2021年初，由韩国MAPIA联合创始人Jangwon Lee与音乐人Geuntae Park创立的Beyond Music，便对标已经上市的英国音乐版权投资公司Hipgnosis，号称是“亚洲最大的单一音乐版权资产管理公司”。从去年4月开始经过两轮融资，其管理的资金量已经超过2.1亿美元，并预计将在今年底达到8亿美元，一跃成为韩国头部音乐版权公司。 去年5月以来，Beyond Music也接连收购韩国KNC Music、FNC娱乐旗下韩国第二大音乐版权管理公司FNC Investment、Interpark Music，斩获超过1200多首歌曲的邻接权。Beyond Music表示，自去年上线至今年6月，已经积累了超过25000首国内外音乐版权，并希望 “征服全球音乐版权市场”。 不过，放眼全球，音乐版权投资主要参与者集中在欧美地区。 据MBW统计，2021年音乐版权交易达到60多笔，至少有50.5亿美元的收购规模。 这其中，既有音乐人和词曲作者打包出售的个人直接交易行为，也有像Beyond Music一样直接选择收购公司及其拥有版权。 比如去年，私募巨头KKR以近11亿美元收购了Kobalt Capital旗下65000首歌曲，包括The Weeknd、Stevie Nicks等歌手的热门歌曲，并通过词曲版权和录音版权获得的版税权益来出售超过7.32亿美元的资产证券，其管理的资产组合价值达2340亿美元。 除了KKR外，投资界的另外两大公司黑石集团与Apollo也于去年接连入局音乐版权市场，这三大巨头共计投入资金约数十亿美元。 与此同时，音乐行业的老牌唱片公司们也不甘落后，比如2020年，环球音乐以以超3亿美元的价格拿下Bob Dylan的词曲版权，去年索尼音乐/哥伦比亚公司则以约1.5亿美元收购了剩下的录音版权。2021年底，索尼音乐则以以5.5 亿美元拿下了Bruce Springsteen的词曲版权和录音版权。 此前，作为成功推出音乐版权领域基金的Hipgnosis则是最为直观的成功案例。 该公司旗下三大投资主体之一Hipgnosis Songs Fund于2018年在伦敦证券交易所上市推出后，上市第一年股价便成功上涨10%，曲库平均价值回报是三大唱片的近14倍。后来，还与黑石集团合作成立Hipgnosis Songs Capital，负责管理黑石全额出资10亿美元的私人基金。目前，Hipgnosis拿下了包括Mark Ronson、Red Hot Chili Peppers、Neil Young在内的约 65,000 首版权的投资组合。 今年以来，除了以KKR为首的三大投资巨头继续扩大收购版图外，金融界大鳄Pimco（太平洋投资管理公司）也于年初入场，不仅与BMG唱片合作收购音乐版权，还对其他音乐版权收购公司进行了投资。 也就是说，当下全球音乐版权投资市场在近年变得火热，但亚洲地区还尚属于待开发状态，而这也是Blackx的机会和挑战。 不过在Tan看来，Blackx首发行时就有1亿美元的募资，“是一个十分不错的现象，说明我们投资者（对亚洲市场）有信心。 ” 目前，音乐版权作为私募股权资产类别，在亚洲仍然处于起步阶段。 对于这一现实情况，Tan也在接受MBW采访时表示，正因如此，亚洲不仅有着足够充沛的人才资源，还拥有十分可观的流动性资金和寻求财务回报的可投资资本。在他看来，投资者也希望将资本重新配置到私募市场和相对不受全球经济不确定性和波动影响的资产。 事实上，在疫情后，音乐版权类基金显现出与其他金融证券关联度较低的现象，也就成为了投资者的优选目标。而亚洲市场处于萌芽状态，有着更为可观的回报率。Cresset Private Capital董事Jordan Stein就表示，“无论如何人们都不会停止听音乐，所以投资这类资产可以起到对冲下行风险的作用。” 此外，投资回报率也直接影响到音乐基金及其背后版权管理公司是否能“以小博大”，而亚洲市场待开垦的情况也为其走向全球打下了基础。 正如韩国Beyond Music在收购超过25000首国内外音乐版权后，仍在大肆并购多家公司的商业计划，并与Dreamus、HYBE、SM、JYP等共同投资的音乐流媒体平台FLO建立合作关系，开始在全球展开音乐IP业务合作。 按照Beyond Music的计划，通过结构化融资最大限度地提高收益的稳定性和盈利能力，从而在韩国乃至全球市场上稳居前列。其合伙人Sean Rhee便表示，“这（收购版权）可以令我们在音乐和娱乐市场中，以高盈利的能力稳居头部位置。” 而于后疫情时代推出的Blackx，无疑也站在了类似Beyond Music将亚洲音乐与全球市场连接起来的平台位置上。Tan表示，Blackx创立的初衷，便是希望为人才和音乐作品提供一个可以产生价值的“归宿”，目标是成为亚洲领先的、以音乐人为中心的创作版权投资平台。 尤其对于音乐人来说，或许将会迎来更公平公正的音乐版权规则，同时能够以更合理的收购倍数获得资本回报。 另一方面，亚洲乐迷数量庞大，也造就了极有发展潜力的消费市场。据统计，亚洲占据着世界互联网用户总数的一半，高达22亿人左右，可谓是拥有一个定位最精准、最具发展潜力的用户市场，不仅拥有音乐行业创新和技术进步的土壤，还不断改变着音乐消费模式和货币化方式。 而亚洲乐迷的音乐消费行为，也给予了较为乐观的未来预测。像是K-Pop、V-Pop等来自于亚洲的音乐流派不断加速在全球扩张，防弹少年团、黄垂玲等艺人打入国际市场；而来自于中国、东南亚等国家地区的音乐消费市场则有着较好的发展土壤，像是中国在今年便跻身全球第六大音乐市场。 根据IFIP发布的《全球音乐报告2022》数据显示，去年亚洲市场总收入占据全球市场23%，其中对于实体音乐的参与度尤为高涨，在全球实体收入中占据49.6%，位于前列。 这也是Blackx瞄准亚洲市场音乐版权的重要原因。 Blackx的推出，也说明亚洲音乐版权这一块“香饽饽”也开始被投资者重视，接下来就看怎么把蛋糕做大了。 Blackx在亚洲市场的推出，不仅会令处于良好态势发展中的、源自于亚洲的音乐流派在全球更加流行，或许也将吸引更多外来资本进入，带动其音乐流派在全球获得关注。 Tan就在采访中表示，“Blackx要在全球范围内进一步推动了解和加深对亚洲文化的理解和欣赏。”而着眼于亚洲，放眼至全球，这支新基金其实也同样是在为下一波音乐消费热潮的爆发做准备。 或许，在前几年的版权大战之后，国内将迎来新一轮的音乐版权投资热潮。