为什么公募基金经理转向私募时都不复「当年之勇」？公募基金与私募基金的经理在策略的选择上有什么不同吗？
如果大盘下跌20%，基金下跌10%，这个基金经理的操作算不算合格？作为一个私募公司的从业者，我所知道的是，公募和私募对这个问题的答案是不同的。这就是公募基金经理转向私募，不复当年之勇的重要原因之一。公募只要相对收益，私募相对收益和绝对收益都要对于公募基金来说，只追求相对收益。相对收益的含义是，只要基金的收益比大盘要好，就算成功。大盘跌了20%，基金只跌10%，那就是巨大的成功。即便基金是亏钱的，基金经理的年终奖也可以多拿几百万。公募基金的业绩评价标准是非常单一的。在这一标准下，基金经理只需要干好一件事，那就是找出能够有超额收益的股票，有一些头部基金经理会自称，选股手艺人。他们几乎不关心大盘的方向，几乎不关心宏观与流动性。大盘与宏观这些因素，被他们认为是虚无缥缈测不准的事物，即使公司里配备了宏观与策略的研究力量，他们也较少地将这些因素真正纳入到投资之中。他们只选股，不择时。由于业绩衡量标准单一，管理就相对简单，不择时只选股的公募基金经理，就如同小镇做题家，两耳不闻窗外事，一心只读圣贤书，只要能提高考试分数，就一切安好。而且公募基金的盈利来源，就是收管理费。加上有最低仓位限制，以及过大的市场规模调仓不易，机制就决定了，择时对于公募基金来说，是一件几乎没有意义的事情。再说了，基金经理怎么可能在基金最热最赚钱的时候告诉你，现在不行了，别买我，就算基金经理同意，背后的基金公司也不允许。明星基金经理葛兰在2021年年初，就已经赎回了自己持有的医疗基金份额，并且做了公告。但投资者并未注意到这个公告，依然前赴后继的购买她的医疗基金，最终遭遇大幅亏损。私募基金则会面临业绩双重标准的问题。私募基金在表面上宣称，追求绝对收益。绝对收益的含义是，只要赚钱，就好，没有一个大盘指数作为比较基准。但是现实中，对于私募基金，相对收益和绝对收益，一个都不能少。在大盘上涨的时候，私募基金需要跑赢大盘，才能使投资人满意。在大盘下跌的时候，私募基金的业绩衡量标准，却不再是大盘指数，而变成了无风险理财利率。既要选股好，又要择时好的私募基金经理，就如同素质教育比赛的参与者，既要卷面考试分数高，又要各方面综合素质靠前。公募基金转私募基金，本身就面临着赛道的转变。就像一个小镇做题家，他的能力就是考上985，突然要求他具备很高的情商、很强的沟通技巧、很好的综合素质、很多的人脉资源、令人羡慕的家世背景，他是很难在短时间就具备这一切的。这就是为什么有一部分从小学习优异，一直是所谓“别人家的孩子”，步入社会后的发展却不尽如人意，泯然众人的原因：赛道变了。 如果说个人可以自由自在的投资，公募基金就是绑起脚来投资；而私募基金，不仅绑起了脚，还绑起了手。同样的能力和资源，限制越少，发挥的余地越大。如果对金融投资感兴趣，可以先加入以下社群，再往下看回答。这是一个宝藏级金融交流群，群内会不定期邀请行业资深人士来分享经验，不容错过~ 基金经理缺的课，需要投资人自己补上公募基金经理只关注选股，不关注择时。公募基金经理转私募后，不得不关注择时，但是由于他之前的能力主要在选股，他的择时能力是很难短期突破的，在公募基金长期形成的投资风格和投资习惯，也很难一下子就转变过来的。所以投资就像流水线，基金经理的选股只是流水线上的一个生产环节，另外一个择时的生产环节，只有投资者自己能做。投资者要努力成为一个择时专家，再搭配上基金经理这个选股专家，只有2个环节都做好了，才能取得满意的投资回报。以美国科技巴菲特之称的木头姐管理的ARKK基金为例。虽然木头姐的ARKK基金，从2021年四季度开始，净值出现了幅度惊人的回落，但是在美国这样一个以创新驱动经济增长的国家，从长期来看，专注于投资颠覆性创新科技的ARKK基金，她所投资的行业方向，是没错的。ARKK基金长期配置处于发展阶段早期的科技股，没错，她所选的股票，或许正是十年后，二十年后，全球科技的领头羊。在未来的1-2年，即使能够预判出这些科技股会存在阶段性的大幅下跌，但是这么大规模的基金，也不可能真正意义上的减仓。但是基金公司没有错，不代表基金的投资人也没错，毕竟基金净值下滑，基金公司依然可以赚管理费，但是持有基金份额的投资人是实实在在的亏了钱。作为持有基金份额的投资人，必须自己能够分析清楚，现阶段赚的是什么钱。ARKK基金的净值上涨，分为两个阶段，从2015-2017年，她赚的是移动互联网革命爆发，智能手机渗透率快速提升，所带来的科技投资风口的钱。从2019年开始，智能手机渗透率已经见顶，颠覆性创新放缓，移动互联网市场已经形成苹果、谷歌等几个大玩家的垄断。但是美联储开始宽松，代表全球资金成本的短期美债实际利率出现系统性的下降，ARKK基金又赚了一轮估值的钱。前一段是科技革命的风口，后一段是流动性宽松，如果投资人无法分析出ARKK在这几年的投资阶段，到底是赚的什么钱，就很容易遭遇2021年四季度开始的大幅回撤。 所以作为基金持有人，要把握住大的环境，ARKK基金，短期问题就是过去几年的大环境已经不在了，移动科技革命自2018年就已经放缓 ，美联储也从2021年下半年开始明显加速了加息进程，所以它的回撤会非常大。但是很少有基金持有人会做出以上分析，从而及时赎回基金，大部份的持有人在最应该减仓的时候，呆若木鸡，毫无反应的继续持有。最后持有人亏了钱，去责怪管理ARKK基金的木头姐为什么不减仓，她怎么可能减仓！接下来，投资人需密切关注环境的改变，如果1-2年后，美联储加息完成，新一轮降息周期打开，目前被ARKK选中的一部分科技公司，很可能成为下一个时代的领跑者。所以说，赚钱这件事别人是帮不了的投资公募，持有人需要自己会择时。投资私募，即便是明星公募基金经理，他们转私募的时候，也一定会遇到业绩双重标准的问题，让一个选股专家去学会择时，实在是太难了。投资人还是需要自己会择时。所以说，赚钱这件事别人是帮不了，无论公募和私募，都一样。就算买基金，还是要不断学习，可能不需要学习怎么选股，但是要学习怎么择时。择时是个系统工程，涉及到如何判断宏观、如何判断流动性、如何判断市场高低、如何预判市场风格。而这些东西，基金经理既不会帮基金持有人做，也不会告诉基金持有人应该怎么做。只有靠自己，多看多学。 更多了解金融市场，可移步答主的以下回答： 私募篇 在私募公司工作的体验和经历是怎样的？ 应届生怎么甄别二级市场私募是否值得去？ 应届985金融硕士该不该去私募基金工作？ 量化篇 Quant 未来会成为非常内卷的职业吗？ 为什么几乎所有的量化交易都用Python？ 量化金融和传统金融有什么不同？ 你见过哪些怪异的量化交易策略？ 量化交易都有哪些主要的策略模型？ 如何看待有媒体称「头部量化私募核心员工年终奖 5000 万」？量化私募行业收入为什么这么高？ 个人全职做量化，需要达到一线量化私募几成的功力？日子会不会很寂寞，很焦虑，有经验的老哥交流下？ 交易篇 如何理解「交易是反人性的」? 那些管理着数十亿资产的基金经理，如果不干基金经理，自己在家做交易，结果会是怎样的，会不会无法盈利？ 职场篇 cfa考下来要多少钱？ 金融学专业毕业后一般都从事什么工作？ 上财毕业去银行当柜员是什么水平？ 33岁想转行金融和互联网行业哪个可行？ 金融硕士目前的就业工作情况到底是怎样的，薪资待遇是怎样的？ 当今最机智的大学生是不是选学金融+计算机双学位、双方向发展的人？ Top2公募基金投研和top5券商行研选哪个？ 为什么很多人即使工资不高，也要拥挤在大城市生活？