Après une année 2023 déjà excellente (+13%), le cours de l'or a atteint de nouveaux sommets début mars 2024, approchant 2 200 dollars l'once. Le prix du métal doré est soutenu par une demande particulièrement dynamique, avec 4 899 tonnes échangées l'année dernière, là aussi un record historique. Cette demande est particulièrement stimulée par les achats de Banques centrales (qui ont dépassé 1 000 tonnes en 2023, comme en 2022), mais aussi par les investisseurs, attirés par la perception d'une «valeur refuge» face aux tensions économiques et géopolitiques mondiales. Ces sommets atteints, faut-il désormais s'attendre à une baisse du cours de l'or ?
Cela n'a rien d'évident. Tout d'abord, les raisons de la hausse spectaculaire du cours de l'or sont toujours valables, avec des conflits persistants, des tensions géopolitiques qui mettent le commerce international sous pression et un calendrier électoral très chargé. L'or pourrait donc avoir de nouvelles occasions de jouer son rôle de valeur refuge au cours de l'année. En période de tensions, d'incertitudes, de crises, les investisseurs ont pour habitude de délaisser les produits considérés comme risqués (les actions par exemple) au profit d'actifs plus sûrs, comme l'or, ce qui a pour effet de faire monter son cours.
Par ailleurs, si la Fed – la Banque centrale américaine – se montre moins pressée que les marchés pour assouplir sa politique monétaire, elle a tout de même confirmé qu'elle commencerait à baisser ses taux cette année. Une perspective qui réduirait les rendements des produits obligataires et renforcerait donc l'attractivité de l'or pour les investisseurs.
Au-delà des éléments conjoncturels, ce sont également plusieurs éléments structurels qui font la force de l'or sur le long terme et qui expliquent pourquoi cet investissement demeure si populaire à travers le monde. L'or est un des rares actifs possédant une valeur intrinsèque : face aux incertitudes, son caractère tangible et liquide permet d'éviter à l'investisseur le risque de faillite d'un émetteur et rassure sur la possibilité d'être acheté ou vendu facilement et rapidement.
Comme tout actif d'investissement, le prix de l'or peut être soumis à une forte volatilité à court terme. Mais il a montré, sur une longue période historique, une nette tendance à la hausse, puisque sa valeur a été multipliée par plus de cinq au cours des 20 dernières années.
C'est un actif anti-inflation, qui conserve sa valeur dans le temps et permet de se prémunir contre la hausse des prix. Depuis les années 1970, la croissance du cours de l'or s'est élevée en moyenne à 7,2 % par an, contre 4 % pour l'indice des prix à la consommation en France. Comme les cours de l'or ont tendance à monter quand les actions baissent, sa détention permet de diminuer le risque d'un portefeuille d'actifs en diversifiant ce dernier.
Enfin, c'est la rareté de l'or qui fait sa valeur : il n'est disponible qu'en faible quantité sur terre alors que ses usages sont multiples (dans la bijouterie, dans l'industrie, comme actif d'investissement ou réserve des Banques centrales). Cette combinaison favorable d'une offre limitée et d'une demande élevée a largement contribué à soutenir le prix du métal doré dans le passé.
L'or peut s'appuyer sur d'évidents points forts, qui devraient continuer de faire de cet actif la valeur refuge par excellence, si recherchée par les investisseurs, notamment dans un contexte d'instabilité et d'incertitude persistantes. S'il ne faut jamais oublier que les performances passées ne préjugent pas des performances futures, il ne serait pas déraisonnable de penser que l'or n'est pas près de perdre son éclat !
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