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Goldman ha mappato la rivoluzione dell'intelligenza artificiale in quattro fasi, cercando di identificare i titoli e i settori che ne beneficeranno maggiormente dopo Nvidia.
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Nonostante il massiccio rally del prezzo delle azioni di Nvidia, il suo rapporto prezzo/utili forward rimane praticamente invariato negli ultimi due anni, e questo perché le sue prospettive sugli utili sono riuscite a tenere il passo con lo stellare aumento delle azioni.
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Goldman ritiene che le aziende legate ai semiconduttori e le società di software e servizi riceveranno un enorme impulso dall'AI e afferma che il potenziale miglioramento della produttività nella maggior parte dei settori è di buon auspicio per l'economia nel suo complesso.
Certo, Nvidia è stata l'emblema del boom degli investimenti nell'intelligenza artificiale, con un aumento del 73% solo quest'anno. Ma c'è molto di più nell'intelligenza artificiale di questo popolare chipmaker. Goldman Sachs, in un recente rapporto, afferma che il commercio dell'IA si svolgerà in quattro fasi separate e questo titolo è solo il primo capitolo. Diamo quindi un'occhiata a queste fasi e alle aziende che probabilmente vinceranno alla grande in ciascuna.
Fase 1: Nvidia
Questa parte ha preso il via meno di un anno e mezzo fa, con il rilascio di ChatGPT di OpenAI. Il bot di intelligenza artificiale generativa ha preso d'assalto il mondo, innescando un'impennata della domanda di azioni di Nvidia, i cui chip per computer alimentati dall'intelligenza artificiale lo hanno reso il più chiaro beneficiario sul mercato dell' intelligenza artificiale a breve termine.
Rendimenti del prezzo delle azioni Nvidia (blu scuro), stime degli utili per azione a termine (azzurro) e rapporti prezzo/utili a termine (grigio) dalla fine del 2022. Fonte: Goldman Sachs.
Qual è l'opportunità?
Nonostante la massiccia impennata del prezzo delle azioni di Nvidia (linea blu scuro), la sua valutazione attuale – a giudicare dal suo rapporto prezzo/utili (o P/E, in grigio) – è quasi invariata. E questo perché anche i suoi utili stimati per azione (o EPS, in azzurro) sono aumentati rapidamente.
Questo grafico sembra ottimo in questo momento, ma Goldman osserva che man mano che le aziende diventano più grandi, di solito hanno più difficoltà a raggiungere una rapida crescita e a mantenere margini elevati. Per ora, sembra giusto godersi la corsa del titolo, sapendo che, alla fine, anche Nvidia vedrà rallentare la sua crescita.
Fase 2: infrastrutture di intelligenza artificiale
Si può pensare all'AI come a un piccolo mondo a sé stante, con un sacco di aziende coinvolte nella sua infrastruttura. Tra queste vi sono le aziende di semiconduttori, i cui chip sono i componenti critici necessari per 'addestrare' e utilizzare l'intelligenza artificiale. E ci sono sottosettori all'interno dei semiconduttori, tra cui società di progettazione come ARM e progettisti fabless (che progettano ma non producono) come Broadcom e Advanced Micro Devices. Ci sono anche aziende di memorie come Micron e aziende di apparecchiature per la produzione di semiconduttori come Applied Materials e ASML.
Inoltre, ci sono società di data center, come Equinix, che possiedono e gestiscono luoghi fisici che contengono i server necessari per addestrare ed eseguire modelli di intelligenza artificiale. E ci sono aziende di hardware e apparecchiature, come Vertiv, che forniscono le cose necessarie per costruire e far funzionare i data center.
Le società di servizi pubblici, come Duke Energy, nel frattempo, forniscono grandi quantità di elettricità per alimentare i data center. I fornitori di servizi cloud, come Microsoft, Amazon e Alphabet, aiutano ad 'addestrare', eseguire e mantenere i modelli di intelligenza artificiale attraverso le loro soluzioni di elaborazione e archiviazione dei dati. E le società di sicurezza come CrowdStrike lavorano per mantenere i dati al sicuro.
Qual è l'opportunità?
Goldman ha esaminato attentamente le stime dell'EPS e i rapporti P/E di queste società a tre anni nel futuro, e poi ha tenuto conto di vari fattori imprevisti. Dopotutto, molte cose possono avere un impatto sulle valutazioni e sui prezzi delle azioni. Ed è così che la banca d'investimento vede le cose.
Crescita e valutazione dei titoli mediani delle categorie "Fase 2". Fonte: Goldman Sachs.
Le società che si collocano al di sotto della linea diagonale grigia "best fit" sono potenzialmente più attraenti per gli investitori, perché hanno una crescita degli utili attesa più elevata rispetto alle loro valutazioni P/E.
Ad esempio, nell'angolo in basso a destra del grafico, "produttori di fonderie e dispositivi integrati" sembrano avere un setup relativamente buono di forte crescita attesa dell'EPS con valutazioni modeste. Le aziende di questo sotto-settore sono TSMC, Intel e Global Foundries.
Nel frattempo, i titoli di sicurezza, che appaiono in alto a destra del grafico, hanno forti aspettative di utili ma potrebbero faticare a performare, dal momento che sono già scambiati a valutazioni molto elevate, con i loro prezzi superiori a 50 volte gli utili (che è più del doppio della media delle società dell'S&P 500).
Le utilities, in basso a sinistra del grafico, potrebbero rappresentare un'opportunità interessante perché sembrano convenienti in termini di valutazione. Ma dal momento che operano in un settore altamente regolamentato, potrebbero continuare a dover faticare per ottenere guadagni significativi.
Nel complesso, vale la pena notare che i semiconduttori sono ancora una componente importante delle società della Fase 2, e quindi l'ETF iShares Semiconductor (ticker: SOXX; rapporto di spesa: 0,35%) potrebbe essere un buon posto per cercare un'esposizione all'AI su larga scala.
Fase 3: vendite abilitate all'intelligenza artificiale
Le aziende che ne trarranno vantaggio in questa fase sono quelle che possono aggiungere l'intelligenza artificiale alle loro offerte di prodotti per aumentare ciò che vendono. Molte di loro sono società di software e servizi IT, come Meta, MongoDB, Intuit, Nutanix, ServiceNow e Uber.
Qual è l'opportunità?
Molte aziende di software e servizi IT hanno già descritto come trarranno vantaggio dall'intelligenza artificiale. Così Goldman ha dato un'occhiata a tutto il settore, alla ricerca di società i cui prezzi delle azioni hanno un beta elevato (o volatilità) e sono aumentati con quelli di Nvidia. Poi si sono concentrati su quelli i cui dirigenti hanno menzionato specificamente l'IA nelle loro ultime call sugli utili trimestrali con gli investitori. Ciò ha lasciato la banca con una lunga lista di aziende. Ecco la top 15:
È probabile che queste società aumentino i ricavi con offerte abilitate all'intelligenza artificiale, hanno azioni fortemente correlate a quelle di Nvidia e hanno discusso di intelligenza artificiale durante le call sugli utili con gli investitori. Fonte: Goldman Sachs.
È possibile investire nelle aziende singolarmente o accedere a un'ampia gamma di società di software e servizi IT attraverso un ETF, come l'iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV; 0,4%).
Fase 4: produttività dell'AI
Alla fine, il commercio dell'IA si concentrerà sulle aziende che utilizzano l'AI per migliorare la produttività, in un'ampia gamma di settori, con il potenziale maggiore probabilmente nei settori ad alta intensità di manodopera.
Goldman ha analizzato i dati e ha stimato che i profitti dei servizi software e IT e delle società di servizi commerciali e professionali potrebbero beneficiarne maggiormente. Dopotutto, un segmento consistente dei loro lavoratori ben pagati svolge lavori che potrebbero essere sostituiti dall'automazione dell'intelligenza artificiale, che potrebbe ridurre drasticamente i costi del lavoro di quelle aziende. Il rapporto di Goldman ha evidenziato Match Group e News Corp. come un paio di esempi principali.
Qual è l'opportunità?
La fase quattro riguarda la grande promessa della tecnologia: il modo in cui le cose cambiano quando l'AI viene adottata da un'ampia gamma di aziende. Goldman ritiene che le aziende di software e servizi IT, e le società di servizi commerciali e professionali, siano le più colpite, poiché l'adozione dell'AI migliora la produttività del lavoro e riduce drasticamente i costi salariali. Il grafico seguente illustra i potenziali incrementi di produttività che potrebbero essere percepiti in vari settori e industrie:
Potenziali guadagni di produttività derivanti dall'adozione diffusa dell'AI. Fonte: Goldman Sachs.
Per scommettere sulla quarta fase dell'AI, potresti tornare a fare un tuffo nelle 15 società del pratico grafico della fase tre o rafforzare la tua allocazione all'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector.
E, infine, uno sguardo al quadro generale
La cosa importante da ricordare è che siamo ancora nelle fasi iniziali dell'AI. La star della fase uno, Nvidia, è stata di gran lunga la migliore, ma ci sono stati guadagni nelle azioni di ciascuna delle fasi della tecnologia.
La performance mediana del prezzo delle azioni a sei mesi e la valutazione forward nelle fasi della strategia di portafoglio AI di Goldman Sachs. Fonte: Goldman Sachs.
L'assunzione di maggiori rischi può potenzialmente portare a rendimenti maggiori. E la scelta di azioni e settori è generalmente più rischiosa rispetto alla scelta dell'indice di mercato più ampio. Se l'AI è destinata a migliorare la produttività in un numero enorme di settori e nell'economia in generale, come suggerito nella fase quattro, possedere l'S&P 500 attraverso l'SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY; 0,09%) o l'Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP; 0,2%) potrebbe rivelarsi una buona scommessa a lungo termine.
Source: WSC AI Global Database