title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Некоторые СМИ обвиняли администрацию Джорджа У. Буша в остановке расследований случаев хищнического кредитования в период роста пузыря на рынке недвижимости. Однако, когда в 2003 г. Буш призвал к проведению расследований и усилению контроля за деятельностью Fannie Mae и Freddie Mac, член конгресса США Барни Фрэнк бурно протестовал против его предложений, утверждая, что «эти организации не находятся под угрозой какого бы то ни было финансового кризиса. Чем больше паникёров преувеличивает затруднительность их положения, тем большим становится давление на эти компании, тем сложнее будет для них предоставлять доступное жильё».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В декабре 2011 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам США выдвинула обвинения против бывших руководителей Fannie Mae и Freddie Mac по предоставлению недостоверной информации о рисках субстандартных ипотечных кредитов. По словам одного аналитика, «Данные, предоставленные комиссией, показывают, что финансовые затруднения Fannie Mae и Freddie Mac были вызваны не идеалистическими правительственными требованиями, а одержимостью высшего звена руководства увеличением доли рынка. Её рост означал рост премиальных, из-за чего, осознанно или нет, руководство было готово идти на риски».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Центральные банки осуществляют кредитно-денежную политику и могут c её помощью управлять темпами инфляции. Также центральные банки регулируют деятельность коммерческих банков и, в некоторых случаях, других финансовых учреждений. При этом предотвращение развития ценовых пузырей, таких как пузырь на рынке недвижимости и пузырь доткомов, не является одной из основных задач центральных банков. В прошлом традиционным подходом центральных банков была минимизация сопутствующего экономического ущерба после того, как ценовые пузыри лопались, а не попытки предотвратить развитие или остановить их рост. Данный подход был оправдан отсутствием единой неоспоримой методологии выявления рыночных пузырей и определения подходящих мер кредитно-денежной политики для их сдутия.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В США некоторые рыночные аналитики были обеспокоены возможными последствиями традиционной политики центральных банков по отношению к ценовым пузырям: по их мнению, действия Федеральной резервной системы могли привести к возникновению риска недобросовестности. Так, по мнению одного из сотрудников Счётной платы США, оказанная Федеральным резервным банком Нью-Йорка в 1998 г. финансовая помощь хедж-фонду «Лонг-тёрм кэпитал менеджмент» () способствовала появлению у крупных финансовых учреждений убежденности в том, что они «слишком велики, чтобы обанкротиться», и потому в случае финансового краха, вызванного невыплатами по займам с высоким уровнем риска, управление Федеральной резервной системы также придёт к ним на помощь.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Снижение в 2000—2003 гг. процентной ставки по федеральным фондам Федеральной резервной системы также содействовало росту цен на жилую недвижимость. Ставка была понижена с 6,5 % до 1,0 % чтобы смягчить последствия краха доткомов и террористических актов 11 сентября 2001 г., а также избежать риска возможной дефляции. Специалисты ФРС сочли, что снижение процентной ставки не повлечет за собой отрицательных последствий для экономики, в первую очередь из-за низких темпов инфляции; при этом они не приняли во внимание ряд других важных факторов. Так, Ричард У. Фишер (), президент и директор Федерального резервного банка Далласа, заявил, что снижение ФРС процентной ставки в начале 2000-х гг. было ошибочным решением, потому что расчётный темп инфляции оказался ниже реального. Из-за неверной оценки темпов инфляции кредитно-денежная политика, осуществляемая ФРС, способствовала раздутию пузыря на рынке недвижимости. По мнению Бена Бернанке (с февраля 2006 года по январь 2014 года занимал пост председателя Федеральной резервной системы), не действия ФРС, а мировой избыток сбережений (), который привёл к крупным инвестициям в экономику США, обеспечил сохранение долгосрочных процентных ставок на низком уровне.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В период с июля 2004 г. по июль 2006 г. ставка по федеральным фондам существенно выросла, что привело к увеличению процентных ставок по ипотечным кредитам с плавающей процентной ставкой, согласно условиям которых процентная ставка оставалась на предварительно установленном уровне в течение первых пяти лет, а затем подлежала ежегодному изменению на протяжении всего оставшегося срока выплаты задолженности. Соответственно, рост процентных ставок по кредитам привел к росту задолженностей домовладельцев-заёмщиков. Не исключено, что увеличение процентной ставки по федеральным фондам ФРС также способствовало сдуванию пузыря на рынке недвижимости: спекулятивные инвестиции стали более рискованными; кроме того, как правило, изменение цен на активы обратно пропорционально изменениям процентной ставки.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В докладе Комиссии по расследованию причин финансового кризиса, опубликованном в январе 2007 г, было указано следующее: «С 1978 г. по 2007 г. общая сумма заёмного капитала компаний финансового сектора выросла с 3 триллионов до 36 триллионов долларов США, то есть его доля в валовом внутреннем продукте США увеличилась в более чем два раза. За это время характер деятельности многих фирм финансового сектора разительно изменился: открытые акционерные компании, склонные принимать на себя всё большие и всё более диверсифицированные риски, пришли на смену сравнительно консервативным частным партнерствам. К 2005 г. 55 % активов финансового сектора находились во владении 10 самых больших коммерческих банков США (более чем в 2 раза выше уровня 1990 г.). Незадолго до начала кризиса в 2006 г. прибыль финансового сектора составляла 27 % совокупной прибыли корпораций США (15 % в 1980 г.)».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В 2004—2007 гг. многие финансовые учреждения, в особенности инвестиционные банки, рассчитывавшие на то, что цены на жилую недвижимость будут продолжать расти, а домашние хозяйства будут продолжать производить выплаты по ипотечным кредитам, выпустили значительное количество долговых обязательств и инвестировали полученные средства в ипотечные ценные бумаги. Получение кредита с низкой процентной ставкой и инвестиция полученного капитала по более высокой процентной ставке для получения прибыли является одной из форм финансового левериджа. Точно так же частное лицо может взять под залог дома второй ипотечный кредит для того, чтобы приобрести на эти деньги ценные бумаги. Во время бума на рынке недвижимости эта стратегия обеспечивала получение прибыли, но когда цены на жилую недвижимость стали падать и домовладельцы перестали выполнять свои обязательства по ипотечным кредитам, она привела к значительным потерям. С начала 2007 г. падение цен на ипотечные ценные бумаги из-за прекращения платежей по ипотечным кредитам привело к значительным потерям как у финансовых учреждений, так и у отдельных инвесторов.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В 2004 г. Комиссией по ценным бумагам и биржам США было принято решение разрешить исключения из правил по объёму заёмного капитала, то есть измененить требования к допустимому объёму заёмного капитала инвестиционных банков США. Увеличение допустимых размеров заёмного капитала позволило банкам приобретать большее число ипотечных ценных бумаг. В период с 2004 по 2007 г. пять самых крупных инвестиционных банков США значительно увеличили долю заёмного капитала, то есть свой финансовый леверидж (см. диаграмму), что привело к росту уязвимости банков в случае падения цен на ипотечные ценные бумаги. Общая сумма долговых обязательств этих пяти учреждений за 2007 отчётный год составила более 4,1 триллиона долларов США, то есть около 30 % номинального ВВП США за 2007 г. Более того, доля субстандартных ипотечных займов в общей сумме выданных кредитов выросла с менее 10 % (2001—2003 гг.) до 18-20 % (2004—2006 гг.), в том числе из-за дополнительного финансирования рынка кредитования инвестиционными банками.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В 2008 г. три банка из пяти крупнейших инвестиционных банков США или обанкротились, как «Леман бразерз», или были проданы по сниженной цене другим банкам, как «Беар стернз» и «Меррилл линч». Крах этих компаний привел к дальнейшей дестабилизации мировой финансовой системы. Руководство двух оставшихся крупнейших инвестиционных банков, «Морган стэнли» и «Голдман сакс» предпочло перерегистрировать банки как коммерческие, то есть подлежащие более жесткому государственному регулированию.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: По оценкам специалистов, в годы, предшествовавшие кризису, четыре крупнейших депозитных банка США осуществили перевод на забалансовое финансирование и в компании специального назначения или другие учреждения теневой банковской системы активов и пассивов на сумму в 5,2 триллиона долларов США. Это позволило им обойти требования к минимальному соотношению капитала и активов и увеличить долю заёмных средств, что во время экономического бума позволяло увеличить прибыль, но во время кризиса привело к значительному росту убытков. После вступления в силу новых требований к ведению банковского учёта, в течение 2009 г. часть активов была возвращена на баланс, что значительно уменьшило соотношение капитала и активов. По оценкам одного информационного агентства, общая сумма возвращенных на баланс активов составила между 500 млрд и 1 трлн долларов США. Считается, что изменение требований к ведению банковского учёта было частью проведённой правительством США в 2009 г. проверки стрессоустойчивости экономики.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В июне 2009 г. Мартин Вулф написал: «…в первой половине этого десятилетия деятельность банков в значительной степени была направлена на поиск возможностей обойти ограничения существующей системы регулирования, в том числе при помощи создания „теневой банковской системы“, компаний специального назначения для забалансового финансирования, производных ценных бумаг».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: По данным управления финансового инспектора штата Нью-Йорк, в 2006 г. общая сумма премий руководителей высшего звена составила 23,9 миллиарда долларов США: «Трейдеры с Уолл-Стрит заботились не о долгосрочном благосостоянии фирмы, а о величине ежегодной премии. Создавалось впечатление, что на всех уровнях финансовой системы, от ипотечных брокеров до специалистов по управлению рисками финансовых корпораций, поощрялось осуществление краткосрочных прибыльных рисковых операций, а необходимость выполнения долгосрочных обязательств во внимание не принималась. Главной изобличающей уликой является то, что большая часть руководителей банков не имела ни малейшего представления о том, как именно осуществляются эти [инвестиции]».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Размер премий специалистов финансового рынка определялся не долгосрочной прибылью компании или результативностью созданных ими финансовых продуктов, а размерами комиссии за их формирование. Бонусы, как правило, выдавались в форме денежного вознаграждения, а не акций, и не подлежали возврату в случае низкой результативности созданных специалистами ипотечных ценных бумаг или обеспеченных залогом долговых обязательств. При этом при расчете денежного вознаграждения руководителей высшего звена не учитывалось вызванное увеличением объёма заёмных средств увеличение рисков крупнейших инвестиционных банков.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text:
Кредитно-дефолтные свопы — это финансовые инструменты страхования убытков держателей долговых обязательств, в особенности ипотечных ценных бумаг. Также кредитно-дефолтные свопы могут приобретаться спекулянтами для получения прибыли в случае невыполнения долговых обязательств заёмщиками. Ситуация неопределённости, которая привела к замедлению активности на рынке, возникла из-за того, что инвесторам было неизвестно, каким именно страховым компаниям придется покрывать убытки от дефолтов по ипотечным кредитам, когда невыплаты по субстандартным ипотечным кредитам привели к росту убытков банков и других финансовых учреждений и стоимость их чистых активов уменьшилась, и выросла вероятность того, что страховым компаниям предстоит производить выплаты.
Кредитно-дефолтные свопы, как все виды свопов и другие производные финансовые инструменты, могут использоваться или для страхования рисков (страхования кредиторов от убытков, вызванных невыполнением заёмщиками обязательств по кредиту), или для получения спекулятивных прибылей. С 1998 по 2008 г. объём выпуска кредитно-дефолтных свопов вырос в сто раз, при этом общая сумма долговых обязательств, покрываемых свопами, в ноябре 2008 г. была оценена в 3347 триллионов долларов США. При этом кредитно-дефолтные свопы не подлежат жёсткому регулированию, в первую очередь благодаря закону «О модернизации товарных фьючерсов» 2000 г. (). Согласно данным, опубликованным в 2008 г., на тот момент не существовало и центральной клиринговой палаты, которая бы выполняла обязательства по свопу в том случае, если одна из сторон не в состоянии это сделать. При этом законодательные требования к публикации информации об облигациях, привязанных к кредитно-дефолтным свопам, были неоднократно раскритикованы как недостаточно эффективные.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Когда в 2008 г. число невыплат по ипотечным кредитам начало резко возрастать, страховые компании, выступающие гарантами по свопам, например, «Америкен интернешнл груп», «Эм-би-ай-эй» (), и «Амбэк» () оказались в уязвимом положении, что отрицательно отразилось на их рейтингах. Для стабилизации своего финансового положения страховые компании были вынуждены приобрести дополнительные активы. Компания «Америкен интернешнл груп», являвшаяся страховщиком ипотечных ценных бумаг на сумму 440 миллиардов долларов США, была вынуждена просить федеральное правительство о помощи, и получила её. 2008—2009 гг. стали концом эпохи существования узкоспециализированных страховых компаний.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: После того, как в сентябре 2008 г. обанкротился инвестиционный банк «Леман бразерс», в течение долгого времени было неясно, какие именно финансовые компании будут производить выплаты по кредитно-дефолтным свопам, заключённым по выпущенным «Леман бразерс» облигациям на сумму 600 миллиардов долларов США. Кроме того, многие специалисты связывают значительные убытки банка «Меррилл линч» в 2008 г. и последующее его поглощение банком «Бэнк оф америка» с падением цен на портфолио обеспеченных залогом долговых обязательств, вызванным отказом «Америкен интернешнл груп» от продажи кредитно-дефолтных свопов на их основе: из-за этого торговые партнеры «Меррилл линч» потеряли уверенность в платежеспособности банка и его способности рефинансировать краткосрочные долговые обязательства.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Вот как экономист Джозеф Стиглиц описывает то, как кредитно-дефолтные свопы привели к краху финансовой системы: «Из-за большого количества взаимозависимых сделок по свопам на огромные суммы никто не мог быть уверен в финансовом положении любого другого игрока кредитного рынка, или даже в стабильности собственного положения. Неудивительно, что деловая активность на кредитном рынке остановилась».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Финансовый журналист Майкл Люис () писал, что кредитно-дефолтные свопы позволяли биржевым спекулянтам заключать несколько разных сделок по одним и тем же ипотечным облигациям и обеспеченным залогом долговым обязательствам, что можно сравнить с ситуацией, в которой многочисленным частным лицам позволяется застраховать один и тот же объект недвижимости. Спекулянты, приобретавшие свопы, делали ставку на то, что произойдет значительное количество банкротств, а компании, продававшие их, например, «Америкен интернешнл груп», были уверены, что этого не случится. Теоретически количество сделок по портфелю ипотечных ценных бумаг было ограничено только количеством покупателей и продавцов кредитно-дефолтных свопов. Кроме того, как сообщили в апреле 2010 г. общественное радио Чикаго, а также новостные сайты «Хаффингтон пост» и «ПроПублика» (), многие участники рыночной деятельности, в том числе хедж-фонд «Магнетар кэпитал» () шли на мошенничество при выпуске обеспеченных залогом долговых обязательств на основе рисковых ипотечных займов: они способствовали выпуску этих ценных бумаг, и в то же время делали ставку на невыполнение обязательств по займам в сделках по кредитно-дефолтным свопам. Согласно репортажам Национального общественного радио, фонд «Магнетар кэпитал» активно предлагал инвесторам обеспеченные залогом долговые обязательства, и одновременно тайно заключал сделки, по которым фонд получал прибыль в случае невыплат по обязательствам. В апреле 2008 г. обвинение в подобных махинациях на основе синтетических обеспеченных залогом долговых обязательств (портфелей кредитно-дефолтных свопов) было предъявлено Комиссией по ценным бумагам и биржам компании «Голдман сакс».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В докладе Комиссии по расследованию причин финансового кризиса, опубликованном в январе 2011 г., было отмечено, что кредитно-дефолтные свопы в значительной степени способствовали развитию кризиса. Свопы позволяли компаниям предоставлять финансовые гарантии при покупке ипотечных ценных бумаг, что сделало возможным появление и рост рынка инновационных финансовых инструментов (например, обеспеченных залогом долговых обязательств), который вызвал ускорение роста пузыря на рынке недвижимости. Эти же финансовые инструменты сделали возможным заключение множества сделок по одним и тем же ценным бумагам. Значительное число участников финансовой системы было вовлечено в заключение сделок по свопам, из-за чего после того, как пузырь на рынке недвижимости лопнул, совокупные убытки стали существенно большими. При этом положение было ухудшено тем, что в тот момент, когда на рынке ипотечного кредитования значительно участились случаи невыплат, от страховых компаний финансового рынка (например, «Америкен интернешнл груп») не требовалось создания адекватных фондов на покрытие страховых компенсаций. В то же время многие кредитно-дефолтные свопы не продавались на биржах ценных бумаг, и потому было невозможно оценить объём финансовых обязательств ключевых финансовых организаций, что и привело к возникновению на рынке ситуации неопределенности.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В 2005 г. Бен Бернанке выступил с речью, посвящённой последствиям роста уже в то время высокого уровня дефицита платёжного баланса, вызванного превышением импорта товаров и услуг в США над экспортом, и превышением притока над оттоком капитала. Дефицит платёжного баланса США вырос с 1996 по 2004 г. на 650 миллиардов долларов, с 1,5 % до 5,8 % ВВП. В этот период экономика США привлекала значительные иностранные инвестиции, в основном азиатских стран с растущей экономикой и стран-экспортеров нефти. Согласно принципу равновесия торгового баланса, необходимо, чтобы дефицит торгового баланса уравновешивался притоком капитала, то есть инвестиций, на ту же сумму. Благодаря традиционно высокому уровню личных сбережений в стране (до 40 % дохода домашних хозяйств в Китае) или высоким ценам на нефть иностранные инвесторы могли предоставить США необходимые средства. Бернанке описал эту ситуацию как перенасыщение рынка сбережений (), которое «направило» финансовый поток избыточного капитала в США. Эта точка зрения отличается от точки зрения других экономистов, которые считают, что высокий уровень потребления «привлёк» капитал в США. Другими словами, совокупное потребление населения страны может быть выше совокупного объёма доходов только за счёт экспорта товаров и услуг или за счёт займов у иностранного населения. Если же целью является увеличение объёма внутренних инвестиций в производственные средства, то для сохранения равновесия платёжного баланса (в том случае, если курс валюты страны является плавающим) необходимо увеличить объёмы экспорта.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Вне зависимости от того, какой теории придерживаться — «направления» или «привлечения» иностранных займов, приток капитальных и оборотных средств на финансовых рынках США был огромным. Иностранные правительства были затронуты кризисом в меньшей степени, поскольку приобретали долгосрочные казначейские облигации США. Американские финансовые организации, напротив, использовали иностранные средства для покупки ипотечных ценных бумаг, а домашние хозяйства США — для увеличения объёмов потребления, в том числе для покупки объектов жилой недвижимости или финансовых активов, что привело к росту цен. Как было указано раньше, цены на жилую недвижимость и финансовые активы резко упали после того, как лопнул пузырь на рынке недвижимости.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В октябре 2011 г. экономист Джозеф Стиглиц писал, что период рецессии и высокого уровня безработицы 2009—2011 гг. был вызван: нерациональным уровнем потребления; высокотехнологичным эффективным производством, объём которого превосходил спрос, тем самым увеличивая число безработных; неравенством распределения доходов, приведшим к накоплению средств (не приводящему к росту потребления) состоятельными лицами, и уменьшению размера располагаемых средств у среднего класса (представители которого, как правило, тратили их на потребление); и образованием на развивающихся рынках нерастраченных фондов (до 7,6 трлн долларов США к 2011 г.). Все вышеперечисленные факторы развивались задолго до начала кризиса и привели к «колоссальному» уменьшению совокупного спроса, «скрытому» дополнительным спросом, вызванным ростом пузыря на рынке недвижимости.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В июне 2008 г. президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Тимоти Гайтнер, который впоследствии занял пост министра финансов США, в своём выступлении, посвященном системным рискам финансовой системы, назвал одной из главных причин прекращения деятельности на рынке кредитования массовое изъятие активов из организаций «параллельной», или теневой, банковской системы. В то время как «теневые» финансовые организации занимали ключевые позиции на рынках кредитования, являющихся основой финансовой системы, на них не распространялись принципы нормативного регулирования деятельности депозитных банков. Поскольку эти организации приобретали долгосрочные, неликвидные и рисковые активы на краткосрочные заёмные средства, полученные на ликвидных рынках, они находились в уязвимом положении: в случае дестабилизации кредитных рынков они вынуждены продавать долгосрочные активы по пониженным ценам для снижения доли заёмных средств. Вот как Т. Гайтнер описал роль этих организаций: «В начале 2007 г. общая стоимость активов структурных инвестиционных компаний () в системе обращения корпоративных долговых обязательств, обеспеченных залогом, в том числе таких ценных бумаг, как привилегированные акции с аукционной ставкой (), облигации с правом предъявления для погашения в определённые сроки (), векселя с переменной процентной ставкой с оплатой по предъявлению (), составляла приблизительно 2,2 триллиона долларов США. Объём краткосрочного финансирования при помощи сделок РЕПО с участием третьей стороны с совершением обратной сделки на следующий день вырос до 2,5 трлн долларов. Общая стоимость средств, размещённых в хедж-фондах, выросла до приблизительно 1,8 трлн долларов. Согласно данным бухгалтерской отчётности, общая сумма активов пяти крупнейших инвестиционных банков составляла 4 триллиона долларов. Для сравнения, общая сумма активов пяти крупнейших банковских холдингов в США составляла всего немногим более 6 триллионов долларов, а объём активов всей банковской системы — около 10 триллионов долларов». По словам Т. Гайтнера, «все вышеперечисленные факторы привели к созданию финансовой системы, которая не была защищена от формирования самовосстанавливающихся циклов: кредитного и цен на активы».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Лауреат Нобелевской премии Пол Кругман назвал массовое изъятие активов из теневой банковской системы «поворотным моментом» на пути к ипотечному кризису: «Когда значение теневой банковской системы для экономики стало таким же, или даже большим, чем у традиционной банковской системы, политики и госслужащие должны были понять, что отсутствие норм регулирования теневой системы приведёт к уязвимости всей финансовой системы и сделает возможным повторение Великой депрессии. Они должны были отреагировать на эту угрозу реформой как системы финансового регулирования, так и системы финансовой защиты населения. Должностные лица, занимающие соответствующие должности, должны были ввести в действие простейшее правило: любая организация, которая выполняет функции банка, любая компания, которая рассчитывает на помощь правительства в случае кризиса, как это делают банки, должна подчинятся нормам регулирования банков». Кругман охарактеризовал отсутствие системы регулирования теневой банковской системы «злостным невыполнением служебных обязанностей».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: С изъятием активов из теневой банковской системы весной 2007 г. активность на рынках секьюритизации, преимущественно финансировавшихся «теневыми» финансовыми организациями, стала замедляться и осенью 2008 г. почти полностью прекратилась, из-за чего объём рынка частного кредитования сократился более чем на треть. Согласно данным Брукингского института на июнь 2009 г., традиционная банковская система была не в состоянии компенсировать эти потери: «Для того, чтобы сделать возможным предоставление соответствующего дополнительного объёма средств для кредитования, банкам необходимо в течение долгого периода получать значительные прибыли». Авторы исследования также указали, что некоторые виды секьюритизации «скорее всего, исчезнут навсегда как пережиток периода чрезмерно ослабленных условий кредитования».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Как заявил экономист Марк Занди в своём выступлении перед Комиссией по расследованию причин финансового кризиса, «рынки секьюритизации всё ещё ослаблены: потенциальные инвесторы ожидают ухудшения ситуации на рынках из-за дальнейших убытков от невыплат по кредитам, и в то же время ждут завершения реформ финансовой системы и изменений законодательства и норм бухгалтерского учёта. В 2006 г. объёмы выпуска частным сектором облигаций по ипотечным ценным бумагам (под залог как жилой, так и коммерческой недвижимости), ценных бумаг с обеспечением активами, а также обеспеченных залогом долговых обязательств достигли рекордного уровня в почти 2 триллиона долларов … В 2009 г. объёмы выпуска облигаций частным сектором упали до менее чем 150 миллиардов долларов США, причем почти все залоговые облигации были выпущены по программе Федеральной резервной системы по выпуску ценных бумаг с обеспечением активами, цель которой — стимулирование потребительского кредитования, осуществляемого малыми кредитными компаниями, компаниями-продавцами автомобилей и банками, предлагающими кредитные карты. Выпуск ипотечных ценных бумаг (под залог коммерческой или жилой недвижимости) и обеспеченных залогом долговых обязательств всё ещё не осуществляется».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В марте 2010 г. в журнале «Экономист» в статье о финансовом регулировании было сказано следующее: «Небанковские кредитные организации „Беар стернз“ и „Леман бразерз“ стали жертвами массового перевода вкладов запаниковавшими организациями-кредиторами, специализирующимися на сделках РЕПО сроком до следующего дня; в большинстве случаев это были инвестиционные фонды, работавшие на рынке краткосрочного капитала, руководство которых было не уверено в качестве секьюритизованных залогов. Банкротство „Леман бразерз“ привело к массовым изъятиям средств из фондов, после чего для больших компаний краткосрочное кредитование стало невозможным».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Согласно докладу Комиссии по расследованию причин финансового кризиса, опубликованному в январе 2011 г., «В начале XX в. правительством США была создана система банковского регулирования (Федеральная резервная система как кредитор последней инстанции, федеральное страхование банковских вкладов, достаточно полное нормативно-правовое регулирование), призванная защищать экономику от панических настроений, которые часто подвергали испытанию устойчивость американской банковской системы на протяжении XX в. И в то же время, за немногим более чем последние 30 лет правительство не остановило рост теневой банковской системы, которая своими размерами чуть ли не превосходила традиционную банковскую систему и в то же время оставалась непрозрачной и допускала формирование чрезмерного краткосрочного заёмного капитала. Ключевые элементы рынка (рынок РЕПО-кредитования ёмкостью во многие триллионы долларов; компании, созданные для осуществления забалансных операций; продажа производных денежных бумаг через дилерскую сеть) оставались непрозрачными и не попадали в сферу действия существующей системы защиты от финансовых кризисов. Защитные механизмы девятнадцатого века должны были обеспечить стабильность финансовой системы двадцать первого века».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: С июня 2007 г. по ноябрь 2008 г. чистая стоимость активов в США снизилась более чем на четверть. К началу ноября 2008 г фондовый индекс S&P 500, отражающий значение цен акций 500 американских корпораций, упал на 45 % по сравнению с рекордными показателями 2007 г. Цены на жилую недвижимость, достигшие высшей точки в 2006 г., упали на 20 %; при этом положение на рынке фьючерсов позволяло предположить дальнейшее падение цен на 30-35 %. Общая стоимость недвижимости в США, в период рекордных цен 2006 г. выросшая до величины в 13 трлн долларов, в середине 2008 г. упала до уровня в 8,8 трлн долларов и продолжала снижаться. Совокупная стоимость пенсионных накоплений (второе место по величине среди сбережений американских домашних хозяйств) упала на 22 %, с 10,3 трлн долларов в 2006 г. до 8 трлн долларов в середине 2008 г. В тот же период объём сбережений и инвестиций (без учёта пенсионных накоплений) упал на 1,2 трлн долларов, а пенсионные сбережения населения уменьшились на 1,3 трлн долларов. Общая сумма убытков от кризиса составила 8,3 трлн долларов. Поскольку большую часть субстандартных кредитов получили представители национальных меньшинств, количество отчуждений собственности в этих группах также было велико. В 2008 году в США насчитывалось от 664 тыс. до 1,6 млн. бездомных человек, по сравнению с 2007 годом отмечен рост количества бездомных семей на 9 %, что явилось следствием экономического кризиса. Кризис субстандартного кредитования также тяжелейшим образом отразился на автомобильной промышленности США: объём продаж новых машин, поднявшийся в 2005 г. до рекордного уровня в 17 млн, к 2010 г. вернулся всего лишь к 12 млн.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Воздействие кризиса на финансовый сектор стало очевидным в феврале 2007 г., когда крупнейший банк мира (на 2008 г.) «Эйч-эс-би-си» был вынужден списать ипотечные ценные бумаги общей стоимостью в 10,5 млрд долларов, обеспеченные в том числе субстандартными кредитами; это принято считать первой крупной потерей, вызванной ипотечным кризисом. Согласно другой точке зрения, первой жертвой кризиса стала ипотечная компания New Century Financial Corporation, схожая участь постигла компанию American Home Mortgage Investment Corp. Компании перестали выдавать кредиты, сократили штат своих сотрудников, а их акции существенно упали в цене. Постепенно кризис охватил и банковскую сферу в целом, в том числе Deutsche Bank, который имел ценные бумаги в американских ипотечных компаниях. В течение 2007 г. по меньшей мере 100 компаний по операциям с ипотеками приостановили или полностью прекратили свою деятельность, или были проданы. Высшее руководство компаний финансовго сектора также было затронуто кризисом: в конце 2007 г. с разрывом в одну неделю главные исполнительные директора банков «Меррилл линч» и «Ситигруп» подписали заявления об увольнении. Последующее ухудшение экономической конъюнктуры привело к тому, что многие финансовые компании были вынуждены или провести слияния, или объявить о поиске заинтересованных в слиянии партнеров.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В 2007 г. кризис вызвал панику на финансовых рынках: многие инвесторы предпочли продать рисковые ипотечные облигации и нестабильные акции и вложить деньги в товары, служащие средствами сохранения капитала. Спекуляция товарными фьючерсами на финансовом рынке после краха рынка финансовых производных ценных бумаг привела к началу сырьевого суперцикла, и, как следствие, к мировому продовольственному кризису и росту цен на нефть. Финансовые инвесторы, получившие благодаря спекуляции залоговыми и ипотечными облигациями прибыли, исчисляемые в триллионах долларов, вложили некоторую часть этих средств в продовольственные и сырьевые товары.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Из-за невыполнения обязательств по ипотечным кредитам и необходимости страхования от подобных убытков в будущем, прибыль 8 533 депозитных учреждений, застрахованных Федеральной корпорацией по страхованию вкладов, упала с 35,2 трлн долларов США в четвёртом квартале 2006 г. до 646 миллионов в четвёртом квартале 2007 г., то есть на 98 %. Показатели деятельности банков и ссудо-сберегательных ассоциаций в четвёртом квартале 2007 г. были худшими за весь период с 1990 г. В 2007 г. застрахованные депозитные учреждения получили прибыль в размере приблизительно 100 млрд долларов, на 31 % меньше по сравнению с рекордными показателями 2006 г. (145 млрд долларов). С первого квартала 2007 г. по первый квартал 2008 г. их прибыль упала на 46 % — с 35,6 миллиардов до 19,3 миллиардов соответственно.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: На август 2008 г. общая стоимость привязанных к субстандартным ипотечным кредитам ценных бумаг, списанных финансовыми компаниями по всему миру, составила 501 миллиард долларов США. По оценкам МВФ, в дальнейшем сумма списанных ценных бумаг, обеспеченных закладными по субстандартным ипотечным кредитам, может составить 1,5 трлн долларов. На ноябрь 2008 г. по этому типу ценных бумаг были зафиксированы убытки в размере 750 миллиардов долларов, что фактически привело к потере большей части мирового банковского капитала. Банки, головные офисы которых расположены в одной из стран-участниц Базельского соглашения обязаны выполнять требования по достаточности основного банковского капитала, что означает значительное сокращение возможных объёмов кредитования предприятий и частных лиц.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Ключевым моментом развития кризиса стало банкротство «Леман бразерс» и ряда других финансовых организаций в сентябре 2008 г.: за два дня из американских инвестиционных фондов рынка краткосрочного капитала со средним объёмом денежного потока в 5 млрд долларов были выведены 150 млрд долларов. По сути, это являлось массовым выводом средств с рынка краткосрочного капитала, который ранее был ключевым источником кредитных средств для банков (на основе депозитных сертификатов) и небанковских предприятий (на основе коммерческих бумаг). Вскоре после банкротства «Леман бразерс» спред «ти-и-ди» (см. диаграмму), отражающий степень рискованности межбанковского кредитования, вырос в четыре раза, что привело к прекращению кредитных операций и, как следствие, поставило мировую финансовую систему на грань краха. Федеральная резервная система США и европейские центральные банки немедленно отреагировали проведением решительных мер по стабилизации ситуации: за последний квартал 2008 г. центральные банки выкупили у банков проблемные активы и государственные долговые обязательства на сумму 2,5 трлн долларов США. Это стало крупнейшим вливанием наличных средств в рынок кредитования и крупнейшей операцией кредитно-денежной политики за всю историю. Правительства европейских стран и США также увеличили капитал национальных банковских систем на 1,5 трлн долларов за счёт покупки специально выпущенных привилегированных акций крупнейших банков страны.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Некоторые экономисты утверждают, что экономика развивающихся стран, например, Бразилии или Китая, не будет затронута кризисом так же тяжело, как экономика более развитых стран. В то же время, некоторые аналитики отмечают начало локального ипотечного кризиса в Бразилии.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: По оценкам МВФ, с января 2007 г. по сентябрь 2009 г. крупные американские и европейские банки из-за проблемных активов и невозвратных кредитов потерпели убытки в более чем 1 трлн долларов. Ожидается, что совокупная сумма таких убытков за 2007—2010 гг. составит более 2,8 трлн долларов. Согласно прогнозам, потери банков США составят около 1 трлн долларов, а европейских банков — до 1,6 трлн долларов. По оценкам МВФ, к сентябрю 2009 г. банки США понесли около 60 % от общей величины потерь, а английские банки и банки еврозоны — только 40 %.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text:
По данным на весну 2011 г., в США за невыплаты по кредитам было отчуждёно свыше миллиона домов, для ещё нескольких миллионов объектов жилой недвижимости была инициирована процедура отчуждения, а в собственности банков находилось 872 тысячи отчужденных объектов. Уровень продаж остался низким. В то же время доля новых заёмщиков, неспособных осуществлять своевременные выплаты по ипотечным кредитам, стала падать.
В 2011 году 35 % заёмщиков по ипотеке владели недвижимостью, текущая цена которой была ниже указанной в кредитном договоре, к 2014 году доля таковых снизилась до 8 %.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Меры по выходу из кризиса были приняты немедленно после признания развития кризиса в августе 2007 г. Тем не менее, значительная неустойчивость мировых финансовых рынков привлекла внимание общественности к кризису только в сентябре 2008 г., после чего различные правительственные учреждения, контрольно-надзорные органы и политические деятели начали осуществлять дополнительные, более комплексные меры по выходу из кризиса.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В настоящее время затраты различных правительственных учреждений США на выкуп займов, покупку активов, обеспечение кредитов и непосредственные расходы составили более чем несколько триллионов долларов. С полным списком финансовых обязательств и инвестиций правительства США, связанных с кризисом, можно ознакомиться в сводной таблице экстренного финансирования «Си-эн-эн».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Федеральная резервная система США совместно с центральными банками по всему миру осуществила ряд мер по выходу из кризиса. Как указал в начале 2008 г. председатель Совета управляющих ФРС Бен Бернанке, «Реакцию ФРС на кризис можно в общем разделить на две составляющие: попытки поддержать ликвидность и активность рынков, а также использование инструментов кредитно-денежной политики для достижения макроэкономических целей». Среди действий ФРС:


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Бен Бернанке утверждает, что увеличение баланса ФРС, влекущее за собой создание «электронных» денег является необходимым, «поскольку наша экономика ослаблена и инфляция находится на низком уровне. … Когда экономическая конъюнктура начнёт улучшаться, придёт время прекратить действие программ льготного кредитования, увеличить процентные ставки, уменьшить объём денежной массы и сделать всё возможное для того, чтобы восстановление экономики не сопровождалось увеличением темпов инфляции».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text:
13 февраля 2008 г. президент США Джордж У. Буш подписал законопроект, согласно которому государство выделяло 168 миллиардов долларов США на стимулирование экономики, в первую очередь посредством возврата выплаченного налога на имущество. Возвраты начали осуществляться с 28 апреля 2008 г. в форме чеков, высылаемых по почте непосредственно налогоплательщикам. В то же время неожиданно резко возросли цены на бензин и продовольственные товары, что заставило многих специалистов усомниться в эффективности мер, поскольку, скорее всего, налоговые возвраты не стимулировали экономику, а компенсировали рост цен.
17 февраля 2009 г. президент США Барак Обама подписал закон «О восстановлении и реинвестировании американской экономики», в котором предусматривалось как сокращение налогового бремени населения, так и увеличение размеров госрасходов до 787 миллиардов долларов США, из них более 75 миллиардов были направлены на финансирование программы содействия домовладельцам, испытывающим финансовые затруднения, т. н. План по обеспечению доступности и стабильности домовладения ().


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Убытки, вызванные падением стоимости ипотечных ценных бумаг и других активов, приобретённых на средства акционеров, привели к резкому падению величины первичного капитала многих финансовых организаций; во многих случаях они были вынуждены объявить о банкротстве или значительно сократить объёмы кредитования. Средства, необходимые для обеспечения функционирования банковского сектора, были предоставлены правительствами различных стран, некоторые банки также предприняли значительные усилия по привлечению частного финансирования.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Для помощи банковскому сектору правительство США в октябре 2008 г. утвердило закон «О неотложных мерах стабилизации экономики», согласно которому в рамках программы выкупа проблемных активов (, ) 700 млрд долларов США выделялись на предоставление банкам займов в обмен на привилегированные акции, приносящие дивиденды.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Другим способом рекапитализации банков является покупка за наличные деньги государством или частными лицами активов, привязанных к ипотечным кредитам, то есть токсичных (или наследственных) активов. Это позволяет одновременно улучшить банковский капитал и уменьшить неуверенность в стабильности финансового положения банков. В марте 2009 г. министр финансов США Тимоти Гайтнер объявил о плане покупки токсичных активов у банков. Для стимулирования выкупа частными лицами токсичных активов у банков правительство в рамках частно-государственной инвестиционной программы выкупа проблемных активов () предоставляет кредиты и гарантии по выплатам дивидендов.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Полный список финансовых обязательств и инвестиций правительства США, связанных с кризисом, доступен на сайте «Си-эн-эн» в сводной таблице экстренного финансирования.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Данные на декабрь 2008 г. по правительственным расходам по программе выкупа проблемных активов доступны на сайте информационного агентства «Рейтер».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Кризис привел к банкротству, вынужденному или добровольному слиянию многих финансовых организаций, а также к выделению государственной финансовой помощи. Как правило, падение стоимости ипотечных ценных бумаг, находящихся в собственности компаний, приводило или к банкротству (в том случае, если инвесторы массово изымали свои вклады), или делало невозможным получение новых займов на рынке кредитования. Как правило, заёмные средства, за счет которых финансовые организации осуществляли инвестиционную деятельность, значительно превышали величину денежных активов или собственного капитала, и потому эти финансовые организации не были защищены от непредвиденных спадов активности на кредитном рынке.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В 2008 г. пять крупнейших инвестиционных банков США, общая сумма задолженностей которых составляла 4 трлн долларов США, или обанкротились, как «Леман бразерз», или были поглощены другими банками («Беар стернз» и «Меррилл линч»), или получили экстренное финансирование от правительства США («Морган стэнли» и «Голдман сакс»). Также в сентябре 2008 г. Fannie Mae и Freddie Mac перешли в государственное управление: задолженности этих компаний и гарантии по ипотечным обязательствам составляли почти 5 трлн долларов, при этом соотношение собственного и заёмного капитала было не лучше, чем у инвестиционных банков. Для сравнения: в сентябре 2008 г. ВВП США составлял 14 трлн долларов, госдолг — 10 трлн долларов, а общий объём задолженностей вышеперечисленных семи финансовых организаций с высочайшим уровнем заёмного капитала — 9 трлн долларов.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Крупные депозитные банки по всему миру также использовали инновационные финансовые инструменты, например, структурные инвестиционные пулы, для того, чтобы обойти требования к обеспеченности собственными средствами. Одним из крупейших банкротств за пределами США стало банкротство банка «Нортерн рок»; по некоторым оценкам, стоимость национализации этого банка составила около 87 миллиардов фунтов стерлингов (около 150 миллиардов долларов США). В США в сентябре 2008 г. решением Управления по надзору за сберегательными учреждениями () банк «Вашингтон мьючуал» перешёл в государственную собственность. Десятки американских банков получили государственное финансирование в рамках программы выкупа проблемных активов. Распределение фондов программы вызвало критику после того, как компания «Пи-эн-си файнэншл сервисиз» () использовала полученные средства для покупки корпорации «Нэшнл сити», также потерпевшей крупные убытки вследствие кризиса.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В 2008 г. финансовый кризис привёл к банкротству 25 американских банков, которые перешли в собственность Федеральной корпорации по страхованию вкладов. По данным на 14 августа 2009 г., за последующие семь месяцев обанкротилось ещё 77 банков, что выше, чем за весь 1993 г. (50 банков), но гораздо ниже, чем в 1992, 1991 и 1990 г.. С начала экономического спада в декабре 2007 г. более 6 млн человек потеряли работу.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Величина страхового фонда Федеральной корпорации по страхованию вкладов, формируемого из страховых взносов банков, в первом квартале 2009 г. упала до 13 миллиардов долларов — самый низкий показатель с сентября 1993 г..


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: По мнению некоторых специалистов, оказание экстренной финансовой помощи банкам непосредственно связано с попытками Алана Гринспена стимулировать рынок ценных бумаг и экономику после краха акций технологических компаний: в своём выступлении 23 февраля 2004 г. перед Ассоциацией ипотечных банков США Гринспен заявил, что пришо время более активно привлекать рядовых заёмщиков к приобретению более нестандартных типов кредитов, то есть кредитов с плавающей процентной ставкой или с отсроченными процентными выплатами. Это позволяет предположить, что А. Гринспен призывал банки увеличить как объём своего заёмного капитала, так и объём выдачи кредитов, что привело бы к стимулированию роста цен на активы, гарантируя то, что Федеральная резервная система и министерство финансов США компенсируют возможные потери. Некоторые обозреватели ещё в марте 2007 г. предрекали, что государство будет вынужденно оказать банкам финансовую помощь величиной более чем 1 трлн долларов США; в то же время Бен Бернанке, Алан Гринспен и Генри Полсон утверждали, что ипотечный кризис затрагивает только рынок субстандартного кредитования и что финансовому сектору не понадобится помощь государства. Министр финансов РФ А. Кудрин 1 октября 2008 года заявил: «В значительной степени очевидно, что спровоцирован финансовый кризис „сабпрайм“-ипотекой. То есть „сабпрайм“ — это следствие попытки государства дешёвыми деньгами насытить экономику и искусственно разогнать ипотеку. В результате создался соответствующий финансовый пузырь или ипотечный пузырь. Когда инфляция пошла вверх (и это тоже было одним из неизбежных следствий такого разогрева, такой накачки денег, когда ставка рефинансирования была доведена до 5 %, даже выше), то плохие заёмщики были первые, кто перестал платить по таким кредитам».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Отчуждение собственности — долгий и дорогостоящий процесс, потому избежание отчуждения залогового имущества может быть выгодно как кредиторам, так и заёмщикам. Многие кредиторы призывали заёмщиков, испытывающих финансовые затруднения, к обсуждению возможных альтернатив по выплатам, а некоторые кредиторы предлагали более благоприятные условия (рефинансирование, реструктуризация кредита или смягчение потерь).


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В статье журнала «Экономист» положение дел было описано следующим образом: «Из всех последствий финансового кризиса именно огромное количество отчуждений объектов жилой недвижимости в Америке получило наиболее полное освещение в СМИ, при том что эффективность мероприятий, направленных на уменьшение числа отчуждений, была самой низкой. Это касается как государственных программ, так и частных инициатив». Согласно прогнозам, число отчуждённых домов в 2009—2011 гг. может составить до 9 миллионов, в то время как в среднем оно составляет 1 миллион. 9 миллионов отчужденных домов — это убытки в размере 450 миллиардов долларов: согласно исследованию Федерального резервного банка Чикаго, проведенному в 2006 г., стоимость отчуждения одного объекта жилой недвижимости составляет 50 тыс. долларов.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В 2007—2009 гг. для уменьшения небывалого количества отчуждений в США был создан ряд государственных и частных добровольческих программ, в рамках которых домовладельцам, испытывающим финансовые затруднения, оказывалась индивидуальная помощь. В частности, агентство по предотвращению отчуждения жилой недвижимости «Хоуп нау элайенс» (), объединяющее усилия правительства США и частного сектора, оказывает помощь отдельным группам заёмщиков высокого уровня риска. Согласно докладу агентства, опубликованному в феврале 2008 г., за второе полугодие 2007 г. была оказана помощь 545 тыс. заёмщиков из группы высокого риска, то есть помощь получили 7,7 % из 7,1 млн заёмщиков, продолжавших осуществлять выплаты по субстандартным кредитам на сентябрь 2007 г. Представители агентства признали, что требуется осуществление гораздо большего объёма помощи.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В конце 2008 г. основные банки США, а также Fannie Mae и Freddie Mac объявляли о проведении мораториев на отчуждение жилой недвижимости, чтобы дать возможность домовладельцам провести рефинансирование кредитов.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Многие критики указывали на то, что индивидуальный подход неэффективен, поскольку число домовладельцев, которым оказывается помощь, остаётся слишком низким по сравнению с количеством случаев отчуждения домов, а почти 40 % домовладельцев, получивших помощь в рамках подобных программ, вновь оказываются неспособны выполнять свои обязательства уже через 8 месяцев. Согласно докладу Федеральной корпорации по страхованию вкладов, опубликованному в декабре 2008 г., среди заёмщиков, у которых условия кредитов были пересмотрены в первой половине 2008 г., больше, чем 50 % были не в состоянии производить выплаты по кредиту, часто из-за того, что величина ежемесячных выплат не уменьшилась, а задолженности по кредиту не были прощены. Это ещё одно доказательство того, что индивидуальный подход к реструктуризации кредитов оказался неэффективным инструментом экономической политики.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В феврале 2009 г. экономисты Нуриель Рубини и Марк Занди рекомендовали уменьшение остатка основной суммы долга на 20-30 % по всем ипотечным кредитам. Уменьшение суммы задолженности позволит уменьшить размер ежемесячных выплат, а также лишить 20 миллионов домовладельцев, стоимость домов которых опустилась ниже суммы задолженности по ипотечному кредиту, финансового стимула добровольно начать процесс отчуждения собственности.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Исследование Федерального резервного банка Бостона показало, что банки неохотно идут на реструктуризацию кредитов. Так, в 2008 г. выплаты по ипотечным кредитам были снижены только для 3 % всех домовладельцев, испытывавших серьёзные финансовые затруднения. Кроме того, оказалось, что инвесторы-владельцы ипотечных ценных бумаг, участвующие в обсуждении возможности реструктуризации кредита, не стремятся препятствовать проведению реструктуризации — частота оказания помощи заёмщикам не зависело от участия в процессе инвесторов. На основе исследования экономисты Дин Бейкер () и Пол Уиллен (Paul Willen) рекомендовали предоставление финансовой помощи самим домовладельцам, а не банкам.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Согласно результатам исследования газеты «Эл-эй таймс», вероятность того, что заёмщик предпочтёт прекратить производить выплаты по ипотечному кредиту и откажется от дома, выше на 50 % для заёмщиков с высоким рейтингом кредитоспособности на момент получения кредита по сравнению с заёмщиками с низким рейтингом. Подобные стратегические дефолты чаще всего встречались в регионах с наиболее значительным падением цен на недвижимость. Согласно некоторым оценкам, в 2008 г. в США число стратегических дефолтов составило 558 тыс., что более чем в два раза выше, чем в 2007 г. В четвёртом квартале 2008 г. на стратегические невыплаты приходилось 18 % всех кредитов со значительными объёмами задолженности и сроком невыплат, превышающим 60 дней.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: 18 февраля 2009 г. президент США Барак Обама объявил о вступлении в действие Плана по обеспечению доступности и стабильности домовладения (), целью которого было оказание содействия девяти миллионам домовладельцев. Объём финансирования программы составил 73 миллиарда долларов; кроме того, Fannie Mae and Freddie Mac были выделены дополнительные средства в размере 200 миллиардов долларов на покупку ипотечных кредитов и облегчение их рефинансирования. Большая часть средств программы выделена из фонда экстренной финансовой помощи, располагающего средствами в 700 миллиардов долларов. Согласно плану, кредиторы будут обязаны уменьшить размер ежемесячных выплат по ипотечным кредитам до не более чем 38 % месячного дохода домашнего хозяйства, причём выплаты по кредиту из правительственных средств позволят снизить объём выплат заёмщиков до 31 % дохода. Также предполагается прощение части задолженности и введение для компаний, обслуживающих ипотечные кредиты, стимулов для проведения реструктуризации кредитов и создания для домовладельцев благоприятных условий, позволяющих им продолжать осуществлять выплаты.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В июне 2009 г. президент США Барак Обама и его главные советники опубликовали ряд предложений по изменению системы финансового регулирования, в том числе по защите прав потребителей, размерам оплаты труда членов руководства компаний, требованиям по уровню ликвидности и размерам страховых резервов банков, а также о необходимости внедрения мер регулирования теневой банковской системы и рынка производных ценных бумаг и расширения полномочий Федеральной резервной системы для обеспечения постепенной безопасной ликвидации системообразующих организаций. В июле 2010 г. для устранения некоторых из причин ипотечного кризиса был принят Закон Додда — Франка «О реформе финансового сектора США» ().


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Министр финансов США Тимоти Гайтнер выступил перед Конгрессом США 29 октября 2009 г. В своём выступлении он перечислил следующие пять ключевых элементов эффективной реформы системы финансового регулирования:


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Ипотечный кризис привел к началу значительного числа расследований и судебных дел. Федеральное бюро расследований США инициировало ряд расследований возможных случаев мошенничества компаний, финансировавших ипотечные кредиты, среди которых Fannie Mae, Freddie Mac, «Леман бразерз» и страховая компания «Америкен интернешнл груп». Главный прокурор штата Нью-Йорк Эндрю Куомо возбудил дело о мошенничестве против корпорации «Америмод», зарегистрированной на острове Лонг-Айленд, и являвшейся одной из крупнейших компаний Америки, занимавшихся реструктуризацией ипотечных кредитов, а также издал 14 приказов о вызове в суд представителей подобных компаний. Кроме того, ФБР увеличило число сотрудников, занятых преступлениями, связанными с ипотечным кредитованием, поскольку число расследуемых дел значительно увеличилось. В марте 2008 г. ФБР начало расследование деятельности «Кантриуайд файнэншл» в связи с возможным мошенничеством при выдаче кредитов и с ценными бумагами.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: В 2007 г. в федеральные суды США поступило более 300 гражданских исков, связанных с ипотечным кризисом. Оценки количества исков в судах штатов не проводилось, однако предполагается, что оно также является значительным.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Потери от ипотечного кризиса оцениваются всё более высоко: в апреле 2008 г. Международный валютный фонд указал величину возможных суммарных мировых потерь финансовых организаций в приблизительно 1 триллион долларов. В прогнозе МВФ, опубликованном годом позже, суммарные мировые потери банков и других финансовых организаций оцениваются более чем в 4 триллиона долларов.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Попытки правительства США обеспечить стабильность мировой финансовой системы привели к новым значительным финансовым расходам, величина которых к ноябрю 2008 г. составила 7 триллионов долларов США. В то же время следует воспринимать их не как прямые расходы, а как инвестиции, займы и гарантии по займам. Во многих случаях правительство выкупало финансовые активы, такие как коммерческие бумаги, ипотечные ценные бумаги, или другие бумаги с обеспечением залогами, для того, чтобы повысить ликвидность рынков, на которых резко упала деловая активность. Поскольку экономическое положение продолжало ухудшаться, правительством США было принято решение осуществлять выдачу кредитов в случае предоставления залогов и заёмщикам из групп ранее неприемлемо высокого риска.


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Согласно статье, опубликованной в журнале «Экономист» в мае 2009 г., «правительства западных стран потратили огромные средства на то, чтобы оказать банкам экстренную финансовую помощь; теперь им придётся платить за это повышением налогов, необходимым для выплаты процентов по возникшим из-за этого задолженностям. В странах (таких, как Великобритания или США) с дефицитом как торгового баланса, так и бюджета, это повышение будет необходимым для выплат процентов по кредитам иностранных инвесторов. Возможные политические последствия подобного вынужденного сокращения потребления ставят правительства перед соблазном нарушить свои обязательства, незаметно позволив валюте страны обесцениться. Всё большее количество инвесторов осознаёт существование этой опасности…».


title: Ипотечный кризис в США (2007)

text: Кризис заставил усомниться в здравости традиционного подхода к решению экономических проблем Алана Гринспена, занимавшего пост председателя Федеральной резервной системы с 1986 г. по январь 2006 г. Сенатор Крис Додд утверждает, что политика Гринспена способствовала развитию кризиса, вызванного стечением крайне неблагоприятных обстоятельств.


title: Эстгётапортен

text: «Эстгётапортен» («Östgötaporten»), ранее «Норрчёпинг Идроттспарк» () — стадион в Норрчёпинге, Швеция. Домашняя арена футбольного клуба «Норрчёпинг».


title: Эстгётапортен

text: На стадионе проходили 3 матча Чемпионата мира по футболу 1958 и 3 матча группового этапа Чемпионата Европы по футболу 1992. Неоднократно принимал матчи сборной Швеции по футболу. Рекорд посещаемости, 32 234 зрителя, был зафиксирован в 1956 году во время футбольного матча «Норрчёпинг»:«Мальмё». До реконструкции 1987 года был мультиспортивным, после неё стал только футбольным.


title: Трубогиб

text: Трубоги́б — станок или приспособление, предназначенное для гибки труб.


title: Трубогиб

text: Современные трубогибы обеспечивают:Трубогибочное оборудование широко применяется в сфере строительных и ремонтных работ. Прокладка газо- и водопроводов, производство всевозможных ограждений, каркасных конструкций, качелей, тренажёров, мебели, выпуск автомобилей и мотоциклов – область применения трубогибочных станков.


title: Трубогиб

text: Трубогибы разделяют по типу привода и по способу гибки.


Эскадренный миноносец с управляемым ракетным оружием (, сокр. эсминец УРО; сокр. ) — подкласс эскадренных миноносцев. Главным оружием подкласса эсминцев УРО является не торпедно-артиллерийское, а ракетное вооружение, представленное противокорабельными, зенитными, тактическими ударными и противолодочными управляемыми крылатыми ракетами. Стандартное водоизмещение современных эскадренных миноносцев достигает 7500 тонн (водоизмещение первых представителей эсминцев в начале XX века едва превышало 200 тонн), полное — 10000 тонн и более. Рекордсменом в плане водоизмещения стали эскадренные миноносцы УРО типа «Замволт», полное водоизмещение которых превысило . Первый эсминец этого типа вошёл в состав ВМС США в 2016 году.


title: Эскадренный миноносец с управляемым ракетным оружием

text: Характеристики водоизмещения и основных размерений современных эсминцев УРО очень схожи с теми же характеристиками ракетных крейсеров, так что в настоящее время фактически исчезла очевидная разница между этими двумя классами кораблей.


text:
Эскадренные миноносцы с управляемым ракетным оружием, как особый класс боевых кораблей, появились в конце 1950-х годов. Строительство эсминцев УРО в 1960-е гг. могли, по финансовым и техническим соображениям, позволить себе только крупные страны, такие как США, СССР, Великобритания, Франция, ФРГ и т. д.
Не всякий корабль, вооружённый ракетным оружием, классифицируется как корабль УРО. По западной классификации, управляемым ракетным оружием считаются только зенитные ракеты средней и большой дальности. Все остальные типы ракет в процессе перехвата цели не нуждаются в активном управлении со стороны корабля-носителя. Так, ударные и противокорабельные ракеты после первоначального целеуказания идут под управлением инерциального автопилота, включая на конечном участке траектории активное самонаведение. Противолодочные ракеты, как правило, запускаются по неуправляемой баллистической траектории, отделяя в заранее установленный момент времени боевую часть в виде самонаводящейся торпеды. Зенитные ракеты самообороны, захватив цель в момент пуска, наводятся на неё собственной головкой самонаведения.


text: По этой классификации, например, не являются кораблями УРО американские эсминцы типа «Спрюэнс», несмотря на мощное ракетное вооружение (КР «Томагавк», ПКР «Гарпун», ПЛРК АСРОК, ЗУР «Си Спарроу»).


text: Из-за усложнения и дороговизны эсминцы перестали быть самым многочисленным классом кораблей. Размеры и водоизмещение, а также назначение и возможности эсминцев УРО широко варьируются в зависимости от страны и военно-морских классификаций.


text: Общими тенденциями строительства эсминцев основных флотов в начале XXI века являются: применение боевых информационно-управляющих систем, аналогичных американской AEGIS; введение в конструкцию элементов «невидимости» (технология stealth); увеличение автоматизации; связанное с ним увеличение удельного веса вспомогательных энергетических установок; увеличение мореходности и обитаемости за счет скорости хода; качественное повышение возможностей кораблей при снижении их численности.


text: Эсминцы УРО принимали активное участие в нескольких войнах и локальных конфликтах после Второй мировой войны.


title: Сказочные шахматы

text: Ска́зочные ша́хматы () — область шахматной композиции, в которой присутствуют изменения некоторых из общепринятых правил игры или материала (введены новые правила, фигуры, иные формы доски, целью игры может быть пат и др.).


title: Сказочные шахматы

text: Широкое распространение получили в XX веке в Англии, Венгрии, Германии, Нидерландах. Большой вклад в создание новых форм сказочных шахмат внёс Томас Доусон.


title: Сказочные шахматы

text: В советской шахматной литературе публиковались лишь некоторые сказочные разновидности: цилиндрические шахматы, максимуммер, задачи с новыми фигурами (всадник, сверчок, магараджа). Крупные соревнования по сказочным шахматам в СССР не проводились.


title: Сказочные шахматы

text: Некоторые шахматисты-практики относились к ним резко отрицательно, например, Михаил Ботвинник назвал их «квинтэссенцией сумбура» («Сумбур в композиции» в соавторстве с Л. Ф. Спокойным). Тем не менее советские проблемисты имели крупные достижения на отдельных соревнованиях по сказочным шахматам (например, Юрий Гордиан). В области сказочных шахмат пробовал свои силы Владимир Набоков, который гордился своей задачей «Белые берут ход назад», посвящённой Евгению Зноско-Боровскому и опубликованной в эмигрантской газете «Последние новости» в Париже.


title: Сказочные шахматы

text:
В 1988 году журнал «64 — Шахматное обозрение» предпринял попытку систематизировать сказочные жанры шахматной композиции:
Однако данный перечень не является исчерпывающим.


title: Сказочные шахматы

text: В настоящее время сказочные шахматы — обязательный раздел в командных чемпионатах мира и России по шахматной композиции. Все ведущие современные издания по шахматной композиции, в том числе российские, имеют в своём составе и сказочный раздел.


title: Новомосковский институт Российского химико-технологического университета

text: Новомосковский институт РХТУ (НИ РХТУ) — институт в структуре Российского химико-технологического университета им. Д. И. Менделеева. Расположен в г. Новомосковске Тульской области.


text: В состав института входят 7 факультетов, в том числе подготовительный факультет для иностранных граждан. На базе института основано 28 кафедр. Имеется деканат по работе с иностранными гражданами, подготовительное отделение. Вуз имеет 4 учебных корпуса, 3 общежития, библиотеку, насчитывающую свыше 400 тысяч томов, стадион на 3 тысячи мест, 2 актовых и 2 спортивных зала. Общая площадь ВУЗа — 56703 м², непосредственно учебная — 26951 м² (48 %). В институте преподают 319 преподавателей. Всего обучается на всех факультетах и формах обучения около 4000 студентов (в том числе 110 из 25 стран мира). Срок обучения на дневном отделении 4 года (бакалавриат).


text: Основан в 1960 г. как филиал МХТИ и до 1995 г. назывался НФ МХТИ. В 1995 г. в соответствии с приказом государственного комитета Российской Федерации по высшему образованию от 02.02.1995 г. № 146 получил нынешнее название. При этом сохранил за собой статус филиала.


text: С 1960 года, в течение 25 лет, Новомосковский филиал возглавлял заслуженный деятель науки и техники, Почётный химик СССР, доктор химических наук Э. А. Кириченко. В 1994 году на посту директора его сменил доктор технических наук, профессор Д. П. Вент. С 1985 по 1993 гг. директором филиала был В. А. Василёв. С 2012 директор института — доктор экономических наук Ю. Д. Земляков, ранее заведующий кафедрой «Экономика, финансы и бухгалтерский учёт».


text: ФакультетыВсего преподавателей — 319 человек, докторов наук — 21 человек (6,6 %), кандидатов наук — 143 человек (44,8 %), профессоров — 15 человек (4,7 %), доцентов — 123 человек (38,6 %), женщин — 174 человек (54,6 %), преподавателей до 30 лет — 37 человек (11,6 %), преподавателей от 30 до 39 лет — 58 человек (18,2 %), преподавателей от 40 до 49 лет — 64 человек (20,1 %), преподавателей от 50 до 59 лет — 99 человек (31 %), преподавателей от 60 до 65 лет — 25 человек (7,8 %), преподавателей старше 65 лет — 25 человек (11,3 %)


title: Фаленопсис бурый

text: Фаленопсис бурый () — эпифитное трявянистое растение .


title: Фаленопсис бурый

text: Вид не имеет устоявшегося русского названия, в русскоязычных источниках обычно используется научное название .


title: Фаленопсис бурый

text: Английское название — The Striped Flower Phalaenopsis.


title: Фаленопсис бурый

text: По данным Королевских ботанических садов в Кью:


title: Фаленопсис бурый

text: Моноподиальный эпифит. Стебель укороченный, скрыт основаниями листьев. Листья темно-зеленые, овальные, 15-30 см в длину, 6-8 см в ширину.


title: Фаленопсис бурый

text: Цветонос многолетний, ветвящийся, метельчатый, длиной до 25 см.


title: Фаленопсис бурый

text: Цветы звездчатой формы, около 5 см в диаметре, восковые, ароматные (запах зелёных яблок). Основной цвет лепестков — различные оттенки желтого и оранжевого с зеленоватым оттенком. Горизонтальные полоски красно-коричневые. Губа белая с розовым, красным или оранжевым пятном.


title: Фаленопсис бурый

text: Колонка мясистая, дугообразная.


title: Фаленопсис бурый

text: Филиппины. На стволах и ветвях деревьев во влажных тропических лесах на высотах до 450 метров над уровнем моря


title: Фаленопсис бурый

text: Относится к числу охраняемых видов (II приложение CITES)


title: Фаленопсис бурый

text:
Климат на Филиппинах, на уровне моря в районе Манилы
Температура воздуха не имеет больших сезонных изменений: днем 28-33°С, ночь 19-24°С. Относительная влажность воздуха 80-82 %. Сухой сезон с декабря по апрель, среднемесячное выпадение осадков 10-90 мм. Влажный сезон с мая по ноябрь, среднемесячное выпадение осадков 120—410 мм.


title: Фаленопсис бурый

text: Описан Генрихом Райхенбахом в 1882 г.


title: Фаленопсис бурый

text: Температурная группа — теплая.


title: Фаленопсис бурый

text: Требования к освещению: 1000—1200 FC, 10760—12912 lx.


title: Фаленопсис бурый

text: Дополнительная информация о агротехнике в статье Фаленопсис.


title: Фаленопсис бурый

text: Вид активно используется в гибридизации.


title: Фаленопсис бурый

text: По данным сайта phals.net


title: Başıbozuk

text:
Başıbozuk () — шестой студийный альбом турецкой рок-группы Mor ve Ötesi. Был записан 24 ноября 2008 года. 28 ноября прошла презентация. В альбом вошли три песни, подготовленные Mor ve Ötesi специально для отборочного тура Евровидения, а также ремиксы на их прошлые композиции, пользующиеся наибольшим успехом.
Автором обложки является Фырат Эрез. Сама обложка представляет собой наложенные друг на друга изображения лиц участников группы.


title: Памятник Максиму Горькому (Нижний Новгород)

text: Памятник Максиму Горькому в Нижнем Новгороде, находящийся в сквере на площади Горького, был открыт 2 ноября 1952 года. Семиметровая бронзовая фигура Горького создана скульптором В. И. Мухиной, архитектурное решение принадлежит В. В. Лебедеву и П. П. Штеллеру. Скульптура отлита на Ленинградском заводе «Монументскульптура».


text: В 1939 году был объявлен Всесоюзный конкурс на проект памятника А. М. Горькому, победителем которого стал проект В. И. Мухиной. Его реализации помешала начавшаяся в 1941 году Великая Отечественная война. После войны площадь Горького подверглась реконструкции, на ней был организован сквер. И только затем, 2 ноября 1952 года, был открыт памятник.


text:
Фигура Горького, высоко поднятая над площадью, установлена на четырехгранном постаменте, словно «вырастающем» из гранитной скалы. Вера Мухина создала образ молодого Горького в период его жизни в родном Нижнем Новгороде, именно в этот период он пишет знаменитую «Песню о Буревестнике».
«Он стоит, распрямившись, заложив руки за спину, подставив лицо и грудь встречному ветру, который шевелит наброшенный на плечи плащ. Крупные складки плаща создают красивый силуэт памятника, обогащают подчеркнуто строгую вертикаль фигуры. Очень выразительны спина и руки, перехватившие одна другую. Этот жест выдает огромную внутреннюю взволнованность, сдерживаемую волевым усилием»
Памятник входит в число объектов культурного наследия федерального и регионального значения, расположенных в Нижнем Новгороде.


text: Помимо памятника на площади Горького, в Нижнем Новгороде установлено ещё 4 памятника Максиму Горькому:


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: Кэмп-Дэвидские соглашения () — заключение израильско-египетского мирного договора.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: В 1978 году на саммите в Кэмп-Дэвиде (США) было заключено предварительное соглашение, а в 1979 году в Вашингтоне Менахем Бегин и Анвар Садат подписали договор о мире между Израилем и Египтом.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: Правительству Ицхака Рабина, раздираемому чередой скандалов, в 1977 году пришлось уйти в отставку. Выборы того года выиграла правая партия «Ликуд» во главе с Менахемом Бегином. Это явилось исторической переменой в израильском политическом ландшафте: впервые со дня основания государства у власти оказалась коалиция, возглавляемая не социалистами.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: Анвар Садат, вступивший в 1973 году в Войну Судного дня с целью вернуть Египту Синай, был неудовлетворён медленным ходом мирного процесса. В 1977 году в интервью телекомпании CBS он отметил, что готов к более конструктивному мирному диалогу, включая даже государственный визит в Израиль. Это заявление дало толчок новому витку переговоров. Бегин, обычно сторонник твёрдой линии, также заявил, что он был бы рад наладить отношения и пригласил Садата посетить Израиль с официальным визитом.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: В ноябре 1977 года состоялся исторический визит Садата в Израиль, где он выступил перед Кнессетом в Иерусалиме, признав за еврейским государством, таким образом, право на существование. Тем самым, Египет — самая большая и сильная в военном отношении арабская страна — первой денонсировала провозглашённый в 1967 году в Хартумской резолюции принцип «трёх нет» — «нет» миру с Израилем, «нет» — признанию Израиля, «нет» — переговорам с Израилем. Этот беспрецедентный акт положил начало серьёзному мирному процессу.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: В 1978 году президент США Джимми Картер пригласил А. Садата и М. Бегина на саммит в Кэмп-Дэвид, чтобы обсудить с ними возможность окончательного мирного договора. Переговоры проходили с 5 по 17 сентября 1978 года и окончились подписанием в Вашингтоне двух документов, озаглавленных «Принципы для подписания мирного договора между Египтом и Израилем» и «Принципы мира на Ближнем Востоке». 26 марта 1979 года Бегин и Садат подписали в Вашингтоне Египетско-израильский мирный договор, положивший конец войне между двумя государствами и установивший между ними дипломатические и экономические отношения.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: По условиям договора Израиль возвращал Египту Синайский полуостров и признал «законные права палестинского народа». Было также достигнуто обоюдное принципиальное согласие на предоставление автономии жителям контролируемых Израилем территорий до окончательного решения вопроса об их будущем политическом статусе.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: Среди деталей соглашения, относящихся к палестинцам и имевших серьёзные последствия, также содержались следующие пункты:


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: В 1982 году Израиль вывел все свои войска и поселенцев с Синайского полуострова.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: Визит президента Садата в Иерусалим вызвал возмущение в большинстве арабских стран. Правительства и СМИ Сирии, Ирака, Алжира, Ливии, а также ООП обвинили Садата в предательстве арабского дела и прислужничестве «империалистическо-сионистскому заговору». Иордания и Саудовская Аравия, занявшие первоначально нейтральную позицию, впоследствии присоединились к протесту против мирной инициативы Садата. Вместе с тем, такие арабские страны, как Судан, Марокко и Оман, оказали Садату определённую поддержку, а Тунис, Йемен и Сомали не стали осуждать Египет.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: Сирия, Иордания и Ливан, а также представители палестинцев категорически отвергли предложение Садата принять участие в переговорах с Израилем в рамках Каирской конференции. Иордания также отвергла и все приглашения присоединиться к переговорам при посредничестве США.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: В декабре 1977 года в Триполи главы государств : Сирии, Алжира и Ливии, а также представители Ирака, Южного Йемена и ООП резко осудили египетского президента, объявив политический бойкот встречам Арабской лиги в Каире и торговый бойкот египетским компаниям, которые будут иметь дело с Израилем. Было также объявлено о «замораживании» дипломатических отношений этих стран с Египтом. Египет, в свою очередь, разорвал отношения с этими странами, лишив ООП своей поддержки.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: После подписания мирного договора между Израилем и Египтом новая встреча глав арабских государств постановила привести в действие меры против Египта, намеченные ранее: Египет был исключён из Арабской лиги, всякая экономическая помощь арабских стран Египту была прекращена, те арабские государства, которые до этого момента ещё поддерживали с Египтом дипломатические отношения (кроме Судана, Сомали и Омана), разорвали их. Таким образом, арабский мир выступил против самого большого арабского государства, претендовавшего на роль его лидера.


title: Кэмп-Дэвидские соглашения

text: 6 октября 1981 года террористические группы исламских фундаменталистов «Аль-Гамаа аль-исламийя» и «Исламский джихад», объединившись, организовали успешное покушение на Садата.


title: Минангкабау (язык)

text: Минангкабау (самоназвание: "Baso Minang(kabau)"; ) — язык австронезийской семьи, распространён среди народа минангкабау на Западной Суматре, в западной части Риау, а также — в нескольких общинах народа минангкабау в разных городах Индонезии. Также распространён в некоторых регионах Малайзии среди мигрантов из региона Минанг на Суматре, и в провинции Ачех, где он называется "Aneuk jamee".


title: Минангкабау (язык)

text: Из-за большого грамматического сходства и взаимопроникновения лексики между минангкабау и малайским языком в Малайзии минангкабау иногда рассматривается как диалект малайского языка, несмотря на то, что он принадлежит к другой подгруппе западнозондских языков.


title: Минангкабау (язык)

text: Язык минангкабау состоит из нескольких диалектов, которые иногда различны даже для соседних деревень, отделённых друг от друга, например, рекой. В общении между представителями различных регионов преобладает падангский диалект.


title: Судейская система ИСУ

text: Судейская система ИСУ () — действующая система оценок для мужского и женского одиночного фигурного катания, парного катания, спортивных танцев на льду и синхронного фигурного катания. Она была введена и поддерживается Международным союзом конькобежцев (ИСУ) с 2004 года. В переходный период система называлась ("NJS"); в русскоязычных источниках название Новая судейская система использовалось значительно дольше. Данная система используется на всех международных соревнованиях, проводимых под эгидой ИСУ, включая Зимние Олимпийские игры.


title: Судейская система ИСУ

text: ИСУ заявляет, что преимущество этой системы в более детальной статистике по фигуристам и судьям. С одной стороны, это позволяет тренерам определить, за что ставят высокие оценки, и соответственно подготовить спортсмена, с другой — «вычислить» предвзятого судью и применить санкции. Поскольку у оценок нет верхней границы, перестали недооценивать фигуристов, катающихся первыми. Да и поклонникам фигурного катания стало удобнее: если нет возможности посмотреть соревнование в прямом эфире, они могут проанализировать протокол и смотреть выступления выборочно.


title: Судейская система ИСУ

text: Вместо выставления двух «общих» оценок (за сложность программы и за её представление) судьи оценивают все элементы в программе по отдельности. При этом судьям помогают компьютеры. Соревнования судят:


title: Судейская система ИСУ

text: Для каждого элемента, выполненного фигуристом, оценка вычисляется по такому алгоритму. Технический специалист определяет название и уровень (базовый, 1, 2, 3 или 4). По таблице определяется базовая стоимость элемента в очках (SOV — ). Судьи определяют уровень исполнения (GOE — ) от −5 до +5, высший и низший GOE отбрасываются, остальные семь по таблице переводятся в бонус/штраф к очкам, усредняются и округляются до двух знаков. Оценка за элемент может дать отрицательное число — в таком случае элемент стоит ноль очков.


title: Судейская система ИСУ

text: Оценки за все элементы складываются — получаются очки за элементы ().


title: Судейская система ИСУ

text:
Чтобы в такой системе можно было сравнивать одного фигуриста с другим, предельное количество тех или иных элементов строго регламентируется. Например, мужчинам в произвольной программе разрешено не более 8 прыжковых элементов, из них три — каскады и комбинации, и только в одном каскаде возможны три прыжка.
Чтобы выступление не выглядело однообразным, каждый элемент нельзя исполнять более одного раза за программу, за исключением (данные на 2016—17):Существуют и другие требования, какие элементы исполнять обязательно, а какие — запрещено. Подробнее см. "Короткая программа" и "Произвольная программа".


title: Судейская система ИСУ

text: Судьи ставят оценки за пять составляющих («компонентов») программы от 0 до 10 с шагом в 0,25:


title: Судейская система ИСУ

text: Для каждого из пяти компонентов отбрасывается лучшая и худшая оценки, остальные семь усредняются и округляются до двух знаков. Усреднённые оценки умножаются на установленные для данного уровня соревнования коэффициенты и суммируются — получаются очки за общее впечатление (, или ). Коэффициенты подбираются так, чтобы элементы и общее впечатление давали примерно одинаковое количество очков. У взрослых женщин и пар коэффициент 0,8 для короткой программы и 1,6 для произвольной. У мужчин — 1,0 и 2,0.


title: Судейская система ИСУ

text: Фигурист штрафуется за такие нарушения:


title: Судейская система ИСУ

text: Складываются очки за элементы, очки за общее впечатление и штрафы. Спортсмен/пара/команда, у которой итоговая сумма оказывается выше, и объявляется победителем.


title: Судейская система ИСУ

text: Ничьи, хоть и крайне редко, но бывают. Ничьи по одной программе разрешаются оценкой за технику в короткой программе и оценкой за компоненты — в произвольной. Ничьи по сумме нескольких программ — последней откатанной.Система оценок аналогична одиночному/парному катанию, с такими отличиями:


title: Судейская система ИСУ

text: Очки за технику. Оценка за технику охватывает только сложные элементы наподобие твизлов, вращений, поддержек и дорожек шагов. Коэффициента 1,1 нет. Комбинация поддержек считается одним элементом, её стоимость — сумма первых двух. Обязательную танцевальную серию делят на два «элемента» со своими SOV/GOE. Уровень такого «элемента» (от 1 до 4) определяется количеством исполненных и сорванных шагов танца.


title: Судейская система ИСУ

text: Очки за общее впечатление. Пятая оценка называется "Interpretation/timing" и включает также попадание движений в такт танца. Коэффициенты, в отличие от «спортивного» катания, неодинаковы:


title: Судейская система ИСУ

text: В соревнованиях детей и взрослых любителей, в зависимости от уровня организации и участников, в систему могут вносить такие изменения:


title: Судейская система ИСУ

text: Поскольку полный комплект техники стоит дорого, а подобные соревнования могут проводиться и на малоподготовленных катках, ИСУ пришлось проработать варианты и для малых соревнований. Наиболее бюджетный вариант состоит из компьютера с принтером и комплекта переговорных устройств.


title: Судейская система ИСУ

text: Идея заменить старую шестибалльную систему оценок, существовавшую более 100 лет, возникла после скандала на зимних Олимпийских играх 2002 года, когда впервые в истории фигурного катания голос судьи был аннулирован и проведено повторное награждение (вручили второй комплект золотых медалей). После Олимпиады состоялся конгресс ИСУ, на котором был вынесен этот вопрос, и президент ИСУ Оттавио Чинкванта выдвинул идею реформировать судейство. Система отрабатывалась на нескольких малозначимых соревнованиях сезона 2003—04, а в сезоне 2004—05 стала единственной.


title: Судейская система ИСУ

text:
Сразу после появления Новая система подверглась разгромной критике от ведущих специалистов. Например, трёхкратной олимпийской чемпионке Ирине Родниной не нравится анонимность судей, двукратный олимпийский чемпион Олег Протопопов с сожалением заявил, что сегодняшние правила не оставляют возможности для творческой работы. С резкой критикой выступает и тренер многих чемпионов Е. А. Чайковская, называя систему вялой и регрессивной. Тренер ряда олимпийских чемпионов А. Н. Мишин заявлял, что система введена слишком быстро и рано, и она не стимулирует риск. Арбитр Соня Бьянкетти, судившая на 40 чемпионатах и Олимпиадах, вообще указывает на кризис в судействе фигурного катания. Также вызывает сомнения излишняя «завязанность» системы на техническом специалисте, который определяет тип элемента, рёберность и недокрут, не всегда точно. В первые годы дисбаланс стоимости элементов был таков, что каскад 3+3 (исполняемый большинством женщин и всеми мужчинами) оценивался выше, чем 4+2 (исполняемый немногими мужчинами).
Во время зимних Олимпийских игр 2018 в Пхёнчхане, после успешного исполнения фигуристкой-одиночницей Алиной Загитовой произвольной программы в командных соревнованиях, в которой она выполнила все прыжковые элементы во второй части программы, в спортивном сообществе (прежде всего, западном) раскритиковали нынешнюю судейскую систему, оценивающую такое исполнение в дополнительные 10 % и вынуждающую фигуристок переводить прыжки во вторую часть, чтобы быть в состоянии претендовать на лидирующие места, в ущерб артистическому исполнению и сбалансированности программы.


title: Судейская система ИСУ

text: На сезон 2016/17 вывели из компетенции технического специалиста (отметка «V») долгую стабилизацию на вращении. Запретили повторы прыжков в короткой программе. Увеличили штрафы за повторные падения. Для прыжка с шагов в короткой программе уточнили — плюс даётся за "сложные" шаги. Уточнили: если один из прыжков запрещённый, оставшийся прыжок каскада считается сольным. Дорожки в танцах поделили на уровни. Уточнили названия компонентов. На 2018 год пообещали серьёзные изменения в правилах оценки танцев. Отказались от анонимности судей. Также незначительно изменены правила соревнований.


title: Судейская система ИСУ

text: В олимпийский сезон изменения обычно незначительны, и 2017/18 не исключение. Главное отличие: черту технической дорожки «две последовательности из трёх сложных шагов» теперь надо исполнять на разных ногах. Во всех парных элементах добавили ошибку «вразнобой», которая приносит от −1 до −3 в зависимости от решения судьи. Также указали: если в программе есть падение или серьёзная ошибка, за общее впечатление не нужно ставить 10.


title: Судейская система ИСУ

text: На сезон 2018/2019 из-за Алины Загитовой, удачно эксплуатировавшей систему, объявили: коэффициент 1,1 даётся последнему прыжку в короткой программе и трём в произвольной, если те исполнены во второй половине (если взят тайм-аут — то до него). Полностью переписана система оценок, гипотетический четверной аксель стоит 12,5 (ранее 15). GOE теперь ±5 (ранее ±3). Ойлер в каскаде объявлен отдельным прыжком, отличным от риттбергера — вероятно, в угоду низким классам, у которых в арсенале не так много разных прыжков. Объявлено, что оценка за компонент 10 — это выдающееся выступление, и оценку 9,5 (а иногда и 9,0) ни в коем случае нельзя давать выступлениям с падениями и серьёзными ошибками. В короткой программе отказались от требования «прыжок должен быть с шагов». Прыжки с неверными рёбрами или недокрутами внесены в таблицу: для них уменьшаются и прибавки/штрафы за GOE, они входят в понятие «самый сложный» со всеми штрафами. Если у прыжка одновременно неверное ребро и недокрут — это решается исключительно через GOE.


title: Судейская система ИСУ

text: Баллы, полученные на национальных чемпионатах, не учитываются. В августе 2018 года, в связи с изменениями системы судейских оценок и введения шкалы GOE от −5 до +5, ISU обнулили статистику с результатами спортсменов. Все предыдущие результаты теперь стали историческими.


title: Ицыл

text: Ицы́л — хребет на Южном Урале в составе Таганайского горного узла, на границе национального парка «Таганай». Является частью Большого Уральского хребта. По Ицылу проходит граница между Европой и Азией. Наивысшая точка — гора Ицыл, представляющая собой двуглавую вершину. Северный пик (1068 м) несколько выше южного (1049 м) и отделён от него плоскогорьем, покрытым обломками горных пород диаметром 0,5 — 3 м. Скалы местами покрыты лишайниками и мхом. Встречаются заросли черники.


title: Ицыл

text: Название хребта в переводе с башкирского языка означает «вечный ветер». В башкирском языке встречаются и другие топонимы, включающие в себя производные от слова "зил", "сил" - "ветер". Предположительно таковыми являются название хребта Зильмердак и реки Зилим.


title: Ицыл

text: Хребет расположен к востоку от хребта Большой Таганай, к северу от хребтов Малый Таганай и Средний Таганай, в 25 км северо-западнее озера Тургояк.


title: Ицыл

text: Маркированная тропа (сине-белые флажки) ведёт на южный пик горы Ицыл от дороги, соединяющей Киалимский кордон с посёлком Тургояк, через участок реликтового леса, называемый Ицыльские ельники. Начало подъёма — в двух километрах восточнее кордона.


title: Теория хаоса (значения)

text: Тео́рия ха́оса:


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: Эскадренные миноносцы типа 42 (; также известные как эсминцы типа «Шеффилд») — тип современных эскадренных миноносцев с управляемым ракетным оружием, состоящий на вооружении Военно-морских сил Великобритании. Эсминцы типа 42 являются дальнейшим развитием эскадренных миноносцев типа 82. Всего было построено 16 кораблей этого типа в 3 модификациях (подсериях), в том числе 2 эсминца вошли в состав аргентинского флота .


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: С приходом к власти правительства лейбористов была объявлена программа сокращения расходов на оборону. Из четырёх эсминцев типа 82 бы построен только один, так как строительство авианосцев типа CVA-01, для эскорта которых они и предназначались, было отменено. Однако, в середине 1960-х годов был выдан заказ на создание меньшего по размерам и более дешёвого типа кораблей, который бы мог обеспечивать ПВО нынешних соединений. Так и появился проект эсминцев типа 42. При разработке проекта сильное давление оказывало Министерство Финансов, требовавшее сократить затраты на постройку. Чтобы добиться сокращения размеров и водоизмещения, пришлось отказаться от противолодочных ракет «Икара» и бомбомёта «Лимбо», ввести широкую автоматизацию, сократить до минимума дублирование систем, и уменьшить жилые помещения, в то же время, корабль получил вертолётный ангар, что весьма усиливало противолодочные возможности. Так же решили установить газотурбинную силовую установку (маршевые «Роллс-Ройс» «Олимпус» и форсажные «Роллс-Ройс» «Тайн») с пятилопастными винтами регулируемого шага, вместо паро-газотурбинной на «Бристоле».


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: Уменьшение водоизмещения повлекло за собой уменьшение дальности плавания примерно на 20 %. Обитаемость, автономность и мореходность также ухудшились, эсминцы сильно заливались водой из-за короткого полубака, поэтому на кораблях 3-й серии его удлинили. Пострадали также модернизационные возможности проекта из-за нехватки места. А Фолклендская война показала ещё и низкую живучесть эсминцев, в частности, из-за широкого применения горючих декоративных материалов, пенных наполнителей теплоизоляции корабельных конструкций, синтетических тканей и красок. Возможно, из-за этого и погиб «Шеффилд», который после 4-х часового пожара сильно выгорел, а начавшийся шторм помешал его буксировке. Ещё один потерянный корабль этого типа, «Ковентри», попал под атаку трёх аргентинских штурмовиков «Скайхок», из которых два были сбиты, но третий поразил корабль тремя 225-килограммовыми бомбами, и в течение 15 минут корабль перевернулся и затонул.


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: Корабли строились тремя сериями:


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: Два корабля 1-й серии («Шеффилд» и «Ковентри») были потоплены в Фолклендской войне 1982 года, остальные разобраны в 1999—2008 гг. Корабли 2-й серии выведены из состава флота и ожидают разборки. Два корабля 3-й серии остаются в строю (эсминец «Манчестер» 3-й серии выведен из состава флота 24 февраля 2011 г. За 31 год он прошёл около 1 600 000 км, эсминец «Глостер» — 30 июня 2011 г.).


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: Эсминцы типа 42 постепенно заменяются шестью более крупными и современными эскадренными миноносцами типа 45, которые тоже предназначены преимущественно для ПВО, и также не несут противокорабельных ракет.


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: Корпус корабля выполнен из стали, полностью сварной, с удлинённым полубаком, клиперным носом. Надстройка и мачты эскадренных миноносцев типа 42 выполнены из стальных сплавов.


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: Главное вооружение эсминцев типа 42 составляла одна двухбалочная пусковая установка зенитных управляемых ракет Sea Dart с дальностью 74 км (Mod.2 150 км), досягаемостью по высоте более 18 км и маршевой скоростью 2,5М. Также корабли вооружались одной универсальной 114-мм пушкой, 2×3 324-мм торпедными аппаратами для лёгких противолодочных торпед, а также вертолётом «Lynx». Изначально какая-либо ещё ствольная артиллерия не ставилась (Адмиралтейство считало пушки «устаревшим» видом вооружений), что впоследствии негативно отразилось при отражении ракетных обстрелов со стороны аргентинцев. После Фолклендской войны были установлены две шестиствольные 20-мм установки «Вулкан-Фаланкс» со скорострельностью 4500 выстрелов в минуту и 2×1 20-мм автомата «Эрликон».


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: На аргентинские корабли дополнительно ставились 4 пусковые установки ракет «Экзосет», но установок «Вулкан-Фаланкс» они не несли.


title: Эскадренные миноносцы типа 42

text: 4 мая 1982 года выпущенной аргентинским самолётом «Супер-Этандер» ракетой «Экзосет» был тяжело повреждён и выведен из строя английский эсминец УРО «Шеффилд», затонувший при буксировке 10 мая.


title: Ролен, Оливье

text: Ольвье́ Роле́н () (7 мая 1947) — французский писатель.


title: Ролен, Оливье

text: Родившийся 17 мая 1947 года в Булонь-Бийанкур, он провёл своё детство в Сенегале. Потом он учился в лицее Людовика Великого, где он получил диплом философа.


title: Ролен, Оливье

text:
Руководящий член организации «Пролетарская левая» (Gauche prolétarienne), он являлся руководителем военного отдела Нового народного сопротивления (Nouvelle résistance populaire или NRP), которая практиковала насильственные, захватнические действия. Потом он становится журналистом в «Либерасьон»(Liberation) и «Нувель Обсерватер» (Nouvel Observateur). Он был компаньоном певицы Джейн Биркин. Его брат, Жан Ролен, также является членом «Пролетарской левой».
Его произведения были вдохновлены маем 68-го года и «Пролетарской левой».


title: Ролен, Оливье

text: Романы:Эссе:


title: Теория хаоса (фильм)

text:
«Тео́рия ха́оса» () — фильм режиссёра Маркоса Сиги, вышедший на экраны в 2007 году.
Фрэнк Аллен зарабатывает себе на жизнь тем, что даёт семинары на тему рационального отношения ко времени. Но его жизнь почти что рушится, после, на первый взгляд, невинного поступка жены: она переводит будильник на десять минут назад.
Отзывы на фильм в целом носят негативный характер. Так на сайте Rotten Tomatoes из 56 рецензий кинокритиков положительными являются всего 30%, а на сайте Metacritic фильм имеет 44 балла из 100 возможных, на основе 18 обзоров.


title: Трёхмерная компьютерная игра

text: Трёхмерная компьютерная игра (3D, ) – игра, визуальное пространство которое целиком построено из трёхмерных объектов. Персонаж находится в трёхмерном пространстве и в некоторых играх имеет полную свободу передвижения.


title: Трёхмерная компьютерная игра

text: Компьютер строит игровую сцену из набора трёхмерных математических моделей объектов ("моделирование") и затем превращает полученную сцену в плоскую картину, отображаемую монитором ("рендеринг"). Процесс построения сцены включает в себя создание моделей, расчёт освещения, теней, бликов и отражений, расчёт физики движения и взаимодействия моделей, наложение текстур, наложение атмосферной дымки, сглаживание изображения и т.д. Всё это объясняет высокие требования трёхмерных игр к вычислительной мощности компьютера. Процесс создания простейшего объекта в самых общих чертах выглядит так, "по аналогии с созданием материальной модели".


title: Трёхмерная компьютерная игра

text: Трёхмерные игры принципиально отличаются от двухмерных (2D), в которых игровое пространство состоит из готовых плоских изображений – рисованных от руки либо созданных художником в трёхмерной среде моделирования и затем сохранённых как обычные изображения. Задача компьютера сводится здесь лишь к комбинированию этих изображений в соответствии с алгоритмами игры, чем объясняются низкие требования двухмерных игр к мощности компьютера. Свобода перемещения персонажа в двухмерных играх ограничена: он может передвигаться лишь по предусмотренному разработчиками маршруту.


title: Трёхмерная компьютерная игра

text:
Возможны промежуточные варианты между 2D и 3D. Иногда для них используется термин "2.5D".Управление в трёхмерных играх, как правило, осуществляется одновременно клавиатурой и мышью. Нажатие клавиш заставляет персонажа двигаться в нужном направлении (обычно это клавиши "W, S, A, D," реже – клавиши-стрелки). Движение мыши заставляет персонажа поворачиваться. Щелчок левой кнопкой мыши соответствует какому-либо действию – в зависимости от жанра игры это может быть стрельба, удар мечом, взаимодействие с предметом или другим персонажем. Щелчок правой кнопкой мыши, как правило, в шутерах и ролевых играх соответствует блокированию атаки или альтернативной атаке, а в квестах – открытию меню. Клавиша "Space" обычно соответствует прыжку, а одновременное нажатие клавиш "Shift" и "W" заставляет персонажа бежать. Назначение прочих клавиш клавиатуры индивидуально для каждой игры.
Бывают исключения из этих правил. Например, в трёхмерной приключенческой игре "" всё управление персонажем может осуществляться мышью: ходьба, бег, поворот, обзор, взаимодействие с предметами.


title: Мортимер, Эмили

text: Эмили Кэтлин Энн Мортимер (; род. , Лондон, Великобритания) — английская актриса.


title: Мортимер, Эмили

text: Эмили родилась в Хаммерсмите, Лондоне, в семье Джона Мортимера (создатель телесериала Судья Рампол) и его второй жены Пенелопы Мортимер (урождённая Голлоп). У неё есть младшая сестра Рози и два сводных брата и сестра — Салли Сильверман и Джереми Мортимер, от первого брака её отца с Пенелопой Флетчер. У неё также есть сводный брат Росс Бентли, от внебрачной связи её отца с актрисой Венди Крэйг.


title: Мортимер, Эмили

text: Мортимер училась в Школе Святого Павла для девочек в западной части Лондона. Затем она обучалась в Оксфордском университете.


title: Мортимер, Эмили

text: Прежде чем появится на телеэкранах, Эмили участвовала в нескольких спектаклях в Оксфордском университете. В 1995 году она получила ведущую роль в телесериале «Стеклянная девственница». Далее последовали роли в телефильмах «Сабля Шарпа», «Глава рождественских увеселений» и телесериале «Возвращение домой».


title: Мортимер, Эмили

text: В 1996 году впервые появилась в художественном фильме под названием «Призрак и Тьма». В том же году появилась в подростковом фильме «Последний из великих королей» в роли Роми Томас.


title: Мортимер, Эмили

text:
В 1998 году появилась в фильме «Елизавета», в роли Кэт Эшли. Далее последовала роль миссис Флинн в фильме «Сидр и Рози». В 1999 вышли два фильма с её участием: «Ноттинг-Хилл», совместно с Хью Грантом и «Крик 3», а также мини-сериал «Ноев ковчег».
В 2000 году была выбрана на роль Кэтрин в фильме «Бесплодные усилия любви», где она встретила своего будущего мужа Алессандро Нивола. В том же году она получила роль в фильме «Малыш», сыграв вместе с Брюсом Уиллисом. В 2002 году получила главную роль в фильме «Формула 51», совместно с Сэмюэлем Л. Джексоном и Робертом Карлайлом.