스타트업과 투자유치. 개념과 방법, 위험성에 관하여 - Medium
개인사업을 운영하면서 직접적인 일에 노동을 많이 투입하는게 지금 시점에서 내가 해야할 일이지만, 투자유치는 틈틈히 미래의 기회를 잡기위해 미리 ...
스타트업과 투자유치. 개념과 방법, 위험성에 관하여 \| by myungshinKang \| Research Team — DAWN \| Medium

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# 스타트업과 투자유치

## 개념과 방법, 위험성에 관하여

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Sep 27, 2021

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# 주제 선정 배경

개인사업을 운영하면서 직접적인 일에 노동을 많이 투입하는게 지금 시점에서 내가 해야할 일이지만, 투자유치는 틈틈히 미래의 기회를 잡기위해 미리 준비를 해놓는 주제 중에 하나라고 생각한다.

생산성, 직원, 자동화, 마케팅, 퀄리티향상 등의 많은 일이 산재해 있다. 나의 사업은 직접적인 코딩이외에 거의 대부분의 작업이 자동화되어있고, 들어가는 비용이 인건비를 제외하고는 거의 제로에 가깝다. 그렇기때문에 벌어들이는 매출이 대부분 순이익으로 잡히는 구조이다.

그렇기에 투자유치 없이 최대한의 매출을 끌어올리는 것이 나의 목표이다. 하지만 빠른 인재확보와 마케팅을 통해 성장성을 극대화하고 싶은 고민도 들어서 이번 주제를 선정하여 공부해보기로 한다.

# 투자유치란 무엇인가

IR(investor relation)이란 사전적의미로 기업의 정보를 투자자들에게 제공하기 위해 작성하는 문서자체를 의미한다. 기업의 발전과 자본시장에서의 진출로 자금 마련의 목적을 가지고 있다.

주가를 관리하거나 대외홍보의 업무도 IR에 속할 수 있다. 이 글에서 IR은 스타트업에서의 IR과 그 투자자들과의 관계로 국한하겠다.

투자유치란 엔젤투자나 벤처캐피탈에 기업의 주식, 전환사채, 신주인수권부사채 등을 인수시키는 방법으로 자본참여를 통하여 자본을 조달하는 것을 의미한다. 기본적으로 투자유치계획서를 통해서 진행된다.

[https://brunch.co.kr/@startupalliance/222](https://www.google.com/url?q=https%3A%2F%2Fbrunch.co.kr%2F%40startupalliance%2F222&sa=D&ust=1632734201100000&usg=AOvVaw1YragB-wJH1Z73bxX8LbRx)

# 투자유치계획서란

회사의 개요 및 연혁, 규모, 자본(주주)구성, 주요경영진 및 기술진, 생산제품(기술)의 소개, 시장현황 및 전망, 향후 사업추진계획, 소요자금 및 조달계획, 재무정보, 투자요청금액 및 조건 등이 내용으로 들어가게 된다.

계획서 말고도 데모데이, 피칭이나 해커톤 등을 통하여 알려지기도 한다. 회사의 가치를 산정하는 과정이 중요하다.

[http://www.ipluscenter.co.kr/?page\_id=13150](https://www.google.com/url?q=http%3A%2F%2Fwww.ipluscenter.co.kr%2F%3Fpage_id%3D13150&sa=D&ust=1632734054869000&usg=AOvVaw2xJYwdLWtbTWWzDRJB8kGZ)

# 투자유치가 필요한 이유

스타트업은 대부분 소자본으로 창업을 하기 때문에 인건비나 임대료 등에 대한 압박이 있고 매출보다는 비용이 많으며 성장을 위해 의도된 적자를 감내해야 할 때도 있다. 투자유치가 필요한 케이스는 보통 다음과 같다. (https://brunch.co.kr/@junsme/55)

- 사업 성공에 필요한 자금 중 스스로 마련할 수 없는 부분을 안정적으로 공급하기 위해
- 계획성 있는 우량자금 유치를 통하여 원활한 사업계획을 수행하기 위해
- 점진적 성장이 아니라 폭발적 성장을 위해
- 우수한 인재를 확보하기 위해
- 사업에 대한 검증은 되었고 마케팅에 집중하기 위해
- 한국 시장에서는 어느 정도 자리를 잡았고 글로벌 진출을 하기 위해
- 대외적인 회사의 이미지 제고 (고객, 임직원, 잠재적 투자자, 채용 등)

# 투자유치가 쉽지 않은 이유

1. 수요가 공급(투자자 또는 투자재원)을 초과하는 불균형시장이다.
2. 투자자에게 창업자와 회사가 오랫동안 준비한 것을 짧은 시간안에 설득하기란 쉽지 않다.
3. 투자자의 트렌드 선호에 따라 업종별 호불호가 구분된다.
4. 한국의 벤처캐피탈의 경우 투자손실에 민감하다.

[https://www.eroun.net/news/articleView.html?idxno=23772](https://www.eroun.net/news/articleView.html?idxno=23772)

# 투자자의 구분, 투자의 주체

[https://it.donga.com/27520/](https://www.google.com/url?q=https%3A%2F%2Fit.donga.com%2F27520%2F&sa=D&ust=1632731281819000&usg=AOvVaw2f8x_5C0tirhK97fR2yrV6)

**엔젤 투자**

창업 또는 창업 초기단계의 기업에게 필요한 자금을 투자형태로 제공하고, 경영에 대한 자문을 통해 기업의 가치를 높인 후 일정한 방법으로 투자이익을 회수하는 개인투자자이다.

우리나라에서는 창업 7년 이내의 벤처기업에 투자하는 개인투자자 또는 그로 이루어진 투자조합으로 명시하고 있다.

위에서 정의한 산업적인 면의 엔젤 개념이 사용된 것은 1960년대 미국 실리콘밸리에서 많은 기업들의 창업이 이루어지던 시절 자금을 후원했던 투자자들로부터 시작됐다.

투자이익을 회수하는 방법에는 주식지분이 있다. 이 지분을 매각함으로써 이익을 얻는 것이다. 벤처캐피탈과의 주요 차이점은 개인의 사유재산을 투자한다는 것이다. 회사가 잘 성장하도록 도울 책임이 있는 벤처 캐피탈 과는 달리 자유로운 측면이 있다. 공통적으로는 회사가 실패할 경우 투자액 대부분을 회수할 수 없다는 점이다.

한국벤처투자에서 엔젤투자 매칭펀드를 운용하고 있다. 전문엔젤, 적격엔젤, 엔젤클럽, 개인투자조합, 일반 개인 등으로 나뉜다.

**액셀러레이터**

스타트업을 발굴해 지원하는 기업이나 기관이다. 일정주기로 대상을 선정한 뒤 3~6개월 정도 멘토링과 교육 등의 프로그램을 지원한다. 빠르게 성장할 수 있도록 지원하는 역할이다.

2016년부터 액셀러레이터 공식 등록 관리제도가 시행됐고, 현재 중소벤처기업부에 공식 등록된 액셀러레이터는 총 68개이다. 2016년부터는 법인인 액셀러레이터도 개인투자조합을 결성할 수 있게됐다. 일반적으로 5천만원 내외의 투자를 하고 5~10%의 지분을 가져간다.

**정책자금 — 신용보증기금, 기술보증기금, 중소기업진흥공단**

일반적으로 대충보증 및 융자를 하지만, 직접투자도 진행한다. 보증연계투자란 보증지원 기업에 대해 이후 성장성과 잠재력을 중간 평가해 직접 투자까지 진행하는 것을 말한다. 엔젤과 벤처캐피탈 간격 사이에서 투자유치를 못해 자금확보가 어려운 우수기업에 모험자본을 투입하는 역할을 자처하고 있다.

**벤처캐피탈 — 창업투자회사, 신기술금융회사, LLC(유한책임회사)**

벤처기업에 무담보 주식투자 형태로 투자하는 기업이나 그러한 기업의 자본을 의미한다. 장래성과 수익성에 주목하여 주식을 상장할때 이익을 얻어내는 것이 목적이다. 한국기술개발, 한국개발투자, 한국기술진흥, 한국기술금융 등이 있다. 창업투자회사는 120개 신기술금융회사는 82개 이 중 펀드를 보유한 LLC는 24개가 등록되어있다.

VC는 투자하는 규모가 1회에 최소 5억원 이상이며 투자금액이 올라갈수록 투자의사결정 수준은 질적, 양적으로 달라진다. 여신이란 쉽게말해 돈을 빌려주거나 보증을 서주는 것을 말한다.

[https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2016040312534538376](https://www.google.com/url?q=https%3A%2F%2Fnews.mt.co.kr%2Fmtview.php%3Fno%3D2016040312534538376&sa=D&ust=1632732906322000&usg=AOvVaw3olKztPLDsc2P41vUay-UU)

**크라우드펀딩**

리워드형과 지분형이 있다. 대부분은 리워드형이다.

**정부지원사업**

창업 촉진 및 일자리 창출을 위해 창업자에게 지원하는 창업교육, 창업시설 및 공간, 멘토링 등의 컨설팅, 정책자금, 판로개척, 해외진출등을 통칭한다. 융자자금, 출연자금, 지원자금, 투자자금이 있다. 서울창업허브와 같은 공간지원도 있다.

# 투자의 단계

**시리즈A (창업2~5년차)**

시장의 검증을 거친 뒤 시제품을 가진 기업들. 검증을 마친후 시장진출을 준비하는 단계의 투자. 설득력있는 수익모델.

**시리즈B(창업3~7년차)**

회사의 규모도 마련되어 있고, 시장 성공성도 보여준 상태. 인력을 늘리거나 연구개발 자금이 필요한 시기. 시리즈 A와 다른 점은 VC의 의결권 활용이 늘어나기 시작한다는 점이다.

**시리즈C(창업7년차~)**

대형VC와 투자은행이 참여하는 시기. 시장 내에 확실한 존재감으로 스케일업에 집중한다. 자체수익으로도 큰 무리 없이 국내 사업을 영위할 수 있을 정도. 해외 진출을 모색하는 사례가 많다. 생존을 위한 투자유치보다는 인수합병이나 기업공개용으로 투자금을 쓰곤 한다

[http://wellthy.kr/investment-attraction/](https://www.google.com/url?q=http%3A%2F%2Fwellthy.kr%2Finvestment-attraction%2F&sa=D&ust=1632734099844000&usg=AOvVaw2YgWdFaBVl1HCFJJcT2rYi)

# 투자유치의 위험성

최적의 투자는 기업가치를 높게 인정받아 투자금을 많이 받고, 경영간섭은 덜 받는 것이다. 돈이 급하다고 섣불리 계약을 해서는 안된다. 투자자에게 스타트업은 고위험, 고수익 투자처 이기 때문에 최대한 리스크를 줄이는게 관심사이고 회사입장에서는 안정적인 경영권유지가 중요한 문제다. 투자계약서를 잘 살펴봐야 하는 이유다. 계약서에서 포인트가 될만한 다섯가지이다.

**첫째, 투자선행조건이다.** 계약에 필수적인 사항인데, 기존 투자자의 동의 여부, 핵심인력의 전직, 겸업금지 동의서 등이 있다.

**둘째, 동의권이다.** 회사의 주요 경영사항에 대한 ‘동의’를 얻어야 하는지, ‘협의’를 해야 하는지, ‘보고’만 하면 되는지를 정한다. 투자자의 지분율이 바뀌면 권한을 축소하는 장치도 고려해야한다.

**셋째, 진술보장사항이다.** 설립, 인허가, 자본, 분쟁, 세금, 지식재산권, 근로관계, 재무제표, 소송, 자산, 환경 등 기업 전반에 대해 회사의 현황을 투자자에게 알리는 것이다. 진술보장사항은 가능한 최소화하고 ‘알고있는한’등의 문구로 범위를 제한하는 것이 좋다. 투자자가 알고있는 사항이라 하더라고 계약서에 기재해야한다.

**넷째, 지분가치이다.** 투자자가 최대 몇 주까지 가져갈 수 있는지 반드시 계산해야 한다. 리픽싱(refixing 전환사채나 신주인수권부사채 등의 행사가격을 주가와 연동해 조정하는 것)도 일어날 수 있다는 전제 하에 여러 경우를 따져봐야 한다.

**다섯째, 연대책임이다.** 투자자들이 리스크를 줄이기 위해 최대주주에게 연대책임을 물리는 조항을 넣는 것이다. 연대책임은 최대한 벗어나야 한다. 회사가 한번에 날아가는 일이 생길수 있기 때문이다. 피치 못한다면 회사의 계약위반 사항에 한정하는 식으로 넣어야 한다.

#사례1\. 코로나19(COVID-19)로 자금 유동성 위기를 겪은 핀테크 스타트업 A사는 최근 벤처캐피탈(VC)의 대규모 투자유치를 거절했다. 투자계약 조건으로 구조조정과 비용 절감을 요구해서다. 특히 해당 VC가 손익분기점(BEP) 달성 시기를 미리 정하고, 회사가 일정을 지키지 못하면 투자금을 반환해야 한다는 독소 조항까지 요구하자 결국 투자를 받지 않기로 했다.

#사례2\. 공유 모빌리티 스타트업 대표 B씨는 1년여간 소송에 시달렸다. 국내 대기업 계열 VC에서 8억원 규모의 투자를 받는 과정에서 믿고 작성했던 투자계약서의 ‘위약벌’ 조항이 문제가 됐다. 당초 기대와 달리 회사가 부진을 겪으면서 폐업 위기에 빠지자 VC는 계약서를 내밀면서 소송을 걸었다. 투자금과 15%의 이자비용까지 10억원을 청구했다. B씨는 소송이 마무리된 이후 스타트업 업계를 떠났다.

2015년 이후 모태펀드 운용기관인 한국벤처투자에서 불공정계약 등으로 적발돼 시정요구등 조치를 받은 VC들의 투자계약 사례는 120건에 달한다. 2020년 포스코기술투자는 스타트업과 보통주 지분 투자계약을 맺으면서 투자자에게 유리한 ‘특별상환청구권’을 약정 조항으로 넣은 게 알려지면서 논란이 됐다. 보통주 투자는 기본적으로 투자 실패의 책임을 투자사가 안고 가는 방식이다. 일반적으로 스타트업들은 재무적인 부담이 가장 낮은 보통주 투자방식을 선호한다. 더 나아가면 이면계약을 요구하는 캐피탈들도 있다.

# VC가 알려주는 스타트업 투자 유치 전략의 다섯가지 교훈

첫째, 투자유치는 사업을 위한 수단일뿐 목적이 아니라는 것이다.

둘째, 투자유치도 본업의 일부라는 것이다. 창업의 일부이기때문이다. 창업은 가설을 검증하는 것인데, 자금이 없으면 검증의 기회자체를 얻지 못하기 때문이다.

셋째, 투자자의 입장을 이해해야 한다는 것이다. 투자자는 자선사업가가 아니라 출자자로 수익을 추구해야 되는 비즈니스 관계자 중에 하나라는 점이다.

넷째, 투자유치와 관련된 공부가 필요하다는 것이다. 기본적으로 투자유치의 의미나 투자자에 대한 이해와 절차, 계약서 등에 대해서 인지하고 시작하는 것이 좋다.

다섯째, 투자유치가 쉽지 않다는 것이다.

[https://www.eroun.net/news/articleView.html?idxno=23772](https://www.eroun.net/news/articleView.html?idxno=23772)

# 관련하여 참고하기 좋은 웹 또는 컨텐츠

- [https://thevc.kr/](https://thevc.kr/)
- DIVA(중소기업창업투자회사 전자공시)
- KVCA(한국벤처캐피탈협회)
- 엔젤투자지원센터
- 샤크탱크
- [https://it.donga.com/search/?page=2&query=스타트업+투자유치+마스터링](https://it.donga.com/search/?page=2&query=%EC%8A%A4%ED%83%80%ED%8A%B8%EC%97%85+%ED%88%AC%EC%9E%90%EC%9C%A0%EC%B9%98+%EB%A7%88%EC%8A%A4%ED%84%B0%EB%A7%81)
- [https://www.k-startup.go.kr](https://www.k-startup.go.kr/)
- [https://honghapvalley.org](https://honghapvalley.org/)
- [https://dcamp.kr/resident](https://dcamp.kr/resident)
- [https://www.bizinfo.go.kr/cmm/main/mainPage.do](https://www.bizinfo.go.kr/cmm/main/mainPage.do)
- 벤처투자 부당행위 신고센터

# 출처

- [https://www.beginmate.com/magazine/15](https://www.beginmate.com/magazine/15)
- [https://www.eroun.net/news/articleView.html?idxno=23772](https://www.eroun.net/news/articleView.html?idxno=23772)
- [https://brunch.co.kr/@junsme/55](https://brunch.co.kr/@junsme/55)
- [https://terms.naver.com/entry.naver?docId=1831611&cid=42279&categoryId=42279](https://terms.naver.com/entry.naver?docId=1831611&cid=42279&categoryId=42279)
- [https://it.donga.com/27517/](https://it.donga.com/27517/)
- [https://plus.hankyung.com/apps/newsinside.view?aid=201904054008A&category=AA010&sns=y](https://plus.hankyung.com/apps/newsinside.view?aid=201904054008A&category=AA010&sns=y)
- [https://m.blog.naver.com/happykdic/222071515439](https://m.blog.naver.com/happykdic/222071515439)
- [https://platum.kr/archives/160000](https://platum.kr/archives/160000)
- [https://linkmarketing.kr/중소기업-단계별-정부지원사업-종류-총정리-맵/](https://linkmarketing.kr/%EC%A4%91%EC%86%8C%EA%B8%B0%EC%97%85-%EB%8B%A8%EA%B3%84%EB%B3%84-%EC%A0%95%EB%B6%80%EC%A7%80%EC%9B%90%EC%82%AC%EC%97%85-%EC%A2%85%EB%A5%98-%EC%B4%9D%EC%A0%95%EB%A6%AC-%EB%A7%B5/)
- [https://www.hankyung.com/it/article/201805293333j](https://www.hankyung.com/it/article/201805293333j)
- [https://www.tpiinsight.co.kr/insight/2021/01/27/%EF%BB%BF스타트업-투자-단계-시리즈-a-b-c-d-e-차이는/](https://www.tpiinsight.co.kr/insight/2021/01/27/%EF%BB%BF%EC%8A%A4%ED%83%80%ED%8A%B8%EC%97%85-%ED%88%AC%EC%9E%90-%EB%8B%A8%EA%B3%84-%EC%8B%9C%EB%A6%AC%EC%A6%88-a-b-c-d-e-%EC%B0%A8%EC%9D%B4%EB%8A%94/)
- [https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2020110914260541182](https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2020110914260541182)

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