기사제목: f황제주에서 내려온 LG생건, 'K-뷰티'에 드리운 먹구름 기사내용: f화장품 업종 전반에 드리운 먹구름이 쉽게 가시지 않을 전망이다.
이달 들어 증권사들이 화장품 업종 내 종목들의 실적 부진을 우려하며 목표주가를 하향함에 따라 LG생활건강, 아모레퍼시픽 등 화장품주들이 연일 하락장 내지는 강보합권에 머무르고 있다.
전문가들은 당분간 보수적인 접근을 권고한다는 진단을 연이어 내놓고 있다.
12일 한국거래소에 따르면 LG생활건강은 12일 1000원(0.11%) 오른 94만9000원에 거래를 마쳤다.
이날 화장품 업종 전반은 지난 이틀간의 하락과 강보합을 오가는 장세에서 벗어나 오름세가 나타냈다.
LG생활건강뿐 만 아니라 아모레퍼시픽(1.31%), 아모레G(2.18%), 한국콜마(1.84%), 코스맥스(3.3%)의 주가는 상승했다.
하지만 최근 3거래일 내내 기관과 외국인 투자자는 LG생활건강을 순매도했다.
기관은 314억원, 외국인은 1252억어치를 순수히 팔아치웠다.
다른 종목들의 경우는 최근 3거래일 동안 아모레퍼시픽과 아모레G는 기관과 외국인의 순매도세가 강했으며, 코스맥스와 한국콜마의 경우는 기관이 연일 쏟아낸 매도 물량을 개인과 외국인이 받아냈다.
지난 10일 7곳의 증권사가 LG생활건강의 목표가를 줄하향하며 LG생건의 주가는 곤두박질 쳤다.
이날 장중 한때 17%가량 떨어졌던 LG생활건강은 13.4%의 하락률로 장을 마감했다.
2001년 4월 상장한 이후 20여 년래 최대 하락률이었다.
4년 만에 100만원 밑으로 떨어지며 황제주 자리를 내려놓은 LG생활건강은 연일 52주 신저가를 새로 썼다.
지난 11일에는 94만8000원으로 거래를 마쳤다.
12일 에프앤가이드에 따르면 LG생활건강의 4분기 영업이익은 2518억원으로 집계된다.
이는 3개월 전 컨센서스(2755억원)보다 8.6% 내린 수치다.
하지만 증권사들은 실제 4분기 실적은 해당 컨센서스보다도 낮을 것으로 분석했다.
증권업계에서는 LG생활건강의 4분기 연결기준 영업이익을 2300억원대로 추정하고 있다.
전문가들은 LG생활건강의 실적 부진의 원인으로 화장품 부문 내 면세 매출 감소를 꼽는다.
지난해 12월 따이공이라 불리는 보따리상들은 화장품의 가격 할인율을 높여달라고 LG생활건강에 요구했다.
하지만 LG생활건강은 브랜드 이미지 관리 및 국제 가격 기준 준수 차원에서 따이공의 과도한 요구를 거부했다.
이로 인해 면세점 매출이 부진한 흐름을 나타낼 전망이다.
4분기에는 중국 최대 쇼핑 축제인 광군제가 있어 관련 마케팅 비용도 수익성에 부담이 됐다.
중국에서 소비 둔화가 나타날 뿐만 아니라 중국 정부의 면세 규제도 강화되는 점도 불리하게 작용할 것으로 보인다.
LG생활건강아모레퍼시픽 등 화장품기업의 잇따른 목표가 줄하향 이에 4분기 어닝 쇼크에 대한 우려로 증권사들은 지난 10일 잇달아 LG생활건강의 목표가를 내려 잡았다.
케이프투자증권이 170만원에서 140만원으로, 삼성증권이 161만원에서 131만원으로 목표 주가를 내린 것을 시작으로 IBK투자증권(170만원150만원)유안타증권(145만원127만원)NH투자증권(165만원145만원)은 목표가를 10% 이상 하향 조정했다.
삼성증권 박은경 연구원은 데일리임팩트에 중국 수요 리스크로 글로벌 화장품 업종 전반에 derating이 진행될 가능성을 선반영했다며 중국의 거시경제 불안과 중국 정부의 사치 자제 분위기 조성에 중국의 화장품 수요가 영향을 받고 있는 것으로 보여 현재는 보수적 투자전략이 필요한 시점이라 판단한다고 전했다.
KTB투자증권과 메리츠증권은 각각 이전보다 20%, 25%씩 내린 120만원으로 목표가를 하향 제시했을 뿐만 아니라 투자의견을 보유(Hold)로 유지하향했다.
메리츠증권은 아모레퍼시픽과 아모레G, 코스맥스, 한국콜마의 목표주가도 낮췄다.
하누리 메리츠증권 연구원은 데일리임팩트에 업종 전반에 드리운 먹구름이 단기간 내 해소되기 어려울 것으로 판단돼 보수적인 접근을 권고한다며 중국 화장품 시장은 단기적으로 역기저 부담이 있으며, 중장기로는 저성장 국면에 진입할 전망으로 국내 화장품 기업의 모멘텀 악화로 이어질 수 있다고 설명했다.
그는 이어 LG생활건강의 경우 주요 유통 채널이 국내 면세에서 중국 현지로 이전돼 수익성이 훼손될 것으로 보이며, 중국 현지에서는 경쟁 심화와 왕홍 의존도 증가가 계속되는 추세라며 중국 내 면세 규제 강화로 따이공의 영업이 위축됐으며 코로나 장기화가 관광객 매출 반등 시점을 지연시키는 등 각종 악재가 산재해 있다고 전했다.
화장품 업종 전반 보수적 접근 또는 긴 호흡으로 투자 권고 하 연구원은 아모레퍼시픽은 현재 비용 증가가 판매 감소보다 커 역레버리지가 발생하는 등수익성 개선에 어려움을 겪는 상황이며, 아모레퍼시픽의 대체제인 아모레G 역시 기간 내 상승 반전을 도모하기 어려울 것으로 판단돼 보수적인 접근할 것을 권고한다며 다만 한국콜마는 기저 효과가 아닌 자연 성장, 국내 주력 거래선 회복, 해외 신규 고객사 추가가 정량적으로 확인될 때 매수 접근이 가능하며, 코스맥스는 대중국 실적 차별화가 가능한 종목이기 때문에 조정 시 매수 접근을 추천한다고 귀띔했다.
아모레퍼시픽과 코스맥스는 지난 10일 각각 전장 대비 5.3%, 5.88%씩 주가가 하락해 52주 신저가를 경신했다.
지난 1011일 이틀간 아모레G와 한국콜마의 주가는 각각 5.36%, 3.33%씩 떨어졌다.
10일 이후에도 증권사의 화장품주의 목표가 하향은 이어지고 있다.
신영증권은 12일 LG생건과 코스맥스의 목표가를 하향했다.
신수연 신영증권 연구원은 데일리임팩트에 화장품 업종 전반에서 실적 불확실성으로 인한 전반적인 주가 급락이 나타났음에도 화장품주에 대해서는 여전히 보수적 접근이 유효하다며 올해 상반기까지는 높은 기저가 부담이 될 것으로 보이며, 중국의 오프라인 소비환경에 대한 높은 불확실성과 중국 내 화장품 품목에 대한 과세 움직임 또한 지켜볼 필요가 있다고 강조했다.
박은정 유안타증권 연구원은 데일리임팩트에 현재 화장품 업종은 약한 수요 및 중국 점유율 하락에 직면해 있어 한 분기 정도의 모멘텀 개선으로는 이전의 밸류에이션으로 회복되기는 역부족이라며 그나마 긍정적인 점은 지난 23년 내 밸류에이션 밴드 하단에 위치한 주가이지만 산업의 내외부 변수가 녹록치 않아 빠른 회복을 기대하며 매수하기 보다는 긴 호흡을 갖고 회복 시점을 지켜볼 필요가 있다고 전했다.