! [​​](https://telegra.ph/file/786ef80ccf197f792dba6.jpg) Друга серія
фінансової "Санта-Барбари": Мінфін відмовився підіймати ставки по військовим
облігаціям Минулого тижня НБУ підняв облікову ставку з 10% до 25%, що мало б
дати початок процесу підвищення ставок по депозитах, кредитам та військовим
облігаціям (ОВДП). І якщо банки поступово почали думати про підняття ставок,
то Мінфін сьогодні зробив заяву, у якій між рядків послав НБУ та звинуватив
його у недостатньому рівні патріотизму, наголосивши, що військові облігації -
не інвестиція, а інструмент підтримки державного бюджету під час війни. НБУ
аргументував підвищення ставки необхідністю збільшення привабливості гривневих
активів для заощаджень, що зробило б заощадження у національній валюті
вигіднішими для населення, зменшило б попит на дефіцитну іноземну валюту,
трішки знизило б попит в умовах низької пропозиції, що провокує так звану
"інфляцію пропозиції". Також регулятор наголосив, що уряду варто поступово
переходити від директивних до ринкових інструментів фінансування держбюджету,
а саме перестати використовувати друкарський верстат для латання дірок і
намагатися заохотити як внутрішніх, так і зовнішніх інвесторів до купівлі
ОВДП. Щодо степені патріотизму, то судячи з того, хто в основному купує
військові ОВДП - то в НБУ треба вигрузити цілу баржу кавунів, оскільки саме
він є основним покупцем державних облігацій. Але нічого хорошого у цьому неба
- така ситуація від безвиході, через низькі ставки банки, інші підприємства,
прості громадяни не поспішають купувати військові облігації, залишаючи Мінфін
віч-на-віч з друкарським верстатом НБУ. Нічого хорошого у тому, що НБУ купує
більшу частину ОВДП немає - це є прихованою емісією грошей, що збільшує і так
високий тиск на стабільність нашої національної валюти. І поки в урядовому
кварталі б'ють глечики і намагаються знайти спільне бачення стратегії боротьби
на фінансовому фронті, інфляція прискорюється і у травні вже досягла відмітки
17%, що перетворює запропонованих Мінфіном облігаційних 9,5% - 11,5% у ніщо. А
перспектива у цьому році - інфляція вище 20%. Окрім НБУ, облігації любили
купляти і банки. Але зараз їм набагато вигідніше купити депозитні сертифікати
НБУ під 23%, що вони сьогодні і зробили, розмістивши своїх 180 мільярдів
гривень у Нацбанку. Чи будуть банки купувати військові облігації, дохідність
яких нижча більше ніж у 2 рази за депсертифікати НБУ - питання риторичне.
Звичайно, можна скільки завгодно говорити про економічний патріотизм і все
таке, але за останні місяці найголовнішим економічним патріотом опинився саме
Нацбанк. Натомість, ні громадяни, ні бізнес, якось не горять бажанням
підтримати державний бюджет через інструмент облігацій через те, що він не дає
жодної вигоди. Для підтримки держбюджету є спецрахунок, податки, міжнародна
допомога, а облігації апріорі є якоюсь інвестицією, а інвестиція має приносити
якусь вигоду у майбутньому. У цих же громадян та бізнесу є варіант піти
штурмувати обмінники і врятувати свої гроші від девальвації нацвалюти. Тож,
треба їх якось стимулювати купляти ОВДП. Звичайно, підняття облікової ставки
стало сюрпризом для Мінфіну, причому неприємним, оскільки це означає, що
запозичення стануть дорожчими, але можна було б і обійтися без істеричних заяв
про недостатній рівень патріотизму, трішки збільшивши ставку по військовим
ОВДП до рівня, який би гарантував інвесторам хоча б захист від інфляції, а не
якийсь там примарний дохід. Наступна серія фінансової "Санта-Барбари" може
відбутися у середу, коли буде чергове засідання Кабміну на якому можуть
підняти це питання і внести зміни до постанови КМУ від 25.02.2022 (та сама,
про 400 млрд гривень військових облігацій). Тут є наступна вилка: або
проігнорують, або ставки підіймуть, питання буде у тому, на скільки. Все-таки,
ОВДП - це теж ризики для держави. Ну а НБУ вже готує презентацію для Мінфіну,
де він покаже звідки на фінансову систему України готувався напад, чотири
позиції... До речі, у нас на каналі нове відео про те, чому зараз не можна
знизити облікову ставку: https://www.youtube.com/watch?v=udAfRVUfGgA